财务管理的价值观念 (2)讲稿.ppt

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1、关于财务管理的价值观念(2)第一页，讲稿共八十八页哦第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念二、一次性收付款项终值与现值的计算二、一次性收付款项终值与现值的计算三、年金终值与现值三、年金终值与现值四、资金时间价值计算中的几个特殊问题四、资金时间价值计算中的几个特殊问题第二页，讲稿共八十八页哦一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的涵义（一）资金时间价值的涵义1.1.含义含义货货币币时时间间价价值值是是指指货货币币在在周周转转使使用用中中随随着着时时间间的的推推移移而而发发生生的的价价值值增值增值，也称资金的时间价值也称资金的时间价值也称资金的时间价值也称资金的时间价值

2、。第三页，讲稿共八十八页哦2.2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种：货币时间价值的表现形式有两种：绝对数绝对数（利息）（利息）相对数相对数（利率）（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用第四页，讲稿共八十八页哦想想 想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的如果一年后的1 1元变为元变为1.11.1元，这元，这0.10.1元代表的元代表的是什么？是什么？第五页，讲稿共八十八页哦信信用用卡卡透透支支6 6毛毛钱钱，6 6年年后后欠欠费费近近万元，这事你怎么看呢万元，这事你怎么看呢第第一一评评

3、论论：信信用用卡卡透透支支6 6毛毛钱钱 6 6年年后后欠欠费费近万元近万元 每日新闻报每日新闻报 150717_ 150717_标清标清.flv.flv第六页，讲稿共八十八页哦思考题 1 1.将钱放在口袋里会产生时间价值吗？将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2 2.停顿中的资金会产生时间价值吗？停顿中的资金会产生时间价值吗？3 3.企企业业加加速速资资金金的的周周转转会会增增值值时时间间价价值值吗吗？第七页，讲稿共八十八页哦一、资金时间价值的概念（二）资金时间价值的本质（二）资金时间价值的本质时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周

4、转速度的快慢第八页，讲稿共八十八页哦 （三）（三）货币时间价值的货币时间价值的量的规量的规定定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本机会成本；从从相相对对量量上上看看，货货币币时时间间价价值值是是指指不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀和和风风险险情情况下的况下的社会平均资金利润率。社会平均资金利润率。实务中，实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。政府债券利率视为货币时间价值。第九页，讲稿共八十八页哦二、一次性收付款项终值与现值的计算（

5、一）相关概念（一）相关概念1.1.现金流量时间线现金流量时间线-重要的计算货币资金时间价值重要的计算货币资金时间价值的工具可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和的工具可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。方向。例如：例如：600600t=0t=1t=2第十页，讲稿共八十八页哦二、一次性收付款项终值与现值的计算（一）相关概念（一）相关概念2.2.单利单利3.3.复利复利 只是本金计算利息，所生利息均不加只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。入本金计算利息的一种计息方法。不仅本金要计算利息，利息也要计算不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。利息的一种

6、计息方法。第十一页，讲稿共八十八页哦又称将来值又称将来值指货币在未来某一时点上的价值指货币在未来某一时点上的价值又称本利和又称本利和又称本金又称本金指未来某一时点上货币折合到现在的指未来某一时点上货币折合到现在的价值价值.未来的货币在今日的价值未来的货币在今日的价值4.4.终值终值Future Future valuevalue5.5.现值现值Present Present valuevalue第十二页，讲稿共八十八页哦(二)单利的终值与现值单利单利是是指每期利息收入不计入下期本金指每期利息收入不计入下期本金，仅就本金计息。仅就本金计息。1.1.单利终值单利终值的计算的计算 现在的一笔资金按单

7、利计算的未来价值。其计算公式为：现在的一笔资金按单利计算的未来价值。其计算公式为：F FP PI IP PPitPitP(1+it)P(1+it)第十三页，讲稿共八十八页哦 例题例题 本金100元,三年后本利和为(i=10%,单位：元)请看例题分析21第十四页，讲稿共八十八页哦2.2.单利现值单利现值 若若干干年年后后的的一一笔笔资资金金按按单单利利计计算算的的现现在在价价值值。单单利利现值的计算公式为：现值的计算公式为：P=F/(1+in)P=F/(1+in)请看例题分析22第十五页，讲稿共八十八页哦 P F/(1+it)F/(1+it)20000/（1+10%3）15385（元）（元）例：

8、假设银行存款利率为例：假设银行存款利率为10%，为，为 3 3年年后获得后获得20000现金，某人现在应存入银行现金，某人现在应存入银行多少钱？多少钱？第十六页，讲稿共八十八页哦练习题某某人人3 3年年后后所所需需资资金金3450034500元元，当当利利率率为为5%5%时时，在在单单利利的的情情况况下下，目目前前应应存存多少钱？多少钱？P=F/(1+i n)P=F/(1+i n)P=34500/(1+5%X3)=30000(P=34500/(1+5%X3)=30000(元元)第十七页，讲稿共八十八页哦二、一次性收付款项终值与现值的计算（三）复利终值和现值的计算（三）复利终值和现值的计算复利是

9、以当期末的复利是以当期末的本利和本利和为基础计算为基础计算下期利息下期利息1.1.复利终值的计算复利终值的计算复复利利终终值值是是指指一一定定量量的的本本金金按按复复利利计计算算若若干干期期后后的的本本利和。利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：F=PF=P（1+i 1+i）n n =P(F/P,i,n)=P(F/P,i,n)第十八页，讲稿共八十八页哦 P P F=F=？复利终值示意图复利终值示意图 0 0 1 1 2 2 n-1n-1 n n两年后的终值为：两年后的终值为：F2F1+F1iF1（1+i）P（1+i）（1+i）

10、P（1+i）2一年后的终值为：一年后的终值为：F F1 1P+PiP+PiPP（1+i1+i）第十九页，讲稿共八十八页哦练练习习：某某公公司司现现有有资资金金10 10 000000元元，投投资资5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，则，则5 5年后的终值年后的终值多少？多少？F=10000F=10000（P/FP/F，8%,5)=8%,5)=14963.2814963.28请看例题分析23第二十页，讲稿共八十八页哦2.复利现值的计算复复利利现现值值是是复复利利终终值值的的逆逆运运算算，它它是是指指今今后后某某一一 规规定定时时间间收收到或付出的一笔款项，按贴现率到或付出的一笔款项，按贴现率

11、i i所计算的货币的现在价值。所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：第二十一页，讲稿共八十八页哦 P P=？F Fn n复利现值示意图复利现值示意图 0 0 1 1 2 2 n-1n-1 n n两年后的终值的现值为：两年后的终值的现值为：P F2/（1+i）/（1+i）F2/（1+i）2一年后的终值的现值为：一年后的终值的现值为：P PF F1 1/（1+i1+i）第二十二页，讲稿共八十八页哦练练习习：某某企企业业投投资资项项目目预预计计6 6年年后后可可获获利利800800万万元元，按按年年利利率率12%1

12、2%计计算算，则则这这笔钱的现值为笔钱的现值为多少？多少？请看书请看书P P3030 例例224 4P=800（P/FP/F，12%12%，6 6）=8000.5066=405.28第二十三页，讲稿共八十八页哦练习练习:某某项项投投资资4 4年年后后可可得得收收益益5000050000元元，年年利利率率为为8%8%，则则现现在在应应投投入入（）元。）元。A.36750 B.50000 A.36750 B.50000 C.36851 D.38652C.36851 D.38652已知（已知（P/AP/A，8%8%，4 4）=3.3121=3.3121，（，（P/FP/F，8%8%，4 4）=0.7

13、350=0.7350第二十四页，讲稿共八十八页哦单利、复利计算练习题某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3）=345000.8638=29801(元)2)P=F/(1+i n)P=34500/(1+5%X3)=30000(元)第二十五页，讲稿共八十八页哦三、年金终值与现值（一）年金的内涵（一）年金的内涵年年金金：通通常常记记作作 A A，是是指指在在一一定定时时期期内内每每隔隔相相同同的的时时间间发发生生相相同同数数额额的的系系列列收收付付款款项项。如

14、如折旧、租金、利息、保险金等。折旧、租金、利息、保险金等。年金的特点年金的特点:（1 1）每期相隔时间相同）每期相隔时间相同 （2 2）每期收入或支出的金额相等）每期收入或支出的金额相等年金的分类年金的分类:普通年金、即付年金普通年金、即付年金 递延年金、永续年金递延年金、永续年金第二十六页，讲稿共八十八页哦 年金案例 学生贷款偿还学生贷款偿还 汽车贷款偿还汽车贷款偿还 保险金保险金 抵押贷款偿还抵押贷款偿还 养老储蓄养老储蓄第二十七页，讲稿共八十八页哦 例：某某人人现现年年4545岁岁，希希望望在在6060岁岁退退休休后后2020年年内内（从从6161岁岁初初开开始始）每每年年年年初初能能从

15、从银银行行得得到到30003000元元，他他现现在在必必须须每每年年年年末末（从从4646岁岁开开始）存入银行多少钱才行？设年利率为始）存入银行多少钱才行？设年利率为12%12%。某某人人从从银银行行贷贷款款8 8万万买买房房，年年利利率率为为4%4%，若若在在5 5年年内内还还清清，那那么么他每个月必须还多少钱才行？他每个月必须还多少钱才行？教育储蓄教育储蓄第二十八页，讲稿共八十八页哦1.1.概念：概念：普通年金（普通年金（A A）是指一定时期内）是指一定时期内每期期末等额每期期末等额的系列收付款项。的系列收付款项。2.2.普通年金终值的计算普通年金终值的计算定义：普通年金终值是指一定时期内

16、每期期末等额收付款项的复利终值之和。计算原理：已知年金，求终值计算公式 (二二)普通年金的计算普通年金的计算 请看例题分析请看例题分析23第二十九页，讲稿共八十八页哦普通年金的终值普通年金的终值第三十页，讲稿共八十八页哦请看例题分析25双双龙龙公公司司拟拟在在今今后后1010年年中中，每每年年年年末末存存入入银银行行10 10 000000元元，银银行行存存款款年年利利率率为为6%6%，1010年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？1010年后的本利和为：年后的本利和为：F=10 000F=10 000（F/AF/A，6%6%，1010）=10 00013.181=131 810=10 00

17、013.181=131 810（元）（元）第三十一页，讲稿共八十八页哦练一练 某某人人欲欲购购买买商商品品房房，如如若若现现在在一一次次性性支支付付现现金金，需需支支付付2525万万元元；如如分分期期付付款款支支付付，年年利利率率5%5%，每每年年年年末末支支付付5 5万万元元，连连续续支支付付5 5年年，问问最最好好采采取取哪哪种方式付款？种方式付款？第三十二页，讲稿共八十八页哦3.3.年偿债基金的计算年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金A)A)偿偿债债基基金金是是指指为为了了在在约约定定的的未未来来某某一一时时点点清清偿偿某某笔笔债债务务或或积积聚聚一一定定数数额额的

18、的资资金金而而必必须须分分次等额提取的存款准备金。次等额提取的存款准备金。偿偿债债基基金金的的计计算算实实际际上上是是年年金金终终值值的的逆逆运运算算。其计算公式为：其计算公式为：第三十三页，讲稿共八十八页哦练习练习某某厂厂欲欲积积累累一一笔笔设设备备更更新新基基金金，用用于于5 5年年后后更更新新设设备备。此此项项投投资资总总额额为为500500万万元元，银银行行利率利率1212，问每年末至少要存款多少？，问每年末至少要存款多少？请看例题分析26第三十四页，讲稿共八十八页哦10235F=500A=?i=12%解：A A FF（A AF F，i i，n n）=500 =500 （A AF F，

19、12%12%，5 5）=500 0.15741=78.70=500 0.15741=78.70（万元）（万元）第三十五页，讲稿共八十八页哦4.普通年金现值的计算（1）定义：普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。（2 2）计算原理：）计算原理：普通年金现值的计算是普通年金现值的计算是已知年金、利已知年金、利率和期数，求年金现值的计算率和期数，求年金现值的计算（3 3）计算公式计算公式：第三十六页，讲稿共八十八页哦普通年金现值示意图第三十七页，讲稿共八十八页哦请看课本P33，例2-7练练习习：王王先先生生每每年年年年末末收收到到租租金金1 1 000000元元，为为期期5 5年

20、年，若若按按年年利利率率10%10%计算，计算，求求王先生所收租金的现值王先生所收租金的现值。解：解：P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）=1000 =1000（P/AP/A，10%10%，5 5）=3790.80=3790.80第三十八页，讲稿共八十八页哦5.5.年年资资本本回回收收额额的的计计算算（已已知知年年金金现现值值P P，求年金求年金A A）资资本本回回收收额额是是指指在在给给定定的的年年限限内内等等额额回回收收或或清清偿偿初初始始投投入入的的资资本本或或所所欠欠的的债债务务，这这里的等额款项为年资本回收额。里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算它是年金现值的逆运

21、算，计算公式：计算公式：A=PA=P(A/P,i(A/P,i，n n）第三十九页，讲稿共八十八页哦 请看例题分析28假假设设某某企企业业欲欲投投资资100100万万元元购购建建一一台台生生产产设设备备，预预计计可可试试用用三三年年，社社会会平平均均利利润润率率为为8%8%，问问该该设设备备每每年年至至少少给给公公司司带带来来多多少收益才是可行的。少收益才是可行的。A=P/A=P/（P/AP/A，i,ni,n）=100/(P/A,8%,3)=100/(P/A,8%,3)=1002.5771=38.8033=1002.5771=38.8033 第四十页，讲稿共八十八页哦（三）预付年金终值和现值的计

22、算每每期期期期初初收收款款、付付款款的的年年金金，称称为为即即付付年年金金或或预预付年金。付年金。先先付付年年金金与与普普通通年年金金的的收收付付款款期期数数相相同同，但但收收付付款款时时间间的的不不同同：预预付付年年金金发发生生在在期期初初；普普通通年金发生在年金发生在期末期末第四十一页，讲稿共八十八页哦1.预付年金终值的计算预付年金的终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。计算公式：F=A（F/A，i，n）-1第四十二页，讲稿共八十八页哦请看例题分析29练练习习：某某公公司司租租赁赁写写字字楼楼，每每年年年年初初支支付付租租金金5 5 000000元元，年年利利率率为为

23、8%8%，该该公公司司计计划划租租赁赁1212年年，到到第第1212年年末末共共支支付付的的租租金为多少？金为多少？F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）-1-1=5000(F/A,8%,13)-1=5000(F/A,8%,13)-1=500021.495-1=102475=500021.495-1=102475第四十三页，讲稿共八十八页哦2.预付年金现值的计算预预付付年年金金现现值值是是指指一一定定时时期期内内每每期期期期初初等等额额收收付付款款项的复利现值之和。项的复利现值之和。计算公式：计算公式：P=AP=A(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1第四十四页，讲稿共八十

24、八页哦请看例题分析210练练习习：某某人人分分期期付付款款购购买买住住宅宅，每每年年年年初初支支付付60006000元元，2020年年还还款款期期，银银行行借借款款利利率率为为5%5%，该该项项分分期期付付款款如如果果现现在在一一次次性性支付，需支付现金是多少？支付，需支付现金是多少？P=AP=A(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1=6000(P/A,5%,20-1)+1=6000(P/A,5%,20-1)+1=600012.0853+1=600012.0853+1=78349.80=78349.80第四十五页，讲稿共八十八页哦（四)递延年金的计算递递延延年年金金是是指指第第一

25、一次次收收付付款款发发生生时时间间是是在在第第二二期期或或者第二期以后的年金。者第二期以后的年金。从图可以看出，从图可以看出，递延年金是普通年金的特殊形式递延年金是普通年金的特殊形式，第一期和，第一期和第二期没有发生收付款项，一般用第二期没有发生收付款项，一般用m表示递延期数，表示递延期数，m2。从第三期开始连续。从第三期开始连续4期发生等额的收付款项，期发生等额的收付款项，n4。凡不是凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。后从第一期开始的普通年金都是递延年金。后n期的年金为完整期的年金为完整的年金形式。的年金形式。第四十六页，讲稿共八十八页哦1.递延年金终值的计算 递递延延年年金金的的终

26、终值值大大小小与与递递延延期期无无关关，故故计计算算方方法法和和普普通通年年金金终终值值相相同同。但但要要注注意意扣除递延期扣除递延期计算公式：计算公式：F=AF=A(F/A,i,n)(F/A,i,n)第四十七页，讲稿共八十八页哦例题：某某人人从从第第四四年年末末起起，每每年年年年末末支支付付100100元元，利利率为率为10%10%，问第七年末共支付利息多少？，问第七年末共支付利息多少？F=A(F/A,i,n)=100（F/A，10%，4）1004.6411004.641464.1464.1（元）（元）第四十八页，讲稿共八十八页哦2.递延年金现值的计算方法方法一一：是假设递延期中也进行支付，

27、先求出：是假设递延期中也进行支付，先求出(m+n)(m+n)期的年金现值期的年金现值 ，然后扣除实际并未支付的递延期，然后扣除实际并未支付的递延期(m)(m)的年金现值，即可得出最终结果。的年金现值，即可得出最终结果。计算公式：计算公式：P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)第四十九页，讲稿共八十八页哦2.递延年金现值的计算方法方法二二：把递延年金视为：把递延年金视为n n期普通年金，求出期普通年金，求出递延期的现值递延期的现值 ，然后再将此现值，然后再将此现值 调整到第调整到第一期初。一期初。计算公式：计算公式：P=A(P/A,i,n

28、)P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)(P/F,i,m)第五十页，讲稿共八十八页哦例题练练习习：某某人人年年初初存存入入银银行行一一笔笔现现金金，从从第第三三年年起起，每每年年取取出出10001000元元，至至第第8 8年年全全部部取取完完，银银行行存存款款利利率率为为10%10%。要要求求计计算算最最初初时一次存入银行的款项是多少？时一次存入银行的款项是多少？请看例题分析211第五十一页，讲稿共八十八页哦解析方法一：方法一：P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=1000=1000(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)(

29、P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)=10005.3349-2.4869=2848=10005.3349-2.4869=2848方法二方法二：P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=1000=1000(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=10003.79080.7513=2848.03=10003.79080.7513=2848.03第五十二页，讲稿共八十八页哦（五）永续年金的计算永续年金永续年金无限期定额支付的现金，如存本取息。无限期定额支付的现金，如存本取息。永续年金没有终值，没有终止

30、时间。永续年金没有终值，没有终止时间。永续年金现值公式永续年金现值公式：P=AP=Aii请看例题分析212第五十三页，讲稿共八十八页哦练习某某优优先先股股股股票票每每年年股股利利3 3元元，银银行行利利率率为为15%15%，该股票目前价值是多少？，该股票目前价值是多少？P=A/i=3/15%=20P=A/i=3/15%=20第五十四页，讲稿共八十八页哦四、资金时间价值计算中的几个特殊问题（一）计息期短于一年时资金时间价值的计算（一）计息期短于一年时资金时间价值的计算(二）贴现率的推算二）贴现率的推算（三）期数的推算（三）期数的推算第五十五页，讲稿共八十八页哦（一）计息期短于一年时资金时间价值的

31、计算 复利频率复利频率公式公式:F F=P P P P(1+i/m)(1+i/m)mnmn n n:期限期限 m:m:每年复利次数每年复利次数 i:i:名义年利率名义年利率 第五十六页，讲稿共八十八页哦假设假设按年利率按年利率12%12%将将 1,0001,0001,0001,000美元美元美元美元 投资投资 2 2 年年：计息期是计息期是1 1年年 F F2 2=1,0001,000(1+0.12/1)(1+0.12/1)2 2 =1,254.401,254.40计息期是半年计息期是半年F F2 2=1,0001,000(1+0.12/2)(1+0.12/2)4 4 =1,262.481,2

32、62.48 复利频率的影响复利频率的影响第五十七页，讲稿共八十八页哦 季度季度 F F2 2=1,0001,000(1+0.12/4)(1+0.12/4)4*24*2 =1,266.771,266.77 月月 F F2 2=1,0001,000(1+0.12/12)(1+0.12/12)12*212*2 =1,269.731,269.73 天天 F F2 2=1,0001,000(1+0.12/365)(1+0.12/365)365*2365*2 =1,271.201,271.20 复利频率的影响复利频率的影响第五十八页，讲稿共八十八页哦 10%简单年利率下计息次数与EAR 之间 的关系第五十

33、九页，讲稿共八十八页哦一年中计息次数越多，其终值就越大。一年中计息次数越多，其终值就越大。一年中计息次数越多，其现值越小。一年中计息次数越多，其现值越小。后后二二者者的的关关系系与与终终值值和和计计息息次次数数的的关关系系恰恰好相反。好相反。注意第六十页，讲稿共八十八页哦设设一一年年中中复复利利次次数数为为m m，名名义义年年利利率率为为r r ，则则有有效年利率为：效年利率为：i=i=(1+(1+r r/m )/m )m m-1-1 有效年利率有效年利率第六十一页，讲稿共八十八页哦BWBW公公司司在在银银行行 有有$1,000$1,000，名名义义年年利利率率是是 6%6%，每每季季度度计计

34、息息一一次次 ，实际利率实际利率实际利率实际利率i i i i为多少为多少为多少为多少?i i=(1 1+6%6%/4 4)4 4 -1 1=1.0614 1.0614-1 1 =0.0614=0.0614 或或 6.14%6.14%例：例：BWBW的有效年利率的有效年利率第六十二页，讲稿共八十八页哦按年复利的终值按年复利的终值 FV FV 1 11 0001 000（F/P,F/P,12%,112%,1)1 1201 120（元）（元）按半年、季、月的复利终值。按半年、季、月的复利终值。按按r=i/m t=mnr=i/m t=mn折算，代入折算，代入F F =P=P(F/P,i(F/P,i，

35、n n）例：存入银行例：存入银行1 0001 000元，年利率为元，年利率为12%12%，期限为，期限为1 1年，计算按年、半年、季、月的复利终值。年，计算按年、半年、季、月的复利终值。第六十三页，讲稿共八十八页哦按半年复利的终值按半年复利的终值 r=6%t=2 r=6%t=2 F F 2 2 1 1 000 000 FVIFFVIF6%,2 6%,2 1 1 000 000 1.124=1.124=11241124按季复利的终值按季复利的终值 r=3%t=4 r=3%t=4 F41 000 1 000 FVIF3%,4 1 000 1.126=1126 1 000 1.126=1126按月复

36、利的终值按月复利的终值 r=1%1%t=12 F 121 000 1 000 FVIF1%,12 1 000 1.127 1 000 1.127 =1127=1127第六十四页，讲稿共八十八页哦(二）贴现率的推算步骤步骤：1.1.求出换算系数求出换算系数2.2.根据换算系数和有关系数表求贴现率根据换算系数和有关系数表求贴现率(插值法插值法)i=(F/P)n-1-1 i=(F/P)n-1-1 复利贴现率复利贴现率i=A/P i=A/P 永续年金贴现率永续年金贴现率普普通通年年金金贴贴现现率率：先先计计算算年年金金现现值值系系数数或或年年金金终终值值系系数数再再查查有关的系数表求有关的系数表求i

37、i，不能直接求得的则通过内插法计算。，不能直接求得的则通过内插法计算。第六十五页，讲稿共八十八页哦内插法内插法第六十六页，讲稿共八十八页哦 1.5735 1.57351.4641 12%1.4641 12%10%10%X X1.4641 11.5%1.4641 11.5%10%10%X=1.54615X=1.54615验证验证:（1+11.5%1+11.5%）4 4=1.545608401=1.545608401讨论：间隔越小则误差越小；讨论：间隔越小则误差越小；同样适用计息期和利率。同样适用计息期和利率。=返回返回第六十七页，讲稿共八十八页哦例题1 1、把把100100元元存存入入银银行行，

38、按按复复利利计计算算，1010年年后后可可获获本本利利和和为为259.4259.4元元，问问银银行行存存款款的的利利率就为多少？率就为多少？即已知即已知P=100P=100元，元，F=259.4F=259.4元，求元，求i=?i=?P/F=(P/F,i,10)=100/259.4=0.386 P/F=(P/F,i,10)=100/259.4=0.386 查表可得，查表可得，i=10%i=10%也可用复利终值系数计算。也可用复利终值系数计算。第六十八页，讲稿共八十八页哦2 2、现现在在向向银银行行存存入入50005000元元，按按复复利利计计算算，在在利利率率为为多多少少时时，才能保证在以后才能

39、保证在以后1010年中每年得到年中每年得到750750元？元？已知已知P=5000P=5000，A=750A=750，n=10n=10，求，求i=?i=?(P/A,i,10)=P/A=5000/750=6.667 (P/A,i,10)=P/A=5000/750=6.667 查表知：查表知：8%i 9%8%i 9%6.710 6.667 6.418 6.710 6.667 6.418 利用内插法可得利用内插法可得第六十九页，讲稿共八十八页哦（三）期数的推算在已知终值在已知终值F F、现值、现值P P和折现率和折现率i i的情况下，求期限的情况下，求期限n n例如：某企业拟购买一台柴油机，更新目前

40、的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，则柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？第七十页，讲稿共八十八页哦已知已知P=2000P=2000，A=500A=500，i=10%i=10%，求，求n=n=？与贴现率求法类似与贴现率求法类似P/A=2000/500=4=(P/A,10%,n)P/A=2000/500=4=(P/A,10%,n)查表知查表知 5 n 65 n 6 3.7908 4 4.3553 3.7908 4 4.3553 第七十一页，讲稿共八十八页哦第二节 投资风险价值一、资产的风险一、资产的风险二、风险与收益均衡观念的应用二、风险

41、与收益均衡观念的应用第七十二页，讲稿共八十八页哦一、资产的风险风风险险是是指指在在一一定定条条件件下下和和一一定定时时期期内内可可能能发发生生的的各各种种结结果果的的变动程度变动程度.1.1.风险就是结果的不确定性风险就是结果的不确定性2.2.风风险险不不仅仅能能带带来来起起初初预预期期的的损损失失，也也可可带带来来起起初初预预期期的的收收益益 3.3.特特定定投投资资的的风风险险大大小小是是客客观观的的,你你是是否否冒冒风风险险及及冒冒多多大大风风险是主观的险是主观的.第七十三页，讲稿共八十八页哦（一）风险的种类第七十四页，讲稿共八十八页哦公司特别风险公司特别风险市场风险市场风险非系统风险非

42、系统风险可分散风险可分散风险某些因素对某些因素对单个证单个证券券造成经济损失的造成经济损失的可能性。可能性。系统风险系统风险不可分散风险不可分散风险某些因素对市某些因素对市场上场上所有证券所有证券都带来经济损都带来经济损失的可能性。失的可能性。第七十五页，讲稿共八十八页哦经营风险经营风险财务风险财务风险商业风险商业风险由于由于生产经营上的原生产经营上的原因因带来的收益不确带来的收益不确定性。定性。筹资风险筹资风险由于由于负债筹资负债筹资而带而带来的收益不确定性。来的收益不确定性。当企业资金全部是自有资金时，企业只有经营风险，而无财务风险；当企业资金全部是自有资金时，企业只有经营风险，而无财务风

43、险；当企业借入一部分资金后，企业既有经营风险，又有财务风险当企业借入一部分资金后，企业既有经营风险，又有财务风险；财务财务风险加大了经营风险。风险加大了经营风险。第七十六页，讲稿共八十八页哦（二）风险的衡量1.1.概论的分布概论的分布 把把某某一一事事件件所所有有可可能能的的结结果果都都列列示示出出来来，对对每每一一结结果果确确定定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。若以Pi表示概率，则有：0P0Pi i1 1 所有结果的概率之和应为所有结果的概率之和应为1第七十七页，讲稿共八十八页哦2 2、计算期望报酬值、计算期望报酬值概念概念公式公式结论结论

44、指某一投资方案未来收益的各种可能结果，指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。权平均的中心值。在预期收益相同的情况下在预期收益相同的情况下,概率分布越集中概率分布越集中,投资的风险程度越小投资的风险程度越小,反之反之,风险程度越大。风险程度越大。第七十八页，讲稿共八十八页哦某项目资料如下：E(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元)第七十九页，讲稿共八十八页哦某项目资料如下：某项目资料如下：X(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元)第八十页，讲稿共八十

45、八页哦3、计算标准离差、计算标准离差概念概念指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。程度。公式公式结论结论在收益期望值相同的情况下在收益期望值相同的情况下,收益标准差收益标准差越大越大,项目投资风险越大项目投资风险越大;反之反之,风险越小。风险越小。第八十一页，讲稿共八十八页哦4、计算标准离差率、计算标准离差率概念概念指标准离差和预期收益的比率。指标准离差和预期收益的比率。公式公式结论结论在收益期望值不相同的情况下在收益期望值不相同的情况下,标准标准离差率越大离差率越大

46、,项目投资风险越大项目投资风险越大;反之反之,风险越小。风险越小。第八十二页，讲稿共八十八页哦风险小风险大风险大如期望值相同，只看标准如期望值相同，只看标准离差离差标准离差大标准离差大风险大风险大标准离差小标准离差小风险小风险小如期望值不同，要看标准离差如期望值不同，要看标准离差率率标准离差率大标准离差率大风险大风险大标准离差率小标准离差率小风险小风险小第八十三页，讲稿共八十八页哦二、风险与收益均衡观念的应用第八十四页，讲稿共八十八页哦确确定定性性等等值值 期期望望值值风风险险爱爱好好者者个人对风险的态度（风险偏好）确确定定性性等等值值 期期望望值值风风险险回回避避者者确确定定性性等等值值 =期期望望值值风风险险中中立立者者Risk averse第八十五页，讲稿共八十八页哦p投资报酬率的构成投资报酬率的构成投投资资报报酬酬率率风风险险投投资资报报酬酬率率无无风风险险投投资资报报酬酬率率时间价值率时间价值率+通胀贴水通胀贴水第八十六页，讲稿共八十八页哦关于无风险报酬率：关于无风险报酬率：加上通胀溢价后的货币时间价值 一般将国库券利率视为无风险报酬率第八十七页，讲稿共八十八页哦感感谢谢大大家家观观看看第八十八页，讲稿共八十八页哦