项目投资与评估 中国农大 李兴稼 教授.docx

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1、精品齐鲁行业资料 欢迎下载 赵鲁宾编辑项目投资与评估 中国农大 李兴稼 教授项目投资与评估是金融专业本科的选修课程。该课程是在学生已系统学习有关会计学、统计学和财务管理等相关课程以后，讲授如何进一步对于投资项目进行技术经济分析，从而判断某一具体投资项目可行性的原理和方法。通过本门课程的教学，掌握对于某一投资项目如何进行全面系统分析，包括项目市场、工艺技术、建设条件、投资回收、成本与效益、国民经济评价等内容的研究，以及对项目进行不确定性分析和后评价的方法。内容体系本课程采用项目评估实务教材；共分为十三章；包括四个部分。第一部分包括 1-3 章，主要是项目评估的概括情况；第二部分包括 4-7 章，

2、主要是项目评估的技术经济数据；第三部分包括 8-12 章，主要是项目评估的财务分析、国民经济评价、不确定分析等内容；第四部分包括 13 章，主要是评估操作的模式。 内容要点本课程包括下述内容：1.评估项目的背景及项目借款人的财务状况； 2.项目市场调查，工艺技术，建设与生产条件；3.基础财务数据的审查与鉴定；4.财务效益评价；5.国民经济效益评价； 6.不确定性分析，总评估和项目后评估；7.评估操作模板系统设计。 重点难点本课程的重点是：市场预测、投资成本估算、项目资金时间价值、财务效益评估、国民经济效益分析、盈亏平衡分析、敏感性分析、项目后评估等内容。本课程难点是：投资成本估算、项目资金时间

3、价值、财务效益评估、国民经济效益分析、第一章 项目评估概述第一节项目评估发展历程项目评估，作为一门当代的技术经济学科，起源于西方发达国家，是 20世纪 70 年代伴随可行性研究引进我国的，是银行参与项目投资决策的一项重要工作。它既是银行贷款决策的依据，又对项目主办者作出投资决策产生重大影响。 项目评估是在可行性研究的基础上，根据国家有关政策、法律法规、方法与参数，从项目及国家的角度出发，由贷款银行或有关机构对拟建投资项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价，以判断项目方案的优劣和可行与否。投资的决策分析自从有投资活动起就已存在，只是最初的投资决策分析是凭个人经验进行的。随着资本主义工业的发

4、展，经济关系的逐渐复杂，开始有了以财务分析为主要手段的初级阶段的项目评价理论与方法。 20 世纪 30 年代，世界范围内的经济大萧条使西方发达国家的经济政策发生了重大变化，随着自由放任经济体系的崩溃，一些西方发达国家的政府开始实行新经济政策，兴办公共建设工程和兴建设施，于是出现了公共项目评价方法，产生了现代意义的项目评估原理。 1936 年，美国为了有效控制洪水，大兴水利工程，并颁布了全国洪水控制法。该法正式规定了运用成本效益分析方法评价洪水控制和水域资源开发项目。 其中提出了这样的原则：一个项目不论受益者是谁，只有当其产生的效益大于投入的成本时才被认为是可行的。 此后还公布了一系列的法规，对

5、项目评估的原则和程序作出了规定。英国、加拿大等国政府也相继就项目评估的原则和程序作出了规定。 20 世纪 50 、 60 年代，一些国际金融组织以及一些发达国家在帮助发展中国家的许多工程项目建设中，发现用传统的财务分析方法已不能正确进行工程项目决策。 许多发展中国家商品市场发育不完善、物资短缺，都实行保护价格和保护汇率制度，各种资源和产出物的价格严重扭曲，并不能反映其真正的价值。用这样的价格进行工程项目分析，无法正确确定一个工程项目对这个国家经济发展的真正贡献。在这期间，一些西方发展经济学家致力于发展中国家项目评估的理论研究。1968 年，具有实用价值的项目经济评价理论正式诞生了，英国牛津大学

6、经济学教授李特尔和数学教授米尔里斯联合编写了发展中国家工业项目分析手册，第一次系统地阐述了项目评估的基本理论和方法。到了 1972 年，联合国工业发展组织出版了另一本项目评估重要著作项目评价准则。1975 年，世界银行的经济专家林恩 思夸尔和赫尔曼 G 范德塔克合作出版了项目经济分析，把项目评估的理论更推进了一步。1980 年，联合国工业发展组织与阿拉伯工业发展中心联合编写出版了工业项目评价手册，提出了一套比较适合发展中国家使用的项目评价理论。 1980 年，我国恢复了在世界银行的合法席位； 1981 年，成立了以转贷世界银行贷款为主要业务功能的中国投资银行。 1983 年，中国投资银行首次推

7、出了工业贷款项目评估手册 ( 试行本 ) ，此后经过多次修订和完善； 1987 年，国家计委首次正式公布了建设项目经济评价方法与参数，并在 1990 年进行了修订。 在发展项目评估理论和推行项目评估工作过程中，世界银行发挥了重要作用。世界银行规定：所有为会员国提供贷款的项目都必须进行项目评估，并将评估结论作为贷款与否的主要依据。 为了提高会员国的项目评估水平，世界银行还为发展中国家培训专业技术人员，帮助发展中国家制定符合本国国情的项目评估办法。 20 世纪 90 年代后，我国项目评估办法越来越成熟，成为投资决策科学化、民主化和规范化的重要手段。第二节投资与项目投资是一项具有风险性的经济活动。科

8、学、客观、公正的开展投资前期可行性论证分析，有助于减少或避免投资决策失误，提高项目经济效益。 一、投资的概念和特征投资是将一定的资金或资源投入某项事业，以便未来获得所期望的收益或效益的经济活动。投资的经济主体是法人或自然人。广义的投资有生产性投资和金融投资之分。生产性投资即直接投资，亦称实业投资，指通过购置生产资料增加生产能力，实现经济增长的投资活动。项目评估中的投资即指生产性投资。投资活动作为国民经济发展的重要促进因素，对一国经济增长在数量和结构两方面都有着显著的影响。 投资具有如下特征：1.投入资金多投资所投入的资产形式是多样的，既有现金和其他货币形式，也有机器设备、原材料、厂房、土地等生

9、产资料的实物形式，还有专利权、技术决窍、销售方式和渠道、商标、情报收集、组织机构和管理方式等无形资产，形式因经营需要各类资产，导致对资金的需求量大。2.占用时间长投资是一个项目从投入、产出到回收的完整的行为过程，所投入的资产价值或牺牲的消费是现在的，而预期获得的收益或效益是未来的，要经历相当长的时间，存在明显的时滞问题。3.实施风险高由于未来世界的不确定性和不可预见性，以及受政治、经济、社会、自然环境、科技发展等多种因素的影响和制约，投资始终存在着失败的潜在可能性，实施过程中不仅面临政策法律风险、自然风险、市场风险、技术风险、汇率风险、贸易条件风险，而且面临经营风险、管理风险、财务风险等，每一

10、种风险都将对投资活动产生一定程度的冲击。4.影响不可逆投资的过程主要是资金的物化过程，一旦物化，资金就被固定在某一场所，具有固定性和不可分割性。投资的效果无论好坏都将对国民经济产生持续影响。失败的投资活动在短期内难以消除不良影响，扭转错误的投资行为更需要付出代价。从某一时期所进行的投资活动来说，投资的影响是不可逆的。二、投资项目与分类项目作为开展投资活动的现实经济行为实体，是对投资进行管理的恰当场所之一。如果大多数投资项目的经济、社会效益较好，良好的宏观投资效益就容易实现；否则，就难以取得良好的宏观投资效益。投资项目是在规定的期限内，为实现某项或某组开发目标而独立进行的投资活动。它既是一个过程

11、：一个具体的工程项目包含了立项、评估、设计、开工、施工、竣工、运行等 7 个连续阶段，通过这些阶段完成了从“资产投入” 到“效益产出”的完整的循环。 同时也是一个体系：资源配置、人员构成、运行模式、组织机构等内部自成体系，并受外部环境的影响与制约。（一）按项目建设的性质划分1.新建项目如新建一座大桥，新建一个水电站，新建一条公路，新建一家工厂等。新建项目的目标、资金投入、效益产出都比较独立、完整。属外延扩大再生产范畴，评估采用的是“前后对比法”。2.改、扩建与更新改造项目指老厂改建、扩建、恢复与迁建、固定资产更新和技术改造项目等。属内涵扩大再生产范畴，评估采用的是“有无对比法”。（二）按建设资

12、金来源划分 1.政府投资项目指由中央政府或地方政府部门出资建设的项目，政府投资项目已由盈利性项目向基础设施建设等公益性项目转变。2.企业投资项目指企业利用自身的积累、银行贷款、发行股票或债券等方式筹集资金投资兴建的项目。3.“三资”项目指中外合资、中外合作、外商独资项目。（三）按建设规模划分 按照国家规定的行业划分标准，每个行业都按建设规模分出大、中、小型项目。（四）按行业划分 1.工业项目 主要包括石油、化工、电力、机械、煤炭、钢铁、有色金属、轻工、纺织、建材等工业部门的投资项目。2.非工业项目 指工业投资项目以外的所有投资项目，如农业、林业、水利、水产、科教文卫、交通运输、基础设施、环境保

13、护等。第三节项目评估与可行性研究的关系一、项目评估与可行性研究的联系项目评估与可行性研究有着密切的联系，二者的理论基础、内容和要求都是一致的，并且是一种因果关系。没有项目的可行性研究，就没有项目评估；不经过项目评估，项目的可行性研究就不能最后成立。 项目经过评估论证，可能被否定，也可能被肯定或修改后被肯定，项目评估实际上是在可行性研究的基础上进行的再研究。由于项目评估的目的在于提供决策依据，可以说项目评估比可行性研究更具权威性。其共同点在1.处于项目管理周期的同一时期都是在决策时期对项目进行技术经济论证和评价，其结论对项目的命运有决定性的作用。2.目的的一致性目的都是为了提高决策的科学化、民主

14、化和规范化水平，减少投资风险，避免决策失误。3.基本原理、方法和内容相同都采用国家统一的、规范化的评价方法和经济参数、技术标准等，对项目进行全面的技术经济论证分析，通过统一的评价指标体系，评判项目是否可行。二、项目评估与可行性研究的区别1.前后顺序不同可行性研究在前，项目评估在后，可行性研究报告是项目评估的对象和基础。2.服务的主体不同 项目评估是投资主体、贷款银行或金融机构为了筛选项目而开展的工作，可行性研究则是项目业主或发起人为了确定投资方案而进行的工作。二者即使是委托中介咨询机构进行，所代表的主体和发展目标也是不同的。3.所起的作用不同项目评估是投资主体、贷款银行或金融机构的项目决策依据

15、，可行性研究则是项目业主或发起人的投资决策依据，不能相互替代。 4.研究的侧重点不同 项目评估侧重于项目的经济效益和偿债能力分析，可行性研究侧重于技术方面如项目的工艺技术、环保方案、项目的建设必要性和生产建设条件分析。第四节项目评估的内容和程序一、项目评估的内容为了使投资决策的依据更充分，项目评估主要从以下几个方面对项目进行全面的技术经济论证、分析和评价。 （一）借款人资信评价1.对于由现有企业开发的项目，需调查 (1)借款人经济地位：主要是调查借款人的历史沿革、分析借款人所在的行业和区域经济现状、发展前景或规划、项目对行业和区域经济的作用(2)借款人资信状况：主要是调查借款人基本结算户开立或

16、资金分流情况，计算借款人近三年短期借款、长期负债的本息偿还率指标，分析借款人有无逾期借款、是否按合同还本付息、是否有信用证或承兑汇票垫款、是否有保函代赔付等(3)借款人人员素质：主要评价法定代表人和领导班子的学识水平、信用状况、管理能力、历史业绩及其他工作人员素质等(4)借款人盈利能力：主要是分析借款人近三年、当期及未来盈利水平的稳定性和持久性(5)借款人营运能力：主要是通过借款人资产周转速度的有关指标，分析资产的利用效率(6)借款人偿债能力：主要是分析借款人偿还长期负债和偿还短期负债的能力(7)借款人现金流量：主要是通过借款人近三年现金流量，分析借款人过去和未来的还款能力2.对于纯粹的新建项

17、目，则调查(1)股本结构与股东实力(2)注册资本、资本金和申请贷款数额(3)项目融资、股东担保或其他企业担保 3.如项目贷款有担保人的需进行担保人资信评价，内容同借款人资信评价（二）项目概况1.项目建设必要性2.项目背景3.项目进展情况4.项目生产规模分析（三）项目市场调查分析预测 1.市场调查的程序2.市场调查的内容3.市场调查的方法4.市场预测的程序5.市场预测的内容6.市场预测的方法（四）项目工艺技术评估 1.项目工艺技术评估的原则2.项目工艺技术评估的程序、内容和方法3.项目工艺的评估4.项目设备的评估5.工艺设计方案的分析与评估6.环境保护评估（五）项目建设生产条件评估1.项目资源条

18、件评估2.工程地质和水文地质条件评估3.交通与项目实施条件评估4.同步建设项目评估5.原材料、燃料与动力供应条件评估（六）基础财务数据的审查与鉴定1.基础财务数据的内容2.投资成本测算数据的审查与鉴定3.项目筹资方案评估4.产品成本与费用基础数据的审查与鉴定5.收益与利润基础数据的审查与鉴定（七）财务效益评估1.财务效益评估的内容2.项目的资金时间价值3.项目盈利能力分析4.项目清偿能力分析5.项目外汇效果分析（八）国民经济效益评估1.国民经济效益评估的内容2.项目的费用与效益3.国民经济效益评估中的参数鉴定4.国民经济效益分析5.国民经济效益辅助指标分析（九）不确定性分析1.不确定性分析概述

19、2.盈亏平衡分析3.敏感性分析4.概率分析5.决策树分析（十）总评估1.总评估概述2.总评估的内容3.评估报告的撰写要求（十一）项目后评估1.项目后评估概述2.项目后评估程序3.项目后评估内容4.项目后评估报告二、项目评估的程序项目评估是一项经济技术性较强而又复杂的工作，必须采取科学的工作程序，有计划、有步骤地进行。评估工作一般可分为制定计划、收集资料、综合分析、编写报告等四个阶段。（一）制定计划阶段项目评估工作，一般是在借款人提供的可行性研究报告的基础上进行的。对于小型项目的评估，一般是指定专人负责进行评估；对于大中型项目的评估，应组织评估小组，落实评估人员，制定评估工作计划。 1.根据拟建

20、项目的性质和特点，确定评估任务和需要实现的目标。让全体评估人员明确总体评估目标，以便在评估过程中紧紧抓住总体目标进行资料的收集和整理。2.根据项目繁简程度，确定评估人员的数量，以保证项目评估质量，成立与评估任务相适应的评估小组。评估小组一般应由经济技术人员、工程技术人员、经济管理人员、市场分析人员所组成。一般都要求有一定技术职称和专业特长。规模特别大、技术特别复杂的项目，并聘请相关的工程技术专家、市场分析专家和财务经济分析专家参与评估，必要时需配备法律专家、环境和社会问题专家，以及聘请与项目相关的权威人士和专业人士参与。对评估人员进行明确分工。3.根据项目特点和评估任务安排评估计划，据以组织和

21、指导评估工作。评估计划主要包括：评估报告的内容、评估工作的重点、产品市场调查的途径和方法、拟收集与整理的资料和信息目录、时间和进度安排、人员的分工和合作等。 （二）收集与整理资料阶段 这一阶段主要是收集评估所需资料，核实可行性研究报告编制依据和所有数据，对资料和数据进行收集、加工和整理。1.评估所需资料，部分在可行性研究报告中已经具备，但必要的旁证资料、补充资料则需要重新收集。根据计划阶段所拟订的资料和信息目录，直接向有关单位索取，或拟定调查表格，向有关单位发函征询 在评估过程中，开展独立的调查工作是必不可少的，通过调查收集与项目有关的文件资料，以保证资料来源的可靠性和合法性。对不符合要求的资

22、料，应进行修订和补充，以形成系统、科学的项目评估文件资料 2.对可行性研究报告中的各项数据进行核实，弄清基础数据与参数取得的途径并核实其可靠性、弄清可行性研究报告的计算方法和过程，核对表与表之间、数据与数据之间的关系，找出可行性研究报告的疏漏和错误 3.将收集到的资料和数据，进行加工和整理、汇总归类，使资料和数据具有系统完整性，并与可行性研究报告中的有关资料数据进行对比分析，为下一步调查指明重点（三）系统分析阶段1.对借款人的基本情况进行分析，弄清楚项目背景、建设的目的、投资的必要性和经济意义2.对项目的主要产品市场供求情况进行调查，并对拟建规模、所需原材料、燃料动力供应及公用配套设施建设情况

23、进行调查核实3.对项目的厂址选择、设计采用的方案、环境保护措施、劳动定员等进行分析，从而保证项目在技术上的可行性4.对项目进行财务分析，主要对项目总投资和年度投资计划进行分析，并根据已有的基础数据对项目投产后生产负荷、产品产量、产品成本、销售收入、销售税金及附加、利润总额、税后利润、可用于还款的利润、折旧费、摊销费等进行测算，确认项目在财务上的可行性 5.对项目的社会、经济效益进行分析，把财务价格调整为经济价格，分析项目的国民经济效益，确保项目经济上的合理性（四）总评估阶段在完成项目的系统分析以后，项目评估人员要根据系统分析的结果，撰写项目评估报告，对项目进行判断和提出总结意见，推荐合理的投资

24、方案，对项目存在的问题提出合理化建议。项目评估工作程序图 第五节项目评估的原则为了保证项目评估工作的质量，在对项目开展评估时，评估人员应严格遵守以下基本原则。（一）科学性原则项目评估方法的科学性，是指评估工作中所采用的定性和定量分析方法，必须符合客观实际，使评估方法和评估结果具有一致性。要求在进行项目评估时，评估方法和指标体系的选择上应力求科学合理。 （二）客观性原则尽管评估的是拟建项目，但项目能否成立却不能由人们的主观意志来决定，必须从项目所处的实际物质环境、社会环境、地区环境、区域投资环境、地区经济发展水平、文化传统、民族习惯等条件出发，实事求是地分析项目成立的可能性。（三）公正性原则项目

25、评估的公正性是指在项目评估过程中，指导思想上要尊重客观事实，不带主观随意性，基本不受外部干扰，也不屈服于外界压力。为了防止结论的偏差，项目评估人员必须采取公证的立场，尤其应避免在论证开始以前就产生倾向性意见，更不能持法律禁止的立场开展项目评估工作。坚持公正性原则，一方面要深入调查研究，掌握可靠的、准确的第一手资料，采用科学的计算方法，仔细计算每个评估指标并进行分析论证；另一方面要克服偏爱，敢于挑剔和纠正可行性研究报告结论中存在的缺陷和问题。（四）目标最优化原则目标的最优化原则，就是在多个有效益的方案中，选出效益最好的方案。（五）资金时间价值原则资金的使用会随着时间的推移产生不同的价值，能否在回

26、报投资的同时实现自我增值，是每个项目在进行评估时评估人员都十分关注的核心问题。对资金的动态考察是明确项目投资回报和经营业绩的重要途径，因此也就要利用资金时间价值原则进行项目评估。第二章 借款人资信评价在向借款人发放贷款时，无论是贷前、贷中还是贷后，都应对借款人的人员素质和经营管理水平进行全面系统的考察与分析，以确保信贷资金安全。借款人的人员素质包括领导者素质和员工素质。第一节借款人经济地位评估借款人是指向银行申请借款的中国境内的法人和自然人。 一、借款人的历史沿革主要调查借款人所在地，成立时间 ( 某年某月 ) ，注册资本情况，股本结构及主要股东情况，所有制性质，隶属关系，经营范围，组织结构，

27、主要分公司与控股子公司情况等。二、借款人的发展过程主要调查借款人现有生产规模，技术装备水平，主要产品种类，主要产品经济寿命期，生产能力利用率，主要产品产销率，流动资金自给率，重大项目建设及技术改造情况等。 三、借款人的行业地位主要调查借款人所处行业，在行业中的地位：包括资质等级，市场份额，行业排名，竞争优劣等。借款人所处区域经济现状，区域信用环境，地方政策，地方政府在当地经济生活中的地位和作用。 四、借款人的发展前景主要调查借款人市场定位，产品市场前景，科研开发能力，管理层对未来发展拟采取的对策、措施、规划等。第二节 借款人资信状况评估一、借款人与各银行的关系主要调查借款人的存款户开立情况、销

28、售收入结算情况。二、还款记录主要调查借款人的借款总量、逾期借款、拖欠利息、信用证或票据承兑垫款、债务重组、贷款展期等情况。 三、还款意愿主要调查借款人是否有钱不还、赖账不还、逃废债务、偷税漏税、提供虚假报表、隐瞒事实真相、套取银行资金等行为。 四、信用程度主要调查借款人近两年合同履约情况。销售合同履约率近两年实际完成销售合同份数近两年签订销售合同份数 100%第三节借款人人员素质评估一、领导者素质领导者素质分析应主要着眼于管理层人员的文化程度、年龄结构、开拓精神、团结协作状况等，重点考察管理层的行业管理经验及熟悉程度。管理层经营作风对借款人经营、发展的稳健性具有实质性影响，过于冒险的经营作风会

29、使借款人和银行均面临较大的风险。 二、员工素质员工的年龄结构、文化程度、专业水平及稳定性等也需要进行重点考察。如员工专业水平普遍低下，即使有先进的生产线，也会影响借款人的技术更新和产品创新，甚至会使生产线无法生产出合格的产品。 三、内部控制与管理内部组织架构、产品销售网络是否健全，质量管理与成本控制措施、年度计划及战略性远景规划、决策程序、人事管理制度是否科学等，都会在很大程度上影响借款人的正常运作和经营成果。 四、关联企业的经营管理借款人的母子公司、主要供应商、购货商等，因其与借款人在股权、资金、产品等方面有密切的关联性，他们经营水平、财务状况的变化将间接影响借款人的还款能力，所以应因其关联

30、程度的高低不同进行相应的分析。第四节借款人盈利能力分析盈利能力即获取利润的能力。分析盈利能力常用的方法有结构分析法、趋势分析法和比率分析法，主要以比率分析法分析借款人的盈利能力。以近三年及当期 ( 一般为借款申请时的前一个月 )的财务数据为基础进行分析。通常情况下，对借款人进行盈利能力分析，非正常的营业状况带来的收益或造成的损失，不作为影响盈利能力的主要因素。因此在分析盈利能力时应排除以下因素：(1) 证券买卖等非正常项目带来的收益或造成的损失(2) 即将停止或已经停止的营业项目造成的损失一、销售利润率 ( 毛利润率 )销售利润率销售利润销售收入净额 100% 销售利润率反映每百元产品或商品销

31、售收入净额中实现的销售利润额为多少，用来评价借款人产品销售收入净额的盈利能力。比率越高，表明取得同样的销售收入所付出的销售成本越低，销售利润越高。将借款人连续三年的销售利润率加以比较分析，就能判断出盈利能力的发展趋势。 二、营业利润率营业利润率营业利润销售收入净额 100%营业利润率反映借款人营业利润占产品销售收入净额的比重。比率越高，说明借款人营业活动的盈利水平越高。将借款人连续三年的营业利润率加以比较分析，就能判断出盈利能力的变动趋势。 三、销售净利润率销售净利润率净利润销售收入净额 100%销售净利润率反映每百元销售收入净额所取得的净利润。比率越高，说明每百元销售收入净额所取得的净利润越

32、多。该比率直接关系到借款人未来偿还债务的能力和水平。 四、总资产报酬率总资产报酬率 ( 净利润 + 利息费用 ) 平均总资产 100%是用来衡量借款人利用资产获取报酬的能力的指标。比率越高，说明给投资者和债权人的回报越多，借款人的获利能力越强。 五、权益报酬率权益报酬率净利润平均所有者权益 100%在股份制企业，权益报酬率又称股东权益报酬率，为净利润与平均股东权益的比率。权益报酬率反映所有者权益的收益水平。比率越高，说明所有者投资的报酬越高，借款人的获利能力越强。 六、成本费用利润率成本费用利润率 = 利润总额成本费用总额 100%该比率反映每元成本费用支出所能带来的利润总额。比率越高，说明同

33、样的成本费用能取得更多的利润。 第五节借款人营运能力分析营运能力是指通过借款人资产周转速度反映出来的资产利用效率，它表明管理人员经营、管理、运用资产的能力及管理效果。营运能力一般以资产周转率和资产周转期表示。资产周转率是一定时期某项资产周转的次数，资产周转期是某项资产周转一次所需要的天数。营运能力分析常用的指标主要有：总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、营业周期、存货周转率、应收账款周转率，以近三年及当期 ( 一般为借款申请时的前一个月 ) 的财务数据为基础进行分析。一、总资产周转率总资产周转率销售收入净额资产平均总额 资产平均余额 ( 期初余额期末余额 ) 2 总资产周转率用来分析

34、借款人全部资产的使用效率，比率越高，说明其全部资产经营效率越高，取得的收入也越高；反之则说明其全部资产经营效率低，取得的收入也少，最终影响借款人的盈利能力。 二、固定资产周转率固定资产周转率销售收入净额固定资产平均净值固定资产平均净值 ( 期初固定资产净值期末固定资产净值 ) 2 固定资产周转率高，既表明借款人固定资产利用较充分，又表明借款人固定资产投资得当、结构合理。在实际工作中需考虑以下问题：(1)比较不同行业的借款人时，由于生产经营的特点不同，固定资产所处的状况也不同。在销售收入净额相近的情况下，固定资产净值会相差很大，因而固定资产周转率也会相差很大。(2)对不同借款人进行比较时，还需考

35、虑因不同行业劳动装备率的差别而采用不同折旧方法对固定资产净值的影响。(3)固定资产净值随折旧时间推移而减少，随固定资产的更新改造而增加，这些都会影响固定资产周转率。 三、流动资产周转率流动资产周转率年销售收入净额流动资产平均余额流动资产平均余额 ( 期初流动资产余额 + 期末流动资产余额 ) 2流动资产周转率反映流动资产周转速度。流动资产周转率比率高，则表明流动资产周转速度快，会减少流动资金的占用额，增强盈利能力；相反则会增加流动资金占用额，减弱盈利能力。 四、营业周期营业周期是指从取得存货、销售存货到收回货款为止的整个时间段，它说明了需要多长时间才能将期末存货全部变为现金。营业周期存货周转天

36、数应收账款周转天数营业周期越短，表明资金周转速度越快，流动资金占用就越少；相反则资金周转速度越慢，流动资金占用就越多。 五、存货周转率存货周转率销售成本平均存货平均存货 ( 期初存货期末存货 ) 2存货周转率比率越高，表明存货周转的次数越多，存货的流动性越好，存货经营的效率越高，存货占用的资金就越少，获利能力就越强；相反则表明存货周转的次数越少，借款人可能存在采购量过大或存货积压，存货经营的效率低，致使利息支出、机会成本和经营风险增加。 六、应收账款周转率应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均余额赊销收入净额销售收入现销收入销售退回销售折让销售折扣应收账款平均余额 ( 期初应收账款期末应收账款

37、 ) 2应收账款周转率一般以年为计算基础，如果借款人生产和销售呈季节性，每季、每月销售收入和应收账款变化很大，也可按季、按月计算。比率越高，说明借款人应收账款回收越快，对应收账款的管理效果越好。第六节借款人偿债能力分析借款人的偿债能力是贷款银行最关心的，银行信贷资金是否安全，要看借款人能否按时还本付息。一般来说，借款人的长期偿债能力与其盈利能力密切相关，而短期偿债能力主要取决于借款人的变现能力。在对借款人进行偿债能力分析时，对借款人的长期偿债能力、短期偿债能力和即时偿还债务的能力，以近三年及当期 （ 一般为借款申请时的前一个月 ） 的财务数据为基础进行分析。一、长期偿债能力分析（杠杆比率）长期

38、偿债能力是指借款人偿还长期债务的能力。它表明借款人对债务的承受能力和偿还债务的保障能力，长期偿债能力的强弱是反映借款人财务状况稳定与安全程度的重要标志。 分析长期偿债能力的指标有：资产负债率、负债与所有者权益比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数等，这些比率统称为杠杆比率。（一）资产负债率资产负债率负债总额资产总额 100%资产负债率说明在借款人总资产中债权人提供资金所占的比重，以及借款人资产对债权人权益的保障程度。比率越低，说明负债在借款人总资产中的比重越小，对债权人权益的保障程度越高、风险越小；相反则说明负债在借款人总资产中的比重越大，对债权人权益的保障程度越低、风险越大。（二）负债与所

39、有者权益比率负债与所有者权益比率负债总额所有者权益总额 100%比率越低，说明借款人的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高、风险越小；相反则说明借款人的长期偿债能力越弱，债权人权益的保障程度越低、风险越大。（三）负债与有形净资产比率负债与有形净资产比率负债总额有形净资产 100%有形净资产所有者权益无形资产递延资产比率越低，说明借款人的长期偿债能力越强，相反则说明借款人的长期偿债能力越弱。（四）利息保障倍数 利息保障倍数（税前利润总额利息费用）利息费用利息费用一般包括长期负债中进人损益中财务费用的利息费用、流动负债利息费用和计人固定资产原值的利息费用、以及长期租赁费用等。若进行项目评估时

40、不能得到利息费用的详细资料，可用“财务费用”来代替利息费用。利息保障倍数越高，说明借款人支付利息费用的能力越强，相反则说明借款人支付利息费用的能力越弱。利息保障倍数既是借款人举债经营的前提，又是衡量借款人长期偿债能力强弱的重要标志。 无论如何，利息保障倍数不能低于 1 ，因为利息保障倍数低于 1，则意味着借款人连利息偿还都保证不了，更别说偿还本金了，也就谈不上具有长期偿债能力。二、短期偿债能力分析 （ 流动比率 ）短期偿债能力指借款人以流动资产偿还流动负债的能力，它反映借款人偿付日常到期债务的实力。大多数情况下，短期债务需要现金来偿还，因此，分析短期偿债能力应注意一定时期的流动资产变现能力。反映借款人短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率和现金比率。 （一）流动比率流动比率流动资产流动负债比率越高，反映借款人拥有的营运资金多、可以变现的资产数额大、短期偿债能力强，债权人权益的保障程度就越高：相反则反映借款人拥有的营运资金少、可以变现的资产数额小、短期偿债能力弱，债权人权益的保障程度就越低。（二）速动比率速动比率速动资产流动负债速动资产流动资产存货预付账款待摊费用存货在流动资产中变现较慢，通常要经过产品的销售和账款的回收两个过程才能变为现金，有些存货因不适销对路、库存积压变质变坏等可能销不出去，根本无法变现，因此