智能养老监护设备项目投资管理分析_范文.docx
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1、泓域/智能养老监护设备项目投资管理分析智能养老监护设备项目投资管理分析目录一、 项目基本情况3二、 公司理财的目标和环境5三、 公司理财的基本观念10四、 资本成本11五、 股权融资14六、 固定资产管理17七、 流动资产的投资与管理18八、 公司基本情况22九、 产业环境分析24十、 实施融合发展深化行动27十一、 必要性分析31十二、 项目经济效益分析31营业收入、税金及附加和增值税估算表32综合总成本费用估算表33利润及利润分配表35项目投资现金流量表37借款还本付息计划表39十三、 项目规划进度40项目实施进度计划一览表41一、 项目基本情况(一)项目投资人xx投资管理公司(二)建设地
2、点本期项目选址位于xx。(三)项目选址本期项目选址位于xx,占地面积约76.00亩。(四)项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。(五)投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资38963.30万元,其中:建设投资31722.04万元,占项目总投资的81.42%;建设期利息349.27万元,占项目总投资的0.90%;流动资金6891.99万元,占项目总投资的17.69%。(六)资金筹措项目总投资38963.30万元,根据资金筹措方案,xx投资管理公司计划自筹资金(资本金)24707.57万元。根据谨慎财务测算,本期工程项目申请银行借款总额14255
3、.73万元。(七)经济评价1、项目达产年预期营业收入(SP):64100.00万元。2、年综合总成本费用(TC):53573.05万元。3、项目达产年净利润(NP):7674.59万元。4、财务内部收益率(FIRR):13.20%。5、全部投资回收期(Pt):6.63年(含建设期12个月)。6、达产年盈亏平衡点(BEP):28165.53万元(产值)。(八)主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积50667.00约76.00亩1.1总建筑面积98218.93容积率1.941.2基底面积32933.55建筑系数65.00%1.3投资强度万元/亩410.192总投资万元38
4、963.302.1建设投资万元31722.042.1.1工程费用万元28103.462.1.2工程建设其他费用万元2713.162.1.3预备费万元905.422.2建设期利息万元349.272.3流动资金万元6891.993资金筹措万元38963.303.1自筹资金万元24707.573.2银行贷款万元14255.734营业收入万元64100.00正常运营年份5总成本费用万元53573.056利润总额万元10232.797净利润万元7674.598所得税万元2558.209增值税万元2451.3210税金及附加万元294.1611纳税总额万元5303.6812工业增加值万元19060.311
5、3盈亏平衡点万元28165.53产值14回收期年6.63含建设期12个月15财务内部收益率13.20%所得税后16财务净现值万元5616.49所得税后二、 公司理财的目标和环境(一)公司理财的目标公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标,公司理财必须服务于企业总体目标的实现。关于公司的理财目标,一直存在不同的认知与争论,一些学者从不同的角度对之加以描述。然而,随着经济社会的发展,企业管理和财务理论与实务的不断进步,公司的理财目标也在不断地发展和变化。由于企业组织形式的不同,公司理财目标的多元化有其客观存在的基础。孤立、片面地强调某一种目标并排斥其他目标是不合理的。最有代表性的公司理财目标主要
6、有利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化三种。1.利润最大化从19世纪初至20世纪50年代,西方财务管理理论界认为利润最大化是公司理财的最优目标。以追逐利润最大化作为公司理财的目标,理论上有其合理性:利润是剩余产品的价值形式,追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品;利润是经营收入减去经营成本的剩余,追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源;全社会范围内的企业追逐利润最大化,将促进全社会的财富最大化,进而促进全社会的繁荣与发展。其不足之处在于:利润概念在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清,不足以作为有关决策的依据;利润概念模糊了利润实现的时间差异,即没有考虑货币时间价值因素
7、,使相关决策失去科学依据;利润概念忽略了风险,而事实上要求收益越高就要承担越大的风险,片面追求利润最大化的风险显而易见;利润的最大化完全忽略了现代企业的基本特征,不能满足企业利益相关者的利益要求。2.股东财富最大化公司制企业是企业组织形式的典型形态,股份有限公司是现代企业的主要形式。现代委托一代理理论中:投资者是股东,是委托人,委托经营者经营管理企业;企业经营代理人在其企业经营管理中最大限度地为股东谋取利益。股东财富最大化,就是指公司理财为股东谋取最大限度的财富。与利润最大化相比较而言,以股东财富最大化作为公司理财目标的优点是:股东财富,特别是每股市价的概念明晰、具体;充分考虑了货币时间价值因
8、素,因为股票的市场价值是股东持有股票未来现金净流量的总现值;综合考虑了风险因素,因为在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况;股东财富的计量,以现金流量为基础而不是以利润为标准,有利于克服片面追求利润的短期行为。其不足之处主要有以下几个方面:只适用于上市公司;只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者;要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件;股票价格本身是受多种因素影响的。3.公司价值最大化公司价值是公司全部资产的市场价值,公司价值最大化强调的是包括负债与股东权益在内的全部资产市场价值的最大化,而股东财富最大化强调的仅是股东权益市场价值的最大化。因此,企业价值最大化是股东财
9、富最大化的进一步扩展和演化。以企业价值最大化为理财目标,就是在公司理财中通过最优资本结构决策和股利政策等财务决策活动,在充分考虑货币时间价值和风险报酬、保持企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。其优势主要表现在所追求的不仅仅是股东财富的最大化,还包括企业的内在价值和长期价值,这就兼顾了与企业相关的各方面利益相关者的利益。但是企业价值最大化比股东财富最大化更为抽象,这就为实际操作带来了很大困难。公司理财的目标,除了以上三种典型观点以外,还有许多其他观点;如利益相关者利益最大化、每股收益最大化、经济附加值最大化等。这些观点虽然都有一定的理论基础,但事实上都难以逾越股东财富最大化或企业价值
10、最大化目标的内涵。综合以上论述,公司制企业,特别是股份有限公司,以股东财富最大化作为理财目标,应该是一个比较合理的选择。但是并不意味着利润最大化就是一个应该彻底抛弃的目标。在那些仍然存在的独资企业中,利润最大化仍然是最合理的选择。理财目标必须紧密结合自身组织形式和特点,不能盲从。(二)公司理财的环境公司理财是在一定的环境中进行的,而环境中存在着众多对理财活动产生影响的外部约束条件,它们会影响公司理财目标的实现程度,企业必须关注和适应它们的要求和发展变化。环境影响因素有很多,对公司理财而言,最主要的是制度环境因素、金融市场环境因素和宏观经济环境因素。1.制度环境因素制度环境是指企业在进行理财活动
11、时所处的涉及公司理财的体制、机制与法制环境,具体讲是企业应遵守的各种法律、法规和制度。市场经济制度是以法制为基础的,企业所有的理财行为都离不开相关法律、法规和制度的约束,并不断适应相关法律、法规和制度的调整和规范。这方面的法律和法规主要包括四个层面:国家和市场层面的法规,如证券法等;企业法律组织层面的法规,如公司法等;税务层面的法规,如所得税法等;财务层面的法规,如会计准则等。2.金融市场环境因素金融市场是企业投融资的场所,是企业长短期资金进行转换的场所,因而也为企业的各种财务决策提供重要的信息,如利率、汇率和股价指数等。3.宏观经济环境因素宏观经济环境不仅会影响金融市场和政府的经济制度改变,
12、进而影响企业,更是会直接影响企业的生存和发展。这方面的影响因素主要包括经济发展的状况、行业发展趋势、通货膨胀状况、利率与汇率变动趋势、政府的宏观经济政策和行业政策、竞争态势等。它们会影响企业的战略性财务决策。三、 公司理财的基本观念货币的时间价值和投资的风险价值是现代公司理财两个基本观念,是企业在进行各种理财决策时的基本准则。1.货币的时间价值货币的时间价值或称资金的时间价值,是指经过一定时间的投资与再投资所带来的增加价值,其反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于货币的时间价值因素存在,使得不同时间点同等单位货币的价值不相等,因此,不同时间的货币收入不能直接进行比较,而必须
13、将其换算到相同的时间基点上后才能进行比较和进一步研究,这是财务决策时所必须遵循的首要原则。一般换算时常采用计算利息的方法,有单利计算法和复利计算法,另外也有采用贴现率计算方法来计算资金(货币)的时间价值。这类计算可参阅黄渝祥、邢爱芳编写的工程经济学(同济大学出版社,2005)。2.投资的风险价值公司的理财活动都是在有风险的情况下进行的,而风险和报酬往往是相对应的,冒风险就会要求得到额外的报酬,冒风险程度越大,要求的收益补偿就会越高,否则,就不值得去冒风险。由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益,称为投资的风险价值或风险报酬。风险,在不同的领域;其定义和计量方法各有不同。从公司理财
14、角度出发,风险是指在一定条件下和一定时期内无法达到预期报酬的可能性。如果企业的一项财务活动有多种可能的结果,其将来的财务结果是不确定的,就是有风险。从企业角度来看,其在经营过程中所面临的风险是不同的,一般分为经营风险和财务风险。经营风险是指企业生产经营活动本身的不确定性带来的风险,由于经营环境的变化、竞争格局的调整、原料的供应和价格变化,或者技术的发展等因素,使得企业的经营状况和报酬变得不确定,它是企业真正的风险源,是任何商业活动都有的,又称商业风险;而财务风险则是指由于企业负债融资所带来的风险,又称融资风险,企业负债融资会放大经营风险。在市场竞争的情况下,风险和报酬呈对应关系,即高风险的投资
15、项目必须要有高报酬,否则就没有人投资,而低报酬的项目必须风险低,否则也没有人投资。四、 资本成本资本成本是指公司为取得和使用资金所付出的代价,它包括资金占用费和资金筹集费。资金占用费实际上就是投资者对特定投资项目所要求的收益率,包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险补偿两部分;资金筹集费是指企业在融资过程中所发生的费用,如银行借款手续费、股票和债券的发行费用、资信评估费、律师费、公证费、审计费等。1.决定资本成本高低的因素资本成本的高低是由多种因素综合作用而决定的,其中,主要有总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等因素。(1)总体经济环境决定了整个经济中资本
16、的供给和需求,以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响,反映在无风险报酬率上。显然,如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动,或者通货膨胀水平发生变化,投资者也会相应改变其所要求的收益率。(2)证券市场条件影响证券投资的风险。它包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好,投资者想买进或卖出证券相对困难,变现风险加大,要求的收益率就会提高;或者虽然存在对某证券的需求,但其价格波动较大,投资的风险大,要求的收益率也会提高。(3)企业内部的经营和融资状况主要指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业,投资决策的结果,表现在资产收益率的变动上。财务风险是企业融资决策
17、的结果,表现在普通股收益率的变动上。如果二者都比较大,投资者便会有较高的收益率要求。(4)项目融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。融资规模大,资本成本较高。比如,企业发行的证券金额很大,资金筹集费和资金占用费都会上升,而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格,由此也会增加企业的资本成本。2.资本成本的作用资本成本是公司理财中的重要概念,广泛运用于公司理财的许多方面,主要用于融资决策和投资决策中的以下方面。(1)个别资本成本是比较各种融资方式优劣的一个尺度。企业筹措长期资本有多种方式可供选择,如股票、债券、贷款、融资租赁等。融资方式不同,资本成本也各异。为了以最小的代价并最方便地取得企业所需
18、的资金,就必须分析、比较各种不同资金来源成本的高低,通过资本成本的计算与比较,并按成本高低进行排列,从中选出成本较低的融资方式,并合理地加以配置。(2)由于企业全部长期资本通常是采用多种方式融资组合构成的,这种融资组合有多个方案可供选择,因此,综合加权资本成本的高低将是比较各融资组合方案、作出资本结构决策的依据。(3)随着融资数额的增加,资本成本会不断变化。当企业融资数额很大,资本的边际成本超过企业的承受能力时,企业便不宜再增加融资数额。因此,边际资本成本是比较追加融资方案的重要依据,也是限制追加融资数额的一个重要因素。(4)资本成本是评价投资项目、比较投资收益的重要依据。一般而言,项目的投资
19、收益率只有大于其资本成本率,才是经济合理的,否则投资项目不可行。它表明,资本成本是企业项目投资的“最低收益率”,或者是判断项目可行性的“取舍率”。(5)资本成本可以作为衡量企业整个经营业绩的基准,即经营利润率(一般可用总资产报酬率表示)是否高于资本成本。如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率,就说明企业资本的运用效益差,经营业绩不佳;反之则说明企业资本的运用效益好。五、 股权融资股权融资是企业通过向投资人筹集权益资金而获得企业发展所需长期资金的一种融资渠道,具体融资方式有优先股和普通股等。1.优先股优先股是企业权益股本之一。优先股具有普通股和债券的混合特征,有固定面值、定期的固定股息支付
20、、一定回收期等,因此,对企业而言,优先股融资同样具有财务杠杆作用。相对于普通股,优先股具有两个方面的优先权,即:优先获得公司税后收益分配的权利;企业资产进行清算时,有优先获得清偿的权利。但是,相对于优先股的优先权,由于优先股股东能按时收到股息,因此,他们不具有对公司事务的表决权,只有企业无法在特定时间内支付股息,优先股股东才有一定程度的表决权。企业在进行优先股融资时,相应的条款必须在发行契约中加以详细规定,以使企业和优先股股东能够明晰其相应的责任和义务。企业发行优先股融资的好处在于:股息支付的非强制性,使企业现金流更具弹性;无到期日,企业的财务安排更具主动性和灵活性;优先股不会稀释普通股的每股
21、收益和表决权;能够增加权益资本,提高进一步债务融资的能力,增加融资灵活性;发行优先股不必将资产作为抵押品或担保品等。企业发行优先股融资的弊端在于:融资成本高,且不利于企业充分运用留存收益满足进一步扩大生产的需要。2.普通股普通股是股份公司发行的无特别权利的股份,也是最基本和最标准的股份,它代表一种,满足全部债权后,对企业收入和资产的所有权。在股份公司中普通股股东控制企业,组成股东大会,选举董事会,并享有分红的权利。普通股具有面值、内在价值、市场价值、控制权和表决权等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定价值(我国规定普通股的面值统一为人民币1元),表明股东对公司承担的责任限度;内:在价值表明
22、每一股份实际拥有的权益的大小(即每股净资产),是普通股的账面价值;而市场价值是指普通股在证券交易市场上的交易价格,反映市场对该股票价值的度量和确认;控制权则说明普通股股东是公司的所有权人,他们控制着企业,选举董事会和监事会;而表决权则说明普通股股东在选举董事会和对其他重要事项表决时有投票权。企业发行普通股融资的好处在于:发行普通股融资具有永久性,无到期日,不需归还,这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有利;发行普通股没有固定的股利负担,融资风险小;发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源,反映了公司的基本实力,可作为其他方式融资的基础,尤其可为债权人提供保障,增强公司的举债
23、能力;由于普通股的预期收益较高并可一定程度抵消通货膨胀的影响,因此比较容易吸引资金;由于普通股在证券市场上的交易价格反映了市场对该股票价值的度量和确认,因此,公司价值比较容易度量,并获得社会的认可。企业发行普通股融资的弊端在于:普通股融资的资本成本较高。一方面,普通股股东投资普通股的风险较高,当然要求有较高的期望投资回报率;另一方面,普通股股利在所得税后支付,无法像债务融资那样起到减税作用;而且,普通股融资的发行费用也高于其他融资方式。另外,普通股融资会增加新的股东,从而稀释原有股东的控制权和可能带来原有股东收益的下降。六、 固定资产管理固定资产是指使用期限超过一年,单位价值在规定标准以上,并
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