第二长期计划与财务预测课件.ppt

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1、第二长期计划与财务预测第1页，此课件共53页哦第二章第二章 财务预测财务预测n财务预测n增长率与资金需求2第2页，此课件共53页哦n本章重点本章重点 1.销售百分比法预测外部融资的基本原理及其应用；2.“外部融资销售增长比”指标的含义及其应用；3.内含增长率的含义与计算；4.可持续增长率的计算、分析与应用 第3页，此课件共53页哦第一节第一节 财务预测财务预测n一、财务预测的目的及意义 目的：估计企业未来的融资需求 意义：有助于改善投资决策n二、财务预测基本思路二、财务预测基本思路4第4页，此课件共53页哦n（1）融资总需求融资总需求预计净经营资产基期净经营资产（2 2）外部融资额筹资总需求可

2、动用金融资产-留存收益增加财务预测基本思路财务预测基本思路第5页，此课件共53页哦n融资优先顺序融资优先顺序（1）可动用的金融资产；（2）增加留存收益；（3）增加金融负债；（4）增加股本。6第6页，此课件共53页哦n三、财务预测的基本步骤三、财务预测的基本步骤销售预测估计经营资产和经营负债估计保留盈余估计所需融资确定融资总需求第7页，此课件共53页哦三、财务预测的方法销售百分比法n1.销售百分比法的基本概念销售百分比法的基本概念 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法 8第8页，此课件共53页哦2.预测的前

3、提假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系如何确定可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定分析 经营资产、经营负债的预测（1）比如应收账款的销售百分比为10%，如果预计收入1 000万元，则预计应收账款1 00010%100万元。（2）比如基期应收账款100万元，预计销售增长10%，则：预计应收账款100（1+10%）110万元。第9页，此课件共53页哦第10页，此课件共53页哦n3.销售百分比法销售百分比法总额法总额法 特点：特点：在估计融资总需求时，通过先估计先估计 计划期的计划期的净经营资产，然后净经营资产，然后确定计划期比基期增加的净经营资产。融资（筹资）总需求融

4、资（筹资）总需求预计净经营资产预计净经营资产-基期净经营资基期净经营资产产 11第11页，此课件共53页哦总量法的原理总量法的原理第12页，此课件共53页哦n【教材例3-1】假设ABC公司201年实际销售收入3000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如表3-1所示。假设201年的各项销售百分比在202年可以持续，202年预计销售收入为4000万元。以201年为基期，采用销售百分比法进行 预计。第13页，此课件共53页哦nStep1 确定经营资产和经营负债各项目的销售百分比 nStep 2 预计各项经营资产和经营负债 14第14页，此课件共53页哦项 目201年实际销售百分比202年预测销

5、售收入3000 4000货币资金（经营）441.47%应收票据（经营）14应收账款398预付账款22其他应收款12存货119一年内到期的非流动资产77其他流动资产8长期股权投资30step1step2第15页，此课件共53页哦项 目201年实际销售百分比202年预测销售收入3000 4000货币资金（经营）441.47%59应收票据（经营）140.47%19应收账款39813.27%531预付账款22 0.73%29其他应收款12 0.40%16存货119 3.97%159一年内到期的非流动资产77 2.57%103其他流动资产80.27%11长期股权投资301.00%40第16页，此课件共5

6、3页哦项 目201年实际销售百分比 202年预测固定资产123841.27%1651在建工程180.60%24无形资产60.20%8长期待摊费用50.17%7其他非流动资产30.10%4经营资产合计199466.47%2659第17页，此课件共53页哦项 目201年实际销售百分比 202年预测应付票据（经营）50.17%7应付账款1003.33%133预收账款100.33%13应付职工薪酬20.07%3应交税费50.17%7其他应付款250.83%33其他流动负债531.77%71长期应付款（经营）501.67%67经营负债合计2508.33%333净经营资产总计174458.l3%2325第

7、18页，此课件共53页哦 融资总需求 =预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2325-1744=581581（万元）（万元）nStep3 预计可动用的金融资产预计可动用的金融资产该公司201年底的金融资产为6万元，为可动用的金融资产。尚需融资5816575（万元）第19页，此课件共53页哦nStep4 预计增加的留存收益 假设ABC公司202年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大，202年ABC公司不支付股利。留存收益增加4 0004.5%180（万元）需要外部融资575180395（万元）nStep5 预计增加的借款假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元。筹资总需求581

8、可动用金额资产增加的留存收益增加 的借款 6180395581（万元）第20页，此课件共53页哦【例计算题】已知：某公司201年销售收入为40 000万元，税后净利2 000万元，发放了股利1 000万元，201年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1 000 应付账款 3 000 交易性金融资产 1 000 短期借款 1 000 应收账款 3 000 长期借款 9 000 存货 7 000 普通股股本 1 000 固定资产 7 000 资本公积 5 500 可供出售金融资产 1 000 留存收益 500 资产总计 20 0

9、00 负债与所有者权益合计 20 000 假设货币资金均为经营资产。预计该公司202年销售增长30%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。第21页，此课件共53页哦n【解答】经营资产销售百分比（20 0002 000）/40 00045%经营负债的销售百分比3 000/40 0007.5%可动用金融资产201年金融资产1 000+1 0002000万元201年股利支付率1 000/2 00050%201年销售净利率2 000/40 0005%202年预计销售净利率5%（1+10%）5.5%外部融资额4000030%（45%-7.5

10、%）-2000-40000（1+30%）5.5%（1-50%）1070万元第22页，此课件共53页哦n三、销售百分比法三、销售百分比法增量法增量法外部融资额预计净经营资产增加-预计留存收益增加-可动用金融资产预计经营资产增加预计经营负债增加预计留存收益增加-可动用金融资产销售额增加经营资产销售百分比销售额增加经营负债销售百分比预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）-可动用金融资产外部融资额外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1 股利支付率）-可动用金融资产第23页，此课件共53页哦n【例】某企业201年年末经营资产总额为4 000万

11、元，经营负债总额为2 000万元。该企业预计202年度的销售额比201年度增加10%（即增加100万元），预计202年度留存收益的增加额为50万元，可以动用的金融资产为10。则该企业202年度对外融资需求为（）万元。A.0B.2 000C.1 950D.14024第24页，此课件共53页哦第二节增长率与资金需求第二节增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长额的百分比）（一）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长额的百分比）1.含义：销售额每增加1元需要追加的外部融资 2.计算公式假设可动用金融资产为0：外部融资销售增长

12、比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率（1+增长率）/增长率（1股利支付率）25第25页，此课件共53页哦推导过程推导过程：n外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售收入增加预计销售收入预计销售净利率（1 股利支付率）-可动用金融资产 将等式左右两边同除以“销售收入增加销售收入增加”；并将“预计销售收入预计销售收入”转换为“销售收入增加销售收入增加*（1+1+增长率）增长率）/增长率增长率”26第26页，此课件共53页哦n【例】某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收入为4 000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经

13、营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。要求：计算外部融资销售增长比。解：外部融资销售增长比 0.6667-0.0617-4.5%（1.33330.3333）（1-30%）0.605-0.1260.479 第27页，此课件共53页哦n(二）公式运用（1）预计外部融资需求量 外部融资额外部融资销售增长比外部融资额外部融资销售增长比销售增长额销售增长额 【例】某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收入4 000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为假设经营资产销售百分比为66.67%66.67%

14、，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为6.17%6.17%，且，且二者保持不变，可动用的金融资产为二者保持不变，可动用的金融资产为0 0，预计销售净利率为，预计销售净利率为4.5%4.5%，预计股利支付率为，预计股利支付率为30%30%。要求：要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%），计算外部融资销售增长比和外部融资额。第28页，此课件共53页哦n（1）外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%（1+33.33%）/33.33%（130%）0.479（2）外部融资额1 0000.479479（万元）（3）外部

15、融资销售增长比66.67%6.17%4.5%（1+16.7%）/16.7%（130%）0.3849外部融资额5000.3849192.45（万元）第29页，此课件共53页哦n（2）调整股利政策）调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。【例】上例中，如果销售增长5%，请计算外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%（1+5%）/5%（130%）5.65%外部融资额外部融资额3 0005%（5.65%）8.4758.475（万元）（万元）这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投

16、资。第30页，此课件共53页哦n（3 3）预计通过膨胀对筹资的影响）预计通过膨胀对筹资的影响 公式中的增长率指销售收入增长率。销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。第31页，此课件共53页哦解：销售额含有通胀的增长率 （1+10%）（1+5%）115.5%外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%（1+15.5%）/15.5%（130%）37.03%外部融资额3 00015.5%37.03%172.19（万元）【启示】在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀

17、之后，企业资金不足，产生外部融资需求。通货膨胀会导致现金流转不平衡 第32页，此课件共53页哦n【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？销售额含有通胀的增长率10%外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%（1+10%）/10%（130%）25.85%外部融资额3 00010%25.85%77.55（万元）在存在销通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。第33页，此课件共53页哦（二）外部融资需求的（二）外部融资需求的敏感性分析敏感性分析影响因素影响因素（1）销售额增加（销售增长率）后面分析（2）经营资产的销售百分比同向（3）经营负债的销售百

18、分比反向（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下）反向（5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下）同向（6）可动用金融资产反向n外部融资额销售额增加（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）可动用金融资产第34页，此课件共53页哦n举例：外部融资需求对股利支付率的敏感性分析【例】见教材p81 股利支付率为100%情况；股利支付率为0的情况；第35页，此课件共53页哦二、内含增长率n概念：概念：在企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，只能靠内部积累所能实现的销售增长率。内含增内含增长率率=第36页，此课件共53页哦n推导：假设可动

19、用金融资产为0：根据内含增长率定义，则：经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）增长率收益留存率0，计算得出的增长率就是内含增长率。第37页，此课件共53页哦 【教材例3-3】续【例3-2】某公司上年销售收入为3000万元,经营资产为2000万元,经营资产销售百分比为66.67%,经营负债为185万元,经营负债销售百分比为6.17%,净利润为135万元。本年计划销售收入为4000万元,销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变,可动用的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%,预计股利支付率为30%。解：假设外部融资额为零：0=经营资产销售

20、百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）增长率预计销售净利率（1-预计股利支付率）0=0.6667-0.0617-（1+增长率）增长率4.5%（1-30%）增长率=5.493%或：内含增长率=5.493%第38页，此课件共53页哦验算：n当增长率为5.493%，外部融资额是否刚好为零？利用销售百分比法的增量法可计算出来。（见教材P81)第39页，此课件共53页哦n结论：n预计销售增长率=内含增长率,外部融资=0n预计销售增长率内含增长率,外部融资0（追加外部资金）n预计销售增长率内含增长率,外部融资0（资金剩余）40第40页，此课件共53页哦三、可持续增长率n（一）概念（一）概念 不发行新股

21、，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。n（二）前提条件（1）公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息；（2）公司资产周转率将维持当前水平；（3）公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去；（4）公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去；（5）不愿意或者不打算增发新股第41页，此课件共53页哦n（三）可持续增长率的计算 1.1.根据根据期初股东权益期初股东权益计算可持续增长率计算可持续增长率 可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率总资产周转次总资产周转次数数期初权益

22、期初权益期末总资产乘数期末总资产乘数利润留存率利润留存率 第42页，此课件共53页哦推导：推导：可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率 资产周转率不变，销售增长率=总资产增长率 资本结构不变，总资产增长率=股东权益增长率 可持续增长率=股东权益增长率 不发行新股：股东权益增长率股东权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 =可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数期初权益期初权益期末总资产乘数期末总资产乘数利润留存率利润留存率第43页，此课件共53页哦【教材例3-4】H公司201205年的主要财务数据如表3-2所示。年度201202203204205收

23、入10001100165013751512.5净利润505582.568.7575.63股利20223327.530.25利润留存303349.541.2545.38股东权益330363412.5453.75499.13负债606623182.590.75总资产390429643.5536.25589.88可持续增长率的计算：此外：2001年初的股东权益为 300 万元第44页，此课件共53页哦年度201202203204205销售净利率5%5%5%5%5%总资产周转次数2.5641 2.56412.56412.56412.5641期末总资产期初股东权益1.31.31.77271.31.3利润

24、留存率0.60.60.60.60.6可持续增长率10%10%13.64%10%10%实际增长率10%50%-16.67%10%根据期初股东权益计算的可持续增长率根据期初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率（201年）=5%2.56411.30.6=10%实际增长率（202年）=（本年销售-上年销售）/上年销售=（1100-1000）/1000=10%第45页，此课件共53页哦2.根据期末股东权益计算的可持续增长率第46页，此课件共53页哦表3-3 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元年度201202203204205收入10001100165013751512.5净利润505582

25、.5068.7575.63股利20223327.530.25利润留存303349.541.2545.38股东权益330363412.5453.75499.13负债60 66 23182.590.75总资产390429643.5536.25589.88可持续增长率的计算：第47页，此课件共53页哦可持续增长率（201年）=可持续增长率的计算：201202203204205销售净利率 5%5%5%5%5%总资产周转次数2.564l2.564l2.564l2.564l2.564l期末总资产期末股东权益1.18181.18181.561.18181.1818利润留存率0.6 0.6 0.60.6 0.

26、6可持续增长率10%10%13.64%10%10%实际增长率10%10%50%-l6.67%10%可持续增长率（201年）=10第48页，此课件共53页哦（四）可持续增长率与实际增长率（四）可持续增长率与实际增长率n实际增长率和可持续增长率经常不一致，通过分析两者差异，可以了解企业经营效率和财务政策有何变化。49第49页，此课件共53页哦n两者关系两者关系 （1）若满）若满足足5个假设个假设:n 预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利增长率=预计股利增长率n（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高

27、,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。n（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。n（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高销售增长率。第50页，此课件共53页哦n计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 可持续增长的思想,不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金的解决办法超过部分的资金的解决办法 提高资产周转率 提高销售净利率提高财务杠杆提高利润留存率发行新股第51页，此课件共53页哦本章小结1.销售百分比法预测外部融资的基本原理及其应用；2.“外部融资销售增长比”指标的含义及其应用；3.内含增长率的含义与计算；4.可持续增长率的计算、分析与应用 52第52页，此课件共53页哦n本章作业：53第53页，此课件共53页哦