第十七章 风险原理精选文档.ppt

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1、第十七章第十七章 风险原理风险原理1本讲稿第一页，共五十二页期望损益决策模型本章章节本章章节期望效用决策模型马尔可夫风险决策模型 随机模型2本讲稿第二页，共五十二页重点和难点重点和难点重点：重点：理解风险管理决策的原理及特点，掌握期望损益理解风险管理决策的原理及特点，掌握期望损益决策模型的应用决策模型的应用难点：难点：期望损益决策模型中期望损失方法准则期望损益决策模型中期望损失方法准则授课节数：授课节数：1.5节节3本讲稿第三页，共五十二页风险管理决策概述风险管理决策概述风险管理决策是根据风险管理目标，在风险识别和衡风险管理决策是根据风险管理目标，在风险识别和衡量的基础上，合理地选择风险处理技

2、术和手段，进而量的基础上，合理地选择风险处理技术和手段，进而制定风险管理整体方案和行动措施制定风险管理整体方案和行动措施风险管理程序风险管理程序 风险管理措施风险管理措施4本讲稿第四页，共五十二页风险管理风险管理决策决策特点特点决策过程中，适时调决策过程中，适时调 整整成本和效益的成本和效益的比较原则比较原则以保险为主，结合运用其它非保险手段以保险为主，结合运用其它非保险手段是风险管理决策的一个显著特点是风险管理决策的一个显著特点效果很难在短时期内体效果很难在短时期内体 现现客观依据：概率分客观依据：概率分 布布主观依据：个人态主观依据：个人态 度度5本讲稿第五页，共五十二页期望损益决策模型期

3、望损益决策模型期望损益决策模型是常用的风险管理决策模型之一，它期望损益决策模型是常用的风险管理决策模型之一，它是以每种方案的期望损益作为决策依据，选择期望损失是以每种方案的期望损益作为决策依据，选择期望损失最小或期望收益最大的措施最小或期望收益最大的措施期望损失准则期望损失准则期望收益准则期望收益准则6本讲稿第六页，共五十二页。期望损失准则期望损失准则 期望损失准则一般适用于纯粹风险，它以不同方案的期望损失准则一般适用于纯粹风险，它以不同方案的期望损失作为择优的标准，选择期望损失最小的方案期望损失作为择优的标准，选择期望损失最小的方案为最优方案。为最优方案。方案方案 1、自留风险不采取安全措施

4、、自留风险不采取安全措施 2、自留风险采取安全措施，措施成本、自留风险采取安全措施，措施成本2000元，安全措施的使元，安全措施的使用使得发生全损的概率降为用使得发生全损的概率降为1%3、投保，保费、投保，保费3元元例例1：某辆运输车面临着火灾危险，为简便起见，只考虑两种后果，：某辆运输车面临着火灾危险，为简便起见，只考虑两种后果，不发生损失或全损，发生全损的概率为不发生损失或全损，发生全损的概率为.5，若发生火灾，直接损，若发生火灾，直接损失为失为100000元，间接损失为元，间接损失为5000元。现有三种风险管理方案，利用期望元。现有三种风险管理方案，利用期望损失准则对方案进行选择：损失准

5、则对方案进行选择：7本讲稿第七页，共五十二页例例2：企业的某栋建筑物面临火灾风险，在不考虑相：企业的某栋建筑物面临火灾风险，在不考虑相关税赋及时间因素的情况下，有自动灭火装置和没关税赋及时间因素的情况下，有自动灭火装置和没有自动灭火装置情形下的损失及概率如下表有自动灭火装置情形下的损失及概率如下表8本讲稿第八页，共五十二页企业有六种风险管理方案可供选择试问该选择哪种方案？9本讲稿第九页，共五十二页第一种方案第一种方案10本讲稿第十页，共五十二页第二种方案第二种方案11本讲稿第十一页，共五十二页第三种方案第三种方案12本讲稿第十二页，共五十二页第四种方案第四种方案13本讲稿第十三页，共五十二页第

6、五种方案第五种方案14本讲稿第十四页，共五十二页第六种方案第六种方案15本讲稿第十五页，共五十二页不同方案的获得情况不同方案的获得情况期望收益准则期望收益准则期望收益原则一般适用于投机风险，因为有获利的可期望收益原则一般适用于投机风险，因为有获利的可能，所以它以不同方案的期望收益作为择优的标准，能，所以它以不同方案的期望收益作为择优的标准，选择期望收益最大的方案为最优方案选择期望收益最大的方案为最优方案例例3：某化工厂为扩大生产能力，拟定了三种扩建方案：某化工厂为扩大生产能力，拟定了三种扩建方案以供决策：以供决策：（1）大型扩建；（）大型扩建；（2）中型扩建；（）中型扩建；（3）小型扩建。三种

7、扩建方案下，产品销）小型扩建。三种扩建方案下，产品销售好时和产品销售差时的获利情况如下表，根据历史资料，预测未来产品销售好时和产品销售差时的获利情况如下表，根据历史资料，预测未来产品销路路 好的概率为好的概率为0.7，销路差的概率为，销路差的概率为0.3.试做出最佳扩建方案决试做出最佳扩建方案决16本讲稿第十六页，共五十二页考虑忧虑成本的影响考虑忧虑成本的影响由于在面对风险的时候，对高额损失的担忧，对自身由于在面对风险的时候，对高额损失的担忧，对自身风险把握能力的怀疑，以及风险态度和风险承受能力风险把握能力的怀疑，以及风险态度和风险承受能力都会导致一种主观成本都会导致一种主观成本忧虑成本忧虑成

8、本例例4：如例：如例1 中，全额投保后无论是否发生损失，无论发生中，全额投保后无论是否发生损失，无论发生损失额是多少，未来都是确定的，即只需要支出损失额是多少，未来都是确定的，即只需要支出3000元的保元的保费即可，此时没有忧虑成本，方案费即可，此时没有忧虑成本，方案2对风险进行了一些控制对风险进行了一些控制工作，风险降低了，忧虑成本虽然存在，但和方案工作，风险降低了，忧虑成本虽然存在，但和方案1相比，相比，忧虑成本有所减少，假设方案忧虑成本有所减少，假设方案1的忧虑成本为的忧虑成本为2500元，方案元，方案2的忧虑成本为的忧虑成本为1500元，则考虑忧虑成本后，各方案下的期望元，则考虑忧虑成

9、本后，各方案下的期望损失为多少？损失为多少？17本讲稿第十七页，共五十二页效用及效用理论效效用用：可可以以解解释释为为人人们们由由于于拥拥有有或或使使用用某某物物而而产产生生的的心心理上的满意或满足程度。理上的满意或满足程度。效用理论（效用理论（Utility TheoryUtility Theory）是融经济学上的效用观）是融经济学上的效用观念和心理学上的主观概率而形成的一种定性分析理论。念和心理学上的主观概率而形成的一种定性分析理论。最早的效用理论起源于最早的效用理论起源于1919世纪英国经济学家边沁的思想，世纪英国经济学家边沁的思想，他认为一切决策的最终目的在于追求最大的正效用而避免负他

10、认为一切决策的最终目的在于追求最大的正效用而避免负效用。后来人们丰富和发展了这一思想，并将日益成熟的效效用。后来人们丰富和发展了这一思想，并将日益成熟的效用理论引入风险情况下的行为方案的选择。由此，效用理论用理论引入风险情况下的行为方案的选择。由此，效用理论便逐步应用于风险管理决策领域。便逐步应用于风险管理决策领域。18本讲稿第十八页，共五十二页二、效用函数及其求法 反映效用度与金额之间对应关系的函数为效用函数。反映效用度与金额之间对应关系的函数为效用函数。从人们对损失的态度来看，从理论上可以分成三种类型：从人们对损失的态度来看，从理论上可以分成三种类型：漠视风险者 趋险型决策者避险型决策者常

11、用的确定某人的效用曲线或效用函数的方法有：调查问卷常用的确定某人的效用曲线或效用函数的方法有：调查问卷法、个性测试法、赌博实验法等。法、个性测试法、赌博实验法等。19本讲稿第十九页，共五十二页效用曲线效用曲线 效用度拥有价值20本讲稿第二十页，共五十二页效用理论在风险管理决策中的应用三第一步，建立效用函数关系第二步，根据效用函数，计算每一方案的期望效用损失值第三步，选择期望效用损失值最小的方案Options,Futures,and Other Derivatives,6th Edition,Copyright John C.Hull 20051.2121本讲稿第二十一页，共五十二页22设最大损

12、失的效用为1，即U（100000）=1（实际上是U（-100000)=-1）设没有损失的效用为0,U(0)=0问这个风险管理员为了转移概率为0.5的最大损失10万美元,他所愿意支付的最高转移成本,假定回答是60000美元,因此:U(60000)=0.5U(100000)0.5U(0)=0.510.50 =0.5假定一个风险管理员有一栋建筑物，最大可能损失是假定一个风险管理员有一栋建筑物，最大可能损失是1010万美元万美元,该风险管理员的风险态度如何呢该风险管理员的风险态度如何呢?需要找需要找出他的效用函数。步骤为出他的效用函数。步骤为:22本讲稿第二十二页，共五十二页23再问这个风险管理员为了

13、转移概率为0.5的60000美元的损失,他所愿意支付的转移成本。假定回答是35000美元,因此,这35000美元的效用是:U(35000)=0.5U(60000)+0.5U(0)=0.50.5+0.50=0.25再问这个风险管理人员为了转移概率为0.5的35000美元的损失,他愿意支付的最高金额,假定是20000美元。因此,这20000美元的效用是:U(20000)=0.5U(35000)+0.5U(0)=0.50.25+0.50=0.125 继续询问下去,得出如下结果:23本讲稿第二十三页，共五十二页24可能损失可能损失发生概率发生概率最大转移成本最大转移成本最大转移成本的效用最大转移成本的

14、效用(1)(2)(3)(4)1000000.5600000.5600000.5350000.25350000.5200000.125200000.5110000.0625110000.560000.031260000.535000.015635000.520000.007820000.511000.003911000.56000.00206000.53500.001024本讲稿第二十四页，共五十二页25 根据询问结果表得出下面的效用曲线,反映了风险态度：25本讲稿第二十五页，共五十二页26（二）购买保险决策 仍用上例,现在这个风险管理人员需要在三个方案中选择一个最佳风险处理方法:（1）自担风险

15、。（2）部分投保。按实际损失赔偿,但至多赔偿建筑物一半价值的损失,保险费是640。（3）全部保险。保险费是710。26本讲稿第二十六页，共五十二页27单位单位:美元美元该风险管理员会挑选哪种方案呢该风险管理员会挑选哪种方案呢?建筑物损失050010001000050000100000概 率0.8000.10.080.0170.0020.001自担风险050010001000050000100000部分投保64064064064064050640全部保险71071071071071071027本讲稿第二十七页，共五十二页28对于自担风险对于自担风险:可能损失(1)对应效用曲线效用(2)发生概率(

16、3)预期效用损失(4)=(2)(3)预期货币损失(5)=(1)(3)000.8005000.00160.10.000165010000.00350.0800.0002880100000.05630.0170.00957170500000.04000.0020.000801001000001.00.0010.001001000.011810.0118150050028本讲稿第二十八页，共五十二页29对于部分投保对于部分投保:对于全部保险：对于全部保险：可能损失效用概率预期效用损失预期货币损失6400.00220.9990.00220640506400.40640.0010.00041510.00

17、2610.00261691691可能损失效用概率预期效用损失预期货币损失7100.00241.00.00240.002471071029本讲稿第二十九页，共五十二页30（三）结论 (1)全额投保是此案例的最佳策略。因为它带来的预期效用损失最小，为0.0024。(2)保险费的构成。购买全部保险的预期货币支出之所以高，是因为保险公司在计算保险费时，对预期损失要加上其经营费用开支和其应得利润。30本讲稿第三十页，共五十二页例例8.3某人现有财产某人现有财产3万元，他现在面临两个选择：万元，他现在面临两个选择：方案方案A使他有使他有20%的可能再获得的可能再获得5万元，有万元，有80%的可能收益为零；

18、方案的可能收益为零；方案B使他有使他有30%的机的机会获得会获得1万元，万元，20%的可能赢取的可能赢取2万元，有一万元，有一半的机会一无所获。半的机会一无所获。用期望值分析法进行决策的结果为？用期望值分析法进行决策的结果为？31本讲稿第三十一页，共五十二页例例8.3此人对拥有不同财富的效用度的情况为：此人对拥有不同财富的效用度的情况为：拥有财富（元）效用度300005040000705000080800009010000010032本讲稿第三十二页，共五十二页例例8.3（效用期望值决策法）（效用期望值决策法）方案方案A5000040 20%0 0 80%方案方案B10000 20 30%20

19、000 30 20%0 0 50%33本讲稿第三十三页，共五十二页例例8.4假设某人按其现有的财富分析，他对失去假设某人按其现有的财富分析，他对失去10万元的效用度损失为万元的效用度损失为100，失去，失去2000元时的效元时的效用度损失为用度损失为0.8。再假设此人在一年内因车祸。再假设此人在一年内因车祸造成他人损失而赔偿造成他人损失而赔偿10万元的概率是万元的概率是0.01，为转移此风险需要的保费是为转移此风险需要的保费是2000元。元。方案一：购买保险，付出方案一：购买保险，付出2000元保费。元保费。方案二：自己承担风险。方案二：自己承担风险。34本讲稿第三十四页，共五十二页例例8.4

20、方案一方案一发生事故与不发生事故的损失金额皆为保费200元，其效用损失为0.8。方案二方案二发生事故：损失金额为1万元，效用损失为100，概率为0.01不发生事故：损失金额为0元，效用损失为0，概率为0.99则方案二的效用期望值为1000.0100.991方案一的效用损失小于方案二，所以选择投保。方案一的效用损失小于方案二，所以选择投保。35本讲稿第三十五页，共五十二页例例8.5某幢建筑物面临火灾风险，有关损失的资料某幢建筑物面临火灾风险，有关损失的资料如下如下损失额（元）概率0100010000500001000002000000.750.200.040.0070.0020.00136本讲稿

21、第三十六页，共五十二页例例8.5 火灾直接损失（元）间接损失（元）50000100000150000200000200040006000800037本讲稿第三十七页，共五十二页课堂思考题课堂思考题不同方案的获得情况不同方案的获得情况某幢建筑面临着火灾危险，为简便起见，只考虑两种后果，不某幢建筑面临着火灾危险，为简便起见，只考虑两种后果，不发生损失或全损，发生损失的概率为，若发生火灾，直接发生损失或全损，发生损失的概率为，若发生火灾，直接损失为元，间接损失为元。现有三损失为元，间接损失为元。现有三种风险管理方案，利用期望损失准则对方案进行选择：种风险管理方案，利用期望损失准则对方案进行选择：方案

22、方案1、自留风险不采取安全措施；、自留风险不采取安全措施；2、自留风险采取安全措施，措施成本、自留风险采取安全措施，措施成本10000，可减少火灾发生概率；，可减少火灾发生概率；3、投保，保费元、投保，保费元38本讲稿第三十八页，共五十二页考虑忧虑成本考虑忧虑成本期望损失原则期望损失原则期望收益原则期望收益原则风险管理措施风险管理措施风险决策概述风险决策概述期望损益决策模型期望损益决策模型39本讲稿第三十九页，共五十二页第十八章第十八章 巨灾风险巨灾风险管理管理40本讲稿第四十页，共五十二页巨灾风险的特点与趋势巨灾风险的特点与趋势巨灾风险保险与再保险巨灾风险保险与再保险美国的水灾风险管理制度美

23、国的水灾风险管理制度日本地震风险保险制度日本地震风险保险制度其他可能的解决途径其他可能的解决途径本章章节本章章节41本讲稿第四十一页，共五十二页重点和难点重点和难点重点：重点：理解巨灾风险的含义及特点，了解应对巨大风理解巨灾风险的含义及特点，了解应对巨大风险的一些措施。险的一些措施。难点：难点：巨灾风险保险与再保险巨灾风险保险与再保险授课节数：授课节数：0.5节节42本讲稿第四十二页，共五十二页引言2004.12.26，东南亚地震引发海啸，夺取上万人生命；，东南亚地震引发海啸，夺取上万人生命；2005.08.29，卡特里娜飓风新奥尔良整个城市被水淹没；，卡特里娜飓风新奥尔良整个城市被水淹没；2

24、005.10.08，南亚次大陆发生南亚次大陆发生7.6级地震，印度和巴基斯坦两国约级地震，印度和巴基斯坦两国约2万人万人丧生丧生2006.07.17，印度洋海域发生强烈地震并引发海啸，印度洋海域发生强烈地震并引发海啸2008.05.12,中国汶川发生中国汶川发生8.0级地震级地震2011.03.11，日本海域发生，日本海域发生9.0级地震，并引发海啸级地震，并引发海啸43本讲稿第四十三页，共五十二页44本讲稿第四十四页，共五十二页第一节 巨灾风险的特点与趋势巨灾的定义巨灾的定义巨灾通常是指洪水、地震、飓风、火灾、暴风雨巨灾通常是指洪水、地震、飓风、火灾、暴风雨（雪）（雪）等破坏力强大的自然灾害

25、（狭义巨灾），恐怖以及航等破坏力强大的自然灾害（狭义巨灾），恐怖以及航海、航空、宇航业等的重大事故海、航空、宇航业等的重大事故。美国保险业界对巨灾的定义：美国保险业界对巨灾的定义：造成超过造成超过500万美万美元的财物损失且同时影响到多位保险人与被保险人，元的财物损失且同时影响到多位保险人与被保险人，它通常指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重它通常指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故的灾害事故45本讲稿第四十五页，共五十二页客观客观 性性不完全满足可不完全满足可不完全满足可不完全满足可保风险的条件保风险的条件保风险的条件保风险的条件损失巨损失巨 大大不确定性程不确定性程不确定

26、性程不确定性程度高度高度高度高巨灾风险的特点巨灾风险的特点46本讲稿第四十六页，共五十二页第二节 巨灾风险保险与再保险再保险之谜（the paradox of reinsurance）随着承保损失增加，再保险的比例逐渐下降。因为再保险的保费也是远远高于期望损失。现实中保险公司对于巨灾损失往往自留下来。另外，许多再保险公司往往考虑是否应该部分或全部退出该行业。47本讲稿第四十七页，共五十二页再保险之再保险之谜谜（1）资本市场的缺陷：筹措）资本市场的缺陷：筹措大量流动资金大量流动资金（2）再保险公司拥有市场势）再保险公司拥有市场势力：垄断经营力：垄断经营瑞士再保险公司，慕尼黑再保险公司等瑞士再保险

27、公司，慕尼黑再保险公司等48本讲稿第四十八页，共五十二页第三节 日本的地震风险保险制度日本地震的日本地震的保险制度保险制度家庭财产：商业保险与政策家庭财产：商业保险与政策性保险性保险企业财产：商业保险企业财产：商业保险49本讲稿第四十九页，共五十二页1、家庭财产地震保险的程序、家庭财产地震保险的程序投保人投保人民营保险公司民营保险公司合同合同按市场占用率回按市场占用率回分分日本地震再保险股份日本地震再保险股份公司公司自留自留全额分保全额分保政府政府超出限额再分保超出限额再分保日本地震保险制度的宗旨是：较小的损失由民营保险承担，大的巨灾损失由民营保险公司日本地震保险制度的宗旨是：较小的损失由民营

28、保险承担，大的巨灾损失由民营保险公司和政府共同承担，而特大的巨灾损失主要由政府承担和政府共同承担，而特大的巨灾损失主要由政府承担50本讲稿第五十页，共五十二页2、家庭财产地震保险的承保限额、家庭财产地震保险的承保限额限定为财产保险的保险金额的限定为财产保险的保险金额的30%-50%3、家庭财产地震保险的责任范围与赔偿、家庭财产地震保险的责任范围与赔偿地震所造成的保险财产的直接损失、埋没损失、地震所造成的保险财产的直接损失、埋没损失、火灾和冲毁所造成的损失火灾和冲毁所造成的损失4、家庭财产地震保险的保险费率、家庭财产地震保险的保险费率依据：区域和建筑物类型依据：区域和建筑物类型5、地震风险的准备金的提取、地震风险的准备金的提取51本讲稿第五十一页，共五十二页52本讲稿第五十二页，共五十二页