惠云钛业：大华会计师事务所（特殊普通合伙）关于广东惠云钛业股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中有关财务事项的说明.PDF

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1、 大 华 会 计 师 事 务 所大 华 会 计 师 事 务 所(特 殊 普 通 合 伙特 殊 普 通 合 伙)Da Hua Certified Public Accountants（Special General Partnership）广东惠云钛业广东惠云钛业股份有限公司股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中有关财务事项的说明的审核问询函中有关财务事项的说明 大华大华核核字字20202222 00103350010335 号号 广东广东惠云惠云钛业钛业股份有限公司股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中申请向不特

2、定对象发行可转换公司债券的审核问询函中 有关财务事项的说明有关财务事项的说明 目目 录录 页页 次次 一、一、申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中有关财务事项的说明问询函中有关财务事项的说明 1-71 大华会计师事务所（特殊普通合伙）北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 100039 电话：86(10)5835 0011 传真：86(10)5835 0006 www.dahuawww.dahua- 2-1 申 请 向 不 特 定 对 象 发 行 可 转 换 公 司 债 券申 请 向 不 特 定 对 象 发 行 可 转 换 公

3、 司 债 券的 审 核 问 询 函 中的 审 核 问 询 函 中 有 关 财 务 事 项 的 说 明有 关 财 务 事 项 的 说 明 大华核字大华核字20202222 00103350010335 号号 深圳证券交易所：深圳证券交易所：由广东惠云钛业股份有限公司（以下简称“惠云钛业”、“发行人”或“公司”）转来的关于广东惠云钛业股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函（审核函2022020096 号，以下简称问询函）奉悉。我们已对问询函所提及的惠云钛业财务事项进行了审慎核查，现汇报如下：问题问题 1 1 20192019 至至 20212021 年度，公司扣除非经常性损益后

4、归属于母公司所有者的净利润年度，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为分别为 9,034.199,034.19 万元、万元、8,672.388,672.38 万元及万元及 20,425.1220,425.12 万元，综合毛利率分别为万元，综合毛利率分别为23.16%23.16%、20.05%20.05%和和 23.68%23.68%，主要受报告期内钛白粉产品的销售价格变化、主要，主要受报告期内钛白粉产品的销售价格变化、主要原材料钛精矿的采购价格变化以及产品结构变化等因素综合影响所致。报告期原材料钛精矿的采购价格变化以及产品结构变化等因素综合影响所致。报告期内，发行人金红石型钛白

5、粉毛利率分别为内，发行人金红石型钛白粉毛利率分别为 24.41%24.41%，20.08%20.08%及及 20.01%20.01%。20212021 年，年，在金红石型钛白粉销售价格大幅上涨的背景下，发行人金红石型钛白粉毛利率在金红石型钛白粉销售价格大幅上涨的背景下，发行人金红石型钛白粉毛利率与与 20202020 年持平。报告期内，硫酸毛利率分别为年持平。报告期内，硫酸毛利率分别为-3.41%3.41%，-42.17%42.17%和和 46.06%46.06%，呈，呈上升趋势。报告期内公司钛白粉出口收入分别为上升趋势。报告期内公司钛白粉出口收入分别为 25,357.4525,357.45

6、万元、万元、27,668.8427,668.84 万万元和元和 48,348.0448,348.04 万元，占比分别为万元，占比分别为 25.33%25.33%、29.12%29.12%和和 31.19%31.19%，出口收入及占比，出口收入及占比呈上升趋势。公司因汇率变动产生的汇兑损失分别为呈上升趋势。公司因汇率变动产生的汇兑损失分别为-88.4388.43 万元、万元、367.38367.38 万元万元和和 109.36109.36 万元。万元。请发行人补充说明：（请发行人补充说明：（1 1）分产品量化分析销售价格、原材料价格波动对发）分产品量化分析销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品

7、毛利率和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公行人主要产品毛利率和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公司一致司一致，造成公司，造成公司 20202020 年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响；（公司未来盈利造成重大不利影响；（2 2）结合产品售价、成本结构、行业供需情）结合产品售价、成本结构、行业供需情大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-2 况、发展前景、公司竞争优势和同行业可比公司等，说明况、发展前景、公司竞争优势和同行业可比公司等，说明 20212021 年金红

8、石型钛白年金红石型钛白粉毛利率与粉毛利率与 20202020 年持平的原因及合理性，报告期内硫酸毛利率变动较大的原因年持平的原因及合理性，报告期内硫酸毛利率变动较大的原因及合理性，相关业务是否具有稳定性和可持续性；（及合理性，相关业务是否具有稳定性和可持续性；（3 3）报告期内，公司出口收）报告期内，公司出口收入上涨的具体原因及合理性，结合报告期内境外销售的地区分布、境外主要客入上涨的具体原因及合理性，结合报告期内境外销售的地区分布、境外主要客户名称、销售方式等说明境外主要客户所在国家的贸易政策是否发生较大变化户名称、销售方式等说明境外主要客户所在国家的贸易政策是否发生较大变化及其具体影响，及

9、其具体影响，国际贸易摩国际贸易摩擦、新冠疫情对公司生产经营、境外销售订单、主擦、新冠疫情对公司生产经营、境外销售订单、主要客户回款是否持续产生较为不利的影响，并量化说明汇率波动对发行人业绩要客户回款是否持续产生较为不利的影响，并量化说明汇率波动对发行人业绩的影响，的影响，及发行人应对汇率波动的有效措施。及发行人应对汇率波动的有效措施。请发行人补充披露以上事项相关风险。请发行人补充披露以上事项相关风险。请保荐人和会计师核查并发表明确意见。请保荐人和会计师核查并发表明确意见。【回复】【回复】（1 1）分产品量化分析销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品毛利率分产品量化分析销售价格、原材料价格波动

10、对发行人主要产品毛利率和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公司一致，造成公司和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公司一致，造成公司 20202020年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响；不利影响；【发行人说明】【发行人说明】一、主要产品销售价格、原材料价格波动对一、主要产品销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩发行人主要产品毛利率和业绩的影响的影响 （一）综合毛利及毛利率变动分析（一）综合毛利及毛利率变动分析 1、公司综合毛利及毛利率具体情况 报告期

11、内，公司毛利及毛利率的具体情况如下：单位：万元 项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度 营业收入 41,058.08 155,270.06 95,474.51 100,215.94 营业成本 34,784.58 118,495.29 76,330.72 77,002.69 综合毛利 6,273.50 36,774.77 19,143.79 23,213.26 大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-3 项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度 其中：主营业务毛利 6,235.10 36,607.58

12、18,990.89 23,115.89 其他业务毛利 38.40 167.19 152.91 97.37 主营业务毛利占毛利的比重 99.39%99.55%99.20%99.58%综合毛利率 15.28%23.68%20.05%23.16%报告期各期，公司综合毛利分别为 23,213.26 万元、19,143.79 万元、36,774.77 万元和 6,273.50 万元，公司毛利主要来自主营业务，主营业务毛利占综合毛利的比例均维持 99%以上。报告期各期，公司综合毛利率分别为 23.16%、20.05%、23.68%和 15.28%，主要受报告期内钛白粉产品的销售价格变化、主要原材料钛精矿、

13、硫磺等的采购价格变化以及产品结构变化等因素综合影响所致。2、公司主营业务毛利构成分析 报告期内，公司主营业务毛利按照产品分类的情况如下：单位：万元 项目项目 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金红石型钛白粉 4,183.09 67.09%25,129.38 68.65%15,406.21 81.12%18,213.88 78.79%锐钛型钛白粉 323.02 5.18%1,331.54 3.64%1,209.05 6.37%1,846.94 7.99%钛白粉小

14、计钛白粉小计 4,506.11 72.27%26,460.92 72.28%16,615.26 87.49%20,060.82 86.78%硫酸 450.74 7.23%4,390.70 11.99%-903.41-4.76%-112.05-0.48%其他产品 1,278.26 20.50%5,755.96 15.72%3,279.03 17.27%3,167.12 13.70%合计合计 6,235.10 100.00%36,607.58 100.00%18,990.89 100.00%23,115.89 100.00%报告期各期，公司钛白粉产品销售实现的毛利金额分别为 20,060.82 万

15、元、16,615.26 万元、26,460.92 万元和 4,506.11 万元，占主营业务毛利的比重分别为 86.78%、87.49%、72.28%和 72.27%，为公司主营业务毛利的主要来源；同时，公司金红石型钛白粉产品销售实现的毛利金额分别为 18,213.88 万元、15,406.21 万元、25,129.38 万元和 4,183.09 万元，占主营业务毛利的比重分别为 78.79%、81.12%、68.65%和 67.09%，占比较高，对主营业务毛利的贡献最大。大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-4（二）公司各主要产品毛利率分析（二）公司各主要产品毛利率分析 1

16、、公司分产品的毛利率变动分析 报告期内，公司主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉及硫酸，公司分产品的销售价格及单位成本情况如下：单位：元/吨 项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 金红石型钛白粉 17,502.91 15,274.33 16,517.18 13,211.27 12,389.99 9,813.42 13,360.49 10,099.65 锐钛型钛白粉 16,587.10 14,470.48 15,218.41 12,672.31 10,523.96 9,21

17、4.81 11,381.49 9,887.04 钛白粉小计 17,434.05 15,213.89 16,433.57 13,176.57 12,140.33 9,733.34 13,001.95 10,061.13 硫酸 474.92 340.45 611.70 329.93 150.38 213.80 210.86 218.04 报告期内，公司分产品的销售价格及单位成本变动幅度如下：项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 金红石型钛白粉 5.97%15.62%33.31%34.62%-7.26%-2.83%

18、锐钛型钛白粉 8.99%14.19%44.61%37.52%-7.53%-6.80%钛白粉小计 6.09%15.46%35.36%35.38%-6.63%-3.26%硫酸-22.36%3.19%306.77%54.32%-28.68%-1.95%报告期内，公司分产品的主营业务毛利率情况如下：项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度 金红石型钛白粉 12.73%20.01%20.80%24.41%锐钛型钛白粉 12.76%16.73%12.44%13.13%硫酸 28.31%46.06%-42.17%-3.41%其他产品 38.07%48.13%36.13%

19、39.05%主营业务毛利率 15.46%23.62%19.99%23.09%报告期内，公司主营业务毛利率分别为 23.09%、19.99%、23.62%和 15.46%。2020 年度，公司主营业务毛利率为 19.99%，较 2019 年下降 3.10%，一方面系公司执行新收入准则，与产品销售有关的运费 1,676.53 万元计入营业成本，导致主营业务毛利率下降 1.76%；另一方面系受市场价格变化影响，公司主要产品钛白粉、硫酸的销售价格下降幅度高于单位成本的下降幅度。大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-5 2021 年度，公司主营业务毛利率为 23.62%，较 2020

20、年上涨 3.63%，主要系钛白粉行业全年销售价格呈上涨趋势，硫酸、副产品七水硫酸亚铁等的销售价格亦相比 2020 年有较大幅度提升，锐钛型钛白粉、硫酸和其他产品的毛利率均有较大幅度的提升。2022 年 1-3 月，公司主营业务毛利率为 15.46%，较 2021 年下降 8.16%，主要系在钛白粉销售均价相比 2021 年销售均价小幅上涨的背景下，主要原材料经过 2021 年价格上涨后，价格较高且仍呈上涨趋势，尤其是硫磺的采购价格上涨较多，钛白粉产品的单位成本上涨幅度高于销售均价上涨幅度，钛白粉销售毛利率下降较多；此外，硫酸销售价格 2021 年四季度开始有较大幅度下跌，尽管 2022年 2

21、月开始迅速反弹，但 2022 年 1-3 月硫酸销售价格处于该段“V”型价格波动的偏底部区域，相比 2021 年销售均价有所下降，硫酸的销售毛利率亦下降。2、主要产品销售价格、原材料价格波动对公司主营业务毛利率及业绩影响的敏感性分析（1）销售价格对公司主营业务毛利率及业绩影响的敏感性分析 假设其他因素不发生变化，公司产品平均销售价格变动对公司主营业务毛利率的影响如下：主营业务毛利率主营业务毛利率 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 报告期实际情况 15.46%23.62%19.99%23.09%假设产品平均销售价格上涨 5%19.48%27

22、.25%23.80%26.76%假设产品平均销售价格上涨 10%23.14%30.56%27.26%30.09%假设产品平均销售价格下降 5%11.01%19.60%15.77%19.05%假设产品平均销售价格下降 10%6.06%15.13%11.10%14.55%可以看出，在其他条件不变情况下，产品平均销售价格每上涨 5%，主营业务毛利率平均上升 3-4 个百分点；产品平均销售价格每下降 5%，主营业务毛利率平均下降 4-5 个百分点。（2）原材料价格波动对公司主营业务毛利率及业绩影响的敏感性分析 报告期各期，公司主营业务成本中直接材料占比分别为 65.40%、65.57%、74.63%和

23、 76.96%，原材料价格的波动一定程度将影响公司产品的成本及盈利水平。假设其他因素不发生变化，原材料采购平均价格变动对公司主营业务毛利率的影响如下：大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-6 主营业务毛利率主营业务毛利率 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 报告期实际情况 15.46%23.62%19.99%23.09%假设原材料平均价格上涨 5%12.21%20.77%17.36%20.58%假设原材料平均价格上涨 10%8.95%17.92%14.74%18.07%假设原材料平均价格下降 5%18.71%26.47%2

24、2.61%25.61%假设原材料平均价格下降 10%21.96%29.32%25.23%28.12%主营业务毛利率为 0 时原材料平均价格上涨幅度 23.76%41.43%38.09%45.92%可以看出，在其他条件不变情况下，原材料采购平均价格每上涨 5%，主营业务毛利率平均下降约 2-3 个百分点。极端情况下，报告期各期，在其他条件不变情况下，原材料采购平均价格上涨 45.92%、38.09%、41.43%和 23.76%时，公司主营业务毛利率将为 0。二、公司主要产品销售价格及单位成本变动、毛利率与同行业上市公司对二、公司主要产品销售价格及单位成本变动、毛利率与同行业上市公司对比情况比情

25、况 （一）公司主营业务毛利率与同行业上市公司对比（一）公司主营业务毛利率与同行业上市公司对比 报告期各期，公司主营业务毛利率与同行业上市公司主营业务毛利率的比较情况如下：公司名称公司名称 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 龙佰集团 34.81%42.30%35.48%42.22%中核钛白 29.67%35.50%26.58%31.52%金浦钛业 15.68%20.47%8.53%17.20%安纳达 19.51%16.12%12.05%13.45%均值均值 24.92%28.60%20.66%26.09%惠云钛业惠云钛业 15.28%23.

26、62%19.99%23.09%注：上市公司一季报未披露主营业务收入及主营业务成本，故 2022 年 1-3 月公司及同行业上市公司均采用综合毛利率进行对比。同行业上市公司主营业务毛利率的变动趋势为 2020 年相比 2019 年下降，2021 年相比 2020 年上升；2022 年 1-3 月，除安纳达外，其他同行业上市公司的综合毛利率均有较大幅度下滑，根据安纳达公开披露的2022 年第一季度业绩预告及2022 年一季度报告“报告期，锂电池产业链景气度持续提升，下大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-7 游客户对锂电池材料产品需求强劲增长，子公司新建磷酸铁装置产能释放，毛利率

27、上升，经营业绩同比大幅增长”“报告期，钛白粉市场需求平稳，原辅材料价格不断上涨，公司以成本控制为核心，提质降耗，提升精细化管控水平，经营业绩同比稳定”可知，其 2022 年 1-3 月综合毛利率上升主要系磷酸铁毛利率上升所致。公司主营业务毛利率与同行业上市公司主营业务毛利率变动趋势一致。（二）公司主要产品销售价格及单位成本变动、毛利率与同行业上市公司（二）公司主要产品销售价格及单位成本变动、毛利率与同行业上市公司对比对比 1、公司钛白粉产品销售价格及单位成本与同行业上市公司对比 报告期各期，公司及同行业上市公司钛白粉的销售均价及单位成本如下：单位：元/吨 项目项目 2022 年年 1-3 月月

28、 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 龙佰集团-17,314.27 9,518.81 13,155.85 8,421.52 13,992.54 7,968.52 中核钛白-16,418.36 10,590.51 11,541.84 8,473.04 13,208.38 9,013.20 金浦钛业-15,945.59 12,911.74 11,158.12 10,522.51 12,426.77 10,424.43 安纳达-15,

29、843.21 13,518.60 11,372.11 10,108.13 12,523.84 10,879.32 均值均值-16,380.36 11,634.91 11,806.98 9,381.30 13,037.89 9,571.37 惠云钛业 17,434.05 15,213.89 16,433.57 13,176.57 12,140.33 9,733.34 13,001.95 10,061.13 注：（1）同行业上市公司一季度报告中未披露钛白粉明细经营数据；（2）龙佰集团均为金红石型钛白粉，且存在氯化法金红石型钛白粉；中核钛白均为硫酸法金红石型钛白粉；金浦钛业、安纳达及惠云钛业均存在硫

30、酸法金红石型钛白粉及锐钛型钛白粉，因同行业上市公司年报未区分两种产品的销量，故无法对两种产品的销售均价及单位成本分别对比。2020 年-2021 年，公司与同行业上市公司钛白粉产品的销售均价、单位成本的变动比例如下：项目 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 龙佰集团-31.61%13.03%-5.98%5.68%中核钛白-42.25%24.99%-12.62%-5.99%金浦钛业-42.91%22.71%-10.21%0.94%安纳达-39.32%33.

31、74%-9.20%-7.09%均值均值-39.02%23.62%-9.50%-1.61%惠云钛业 6.09%15.46%35.36%35.38%-6.63%-3.26%大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-8 同行业上市公司钛白粉的销售均价与单位成本的变动趋势均为 2020 年度相比 2019 年度略有下降，且销售均价的下降幅度高于单位成本的下降幅度；2021年度相比 2020 年度均大幅上涨。公司钛白粉的销售均价及单位成本的变动趋势与同行业上市公司一致。2、公司钛白粉产品毛利率与同行业上市公司对比 2019 年-2021 年，公司与同行业上市公司钛白粉产品的毛利率对比如下：

32、公司名称公司名称 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 龙佰集团 45.02%35.99%43.05%中核钛白 35.50%26.59%31.76%金浦钛业 18.89%6.44%15.29%安纳达 14.67%11.25%13.13%均值均值 28.52%20.07%25.81%惠云钛业 19.82%19.83%22.62%公司钛白粉毛利率低于龙佰集团、中核钛白，高于金浦钛业、安纳达，低于同行业上市公司毛利率平均值，主要原因系：（1）龙佰集团和中核钛白均为毛利率较高的金红石型钛白粉产品，而金浦钛业、安纳达及公司均存在一定比例毛利率相对较低的锐钛型钛白粉；（2）龙佰集团为

33、亚洲最大的钛白粉企业，其控股子公司拥有钒钛磁铁矿资源，相对其他公司需对外采购钛精矿，龙佰集团资源优势和规模效益较为明显，毛利率较高；（3）中核钛白为我国第二大钛白粉生产企业，因其所需原材料数量较多，且设立了子公司广州泰奥华有限公司专门进行矿产品的采购销售，其在主要原材料钛精矿等的采购中具备一定议价能力，如据中核钛白2021 年年度报告，其在钛精矿采购方面，通过战略预付款的方式与新疆地区钛矿生产商达成了长期独供的合作关系，2021 年该生产商为中核钛白提供 30 余万吨的钛矿供应，其价格较外购国内主流钛矿有近 1000 元/吨（含税）的成本优势。原材料采购价格的优势，使中核钛白毛利率高于公司、金

34、浦钛业及安纳达。从变动趋势看，2020 年同行业上市公司钛白粉毛利率相比 2019 年均有所下跌，公司钛白粉毛利率的变动趋势与同行业上市公司一致；2021 年，同行业上大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-9 市公司钛白粉毛利率相比 2020 年均有所上涨，公司钛白粉毛利率与 2020 年基本持平，主要系公司直接采购金红石型钛白粉初品作为原材料，成本较高，仅后处理包膜的金红石型钛白粉的毛利率相比全流程生产的金红石型钛白粉的毛利率要低，具体详见本回复本题“（2）”之“一、2021 年金红石型钛白粉毛利率与2020 年持平的原因及合理性”相关回复。综上，各公司的经营规模、资源优势

35、、产品结构等不同，导致各公司毛利率存在一定差异，公司主营业务毛利率变动趋势与同行业上市公司一致，具有合理性。三、造成公司三、造成公司 20202020 年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响公司未来盈利造成重大不利影响 （一）公司（一）公司 20202020 年毛利率和业绩下滑的原因年毛利率和业绩下滑的原因 报告期内，公司毛利及毛利率的具体情况如下：单位：万元 项目项目 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 营业收入 41,058.08 155,270.06

36、 95,474.51 100,215.94 营业成本 34,784.58 118,495.29 76,330.72 77,002.69 综合毛利 6,273.50 36,774.77 19,143.79 23,213.26 综合毛利率 15.28%23.68%20.05%23.16%净利润 2,907.39 19,697.66 8,912.99 9,812.36 扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润 2,885.05 20,425.12 8,672.38 9,034.19 公司主要产品为钛白粉，报告期内，钛白粉的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 88.61%、88.19%、86.14

37、%和 87.73%，钛白粉的销售价格对公司的收入和利润水平有着重要的直接影响。公司生产的钛白粉产品作为大宗化工原料，其销售价格主要参照国内外市场的公开报价进行定价，同时，钛白粉的主要原材料钛精矿等的采购价格也主要与国内外市场的大宗矿产价格挂钩，钛精矿的销售价格与钛白粉的销售价格具有较强的正关联性，两者互相影响。总体而言，钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-10 其价格具有高波动性的特征。2020 年公司毛利率和业绩下滑，主要原因系：1、受市场因素及 2020 年初新冠肺炎疫情影响，公司主要产品钛白粉销售价

38、格在 2020 年上半年呈下跌趋势，直至 2020 年三四季度随着国内新冠肺炎疫情逐渐得到控制，钛白粉需求企稳并逐渐恢复后价格才触底反弹，全年钛白粉销售均价相比 2019 年有所下跌；而钛白粉生产的主要原材料钛精矿等在钛白粉销售价格 2020 年上半年下跌时，受疫情影响上游采矿业开工不足，其价格并未及时跟随下跌，故公司及同行业上市公司 2020 年钛白粉产品的销售均价的下降幅度高于单位成本的下降幅度，钛白粉产品的毛利率相比 2019 年下降。2、2020 年，公司首发募投项目“8 万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”一期项目尚未建成投产，受限于产能不足，公司钛白粉产品产销量亦无法大幅

39、增长，故在钛白粉销售价格下跌、毛利率下跌背景下，全年营业收入和净利润均出现小幅下降情形。（二）不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响（二）不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响 1、不利因素的影响情况 如前所述，钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，其价格具有高波动性的特征。而生产钛白粉所需的钛精矿、硫磺或硫铁矿等的采购价格也主要与国内外市场的大宗矿产价格挂钩，价格亦具有高波动性的特征。当前，新冠肺炎疫情仍在持续背景下，钛白粉市场价格、上游原材料的采购价格波动等市场因素对发行人毛利率及业绩的不利影响仍然存在，对发行人及同行业上

40、市公司2022年1-3月的毛利率及业绩亦已造成一定不利影响。2022 年 1-3 月，钛白粉产品的销售均价略有上涨，但上涨幅度低于主要原材料采购价格上涨幅度，导致公司及同行业上市公司的毛利率有所下降，具体详见本回复本题上文“二、（一）公司主营业务毛利率与同行业上市公司对比”具体内容。在原材料价格上涨导致毛利率下降的不利因素影响下，公司 2022 年 1-3 月的具体业绩情况如下：实现营业收入 41,058.08 万元，相比上年同期上涨 28.61%；实现净利润 2,907.39 万元，相比上年同期下降 34.80%；实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润 2,885.05 万元，相比上年

41、同期下降 35.29%，业绩出现下滑情形。大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-11 2、行业发展趋势及公司的应对措施（1）行业发展趋势 尽管钛白粉行业受原材料等采购价格的影响，短期内公司及同行业上市公司的毛利率均出现下滑情形，但钛白粉行业整体仍呈现较好发展趋势，且市场需求强劲。根据我国钛白粉行业龙头企业龙佰集团2021年年度报告：由于涂料业、塑料业及造纸业等下游行业的需求日益增长，全球钛白粉消费量经历了稳定增长，2015年至2020年的复合年增长率为3.8%。放眼未来，随着全球宏观经济的稳步发展及新兴经济体需求的不断增长，预计全球钛白粉消费量将维持稳定增长，由2021的76

42、0万吨增长到2025年的890万吨，2020年至2025年的复合年增长率为4.6%。具体如下：资料来源：龙佰集团2021年年度报告（2）公司的应对措施 针对钛白粉市场价格、主要原材料采购价格的波动，发行人已制定相应的应对措施，包括：1）积极稳妥推进募投项目建设，在市场需求强劲，但因成本上涨造成毛利率下滑的背景下，通过增加产销量提高营业收入，一定程度上可减少公司利润的下滑幅度；2）针对主要原材料钛精矿、硫铁矿和硫磺等的采购，拓宽采购渠道，对多家供应商进行比价，在保证原材料质量和按时交付的前提下，选择具备价格优势的供应商，以降低原材料采购成本。同时，公司密切跟踪主要原材料钛精矿、硫铁矿和硫磺的价格

43、走势，根据市场行情进行预判，依据价格变化及时调整原材料储备；3）公司产品定价主要参考原材料市场价格、市场供需大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-12 环境等因素，采用市场定价法，根据市场价格走势及时进行产品价格调整。在该定价策略下，公司可以合理利用价格传导机制，将原材料价格上涨的压力向下游客户传导，减轻原材料价格上涨带来的压力。3、风险因素披露情况 针对上述市场因素对公司毛利率及经营业绩造成的不利影响，公司已在募集说明书中披露该等因素，并进行风险提示。（2 2）结合产品售价、成本结构、行业供需情况、发展前景、公司竞争优势结合产品售价、成本结构、行业供需情况、发展前景、公司竞

44、争优势和同行业可比公司等，说明和同行业可比公司等，说明 20212021 年金红石型钛白粉毛利率与年金红石型钛白粉毛利率与 20202020 年持平的原年持平的原因及合理性，报告期内硫酸毛利率变动较大的原因及合理性，相关业务是否具因及合理性，报告期内硫酸毛利率变动较大的原因及合理性，相关业务是否具有稳定性和可持续性有稳定性和可持续性；【发行人说明】【发行人说明】一、一、20212021 年金红石年金红石型钛白粉毛利率与型钛白粉毛利率与 20202020 年持平的原因及合理性年持平的原因及合理性 （一）金红石型钛白粉销售价格与毛利率情况（一）金红石型钛白粉销售价格与毛利率情况 2021 年我国钛

45、白粉市场需求强劲，国内表观需求量、国外出口量均呈上涨趋势，钛白粉市场价格呈现快速上涨趋势，且据国内钛白粉龙头企业龙佰集团预测，未来市场容量仍将增长，钛白粉行业发展前景较好。近年来，公司通过生产工艺和技术改造不断优化产品品质，特别是塑料级金红石型钛白粉产品的性能在同类硫酸法钛白粉中具有产品品质优势，产品销售价格在市场需求强劲背景下，具备上涨的动力，2021 年公司及同行业上市公司钛白粉销售价格均呈上涨趋势，具体详见本题“（1）”之“二、（二）公司主要产品销售价格及单位成本变动、毛利率与同行业上市公司对比”相关回复内容。报告期各期，公司金红石型钛白粉销售价格、单位成本及其变动幅度情况如下：单位：元

46、/吨 项目项目 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 销售价格销售价格 单位成本单位成本 金红石型钛白粉 17,502.91 15,274.33 16,517.18 13,211.27 12,389.99 9,813.42 13,360.49 10,099.65 变动幅度 5.97%15.62%33.31%34.62%-7.26%-2.83%大华核字20220010335 号有关财务事项说明 2-13 报告期各期，公司金红石型钛白粉毛利

47、率分别为 24.41%、20.80%、20.01%和 12.73%，2021 年金红石型钛白粉毛利率与 2020 年基本持平，主要原因系：尽管 2021 年公司金红石型钛白粉销售均价相比 2020 年上涨 33.31%，但公司金红石型钛白粉单位成本的上涨幅度与销售价格的上涨幅度基本一致。（二）金红石型钛白粉成本上涨情况（二）金红石型钛白粉成本上涨情况 报告期各期，公司金红石型钛白粉的营业成本结构如下：单位：万元 原材料原材料 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比

48、直接材料 22,350.22 77.96%75,683.82 75.36%40,209.12 68.53%37,821.64 67.04%直接人工 584.17 2.04%3,021.19 3.01%2,148.98 3.66%1,843.25 3.27%制造费用 5,735.91 20.01%21,718.49 21.63%16,319.85 27.81%16,748.01 29.69%合计合计 28,670.30 100.00%100,423.50 100.00%58,677.95 100.00%56,412.90 100.00%可以看出，2021 年度，公司金红石型钛白粉的营业成本结构中

49、，直接材料的占比相比 2020 年有较大幅度提升，主要原因系：1、2021 年公司主要原材料钛精矿、硫磺等价格上涨较多。报告期各期，公司金红石型钛白粉销售价格与主要原材料钛精矿、硫磺、硫铁矿价格变动情况如下：单位：元/吨 项目项目 2022 年年 1-3 月月 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 价格价格 变动比例变动比例 价格价格 变动比例变动比例 价格价格 变动比例变动比例 价格价格 金红型钛白粉销售均价 17,502.91 5.97%16,517.18 33.31%12,389.99-7.26%13,360.49 钛精矿采购均价 2,700.22 10.52%2,

50、443.25 33.27%1,833.25 25.13%1,465.05 硫磺采购均价 2,280.73 50.98%1,510.64 116.65%697.26-30.16%998.43 硫铁矿采购均价 625.16 24.57%501.86 42.37%352.50-10.27%392.84 可以看出，2021 年，公司主要原材料钛精矿、硫磺和硫铁矿的采购均价上涨幅度均接近甚至超过金红石型钛白粉销售均价，原材料价格的同步上涨，抵消了金红石型钛白粉销售价格上涨对金红石型钛白粉毛利率的正向影响。此外，2021 年硫磺采购均价上涨 116.65%，上涨幅度高于金红石型钛白粉销售均价的上涨幅度，但