沃尔玛“零存货‘财务分析与启示.doc

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1、毕业论文(设计)论文题目：沃尔玛“零存货”财务分析与启示 学生姓名： 谷囡囡 学 号： 1503080329 专 业： 财务管理 班 级： 财务管理1503 指导教师： 龚亮 完成日期：2019年5月10日沃尔玛“零存货”财务分析与启示内 容 摘 要沃尔玛百货有限公司是1962年山姆沃尔顿在美国阿肯色州创办的世界性零售连锁企业，其主要产业零售业以“天天低价”的口号、“零库存”的存货周转策略提供种类齐全的商品和服务赢得了广大顾客的信任。本文概要叙述了沃尔玛公司发展历程，介绍沃尔玛公司 “零库存”管理模式，主要通过对沃尔玛公司近三年年度财务报表资料计算出的存货、总资产周转率；销售利率；营业利润率；

2、资产收益率等指标进行对比分析，并且和同行业其他企业进行比较，揭示“零库存”对沃尔玛公司的财务状况的影响，发现存在的问题，提出解决问题的方案。关键词： 沃尔玛公司 零库存管理 财务分析 Financial analysis and enlightenment of zero inventory of wal-martAbstractWal-mart stores inc. (WMT) is a worldwide retail chain established in Arkansas by American Sam Walton in 1962. Its main industry - ret

3、ail industry has won the trust of customers by providing a wide range of goods and services with the slogan of low price every day and the inventory turnover strategy of zero inventory. Development course, this paper describes the wal-mart company introduces wal-mart zero inventory management model,

4、 mainly through the nearly three years of wal-marts annual financial statements data calculated inventory, total assets turnover, sales indices such as interest rate, operating profit margin, return on assets is analyzed, and the contrast in the same industry enterprises, to reveal the impact of zer

5、o inventory on the financial situation of wal-mart, find the existing problems, and propose solutions.Key words： wal-mart Inventory management Financial analysis目 录一、 研究背景、目的及意义 3（一）研究背景 3（二）研究目的及意义 3二、存货的财务管理相关理论 3（一）存货及存货管理的定义、内容及指标 3 1.存货的定义 32.存货管理的内容 33.存货管理的指标 3（二）存货的控制方法及日常管理 4 1.存货的控制方法 4 2.

6、存货的日常管理 5（三）“零存货”的概念、特点及意义 6 1.“零存货”的概念 6 2.“零存货”的特点及意义 6三、沃尔玛公司“零存货”财务管理状况的案例分析 6（一）沃尔玛百货有限公司简介 6（二）沃尔玛公司“零存货”财务状况的案例分析 7 1.存货周转率分析 7 2.总资产周转率分析10 3.销售毛利率分析13 4.销售净利率分析16 5.营业利润率分析19 6.总资产收益率分析23 7.净资产收益率分析25四、沃尔玛“零存货”财务管理存在的问题及原因28（一）沃尔玛“零存货”财务管理存在的问题281.频繁小量配送增加物流运输费用降低资产收益282.供过于求加大门店仓储租金、维护等费用2

7、93.地域性缺货风险增大，缺货成本上升29目 录（二）沃尔玛“零存货”财务管理存在问题的原因29五、加强沃尔玛公司“零存货”财务管理的建议29（一）寻求当地供应商合作保证快速送达同时降低物流运输29成本29（二）优化土地资源分配提高存货管理机械化水平30（三）建立特定区域仓库保证区域范围内货物充足30（四）与当地互联网电商合作销售提高存货周转30（五）提高净资产收益率30结论30参考文献32致谢33附录34一、研究背景、目的及意义(一)研究的背景2018年10月22日伴随着西尔斯正式递交的破产申请书沃尔玛也彻底击败驰骋美国大地125个年头的零售业巨头西尔斯，如今的沃尔玛早已成为全球零售企业的领

8、头羊，成立至今的五十多年来已经连续五年登上财富世界500强排行榜榜首。沃尔玛的成功不光是一个企业的发展进化更加值得关注的是作为零售行业不可避免的存货问题沃尔玛却可以利用自己高效且密集的物流网络尽可能地降低存货甚至实现“零存货”管理。（二）研究目的及意义存货是构成企业流动资产的重要部分，如何有效控制存货成本是每个企业都急需解决的重要问题，经过长期社会实践研究产生出了众多存货管理模式。“零存货”是一种特殊的库存管理模式，沃尔玛公司最大化利用这种经营模式使所有商品在采购、储存、销售等几个环节中均处于流动周转状态，不仅减少了经营过程中存货的积压，取消了不必要的资金的消耗，提高资产收益率，更能优化规避市

9、场变化及产品新旧更替所导致的降价、滞销、脱销的风险。本文通过对沃尔玛公司“零存货”的库存管理模式进行研究，以及对比分析沃尔玛公司与其他重要的国内外零售企业经营模式和财务状况，以此得到启示并提出相应建议。二、存货的财务管理相关理论（一）存货及存货管理的定义、内容及指标1.存货的定义。企业在日常生产中以备出售或日常耗用所储备的各种资产被称之为存货。在制造业企业中，原材料、包装物料、产成品、低值易耗品等通常都是构成存货的常见资产；在商业企业中，存货一般指已经购入用于销售的商品以及用于日常管理的低值易耗品。它是反映一个企业流动资金运行情况的晴雨表，更是分析企业财务状况必不可少的重要内容。2.存货管理的

10、内容。企业对其存货资产进行日常维护与管理的过程就是存货管理，不同的企业根据自身生产与销售情况实行不同的管理方式。因此，如何恰当的控制好存货的数量和质量，同时在保证生产销售和正常耗用的情况下，尽可能的节约资金、降低存货成本则成为存货管理的任务。例如存货的信息管理、原材料的订购管理、仓储占用管理等，以及在分析之上所做出的决策都是存货管理所包含的内容。而在商业企业中由于存货在流动中占比重大且是与销售额直接挂钩衡量企业近期经营活动的重要指标，因此，商业存货的管理内容贯穿企业生产经营的各个环节。3.存货管理的指标。反映企业存货管理指标的数据涉及企业的众多方面。（1）存货周转天数。企业原材料经购买、加工、

11、仓储、损耗等过程后直至出售盈利所需天数就是存货的周转天数。经过天数越少表明存货流动性越强，间接说明企业盈利能力越强。不同企业也会根据其生产经营范围的不同将周转天数细分为原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数等，用以同行业对比或历史对比反映企业存货管理的水平。（2）存货周转率。一年内存货周转次数的比率就是存货周转率，通常该数值越大代表存货周转速度越快，企业资产流动越强、盈利效果越好；反之，数值越小则代表存货周转速度越慢，企业资产流动力相对较弱、盈利效果越好。因此企业的存货周转率与企业的获利能力息息相关。计算公式：存货周转率 （2-1）（二）存货的控制方法及日常管理 1.存货的控制方法（1

12、）ABC分类控制管理。指存货被企业按照一定标准区分为A、B、C不同等级，然后根据不同的等级分别进行控制和管理，这是一种最为简单的存货管理方式，因此经过不断发展与完善已为许多企业所运用。企业以金额标准作为基本条件，数量作为参考因素将存货分为A类金额高，但数量较少进行重点加强控制与管理；B类金额一般，但数量众多适度监控与管理即可；C类金额很小，但数量众多简单的控制与管理同时适度增加订货量。 图2-1ABC分类控制管理图（2）经济订购批量。通常情况下也可称为经济订货量（EOQ）,是指在维持日常经营所需存货量的同时总成本最低的订货批量。图2-2经济订购批量图但此方法还必须一些假设条件：需求量稳定并且可

13、以预测；内部不出现缺货现象的发生；存货的单品价格保持不变；订货量可及时被补充；企业内部资金充足；所需的存货市场供货充足。计算公式：存货总成本=进货费用+储存成本 （2-5） Q= （2-6）2.存货的日常管理。（1）存货的采购。存货采购要求采购部门提前做好采购计划书，并在执行过程中严格规范采购纪律，建立行之有效的采购监察制度，避免出现徇私舞弊等腐败行为的出现。同时，还要不断加强对采购人员的培训机制，寻找可靠的合作供应商，以获得更低的采购价格，降低采购成本。 （2）存货的验收。验收环节可谓说是存货日常管理的重中之重，企业不论外购的存货还是自己生产的存货都需要进行严格的质量验收环节的检验才可入库，

14、验收程序不规范，验收标准不明确等不规范行为都会导致企业存货出现严重漏洞，进而影响企业声誉。因此，企业验收人员应与采购部门做到权责分明，建立健全验收流程，外购存货注重关注数量、合同、原始单据等；自制存货则更应注重产品质量和产品细节。（3）存货的仓储。仓储环节要求企业针对不同材质存货的特殊性采取不同侧重点的日常维护，做好防火、防潮、防腐烂等保护工作，完善进出库手续，保证存货生产与销售的有序进行。（4）存货的出库。出库环节要求企业对领用、发放等手续严格检查，包括对单据的数量、名称、规格、负责人签字等要严格检查，对单据不匹配的申请严格拒绝以保证交出的货品有处可查。（5）存货的盘点。盘点环节要求企业定期

15、定量的进行库存检查，主要针对存货的数量是否与账面相同以及是否存在质量损坏，对于已经腐烂变质影响销售的存货产品及时止损。（三）“零存货”的概念、特点及意义 1.“零存货”的概念。“零存货”作为一种新型特殊存货管理模式，追其根源则是由适时制生产系统（JIT）不断发展而来的一种对存货最理想化的管理模式。“零存货”并不是指企业不需要存货或存货单位为零的状态，而是企业将原材料、在产品、产成品等生产必需品流转在供应、生产、销售等各个环节，将不必要的仓储堆积取消，使大部分产品都处于流转状态以便于企业的高效运转。2.“零存货”的特点及意义（1）“零存货”管理的特点相较于传统的存货管理模式所要求的一定存货保有量

16、，“零存货”要求企业采用拉动式生产经销；储存形式由固定储存转为流转储存，减少堆积；以市场需求量为生产依据；资产周转率明显高于传统方式。（2）“零存货”管理的意义“零存货”管理模式是现代企业与时俱进依靠强大的网络信息系统的支持所开创出的新型存货管理模式，是基于传统存货管理模式的一大创新挑战；适时生产有利于企业根据市场供求状况提前适应市场抢占先机；改变传统采购策略，与供应商建立长久合作关系有利于企业拿到低于市场均价的进货折扣；是管理者在熟悉经营的基础上进一步改变存货数字以达到存货优化的行为；风险分散，将传统的储存风险分散到生产销售的各个环节，使各环节参与者都是质量监管的监督者有利于提高生产质量保证

17、生产顺利进行。三、 沃尔玛公司“零存货”财务管理状况的案例分析（一）沃尔玛百货有限公司简介 沃尔玛百货有限公司是1962年山姆沃尔顿在美国阿肯色州创办的世界性零售连锁企业。1970年沃尔玛已在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码WMT。经过半个世纪的发展，如今的沃尔玛早已成为全球零售企业的领头羊，在成立至今的五十多年来沃尔玛公司已连续五年稳坐财富世界500强排行榜第一，截至2018年沃尔玛公司总资产已达到21929500万美元，营业收入51440500万美元，其中营业利润为2195700万美元，两倍多高于世界零售企业排行第二的Costco公司。 如今沃尔玛公司已有超过10万家商场遍及全球27个

18、国家，除传统商店、社区店、会员店和大型购物广场四种零售营业方式之外沃尔玛旗下还拥有69个子品牌，其中销售食品的“Great Value”、销售家居的“Mainstays”以及主打服饰的“Simply Basic”已成为全球性知名的品牌。（二）沃尔玛公司“零存货”财务状况的案例分析表3-1 2016-2018年零售业各项数据行业平均指标表名称2016年2017年2018年存货周转率3.52次3.89次4.78次总资产周转率1.27次1.32次1.06次销售毛利率23.6%21.89%25.27%销售净利率1.54%1.78%2.31%营业利润率3.7%3.89%3.92%总资产收益率2.32%1

19、.6%1.12%净资产收益率15.2%17.62%11.78%1.存货周转率分析存货周转率作为评价存货运行效率的第一指标，对于零售企业来说是至关重要的控制标准，尤其以号称“零存货”的沃尔玛公司来说，如何快速将货物售出是其领先世界其他零售企业的重要手段。现将沃尔玛、麦德龙、人人乐三家国内外著名零售百货公司的近三年财务报表相关指标数据进行分析。下表3-2、3-3、3-4是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表资料计算出的存货周转率指标情况表并配有趋势图。表3-2沃尔玛近三年存货周转率表名称单位2018年2017年2016年主营业务成本百万美元3853013733963

20、61256存货平均余额百万美元442694378343046存货周转率次8.708.528.39图3-1 沃尔玛近三年存货周转率趋势图表3-3麦德龙近三年存货周转率表名称单位2018年2017年2016年主营业务成本百万美元171041713317362存货平均余额百万美元248025335456存货周转率次6.896.763.18图3-2 麦德龙近三年存货周转率趋势图 表3-4人人乐近三年存货周转率表名称单位2018年2017年2016年主营业务成本百万元465300053680006012000存货平均余额百万元120600012600001430000存货周转率次3.854.264.20

21、 图3-3 人人乐近三年存货周转率趋势图图3-4 近三年行业平均存货周转率对比趋势图据上表3-2至3-4所示，沃尔玛公司2016-2018年存货周转率分别为8.39、8.52及8.70，明显高于行业平均水平和同行业其他公司，并且三年来的存货周转次数呈稳步上升状态。由此即可说明沃尔玛公司存货水平稳定且流动性强，存货变现速度快，逐年上升的状态更说明了沃尔玛公司强有力的管理手段。相较于沃尔玛公司年周转8-9次的状态，麦德龙公司的存货周转次数就相对较弱，并且在2016年存货周转次数明显很低，虽然具有逐年增长的趋势，但增长差距较大同时也会存在较大的周转风险。而我国大型零售百货公司人人乐在此项数据的比较中

22、明显不足，不仅近三年来存货周转次数不高，而且还有明显的降低浮动，近三年中最高的2017年存货周转次数4.26仅有沃尔玛司的一半。由此可见沃尔玛公司作为全球第一零售业企业当之无愧，具有超强的市场竞争力，而我国企业在此指标上差距巨大。明显高于同行业其他公司的存货周转次数是沃尔玛公司追求“零存货”管理模式的主要体现。首先，从订货机制开始沃尔玛公司便利用其强大的互联网系统，在每10万平方公里的面积上就会设立一个沃尔玛公司的大型配送中心，且一个大型配送中心就可供应周边的100多家沃尔玛超市的配货需求。大型配货中心的高速电脑从每一家门店所出售的每一件货物开始都会自动记入电脑，且在第一时间根据售出量提醒上游

23、供应商和下游零售门店。图3-5沃尔玛配送中心基本流程图2.总资产周转率总资产周转率作为分析企业总体资产运行效率的一项指标。该数值高证明企业总资产的流动快，资产利用率高。总资产周转率的分析有利于企业进行同行业水平对比，不断挖掘自身潜能，提高收益加快发展。下表3-5、3-6、3-7是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的总资产周转率表并配有趋势图表3-5沃尔玛近三年总资产周转率表名称单位2018年2017年2016年销售收入百万美元510329495761481317平均资产总额百万美元219295204522198825总资产周转率次数2.322.422.42

24、图3-6 沃尔玛近三年总资产周转率趋势图 表3-6麦德龙近三年总资产周转率表名称单位2018年2017年2016年销售收入百万美元214182160521870平均资产总额百万美元146681441636535总资产周转率次数1.461.490.59图3-7 麦德龙近三年总资产周转率趋势图 表3-7人人乐近三年总资产周转率表名称单位2018年2017年2016年销售收入百万元625168557793平均资产总额百万元484152805892总资产周转率次数1.291.271.32图3-8 人人乐近三年总资产周转率趋势图图3-9 近三年行业平均总资产周转率对比趋势图从表3-5可以看出沃尔玛公司2

25、016至2018年的数据可以看出沃尔玛公司总资产周转率均在2.4左右且变化稳定同比高于行业平均值和行业其他公司，代表沃尔玛公司对资产的利用率高。而相比之下欧洲老牌零售公司麦德龙的总资产周转率就相对较弱并且具有较大的变化波折，从2017年猛增的比率以及2018年小幅下降来看麦德龙公司具有提升总资产周转率的做法但后劲不足，我国人人乐公司虽整体变化幅度不大但整体周转率还是很低，明显低于国际水平。从决定总资产周转率大的两大因素速度与比重来看，沃尔玛公司在生产中时刻保持与上游供应商、下游物流配送商等其他占用资金的短期投资时刻保持紧密联系，有效的提升了资产的周转速度；由于流动资产的周转速度明显高于其他资产

26、的周转率所以沃尔玛公司同时也拥有其他短期投资项目，增加企业流动资产所占比重，有利于加快总资产周转率。3.销售毛利率分析衡量上市公司的重要经济指标之一就是企业的销售毛利率。数值越大，说明企业出售产品的初始获利能力越强。下表3-8、3-9、3-10是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的销售毛利率表并配有趋势图。表3-8沃尔玛近三年销售毛利率表名称单位2018年2017年2016年营业毛利百万美元129104126947124617销售收入百万美元510329495761481317销售毛利率百分比25.2925.6025.80 图3-10 沃尔玛近三年销售毛利

27、率趋势图 表3-9麦德龙近三年销售毛利率表名称单位2018年2017年2016年营业毛利百万美元431444724508销售收入百万美元214182160521870销售毛利率百分比20.1420.6920.61图3-11 麦德龙玛近三年销售毛利率趋势图表3-10人人乐近三年销售毛利率表名称单位2018年2017年2016年营业毛利百万元189814871781销售收入百万元625168557793销售毛利率百分比30.321.6922.85图3-12 人人乐近三年销售毛利率趋势图图3-13 近三年行业平均销售毛利率对比趋势图从表3-8可以看出沃尔玛公司2016至2018年销售毛利率数值主要维

28、持在25%，虽有小幅下降趋势，但总体波动不大且同比高于行业内平均水平具有明显竞争优势，由此说明沃尔玛公司盈利能力良好。麦德龙公司近三年销售毛利率也保持在20%以上且波动不大，我国人人乐企业相比之下就有很大的变化，2018年的销售毛利率相比之前两年有很大的提升，这说明企业处于发展上升期，那就需要企业更加注重管理，维持住这种上升状态，提高公司盈利能力。利用“天天低价”的服务口号和周到细致的服务水平明显在同行业间比较中具有价格优势，利用价格优势首先吸引大量消费者从而提高货架商品售卖率，从最终目标提高“零存货”周转率。并且依靠极具严格挑选的供应商合作关系从成本上极大的控制了资金占用量，沃尔玛公司根据市

29、场需求开设低、中、高不同消费档次的店铺和会员商店，在满足不同层次人员购物需求的同时最大化提升了销售利润。4.销售净利率分析销售净利率反映了企业销售收入的经营水平，一般情况下企业销售净利率数值高代表企业资产利润额高，销售净利率低则代表企业资产盈利能力较弱。下表3-11、3-12、3-13是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的销售净利润表并配有趋势图。表3-11沃尔玛近三年销售净利率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元71791052314293销售收入百万美元510329495762481317销售净利润率百分比1.42.12.9图3-14

30、 沃尔玛近三年销售净利率趋势图表3-12麦德龙近三年销售净利率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元8718192销售收入百万美元214182160521870销售净利润率百分比0.40.830.42图3-15 麦德龙近三年销售净利率趋势图 表3-13人人乐近三年销售净利率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万元12.68-2796.95销售收入百万元625168557793销售净利润率百分比0.208-4.070.08图3-16 人人乐近三年销售净利率趋势图图3-17 近三年行业平均销售净利率对比趋势图沃尔玛公司的销售净利率基本保持在1%至3%之间，同行业间对比麦

31、德龙和人人乐的百分之零点多的销售净利润来说沃尔玛依旧占据这个行业的霸主地位，明显高于其他零售业公司。但2016年到2018年均处于下降趋势且在2018年低于行业平均值，这表明在零售行业这个竞争力极强的大环境下各家企业都在尽力降低成本提高收益，同时沃尔玛公司连续下降的销售净利率也很有可能是其不断追求“零存货”所出现的弊端。“集中采购”是沃尔玛公司从订货源头降低成本的重要手段，大批量进货在采购中能够尽可能地拿到同行业最低折扣优惠，在欧美市场上统一采购模式已经收到了很大的成效，例如可口可乐、柯达胶卷等，沃尔玛一次就可签订一年的采购合同，由此大量的订货所享受的同行业折扣就会格外的高，但在享受优惠价格的

32、同时也承担了其他品牌的销售危机。同时连续三年不断下降的销售净利率也和沃尔玛在以中国为首的很多发展中国家连续闭店的情况有关，不适应发展中国家国情的模式化存货采购与管理方式是拉低销售净利率的一大原因，由此可见“零存货”模式并不是百利而无一害。5.营业利润率分析营业利润率是评价企业经营效率的指标之一。营业利润率越高，代表企业产品所创利润越多， 证明企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，代表企业产品所创利润越少，企业盈利能力越弱。下表3-14、3-15、3-16是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的营业利润率表并配有趋势图表3-14沃尔玛近三年营业利润率表名称单位

33、2018年2017年2016年营业利润百万美元219572043722764营业收入百万美元510329495762481317营业利润率百分比4.34.14.7图3-18 沃尔玛近三年营业利润率趋势图 表3-15麦德龙近三年营业利润率表名称单位2018年2017年2016年营业利润百万美元 419 395 312营业收入百万美元214182160521870营业利润率百分比1.91.81.4图3-19 麦德龙近三年营业利润率趋势图 表3-16人人乐近三年营业利润率表名称单位2018年2017年2016年营业利润百万元31.49-20910.68营业收入百万元625168557793营业利润率

34、百分比0.5-3.040.13图3-20 人人乐近三年营业利润率趋势图图3-21 近三年行业平均营业利润率对比趋势图从表3-14可以看出沃尔玛公司2016至2018年的营业利润率均维持在4%以上，不仅高于行业平均值更是两倍多高于同行业的麦德龙公司，然而我国人人乐公司极度不稳定的营业利润率，在2017年的大幅度亏损。沃尔玛公司在营业利润率方面明显高于其他公司得益于企业管理者加快商品出售速度，进一步提高企业库存周转率已达到“零存货”管理模式。6.总资产收益率分析总资产收益率反映了企业对总资产的利用效率，该比值越高说明企业总体资产经营效率高，反之则低。该指标亦可称之为投资报酬率。下表3-17、3-1

35、8、3-19是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的总资产收益率表并配有趋势图表3-17沃尔玛近三年总资产收益率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元71791052314293平均资产总额百万美元219295204522198825总资产收益率百分比3.275.147.18图3-22 沃尔玛近三年总资产收益率趋势图 表3-18麦德龙近三年总资产收益率名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元8718192平均资产总额百万美元146681441636535总资产收益率百分比0.591.20.25图3-23 麦德龙近三年总资产收益率趋

36、势图 表3-19人人乐近三年总资产收益率名称单位2018年2017年2016年净利润百万元12.68-2796.95平均资产总额百万元484152805892总资产收益率百分比0.26-5.280.11图3-24 人人乐近三年总资产收益率趋势图图3-25 近三年行业平均总资产收益率对比趋势图由表3-17可以看出沃尔玛公司近三年利用资产所获得的利润率大约在3%-7%之间，近三年虽由逐年下降的趋势但依然高于行业平均水平且对比同行业麦德龙、人人乐公司有很大的优势，说明沃尔玛公司经营状态良好，管理层次利用“零存货”的优势增收节支加速资金周转，有效利用资源提高收益。但由于近三年的变化趋势来看沃尔玛公司的

37、总资产收益率却在逐年降低，这就很有可能是“零存货”模式过度所带来的弊端，例如，中国市场的许多一线城市门店因与配送中心距离较远一些商品无法及时补充，很容易出现缺货现象，而订单一旦运达数量又会相当庞大，由此导致的间歇性供过于求又会使门店内产品剩余，加之一线城市地皮租金昂贵这些都是降低沃尔玛总资产收益额的因素。7.净资产收益率净资产收益率是评价企业获利能力的重要指标，一般情况下该指标也可称之为股东权益收益率。同时该指标也是股东投资部分收益能力的表现，该指标数值越高越好，数值越高投资者收益越高。下表3-20、3-21、3-22是根据沃尔玛公司、麦德龙公司、人人乐公司2016年至2018年财务报表计算的

38、净资产收益率表并配有趋势图表3-20沃尔玛近三年净资产收益率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元71791052314293平均所有者权益百万美元796348082280535净资产收益率百分比9.0113.0117.74图3-26 沃尔玛近三年净资产收益率趋势图表3-21麦德龙近三年净资产收益率表名称单位2018年2017年2016年净利润百万美元8718192平均所有者权益百万美元6866685320净资产收益率百分比12.6827.0917.29图3-27 麦德龙近三年净资产收益率趋势图 表3-22人人乐近三年净资产收益率表名称单位2018年2017年2016年净利润百

39、美元12.68-2796.95平均所有者权益百美元158820282253净资产收益率百分比0.79-13.750.30图3-28 人人乐近三年净资产收益率趋势图图3-29 近三年行业平均净资产收益率对比趋势图从表3-20可以看出沃尔玛公司的整体运营水平保持在较高的水平之上，强大的配送货网络系统提高了存货周转率指标指标，也是企业高层“零存货”管理模式运作得当的体现，很大程度上提高了企业的市场竞争力且能够快人一步了解市场适应市场，从市场中盈利。从获利能力来看，沃尔玛公司一直保持着不错的盈利水平，在有“天天低价”口号下依旧实现了较高的销售额，可见沃尔玛“零存货”模式在高效的基础上实现了较少的资源占

40、用。作为高度竞争的行业，沃尔玛虽依旧遥遥领先与同行业平均水平但近三年沃尔玛的一些方面已有下降趋势，这可能也是“零存货”模式弊端的显示，例如传统经营模式下为沃尔玛集团创收巨大的大型超市门店在发展中国家效果并不理想，尤其在社会主义国家的市场大环境还不足以支撑“零存货”管理模式，以及大宗订货模式在争取到更多折扣的同时也承担了其他品牌的公关风险，以及异常严格的供应商挑选条件都会局限品牌的发展。因此沃尔玛公司要想巩固自己零售业领头羊的地位就必须结合公司情况发展优势的同时尽快找到管理薄弱之处再现辉煌。四、沃尔玛“零存货”财务管理存在的问题及原因（一）沃尔玛“零存货”财务管理存在的问题1.频繁小量配送增加物

41、流运输费用降低资产收益沃尔玛整个存货管理体系中最昂过的就是运输部分，为支撑“零存货”管理模式所耗费的运输费用另一方面也降低了资产收益率。在高竞争力的零售行业，不间断的物流配送系统开支也无形中成为了沃尔玛“甜蜜的负担”影响企业收益。2.供过于求加大门店仓储租金、维护等费用沃尔玛常用的“集中采购”模式，在欧美市场所获得的效益在中国市场几乎并不适用。从2016年至2018年连续下降的总资产收益率以及单在2018年沃尔玛在中国就已闭店16家的情况来看，相较美国人固定时间的大规模采购，中国人的购物习惯则更加随意。因此集中采购订货在中国及很多发展中国家市场很容易造成供过于求，门店库存增加、维护成本增加等弊