通行宝：首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书.PDF

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1、 江苏通行宝智慧交通科技江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司股份有限公司 （JiangsuTongxingbaoIntelligent TransportationTechnologyCO.,LTD.）（南京市栖霞区紫东路 2 号 31 幢）首首首首次次次次公公公公开开开开发发发发行行行行股股股股票票票票并并并并在在在在创创创创业业业业板板板板上上上上市市市市 招招招招股股股股说说说说明明明明书书书书 保荐机构（主承销商）（深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401）本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合成

2、功与否存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。创业板风险提示 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-2 声声 明明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。根据证券法的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人

3、的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。发行人控股股东、实际控制人承诺本招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财务会计资料真实、完整。发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人的控股股东、实际控制人以及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股说明

4、书及其他信息披露资料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行和交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-3 发行概况发行概况 发行股票类型 人民币普通股（A 股）发行股数 本次公开发行股票 6,000 万股，占本次发行完成后股份总数的14.74%。本次发行不涉及公司股东公开发售股份。每股面值 人民币 1.00 元 每股发行价格 人民币 18.78 元 发行日期 2022 年 8 月 3

5、1 日 拟上市的证券交易所和板块 深圳证券交易所创业板 发行后总股本 40,700 万股 保荐人（主承销商）华泰联合证券有限责任公司 招股说明书签署日期 2022 年 9 月 6 日 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-4 重大事项提重大事项提示示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本招股招股说明书说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。正文内容，并特别关注以下重要事项。一、发行人收入来源及利润构成情况（一）发行人营业收入、利润构成情况 报告期内，发行人营业收入、利润构成情况如下：单位：万元

6、 项目项目 智慧交通电子智慧交通电子 收费业务收费业务 智慧交通运营智慧交通运营 管理系统业务管理系统业务 智慧交通智慧交通 衍生业务衍生业务 合计合计 2021 年度年度 主营业务收入 36,169.51 21,941.00 1,235.14 59,345.66 收入占比 60.95%36.97%2.08%100.00%利润总额 17,740.76 5,004.69 577.87 23,323.32 其中：资金收益 10,795.93-利润总额占比利润总额占比 76.06%21.46%2.48%100.00%2020 年度年度 主营业务收入 33,643.73 12,279.15 711.4

7、8 46,634.35 收入占比收入占比 72.14%26.33%1.53%100.00%利润总额 17,503.63 3,552.73 102.28 21,158.65 其中：资金收益 12,957.66-利润总额利润总额占比占比 82.73%16.79%0.48%100.00%2019 年度年度 主营业务收入 137,267.52 4,716.43 1,072.88 143,056.82 收入占比收入占比 95.95%3.30%0.75%100.00%利润总额 52,559.69 2,652.41 601.33 55,813.43 其中：资金收益 12,068.14-利润总额占比利润总额占

8、比 94.17%4.75%1.08%100.00%注：资金收益为智慧交通电子收费业务产生的沉淀资金收益。2019 年、2020 年、2021 年均为财务费用-利息收入和投资收益。（二）沉淀资金来源及规模、相关利息收益分别占利润的比重 发行人沉淀资金主要来源于储值卡充值形成的沉淀资金、通行费清分的结算江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-5 账期形成的沉淀资金、自有资金形成的沉淀资金。报告期各期末，发行人沉淀资金余额及构成情况如下：单位：万元 项目项目 2021.12.31 2020.12.31 2019.12.31 储值卡沉淀资金 170,971.37 193,517.81

9、235,660.44 清分账期形成的沉淀资金 97,761.99 93,524.26 51,900.58 自有资金 67,375.59 54,705.13 67,163.33 沉淀资金合计沉淀资金合计 336,108.95 341,747.20 354,724.35 2020 年以来，发行人对通行费的清分存在 4-7 天的结算周期。根据上表可知，随着 2019 年国家政策推动，全国 ETC 用户大幅增长，高速公路通行费 ETC 电子收费比例大幅提高，发行人各期末清分结算账期形成的沉淀资金余额逐年大幅增长，未来随着发行人 ETC 记账卡用户量的增加以及车主使用 ETC 频率的增加，清分账期形成的

10、沉淀资金将会呈持续增长趋势，较大程度上弥补储值卡沉淀资金下降带来的影响，发行人沉淀资金规模总体稳定，具有持续性。报告期内，发行人利润构成情况如下：单位：万元 项目项目 2021 年年 2020 年年 2019 年年 净利润 20,158.38 18,189.27 42,378.08 资金收益（税后）9,172.14 11,014.01 9,051.11 资金收益（税后）占净利润的比例 45.50%60.55%21.36%根据上表可知，发行人资金收益占净利润的比例总体呈下降趋势。2019 年由于受国家 ETC 大规模推广政策影响，ETC 发行业务利润较高，资金收益占净利润的比例相对较低；2020

11、 年上半年新冠疫情爆发，发行人 ETC 发行、电子收费服务等业务收入受到较大影响，导致资金收益占净利润的比例较高；2021 年随着发行人各项业务的逐步恢复，资金收益占净利润的比例降至 45.50%。从未来发展趋势来看，随着发行人各项业务的快速发展，而沉淀资金基本处于平稳状态，发行人资金收益占净利润的比例将呈进一步下降趋势。江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-6（三）行业政策变动对储值卡余额变动趋势的影响 2019 年 5 月国家发展改革委、交通运输部关于加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案要求停止 ETC 储值卡发行、逐步减少 ETC 储值卡使用。自 2019

12、 年 5 月取消储值卡发行以来，原有储值卡用户经过近三年的选择转换，部分储值卡用户已转化为记账卡用户，现存量储值卡用户基本为储值卡习惯偏好的用户，储值卡用户再进行大幅转换的可能性相对较小，但是发行人储值卡沉淀资金的余额仍呈下降趋势。报告期各期末，发行人 ETC 储值卡的余额变动及收益情况如下：单位：万元 项目项目 2021 年末年末/2021 年度年度 2020 年末年末/2020 年度年度 2019 年末年末/2019 年度年度 ETC 储值卡的余额 170,971.37 193,517.81 235,660.44 变动比例-11.65%-17.88%-储值卡沉淀资金收益 6,154.97

13、7,450.44 8,955.10（四）结算资金实时结算对发行人业绩的影响 1、结算资金实时结算在技术上暂不具备可行性、结算资金实时结算在技术上暂不具备可行性 完成一笔高速公路 ETC 收费需要经过计费、验证、扣费、记账、清分、结算六个交易环节。其中：计费是指根据高速公路费率表计算通行费金额；验证是指交易时对用户卡内资金以及卡片有效性进行校验；扣费是指将通行费扣费指令在用户 ETC 卡片钱包中进行扣款；记账是指将通行费扣款指令发给银行（银行卡用户）或 ETC 发行方（储值卡用户），并经审核后在用户账户内扣款；清分是指在路网结算中心将收到的通行费交易数据在不同的高速公路运营管理单位之间进行分配；

14、结算是指将收到的资金按清分拆分结果支付至各高速公路运营管理单位。目前，我国高速公路 ETC 收费系统采用的是离线交易方式，主要是受现有技术条件、网络传输、各省收费系统水平参差不齐等多种因素影响。不同于一般静态的刷卡和扫码交易，ETC 收费为不停车收费，车辆在车道的行驶速度标准上限为 20km/h。根据交通运输部路网中心 标准化 ETC 专用车道总体技术方案，OBU 处理时间和通信时间不大于 60 毫秒；RSU 处理时间和通信时间不大于 60江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-7 毫秒；IC 卡处理时间和通信时间不大于 100 毫秒；车道控制机处理时间和通信时间不大于 50

15、毫秒；总交易时间不大于 270 毫秒。而目前在线交易的时间一般为 1-3 秒，因此，在现有技术和网络条件下，目前高速公路收费还无法实现在线交易，从而无法实现通行费的实时记账，进而无法实现实时清分、结算。目前，交通运输部没有高速公路 ETC 收费实施在线交易的计划和方案。因此，结算资金实时结算在技术上暂不具备可行性。2、现行清分结算政策不存在变动风险、现行清分结算政策不存在变动风险 交通运输部路网监测与应急处置中心在现有技术条件下制定出台了 收费公路联网收费运营和服务规则 收费公路联网收费运营和服务规程（试行）等规定，明确了清分结算政策。发行人按照上述规定开展电子收费清分结算业务，目前发行人执行

16、的清分结算政策与现行的结算技术相匹配，预计在一定期间内不存在变动风险。3、实时结算对发行人业绩的影响、实时结算对发行人业绩的影响 未来，随着技术的发展、网络传输能力的提升，在 ETC 收费系统能够达到在线交易要求时，不排除行业政策发生变化，统一全国收费系统并对 ETC 收费实施在线交易的可能性。如实施实时结算，对发行人的影响主要是结算周期会缩短，进而影响结算资金所形成的沉淀资金规模和收益。实施在线交易，能够缩短通行费收费的计费、验证、扣费、记账环节的时间，但不会缩短清分、结算环节的时间，理论上整个交易环节可以缩短 1-2 天的时间，发行人进行通行费结算时间也相应会减少 1-2 天，进而影响发行

17、人 1-2 天由通行费结算资金形成的沉淀资金数额，发行人沉淀资金收益会相应下降。若以发行人2021 年 ETC 记账卡产生的资金流水测算，以 2 天计算最多减少沉淀资金约 1.57亿元，按发行人 2021 年平均资金收益率 3.6%测算，减少资金收益约 565 万元。（五）发行人各项业务收入关联交易占比 报告期内，发行人各项业务收入关联交易占比情况如下：江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-8 单位：万元 项目项目 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 智慧交通电子收费业务 营业收入 36,169.51 33,643.73 137,267.52 关联交易

18、 12,418.72 8,693.35 12,433.52 占比占比 34.33%25.84%9.06%智慧交通运营管理系统业务 营业收入 21,941.00 12,279.15 4,716.43 关联交易 15,460.97 9,831.83 3,648.17 占比占比 70.47%80.07%77.35%智能交通衍生业务 营业收入 1,235.14 711.48 1,072.88 关联交易-占比占比 0.00%0.00%0.00%合计 营业收入 59,345.66 46,634.35 143,056.82 关联交易 27,879.68 18,525.18 16,081.69 占比占比 46

19、.98%39.72%11.24%通过上表，报告期内，发行人关联交易占比分别为 11.24%、39.72%、46.98%，主要是由于智慧交通运营管理系统业务快速增长导致的关联交易上升所致，其中：2020 年较 2019 年关联交易占比上升 28.48 个百分点，智慧交通运营管理系统业务导致的关联交易上升了 18.53 个百分点；2021 年较 2020 年关联交易占比上升 7.26 个百分点，智慧交通运营管理系统业务导致的关联交易上升了 4.97 个百分点。报告期内，发行人智慧交通运营管理系统业务快速增长，主要是由于发行人的技术和先发优势。技术方面，发行人先后研发了系列云平台产品，该系列云产品均

20、为行业内创新产品，部分为国内首创，达到国际先进水平；市场方面，江苏省智慧交通运营管理系统的发展水平居于全国前列，且需求较大，发行人的产品率先在江苏路网、国家级项目进行验证和应用，进而逐步向全国市场进行推广应用，具有合理性。未来随着发行人产品在全国市场的不断拓展，预计该类业务将会在全国范围内占有更多的市场份额，对关联方的智慧交通运营管理系统业务收入占同类业务收入比例将呈进一步下降趋势。报告期内，发行人各类业务关联交易变动情况分析如下：报告期，发行人智慧交通电子收费业务关联交易占比分别为 9.06%、25.84%、34.33%。2019 年发行人关联交易占比较低，主要是由于 2019 年 5 月国

21、务院及国家发改委、交通运输部要求发展 ETC 相关文件的出台，发行人 ETC 发行业务得江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-9 到了较快的发展，ETC 发行业务客户主要为银行，不存在关联交易，导致 2019年发行人关联交易占比降低；2020 年受新冠疫情影响，发行人 ETC 发行业务影响较大，导致 2020 年关联交易比例上升；2021 年受江苏南京、扬州等地区新冠疫情大面积爆发的影响，发行人 ETC 发行业务再次受到较大影响，导致关联交易比例进一步上升。报告期，发行人智慧交通运营管理系统业务关联交易占比分别为 77.35%、80.07%、70.47%。2019 年、202

22、0 年发行人关联交易占比基本较为稳定，2021 年发行人关联交易出现一定幅度的下降，主要是由于 2021 年发行人江苏省外的业务出现较大幅度的增加，导致关联交易占比下降。报告期内，发行人智慧交通运营管理系统业务非关联方收入分别为 1,068.26 万元、2,447.32 万元和 6,480.03 万元，三年复合增长率为 146.29%，呈现出快速增长的态势。未来随着发行人该类业务在江苏省外的不断开拓，关联交易的占比将呈现进一步下降趋势。报告期，发行人智能交通衍生业务主要为保险代理业务及供应链协同服务，该类业务不存在关联交易。综上，报告期内，发行人关联交易占比较高主要是受到智慧交通运营管理业务快

23、速增长，以及新冠疫情等因素的综合影响，未来随着发行人各项业务恢复常态化发展以及全国市场的不断开拓，关联交易的占比将呈现下降趋势，发行人对关联方不存在重大依赖。二、特别风险提示 本公司提醒投资者认真阅读本招股说明书的“风险因素”部分，并特别注意下列事项：（一）业绩下滑风险 1、业绩波动的风险、业绩波动的风险 公司 2019 年、2020 年、2021 年的营业收入分别为 143,056.82 万元、46,634.35万元、59,345.66 万元，其中：智慧交通电子收费业务收入分别为 137,267.52 万元、33,643.73 万元、36,169.51 万元。受 2019 年 5 月国务院办

24、公厅深化收费公江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-10 路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案及国家发展改革委、交通运输部加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案等政策影响，公司智慧交通电子收费业务出现爆发式增长，导致 2019 年 5 月后收入和利润激增。随着 2019 年末全国 ETC 发行阶段性任务的完成，以及 2020 年上半年受新冠疫情影响，2020 年相关收入与 2019 年相比明显下降，业绩波动较大，但随着疫情影响逐渐消除，全国 ETC 发行总体处于平稳增长的状态。2、储值卡沉淀资金下降对业绩影响的风险储值卡沉淀资金下降对业绩影响的风险 2019

25、年 5 月国家发展改革委、交通运输部关于加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案要求停止 ETC 储值卡发行、逐步减少 ETC 储值卡使用。自 2019 年 5 月取消储值卡发行以来，原有储值卡用户经过近三年的选择转换，部分储值卡用户已转化为记账卡用户，现存量储值卡用户基本为储值卡习惯偏好的用户，储值卡用户再进行大幅转换的可能性相对较小，但是发行人储值卡沉淀资金的余额仍呈下降趋势。报告期各期末，发行人 ETC 储值卡的余额变动及收益情况如下：单位：万元 项目项目 2021 年末年末/2021 年度年度 2020 年末年末/2020 年度年度 2019 年末年末/2019 年度年度 E

26、TC 储值卡的余额 170,971.37 193,517.81 235,660.44 变动比例-11.65%-17.88%-储值卡沉淀资金收益 6,154.97 7,450.44 8,955.10 假设 2021 年沉淀资金平均收益率保持不变的情况下，发行人 ETC 储值卡预存充值款余额下降的敏感性分析如下：单位：万元 ETC 储值卡储值卡 预存充值款余额预存充值款余额下降的比例下降的比例 2021年末年末ETC储储值卡的余额值卡的余额 发行人资金收益发行人资金收益 对发行人对发行人 资金收益的影响资金收益的影响 0 170,971.37 6,154.97 0-10%153,874.23 5,

27、539.47-615.50-20%136,777.10 4,923.98-1,230.99-40%102,582.82 3,692.98-2,461.99-60%68,388.55 2,461.99-3,692.98 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-11 如果未来发行人存量 ETC 储值卡用户充值金额继续下降或不再进行充值，将导致发行人资金收益下降，对发行人业绩造成不利影响。3、ETC 发行与销售业务市场瓶颈风险发行与销售业务市场瓶颈风险 截至目前全国 ETC 安装率约为 80%，虽然近年来，全国汽车保有量的增长年均超过2,000万辆，加上存量以及二手车ETC过户增量，

28、年ETC安装量约4,000万辆，ETC 需求仍保持较高景气度，但不排除未来汽车销量以及二手车交易量的减少，导致 ETC 发行与安装出现市场瓶颈的风险。另外，现阶段发行人 ETC 发行与销售业务主要集中在江苏区域，如果未来江苏区域汽车销售出现下滑或发行人在全国范围内线上发行 ETC 业务达不到预期，将导致发行人 ETC 发行与销售业务出现下滑的风险。4、智慧、智慧交通运营管理系统业务出现下滑的风险交通运营管理系统业务出现下滑的风险 报告期内，公司智慧交通运营管理系统业务收入分别为 4,716.43 万元、12,279.15 万元、21,941.00 万元，占主营业务收入的比例分别为 3.30%、

29、26.33%、36.97%。近年来，深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案 全国高速公路视频联网监测工作实施方案 推进综合交通运输大数据发展行动纲要（2020-2025年）关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见等一系列利好政策陆续出台，推动了全国智慧交通行业的快速发展。在此背景下，公司智慧交通运营管理系统业务经历了快速的发展。虽然报告期内公司该类业务收入不断增长，但若未来相关应用场景需求下降、竞争加剧、市场规模增速放缓，公司该类业务有可能出现下滑风险。5、ETC 设备未来销售单价下降的风险设备未来销售单价下降的风险 2019

30、 年 7 月，交通运输部路网中心下发 关于加强 ETC 客户发展工作的函（交路网函2019228 号），路网中心与各合作银行总行签署了合作备忘录，就电子标签（OBU）售价达成一致。上述合作备忘录作为全国 ETC 发行、设备销售及服务定价的指导性文件，为发行人该项业务提供了不同销售模式下的全国统一江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-12 定价依据。如未来 ETC 发行相关成本、设备形态、市场供需以及获客难度等出现较大变化，交通运输部路网中心也会与合作银行协商，对相应价格标准做出适时调整，不排除未来销售单价存在下降风险。6、利息收入和投资收益对业绩影响的风险、利息收入和投资收益

31、对业绩影响的风险 报告期内，发行人资金收益较为稳定，利息收入和投资收益构成发行人稳定的利润来源。从沉淀资金收益占净利润比例来看，由于 2019 年 ETC 发行受国家政策支持影响，发行人 ETC 发行业务出现较大幅度的增长，2019 年资金收益占净利润比例为 21.36%，处于较低的水平；2020 年上半年新冠疫情爆发，发行人ETC 发行、电子收费服务等业务收入受到较大影响，发行人资金收益占净利润比例从 2019 年的 21.36%升至 60.55%；2021 年随着发行人各项业务的快速发展，资金收益占净利润比例降至 45.50%，总体来看，沉淀资金收益占净利润比例整体呈下降趋势。若未来沉淀资

32、金规模或资金收益率下降，则可能对发行人业绩造成不利影响。（二）经营风险 1、关联交易的风险关联交易的风险 报告期内，发行人各项业务收入关联交易占比情况如下：单位：万元 项目项目 2021 年度年度 2020 年度年度 2019 年度年度 智慧交通电子收费业务 营业收入 36,169.51 33,643.73 137,267.52 关联交易 12,418.72 8,693.35 12,433.52 占比 34.33%25.84%9.06%智慧交通运营管理系统业务 营业收入 21,941.00 12,279.15 4,716.43 关联交易 15,460.97 9,831.83 3,648.17

33、占比 70.47%80.07%77.35%智能交通衍生业务 营业收入 1,235.14 711.48 1,072.88 关联交易-占比 0.00%0.00%0.00%合计 营业收入 59,345.66 46,634.35 143,056.82 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-13 关联交易 27,879.68 18,525.18 16,081.69 占比 46.98%39.72%11.24%发行人目前为江苏省唯一经授权的 ETC 发行机构及技术实力较强的智慧交通综合解决方案供应商，在业务运营、营销推广、技术研发、产品开发和客户服务等方面具有丰富经验，已在江苏地区形成稳定

34、的业务并发展为自身的竞争优势。公司控股股东江苏交控为江苏重点交通基础设施建设项目的省级主要投融资平台、项目运营管理平台，其运营管理的高速公路、桥梁里程在江苏省内约占88%，处于绝对主导地位，发行人与江苏交控及其下属企业之间的交易是市场化选择的结果。因此，从双方自身业务发展情况等方面来看，发行人与江苏交控及其下属企业之间形成关联交易具有必要性和合理性。报告期内，公司积极拓展非关联方业务，但若未来非关联方业务开展不及预期，则公司关联交易占比仍将处于较高水平。虽然公司已制定公司章程 关联交易管理办法 独立董事工作细则等制度对关联交易的审批程序进行规范，形成了较为完善的内部控制制度，已发生的关联交易必

35、要、合理，定价公允，相关审批程序合规，但是若未来公司不能严格执行内部控制制度，公司控股股东及其关联方等仍可能通过关联交易对公司及其他股东利益造成影响。2、行业竞争加剧的风险、行业竞争加剧的风险 近十余年来，随着信息化水平的不断提高、行业企业的持续努力以及政府部门的高度重视，我国智慧交通行业的技术水平取得了长足的进步。ETC 细分行业作为智慧交通重要的领域之一，市场化程度越来越高，市场竞争格局正处于快速变化的阶段。全国 ETC 电子收费行业，历经十余年的发展，形成了 29 个省市联网运行格局，各省范围内均存在 ETC 发行机构，并在其区域范围内具有相对垄断的优势，各省 ETC 发行机构在本省拥有

36、较多的发行网点和营销渠道，在 ETC发行业务方面，具有较强优势。目前发行人为江苏省唯一经授权的 ETC 发行机构，虽然已建立完善的线上发行渠道，可以实现全国范围内 ETC 发行，但在江苏省外的地域尚未建立线下 ETC 发行服务网点，受当地车主习惯选择在常住地办理 ETC 业务等因素影响，发行人省外办理 ETC 发行业务仍存在较大的竞争压力。若未来行业政策、行业规范以及市场竞争格局发生重大变化，发行人 ETC江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-14 发行销售市场份额存在被竞争对手抢占的风险；电子收费服务也存在被其他发行机构全部或部分替代，从而面临无法与现有的高速公路运营管理单

37、位续签路网技术服务费协议或收费标准下调的风险。如果发生上述情况，则发行人将失去目前在区域内拥有的明显的竞争优势，甚至有出现重大不利影响的可能性。在智慧交通业务领域，虽然发行人率先在行业内开发了系列云控平台等产品，具有产品、服务等先发优势，市场占有率较高，但是，一方面各省均存在从事同类业务的公司，在当地具有一定的市场资源和地域服务优势，未来，随着该类公司技术、服务能力的提升，发行人在进一步开拓全国业务市场时，将面临较大的市场竞争；另一方面，智慧交通行业相对较高的利润率也不断吸引着其他企业通过渗透、兼并重组、产业转型等方式进入到本行业，包括阿里、腾讯、华为等超大型企业，未来公司存在行业竞争加剧的风

38、险。3、国家政策变化的风险、国家政策变化的风险 随着我国经济的持续高速发展，居民生活出行需求日益增加，智慧交通行业得到了快速发展。2017 年 2 月 3 日，国家发布的“十三五”现代综合交通运输体系发展规划中明确指出要培育壮大智能交通产业，大力推动智慧交通等新兴前沿领域创新和产业化。其中，电子不停车收费系统（ETC）的相关产业在近年得到了国家的大力支持和倡导。自 2019 年国务院政府工作报告中提出，两年内基本取消全国高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费后，国务院、国家发改委、交通运输部等相继发布了一系列政策，鼓励不停车收费的相关建设，为行业内企业的快速健康发展创造了良好的环境。虽然国家的

39、中长期规划已经明确重点发展智慧交通行业，并且国家针对不停车收费的支持性政策长期持续具有较强的现实基础与社会需求，但如果未来政府对智慧交通有关领域，特别是 ETC 技术路线的支持政策发生调整或实施节奏不确定，公司的经营业绩将会受到一定程度影响。4、业务区域相对业务区域相对集中的风险集中的风险 公司作为江苏省从事智慧交通业务的重要企业，目前业务主要集中在江苏省。受益于江苏的经济发展，报告期内公司来自于江苏省内的业务收入占公司当江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-15 期主营业务收入的比例分别为 93.81%、86.67%、86.56%。未来，如果江苏经济发展放缓，区域内市场竞争

40、加剧，公司业务收入增速有可能放缓或下降；若江苏区域外市场拓展不达预期，公司仍会存在业务区域相对集中的风险。5、应收账款回款的风险、应收账款回款的风险 随着公司业务规模的扩大，公司应收账款的余额相应增长，应收账款催收工作量加大。2019 年末、2020 年末、2021 年末，公司应收账款净额分别为 27,418.36万元、11,412.54 万元、11,973.60 万元，占公司各期末总资产的比重分别为 6.35%、2.67%、2.80%，占当期营业收入的比重为 19.17%、24.47%、20.18%。虽然公司的客户主要为大型银行、交通管理部门、高速公路运营公司等，信誉良好、资金实力和计划预算

41、性较强、支付能力高，且公司已经按照谨慎性原则对应收账款计提了减值准备，但由于应收账款的增长及回收期的原因，仍然会影响公司流动资产的周转率及现金流。在报告期内，发行人应收账款账龄 88%以上都在一年以内。但如果公司采取的收款措施不力或有关客户的经营及财务状况发生恶化，则公司应收账款存在逾期或发生坏账的风险将加大。6、高速公路减免通行费的风险高速公路减免通行费的风险 根据收费公路管理条例的有关规定，经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过 25 年；国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过 30 年。在地方政府财政收入有限的背景下，高速公路

42、建设资金更多的需要通过银行贷款或其他债务融资等方式解决，而高速公路后期的运营维护成本也较高，因此受地方财政资金限制，在短期内我国高速公路实行免费通行的可能性较小。若未来出现高速公路收费年限到期后不再延期收费，或地方财政买断高速公路收费权取消收费等情况，将导致高速公路通行费收费减少，进而对公司相应电子收费业务收入产生不利影响。7、客户集中度较高、客户集中度较高的风险的风险 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-16 目前，公司的下游客户主要为江苏交通控股有限公司（含下属企业），以及中国建设银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司

43、等大型商业银行。报告期内，公司前五大客户销售收入占主营业务收入的比例超过 70%，客户集中度相对较高。虽然发行人已与上述客户建立了长期的合作关系，但由于客户集中度较高，单一客户的流失都会对公司的经营业绩造成一定的不利影响。8、租赁房产风险、租赁房产风险 公司租赁房产中的部分房产，出租方无完整产权证书或无产权证书，该等房产主要位于高速公路沿线收费站内，作为 ETC 发行客服网点。对于前述未取得或未完整取得出租方产权证书的租赁房产，公司部分客服网点存在因租赁瑕疵而需要搬迁等不确定性风险。9、ETC 行业授权政策变化风险行业授权政策变化风险 根据交通运输部收费公路联网电子不停车收费技术要求规定“省级

44、密钥由省级交通运输主管部门负责管理。具体工作可以由其委托的单位承担，但应确保其唯一性。”ETC 发行资质由各省交通运输厅管理，目前全国共有 31 家 ETC发行服务机构，除山东省有两家外（青岛市为计划单列市，有一家 ETC 发行服务机构），其他各省（市）均只有一家。发行人为江苏省交通运输厅授权确认的ETC 发行服务机构。但未来不排除行业规范调整，主管部门授权其他主体从事该项业务，将会对发行人持续经营能力产生不利影响。10、资金监管政策变动风险、资金监管政策变动风险 目前国家或行业主管部门并未对 ETC 储值卡沉淀资金出台专门的监管政策，加之，2019 年 5 月国家政策已经要求停止发行 ETC

45、 储值卡，未来出台针对ETC 储值卡资金监管政策的可能性较低。但不排除政府相关部门出台对 ETC 储值卡沉淀资金进行监管的相关政策，从而对发行人持续经营能力产生不利影响。江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-17（三）业务创新风险 公司围绕智慧交通产业链，积极加快新技术应用，大力推进业务创新，在城市交通中推广 ETC，包括停车、加油、充电等，打造车生活的生态圈，但目前公司相关业务收入占比较低。未来持续的场景拓展可能会受到来自传统经营模式的阻力以及来自其他对手的竞争，该等创新能否获得市场广泛认可存在不确定性。由于客户需求的个性化趋势、技术的时效性等因素，智慧交通相关的服务场景创

46、新将面临一定的挑战。如果公司新技术、新服务不能及时有效地进行成果转化，或公司所提供的技术服务不能满足日益更新的客户需求，或者在运营上不能及时适应技术、市场等方面的变化，则公司有可能面临业务创新失败的风险。（四）技术更新风险 智慧交通行业的发展需要在较完善的基础设施之上将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、电子控制技术以及计算机处理技术等有效地集成，从而建立起一种在大范围、全方位发挥作用的实时、准确、高效的智慧交通运营管理系统，该行业具有技术更新速度快的特点。如果公司未来无法准确把握行业技术发展趋势并跟进技术研发方向，或产品研发速度无法匹配行业与主管部门对技术更新的需求，公司的市场竞

47、争力和持续发展将受到不利影响。（五）ETC 被替代风险 公司当前的智慧交通电子收费业务以及相应的衍生业务均主要以 ETC 为载体开展，在高速公路 ETC 收费的基础之上，公司积极创新，不断拓展 ETC 应用场景。然而未来随着科技的不断更新与发展，可能会出现更新、更好的电子收费或类似技术，ETC 收费技术仍存在被替代的风险，未来若国家鼓励在 ETC 收费方式之外开发其他收费手段，可能会导致公司存在技术进步带来的相应风险，出现主营业务收入或盈利下滑的不利情况。（六）内控风险 目前公司正处于成长期，业务发展空间较大，随着人员和业务规模的快速增长，业态的不断丰富创新，相应要求公司进一步提升采购、销售和

48、运营等控制管理水平。公司正通过投资并购等方式进行规模扩张，随着募集资金的到位和投资江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-18 项目的实施，公司的总体经营规模将进一步扩大。因此，相应地从协同管理、资源配置等角度对公司经营管理提出更高要求。如果不能及时调整完善原有的运营管理体系和提高经营管理水平，不能在本次发行上市后迅速建立起适应资本市场要求和公司业务发展需要的新运作机制并有效运行，将可能阻碍公司业务的正常发展或错失发展机遇。未来公司可能存在组织模式和管理制度不完善、内部控制有效性不足、内部约束不健全引致的管理能力滞后于经营规模增长的风险。（七）财务风险 1、资金管理风险、资金管

49、理风险 由于公司在智慧交通电子收费业务中产生较大规模沉淀资金，综合考虑安全性及资金使用收益率，公司存在将沉淀资金用于购买银行存款类产品的情况。报告期内，公司未发生银行存款类产品到期无法收回的情形。如未来市场环境发生重大不利变化或合作银行出现严重信用风险，公司购买银行存款类产品可能面临投资本息无法正常收回的风险。2、未来毛利率下降风险、未来毛利率下降风险 报告期内，公司主营业务毛利率分别为 42.40%、41.89%、45.78%，整体处于较高水平。若未来出现市场竞争加剧、收费标准降低、原材料价格上涨、人工成本上升等情形，可能会出现公司主营业务毛利率下降的风险。3、每股收益被摊薄及净资产收益率下

50、降风险、每股收益被摊薄及净资产收益率下降风险 公司首次公开发行股票后，随着募集资金的到位，公司的净资产将出现较大规模的增长，同时公司股本总额增加，每股收益将被摊薄。由于募集资金投资项目存在建设周期，从项目实施到产生预期效益需要一定的时间，因此本次发行后，公司存在短期内每股收益被摊薄及净资产收益率下降的风险。4、预收款项无法覆盖已支出成本导致订单亏损的风险、预收款项无法覆盖已支出成本导致订单亏损的风险 报告期各期末，公司智慧交通运营管理系统业务产生的预收款项和合同负债江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 招股说明书 1-1-19 分别为 115.86 万元、598.28 万元、1,655.03 万