房地产行业财务杠杆效应及财务风险分析以万科集团为例.docx

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1、安徽农业大学经济技术学院毕 业 论 文论文题目 房地产行业财务杠杆效应及财务风险分析 以万科集团为例姓 名 钱丽丽 学 号 150201235 院 系 经济管理系 专 业 15级财务管理 指导教师 李艳萍 职 称 讲师 中国合肥二一九年六月摘要当今社会，社会经济的发展可谓是突飞猛进，在拉动社会经济的众多行业中，房地产企业的作用是不容小觑的。房地产行业是典型的高资产负债率和经营风险大的行业，具有投资大、收益高、风险高等特点。房地产企业最主要的筹资方式为银行贷款，其次是购房者所付的期房定金。财务杠杆的存在基础是负债经营，为了追求企业价值最大化，合理举债经营，规避财务风险，选择合适的筹资决策是房地产

2、企业发展最为关键的问题。本文对当前国内外学者有关财务杠杆相关诸多理论观点进行整理归纳，重点阐述财务杠杆的原理、以及财务风险产生的原因，以及财务杠杆与财务风险之间的关系。具体以万科集团为样本，对其近三年财务数据进行分析，阐述其财务情况，进而深入分析万科集团财务杠杆效应，列出财务风险和利益的具体表现，最后对合理规避财务风险，以及解决财务杠杆与企业筹资效益问题提出合理建议。关键词：财务杠杆 财务风险 筹资决策 房地产企业AbstractIn todays world, with the rapid development of social economy, the role of real est

3、ate enterprises cannot be underestimated in many industries that drive social economy. The real estate industry is a typical high asset-liability ratio and business risk, with large investment, high returns and high risks. When real estate companies face the choice of multiple financing methods, loa

4、ns have become the main financing method.The basis of financial leverage is debt management. In order to maximize corporate value, manage debts rationally, and avoid financial risks, choosing the right financing decision are the most critical issues for real estate development.This paper summarizes

5、and summarizes the current theories of financial leverage related by domestic and foreign scholars, and focuses on the principle of financial leverage, financial risk and risk prevention. The Vanke Group is used as a sample to analyze its financial data for the past three years and explain its finan

6、cial situation. In turn, it analyzes the financial leverage effect of Vanke Group, lists the specific performance of financial risks and interests, and finally puts forward reasonable suggestions for reasonable avoidance of financial risks and solving financial leverage and corporate financing benef

7、its.Keywords: financial leverage financial risk financing decision real estate enterpris目录 1 绪论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义21.2 研究方法和内容21.2.1 研究方法21.2.2 研究内容21.3 研究的不足22 国内外文献综述42.1 国外研究现状42.2 国内研究现状43 财务杠杆和财务风险的理论基础53.1 财务杠杆原理53.2 财务杠杆计量53.3 财务杠杆效应形成原因63.4 财务风险73.4.1 财务风险的基本理论73.4.2 财务风险产生的原因

8、73.4.3 财务杠杆与财务风险的关系84 万科集团财务杠杆效应及财务风险分析94.1 万科集团简介94.2 万科集团财务杠杆分析94.2.1 资产结构分析94.2.2 财务杠杆效应分析104.3. 万科集团基于财务杠杆下的财务风险分析114.3.1 筹资风险分析114.3.2投资风险分析125 万科集团财务风险成因以及防范控制建议135.1万科集团财务风险成因135.1.1防范风险意识不足135.1.2企业资本结构失衡135.1.3风险预警机制缺失135.2万科集团财务风险防范与控制意见145.2.1提高风险防范意识145.2 .2调整企业资本结构145.2.3 建立风险预警机制14致谢16

9、参考文献17V1 绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景众所周知，房地产企业是典型的资金密集型企业，其投资量巨大，决定了房地产企业融资最基本的特点就是融资的资金量大，事实上也的确如此，“国家统计局月度形势报告显示，1-8月，房地产开发企业本年资金来源33689亿元，同比增长34.2%，房地产开发企业自有资金占资金来源的32.79%，其余67%以上的资金约为人民币22644亿元来自于融资，可见房地产融资资金量之大。由于负债经营独具的杠杆效应，对于房地产企业而言，发挥正杠杆效应是至关重要的1。万科集团作为中国房地产企业的领头企业，截止2018年，万科集团在中国房地产企业500强已连续十年蝉

10、联第一宝座。2018年12月，世界品牌实验室发布2018世界品牌500强榜单，万科排名第447。已经在国际市场市场 取得不菲成绩。近些年来，我国针对房地产企业出台多项政策，万科集团也一直顺应国家政策的变动而改变。在上述背景下，分析万科企业的财务杠杆对其筹资决策与财务风险的影响与应用，对于其他房地产企业具有一定的借鉴性。1.1.2 研究意义在企业日常经营进行筹资决策时，以财务杠杆为基础，设法以最低的成本获取足够高的利润。由于公司在进行筹资决策时受财务杠杆的影响，虽能获取一定的收益，但也伴随着一定的财务风险。一旦风险达到不可控制的程度将会影响企业的资金链，严重将会导致破产可能。综上所述如何利用财务

11、杠杆，平衡风险、合理筹资是至关重要的。所以仔细研究财务杠杆及其相关因素，明确负债经营对公司所带来的财务风险影响，才能更好地为日常企业经营打好理论基础，具有重要的实践意义。1.2 研究方法和内容1.2.1 研究方法（1）文献综述法本文通过搜索、整理分析国内外与财务杠杆及其风险相关文献，以国内外学者对其研究理论成果为依据进行论述，为接下来具体对万科集团财务杠杆分析，以及风险防范、筹资决策打下良好的基础。（2）数据分析法列出万科集团具体财务数据，分析财务杠杆效应，得出风险所占比重，该方法简单明了呈现出财务杠杆与财务风险所呈现出来的相关性。（3）案例分析法本文选取万科集团为作为实际案例，列出万科集团近

12、三年财务数据分析其基本情况，找出导致其财务风险的原因并提出针对性的改进建议。1.2.2 研究内容本文以国内外文献作为基础铺垫，深入学习财务杠杆的基础理论，归纳总结财务杠杆与财务风险的相关性。再对万科集团近三年的财务数据进行公式计算演示，计算财务杠杆相关应用数据，深入挖掘万科集团所存在的财务风险，对万科集团所涉及到的财务杠杆效应及风险进行分析，最后提出万科集团财务风险防范与控制的具体建议。1.3 研究的不足在本文研究过程中，由于作者本人的理论水平不高、知识储存量不多，本文依旧存在许多不足。1、数据来源的局限性。在本文对财务杠杆系数计算的过程中，由于公司内部商业信息的保密性，很多数据都采用近似数据

13、代替，如企业的利息费用使用的是企业报表中的财务费用，使得利息费用偏高。而息税前利润则使用企业报表中利润总额与财务费用数据之和进行代替。折现数据的变化都可能会给计算结果和分析趋势带来无法预计的偏差。2、本文在对财务风险分析过程中，仅仅只是分析了公司内部财务数据，但没有考虑广义财务风险所涉及到的社会因素，包括外部环境中政策的改变。消费者预期、自然灾害等不可抗力因素的影响。3、本文仅用房地产企业较为典型的企业万科集团作为研究对象，该企业发展良好，但房地产行业中各个企业发展形势状况不同，对财务数据的变化也会有所不同，如果要进行其他行业及个体分析就对其他叔因素进行考虑。2 国内外文献综述2.1 国外研究

14、现状国外学者关于财务杠杆与财务风险的研究有较丰富的成果。早在1958年美国的Modigliani和Miller(1958)就债务的抵税作用，提出了MM理论，提出了在考虑公司所得税时，债务的抵税效应会增加公司的价值2。Stephen A 等人（2013）提出企业利用债券进行筹资活动会使股东产生附加的财务风险，因此企业进行的外部融资是导致其发生财务风险的主要因素3。西方国家的房地产业发展已较为成熟，业务综合性较强，融资相关理论研究比较完善，Hwang（2015）指出企业运用资本资产定价模型对企业获得收益的水平与诱发财务风险之间的联系进行分析，为企业日后风险的识别与控制做出巨大贡献4。Strycko

15、va Lenka(2017)通过回归分析证实了公司盈利能力和大部分商业部门财务杠杆的使用之间存在负相关关系，但在采矿和采石中发现了相反的关系，因此企业的杠杆率在不同的行业之间存在差异5。2.2 国内研究现状周友明（2016）提出加强中国政府对于房地产行业的管控，是减少企业财务风险的有效途径6。丁红梅（2016）指出企业应提高财务相关资料的透明度，保证财务资料的真实性，建立适合企业自身的预警系统7。郭月(2016)通过回归分析得出了在理论上财务杠杆效应对企业盈利能力影响很大，但从实证分析上，企业盈利能力受多方面的影响，单纯应用财务杠杆并不能对企业盈利能力产生显著影响8。丁琪琳和辛炜琴（2017）

16、指出房地产行业供需方需要降低杠杆来规避高财务风险，让市场在资源配置中发挥决定性作用，通过市场调控杠杆的加减，并且政府需要发挥指导房地产供给侧降低杠杆作用，来打破高杠杆、高房价、高收益、高财务杠杆效率一一高杠杆的恶性风险循环9。石芯月与王宏波（2017）总结了几点财务风险产生的成因，包括企业管理层做出错误的决策，宏观经济环境的变动，如市场方面消费者心理的变化、企业经营所需资源的供求变动及政府宏观调控政策的调整等，另外企业内部控制的缺失不到位也会带来企业财务风险10。谭新（2017）通过分析企业财务风险得出，企业财务风险是由于对风险的重视程度不够高、大量的外债导致资不抵债等因素造成的11。孙立琴（

17、2018）大多数企业运用财务杠杆水平要么偏低要么偏高，有些生产企业的负债融资能力几乎为零，无法有效发挥财务杠杆在企业中的积极效应12。3 财务杠杆和财务风险的理论基础3.1 财务杠杆原理 随着现代文明的进步，杠杆这一模型运用到了现代经济学中。现代财务杠杆又被称之为筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象13。若前者大于后者则公司利用财务杠杆发挥了其积极效应，反之发挥消极效应。企业经常会使用财务杠杆进行筹资决策，重组筹资比例使得资本结构处于一个较为平衡的位置，结合公司最终的盈利情况权衡负债经营对公司带来的利弊影响。3.2

18、 财务杠杆计量财务杠杆主要通过财务杠杆系数进行计量，财务杠杆系数（DFL，Degree Of Financial Leverage），也叫财务杠杆程度，是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，通常用来反映财务杠杆作用程度，进一步通过财务杠杆系数来估量财务风险的大小14。具体财务杠杆系数公式如下：DFL=(e/e)/(EBIT/EBRT)=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)=(EBIT-I)(1-t)/N)/(EBIT-I)(1-t)/N)/(EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I) （1-1）EPS=(EBIT-I)(I-t)/N （1-2）E=c+(c-i)

19、D/E(1-t) （1-3）式中：DFL：财务杠杆系数 e：权益资本税后利润率EPS：变动前的普通股每股税后收益 EPS：普通股每股税后收益变动额EBIT：变动前的息税前利润 EBIT：息税前利润变动额I：利息 N：流通在外普通股股数t：所得税税率（1）由（1-1）推导后的的公式可以明显看出，财务杠杆系数（DFL）受息税前利润（EBIT）和债务利息（I）影响。由上述公式可以看出企业财务杠杆系数与利息成正比，与息税前利润成反比 。（2） 表2-1 财务杠杆系数与息税前利润关系表 EBITEBIT00EBITIIEBIT=2IDFL0DFL1DFL21DFL=2我们都知道企业息税前利润用来衡量衡量

20、企业主营业务的盈利能力大小，表2-1根据公式（1-1）数学推导出当EBIT0企业处于负盈利状态时，0DFL1可以看出财务杠杆仍然发挥一定的正效应，但这时财务杠杆率较低加上企业未盈利无法偿还所借利息，严重时会影响企业正常运营，导致破产可能。当0EBITI企业盈利小于利息费用，此时DFL0表示财务杠杆发挥负效应，此时企业入不敷出，盈利不够支付所借利息，此时财务风险比较大，要选择较为合适的筹资方式和筹资金额。当IEBIT2表示财务杠杆发挥较为大的正效应， 当息税前利润无线接近于利息支出，此时财务杠杆系数接近正无穷大，财务杠杆影响程度很大，此时公司将会面临巨大的风险。当EBIT=2I企业盈利大于两倍利

21、息费用，此时1DFL=2I时，1DFLi，这样当公司进行借款经营时，盈利后会偿还一部分债务利息，另一部分则转化到权益资本利润中，使得权益资本利润率最终大于资本利润率。分析上式（2-2），当ci时，产权比率不断上升才能使企业利用负债经营获得更多的利润。如果ci时，权益资本利润率会随着资产负债率上升而上升；当ci时，权益资本利润率会随着资产负债率的上升而下降，所以控制财务风险也要合理筹资，调整为合适的资产负债率。3、债务利息率。当企业息税前利润与资产负债率不变的时候，债务利息率与财务杠杆系数成正比，同时过高的债务利息率会给公司带来较大压力，导致公司财务风险增大。综上所述，影响财务杠杆与财务风险因素

22、有很多，所以公司在日常经营时得考虑全方位考虑，才能使公司稳健发展。4 万科集团财务杠杆效应及财务风险分析4.1 万科集团简介万科企业股份有限公司在1984年成立，时至今日已经发展三十五年历史，很早之前就已成长成国内前沿的城乡建设与生活服务商，业务重点在于全国经济最具生命力的三大经济区域及中西部重点城市。2016年万科第一次跻身 “世界500强”，榜单排名第356位，2017年、2018年连续上榜，分别位于第307位、第332位。在此同时，恒大下属企业转让持有的万科全部股份给深地铁，从而深地铁变为万科第一股东，持股29.38%。这让万科集团如虎添翼，具备长期稳固的发展能力，更好的保持行业领头羊的

23、身份。4.2 万科集团财务杠杆分析在遵循数据可分析性原则情况下，本文选取万科集团2016年、2017年、2018年近三年的财务数据，对万科集团财务杠杆进行深入分析。4.2.1 资产结构分析在企业日常经营过程中，资产负债表充分体现了企业负债经营情况，从表3-1中可以看出，绿地集团资产负债率从2016年的80.54%，到2017年的83.98%，再到2018年的84.59%呈现一定幅度的增长，平均下来83%左右。根据wind数据库的行业数据来看，房地产行业在2016-2018年的资产负债率分别为77.3%，79.1%，79.3%，行业整体资产负债率也呈逐年增长。万科集团近三年资产负债率平均值为83

24、.04%，高于行业近三年平均资产负债率78.56%，可以说财务风险较大，企业不容忽视。同时产权比率也反映一个公司债务与股权资本比例，从万科近三年数据来看近年来产权比率也在逐渐升高，2018年高达5.27，说明企业过多经营将财务风险转移给债权人获得潜在利益，发挥了财务杠杆的正效应，但企业长期偿债能力偏弱，自身财务风险较大，长此以往，会对企业发展产生不利影响。 表3-1 万科集团2016-2018年度资产负债表年度201620172018平均值负债总额（万）66,899,764.2697,867,297.86129,295,862.6598,020,974.92资产总额（万）83,067,421.

25、39116,534,691.78152,857,935.65117,486,682.94所有者权益（万）16,167,657.1318,667,393.9223,562,073.0019,465,708.02资产负债率（%）80.5483.9884.5983.04产权比率3.945.055.274.75（数据来源：新浪财经数据，整理而来）由表3-1可以看出万科集团近三年总资产在不断增加，说明公司价值得到不断提升。流动负债占总资产的比重基本不变，说明公司征途财务抗压能力较为稳定，但万科集团2018年流动资产占总资产比重整体呈下降趋势，证明公司短期偿债能力有所下降。综合分析，万科集团整体财务状况较

26、为稳定，但还应注意债务资本的合理性，以便于更好的发挥财务杠杆作用。表3-2万科集团2016-2018年度流动资产与流动负债比重年度201620172018平均值流动负债（万）57,999,848.5584,735,542.99112,191,393.6884975595.07负债总额（万）66,899,764.2697,867,297.86129,295,862.6598020974.92流动负债占总负债比重0.870.870.870.87流动资产（万）72,129,542.79101,755,283.21129,507,185.63101130670.5资产总额（万）83,067,421.3

27、9116,534,691.78152,857,935.65117486682.9（数据来源：新浪财经数据，整理而来）4.2.2 财务杠杆效应分析我们可以通过计算万科集团最近三年的财务杠杆系数，来更科学的评估万科的财务风险。财务杠杆系数DFL=EBITEBIT-I (3-1)其中EBIT在财务报表中表示为利润总额与财务费用之和，其中I在财务报表中表示为财务费用，在下列数据中息税前利润（EBIT）=净利润+所得税费用+财务费用，利息费用（I）=财务费用。由表3-3万科集团2016-2018年息税前利润较为稳定。分别为3.85%、3.78%、3.79%,权益资本税前利润分别为19.75%、22.49

28、%、22.05%，由此可见，万科集团权益资本税前利润率三年均大于息税前利润率，发挥财务杠杆积极效应。万科集团近三年的财务杠杆系数分别为1.05、1.05、1.12也在逐年上升，房地产企业由于投入资金大，本身就是高杠杆企业，近年来财务杠杆系数也在逐年上升，过高的财务杠杆会使企业在负债经营过程中资金链断裂，资金流动性会下降，以至于从财务风险变大。由于外部房地产行业整体财务杠杆上升，使得过高财务杠杆对万科财务危机的反应速度大大降低，所以需企业在竞争过程中把握好风险和收益的平衡，才能使企业稳定发展。表3-3万科集团财务杠杆系数表年度201620172018平均值净利润2,102,260.632,805

29、,181.493377270.002761570.71所得税费用1,090,335.621,393,356.531,818,790.691434160.95财务费用159,206.80207,525.68599857.00322196.49息税前利润3351803.054406063.705795917.694517928.15权益资本税前利润率19.75%22.49%22.05%21.43%息税前利润率4.04%3.78%3.79%3.87%财务杠杆系数1.051.051.121.07（数据来源：新浪财经数据，整理而来）4.3. 万科集团基于财务杠杆下的财务风险分析4.3.1 筹资风险分析企

30、业的流动比率通常用来衡量企业的变现能力，一般企业通常将流动比率设置为2，万科企业近三年来流动比率分别为1.24、1.20、1.15均低于2，说明万科集团短期偿债能力不足；速动比率通常普遍合理值为1，万科集团近三年速动比率分别为0.44、0.50、0.49也均低于普遍值1. 更加说明万科集团短期偿债能力不足；再来看万科近三年的现金比率分别为15.01%、20.55%、16.79%平均值为17.45%，现金比率不稳定，现金比率一般高于20%较为合理，但万科近三年平均值低于20% 。综上所述，万科集团长期依靠筹资活动来维持其整体现金流的平衡，这也加大了筹资风险对企业生存的影响。表3-4万科集团筹资能

31、力情况年度201620172018平均值存货（万）46736133.61 59808765.76 75030262.74 60525054.04 货币资金（万）8703211.82 17412100.92 18841744.68 14985685.81 流动资产（万）72129542.79 101755283.21 129507185.63 101130670.54 流动负债（万）57999848.55 84735542.99 112191393.68 84975595.07 流动比率1.24 1.20 1.15 1.20 速动比率0.44 0.50 0.49 0.48 现金比率（%）15.0

32、1 20.55 16.79 17.45 （数据来源：新浪财经数据，整理而来）4.3.2投资风险分析对万科集团盈利能力分析主要看一下几个指标，万科集团近三年营业利润率分别为16.23%、20.92%、22.67%整体呈明显的上升趋势，说明万科集团近年来集团营业收入增加或是营业成本有所降低。净资产收益率分别为18.53%、21.14%、21.68%整体成上升趋势，体现了万科集团企业资本能力逐渐增强，投资人和债权人的利益更加有保障。息税前利润整体比较平稳，近三年的投入产出转换效率很稳定。万科近三年总资产报酬率分别为3.58%、3.35%、3.43%整体呈下降趋势，说明万科集团近年来利润增长的速度有所

33、减慢。表3-5万科集团盈利能力指标年度201620172018平均值净利润2102260.63 2805181.49 3377270.00 2761570.71 所得税费用1090335.62 1393356.53 1818790.69 1434160.95 财务费用159206.80 207525.68 599857.00 322196.49 总资产83067421.39 116534691.78 152857935.65 117486682.94 所有者权益16167657.13 18667393.92 23562073.00 19465708.02 总资产报酬率（%）3.58 3.35

34、3.43 3.45 净资产收益率（%）18.53 21.14 21.68 20.45 营业利润率（%）16.23 20.92 22.67 19.94 息税前利润率（%）4.04%3.78%3.79%3.87%（数据来源：新浪财经数据，整理而来）综上所述可以得出以下几个结论：1、息税前的利润越小，财务存在的风险越大。由于财务杠杆系数与息税前利润率成反向关系，由于万科集团采取负债经营模式，由表3-3可以看出，万科集团每年权益资本的税前利润率都会大于息税前利润，达到了财务杠杆的正面效应。息税前利润在最近三年来逐渐下降，而财务杠杆系数却整体呈上升趋势，由此可见息税前利润与财务风险呈反比关系。2、资产负

35、债率越是大，财务的风险就越大。在息税前利润与负债利息率不变的前提下，资产负债率和财务杠杆是成正相关的，由表3-1可以看出万科集团资产负债率逐年上升，再加上外部经济形势以及融资环境情况较为严峻，使得财务风险也在逐年增加，因此万科集团应维持较为稳定的资产负债比率。3、负债利息越是大，财务的风险就越大。由表3-3看出万科集团财务费用逐年增加，最高达到599857万元，增加幅度也较为高，高额的负债利息会加剧企业的资金压力，无形中增加了企业的财务风险。5 万科集团财务风险成因以及防范控制建议5.1万科集团财务风险成因通过上述对万科集团各项财务数据的具体分析，结合当下房地产企业普遍存在的问题来看，可以总结

36、出万科集团财务风险形成原因主要有以下几个方面：5.1.1防范风险意识不足风险往往渗透在企业的各个方面，大的外部环境趋势所带来的风险是万科企业很难避免的，但就企业内部管理来说，防范财务风险与房地产企业财务人员的风险防范意识是紧密相关的，房地产企业往往注重公司业绩利润的考量却疏忽内部风险管控。企业疏忽对财务人员的培训以及财务人员风险意识淡薄，或是未能形成较为完善的考核体系，使得财务人员权限有限，公司内部管理层信息具有一定保密性，导致企业实际经营效益与财务核算不一致，使得管理人员不能及时知晓企业面临的财务风险，也就无法为财务风险防范与控制做准备。5.1.2企业资本结构失衡 房地产企业近年来资产负债率

37、整体都呈现出上升趋势，高杠杆也是房地产企业的一个重要标志。房地产企业大部分资金来源为银行贷款，还有一部分来自买房者的预付款只有小部分来自企业的自有资金。万科集团近几年来资产负债率普遍很高在18年竟然高达84.59%，产权比率也存在严重失衡，18年高达5.27%，过多的负债使得企业资本结构严重失衡，并且高额的负债必然伴随着高额的财务利息支出，使得企业内部运营周转能力下降，一但出现企业预期的资本利润率小于负债利息率的情况就会让企业入不敷出，长此以往会导致公司破产。影响资本结构的还有负债经营借款的偿还时间问题，如果偿还期限过于集中，也会影响企业的资金链的运转。5.1.3风险预警机制缺失目前我国房地产

38、企业的财务风险预警机制普遍缺失，防范体系也不够完善，综合政治财务风险观念不强。由于在房地产企业发展初期得到了很多国家政策的扶持，很多企业对财务风险问题没有重视，所以久而久之使得企业缺乏预警观念，自然对风险防范能力有所缺失。很多企业管理者在面临财务风险时，过多的按照经验办事，对财务风险进行实时分析的较少，对风险分析的准确性也不够高。就万科集团现有的财务管理体系来看，万科集团对其财务指标整体分析不足，使得风险分析得准确度不够高，加上外部大环境的不断变化，都会直接导致整体运营情况出现问题，引发潜在的财务风险。5.2万科集团财务风险防范与控制意见5.2.1提高风险防范意识基于万科集团财务能力不足提出以

39、下几点提高风险防范能力的建议：1、提高企业息税前利润率，使企业盈利能力得到提升，使得财务风险一定程度上降低，这样才能在高负债的情况下发挥财务杠杆的积极效应。2、应该理性选择对外投资。房地产企业在对外筹资的同时也会相应的投资一些项目，这样使得企业资金流受到不利影响，应提高投资眼界，加强对外投资的筛选力度，选择较为稳妥的投资项目，避免风险的集中出现。3、加强企业财务管理人员的整体素质。企业应加强对财务管理人员的培训，增强财务人员对风险的敏感性，制定合理的岗位机制和权责制度。使得企业风险防范意识得到加强。5.2 .2调整企业资本结构调节企业资本结构，适度运用财务杠杆有利于减少企业财务风险。使得公司在一个较为合理的借贷比例中，用比较低的成本获得更多盈利。合理调整资本结构主要包括以下两个方面：1、降低负债所占资本比重，通过对万科集团财务数据的分析