2022年私募基金基础知识.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 私募基金的分类学问基金按是否面对一般大众募集资金分为公募与私募,按主 投资标的 又可分为证券投资基金 （标的为股票）, 期货投资基金 （标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、FOF 私募fund of fund（基金投资基金,标的为PE 与 VC 基金）, REITS real estate Investment Trusts（房地产投资基金,标的为房地产）,TOT trust of trust（信托投资基金,标的为信托产品）,对冲基金（又叫套利基金,标的为套利空间）,以上这么多基金形状,许多都是西方国家有,

2、在中国 只有此类概念而并无实体 私募由于不受政策限制,投资标的敏捷,所以私募是有的 ；中国所谓的基金精确应当叫证券投资基金,例如大成、华夏、嘉实、交银施罗 德等,这些公募基金受证监会严格监管,投资方向与投资比例有严格限制,它们大 多治理数百亿以上资金；私募在中国是受严格限制的,由于私募很简洁成为“非法集资 ”,两者的区分就是：是否面对一般大众集资,资金全部权 是否发生转移,假如募集人数超过50 人,并转移至个人账户,就定为非法集资,非法集资是极严峻经济犯罪,可判死刑,如浙江 吴英 、德隆唐万新、美国 麦道夫 ；中国的私募按投资标的分主要有：私募证券投资基金,经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票

3、,如赤子之心、武当资产、中鑫私募联盟、星石等资产治理公司）,私募房地产投资基金 （如星浩投资）,私募股权投资基金（即 PE,投资于非上市公司股权,以 IPO 为目的,如鼎辉,弘毅、KKR 、高盛、凯雷、汉红）、私募风险投资基金（即 VC ,风险大,如联想投资、软银、 IDG ）公募 基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金,只能投资股票或债券,不能投资非上市公司股权,不能投资房地产,不能投资有风险企业,而私募基金可以；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - 国家法律依据公安部专项治理条例和人民最高法院司法说明,私募形

4、式托付理财与非法 集资区分标注如下：资金募集方式是面对社会大众仍是面对特定个体；如募集资金方式为面对社会 大众,就圈定为非法集资范畴；定向集资对象是否超过50 人；如募集资金对象数量超过50 人,就圈定为非法集资；托付理财时,是否发生资金全部人全部权 关系的转变；假如资金由托付人账户转移到受托人账户,就认定发生非法集资行为；优势1.私募基金一般是封闭式的合伙基金,不上市流通；在基金封闭期间,合伙投资人不能随便抽资,封闭期限一般为5 年至 10 年,故运作期稳固,无资金赎回的压力；2.和公募基金严格的信息披露要求相比,私募基金在这方面的要求低得多,加之政府 监管比较宽松,故私募基金的投资更具隐藏

5、性、专业技巧性,收益回报通常较高；3.基金运作的胜利与否与基金治理人的自身利益紧密相关,故基金治理人的敬业心极 强,并可用其特殊有效的操作理念吸引到特定投资者,双方的合作基于一种信任和契约,故很少显现道德风险；4.投资目标更具针对性,能为客户度身定做投资服务产品,能满意客户特别的投资要 求；如索罗斯的量子基金除投资全球股市外,仍大量投资外汇、期货等,制造了很高的收益率；5.组织结构简洁,经营机制敏捷,日常治理和投资决策自由度高；相对于组织机构复 杂的官僚体制,在机会稍纵即逝的关键时刻,私募基金竞争优势明显；劣势1、不公开发行的股票流淌性差,不能公开在市场上转让出售；由于通过非公开方式募集资金,

6、准入门槛高,对象一般是少数特定投资者；重大变动,风险也较大；这样假如投资者撤资或者显现其他2、同样由于对象是少数投资者,信息披露比较宽松,存在被杀价和控股的危急；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - 组织形式公司式公司式私募基金有完整的公司架构,运作比较正式和规范；公司式私募基金（如 某某投资公司 ）在中国能够私募比较便利地成立；半开放式私募基金 也能够以某种变通的方式,比较便利地进行运作,不必接受严格的审批和监管,投资策略也就可以更加敏捷；比如：（1）设立某 投资公司 ,该 投资公司 的业务范畴包括有价证券投资；（2）

7、投资公司 的股东数目不要多,出资额都要比较大,既保证私募性质,又要有 较大的资金规模；（3）投资公司 的资金交由资金治理人治理,按国际惯例,治理人收取资金治理费 与效益鼓励费,并打入 投资公司 的运营成本；（4）投资公司 的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次,进行名义上的增 资扩股或减资缩股,如有需要,出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次,在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易；该 扩募,但每年只赎回一次的公司式 私募基金 ；投资公司 实质上就是一种随时不过,公司式私募基金有一个缺点,即存在双重征税；克服缺点的方法有：（1）将私募基金注册于避税的天堂,如开曼、百慕大

8、等地；（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠）,并注册于税收比较 优惠的地方；（3）借壳,即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好 是非上市公司）,并把它作为载体；名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - 契约式契约式基金的组织结构比较简洁；详细的做法可以是：（1）证券公司作为基金的治理人,选取一家银行作为其托管人；（2）募到肯定数额的金额开头运作,每个月开放一次,向基金持有人公布一次基金 净值,办理一次基金赎回；（3）为了吸引 基金投资者 ,应尽量降低手续费,证券公司作为基金治理人,依

9、据业 绩表现收取肯定数量的治理费；其优点是可以防止双重征税,缺点是其设立与运作很难回 避证券治理部门的审批和监管；虚拟式虚拟式私募基金表面看来像托付理财,但它实际上是按基金方式进行运作；比如,虚 拟式 私募基金 在设立和扩募时,表面上是与每个客户签定托付理财协议,但这些托付理财 帐户是合在一起进行基金式运作,在买入和赎回基金单元时,按基金净值进行结算；详细 的做法可以是：（1）每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户；（2）基金持有人共同出资组建一个主帐户；（3）证券公司作为基金的治理人,统一治理各帐户,全部帐户统一运算 基金单位净 值；（4）证券公司尽量使每个帐户的实际市值与依据基金单位的净

10、值运算的市值相等,假如二者不相等,在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平稳；虚拟式的优点是,可以规避证券治理部门对基金设立与运作方面的审批与监管,设立 敏捷,并防止了双重征税；缺点是依旧没有摆脱托付理财的束缚,在资金筹集上需要法律 上的进一步规范,在资金运作上依旧受到证券治理部门对券商的监管,在资金规模扩张上 缺乏基金的进展优势；组合式为了发挥上述 3 种组织形式的优越性,可以设立一个基金组合,将几种组织形式结合 起来；组合式基金有 4 种类型：（1）公司式与虚拟式的组合；名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - （2）公司式与契约式的组合；（3）契约式与虚拟式的组合；（4）公司式、契约式与虚拟式的组合；有限合伙制 有限合伙企业 是美国私募基金的主要组织形式；20XX年 6 月 1 日,我国合伙企业法正式施行,一批有限合伙企业间续组建,这 些有限合伙企业主要集中在股权投资和证券投资领域,信托制 通过信托方案,进行股权投资或者证券投资,也是阳光私募的典型形式；名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 5 页