11323金融市场.pptx

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1、2021/9/111第三章第三章金融市场金融市场简介简介货币市场货币市场资本市场资本市场2021/9/112一、金融市场简介一、金融市场简介（一）金融市场：买卖金融工具以融通资金的场所（一）金融市场：买卖金融工具以融通资金的场所或机制。或机制。以各种金融资产为对象而进行交易，是一种确以各种金融资产为对象而进行交易，是一种确定金融资产交易价格的机制。定金融资产交易价格的机制。1 1、是实现金融资产交易和服务的市场、是实现金融资产交易和服务的市场2 2、涵盖各类金融交易活动和交易关系、涵盖各类金融交易活动和交易关系3 3、金融市场有、金融市场有有形市场有形市场与与无形市场无形市场两种形态。两种形态

2、。2021/9/113金融市场上资金的运动具有一定规律性，金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，余的地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹其运动轨迹如下页所示：如下页所示：货币资金货币资金金融工具金融工具金融工具买入者金融工具买入者（资金供给者）（资金供给者）金融市场货币资金运动示意图金融市场货币资金运动示意图金融工具卖出者金融工具卖出者（资金需求者）（资金需求者）2021/9/114金融市场的特性金融市场的特性 第一，交易对象具有特殊性。第一，交易对象具有特殊性。第二，交易商品的使用价值具有同一性。第二，交易商品的使用价值具有同一性。

3、第三，交易价格具有一致性。第三，交易价格具有一致性。第四，交易活动具有中介性。第四，交易活动具有中介性。第五，交易双方地位具有可变性。第五，交易双方地位具有可变性。2021/9/115（二）金融市场的广度、深度和弹性（二）金融市场的广度、深度和弹性金融市场广度金融市场广度是指市场参与者的复杂程度。是指市场参与者的复杂程度。金融市场的深度金融市场的深度主要指市场中是否存在足够大的经常主要指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证某一时期、一定范围内的成交交易量，从而可以保证某一时期、一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常性波动。量变动不会导致市价的失常性波动。金融市场的弹性金融市场的弹性

4、是指应付突发事件的能力及大额成交是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力，强调了市场价格机制的机动后价格迅速调整的能力，强调了市场价格机制的机动灵活性。灵活性。2021/9/116（三）金融市场的有效性（三）金融市场的有效性衡量金融市场衡量金融市场“有效性有效性”的标准：的标准：1 1、市场活动的有效性。、市场活动的有效性。2 2、市场定价的有效性。、市场定价的有效性。法马根据市场的定价效率，把金融市场分为：法马根据市场的定价效率，把金融市场分为：1 1、弱式有效、弱式有效 2 2、半强式有效、半强式有效 3 3、强式有效、强式有效2021/9/117（四）金融市场的功能（四）金融

5、市场的功能1.1.资本积累功能资本积累功能2.2.资源配置功能资源配置功能3.3.调节经济功能调节经济功能4.4.反映经济功能反映经济功能2021/9/118（五）金融市场的要素（五）金融市场的要素1、交易主体、交易主体交易主体交易主体资金供应者资金供应者资金需求者资金需求者管理者管理者中介者中介者个人家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者个人家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者金融机构金融机构政府部门政府部门中央银行中央银行2021/9/1192.2.2.2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。交易对象

6、：即通过交易所要获取的货币资金。交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。资金是金融市场特有的交易对象，它和任资金是金融市场特有的交易对象，它和任资金是金融市场特有的交易对象，它和任资金是金融市场特有的交易对象，它和任资金是金融市场特有的交易对象，它和任资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。易

7、，而实质却是货币资金的交易。易，而实质却是货币资金的交易。易，而实质却是货币资金的交易。易，而实质却是货币资金的交易。易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是人们通过交易取得货币资金的最终目的是人们通过交易取得货币资金的最终目的是人们通过交易取得货币资金的最终目的是人们通过交易取得货币资金的最终目的是人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。为了投向商品生产和流通领域。为了投向商品生产和流通领域。为了投向商品生产和流通领域。为了投向商品生产和流通领域。为了投向商品生产和流通领域。2021/9/11103.3.交易工具：即信用工具或金融工具。是证明

8、金融交易工具：即信用工具或金融工具。是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。代表了所有权、具有法律约束意义的证明文件。代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。是虚拟资本。金金融融工工具具传统金融工具传统金融工具衍生金融工具衍生金融工具票据、存单、债券、票据、存单、债券、股票、基金等股票、基金等期货、期权、互换、期货、期权、互换、远期利率协议等远期利率协议等2021/9/11114.4.交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，交易价格：由于融资

9、场所和融资工具种类繁多，因此，交易价格也就各异，比较有代表性的价格有因此，交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：以下几种：资金价格资金价格 证券价格：证券价格：外汇价格外汇价格黄金价格黄金价格 2021/9/1112（六）金融市场的管理机构：（六）金融市场的管理机构：（七）金融市场的管理手段：（七）金融市场的管理手段：经济手段经济手段：变动法定准备金率、再贴现率、：变动法定准备金率、再贴现率、利率、汇率及证券买卖利率、汇率及证券买卖 行政手段行政手段：制定金融政策、稽核：制定金融政策、稽核 法律手段法律手段2021/9/1113（八）金融市场的分类（八）金融市场的分类1 1、按交易工

10、具的不同期限，、按交易工具的不同期限，货币市场和资本市场；货币市场和资本市场；2 2、按成交后是否立即交割、按成交后是否立即交割 现货市场和期货市场；现货市场和期货市场；3 3、按交易证券的新旧、按交易证券的新旧 证券发行市场和证券流通市场；证券发行市场和证券流通市场；4 4、按交易对象、按交易对象 票票据据市市场场、证证券券市市场场、衍衍生生工工具具市市场场、外外汇汇市市场、黄金市场等；场、黄金市场等；5 5、按地理范围、按地理范围 地方性、全国性、区域性、国际性金融市场地方性、全国性、区域性、国际性金融市场2021/9/1114二、货币市场二、货币市场涵涵义义：货货币币市市场场是是指指期期

11、限限为为一一年年内内的的金金融融工工具具为为媒媒介介进进行行短短期期资资金金融融通通的的市市场场，又又称为短期资金市场。称为短期资金市场。货币市场的特点：货币市场的特点：1 1、交易期限短；、交易期限短；2 2、交易目的是解决短期资金周转的需要；、交易目的是解决短期资金周转的需要；3 3、所交易的金融工具有较强的货币性、所交易的金融工具有较强的货币性2021/9/1115短期借贷市场短期借贷市场(侧重于对企业公众部分侧重于对企业公众部分)1 1短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。我国：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一我国：三个月以内为临时贷款；三个月以上

12、至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。转贷款。2 2短期借款的期限：通常应在一年以内。短期借款的期限：通常应在一年以内。2021/9/1116一是按定额流动资金的周转期为归还期：一是按定额流动资金的周转期为归还期：年计划销售收入额年计划销售收入额本次贷款归还期本次贷款归还期=360=360天天 流动资金平均占用额流动资金平均占用额二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限：二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限：本次贷款金额本次贷款金额 本次贷款期限本次贷款期限=本次贷款物资平均日耗定额本次贷款物资平均日耗定额 确定短期借款期限确定短期

13、借款期限的的方法：方法：2021/9/1117三是按合同确定的交货期确定归还期限：三是按合同确定的交货期确定归还期限：贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期。具备还款能力，故应以交货期为还款期。四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转需要及时借贷。体归还期，视资金周转需要及时借贷。2021/9/1118 3.3.短期借贷的原因：短期借贷的原因：头寸掉转和

14、短期调剂运用。头寸掉转和短期调剂运用。4.4.短期借贷的风险：短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。比例的风险保证金。2021/9/1119、）、）头寸拆借头寸拆借：金融机构为轧平头寸、补足存款：金融机构为轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动的活动）同业借贷同业借贷：调剂临时性、季节性的资金融通。：调剂临时性、季节性的资金融通。同业拆借市场同业拆借市场1 1

15、、同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。通的市场。2021/9/11203 3、同业拆借市场的、同业拆借市场的特点特点 （1 1）进入市场的主体有严格的限制。）进入市场的主体有严格的限制。（2 2）融资期限较短。头寸拆借一般为日）融资期限较短。头寸拆借一般为日拆，同业借贷期限较长，最长可达一年。拆，同业借贷期限较长，最长可达一年。（3 3）交易手段比较先进。）交易手段比较先进。（4 4）交易额较大。）交易额较大。（5 5）利率由供求双方议定。）利率由供求双方议定。2021/9/11214 4、同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者（1

16、1）资金需求者）资金需求者 多为大的商业银行多为大的商业银行。（2 2）资金供给者）资金供给者 主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行及境外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者。银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者。2021/9/1122（3 3）中介机构）中介机构 同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆

17、借市场中介业务的机构，如融资公司、门从事拆借市场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另一类是兼营机构，它拆借经纪商或经营商等。另一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。多由大的商业银行承担。2021/9/11235 5同业拆借市场利率同业拆借市场利率 同业拆借市场利率是货币市场的同业拆借市场利率是货币市场的核心利率核心利率，利率形成有两种情况，一是由拆借双方当事人利率形成有两种情况，一是由拆借双方当事人协定，二是拆借双方借助于中介人，通过市场公开协定，二是拆借双方借助于中介人，通过市场公开竞价确定。竞价确定。在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的在一般情况下，同业拆借利率低于中

18、央银行的再贴现利率或再贷款利率。主要取决于同业拆借市再贴现利率或再贷款利率。主要取决于同业拆借市场中短期资金的供求状况。场中短期资金的供求状况。受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。拆入方的资信程度等多方面因素。2021/9/1124商业票据市场商业票据市场 1 1商业票据承兑市场商业票据承兑市场 汇票本身分即期汇票和远期汇票。汇票本身分即期汇票和远期汇票。只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇

19、票才是市场上合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由是市场上合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构。商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。绝承兑四种。2021/9/11252 2商业票据贴现市场商业票据贴现市场 具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 贴现率贴现率：商业银行办理贴现时预扣的利息与票面商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。金额的比率。票据价格票据价格：票据贴现时银行付给贴现人的实付贴票据贴现时银行付

20、给贴现人的实付贴现金额。现金额。票据贴现天数票据贴现天数：办理票据贴现日起至票据到期日办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。一般为至个月止的时间。一般为至个月 2021/9/1126在同一市场上，融资条件相同的条件下，在同一市场上，融资条件相同的条件下，贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息贷款利率贷款利率贴现期限贷款利息贴现期限贷款利息贴现利息贴现利息=票面金额票面金额贴现率贴现率贴现天数贴现天数/360/360 票据贴现价格票据贴现价格=票面金额贴现利息票面金额贴现利息2021/9/1127短期债券市场短期债券市场1 1国库券市场国库券市场 国库券是政府为了弥补国库资金临时不足而发行的国库券是政

21、府为了弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。短期债务凭证。特点：特点：一是安全性高。一是安全性高。二是流动性强。二是流动性强。三是税收优惠。三是税收优惠。国库券市场的活动包括国库券发行与转让流通。国库券市场的活动包括国库券发行与转让流通。2021/9/11282 2企业短期融资券市场企业短期融资券市场 其特点其特点:一是获取资金的成本较低。一是获取资金的成本较低。二是筹集资金的灵活性较强。二是筹集资金的灵活性较强。三是对利率变动反映灵敏。三是对利率变动反映灵敏。四是有利于提高发行公司的信誉。四是有利于提高发行公司的信誉。五是一级市场发行量大而二级市场交易量很小。五是一级市场发行量大而二级市

22、场交易量很小。对发行主体的资信级别的关注对发行主体的资信级别的关注2021/9/1129回购市场回购市场1.1.回购与逆回购回购与逆回购 回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。如数买回的一种交易方式。逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金

23、的过程。证券卖回给卖方，即买入证券借出资金的过程。2021/9/1130回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。具。回购协议的借款方回购协议的借款方(卖方卖方)到期须支付一定的利息给贷款到期须支付一定的利息给贷款方方(买方买方)。利率通常略低于同业拆借利率。利率通常略低于同业拆借利率。存在信用风险和利率风险。存在信用风险和利率风险。2021/9/1131证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）1.证券证券2.资金资金逆回购逆

24、回购回购回购3.证券证券4.资金（本息）资金（本息）2.2.2.2.回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序 图示图示图示图示 回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一2021/9/1132图示图示 回购协议直接交易程序之二回购协议直接交易程序之二2021/9/1133质押式回购与买断式回购质押式回购与买断式回购 质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购

25、方）在将债券出质给资金融出方（逆回入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入购方）融入 资金的同时，双方约定在将来某一日期资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。买断式回购业务买断式回购业务(亦称开放式回购，以下简称亦称开放式回购，以下简称“买断式回购买断式回购”)是指正回购方是指正回购方 (资金融入方资金融入方)将债券卖将债券卖给逆回购方（资金融出方给逆回购方（资金融出方)的同时，交易双方约定在的同时，交易

26、双方约定在未来某一日期，由正回购方再以约定价格从逆回购方未来某一日期，由正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的融通交易行为。买回相等数量同种债券的融通交易行为。2021/9/1134买断式回购与质押式回购的主要区别买断式回购与质押式回购的主要区别1 1、标的券的所有权归属不同，买断式逆回购方获得协、标的券的所有权归属不同，买断式逆回购方获得协议期间债券的所有权，在资金周转过程中还可将标的议期间债券的所有权，在资金周转过程中还可将标的券另行正回购以便进行再融资；券另行正回购以便进行再融资；2 2、买断式融资金额由期初买价决定，质押式融资金额、买断式融资金额由期初买价决定，质押式融资

27、金额由标准券折算比例决定；由标准券折算比例决定；3 3、买断式融资成本由期末卖价决定，质押式融资成本、买断式融资成本由期末卖价决定，质押式融资成本由回购利率决定。由回购利率决定。2021/9/1135 CDsCDs市场市场 是在银行定期存款凭据上注明存款金额、期限、是在银行定期存款凭据上注明存款金额、期限、利率，到期持有人提取本金和利息的一种债务凭利率，到期持有人提取本金和利息的一种债务凭证。证。到期日价格决定到期日价格决定（360）二级市场转让价格二级市场转让价格存单价格存单价格=本金本金1+存单利率存单利率从发行日到到期日天数从发行日到到期日天数/3601+存单收益率存单收益率购买日到到期

28、日天数购买日到到期日天数/3602021/9/1136特点：特点：流动性较高，有一个活跃的二级市场流动性较高，有一个活跃的二级市场 不记名转让流通不记名转让流通 金额固定起点较高金额固定起点较高 必须到期方可提取本息必须到期方可提取本息 期限短，一般在一年以内期限短，一般在一年以内 利率有固定，也有浮动利率有固定，也有浮动资本市场资本市场2021/9/1137思考题思考题1 1、同业拆借市场有什么功能？同业拆借利率为什么是一、同业拆借市场有什么功能？同业拆借利率为什么是一个十分重要的指标？个十分重要的指标？2 2、国库券的发行价格如何确定、国库券的发行价格如何确定3 3、可转让大额定期存单与普通存单有哪些区别？、可转让大额定期存单与普通存单有哪些区别？4 4、回购协议交易中存在哪些风险？应如何规避？、回购协议交易中存在哪些风险？应如何规避？5 5、查资料试述票据贴现、转贴现和再贴现的具体操作程、查资料试述票据贴现、转贴现和再贴现的具体操作程序序