中来股份：关于公司公开发行可转债申请文件反馈意见中有关财务事项的说明.PDF

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1、 第 1 页 共 13 页 关于苏州中来光伏新材股份有限公司关于苏州中来光伏新材股份有限公司 公开发行可转债申请文件反馈意见中公开发行可转债申请文件反馈意见中 有关财务事项的说明有关财务事项的说明 天健函2018511 号 中国证券监督管理委员会：由申万宏源证券承销保荐有限责任公司转来的 中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书(180660 号，以下简称反馈意见)奉悉。我们已对反馈意见所提及的苏州中来光伏新材股份有限公司(以下简称中来股份公司或公司)财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。根据申请文件，公司 2018 年一季度业绩同比下滑 75.93%，请在募集说明书“管理层讨论与分析”中披

2、露一季度业绩下滑的具体原因，并结合 2016 年、2017年公司业绩增长的情形，说明公司经营（包括内因外因）是否发生重大变化。请保荐机构及会计师发表核查意见。(反馈意见重点问题第一题)根据申请文件，公司 2018 年一季度业绩同比下滑 75.93%，请在募集说明书“管理层讨论与分析”中披露一季度业绩下滑的具体原因，并结合 2016 年、2017年公司业绩增长的情形，说明公司经营（包括内因外因）是否发生重大变化。请保荐机构及会计师发表核查意见。(反馈意见重点问题第一题)(一)公司 2018 年一季度业绩下滑的具体原因 1.多种因素综合作用，导致市场短期需求不足 首先，部分大型单晶硅片制造商近期计

3、划大幅扩张产能。全球最大的单晶硅片制造商隆基股份在 2017 年底 15GW 单晶硅片产能的基础上，规划 2018 年底将产能扩张至 28GW；大型单晶硅片制造商中环股份也于 2017 年 9 月披露拟将其单晶硅材料产能从 14.4GW 扩大至 23GW。上游龙头企业释放出的扩产信号以及 2017年末至 2018 年初单晶硅片市场价格的持续走低现象（Wind 数据显示，单晶硅片的含税市场均价由2017年四季度初的5.75元/片下降至四季度末的5.40元/片，2018 年 1 月下降至 5.20 元/片，2 月下降至 4.55 元/片），导致了 2018 年初下游 第 2 页 共 13 页 企业

4、对于硅片价格做出了继续下行的预期判断，造成市场处于观望状态，延缓了下游企业的投资意愿故而影响了公司产品的销售量。其次，公司 N 型单晶双面电池因具有较高的转化效率及优异的综合性能，被应用于多个光伏发电“领跑者”计划项目，2017 年公司签订的用于“领跑者”项目的电池及组件订单如下：项目名称 合作方 协议签订时间 供货规模 2016 年山东新泰领跑者项目 江西晶科能源工程有限公司 2017 年 6 月 50MW高效电池组件 2016 年山东新泰领跑者项目 特变电工新疆新能源股份有限公司 2017 年 7 月 29.92MW 高效电池 2016 年山东新泰领跑者项目 锦州阳光能源有限公司 2017

5、 年 9 月 21.52MW 高效电池组件 2017 年 9 月，国家能源局发布关于推进光伏发电“领跑者”计划实施和2017 年领跑基地建设有关要求的通知；2017 年 11 月底，国家能源局官网公示了 2017 年光伏发电领跑基地优选结果，确定了领跑基地的方位；此后进入光伏企业投标环节，由有关部门进行评选。在 2018 年 3 月底各“领跑者”基地所在地政府公示中标结果前，该批次“领跑者”项目对于高效电池的需求尚未真实产生。2018 年 3 月底“领跑者”项目中标结果全部公告后，公司积极推广 N 型双面电池在“领跑者”项目中的应用。2018 年 5 月，公司与国家电投集团泗洪光伏发电有限公司

6、签订 国家电投泗洪光伏发电应用领跑基地天岗湖香套湖 5 号渔光互补项目（光伏电池组件设备），对方向公司采购高效电池组件（310Wp）104.39MW，该合同项下的组件将被用于泗洪地区“领跑者”项目。此外，由于 2018 年一季度全国大部分地区出现多雪天气，影响光伏电站开工，导致组件厂家开工不足，直接影响公司电池、背膜产品的销售量及分布式电站的安装量。在以上因素的综合作用下，2018 年一季度中国光伏应用市场出现了短期需求不足的情形，导致公司一季度销售收入出现了一定程度的下降。2 期间费用增长影响公司利润水平 针对上述外部因素所产生的影响，公司 2018 年一季度继续加大力度侧重 N 第 3 页

7、 共 13 页 型单晶双面电池产品的市场拓展及产品研发。2018 年公司销售人员规模扩大，人数从 2017 年初的 22 人上升至 2018 年初的 91 人，加之 2018 年一季度公司积极参与各类光伏行业展会（如 2018 年第十届日本国际太阳能光伏展览会、2018年第十二届 SNEC 国际太阳能光伏展览会等），产品推介投入增加，公司 2018 年一季度的销售费用出现较大幅度的上升，较上年同期增加 1,114.01 万元，增幅为 125.19%。此外，为加强公司内部管理和产品研发，公司相应增加行政人员和技术人员，行政人员和技术人员的总人数从 2017 年初的 313 人上升至 2018 年

8、初的 457 人，并在研发方面继续加大投入，公司一季度管理费用较上年同期增加1,498.71 万元，增幅为 32.83%，其中技术研发费同比增加 1,168.54 万元，同比增长 67.52%（以上数据均未经审计）。因此，一季度销售费用和管理费用的较大增长导致了公司一季度利润的下降幅度大于营业收入的下降幅度。综上所述，在以上因素的共同影响下，公司 2018 年一季度出现了营业收入和净利润同比下降的情况。(二)结合 2016 年、2017 年公司业绩增长的情形，说明公司经营（包括内因外因）是否发生重大变化 1.2016 年、2017 年公司业绩增长情况 2016 年公司营业收入相比 2015 年

9、增长 89.05%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 53.37%，主要原因系 2016 年 9 月份公司“年产 1,600 万平方米涂覆型太阳能电池背膜扩建项目”建成投产，该项目的建成投产，较大提升了公司的背膜生产能力，保障了公司全系列背膜的即时供应，同时开发了新的客户，销售量大幅增加。2017 年公司营业收入相比 2016 年增长 133.68%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 56.55%，继续处于高速增长的状态，主要原因系 2017 年公司泰州中来“年产 2.1GW N 型双面太阳能电池项目”7 条生产线建成投产，产能释放导致公司高效电池业务规模大幅扩张，2017 年公司高效电池

10、及组件业务营业收入达到 118,889.13 万元，再加上公司背膜业务规模进一步提升，光伏集成系统销售业务在 2017 年也取得了新的突破，上述因素综合作用下，公司 2017 年营业收入与净利润较上年继续大幅增加。2.公司经营（内因）未发生重大变化 第 4 页 共 13 页 公司自成立之初即立足于光伏产业，一直致力于背膜的研发和生产，公司背膜业务的产能、销量及市场占有率均处于行业领先地位。2016 年，基于对光伏行业未来发展趋势的审慎研判，公司提出在夯实太阳能电池背膜业务的基础上，布局 N 型单晶太阳能电池领域，实现从“太阳能辅材专业供货商”到“以光伏背膜业务为基础业务，重点发展高效电池业务，

11、加速推进光伏应用系统业务”的战略转型，构建以“光伏辅材、高效电池、光伏应用系统”联动发展的产业生态链运营模式。截至本反馈意见回复出具日，公司前次募集资金投资项目“年产 2.1GW N 型双面太阳能电池项目”已建成并投产 7 条生产线，在手订单较为充足，公司背膜业务经营情况也保持相对稳定。2018 年一季度，虽然公司出现业绩下滑的情形，但公司的综合毛利率有所提升，由 2017 年的 23.67%上升至 2018 年一季度的29.42%。3.公司经营（外因）尚未发生重大变化（1）控制总体规模，提高转换效率，加快光伏发电平价上网是近年来我国光伏产业政策的一贯精神 近年来，我国相继推出一系列政策以促进

12、光伏行业的健康发展，主要代表性政策如下表所示：文件名称 颁布时间 发布机构 相关内容 关于征求发挥市场作用促进光伏技术进步和产业升级意见的函 2015年2月 国家能源局 2015 年，“领跑者”先进技术产品应达到以下指标：单晶硅光伏电池组件转换效率达到 17%以上，多晶硅光伏电池组件转换效率达到 16.5%以上。关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知 2015年3月 国家能源局 2015年全国新增光伏电站规模17.8GW；对屋顶分布式光伏发电项目及全部自发自用的地面分布式光伏发电项目不限制建设规模，各地区能源主管部门随时受理项目备案，电网企业及时办理并网手续。关于完善陆上风电光伏发电上网

13、标杆电价政策的通知 2015年7月 国家发改委 明确自 2016 年 1 月 1 日起，光伏发电上网标杆电价三类资源区的价格分别降低至每千瓦时 0.80 元、0.88 元和0.98 元。国家能源局关于下2016年6国家能明确下达 2016 年全国新增光伏电站建 第 5 页 共 13 页 达2016年光伏发电建设实施方案的通知 月 源局 设规模 1810 万千瓦，其中，普通光伏电站项目 1260 万千瓦，领跑技术基地规模 550 万千瓦。关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知 2016年12月 国家发改委 根据当前新能源产业技术进步和成本降低情况，降低 2017 年 1 月 1 日之后新建光

14、伏发电标杆上网电价，三类资源区的价格分别降低至每千瓦时0.65元、0.75 元和 0.85 元。电力发展“十三五”规划 2016年12月 国家发改委、国家能源局 提出到 2020 年，太阳能发电装机达到110GW 以上，其中分布式光伏 60GW 以上。关于印发2017年能源工作指导意见的通知 2017年2月 国家能源局 积极推进光伏、光热发电项目建设，年内计划安排新开工建设规模 2000 万千瓦，新增装机规模 1800 万千瓦。有序推进部分地区项目前期工作，项目规模2000 万千瓦。关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见 2017年7月 国家能源局 到 2020 年光伏指导装机规模合计

15、86.5GW，分布式装机不受规模限制。关于推进光伏发电“领跑者”计划实施和2017年领跑基地建设有关要求的通知 2017年9月 国家能源局 本期拟建设不超过 10 个应用领跑基地和 3 个技术领跑基地，其中应用领跑基地和技术领跑基地规模分别不超过 650万千瓦和150万千瓦；提出实施光伏“领跑者”计划，推广高效光伏组件；技术领跑基地采用的多晶和单晶硅电池组件的光电转换效率应分别达到 18%和18.9%以上。关于全面深化价格机制改革的意见 2017年11月 国家发改委 根据技术进步和市场供求，实施风电、光伏等新能源标杆上网电价退坡机制，2020 年实现风电与燃煤发电上网电价相当、光伏上网电价与电

16、网销售电价相当。关于2018年光伏发电项目价格政策的通知 2017年12月 国家发改委 三类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时 0.55 元、0.65 元、0.75 元，全电量度电补贴标准降低 0.05 元，即补贴标准调整为每千瓦时 0.37 元。关于2018年光伏发电有关事项的通知 2018年5月 国家发改委、财政部、国家能源局 暂不安排 2018 年普通光伏电站建设规模，2018 年明确安排 10GW 左右规模用于支持分布式光伏项目建设，继续支持光伏扶贫项目，有序推进光伏发电领跑基地建设，鼓励各地自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目；新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一 第 6

17、页 共 13 页 降低 0.05 元，三类资源区的价格分别降低至每千瓦时 0.5 元、0.6 元、0.7元。以上政策的引导方向主要可概括为：控制光伏发电总体规模，防止行业无序增长；提高光伏发电转换效率，促进技术进步；逐步降低国家补贴，加快推进光伏发电平价上网。公司所掌握的 N-PERT 及 N 型 TOPCon 电池技术，符合光伏电池技术的发展趋势及应用方向。N 型单晶双面 TOPCon 电池基于自身结构特性，具有光电转换效率高、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应好等优势。综上，在当前我国控制光伏发电总体规模，提高转换效率，加快光伏发电平价上网的政策引导下，公司凭借所掌握的技术优势，仍然具有较

18、为广阔的市场空间，公司发展方向符合国家光伏产业政策的一贯精神，公司面临的宏观政策环境并未发生重大变化。（2）行业竞争环境并未发生重大变化 随着中国光伏产业的发展，国内涌现出数十家太阳能背膜生产企业。目前，太阳能背膜市场仍以含氟背膜为主，结构及材料由原来的多样化向少数几种主流结构发展。公司主要生产的涂覆型背膜产品由于不需要使用胶黏剂，拥有一体化程度高，层间结合力强，不产生分层等诸多优势，且生产工艺更为简单，原料国产供应充足，成本更低，符合目前背膜开发与技术发展的方向和趋势。太阳能电池是光伏组件最核心的器件，其转换效率、生产成本仍是太阳能电池片生产企业竞争能力的决定因素之一。从电池类型上分类，主流

19、的晶硅电池可分为 P 型电池和 N 型电池，与传统 P 型电池相比，公司所掌握的 N 型单晶双面电池技术具有光电转换效率高、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应好等优点，具有较大的效率提升空间和潜力。目前 N 型电池市场份额不断提升，将是未来晶硅太阳能电池的主要发展方向。综上，公司所面临的行业竞争环境和公司所拥有的行业竞争优势并未发生重大变化。综上所述，公司的外部经营环境未发生重大变化。(三)我们实施的主要核查程序：1.分析公司 2018 年一季度业绩下滑的具体原因；2.分析公司 2016 年、2017 年业绩增长原因；第 7 页 共 13 页 3.了解公司产品类型变动情况，获取 2018 年

20、N 型电池片销售订单情况；4.查询产业政策，了解光伏行业最新政策。经核查，我们认为：公司经营（包括内因外因）尚未发生重大变化。根据申请文件，公司 2017 非公开发行募集资金 13.6 亿元，截止 2017 年底募集资金尚未使用完毕、募投项目尚未全部完工并正式投产。该次募投项目于2017 年 8 月达到预计可使用状态，但 2017 年全年该项目效益为-897.56 万元。请保荐机构及会计师结合前次募投项目预计进度与效益情况、公司最近业绩下滑的相关情况，说明公司本次证券发行是否符合管理暂行办法第十一条第（一）项有关“前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致”的规定。(反馈意见

21、重点问题第二题)根据申请文件，公司 2017 非公开发行募集资金 13.6 亿元，截止 2017 年底募集资金尚未使用完毕、募投项目尚未全部完工并正式投产。该次募投项目于2017 年 8 月达到预计可使用状态，但 2017 年全年该项目效益为-897.56 万元。请保荐机构及会计师结合前次募投项目预计进度与效益情况、公司最近业绩下滑的相关情况，说明公司本次证券发行是否符合管理暂行办法第十一条第（一）项有关“前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致”的规定。(反馈意见重点问题第二题)(一)前次募集资金使用情况 公司前次募投资金总额为 135,000.00 万元，截至 2017

22、 年 12 月 31 日，募集资金累计使用 104,672.38 万元，募集资金使用比例为 77.54%。截至 2018 年 3月 31 日，募集资金累计使用 109,568.30 万元，募集资金使用比例为 81.16%，前次募集资金基本使用完毕。(二)前次募集资金项目进度情况 根据泰州中来光电科技有限公司年产 2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目可行性研究报告，该项目将建设 14 条 N 型单晶双面太阳能电池片生产线，建设期为18个月，项目建设预计在2017年8月份建设完工并验收，生产规模计划如下：单位：GW 产品名称 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 高效单晶太能

23、电池片 0.525 1.365 1.890 2.100 截至 2017 年 12 月 31 日，实际建设周期已达到 20 个月，建设完成 7 条 N 型单晶双面太阳能电池片生产线，电池片产能达到 1.05GW，剩余 7 条生产线正在建设中。前次募集资金投资项目 14 条高效单晶太阳能电池片生产线尚未全部完工并正式投产的主要原因系项目前期因资金不足，公司根据自有资金使用情况及筹资进度情况投资建设前次募投项目，以致项目投资建设进度滞后。第 8 页 共 13 页 从生产规模来看，2017 年度，公司电池片产量为 0.676GW，已经达到并超过前次募集资金公开披露的生产规模安排计算期第2年，即2017

24、年的0.525GW。截至本反馈意见回复日，剩余7条N型单晶双面太阳能电池片生产线的厂房已全部建设完毕，设备采购合同均已签订，已有部分设备到货，已于 2018 年 7月陆续进场安装。(三)前次募集资金使用效果情况 1.项目效益的预测情况“年产 2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目”计算期第 1 年为建设期尚未投产，计算期第 2 年达到设计产能的 25%，计算期第 3 年达到设计产能的 65%，计算期第 4 年达到设计产能的 90%，计算期第 5 年完全达产，项目完全达产后效益具体情况如下表所示：单位：万元 项目 金额 营业收入 466,200.00 营业税金及附加 2,318.00 总成本及

25、费用 395,295.00 利润总额 68,586.00 税后利润 51,440.00 根据前次募投项目测算表，前次募投项目第二年销售收入预测值为116,550.00 万元、利润总额预测值为 12,656.00 万元，净利润预测值为 9,440.00万元。2.项目效益的实现情况及与预测效益存在差异的原因 根据本所出具的公司截至 2017 年 12 月 31 日前次募集资金鉴证报告注1及公司2017年度财务数据统计计算，公司前次募集资金投资项目2017年度的效益实现情况如下表所示：单位：万元 项目 实现值 预测值 实现比率 销售收入 104,873.67 116,550.00 89.98%利润总

26、额 220.42 12,656.00 1.74%净利润注2 496.86 9,440.00 5.26%第 9 页 共 13 页 注 1:前次募集资金鉴证报告截至 2017 年 12 月 31 日累计实现效益-897.56 万元不含其他收益。注 2:该净利润包括其他收益。公司 2017 年度电池片销售收入为 104,873.67 万元，预测销售收入为116,550.00 万元，实现比率为 89.98%。2018 年 1-3 月，公司实现电池片销售收入为 5,284.50 万元，净利润为-1,835.05 万元。2017 年，前次募集资金投资项目实现的效益尚未完全达到项目预测效益，主要原因系电池片

27、价格大幅下跌、费用较高等，具体原因如下：(1)整体市场价格大幅下降，实际销售价格低于预测价格 公司于 2016 年 3 月编制泰州中来光电科技有限公司年产 2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目可行性研究报告，电池片销售价格预测系根据当时亚马逊的报价情况，国外厂商生产的高效单晶硅电池片的价格约为 166 英镑/100 片（每片的功率为 4.4W），折算成人民币约为 3.61 元/W；国内厂商生产的单晶硅电池片（单片 4.3W 以上）的含税平均价格约为 2.62 元/W，换算为不含税价格约为2.24 元/W，在参考国外高效单晶硅电池片价格以及国内单晶电池片价格的基础上，同时考虑公司 N 型单晶

28、双面太阳能电池片转换效率更高的特点，销售价格按 2.22 元/W（不含税）进行测算。根据当时市场价格情况，公司的销售价格预测已较为谨慎。2016 年 5 月以来，受市场需求、技术及政策等综合因素的影响，单晶硅电池片价格直线大幅下跌，2017 年有所回升，具体如下图所示：第 10 页 共 13 页 数据来源：wind 资讯 泰州中来光电科技有限公司生产的电池片通过两种方式进行终端销售，一种是直接对外销售电池片，另一种是通过自身电池组件业务，将电池板加工为组件并实现间接销售。将组件中电池片进行拆分后，2017 年公司电池片销售价格情况如下：时间 销售数量（万片）直接销售电池均价（不含税）直接销售

29、间接销售 总数 元/片 元/瓦 2017 年 6,901.82 5,368.14 12,269.96 8.06 1.61 注：间接销售的电池片的价格和成本等同于直接销售的电池片的价格和成本，即剔除组件加工所产生的成本和毛利；项目生产的电池片每片电量约5.0W，每片电池瓦数会略有差异。2017 年公司电池片单片平均销售价格 1.61 元/W，大幅低于可行性研究报告预测销售价格2.22元/W，导致前次募集资金投资项目2017年实现效益与预测效益存在差异。(2)生产成本及期间费用较高，实际效益大幅降低 2016 年公司以自筹资金投入建设，增加了财务费用，公司分别于 2016 年 7月、2016 年

30、8 月、2017 年 4 月、2017 年 7 月收到银行贷款 2 亿元、4 亿元、2亿元、1 亿元。2017 年泰州中来光电有限公司利息支出为 4,831.43 万元，其中费用化 2,983.34 万元。同时，因流动资金短缺，公司为满足流动性需求而控制采购和销售的账期，一定程度上降低了电池片销售及硅片采购的议价优势，间接提高了泰州中来光电有限公司的成本费用。此外，公司产品正处于前期市场开发阶段，销售团队有所扩大，产品推广过程中向客户派发样品投入较大，2017 年度泰州中来电池片业务销售费用为2,458.71 万元，占营业收入的 2.34%；同时，公司 N 型单晶双面太阳能电池项目持续进行探索

31、研究，研发投入较大，2017 年度泰州中来电池片业务管理费用为8,093.22 万元，占营业收入的 7.72%。销售费用及管理费用合计达 10,551.93 万元，占营业收入的 10.06%，占比较高。综上，公司因自筹资金建设产生财务费用、销售费用以及管理费用较高等原因，相应影响了项目实际的净利润水平。第 11 页 共 13 页 3.前次募集资金使用效果的整体分析 由于受光伏行业太阳能电池价格大幅下降导致公司太阳能电池产品销售价格低于预期，以及前期费用成本较高及市场尚处于开拓阶段等因素影响，项目实际经济效益未达预计效益。(四)我们实施的主要核查程序：1.检查前次募集资金使用进度情况；2.检查前

32、次募集资金项目进度情况；3.分析前次募集资金使用效果。经核查，我们认为：公司前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致，符合创业板上市公司证券发行管理暂行办法第十一条第（一）项规定。根据申请文件，本次募投项目年产 1.5GW N 型单晶双面 TOPCon 电池项目与前次募投项目年产 2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目二者的区别主要在募投产品的差异上，公司本次募投项目所生产的 N 型单晶双面 TOPCon 电池，是在前次募集资金投资项目“年产 2.1GW N 型双面太阳能电池项目”的产品基础上，进一步改进生产技术、提高产品光电转换效率，更加适应分布式光伏项目的发展趋势的新

33、一代产品。本次募投项目投资金额与前次募投项目的主要差异在于：（1）本次募投项目建筑工程费较前次募投项目减少了约 7,587.00 万元；（2）本次募投项目投采取租用中来光电科技（衢州）有限公司厂房的方式进行生产，因此本次募投项目无土地购置费；（3）本次募投项目设备购置费相比于前次募投项目有一定程度的上升。请申请人在募集说明书“本次募集资金运用”中，结合前次募投项目效益未达到预期的原因，披露本次募投项目的预计进度、预计效益是否测算谨慎，以及本次募投项目建设的必要性和谨慎性。请保荐机构及会计师发表核查意见。(反馈意见重点问题第四题)根据申请文件，本次募投项目年产 1.5GW N 型单晶双面 TOP

34、Con 电池项目与前次募投项目年产 2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目二者的区别主要在募投产品的差异上，公司本次募投项目所生产的 N 型单晶双面 TOPCon 电池，是在前次募集资金投资项目“年产 2.1GW N 型双面太阳能电池项目”的产品基础上，进一步改进生产技术、提高产品光电转换效率，更加适应分布式光伏项目的发展趋势的新一代产品。本次募投项目投资金额与前次募投项目的主要差异在于：（1）本次募投项目建筑工程费较前次募投项目减少了约 7,587.00 万元；（2）本次募投项目投采取租用中来光电科技（衢州）有限公司厂房的方式进行生产，因此本次募投项目无土地购置费；（3）本次募投项目设备购

35、置费相比于前次募投项目有一定程度的上升。请申请人在募集说明书“本次募集资金运用”中，结合前次募投项目效益未达到预期的原因，披露本次募投项目的预计进度、预计效益是否测算谨慎，以及本次募投项目建设的必要性和谨慎性。请保荐机构及会计师发表核查意见。(反馈意见重点问题第四题)(一)本次募投项目预计进度的谨慎性 本次募投项目“年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目”建设期24个月，前次募投项目预计建设时间为 18 个月，本次募投项目建设时间充分考虑前次募 第 12 页 共 13 页 投项目实施建设情况及建设周期等因素，本次募投项目预计进度较为谨慎。(二)本次募投项目预计效益的谨慎性 1.销售价

36、格预测 2018 年 2 月，在编制本次募投项目可行性研究报告时，根据光伏行业权威价格发布机构 PV InfoLink 的报价情况，国内厂商生产的单晶 PERC 电池片（单片 5.13W 以上）的含税平均价格约为 1.6 元/W，换算为不含税价格约为 1.37 元/W，在参考国内单晶 PERC 电池片价格的基础上，同时考虑公司 N 型单晶双面太阳能电池片的特点，销售价格按 1.34 元/W（不含税）进行测算，本次募投项目产品的预计销售价格略低于目前市场价格。其次，2018 年 1 季度，公司普通 N型单晶双面电池（PERT）的销售价格均高于 1.50 元/W（不含税），而 N 型单晶双面 TO

37、PCon 电池作为公司新一代高效电池产品，1.34 元/W 的预计销售价格相对于 1 季度公司现有产品价格已具有充分的谨慎性。2.毛利率预测 目前市场上主要以 P 型电池片为主，P 型电池片市场毛利率一般为 20%左右，本次募投项目预测第二年毛利率为 15.61%、第三年为 19.03%、第四年为 20.70%，在正式达产第五年时，毛利率为 21.54%，与目前行业情况基本一致。(三)本次募投项目建设的必要性和谨慎性 近年来，公司已成为全球最大背膜生产商之一，2016 年公司全球的市场占有率为 24%。背膜业务已接近发展瓶颈。为了丰富公司产品结构，实现公司在太阳能光伏行业领域的可持续长远发展，

38、公司基于对光伏行业未来发展趋势的判断，公司提出在夯实太阳能电池背膜业务的基础上布局 N 型单晶太阳能电池领域，从“太阳能配件专业供货商”到“以光伏背膜业务为基础业务，重点发展高效电池业务，加速推进光伏应用系统业务”的战略转型，将产业链延伸至 N 型单晶太阳能电池领域。因此，本次募投项目建设对公司而言具有必要性。(四)我们实施的主要核查程序：1.查阅可行性研究报告；2.对产品市场价格进行查询。经核查，我们认为：公司前次募集资金投资项目未能完全实现预期效益主要 第 13 页 共 13 页 系由于光伏行业电池片价格大幅下降，实际销售价格低于预测价格，募投项目建设前期公司以自筹资金投入，财务费用较高，项目尚处于初期投产运营和市场开拓阶段，市场消化需要一定时间等因素所致；本次募集资金投资项目为公司核心技术业务之一，系在前次募集资金投资项目“年产 2.1GW N 型双面太阳能电池项目”的产品基础上，进一步进行技术升级，具有必要性；效益测算依据较为谨慎。专此说明，请予察核。天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：中国杭州 中国注册会计师：中国注册会计师：二一八年八月三日