我国上市公司股权激励方案影响因素研究 --基于泸州老窖分析.docx

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1、福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文）题 目：我国上市公司股权激励方案影响因素研究-基于泸州老窖分析 姓 名： 林倩 学 号： 211708619 系 别： 经济管理 专 业： 财务管理 年 级： 2017级 指导教师： 潘琰 年 月 日独创性声明本毕业设计（论文）是我个人在导师指导下完成的。文中引用他人研究成果的部分已在标注中说明；其他同志对本设计（论文）的启发和贡献均已在谢辞中体现；其它内容及成果为本人独立完成。特此声明。论文作者签名： 日期： 关于论文使用授权的说明本人完全了解福州大学至诚学院有关保留、使用学位论文的规定，即：学院有权保留送交论文的印刷本、复印件和电子版本，允许论文被查阅

2、和借阅；学院可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后应遵守此规定。论文作者签名： 指导教师签名： 日期：我国上市公司股权激励方案影响因素研究-基于泸州老窖分析摘要股权激励最早是在西方国家被运用的炉火纯青,随后在20世纪90年代才引入中国,上市公司将股权激励当做长期激励的方法。这种激励方法最主要的目的在于使上市公司管理权和所有权的分离成本降低。它对于健全公司的管理结构,降低组织成本,提高管理层面效率与提升核心竞争力，增强公司凝聚力具有一定的积极作用。是利益相关者统合发展的机制,也是企业走向细分市场独占鳌头的战略选择。随着我国上市公司的不断

3、发展和完善,股权和管理技术的分散化现象变得越来越复杂,因此上市公司决定设置股权激励来影响经理人的行为,达到更好地激励和限制作用,该激励方式在现代企业管理中越来越受到重视。公平激励是现代企业管理组成的要素之一, 主要贡献是将经营者的利益与公司的利益联系起来,使经营者更好,更长久地为公司创造更多利益,实现长期稳定发展。现如今股权激励研究已经成为理论界与学术界中一个老生常谈的课题,但对于如何巧妙地设计股权激励方案仍然是学者们努力探究的问题。鉴于此,本文以泸州老窖为案例,分析我国上市公司股权激励方案所存在的一些影响因素,并通过分析泸州老窖股权激励机制的特色,为我国上市公司实施的股权激励提供若干的建议与

4、对策。关键词：股权激励； 影响因素； 泸州老窖Research on the Influencing Factors of Equity Incentive Scheme in China: Based on the Analysis of Luzhou LaojiaAbstractEquity incentive was first used in Western countries, and then introduced into China in the 1990s.Listed companies regard equity incentive as a long-term ince

5、ntive method.The main purpose of this incentive method is to reduce the cost of separation of management rights and ownership of listed companies. It plays a positive role in improving the companys management structure, reducing organizational costs, improving management efficiency and core competit

6、iveness, and enhancing the companys cohesion. Its purpose is to establish a community of interests and undertakings. Equity incentive is a mechanism that considers the combination of short-term, medium-term and long-term. It is also a mechanism for stakeholder integration and development. It is also

7、 a strategic choice for enterprises to go to the top of the market segmentation. With the continuous development and improvement of Listed Companies in China, the phenomenon of decentralization of equity and management technology has become more and more complex. Therefore, listed companies have dec

8、ided to set up equity incentives to influence the behavior of managers to achieve better incentive and restrictive effect. This incentive mode has been paid more and more attention in modern enterprise management.Fair incentive is one of the elements of modern enterprise management. Its main contrib

9、ution is to link the interests of managers with the interests of companies, so that managers can create more benefits for companies for a longer time and achieve long-term stable development. Nowadays, the research on equity incentive has become an old topic in the theoretical and academic circles,

10、but how to design the equity incentive scheme skillfully is still a problem that scholarsare trying to explore.incentive scheme of Listed Companies in China, and through the analysis of the characteristics of equity incentive mechanism of Luzhou Laojiao, to provide some suggestions and Countermeasur

11、es for equity incentive of Listed Companies in China.Key words: Equity, incentive factors, Luzhou Laojiao目 录第1章 绪论11.1 研究背景11.2 研究意义21.3研究目的21.4 相关文献综述21.5研究内容3第2章 泸州老窖案例分析42.1泸州老窖概况42.2股权激励计划的基本内容42.3泸州老窖的优劣势分析5第3章 股权激励影响因素分析93.1机制激励对象93.2激励方式93.3员工持股总额及分配103.4购股方式103.5管理机构及操作103.6管理机构及操作113.7退出机制1

12、1第四章 结论与展望13参考文献15谢辞16III我国上市公司股权激励方案影响因素研究-基于泸州老窖分析第1章 绪论1.1 研究背景现代股份制度企业最大的问题就是所有权经营权互相分离而引起的代理、委托成本所形成的矛盾，这也成为企业治理问题中的一大难点。为了减少员工短视行为，自发提高工效，有效地解决委托代理问题,避免人才流失,使管理者和股东的利益更加一致。企业开始探索激励机制,其中股权激励的重要作用已经引起了企业的广泛关注。作为一种重要的团体激励机制，股权激励的实施是相关激励目标群体能够通过购买企业专门为其发行的股票获得一定的经济权利，从而可以作为公司股东参与决策，共同分享企业利润同时承担相应的

13、风险，使利益相关者与企业自身的权益能够得到保障。股权激励经过长期实践与操作，成为了管理者有效的激励方式，亦是健全上市公司治理机制的重要组成部分。股权激励于20世纪中期在美国形成。1952年初,一家制药公司开始引进员工持股计划,为的是合理避免对其高级管理层所获得的现金报酬征收高额所得税。开始推出了员工持股计划并且取得了很好的效果,由此在美国掀起来股权激励计划浪潮。由于二十世纪中叶至20世纪末美国员工持股计划的有效推广，显著的效果引得欧盟各国纷纷效法,股权激励机制在西方资本市场迅速蔓延开来。但是在中国市场的起步较慢，直到1990年才慢慢引入股权激励思想,改革中的国有企业对此进行了大胆尝试。万科集团

14、一马当先进行试水，成为我国第一家实施股权激励机制的上市公司。1997年开始,上海市率先推出了股权激励的分配制度试行方案，随后，全国范围内掀起一股激励浪潮。大型的上市公司相继推出股权激励计划,民众对股权激励的认可度也越来越高。国有企业作为经济支柱，国有控股上市公司作为证券市场的典范，实施股权激励也是一项紧迫的实践工作。国家在政策层面的支持非常重要。2002年初，股权激励指引正式出台。2006年12月，国资委与财政部联合发布股权激励试行办法1。2008年，他们发布了关于规范股权激励制度实施和管理的通知2。中国正式推出股权激励。随后，许多国有上市公司相继实行股权激励，但由于时机不成熟,许多激励方案都

15、被放弃或失败了。在这一时期,泸州老窖的股权激励却做得相当成功。泸州老窖的股权激励设计新颖性在于它带动了经销商股权激励,利用股权激励整合分销商,并从过去企业内部的激烈竞争中脱颖而出。泸州老窖创新激励模式突破了原有产业链的固定激励模式，扩大了激励目标的范围，形成产业分割的寡头垄断的必由之路。现如今股权激励无论在企业界还是学术界已经成为非常普遍的一个话题。但是,股权激励制度依旧很不完善,在实施的过程中依旧存在许多问题,体系的不足在使用过程中也慢慢暴露出来。合理公平地使用股权激励对发展创新型企业有提高作用,稳定人力资源,提高绩效。因此,研究如何完善股权激励制度是十分必要的。1.2 研究意义这种激励方式

16、作为一种长期有效的激励方式，能够使委托代理的矛盾得到有效缓解，股权激励机制使企业高层领导和股东间的利益紧密联系在一起,有助于实现企业的稳定前进与扩大企业发展空间。事物存在两面性，股权激励机制能够带来积极作用同时也存在着一些相应的问题：企业股东和管理层之间的利益不对等，导致实施效果的不显著；如果公司在制定股权激励方案过程中,由于激励的缺陷会导致管理层利用其漏洞操纵利润,反而破坏了公司的长远发展道路。泸州老窖作为一家国有大型上市公司，具有400多年酿酒经验的。其案例的特殊性与新颖性更好地阐明了上市公司实施股权激励方案过程中普遍存在融资动机现象,从而更有效的说明股权激励方案设计如出现缺陷将导致实施效

17、果不显著并诱发盈余管理现象的产生,了解股权激励机制设计的影响因素能够为其他公司提供启发,以合理设计股权激励方案进一步健全激励机制。1.3研究目的股权激励机制作为一种长期有效的实施手段,它有助于解决股东层与管理者所产生的代理冲突。但是,如果股权激励方案本身的设计存在缺陷,不仅达不到预期的绩效水平,而且还会诱使管理层利用盈馀手段达到行使条件和满足自身利益的目的。股权激励是一种限制类型的股票，可以有效遏制公司经理和公司骨干辞职，实现长期稳定的意愿。企业与员工的合作稳定，致使形成高素质的管理团队，以及公司的实力、监管成本的降低。了解机制设计的影响因素为我国尚未实施股权激励的公司合理设计股权激励方案和进

18、一步完善股权激励机制提供帮助1.4 相关文献综述国内关于股权激励的研究情况要比国外复杂得多,因为我国目前上市公司还未形成健全的公司治理结构,尚未建立完善的股权激励制度。学者们也从众多方面对股权激励问题进行了研究,大多以规范研究为主,但也有少数学者对我国上市公司已经发生的股权激励案例进行实证检验。我国学者在进行股权激励影响因素的研究过程中,大部分都是以上市公司为样本，选择了多种解释变量并结合统计模型进行分析。影响因素的选择从目前学者已有的研究成果来看主要集中在公司规模、自由现金流、股权集中度、风险等1.4.1.国外研究回顾在研究股权激励影响因素的国外学者中，有学者从政治、文化、法律等宏观因素，从

19、公司规模、企业战略行为、公司治理结构、高管自身特点等宏观因素出发，对管理层股权激励的影响因素进行了研究。Bathalt在2010年的研究发现，3外部董事比例较高的公司可以通过外部董事的监管效应削弱对经理的股权激励。詹森、索伯格和佐恩在2014的研究发现，企业的债务水平和经理人的股权激励是降低代理成本的两种公司治理机制，两者之间存在着负替代关系。4此外，国内外文献中的股权激励对象基本上是管理者或经理人的有效理论框架。1.4.2.国内研究回顾袁艳选取2006年至2013年上市公司为样本，发现公司规模、风险、法律环境和管理层股权激励水平均呈现正相关，但与成长机会和自由现金流无关。然后得出结论，公司绩

20、效、法律环境、股权分置改革等因素对我国上市公司股权激励水平的增加值具有重要影响。52010年阎世超等经济学家指出，经营业绩对经理人股权激励水平没有显著影响，只有国有股比例、公司规模和股权余额与经理人股权激励水平呈负相关。6通过实践分析，我国上市公司高管股权激励计划在制定过程中存在一些问题。何伟、王梦毅以2013-2016年公布股权激励草案的公司为样本。结果表明，公司规模、自由现金流和股权集中度与股权激励水平呈负相关，公司风险与管理层股权激励水平呈正相关。71.5研究内容本文主要从以下几个方面进行研究。:(1起首整体描述泸州老窖股权激励的方案实施过程和效果,其次分析股利激励对其的优劣势，研究其成

21、功的因素。(2)针对方案设计本身进行剖析,得出关于股权激励方案的影响因素,为今后提高股权激励的应用效率提供建议。(3)通过分析泸州老窖实施的股权激励方案,得出了相应的结论,并对股权激励的研究领域进行了展望。第2章 泸州老窖案例分析 2.1泸州老窖概况泸州老窖股份有限公司创建于20世纪中叶,是通过募集营运资产的形式单独设立形成。其注册资本为13.95亿元,总资产为68.90亿元。泸州老窖股份有限公司于1993年10月中旬发行股票,随后在1994年5月于深圳证券交易所成功上市。(资料来源泸州老窖官方网站) 目前,白酒行业的竞争十分激烈。显然,仅仅创造一个弱势的品牌故事是不够的。要发展品牌,开拓经济

22、市场,重要的是要调动更多的经销商来销售更多的白酒。对于分销商来说,有许多上游供应商和多种产品可供选择。此时,如何让经销商更专注地销售公司的产品,而不是竞争对手的产品是至关重要的。为充分调动经销商在激烈竞争中的积极性,泸州老窖率先将经销商纳入股权激励范围。 2006年11月,已经上市的泸州老窖向十多家特定投资者增发3500万股。除去两家投资公司外,其余八家都是其分销商。这些经销商共获分配1228.40万股,占新增股份总数的40.95%。目前已取得定向发行资格的10名特定投资者的直接收益为每股6.49元。通过对分销商实施期权激励,泸州老窖不再依靠回报点或代理价格的优势来激励分销商,而是使公司与分销

23、商之间的关系成为一种更紧密的资本利益关系,使分销商更关注公司的品牌、市场发展。发展等方面,有利于公司的中长期发展。泸州老窖决定在2006年末实施股票期权激励计划。其目标是使公司的中长期激励机制更加健全。公司管理层和股东在公司层面上成为利益共同体,使公司的管理层和骨干员工能够在一定程度上为企业的长期发展做贡献与服务。虽然泸州老窖通过了国家期权激励计划,并在2006年中旬的股东大会上得到了审议,但由于诸多原因制约,股权激励计划最终没有得到实施8。此后,泸州老窖陆续对股权激励计划的草案进行了更正与修订。最后，在2010年初，中国证监会批准了股权激励计划，泸老窖成为中国第一个实施股权激励方案的酿酒企业

24、。2010年底召开股东大会，审议通过股权激励方案，完成股票期权的授予和登记。符合所有的权力行使条件,就可以在两年的等待期之后,即2012年,执行第一批行使权力。2012年6月,泸老窖的股票期权如期执行,并取得了良好的实施效果。2.2股权激励计划的基本内容 2010年,泸州老窖为更加完善公司治理结构而制定了股权激励的计划。而后，公司为让其自身价值和股东价值最大化，而改善公司长期的激励制度时期月来越接近健全。现任董事、高级管理人员和核心员工是泸州老窖的激励对象，持有股票期权的激励对象可以以预先设定的合理价格购买一定数量的公司股票。所涉及的目标股票总数有一点三万万股9。股票的来源处是泸州老窖，已经向

25、目标公司发行一点三万万股。每个股票行权日都可以一定价格和条件购买一定数量的股票。当签下股权计划时,泸州老窖的总股本为一点三九万万股的百分之一不到。授予股票期权的行使价为十二点八元/股。另外,大于百分之六的实际控制人、大股东及其配偶、直系亲属没有参与股权激励计划。本计划自股票期权授权之日起五年内有效。该计划有两年的等待期，从授予期权之日起至行使权利之日止。也就是说最后的行权时间是2012年年末,是指激励对象根据公司本身的情况，在一定限制条件和预订价格内购买公司股份。股权激励收入占激励目标薪酬总额的比例应小于或等于百分之四十。行权取得的股权激励实际收益如果超过百分之四十的,不能行使权利。第一次股权

26、激励于2012年6月6日之前完成,共计四万多万股,每股一千两百多元,增发四百万股,增发四千七百万元公司资本公积金。2.3泸州老窖的优劣势分析 任何事物都其双面性,股票期权对持股员工有着长期激励的作用,企业员工购买或出售公司股票能获取一定的利益。但是这种激励制度存在优劣势并存的局面。2.3.1.优势(1)利于发挥公司相关人员的潜能持有股票期权的公司员工,企业的经营状况好坏决定着其持有股票的收益多少,它将薪酬置于风险之中,而不使其与公司业绩无关。这样,他们可以充分利用自己的个人优势和能力,争取公司更好的业绩。发挥公司相关人员的潜能这也有利于企业的长远发展,提升公司在所处行业中的竞争力。(2)利于减

27、少公司的资金负担如果股票持有人不行使股票期权,他们将不会带来公司现金流的变化。如果行使期权,公司的资本将会增加。为企业节约资金起到了积极的作用。例如,泸州老窖股票期权的行权价格为12.79元/每股。如果公司被视为看涨期权,则当股价高于12.79元/每股时,股东会选择行使他们的权利,反之亦然。(3)利于管理者注重长远利益由于股票期权在本期无法兑现支付,公司的治理层不应该只考虑眼前利益的短浅行为,需将长远利益置于首位，放长线钓大鱼才能让公司未来稳步成长与扩宽发展空间发展。2.3.2.劣势(1)激励效果受证券市场发展影响鉴于我国证券市场的发展,股票市场价格难以正确地反映公司的实际财务状况。管理层在经

28、营管理上的努力不一定会使股价上涨。如果只以股票的市场价格作为参考,那么管理层就很难获得他们应得的激励。(2)管理层绩效考核指标体系不健全管理绩效考核的主要指标有:财务管理指标,是反映过去的经营状况。反映企业未来状况的股票价格指标。将两者完美地结合在一起是完善的评价指标体系。评估指标的有效性关系到资本市场的完善和财务管理指标的真实性。但是,如上所述,我国的资本市场并不能充分有效地反映公司的真实财务状况,财务指标的真实可靠性有待提高(3)容易造成盲目追求业务指标而走向偏轨。股票期权持股者特别是与财务有关的管理人员和员工为了公司价值达到最大化,以便在未来行权时能获得更大的收益,很有可能为了盲目追求财

29、务指标而不择手段走向偏轨。2.3.3实施股权激励计划对公司的影响（1）财务方面泸州老窖自从2006年实施股权激励以来,净资产收益率从2006年的15.3大幅增加到2017年的62.2,九年内增长近四倍。企业业绩有了很大提高。2016年,贵州茅台企业已超过同行业第一名,达到同行业领先水平。这说明,该激励计划能够明显调动企业管理层和技术骨架的积极性,使企业的盈利能力迅速提高。上海老窖2006-2012年的良好表现应归功于中国经济的复苏和商业中的白酒行业的迅速发展。然而,在中国白酒行业竞争日趋激烈的背景下,泸州老窖推出股权激励计划后,在提升行业绩效方面处于领先地位,体现了股权激励方案的可行性。一言以

30、蔽之，通过分析我国上市公司股权激励存在的现状,在过去的九年间，我国实施激励的上市公司出现了喷涌式增长，比最初实施企业的数量增长了近6倍多。本文以泸州老窖为例,研究了该企业在实施股权激励方案后所产生的绩效的增长变化。分析泸州老窖股权激励制度的成效。发现能够增强高层管理人员的的主人翁意识同时提高企业的技术骨干晋升地位,保证高层管理团队的稳定,对提高企业绩效具有积极的意义。实施股权激励计划后,泸老窖的绩效得到了改善,市场绩效较好,使得股权激励方案得以有效实施。（2）对公司激励作用方面股权激励的时间点与预期一致,激励效果明显。权力的行使导致了股价的上涨,这使得企业的利润主要来自中层次干部。与2006年

31、的激励计划草案相比之下,对关键员工的激励效果是局部的。2010年,股权激励计划中的员工期权数量有所增加,这表明公司希望员工从股权激励政策中获得更多利益。此外股票期权的数量也减少了,授予管理层的期权数目也大大减少。泸州老窖的股票期权总体上是成功的。大多数公司实行的这类激励方案往往被拖延很长时间,无法准时有效地执行方案,泸州老窖能够如期行使其权利,这是值得庆贺的。经过分析,该激励方案与2006年以前的计划相比有许多优点。其中最值得注意的一点是,激励目标中关键员工的选择数量增加了。泸州老窖的股权激励在行业中独树一帜泸老窖实现这一水平并不容易,但与同类企业相比还存在一定差距。但总体来看,泸老窖酒仍具有

32、很高的价值,在整个白酒行业中排名第四。股权激励确实给公司带来了许多积极的意义,从而显着提高了公司在行业中的竞争力。对于投资者来说,这是近年来的一个很好的选择。对员工的期权激励:充分调动积极性。最终此次股票期权激励计划较为成功,员工3次均成功行权,分享了企业发展的红利。通过对品牌的塑造,以及对骨干人才和经销商的双线激励,从2006年到2014年,泸州老窖的股价涨了数十倍,总体市场占有率逐年提高,在厮杀激励的中高端白酒市场中占据的份额也越来越高。品牌战略调整,激励模式随之改变,从2015年开始,泸州老窖进行了大马金刀的改革,聚焦六大单品战略,大批量缩减产品数,条码数从2015年的8700个已经缩减

33、到430多个。为了让经销商配合公司同步走大单品战略,从2015年泸州老窖逐步废除了柒泉模式,开始启用久泰模式,逐步成立了三个品牌公司(特曲、窖龄、国窖1573),每个专营公司均由大经销商持股,运营泸州老窖旗下任一产品。虽然本质上是在一种直分销模式,但有利于公司逐层厘清各产品间的关系,将重点资源投放到富足产业上。久泰模式对渠道于趋于平整化转型,追求终端直接控制,掌握了费用投放的权限。公司对经销商和终端的费用投入流程简化,不再需要逐层审批,可以在不到1个月的时间就可以完成变现。现在渠道所完成销量多少,就能得到相应的费用投入,明显增强了渠道和终端的积极性,提高了工作效率品牌文化的塑造和大单品战略是泸

34、州老窖拓展市场的两大法宝。而在品牌和战略的落地过程中,多次股权激励尤其是对经销商的激励起到了极强的推动效果。对于众多传统的生产企业或消费型企业来讲,要突破传统的代理奖励和激励模式,对经销商进行股权激励的方式值得所有依靠经销商增加营收的企业认真研究和严肃首创分销商股权激励并实现快速发展。为了提高品牌知名度,公司创建了高端酒窖1573。利用产品的稀奇度引起市场的关注。根据分销商的购买数量,将期权转换成相应数量的期权,授予期为三年。其中,业绩状况为销售量指数。在这一制度的激励下,各经销商得到了一定的利益从而奋力推广泸州老窖产品。一层面,泸州老窖的销售业绩增长,使得股价跟着上涨经销商由原先6元/股的股

35、票价值升值了几倍，对经销商而言是有益的，另一层面,泸州老窖利用人性化的寻利特征,设计了一种利益共享机制,推动经销商为公司的发展做出努力。因此,一个好的商业模式不是通过压下和压下栅栏来获得小的利润空间,而是建立一个大的平台,创造一个所有利益相关者都能兴旺发达的产业环境。从泸州老窖的历史股价可以看出,2006年,经销商以6元的价格收购了泸州老窖的股票,而2008年,其股价上涨到76元,上涨了12倍多15。作为资本市场上的行家泸州老窖从2010年起实施了一系列的激励措施。泸州老窖在具有一定行业地位后的滚动滚动滚动。但我认为,从小到大,从模糊到惊人的转变过程值得研究。在草木皆兵的工业时代,从一个名不见

36、经传的二、三等酒庄,到一个可以称为一定品牌影响力的白酒企业,泸州老窖当时的实践和布局具有深远的意义。正如吨位是决定地位,许多企业家一直在努力做大做强。事实上,二者不冲突搭建职业平台,捆绑相关资源,自然会变得更大;有了行业基础,过滤行业人才,自然会变得更强。企业的发展周期一般是初始阶段、成长阶段、成熟阶段、和衰退阶段。在每个阶段都存在着如何更好地激励员工的问题。在不同的阶段需要不同的策略来应对,如初始阶段,难以为员工提供现金奖励,所以在长期激励决策中,使得股票成为首选方案。当然最好的激励对象就是企业全体员工,使得每个员工都与公司命运紧密相连,尤其是关键人才,强调我的就是你的,你的就是我的的集体思

37、想,给予一定数量的实际股份激励,以留住人才。但在经济衰退时期,股票并没有起到非常重要的作用,企业可以随时倒闭,员工对企业信心不足,产生给予股票激励好过给予现金鼓励的观念。因此,为了充分发挥股权激励作用,需根据企业自身的发展现状,来制定符合情境的股权激励计划。第3章 股权激励影响因素分析一个企业的成功离不开正确的选择，泸州老窖的股权激励方案就给了我们很大的启示，成功的股权激励方案包含着多重因素影响相互制约。3.1机制激励对象股权激励的对象，即股权激励的受益者，一般分为三种制定方法。一是，在创业初期，股权激励的目标是公司全体员工。二是，在公司的高速发展时期，公司为了自身的加速发展和壮大，所以只是的

38、激励对象只针对公司的部分优秀员工。三是在公司的成熟稳定期，这时因为公司要留住人才稳住发展，因此这时的激励对象是公司的中心员工和核心技术人员。激励对象的确定要适时而定，不能不按规则，胡乱确定对象。泸州老窖这点就做地很好，从不麻木胡乱投放股票，浪费资源，从酒的角度把握整个酒业的生产链。自2006年以来，所有白酒企业都在努力开辟渠道。渠道下沉是这个时代的主要命题。泸州老窖有很好的把握住了经销商关系，它不会错过这个历史机遇。这也是该公司为巩固管理团队和扩大渠道资源所能做的最大能力。3.2激励方式选择正确的激励方式是很重要的,对症下药才是关键点,中长期内常用的激励方式有三种: 利益共享、股权激励与期权激

39、励，每种方式都有其优缺点，但是无论最后采取的是哪一种方案都需要考虑的一点就是激励机制与制约机制的能否有机地结合,进而充分调动员工的积极性和激发人才创造性。两者之间相辅相成，如果单纯只考虑激励机制,而忽制约机制,股权激励就会失去原有的效用。同样的道理如果被授权人行使了自己的权利,即使不行使权利,也能不会给被授予人带来损失。在对经销商和销售人员不断激励的同时,泸州老窖也没忘了研发和生产人员,在2010年,一次性向12位高管和134名骨干员工授予了1345万份股票期权,等候期为两年,有效期为5年。等待期届满后,激励对象应在剩余的三年,以下列方式分批行使权力:激励对象的第一评估年度达到目标,可行权利的

40、数量为在计划有效期届满前授予的股票期权总额;激励对象的第二个评估年度达到相对的目标,可行权利的数量是在等待期届满后,直到计划有效期届满后授予的股票期权数量为总额的30%。对激励目标的第三次年度评估符合标准,可行权利的数量为两年后,直到计划有效期结束后授予的股票期权数量为总数的40%。工具适用条件股东价值关注范围激励约束力度以特定价格(一般优惠价格)购买公司股;公司帮助员工融资;高管员工一般公司治理能力强,严格操作标准资产评估公司盈利性好选项类别,以已经约定好的价格购买公司股票份额(可购买或不购买),收益=管理产生的增值+资本增值高管/关键员工的模式更适用上市公司。股市价格可以反映出公司具有较大

41、的发展潜力。公司的治理结构是完善的。经营标准利润(利润)共享类别与员工(即延迟或延迟付款的成员)分享部分当期利润或超额利润。工人和公司的利益是一致的;中期激励的目的是通过延迟付款实现的;公司的盈利能力较高,核心员工人才较多,财务运作规范性较强。3.3员工持股总额及分配 通过泸州老窖的案例,我们可以很容易地看到由于存在私自现象，导致员工持股存在不公平竞争,解决这一障碍的主要办法是根据应分配的股权激励总量与该分配给每个受益人的股权激励数量以及为以后所需保留的股份数量。可以根据企业自身实际情况来确定。上市公司应向证监会和股东大会报告,由其批准。对每个受益人来说,权益额基本上是由员工所处的人地位决定的

42、。如果公司的工作评价相对公平,年收入水平基本上考虑了公司的职位价值,反映其个人的能力,那么可以根据个人的收入来确定员工应该分配到的持股数保持公平性。3.4购股方式 事实上，购买股票的方式是资金的来源，购买股票的资金通常是由职工缴纳的现金和累计的公益金、福利基金、公司或主要股东向银行提供资金和职工权益抵押贷款。这些方法容易于操作,其中一些有方式将产生财政支出和重复纳税。股票投资不仅要交投资营业税,而且还要为期权所取得的收益缴纳相关税费按月按比例从员工薪酬中扣除,这不但节约了公司的成本，而且在一定程度上提高了员工的离职成本，创造了融资，有利于对员工的控制。进行股权激励需要站在员工的角度考虑行权资金

43、问题,如果员工没有足够支付能力进而行权,那么股权激励的激励效果将出现折扣。因此在充分考虑每一等级激励对象的支付能力后,可以通过公司借款、工资中分期扣缴和激励基金等几种延期支付的方式提高员工支付能力。3.5管理机构及操作 在该激励项目的实行过程中,公司需要设立专门的团队对该项目的日常运行进行管理。设置专门的团队对该项目的管理不单单只是为了保障项目实行的公平、公正、公开,最重要的是宣传风险共担精神和成果共享理念。股权激励的目的是激发员工的积极性，充分发挥员工的主观意识。共同为企业的进步而奋斗，而不是为了自身眼前的利益而去损害或者放弃企业长久的利益,因此,我们要宣传这种鼓励人才,激发人才,留住人才的

44、理念。比如,某电子公司每一个周五将召开一次公司范围的股东大会。向老板报告公司的运营情况以及每股的股息。每个员工都可以计算自己的股息,充分调动主动权。采用信托持股方式的公司中,一般上市公司的所占的比例比较高。就是核心投公司达成一致, 合同签订后信托公司将代理股权转让业务。只要在公司开设账户，该账户就会收到信托公司转给员工的相应股份。当公司需要撤回或逐步向员工增发股份时，公司亦会将股份交予协议信托公司经营。根据公司的具体要求, 将股票及时记入员工个人账户也需要向信托公司支付一定的费用。在创业期间,有的企业一般都只有少数人且待遇不高,前期工作量大非常辛苦,但是每个人都对工作充满着热情,但是企业规模扩

45、大了之后,待遇要比原来要高得多,工作也更加轻松,可是都没有原来辛苦工作那般斗志昂扬。这时,出现这种原因是因为员工因不满意公司分销系统时而出现的现象,也到了需要把中长期激励提到表面上来。然而,不管是哪种制度还是办法都不可能绝对好或者是绝对坏的,喜忧参半才是常态,该制度也是如此,若利用不好该制度，它还可能导致股权稀释，或严重损害员工的积极性。因此，在设计时必须考虑到企业所使用的战略和企业文化，制定设计一个系统具有有针对性易于操作的方案。3.6管理机构及操作股权激励计划的运行机制包括两个方面的调整：股权激励计划的管理模式和股权激励计划的管理方式。股权激励计划的管理可以分为公司层面和政府层面：政府层面

46、的管理层是以中国证监会和其他部门发布的相关制度为基础；15在公司层面，股权激励的决策主体是股东大会，日常的领导和管理是董事会的责任。董事会通常设有薪酬委员会，负责具体股权激励计划的管理，监事会负责股权激励。股权激励计划的调整包括两种情况：一是公司在正常情况下的股权变更，如派发股票、配股、发行新股、转让股票和派发发现基金红利；二是公司在生产经营活动中发生重大行动时的调整以及控制权的变更。在股权激励计划中应明确界定这些运行机制的边界。3.7退出机制股权激励计划约束可以通过有效的退出机制体现。影响员工股权激励调整或终止的因素有很多，包括工作因素、绩效因素和公司经营因素。就工作因素而言，员工的晋升、降

47、职、辞职和解雇会导致个人激励措施的调整或终止。就绩效要素而言，如果员工的绩效考核不符合要求，可以退出股权激励计划机制。就公司经营因素而言，如果公司的股权结构发生了显着变化，如并购、重组等，就可能导致股权激励计划的大幅改动。16第四章 结论与展望股权激励能有效地减缓企业所有者与经营者之间委托代理的绩效,防止经营者为获取个人利益而采取短期行动。它是一种长期有效的激励机制,也是最近几年来评论辩论热点之一。泸州老窖上市以来累计分红派息60亿元,其中A股流通股东派现18次共计30.35亿元,远远超过筹资收入11.45亿元的5倍多,现金股利是上市公司募集资金的4.45倍,在各上市公司中位居前列。股权激励已经成为企业界普遍谈论的话题。但如何成功地设计股权激励方案,对于很多人来说还是较为陌生的,就这一话题,以下将探讨股权激励设计所得一些启发。 通过分析泸州老窖,发现它对于股权激励这一计划运用得比较到位,它懂得如何将股权放至正确的人身上,该怎么分配,谁该拿多少。其实这样做有两个优势