XXXX年金融市场之债券市场.pptx

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1、2021/9/111第三章第三章资本市场资本市场债券市场债券市场2021/9/112资本市场资本市场:长期资金融通市场长期资金融通市场主要包括股票市场和债券市场主要包括股票市场和债券市场2021/9/113债券的概述债券的概述债券发行市场债券发行市场债券流通市场债券流通市场2021/9/114 债券的概述债券的概述一一、什么是债券什么是债券二二、债券的特点债券的特点三、债券与股票比较三、债券与股票比较四、债券的分类四、债券的分类2021/9/115第一节第一节 债券的概述债券的概述一、什么是债券一、什么是债券债券的概念：债券是投资者向政府、公司债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供

2、资金的债权债务合同。或金融机构提供资金的债权债务合同。（筹资者向投资者发行的，承诺按一定利率（筹资者向投资者发行的，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。）务凭证。）1 对持有人对持有人债权凭证、金融资产债权凭证、金融资产2 对发行人对发行人债务凭证、金融负债债务凭证、金融负债3 对于市场对于市场金融工具、交易标的金融工具、交易标的2021/9/116二、债券的特点二、债券的特点1、安全性安全性持有者的收益相对固定持有者的收益相对固定（1）一般债券的利率是事先确定，不）一般债券的利率是事先确定，不受市场利率变动的影响；受市场利率变动的影响

3、；（2）债券的利率不随发行者经营收益）债券的利率不随发行者经营收益的变动而变动；的变动而变动；（3）债券明确规定了偿还期限，持有）债券明确规定了偿还期限，持有者可以按期收回本金。者可以按期收回本金。2021/9/117二、债券的特点二、债券的特点2、流动性流动性指债券具有及时转换成指债券具有及时转换成现金而不在价值上受损的能力。现金而不在价值上受损的能力。决定或影响债券的流动性大小的主要决定或影响债券的流动性大小的主要因素有：因素有：（1）发行人的信誉；）发行人的信誉；（2）债券的期限与利率；）债券的期限与利率；（3）市场的发达程度等。）市场的发达程度等。2021/9/118二、债券的特点二、

4、债券的特点3、收益性收益性指债券具有给投资者带指债券具有给投资者带来一定收益的能力。来一定收益的能力。债券的收益性体现在两个方面：债券的收益性体现在两个方面：（1）固定的、高于银行同期存款利率）固定的、高于银行同期存款利率的利息收入；的利息收入；（2）在二级市场进行买卖可以获得价）在二级市场进行买卖可以获得价差收益。差收益。2021/9/119 债券的收益比较稳定，总体高于银债券的收益比较稳定，总体高于银行同期存款利息收入，但低于股票的行同期存款利息收入，但低于股票的股利收入。股利收入。从个体上看，不同债券具有不同的从个体上看，不同债券具有不同的收益，一般来说，流动性强、安全性收益，一般来说，

5、流动性强、安全性高的债券收益性小；流动性弱，风险高的债券收益性小；流动性弱，风险大的债券收益性高。大的债券收益性高。2021/9/1110 三三、债券与股票的比较：债券与股票的比较：1、发行主体不同、发行主体不同 债券发行主体：国家、地方政府、团债券发行主体：国家、地方政府、团体机构、工商企业体机构、工商企业 股票发行主体：股份公司股票发行主体：股份公司2、发行人与持有者的关系不同、发行人与持有者的关系不同 债券是债权凭证债券是债权凭证债权人与债务人债权人与债务人的关系的关系 股票是所有权凭证股票是所有权凭证股份公司与股股份公司与股东的关系东的关系2021/9/1111 三三、债券与股票的比较

6、：债券与股票的比较：3、股东从公司税后利润中分享股利，债券持、股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入；有者则从公司税前利润中得到固定利息收入；4、在求偿等级上，股东的排列次序在债权人、在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；优先股股东，最后才是普通股股东；2021/9/1112 三三、债券与股票的比较：债券与股票的比较：5、权益资本是一种风险资本，不涉及、权益资本是一种风险资本，不

7、涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以某抵押担保问题，而债务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；6、限制性条款股东可以通过投票来行使限制性条款股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权；剩余控制权，而债权人一般没有投票权；2021/9/1113三三、债券与股票的比较：债券与股票的比较：7、在选择权方面，股票主要表现为可转在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股，而债券则更换优先股和可赎回优先股，而债券则更为普遍；为普遍；8、股票一般是永久性的，而债券是有期、股票一般是永久性的，而债券是有期限的。限的。2021/9/11

8、142021/9/1115四四、债券的种类债券的种类政府债券：中央政府债券、政府机构债政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券。券、地方政府债券。公司债券：公司债券：(1)按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证；担保信托债券和设备信托证；(2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券；指数债券和零息债券；(3)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。债券、可转换债券和带认股权证的债券。金融债券：

9、是指银行等金融机构为筹集金融债券：是指银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。信贷资金而发行的债券。2021/9/1116（一）、政府债券（一）、政府债券政府债券：是政府为筹集资金，根据信政府债券：是政府为筹集资金，根据信用原则以承担还本付息责任为前提发用原则以承担还本付息责任为前提发行的债券凭证。行的债券凭证。中央政府债券中央政府债券1、概念：指的是中央政府以债务人的身概念：指的是中央政府以债务人的身份、以国家信用为担保发行的债券。份、以国家信用为担保发行的债券。中央政府债券按期限长短可分为：短期中央政府债券按期限长短可分为：短期国债、中期国债和长期国债。国债、中期国债和长期国债。短期国债

10、以短期国债以国库券国库券为主。为主。2021/9/1117（一）、政府债券（一）、政府债券2、中央政府债券的特点中央政府债券的特点自愿性、有偿性、社会性、市场性自愿性、有偿性、社会性、市场性自愿性：自愿性：是指国债的认购是建立在应债主体是指国债的认购是建立在应债主体（投资者）自愿承受的基础上；（投资者）自愿承受的基础上；政府部门不能凭借其拥有的权力强政府部门不能凭借其拥有的权力强迫其认购。迫其认购。2021/9/1118（一）、政府债券（一）、政府债券2、中央政府债券的特点中央政府债券的特点有偿性：指中央政府有偿取得财政资金有偿性：指中央政府有偿取得财政资金的一种方式。的一种方式。社会性：是指

11、应债主体可以是社会的各社会性：是指应债主体可以是社会的各类机构和个人，发行人一般不限制认类机构和个人，发行人一般不限制认购者的身份资格。购者的身份资格。2021/9/1119（一）、政府债券（一）、政府债券2、中央政府债券的特点中央政府债券的特点市场性：指市场化运作及其与金融市场市场性：指市场化运作及其与金融市场的联系。的联系。国债利率对金融市场利率的影响；国债利率对金融市场利率的影响；国债是证券市场主要交易对象之一；国债是证券市场主要交易对象之一；国债是中央银行开展公开市场业务国债是中央银行开展公开市场业务操作的标的。操作的标的。2021/9/11203、中央政府债券种类中央政府债券种类20

12、21/9/1121（一）、政府债券（一）、政府债券3、中央政府债券种类中央政府债券种类（1）、）、国库券国库券国库券是政府为弥补国库资金临时不足国库券是政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证，标准的国库而发行的短期债务凭证，标准的国库券期限均在一年以内，以券期限均在一年以内，以3、6、9个个月居多，属于货币市场上的金融工具。月居多，属于货币市场上的金融工具。2021/9/11223、中央政府债券种类中央政府债券种类（1）、）、国库券国库券政府发行国库券的主要原因：政府发行国库券的主要原因：为弥补政府财政临时性、季节性收支差额，为弥补政府财政临时性、季节性收支差额，满足暂时的资金周转需要

13、；满足暂时的资金周转需要；当预算执行过程中发生意外事项造成支出当预算执行过程中发生意外事项造成支出增加而收入难以跟上时，应付临时急需；增加而收入难以跟上时，应付临时急需；当金融市场利率过高时，政府发行长期债当金融市场利率过高时，政府发行长期债券付息负担过重，故先发行短期国债调度券付息负担过重，故先发行短期国债调度资金，待日后市场利率变化后再发行低利资金，待日后市场利率变化后再发行低利长期公债。长期公债。2021/9/1123（2）、中期国债、中期国债 是为了某种特定的目的而发行的期是为了某种特定的目的而发行的期限为限为15年的政府债券。年的政府债券。中期国债多以面额出售，发行时按中期国债多以面

14、额出售，发行时按面额出售。利率固定并在券面上注明。面额出售。利率固定并在券面上注明。付息频率通常为每年或半年支付一次。付息频率通常为每年或半年支付一次。2021/9/1124（2）、）、中期国债中期国债付息方式：付息方式：a 剪息票方式；剪息票方式；b 支票或转帐方式付息。支票或转帐方式付息。中期国债有记名式和非记名式两类。中期国债有记名式和非记名式两类。二者的差别：二者的差别：a 是否在券面上记载购买人姓名；是否在券面上记载购买人姓名；b 转让时是否必须由转让者背书。转让时是否必须由转让者背书。2021/9/1125（3）、长期国债、长期国债 是政府为了筹措长期资金而发行是政府为了筹措长期资

15、金而发行的期限在的期限在5年以上的政府债券。年以上的政府债券。长期国债与中期国债在用途和票长期国债与中期国债在用途和票面格式、发行价格、发行方式、利率、面格式、发行价格、发行方式、利率、付息方式等方面基本相同，二者合称付息方式等方面基本相同，二者合称为政府公债券。为政府公债券。2021/9/11263、中央政府债券种类中央政府债券种类（3）、长期国债、长期国债长期国债与中期国债差别主要有两点：长期国债与中期国债差别主要有两点：期限不同：中期国债期限在期限不同：中期国债期限在1年以上年以上5年以下，长期国债期限在年以下，长期国债期限在5年以上；年以上；偿还方式不同：中期国债一般在到期偿还方式不同

16、：中期国债一般在到期后一次性偿还，而长期国债的偿还方后一次性偿还，而长期国债的偿还方式有：式有：a 到期一次性偿还；到期一次性偿还；b 定期分次偿还。定期分次偿还。2021/9/1127（一）、政府债券（一）、政府债券4、国债发行的目的：国债发行的目的：平衡财政收支、弥补财政赤字平衡财政收支、弥补财政赤字赤字赤字国债国债弥补赤字的办法弥补赤字的办法发行国债弥补赤字的优势发行国债弥补赤字的优势各种弥补财政赤字办法及其比较各种弥补财政赤字办法及其比较2021/9/1128（一）、政府债券（一）、政府债券4、国债发行的目的：国债发行的目的：a a 增加税收：过程缓慢、财源枯竭、社会增加税收：过程缓慢

17、、财源枯竭、社会矛盾加剧；矛盾加剧；b b 增发货币：财政发行、货币供应量增加、增发货币：财政发行、货币供应量增加、通货膨胀；通货膨胀；c c 发行国债：及时、不会引起社会矛盾、发行国债：及时、不会引起社会矛盾、不影响经济长期发展、不增加货币供应不影响经济长期发展、不增加货币供应量。量。2021/9/1129（一）、政府债券（一）、政府债券4、国债发行的目的：国债发行的目的：政府筹集建设资金政府筹集建设资金建设国债建设国债积极作用：将暂时闲置的资金转化为积极作用：将暂时闲置的资金转化为建设资金；建设资金；可行性分析：有稳定的资金来源；可行性分析：有稳定的资金来源；社会公众乐于接受；社会公众乐于

18、接受；有利于吸引外资。有利于吸引外资。2021/9/1130以债养债以债养债替换国债替换国债2021/9/1131（一）、政府债券（一）、政府债券4、国债发行的目的：国债发行的目的：解决国库临时资金周转困难解决国库临时资金周转困难国库券国库券政府的财政收支状况：政府的财政收支状况：从一个财政年度看基本均衡；从一个财政年度看基本均衡；“先支后收先支后收”，财政资金收支时间差，财政资金收支时间差，造成临时周转困难。造成临时周转困难。发行国库券发行国库券临时性资金调剂手段。临时性资金调剂手段。2021/9/1132（一）、政府债券（一）、政府债券4、国债发行的目的：国债发行的目的：执行经济政策，强化

19、宏观调控执行经济政策，强化宏观调控 总量调控、结构调节总量调控、结构调节2021/9/1133（一）、政府债券（一）、政府债券5、国债发行的原则国债发行的原则景气原则景气原则国债发行根据社会经济状况而定，有国债发行根据社会经济状况而定，有利于经济发展和稳定；利于经济发展和稳定；通过国债的通过国债的流动性（期限）、发行对流动性（期限）、发行对象、利率水平象、利率水平来实现。来实现。2021/9/1134（一）、政府债券（一）、政府债券5、国债发行的原则国债发行的原则稳定市场秩序的原则稳定市场秩序的原则 适度发行均衡市场供求适度发行均衡市场供求 不导致证券市场价格水平大幅波动不导致证券市场价格水平

20、大幅波动 遵循市场客观规律，均衡证券市场供求遵循市场客观规律，均衡证券市场供求2021/9/1135（一）、政府债券（一）、政府债券5、国债发行的原则国债发行的原则发行成本最小的原则发行成本最小的原则 普遍遵循的原则普遍遵循的原则2021/9/1136（一）、政府债券（一）、政府债券6、发行条件发行条件（1）、）、确定国债发行规模应考虑的因素：确定国债发行规模应考虑的因素：政府筹资需求量政府筹资需求量 政府偿债能力政府偿债能力内在约束内在约束 社会应债能力社会应债能力外在约束外在约束2021/9/1137（一）、政府债券（一）、政府债券6、发行条件发行条件（2）、）、影响国债发行利率的因素：影

21、响国债发行利率的因素：市场利率市场利率 原则上尽量靠近、反映市场利率；原则上尽量靠近、反映市场利率；同时有其独立性并影响着市场利率。同时有其独立性并影响着市场利率。政府信用状况政府信用状况 社会资金供求状况社会资金供求状况 期限长短期限长短2021/9/1138（一）、政府债券（一）、政府债券6、发行条件发行条件（3）期限期限 确定国债期限应考虑的因素：确定国债期限应考虑的因素：与政府筹资需求相适应；与政府筹资需求相适应；对未来市场利率的预期；对未来市场利率的预期；流通市场发达的程度；流通市场发达的程度；期限结构的合理与调整。期限结构的合理与调整。2021/9/11392021/9/11407

22、、发行方式发行方式私募：非公开发行，指对特定关系的少数私募：非公开发行，指对特定关系的少数投资者发行。投资者发行。特点：购买者集中、认购量大、环节少、特点：购买者集中、认购量大、环节少、效率高效率高原因：（原因：（1）国债公募市场过剩；）国债公募市场过剩；（2）为集中特定主体的资金，由国为集中特定主体的资金，由国家运作等。家运作等。2021/9/11418、国债交易市场国债交易市场（1）、）、现货交易现货交易（2）、）、回购交易回购交易（3）、）、期货交易期货交易2021/9/1142地方政府债券地方政府债券1、地方政府债券概念地方政府债券概念 简称地方债，是地方政府为了满足简称地方债，是地方

23、政府为了满足地方经济与社会公益事业的发展需要地方经济与社会公益事业的发展需要而发行的一种债务凭证。它是地方政而发行的一种债务凭证。它是地方政府筹措地方建设资金的一种主要工具。府筹措地方建设资金的一种主要工具。2021/9/11432、种类种类2021/9/1144地方政府债券地方政府债券国外地方政府债券主要有以下几种：国外地方政府债券主要有以下几种：（1）、）、普通债券：是指所筹集资金主要普通债券：是指所筹集资金主要用于地方公用事业的地方政府债券，用于地方公用事业的地方政府债券，债务的清偿资金主要来源于地方税收债务的清偿资金主要来源于地方税收及其他经常性财政收入，地方政府以及其他经常性财政收入

24、，地方政府以自己的信誉和征税能力保证投资者能自己的信誉和征税能力保证投资者能按期收回本金并取得利息收益。按期收回本金并取得利息收益。2021/9/1145地方政府债券地方政府债券国外地方政府债券主要有以下几种：国外地方政府债券主要有以下几种：（2）、）、收益债券：是以特定的基建工程收益债券：是以特定的基建工程收益作担保还本付息的一种债券。收益作担保还本付息的一种债券。一般是专为某项特定工程而发行，一般是专为某项特定工程而发行，专款专用，不得挪用。若工程盈利则专款专用，不得挪用。若工程盈利则还本付息，否则投资者就可能得不到还本付息，否则投资者就可能得不到利息，甚至有丧失本金的危险。发行利息，甚至

25、有丧失本金的危险。发行收益债券所得的资金，多用于修建公收益债券所得的资金，多用于修建公众直接受益的项目。众直接受益的项目。2021/9/1146地方政府债券地方政府债券国外地方政府债券主要有以下几种：国外地方政府债券主要有以下几种：（3）、）、有限责任公债：是发行者只以特有限责任公债：是发行者只以特定的税赋收入来支付债券本息的地方定的税赋收入来支付债券本息的地方政府债券。政府债券。（4）、）、地方公营企业债券：亦称城市建地方公营企业债券：亦称城市建设债券，是由地方政府担保的专为城设债券，是由地方政府担保的专为城市改造工程筹资而发行的债券。市改造工程筹资而发行的债券。2021/9/1147地方政

26、府债券地方政府债券国外地方政府债券主要有以下几种：国外地方政府债券主要有以下几种：（5）、）、住宅公债：住宅公债：是由地方政府担保的是由地方政府担保的专为非盈利性的普通市民住宅建设工专为非盈利性的普通市民住宅建设工程筹资而发行的债券。程筹资而发行的债券。（6）、）、控制环境污染公债控制环境污染公债（7）、）、特别税收公债：是地方政府用专特别税收公债：是地方政府用专门设立的特定的税赋收入来支付债券门设立的特定的税赋收入来支付债券本息的地方政府债券。本息的地方政府债券。2021/9/1148（二）、企业债券（二）、企业债券1、概念概念 企业债券是企业按法定程序发行，企业债券是企业按法定程序发行，在

27、约定日期还本付息的债务凭证。在约定日期还本付息的债务凭证。在西方国家，企业债券即公司债在西方国家，企业债券即公司债券。券。在我国，企业债券泛指多种所有在我国，企业债券泛指多种所有制形式的企业为筹措资金而发行的债制形式的企业为筹措资金而发行的债务凭证。务凭证。2021/9/1149（二）、企业债券（二）、企业债券2、企业债券的特点：企业债券的特点：（1）、收益率较高；、收益率较高；（2）、）、风险较大；风险较大；（3）、期限较长；、期限较长；（4）、利息收入要纳税。、利息收入要纳税。2021/9/11503、种类种类2021/9/1151（二）、企业债券（二）、企业债券 3、种类种类 国际通行的

28、公司债券：国际通行的公司债券：（1）、抵押公司债：即发行债券的公司以不）、抵押公司债：即发行债券的公司以不动产或动产为抵押品而发行的债券。当债券到动产或动产为抵押品而发行的债券。当债券到期后公司不能还本付息时，债券持有人有权依期后公司不能还本付息时，债券持有人有权依法处理抵押品，所得款项用于偿付债券持有人法处理抵押品，所得款项用于偿付债券持有人的本息。如果抵押品处理后仍不足以清偿债券的本息。如果抵押品处理后仍不足以清偿债券的本息，债权人对发行债券公司的剩余财产还的本息，债权人对发行债券公司的剩余财产还享有要求偿付的权利。享有要求偿付的权利。分为分为：动产抵押债券、不动产抵押债券：动产抵押债券、

29、不动产抵押债券担保信托债券担保信托债券（流动抵押公司债）（流动抵押公司债）2021/9/1152（二）、企业债券（二）、企业债券3、种类种类 国际通行的公司债券：国际通行的公司债券：（2）、信用公司债：即发行债券的公司、信用公司债：即发行债券的公司不以任何资产作抵押或担保，全凭公不以任何资产作抵押或担保，全凭公司的信用发行的债券。该债券的持有司的信用发行的债券。该债券的持有者为公司的一般债权人，一旦公司倒者为公司的一般债权人，一旦公司倒闭清算时，只有在清偿一切有抵押的闭清算时，只有在清偿一切有抵押的负债之后，才对信用公司债的持有者负债之后，才对信用公司债的持有者支付本息。支付本息。2021/9

30、/1153（二）、企业债券（二）、企业债券3、种类种类 国际通行的公司债券：国际通行的公司债券：（3）、转换公司债：即规定债券持有者、转换公司债：即规定债券持有者可以在特定的时间内按一定比例和一可以在特定的时间内按一定比例和一定条件转换成公司股票的债券定条件转换成公司股票的债券。在。在未能转换之前它是纯粹的债务，债权未能转换之前它是纯粹的债务，债权人到期领取本息，其利率亦是固定的，人到期领取本息，其利率亦是固定的，不受公司经营状况的影响；转换之后，不受公司经营状况的影响；转换之后，原有的债权人就变成了公司的股东，原有的债权人就变成了公司的股东，参与公司股利的分配，其收益就与公参与公司股利的分配

31、，其收益就与公司经营状况密切相关。司经营状况密切相关。风险较大的小型公司风险较大的小型公司2021/9/1154（二）、企业债券（二）、企业债券3、种类种类 国际通行的公司债券：国际通行的公司债券：（4）、附新股认购权公司债：即赋予持、附新股认购权公司债：即赋予持券人购买公司新发股票的权利的债券券人购买公司新发股票的权利的债券。公司在发行时规定，持券人可以在。公司在发行时规定，持券人可以在规定的时间内，按预先规定的价格和规定的时间内，按预先规定的价格和数量认购公司的股票，投资者在购买数量认购公司的股票，投资者在购买这种债券的同时，获得购买公司新发这种债券的同时，获得购买公司新发行股票的权利，至

32、于是否行使这种权行股票的权利，至于是否行使这种权利取决于投资者的选择。利取决于投资者的选择。2021/9/1155（二）、企业债券（二）、企业债券3、种类种类 国际通行的公司债券：国际通行的公司债券：（5）、重整公司债：即经过改组整顿的公、重整公司债：即经过改组整顿的公司，为减轻债务负担而发行的一种利率司，为减轻债务负担而发行的一种利率较低的债券。较低的债券。（6）、偿债基金公司债：即规定发行公司、偿债基金公司债：即规定发行公司要在债券到期之前，定期按发行总额提要在债券到期之前，定期按发行总额提取一定比例的盈利作为偿还基金，交由取一定比例的盈利作为偿还基金，交由接受委托的信托公司或金融机构保管

33、，接受委托的信托公司或金融机构保管，逐步积累以保证债券到期一次偿还的债逐步积累以保证债券到期一次偿还的债券。这种债券可以提前偿还券。这种债券可以提前偿还。2021/9/1156（三）、金融债券（三）、金融债券 1、概念概念 金融债券是银行与非银行金融金融债券是银行与非银行金融机构为了筹措资金，按照国家有机构为了筹措资金，按照国家有关证券法律和证券发行程序，利关证券法律和证券发行程序，利用自身的信誉向社会公开发行的用自身的信誉向社会公开发行的一种债券。一种债券。金融债券是各类银行和其他金金融债券是各类银行和其他金融机构的一种融资工具，金融债融机构的一种融资工具，金融债券的券面利率比企业债券低，比

34、券的券面利率比企业债券低，比国家债券高。国家债券高。2021/9/1157（三）、金融债券（三）、金融债券2、金融债券的种类：金融债券的种类：（1）普通金融债券：是一种定期存）普通金融债券：是一种定期存单式的到期一次还本付息的金融单式的到期一次还本付息的金融债券。债券。（2）累计利率债券：是一种采取分累计利率债券：是一种采取分段累进的计息方式平价发行的金段累进的计息方式平价发行的金融债券。债券本金不变，利率逐融债券。债券本金不变，利率逐年递增，累进计息事先确定，相年递增，累进计息事先确定，相对收益随通货膨胀率和银行利率对收益随通货膨胀率和银行利率变化。变化。2021/9/1158（三）、金融债

35、券（三）、金融债券2、金融债券的种类：金融债券的种类：（3）贴现（贴水）金融债券：是一）贴现（贴水）金融债券：是一种按一定的贴现率以低于债券面种按一定的贴现率以低于债券面额的价格折价发行的金融债券，额的价格折价发行的金融债券，以低于面值的价值出售，到期后以低于面值的价值出售，到期后按面值兑现，发行价格与偿还额按面值兑现，发行价格与偿还额之差即为利息。之差即为利息。2021/9/1159（三）、金融债券（三）、金融债券3、金融债券的特点：金融债券的特点：金融债券与吸收存款的区别：金融债券与吸收存款的区别：（1）目的不同：发行金融债券是为了解目的不同：发行金融债券是为了解决特定用途的资金需要；而吸

36、收存款决特定用途的资金需要；而吸收存款的目的是扩大信贷资金总量，无明确的目的是扩大信贷资金总量，无明确的使用目的。的使用目的。（2）筹资主动性不同：存款的存入或支）筹资主动性不同：存款的存入或支取及其额度金融机构不能掌握主动权；取及其额度金融机构不能掌握主动权；而发行金融债券是金融机构的主动负而发行金融债券是金融机构的主动负债，增强了筹资的主动性和灵活性。债，增强了筹资的主动性和灵活性。2021/9/1160（三）、金融债券（三）、金融债券3、金融债券的特点：金融债券的特点：金融债券与吸收存款的区别：金融债券与吸收存款的区别：（3）资金稳定性不同：存款稳定性较差；）资金稳定性不同：存款稳定性较

37、差；而金融债券一般有明确的期限规定，而金融债券一般有明确的期限规定，不能提前支取。不能提前支取。（4）筹资成本不同：金融债券的利率高）筹资成本不同：金融债券的利率高于同期存款利率，筹资成本高，也会于同期存款利率，筹资成本高，也会加重借款人的利息负担；而吸收同期加重借款人的利息负担；而吸收同期存款利率较低。存款利率较低。2021/9/1161第二节第二节 债券发行市场债券发行市场 一、债券发行市场的参与者一、债券发行市场的参与者1、发行人，即债券的发行者发行人，即债券的发行者2、投资人，即债券的购买者投资人，即债券的购买者3、中介机构，即为发行人办理发行业务，中介机构，即为发行人办理发行业务，承

38、购国债和各企业、各部门发行的各承购国债和各企业、各部门发行的各类债券，将债券按一定的条件转售给类债券，将债券按一定的条件转售给投资人的中介人。主要有：专业银行、投资人的中介人。主要有：专业银行、证券公司、信托投资公司等。证券公司、信托投资公司等。2021/9/1162第二节第二节 债券发行市场债券发行市场一、债券发行市场的参与者一、债券发行市场的参与者4、签证人：发行债券一般都由一个信托签证人：发行债券一般都由一个信托机构或商业银行签证证明，这个信托机构或商业银行签证证明，这个信托机构或商业银行即为签证人。机构或商业银行即为签证人。5、保证人：为了增强债券的信用，保证保证人：为了增强债券的信用

39、，保证债券的还本付息的第三方担保金融机债券的还本付息的第三方担保金融机构或另一家实力雄厚的公司。构或另一家实力雄厚的公司。2021/9/1163第二节第二节 债券发行市场债券发行市场二、债券的发行基准二、债券的发行基准 债券发行基准简称发债标准，债券发行基准简称发债标准，是指债券发行者发行债券时所必是指债券发行者发行债券时所必须达到的基本标准。须达到的基本标准。债券发行基准主要是针对企债券发行基准主要是针对企业制订的。发债基准的制定，是业制订的。发债基准的制定，是为了选择经营有方、信誉良好的为了选择经营有方、信誉良好的企业发行债券并保证债券的质量企业发行债券并保证债券的质量和信用。和信用。20

40、21/9/1164第二节第二节 债券发行市场债券发行市场三、债券的信用评级三、债券的信用评级 债券信用评级是指专门从事债券信用评级是指专门从事信用评级的机构依据一定的标准，信用评级的机构依据一定的标准，对债券的信用等级进行评定。对债券的信用等级进行评定。1、债券的信用评级概述债券的信用评级概述（1）债券信用评级的目的）债券信用评级的目的向投资者提供有关债券发行方的向投资者提供有关债券发行方的资信、债券发行质量以及购买债资信、债券发行质量以及购买债券可能承担的风险等方面的参考。券可能承担的风险等方面的参考。保障投资者的利益。保障投资者的利益。2021/9/1165第二节第二节 债券发行市场债券发

41、行市场有利于大投资者正确合理地选择有利于大投资者正确合理地选择投资对象进行投资组合，提高投投资对象进行投资组合，提高投资的流动性、安全性与收益性。资的流动性、安全性与收益性。有利于提高发行者的经济地位和有利于提高发行者的经济地位和社会知名度，从而降低发行方的社会知名度，从而降低发行方的筹资费用，方便债券的销售和流筹资费用，方便债券的销售和流通。债券信用评级主要是针对公通。债券信用评级主要是针对公司债券进行的。司债券进行的。2021/9/1166第二节第二节 债券发行市场债券发行市场2、债券的信用等级、债券的信用等级 证券评级机构根据对债券的证券评级机构根据对债券的发行质量、债券发行公司的资信发

42、行质量、债券发行公司的资信以及债券投资者所承担的投资风以及债券投资者所承担的投资风险等方面的评价，一般将债券分险等方面的评价，一般将债券分为：为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等若干等等若干等级。级。2021/9/1167第二节第二节 债券发行市场债券发行市场2、债券的信用等级、债券的信用等级 AAAA级的债券统称为级的债券统称为A级级债券，即高级债券。债券，即高级债券。AAA级债券信级债券信誉最高，风险最小，被称作誉最高，风险最小，被称作“金边债金边债券券”；BBBB级债券统称为级债券统称为B级债级债券，又称作券，又称作“投资家的债券投资家的债券”；CCCC级债券属

43、于投机性或级债券属于投机性或赌博性的债券。从正常投资角度看，赌博性的债券。从正常投资角度看，没有多大的经济意义。没有多大的经济意义。2021/9/1168第二节第二节 债券发行市场债券发行市场3、决定债券信用评级的因素和标准信决定债券信用评级的因素和标准信用评级机构评定债券等级时主要考用评级机构评定债券等级时主要考虑的因素：虑的因素：（1）发行者的偿债能力；）发行者的偿债能力；（2）发行者的资信；）发行者的资信；（3）投资者承担的风险。）投资者承担的风险。2021/9/1169第二节第二节 债券发行市场债券发行市场4、评级时分析的依据评级时分析的依据（1）发行公司的概况；）发行公司的概况；（2

44、）资产流动性；）资产流动性；（3）负债比率；）负债比率；（4）金融风险；）金融风险；（5）资本收益；）资本收益；（6）公司债务的法律性质；）公司债务的法律性质；（7）公司领导干部、管理人员及职工的素）公司领导干部、管理人员及职工的素质。质。2021/9/1170 目前最著名的三大评级机构目前最著名的三大评级机构是标准普尔公司、穆迪投资者是标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级服务公司和惠誉国际信用评级公司。公司。2021/9/1171第二节第二节 债券发行市场债券发行市场四、债券的发行条件四、债券的发行条件 债券发行条件主要包括：债券债券发行条件主要包括：债券利率、计息方式、偿还期

45、限和发行利率、计息方式、偿还期限和发行价格。价格。1、债券利率即发行债券时所规定的票债券利率即发行债券时所规定的票面利率。对投资者的收益有决定性面利率。对投资者的收益有决定性作用，也直接影响发行人的筹资成作用，也直接影响发行人的筹资成本。债券利率由发行人确定。本。债券利率由发行人确定。2021/9/1172第二节第二节 债券发行市场债券发行市场 影响债券利率的因素有：影响债券利率的因素有：（1）债券的信用级别；）债券的信用级别；（2）债券期限的长短；）债券期限的长短；（3）债券计息的方式、支付的频率；）债券计息的方式、支付的频率；（4）同期银行存款的利率水平；）同期银行存款的利率水平；（5）主

46、管部门的有关规定等。）主管部门的有关规定等。2021/9/1173第二节第二节 债券发行市场债券发行市场 2、计息方式计息方式计息方式包括：计息次数和计息方法计息方式包括：计息次数和计息方法计息次数计息次数是支付利息的次数，即发行人在债是支付利息的次数，即发行人在债券到期之前支付给债券持有人利息的次券到期之前支付给债券持有人利息的次数，或称为债券付息频率。数，或称为债券付息频率。计息方法：计息方法：（1）单利计息即不管债券期限多长，都只）单利计息即不管债券期限多长，都只对本金计息；对本金计息；（2）复利计息即对利息也计息；）复利计息即对利息也计息；（3）贴现计息即在债券发行时先付利息。）贴现计

47、息即在债券发行时先付利息。2021/9/1174第二节第二节 债券发行市场债券发行市场3、期限期限 债券的期限指从债券发行日到还本付债券的期限指从债券发行日到还本付息日的时间。息日的时间。发行人确定债券的期限考虑以下因素：发行人确定债券的期限考虑以下因素：（1）资金需求的性质；）资金需求的性质；（2）对未来市场利率的预测；）对未来市场利率的预测；（3）流通市场的发达程度；）流通市场的发达程度；（4）投资人的心理状况；）投资人的心理状况；（5）一国的宏观经济政策；）一国的宏观经济政策；（6）物价水平等因素。）物价水平等因素。2021/9/1175第二节第二节 债券发行市场债券发行市场4、发行价格

48、发行价格 债券绝大部分是采用间接发行方式，通债券绝大部分是采用间接发行方式，通过中介机构发行出去。债券的发行价格过中介机构发行出去。债券的发行价格可以分为两个层次：可以分为两个层次：（1）中介机构的承销价格或中标价格；）中介机构的承销价格或中标价格；（2）投资者的认购价格。）投资者的认购价格。2021/9/1176第二节第二节 债券发行市场债券发行市场五五、债券的发行方式、债券的发行方式1、按是否限定发行对象分为公募发行和私募发行；按是否限定发行对象分为公募发行和私募发行；2、按是否通过中介机构分为直接发行和间接发行；按是否通过中介机构分为直接发行和间接发行；3、按是否通过投标决定发行条件分为

49、招标发行和按是否通过投标决定发行条件分为招标发行和非招标发行；非招标发行；4、按是否确定日期分为定期发行和不定期发行；按是否确定日期分为定期发行和不定期发行；5、按是否事先确定发行总额分为卖出发行和定额按是否事先确定发行总额分为卖出发行和定额发行；发行；6、按是否印制、交付有形债券分为有券发行和无按是否印制、交付有形债券分为有券发行和无券发行。券发行。2021/9/1177第二节第二节 债券发行市场债券发行市场六、债券的偿还六、债券的偿还1、债券偿还债券偿还 债券的偿还通常是发行人委托代理机债券的偿还通常是发行人委托代理机构进行。私募债券也有发行人自行办理构进行。私募债券也有发行人自行办理偿还

50、的情况。偿还的情况。债券偿还分为：债券偿还分为：（1）期满偿还；）期满偿还；（2）期中偿还；）期中偿还；（3）延期偿还；）延期偿还；（4）转期偿还；）转期偿还；（5）转换偿还。）转换偿还。2021/9/1178第二节第二节 债券发行市场债券发行市场六、债券的偿还六、债券的偿还2、付息付息债券付息主要有两种类型：债券付息主要有两种类型：（1）一次付息）一次付息（2）分次付息）分次付息2021/9/1179第三节第三节 债券流通市场债券流通市场一、债券流通市场一、债券流通市场 债券流通市场是债券转让交易活债券流通市场是债券转让交易活动的总称，而不是空间概念。动的总称，而不是空间概念。债券流通市场的