IBC电池项目投资管理计划_范文.docx
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1、泓域/IBC电池项目投资管理计划IBC电池项目投资管理计划xxx投资管理公司目录一、 财务效益评估的内容4二、 项目清偿能力分析4三、 财务数据评估的原则11四、 项目财务评估的意义12五、 评估参数13六、 影子价格20七、 环境影响评估的内容31八、 环境影响与环境影响评估的目的与作用38九、 投资项目盈亏平衡分析39十、 项目投资风险理论43十一、 敏感性分析的作用和局限性50十二、 敏感性分析的步骤和方法51十三、 公司简介54公司合并资产负债表主要数据56公司合并利润表主要数据56十四、 产业环境分析56十五、 发展趋势:全国电池片产量高速增长,N型电池技术效率跃升新高度57十六、
2、必要性分析62十七、 项目经济效益分析63营业收入、税金及附加和增值税估算表63综合总成本费用估算表65利润及利润分配表66项目投资现金流量表69借款还本付息计划表71十八、 投资计划方案72建设投资估算表74建设期利息估算表75流动资金估算表76总投资及构成一览表77项目投资计划与资金筹措一览表79十九、 建设进度分析79项目实施进度计划一览表80一、 财务效益评估的内容(一)清偿能力分析投资项目的清偿能力包括两个部分:一是项目的财务清偿能力,即项目全部收回投资的能力,回收的时间越短,说明项目清偿能力越好,这是投资者考察投资效果的依据;二是项目的债务清偿能力,即项目清偿建设投资借款的能力,这
3、主要是贷款银行考察项目的还款期限是否符合银行的有关规定。(二)盈利能力分析盈利能力分析是项目财务效益评估的最主要部分,也是项目能否成立的先决条件。投资项目的盈利主要是指项目建成投产后所产生的利润、税金与净现金流量。(三)财务外汇效果分析对于项目建设运营利用了国外资源、产品出口创汇、替代进口节汇等涉及外汇收支的投资项目,除了以上两方面的指标外,我们还需要单独考虑项目外汇使用的财务效益,保证有限的外汇资金被配置到最优的项目中去。二、 项目清偿能力分析(一)项目资金流动性分析在企业财务评价中,反映项目资金流动比率的主要指标有:资产负债比率、流动比率和速动比率,评估人员可根据资产负债表中的有关数据进行
4、计算。1、资产负债率资产负债率又称举债经营比率,是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用,也是衡量投资者承担风险程度的尺度。这一比率越小,则说明回收借款的保障就越大;反之,投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动的能力,而且也能反映债权人发放借款的安全程度。关于企业资产负债率,首先要看企业当年实现的利润是否较上年同期有所增长,利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如果大于,给企业带来的是正面效益,这种正面效益使企业所有者权
5、益变大,随着所有者权益的变大,资产负债率就会相应降低。其次要看企业净现金流入情况。当企业大量举债,实现较高利润时,就会有较多的现金流入,这说明企业在一定时间内有一定的支付能力,能够偿债和保证债权人的权益,同时说明企业的经营活动是良性循环的。2、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2以上,表示流动资产是流动负债的2倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。项目能否偿还短期债务,要看有多少债务
6、,以及有多少可变现偿债的流动资产。因此流动比率越高,偿债能力越强。一般认为,生产项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货总额约占流动资产总额的一半,余下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其缺点:流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能力,而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标,只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量,与未来资金流量并无因果关系。因此,流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。3、速动比率速动比率又称酸性测验比率,是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是企业的
7、流动资产减去存货和预付费用后的余额,主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流动资产中可以立即变现,用于偿还流动负债的能力,可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。计算速动比率时,流动资产中扣除存货,是因为存货在流动资产中变现速度较慢,有些存货可能滞销,无法变现。至于预付账款和待排费用根本不具有变现能力,只是减少企业未来的现金流出量,所以理论上也应加以剔除。但实际中,它们在流动资产中所占的比重较小,计算速动资产时也可以不扣除。传统经验认为,速动比率维持在1:1较为正常,表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有
8、可靠的保证。速动比率过低,企业的短期偿债风险较大;速动比率过高,企业在速动资产上占用资金过多,会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。实际工作中,我们应考虑企业的行业性质。例如,商品零售行业采用大量现金用于销售,几乎没有应收账款,速动比率大大低于1,也是合理的;相反,有些企业速动比率虽然大于1,但速动资产中大部分是应收账款,并不代表企业的偿债能力强,因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此,在评价速动比率时,我们还应分析应收账款的质量。速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱,是对流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高,但流动资产的流动性却很
9、低,则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售,转化为现金、应收账款、应收票据等项目,可以在短时期内变现;而存货、预付账款、待排费用等项目变现时间较长,特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况,其流动性较差。因此,流动比率较高的企业,偿还短期债务的能力并不一定很强,速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。(二)借款偿还期借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下,项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和利息所需要的时间,一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分可用线性
10、插值法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。项目偿还借款的方式有以下几种:1、等本偿还等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。等本偿还时,应在投产开始年份将借款本息总额(包括建设期利息)平摊到预计的偿还年限中,每年偿还的利息以年初的本息合计为基数结合年利率计算。2、等额偿还等额偿还是指每年偿还的总金额相同,本金递增,利息递减的一种偿还方式。与选择等本偿还方式一样,选择等额偿还方式也要根据项目投产后的实际还款资金来源,确定偿还的开始年和偿还的年数。3、最大可能还款最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还款的资金来源,偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照
11、最大可能法,借款偿还期是不固定的,要根据项目运营的不同而有所变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期,对借款银行不利,因此现在一般使用前两种方法,由借款双方协商确定还款期。(三)项目投资回收期分析1、静态投资回收期投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资(包括建设投资与流动资金)所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金完成的,因此所有的利息,包括固定资产贷款利息与流动资金利息都不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。(1)公式法。如果某一项目的投资均集中
12、发生在建设期内,投产后一定期间内每年经营净现金流量相等,且其合计大于或等于原始投资额。(2)列表法。列表法指通过列表计算“累计净现金流量”的方式,来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下,我们都可以通过这种方法确定静态投资回收期,所以此法又称为一般方法。该法的原理是:按照回收期的定义,包括建设期的投资回收期满足以下关系式,即:这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中,包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限,便于理解,计算也比较简单,可以直接利用回收期之前的净现金
13、流量信息因方式不同对项目产生的影响;缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量,不能正确反映投资项目是否具有财务可行性。2、动态全部投资回收期动态投资回收期也称现值投资回收期,指按现值计算的投资回收期。动态投资回收期法克服了传统的静态投资回收期法不考虑货币时间价值的缺点,即考虑时间因素对货币价值的影响,使投资指标与利润指标在时间上具有可比性条件下,计算投资回收期。三、 财务数据评估的原则财务数据估算是一项政策性、技术性和科学性很强的工作,在进行这项工作的过程中,我们必须遵循以下原则:(一)合法性原则在进行财务数据的估算时,我们必须严格执行国家现行的法律法规,不应以项目评估人员
14、的主观想象作为财务数据估算的依据。这一原则的目的在于保证财务数据估算工作的合法性和可行性。随着我国社会主义市场经济的不断发展和经济体制改革的不断深入,国家的各项经济法规也会不断完善。因此,项目评估人员应该随时注意收集和掌握有关的法规和制度。(二)真实性原则财务数据估算必须体现严肃性、科学性和现实性的统一,应本着实事求是的精神,真实地反映客观情况。对于比较重要的数据和参数,评估人员应该从不同的方面进行调查和核实,根据各种可靠的数据,测算基础数据,不应以假设为测算的基础。(三)科学性原则科学适用的估算技术和方法是财务数据估算顺利进行的基本要求。在财务估算中,我们既要保证估算的数学模型、计算公式、技
15、术方法的科学性,又要从实际出发,坚持简明适用的原则。(四)准确性原则财务数据估算的各项数据准确与否直接关系经济评估正确与否,因此,评估人员必须把握准确性原则:在数据的选择上,要注意客观性;在预测和分析时,要注意防止主观性和片面性;还应考虑比较重要的基础数据和参数的变动趋势,以保证财务数据估算和经济评估结果的准确性。四、 项目财务评估的意义项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分,进行分析审核和再评价,即从企业的财务角度出发,按照国家现行的财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益,进而考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力,以及项目的外汇效果等状况,据以评估项目的财务
16、可行性。项目财务评估仅从项目或企业角度进行分析,预测投入的费用、产出的收益,从而计算项目的经济效果。也就是说,项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益产生的内部效果,不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间接费用与间接收益,即项目的外部效果问题。例如,项目开工后,对周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响,属于项目的间接费用,是不能计入项目的费用项;由于项目的投产,增加了对某种产品的需求,生产该产品的企业销售量增加,从而提高了企业收益,这属于项,目带来的间接收益,也不能计入项目的收益项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义,是判断项目是否可行的重要决策过程。五、
17、评估参数国民经济评估参数是国民经济评估的基础。正确理解和使用评估参数,对正确计算项目的效益、费用和评价指标,以及比选优化方案具有重要作用。国民经济评估参数包括计算、衡量项目的经济费用效益的各类计算参数和判定项目经济合理性的判据参数。它主要可分为两大类:一类是通用参数,如影子汇率(口岸价格综合转换系数)、社会折现率等,由国家行政主管部门统一测定并发布,在各类投资项目的国民经,济评估中必须使用。另一类是货物影子价格等一般参数,如影子工资换算系数和土地影子价格等,由行业或者项目评价人员测定,在各类投资项目的国民经济评估中可参考使用。需要说明的是,这些参数仅仅供投资项目评价及决策使用,并不在任何意义上
18、暗示现行价格、汇率及利率的变动趋势,也不作为国家分配投资、企业间进行商品交换的依据。另外,由于在现实经济生活中,各方面的经济情况是在发展变化的,所以从理论上讲,参数具有一定的时效性,我们应根据具体情况随时调整,但是在实践过程中只能做到阶段性调整。国民经济评估参数是用来计算和衡量项目投入费用和产出效益,并判断项目宏观经济合理性的一系列数值依据。其目的是保证各类项目评价标准的统一性和评价结论的可比性。所以,项目评估工作人员在评价参数的取值时一定要注意其合理性,并能反映、符合客观实际情况。一般地,项目国民经济评估参数主要有以下几种:(一)社会折现率1、社会折现率的含义项目的国民经济评估主要采用费用效
19、益分析方法或者费用效果分析方法。在费用效益分析方法中,主要采用动态计算方法,计算经济净现值或者经济内部收益率指标。在计算项目的经济净现值指标时,我们需要使用一个事先确定的折现率,而在使用经济内部收益率指标时,需要用一个事先确定的基准收益率做对比,以判定项目的经济效益是否达到了标准。为此,现实中通常将经济净现值计算中的折现率和经济内部收益率判据的基准收益率统一起来,规定为社会折现率。社会折现率是资金的影子价格,也是资金的机会成本,反映国家对资金时间价值的估量和资金稀缺程度,是社会对项目占用资金所要求达到的最低获利标准。它是项目国民经济效益评估的重要通用参数,作为计算经济净现值的折现率,并作为衡量
20、经济内部收益率的基准值,是项目经济可行性和方案比优的主要判据。在宏观上,社会折现率是国家调节控制投资活动的主要手段之一,可以起到控制投资规模、调节投资方向、优化投资结构和提高投资效益等作用。社会折现率低,满足经济要求的项目多,投资规模就会大;社会折现率高,满足经济要求的项目少,投资规模就会小。由于社会折现率的高低会影响整个国家的投资规模,从而影响整个国家的积累与消费比例,影响整个国家的总投资效果。因此,适当的社会折现率有利于正确引导投资,改变整个国家的资源配置情况,达到社会资源的最佳配置,调节资金的供求平衡。2、社会折现率的测定目前公布的社会折现率,是以资本的社会机会成本与费用效益的时间偏好率
21、二者为基础进行测算的结果。在项目评价中,社会折现率既代表了资金的机会成本,也是不同年份之间费用效益的折算率。理论上,如果社会资源供求在最优状态平衡,资金的机会成本应当等于不同年份之间的折算率,但在现实经济中,社会投资资金总是表现出一定的短缺,资金的机会成本总是高于不同年份之间的费用效率折算率。同时,由于投资风险的存在,资本投资所要求的收益率总是要高于不同年份折算率。因此,按照资金机会成本原则确定的社会折现率总是高于按照费用效益的时间偏好率原则确定的数值。社会折现率的测定主要有以下两种方法:(1)用投资项目经济内部收益率排队的方法测定。用投资项目内部收益率排队的方法制定社会折现率的原理是:在一定
22、的时期内,国家和社会可用来投资的资金总额是一定的,而投资项目的数量则是不定的。将可供选择的投资项目按其经济内部收益率高低依次累计并计算项目投资额之和,直到累计投资额等于预计可供筹集的投资总额为止。最后一个投资项目的经济内部收益率即为社会折现率。从这种意义上讲,社会折现率的高低取决于一个国家资金供应总量和社会资源量的多少。一般地,投资资金供应量越多,社会折现率就越低;反之,社会折现率就越高。但是,需要提出的是,这种方法从理论上讲是成立的,但在实际中却是很难计算的。这是因为:首先,现实中,投资项目的可行性研究、安排及决策是分别进行的,并不具备这样测定社会折现率的条件。其次,若能有效地按这种方式进行
23、投资项目的排队并进行决策,就没有必要再测定社会折现率。现阶段,我国的市场经济还不完善,各行业之间的收益水平也很不平衡,考虑国民经济综合平衡的要求,也不可能按照这种方式安排投资项目并分配投资资金。如果这样的话,投资收益水平较低的基础性投资项目和公益性投资项目的投资资金就得不到保证。(2)根据现行价格下的投资收益率的统计数据测定。这是一种根据投资收益率的统计值测定社会折现率的方法,即是利用国家统计局公开公布的有关统计资料,用一种简化的方法测算社会平均投资收益率,从而确定社会折现率取值的方法。它的原理是在考虑资金时间价值的情况下,一定时期内的投资支出与可收回投资的收益额相等时的折现率。总之,社会折现
24、率应根据国家的社会经济发展目标、发展战略、发展优先顺序、发展水平、宏观调控意图、社会成员的费用效益偏好、社会投资收益水平、资金供给状况、资金机会成本等因素综合测定。根据上述要求,结合当前的实际情况,我国在现阶段的社会折现率的取值为8%。对于受益期长的建设项目,如果远期效益较大,效益实现的风险较小,社会折现率可适当降低,但不应低于6%。(二)影子汇率1、影子汇率影子汇率是外汇的影子价格,是把单位外币换成人民币的真实价值。一般发展中国家都存在外汇短缺情况,政府不同程度地对外汇实施管制,低估外汇价值,外汇市场汇率往往不能反映外汇的真实价值。因此,在进行项目的国民经济效益评估时,我们需要采用影子汇率。
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