上财金融投资学课件.pptx

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1、2021/9/111金融投资学金融投资学 第一讲导论第一讲导论一、基本概念一、基本概念二、金融市场二、金融市场三三、金金融融抑抑制制与与金金融融深化理论深化理论 四、金融危机的判定四、金融危机的判定2021/9/112 一、基本概念一、基本概念1、投投资资：是是指指投投资资主主体体为为了了获获得得预预期期的的效效益益，而而将将资资金金转转化化为为实实物物资资产产、金金融融资资产产或知识资产的行为或过程或知识资产的行为或过程 有有五五层层含含义义；要要分分清清西西方方、宏宏观观经经济济分分析析、金融学对投资的不同说法金融学对投资的不同说法2021/9/113贷款人：贷款人：家庭家庭厂商厂商政府政

2、府外国人外国人金金 融融 中中介介借款人：借款人：厂商厂商政府政府家庭家庭外国人外国人金融市场金融市场 直接融资直接融资 间接融资间接融资2、金金融融：指指资资金金在在剩剩余余方方和和短短缺缺方方之之间间的的融融通通。按按融融通通的的方方式式不不同同有有直直接接金金融融和和间间接接金金融融两两大大类类。2021/9/1143、金金融融资资产产：以以金金融融工工具具形形式式表表现现的的资资产产，包包括括银银行行金金融融资资产产和和非非银银行行金金融融资资产产。银银行行金金融融资资产产有有：M1、金金融融机机构构存存款款、贷贷款款；非非银银行行金金融融资资产有：股票、债券、保险单等。产有：股票、债

3、券、保险单等。2021/9/115戈戈登登斯斯密密斯斯的的划划分分：金金融融资资产产分分为为债债权权证证券券和和股股权权证证券券两两类类；债债权权证证券券主主要要有有对对国国内内金金融融机机构构的的债债权权，包包括括现现金金、存存款款、保保险险单单、金金融融债债券券；对对国国内内非非金金融融机机构构的的债债权权，包包括括贷贷款款、政政府府债债券券、企企业业债债券券；对对国国外外的的债债权权三三个个方方面面。股股权证券指股票。权证券指股票。2021/9/116 二、金融市场二、金融市场1、含含义义:是是以以金金融融资资产产为为交交易易对对象象而而形形成成的的供供求求关关系系及及其其机机制制的的总

4、总和和，是是资金融通的市场。资金融通的市场。2021/9/1172、金融市场的种类、金融市场的种类按按交交易易标标的的分分：货货币币市市场场、资资本本市市场场、外外汇汇市场、黄金市场市场、黄金市场按按是是否否必必须须有有金金融融中中介介分分：直直接接金金融融市市场场、间接金融市场间接金融市场按按市市场场的的性性质质分分：初初级级市市场场、二二级级市市场场；主主板市场、二板市场板市场、二板市场按按是是否否集集中中交交易易分分：证证交交所所市市场场、场场外外交交易易市场市场按交割方式分：现货市场、期货市场按交割方式分：现货市场、期货市场2021/9/1183、金融市场的构成要素、金融市场的构成要素

5、1）市市场场主主体体：政政府府、金金融融机机构构、非非金金融融机机构构的的公公司司企企业业、居居民民个个人人、国国外外机构与投资者。机构与投资者。2021/9/1192）交交易易对对象象：金金融融工工具具。具具体体有有：货货币币市市场场工工具具：短短期期债债券券、大大额额可可转转让让定定期期存存单单（CD）、商商业业票票据据、回回购购协协议议、同同业业拆拆解解；资资本本市市场场工工具具：股股票票、贷贷款款、公公司司债债、可可转转换换债债券券、公债公债2021/9/11103）管管理理者者：央央行行、银银监监会会、证证监监会会、保监会、同业公会、证交所保监会、同业公会、证交所4）金融市场的功能）

6、金融市场的功能融融通通资资金金、优优化化资资源源配配置置、转转移移分分配配、宏观调控、传导反映宏观调控、传导反映2021/9/1111三、金融抑制与金融深化理论三、金融抑制与金融深化理论金金融融抑抑制制：指指金金融融体体系系不不健健全全，金金融融市市场场机机制制不不能能充充分分发发挥挥作作用用，存存在在过过多多的的金金融融管管制制，而而阻阻碍碍经经济济发发展的现象。展的现象。原原因因：二二元元经经济济结结构构、进进口口替替代代战战略、对金融业的行政干预。略、对金融业的行政干预。2021/9/1112金金融融深深化化：指指金金融融渗渗透透于于经经济济中中的的程程度度。一一般般可可通通过过放放松松

7、利利率率、汇汇率率、稳稳定币值等来实现。定币值等来实现。衡量指标：金融深化（金融资产衡量指标：金融深化（金融资产/GDP）、证券资产率（股票）、证券资产率（股票+债券债券/金融资产）、证券化率（证券市值金融资产）、证券化率（证券市值/GDP）、保险深度（保费收入）、保险深度（保费收入/GDP）2021/9/1113 四、金融危机的判定四、金融危机的判定1、币币值值稳稳定定程程度度；4%以以上上为为金金融融危险，危险，20%以上为危机；以上为危机；2、汇汇率率稳稳定定程程度度；日日贬贬值值率率大大于于5%为金融危险，为金融危险，20%以上为危机；以上为危机；3、股股指指稳稳定定程程度度；累累计计

8、周周波波动动大大于于20%为为金金融融危危险险，30%以以上上为为危危机；机；2021/9/11144、外外债债；偿偿债债率率（外外债债本本息息/外外汇汇收收入入）应应小小于于20%，负负债债率率（外外债债余余额额/GDP）应应小小于于25%，债债务务率率（外外债债余余额额/外外汇汇收收入入）应应小小于于100%，短短债债率率（短短期期外外债债/全全部部外外债债）应应小小于于20%，债债储储率率（外外债债余余额额/外外汇汇储储备备）应小于应小于100%5、银银行行；不不良良资资产产不不能能大大于于20%，资本充足率不低于资本充足率不低于8%2021/9/1115第二讲金融投资主体第二讲金融投资

9、主体 一、企业（国企）二、券商 三、保险公司 四、各类基金 五、商业银行 六、官方机构 七、居民个人 八、境外机构与个人 2021/9/1116一、企业（国企）一、企业（国企）1、现状；资产：规模、现状；资产：规模7.5亿占总企业亿占总企业的的67%结构结构产业结构、地区产业结构、地区结构、大中小结构、行业结构结构、大中小结构、行业结构经营状况；税收、利润、经营状况；税收、利润、负债率、技术装备负债率、技术装备2、动因：利用闲置资金、优化资产结、动因：利用闲置资金、优化资产结构、实现发展战略、追求协同效应构、实现发展战略、追求协同效应3、投资方式：证券买卖、企业并购、投资方式：证券买卖、企业并

10、购4、投资渠道：货币市场、资本市场、投资渠道：货币市场、资本市场(三类企业）三类企业）2021/9/1117二、券商二、券商1、种类：综合类、经纪类、种类：综合类、经纪类2、产生与发展、产生与发展3、问题：规模小、财务状况不佳、问题：规模小、财务状况不佳、内部风险控制能力差内部风险控制能力差2021/9/1118三、保险公司 1、发展 2、保险基金入市 3、问题：有关规定的制约、基金管理水平低、重展业轻投资2021/9/1119四、商业银行 1、与证券业关系的演变 2、有关规定 3、我国商业银行的投行业务2021/9/1120五、各类基金 1、社保基金 2、投资基金 3、其他基金2021/9/

11、1121六、官方机构 1、财政 2、央行 3、政策性银行七、居民个人 1、投资目的 2、影响因素2021/9/1122八、境外机构与个人 1、发展 2、QFII2021/9/1123第三讲金融投资客体第三讲金融投资客体一、股票一、股票1 1、基本特性：权责性、无期性、流动性、收益、基本特性：权责性、无期性、流动性、收益性、风险性性、风险性2 2、种类：、种类：按股东的权利分：普通股、优先股按股东的权利分：普通股、优先股 按票面形式分：记名和不记名、有面额和无按票面形式分：记名和不记名、有面额和无面额面额 我国目前：国家股、法人股、个人股（职我国目前：国家股、法人股、个人股（职工内部股、社会个人

12、股）外资股（工内部股、社会个人股）外资股（B B、H H、N)N)2021/9/11243、股价：1）开盘价、收盘价、市价 2)发行价:平价、时价 A、市盈率法 P=P/E*Et B、市净率法 P=P/C*C 3）除息价：Pd=PtD Pd为除息报价、Pt为除息日前的收盘价、D为公司准备发放的股息 2021/9/1125 4）送股除权价：Pr=Pt/(1+R)Pr为除权报价、Pt为除权日前的收盘价、R 为送股比例 5）配股除权价：Pr=(Pt+Pa*R)/(1+R)Pa为配股价、R 为送股比例 6）除息除权价：P=（PtD+Pa*R）/(1+R+R)2021/9/11266)股票价格指数：编制

13、方法：算术平均法 股指=计算期各样本股股价之和/基期各样本股股价之和*基期指数 加权法：股指=计算期各样本股股价与基期发行量乘积之和/基期各样本股股价与基期发行量乘积之和*基期指数上证指数=今日股票市值/基期股票市值*100 如遇新股上市或增资扩股，则须修正基期市值：修正后基期市值=修正前基期市值*（修正前股票市值+市值变动额）/修正前股票市值2021/9/11274、股票交易程序开设股东账户 选择经纪商 开设资金账户 委托 竞价成交 清算交割 过户5、股价分析1）影响股价的主要因素：经济增长、经济周期、经济政策、通货膨胀、企业因素等2）分析方法：A:基本分析：2021/9/1128a 宏观环

14、境分析:政治因素经济因素（经济景气状况、收入水平、经济政策国际收支状况）市场因素（证券供需、市场主体行为）b 行业分析：行业生命周期、行业的景气变动、政府的产业政策2021/9/1129c 公司分析：运作分析（管理能力、竞争能力、经营业绩、重大事项）公司财务分析：偿债能力：流动比率（流动资产/流动负债 一般为2）；速动比率（流动资产存货/流动负债 一般为1）；股东权益负债比率（股东权益/负债总额 一般为23）；负债比率（负债总额/资产总额）；股东权益和固定资产的比重（股东权益总额/固定资产总额）2021/9/1130经营效益分析：存货周转率（销货成本/平均存货）；固定资产周转率（销售收入/平均

15、固定资产）；股东权益周转率（销售收入/平均股东权益）；获利能力分析：销售毛利率（销售收入销售成本/销售收入）；销售净利率（净利润/销售收入）；净资产收益率（净利润/净资产）；主营业务收益率（主营业务利润/主营业务收入）；投资收益率（投资收益/投资平均数）2021/9/1131B、技术分析（1）假设条件：市场是有效率的、供需决定价格、历史会重演（2）有关理论 1）道氏理论：股市存在三种运动：长期趋势、中期趋势、短期趋势。长期趋势包括上升和下降两部分，约14年。上升部分由三个阶段组成：恢复阶段、上升阶段、繁荣阶段；下降部分由开始下跌阶段、恐慌阶段、麻木阶段组成。2021/9/1132中期趋势是对长

16、期趋势的修正，表现形式为回档和反弹，幅度约为长期趋势的1/32/3，历时几周到几个月不等。短期趋势主要由人为炒作引起，可不加理睬。2）波浪理论：一个价格完整的循环周期由五个上升浪和三个下降浪组成，每个上升浪又可分为五个子浪，每个下降浪又可分为三个子浪，如此细分不已。如下图：2021/9/1133第一浪：是五浪中涨幅最小的一浪第二浪：调整幅度大第三浪：涨幅最大，常出现跳空缺口和延长浪，是最佳的买进时机。第四浪：最低点应高于第一浪的高点2021/9/1134第五浪：涨幅小于第三浪，二、三线股涨幅往往大于一线股。第六浪：跌幅不大第七浪：为多头陷阱第八浪：跌幅大、时间长 3）K线分析：2021/9/1

17、135种类：K线组合分析:买方占优的组合2021/9/1136卖方占优的组合K线缺口分析:普通缺口：23天必补突破缺口：短期不补持续缺口：原趋势保持竭尽缺口：反转信号2021/9/11372021/9/11384）黄金分割率费尔南兹数列：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、特征：前两数之和等于第三个数 除最前的四项外，前一数除以后一数趋于0.618；后一数除以前一数趋于1.618；相邻三个数中的第一个数除以第三数趋于0.382；相邻三个数中的第三个数除以第一数趋于2.618 由此得黄金分割比例数：0.191、0.382、0.618、0.809、1 1.191、1.382、1.618

18、、1.809、2 2021/9/11395）股票箱理论:认为，股价不管上升还是下降，始终在箱子中移动。箱子的顶、底就是阻力线和支撑线。2021/9/11406）逆向思维理论7）量价理论 价涨量增、价涨量减、价跌量增、价跌量减（2）形态分析 1）含义：以时间为横轴，股价为纵轴建立坐标系，以过去和现在的股价图形来分析未来趋势的分析方法。2）典型图形2021/9/1141M 头（双重顶）aaW底（双重底）2021/9/1142头肩顶（底）三角形（对称、上升、下降）2021/9/1143碶形（上升、下降）旗形（上升、下降）2021/9/1144矩形圆弧形（圆弧顶、圆弧底）（3）指标分析）移动平均线（M

19、A)作用：指明趋势、代表平均价、判定市场性质、表明阻力和支撑位2021/9/1145葛兰维尔八大法则:123456781、2、3、4、为买入信号；5、6、7、8为卖出信号2021/9/1146乖离率（BIAS)公式：（当天收盘价N日平均股价）/N日平均股价 10日乖离率-4.5%以下为买入；5%以上为卖出 25日乖离率-7%以下为买入；8%以上为卖出 75日乖离率-11%以下为买入；14%以上为卖出2021/9/1147指数平滑异同移动平均线(MACD)DIF为快速移动均线，DEM(MACD)为慢速移动均线，MACD柱状线为DIF DEM 当DIF、DEM同处正值为买入，同处负值为卖出；股价创

20、新高，DIF、DEM不创新高为转势信号；柱状线正值缩小，出现交叉为卖出信号；2021/9/1148相对强弱指标（RSI)公式：=n日涨幅之和/n日涨幅之和加n日跌幅之和绝对值 50以上为多头市场，50以下为空头市场；80以上为超买区，20以下为超卖区；出现顶背离或底背离为卖出和买进信号；金叉与死叉含义同上2021/9/1149随机指标(KDJ)K、D值50以上为强势，50以下为弱势；K值90以上，D值70以上为超买；K值10以下，D值30以下为超卖；如在高位，K、D值上升速度减慢、走平、掉头向下为卖出；如在低位，K、D值下降速度减慢、走平、掉头向上为买入；股价走高（走低），K、D同时走高（走低

21、）趋势将持续；否则为反转；K向上与D交叉为金叉,向下为死叉；2021/9/1150威廉指标(W%R)(HnCn)/(HnLn)*10080以上为超卖，20以下为超买布林线(Bollinger)（B_UP DOWN)将行情价格分为上轨（压力线）、中轨（平衡线）、下轨（支撑线）构成；当轨道变窄作收敛状时，行情将突破；轨道由窄变宽时，表明行情已突破。二、债券1、债券的种类与特点2021/9/11511）种类 按发行的主体分：政府债券（中央、地方）、金融债券、企业（公司）债券按偿还期限分：短期、中期、长期按发行方式分：公募、私募按利息支付方式分：附息、贴现按有无抵押担保分：信用、抵押、质押、保证按利率

22、分：固定利率、浮动利率按发行区域分：国内、国际债券记名、不记名；实物、凭证式、记账式等2021/9/11522）特点表明债权债务关系、有期限、收益固定、风险较小2、债券的价格1）表现形式 以货币额表示；以面额的百分比表示；以利率表示。2）影响价格的因素 市场利率、经济状况、通胀、新债券发行、公开市场业务、信誉度2021/9/11533、债券收益率的计算 1）票面收益率 =年利息/面额*100%2）直接收益率 =年利息/认购价格 3）到期收益率 =年利息+（面额认购价）/持有年限/认购价*100%4）持有期收益率 =（卖出价-买入价+期间利息收入）/持有年限/买入价2021/9/11544、债券

23、价格变动规律 与市场利率成反方向变动；债券期限与价格波动幅度呈正比；债券价格的上乘幅度大于下跌幅度；债券票面利率与价格变动幅度呈反比；5、利率期限结构理论 预期理论、流动偏好理论、市场分割理论 三、基金 1、特点及种类 2021/9/11551）特点 小额投资，集少成多；费用低，收益高；信息公开，专家理财；运作安全，风险分散；流动性强，变现风险小2）分类按组织形式分：契约型和公司型按是否可赎回：开放式和封闭式按经营的目标分：成长型和收入型按存在的方式分：水平型和垂直型按投资工具分：利用型和衍生型2021/9/11562、基金的经营机构1）投资公司2)经理公司（管理公司）3）保管公司4）承销公司

24、5）投资顾问2021/9/11573、基金价格 封闭型：随供求关系变动而变动 开放型：认购价=基金单位资产净值+销售费用 赎回价=基金单位资产净值-赎回费基金单位资产净值=（资产总额-负债总额）/基金总量 资产总额=证券市值+现金+应计利息 负债总额=应付税金+应付利息+应付佣金2021/9/11584、影响基金价值的因素 基金管理公司的能力、基金销售费用、发行规模、举债规模四、金融期权与期货1、金融期货1）基础知识 （1）期货交易：是一种买卖双方当时谈定买卖条件，同意在将来某一时日交货的交易方式。（2）期货合约：是交易的对象。内容包括：交易单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份和

25、最后交易日、交割等级方式地点。2021/9/1159（3）期货交易功能：转移价格风险、价格发现（4）套期保值：即在期货市场买（卖）与现货市场商品数量相同、方向相反的期货合约，以规避现货市场的价格风险。类型：买入套期保值（多头套期保值）：现货欲买入、期货先买入 现货买入、期货卖出2021/9/1160 卖出套期保值（空头套期保值）现货欲卖出、期货先卖出 现货卖出、期货卖入（5）套利：指同时卖出和买入二张不同种类的合约，利用期货价差来获取利润，同时又规避一定风险的交易方式。有：跨期套利、跨市套利、跨商品套利（6）期货行情表2021/9/1161小麦(CBT)-5000bu.;多少美分开盘高低结算变

26、动寿 命未结合同数高低7月3443493413/4345 1/4+3 1/4497 1/2332149952021/9/1162（7）与现货交易的区别交易的对象、交易的目的、价格的决定、交收方式、交易方式2）金融期货（1）种类：货币期货（外汇期货）、利率期货、股指期货(2)货币期货 货币期货交易行情表2021/9/1163-Season OpenHigh Low High Low Close Chg.Interest WEST GERMAN MARK(IMM)125000 marks;$per mark.4599 .3335 Jun .4412 .4368 .4371 -120 57133.4

27、632 .3762 Sep .4440 .4400 .4401 122 1380.4660 .3300 Dec .4462 .4443 .4433 124 97Last spot.4370Est.sales 26648.Fri.s sales 16391.Fri.s open int 58610,up 30132021/9/1164多头套期保值 美国进口商和日本出口商在某年9月8日签订了一份家用电器的进口合同，金额为5000万日元，交货期为3个月，货到付款。进口商为规避日元升值的风险，可进行如下操作：日期 日元现货市场 日元期货市场9/8 即期汇率为$1=￥110.44，买进4张12月交割的合

28、约，需付$452730 汇率$1=￥109.88，合 约 总值为$45504012/8 汇率为$1=￥108.27，卖出期货，汇率为$1=￥107.80 共付款$461805 合约总额为$463820盈亏 -$9075$87802021/9/1165空头套期保值：美国出口商在某年7月10日和德国进口商签订了份合同，约定3个月后交货付款，金额为750万马克。美出口商担心到时马克贬值，于是进行如下操作：日期 马克现货市场 马克期货市场7/10 即期汇率$1=DM1.8948 卖出60份10月交收的合约 收入应为$3958500 汇率为$1=DM1.9104，和 月金额为$392625010/10

29、即期汇率$1=DM1.9175 买入60份10月交收的合约 实际收入为$3911250 汇率为$1=DM1.9288，和 月金额为$3888750盈亏 -$47250$37500 2021/9/1166(3)利率期货 利率期货交易行情表-Season OpenHigh Low High Low Close Chg.Interest U.S.TREASURY BONPS(CBT)8%-$100000 Print;Pts.and 32ds of 100%97-27 56-29 Jun 97-21 96-21 97-15+1-6 564397-5 86-29 Sep 96-28 95-31 96-3

30、1 +1-5 138096-14 56-25 Dec 96-5 95-8 95-31 +1-5 97Est.sales 26648.Fri.s sales 16391.Fri.s open int 58610,up 30132021/9/1167多头套期保值 某公司3月1日计划将2个月后收入的2000万投资3月期国库券，但预计利率会下降，为避免该风险，该公司进行如下操作：日期 国库券现货市场 国库券期货市场3/1 按贴现率5%算收益为:买进20份6月期，合约金额为：$2000万*5%*90/360=$25万$100万*20*（1-4.8%*90/360)=$1976万5/1 按贴现率4.5%实

31、际收益为:卖出合约，金额为：$2000万*4.5%*90/360=$22.5万$100万*20*（1-4.3%*90/360)=$1978.5万盈亏 -$2.5万$2.5万2021/9/1168空头套期保值 某公司9月3日计划在12月初借入3个月，1000万，预计利率将上升，为规避风险，进行如下操作：日期 国库券现货市场 国库券期货市场9/3 按利率6.5%算融资成本为:卖出10份12月期，合约金额为：$1000万*6.5%*90/360$100万*10*（1-6.6%*90/360)=$162.5万 =$983.5万5/1 按利率4.7%算融资成本为:买入合约，金额为：$1000万*4.7%

32、*90/360$100万*10*（1-4.8%*90/360)=$117.5万 =$988万盈亏$4.5万 -$4.5万2021/9/1169（4）股指期货公式：指数的变化*500 N=*S/FN为合约数量；S为股票组合的现值；F为一个合约的现值多头套期保值：2021/9/1170某公司在9月5日预计2个月后将收到1000万美元，届时将投资于若干个股票组成的股票组合，为1.2，该公司担心价格上升会增加成本，于是在指数800点时买入合约30口1.2*10000000/(800*500)，过程如下：日期 现货市场 期货市场9/5 按市场价1千万可买股票 买入合约30口，金额为：A、B、C、D、E各

33、若干股 800*500*30=$1.2千万11/5 按市场价买入上述股票需金额 卖出合约，指数为960点，$1.24千万 960*500*30=$1.44千万盈亏 -$2400000$2400000 2021/9/1171空头套期保值：某公司4月16日持有股票组合市价为100万，估计2个月后股价将下跌，于是进行以下操作：日期 现货市场 期货市场4/16 当天市值100万 卖出合约4口 （1.5*1000000/760*500=4）金额为 760*500*4=$1.52百万6/16 当天市值940万 买入合约，指数为728点，金额：728*500*4=$1.456千万盈亏 -$60000$640

34、002021/9/11723）金融期权（1）期权的含义：指其持有人在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。（2）与期货交易的区别：交易的对象不同、双方的权利与义务不同、双方承担的风险与可能得到的赢亏不同、价格决定不同（3）期权交易的基本形式A、看涨期权2021/9/1173 看涨期权买方 看涨期权卖方B、看跌期权50 53-3350 53亏损亏损盈利盈利2021/9/1174-4盈利96100亏损看跌期权买方 看跌期权卖方（4）功能对买方：有杠杆作用、转嫁风险、保值对卖方：稳收期权费、保值亏损盈利961002021/9/11754）可转化证券 是指在规定时间

35、内按固定的转换比例和转换价格转换成股票的固定受益证券，通常包括可转换债券和可转换优先股。转换价格=可转换证券面额/转换比例 转换价值=转换成普通股的数量*普通股市价5）优先认股权 价值：附权优先认股权的价值 =(P-Pt)/(1+N)P为附权股票市价；Pt为新股认购价；N为买一股新股所需股权数2021/9/1176除权优先认股权的价值 =(P1-Pt)/NP1为除权股票市价6）认股权证 价值=(P-E)*NP为普通股市场价格；E认股价格；N每份认股权证可认购的普通股数量 五、外汇交易 1）即期外汇买卖。（外汇宝）2021/9/11772）远期外汇买卖 远期汇率与即期汇率之差称为汇水，有升水、贴

36、水、平水三种。某银行升贴水表货币 即期汇率 3个月 6个月 9个月英镑 1.5630/40 32/29 63/58 131/121马克 1.4080/90 68/65 127/122 242/232加元 1.3780/90 70/75 144/154 295/325 左大右小：减 左小右大：加2021/9/1178如3个月马克汇率 买价为：1.4080-0.0068=1.4012 卖价为：1.4090-0.0065=1.4025 3个月的加元汇率 买价为：1.3780+0.0070=1.3850 卖价为：1.3790+0.0075=1.38653)外币期权交易4）掉期交易即在买卖现汇的同时，进

37、行币种、金额相同的远期外汇交易2021/9/11795）外汇票据贴现6）利率与货币调换 利率调换，指二个独立的筹资者将借入的币种、金额、期限相同，但计息方法不同的债务进行调换，以减少利率风险。货币调换是指双方将等值、等期，但不同的货币进行调换，以避免汇率风险。7）外币出口信贷8）包理业务：是指先贴现大部分，小部分到期收取的方法。2021/9/1180如某日出口商出口一笔200万美元的货物，即期汇率为1：180日元，3个月后汇率为1：160，如到期收取将损失：200*（180-160）=4000万日元 损失率为：11.1%做包理业务则：预付90%，并扣1.5%费用出口商当时可收入：180（200

38、*90%-200*90%*1.5%)=31914万日元3个月后可收入：160（200*10%-200*1%）=2880万 总收入：31914+2880=34794 损失率为3.34%2021/9/11819）福弗廷交易 以五追索权形式为出口商贴现远期票据的金融服务。但要收贴现费和承担费六、保险投资1）保险职能：基本职能：分散风险、损失补偿 派生职能：投资、防灾防损2）保险种类（1）商业保险：A、财产保险：火灾保险、海上保险、工程保险、货物运输保险、汽车保险、航空保险、盗窃保险、农业保险、2021/9/1182B、人身保险：人寿保险、人身意外伤害保险、健康保险C、责任保险：产品责任保险、雇主责任

39、保险、公众责任保险、职业责任保险、信用保证保险（信用保险、保证保险）（2）社会保险：生育保险、医疗保险、工伤保险、养老保险、失业保险3）保险合同的要素（1）合同主体：保险人（即保险公司）投保人（订立合同、交付报费人）被保险人指其财产、利益或身体健康受合同保障的人2021/9/1183受益人（2）合同内容：保险标的及金额、保险费、保险责任、保险期限（3）合同的订立、生效、履行、变更和终止七、信托投资 1）含义：指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为。委托人、受托人、受益人2021/9/11842)信托

40、业务（1）个人信托业务 生前信托：管理财产、处理财产、保全财产、增值财产 生后信托：执行遗嘱信托、管理遗产信托、监护信托、人寿保险信托（2）法人信托业务 公司债信托 动产信托，具体有：收益权证书方式和信托证券方式两种。2021/9/1185制造商信托机构使用单位投资人（1）三方鉴订信托协议（2）提供财产（3）发收益权证书（4）出租或出售（5）支付租金或货款（6）出售证书（7）付款（8）收回证书、付 本金和收益“收益权证书”信托程序2021/9/1186制造商信托机构使用单位投资人（1）三方鉴订协议（2）提供财产（3）开收据（4）提供设备（9）支付租金或货款（7）付清货款（8）交还收据（6）收回

41、资金10收回证券5发行证券11还证券本息信托证券方式2021/9/1187雇员收益信托：养老金信托、财产积累信托、员工持股信托表决权信托（3）通用信托业务 不动产信托、资产证券化、专利信托、管理破产企业信托、处理债务信托、公益信托、投资基金（4）代理与咨询业务 代理：有价证券、资产保管、收付款、清理债权债务咨询：资信、投资、专项调查、介绍客户2021/9/1188八、黄金投资 凭证式（黄金宝）实物式2021/9/1189第四讲证券投资理论一、马柯维茨的资产组合理论 假定（1）投资者总是寻找预期收益最大化。（2）投资者总是希望风险最小化 1、预期收益与风险的计量 未来收益率状况的估计收益率(r)

42、r1 r2 .rn 概率(p)p1 p2 .pn预期收益率：E(r)=r1p1+r2p2+.+rnpn2021/9/1190风险的计量：2(r)=PiriE(r)2、有效边界：在同等的风险下，预期收益最大；在同等的预期收益下，风险最小的组合形成有效边界。=12021/9/11913、有效组合的确定 在有效边界上，在投资者无差异曲线上。二、资本资产定价模型(CAPM)1、资本市场线(CML)是让投资者得到一种确定无风险和有风险证券有效组合的方法。Mrf2021/9/11922、证券市场线(SML)表示证券的预期收益E(r)与系统风险的关系。当=0时，E(r)=rf 当=1时，E(r)=E(rm)

43、根据这二点可得：E(r)=rf+E(rm)-rf *2021/9/11931rf资本市场线证券市场线E(rm)3、证券特征线：是描述证券实际收益的线1）a系数：表示证券错误定价程度 a=r-r r表示证券的预期收益率；r表示均衡预期收益率2021/9/1194r=rf+(rm-rf)因此：a=r-rf+(rm-rf)若某证券的a系数为正，则它位于SML的上方，说明价格被高估了；反之，被低估了。2）证券特征线 上式还可整理为：r-rf=a+(rm-rf)据此可画出证券特征线r-rfrm-rfa2021/9/1195可将上式进行调整得：r-rf=a+(rm-rf)+r-rf=(rm-rf)+（a+

44、）为随机误差项即：分散投资可带来分散风险三、资本资产套价理论（APT)认为，证券的实际收益不只受证券组合变动的影响，而是要受更多具有普遍因素的影响，应分析这些因素以及证券收益对这些因素的不同敏感性。2021/9/11961)因素模型单一因素模型：假定只有一个因素影响证券收益，这时：r=a+bF+a为没有因素F的期望收益;F为因素的价值；b为证券对因素的敏感系数；为随机误差值 2(r)=b2 2(F)2()即：总风险由因素风险和非因素风险构成。多因素模型：r=a+b1F1+b2F2+bnFn+2021/9/11972）套利定价理论 认为，如存在二个对某一因素敏感的证券组合，在均衡条件下，这二个组

45、合收益率应相等否则将出现套利交易，直至二个收益率相等，套利机会消失。四、有效市场理论1、完善的证券市场的条件：信息的完全性和无成本性；市场的无阻力性；价格的市场性；投资者的理性。2、有效市场的条件：信息的有效性；评价的有效性；完全保险的有效性；组织职能的有效性2021/9/11983、有效市场理论 认为，市场的有效性集中表现在价格的有效性上，而价格的有效性的实质是，是否能充分反映有关的信息。据此可将市场分为：1）弱有效市场 在该市场中，证券的现行价格反映的是过去价格和过去收益的一切信息。2）半强有效市场在该市场中，证券的现行价格不仅能反映过去价格和过去收益的一切信息，而且还反映了一切可以公开得

46、到的信息。2021/9/11993）强有效市场在该市场中，证券的现行价格反映的是一切公开和非公开的信息。2021/9/11100思考题思考题一、一、论股市的财富效应论股市的财富效应二、二、论我国金融资产结构存在的问题论我国金融资产结构存在的问题三、三、论国有股减持论国有股减持四、四、建立二板市场的意义建立二板市场的意义 五、五、开展股指期货交易利弊分析开展股指期货交易利弊分析六、六、论我国发展金融衍生工具的必要性和可能性论我国发展金融衍生工具的必要性和可能性七、七、如何完善我国证券市场如何完善我国证券市场八、八、论金融危机的成因论金融危机的成因2021/9/11101 论金融危机对一国经济的影响论金融危机对一国经济的影响十、十、发展企业债券的必要性研究发展企业债券的必要性研究十一、十一、如何健全券商的投资行为如何健全券商的投资行为十二、十二、实施实施QFII的意义的意义十三、十三、实施实施QDII的意义的意义十四、十四、论大力发展战略机构投资者论大力发展战略机构投资者十五、十五、我国债券市场存在的问题及对策研究我国债券市场存在的问题及对策研究 九、九、