焦煤行业深度报告:供需持续紧张_行业景气不止.docx
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1、焦煤行业深度报告:供需持续紧张_行业景气不止1 焦煤行业概述焦煤简介:主要用于钢铁冶炼,是重要的资源品煤炭的主要分类。我国是煤炭资源大国,截止 2020 年,已探明储量约 1432 亿吨,占世界已探明储量的 13.3%(BP 能源),是世界上最大的 煤炭生产国和消费国。煤炭按照煤化程度从低到高依次分为:褐煤、烟 煤和无烟煤,在已探明的保有资源储量中占比分别为 12%、78%、10%, 按照工业用途可分为动力煤、炼焦煤、喷吹煤和化工用煤等四种。大部 分煤种都可以用作动力煤,出于经济考虑,多数使用褐煤和部分烟煤, 主要用于火力发电及建材;炼焦煤是烟煤的一部分品种,主要有贫瘦煤、 瘦煤、主焦煤、肥煤
2、、1/3 焦、气肥煤、气煤等,喷吹煤主要为无烟煤 及贫瘦煤,炼焦煤和喷吹煤主要用于钢铁冶炼;由于技术进步,在无烟 煤基础上,越来越多煤种可用作化工用煤。炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料。主要包括主焦煤、肥煤、 气肥煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤、1/3 焦煤等,焦煤通过一定配比来生产 焦炭,焦炭在高炉中充当还原剂、发热剂等,是一种较为稀缺的资源。 随着国内经济的快速发展,钢铁工业产能快速扩张,焦炭产量逐年提高, 对焦煤需求量逐步增加。目前我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和 消费国,2021年我国炼焦煤精煤产量约 48992 万吨,消费量约 54542 万吨,进口约 5470 万吨,出口约 9
3、万吨,炼焦煤是我国具有非常重要意义的资源型和能源类产品。2021年炼焦煤原煤总产量 12.5 亿吨,占煤炭总产量(40.7 亿吨)的 31%。煤焦钢产业链:焦煤处于最上游焦煤属于资源型产业,焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游。焦煤矿生 产出炼焦烟煤后送入洗煤厂洗选,洗选出炼焦精煤。然后炼焦精煤在焦化厂经过高温干馏生成焦炭。我国焦煤几乎全部用于生产焦炭,焦炭主 要用于冶炼生铁,其余少量用于化工和有色金属冶炼。钢材的下游需求 主要为建筑以及汽车和机械行业,合计超过 80%。每生产一吨焦炭大约需要消耗炼焦煤 1.35 吨,每生产一吨生铁大约需要 消耗焦炭 0.5 吨和铁矿石 1.6 吨。炼焦煤的灰分和
4、硫分在焦炭形成过程中几乎全部进入到焦炭中,而焦炭中的灰分和硫分是有害组分,配煤时 要尽量控制灰分和硫分的含量;炼焦煤的挥发分应控制在 25%-32%之 间;黏结指标分为胶质层最大厚度 Y 和黏结指数 G,分别需要控制在 17-22mm 之间和 60-75 之间。主焦煤属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种,是焦炭生产中不可或缺的 基础原料配煤。根据焦煤期货交易手册,通常在焦炭生产中,对主焦煤 的配入比例一般存在下限要求,一般比例大约占 30%-50%,主焦煤作 为最具有代表性的炼焦煤,联接着煤、焦、钢三个产业,在产业链条上 具有重要地位。为了生产高质量的焦炭,部分焦化厂的主焦煤和肥煤的 配入比例高达
5、 85%-90%,而弱黏结煤的配入比例不超过 5%甚至不配瘦 煤等弱黏结煤。2 供给:国内新增产能有限,国外进口受限,供给端收紧预期强国内新增产能有限,进口或将明显下滑,供给端收紧预期强。我国炼焦 煤资源分布不均衡,储量和产量主要集中在华北,山西约占总储量的 56%,山西省在全国焦煤资源中具有举足轻重的地位。碳中和背景下, 未来新建产能仅 3000 万吨(占当前总产能不到 3%),同时安监等政策 趋严下有一批衰退矿井存在退出预期,另外动力煤保供政策下,部分跨界煤种用于保供也挤占炼焦煤生产,整体而言,国内产出增量有限。焦 煤对外依存度高(10%-13%),进口主要来自于澳、蒙、俄等国,澳煤 进口
6、停止,蒙煤受疫情扰动低位徘徊,俄罗斯存在一些潜在增量但难以 弥补澳煤缺口,叠加国际焦煤价格在高位,预计焦煤进口量继续收缩。 整体而言,焦煤供给端收紧预期强。产能:国内资源分布不均衡,山西产量最大我国炼焦煤资源分布不均衡,主要集中在华北和华东。国内资源中 1/3 焦煤和气煤所占比例相对较多(46%),而主焦煤、瘦煤、肥煤等炼焦主 要用煤所占比例相对较小,分别为 23、16%、13%。从国内焦煤储量区 域分布来看,山西资源储量最多,占比约56%,其后分别为安徽(8.5%)、 山东(6.1%)、贵州(3.6%)、黑龙江(3.5%)、河北(3.3%)等地。 我国炼焦煤的煤质较差,可选性差,约 62%的
7、炼焦煤是难选和极难选煤, 中灰、中硫煤和高硫焦煤、肥煤占炼焦煤总量的比例超过 1/3。从储量角度看,在国内各省市几乎都有不同数量已查明的炼焦煤资源分 布,其中山西资源分布最多。山西省古交矿区以肥煤、主焦煤为主,汾 西、离石、柳林、乡宁等矿区以主焦煤为主,平朔、岚县、大同矿区以 气煤为主,霍州矿区以肥煤为主,潞安矿区以瘦煤、贫煤为主。其次为 山东省,以气煤和 1/3 焦煤为主,也有不少高硫肥煤。此外,安徽的淮 北矿区以气煤、肥煤、焦煤、1/3 焦煤为主;河北的开滦和峰峰(邯郸) 矿区以肥煤、1/3 焦煤和焦煤为主,是除山西省外华北地区的主要炼焦 煤基地之一;贵州的盘江矿区以优质的低硫肥煤为主,六
8、枝矿区以高硫焦煤为主,水城矿区则以气煤和 1/3 焦煤、焦煤为主;河南的平顶山矿 区以低硫 1/3 焦煤为主,是中南地区主要的炼焦煤基地;黑龙江的七台 河矿区以 1/3 焦煤和焦煤为主,鸡西、鹤岗和双鸭山等矿区以 1/3 焦煤 和气煤为主。从产量角度看,炼焦煤产量主要集中在华北地区、西南地区和东北地区, 山西省的产量最大。整体来看,我国炼焦原煤产量呈逐年上升趋势,受 春节因素影响,一季度产量波动较大,其他月份全年较为平均,下半年 产量要高于上半年。2021 年全国炼焦精煤总产量为 4.9 亿吨,同比增长 1%。2021 年山西炼焦原煤产量为 6.6 亿吨,占全国产量(12.5 亿吨)的 53%
9、,此外产量较多的省份还有安徽(1.09 亿吨,9%)、山东(9089 万吨, 7%)、内蒙古(6028 万吨,5%)、贵州(5595 万吨,5%)、新疆(5355 万吨,4%)、黑龙江(4649 万吨,4%)、陕西(4366 万吨,3%)。从细分的品种来看,产量最高的为气煤,2021 年全年产量 4.8 亿吨(占 总产量 38%),产量最高的省份分别为山西(2.9 亿吨)、安徽(5344 万 吨)、山东(5036 万吨);其次为主焦煤,2021 年全年产量为 2.9 亿吨 (占总产量 23%),其中山西产量为 1.7 亿吨(占比为 59%),内蒙古 (3277 万吨)、贵州(2596 万吨)产
10、量分列二、三位;此外,1/3 焦煤、 肥煤、贫瘦煤、瘦煤、气肥煤产量占比分别为 14%、8%、8%、5%、 4%,各煤种占比结构比较稳定。产能增减:新建产能有限,山东“三个坚决”退出 3000 万吨产能中和背景下,焦煤未来新建产能有限。煤炭行业整体缺乏前期规划, 新建投资较少,碳中和背景下,新批矿井难度大,焦煤来增量产能非常 有限。根据统计(主要统计行业头部企业和主要产区),发现焦煤新建煤 矿共计 13 个,合计产能约为 3000 万吨,其体量相对于每年 11 亿吨的 炼焦原煤产量而言明显较低,只占不到 3%,未来增产潜力小,产能增 速低。安监形势趋紧,山东“三个坚决”退出 3000 万吨产能
11、。山东省印发全 省落实“三个坚决”行动方案 (20212022 年)的通知,要求 2021 年全省 30 万吨/年及以下 8 处煤矿全部关闭,核定产能 240 万吨;采深 超千米冲击地压煤矿关闭 19 处,核定产能 3160 万吨,合计淘汰产能 3400 万吨。截至 2020 年底,山东省在产煤矿 96 处,合计产能 12656 万吨,此次淘汰产能占比 26.9%。此次退出的主要为炼焦煤,约 3000 万吨,或将进一步加剧全国炼焦煤供给紧张的局面。动力煤保供政策下,部分跨界煤种用于保供,挤占炼焦煤生产。比如贫 瘦煤、瘦煤、气煤等,在 2021 年第三季度全国原煤总产量同比增长近 1%,而贫瘦煤
12、、瘦煤、气肥煤、气煤等跨界煤种单月产量维持负增长, 第三季度累计产量分别下降 3.9%、3.9%、6.3%、1.2%,动力煤保供对 炼焦煤生产的挤占,对其价格上涨也有一定的助推作用。国外资源分布:分布集中,澳大利亚是出口第一大国资源分布与生产较为集中。从全球储量分布来看,炼焦煤资源的 50分 布在亚洲,25分布在北美洲,其他地区约占 25%。可采储量角度来看, 80%集中在俄罗斯(41%)、中国(23%)和美国(17%)三个国家,其余国家 占比较小,英国约占 7%,澳大利亚、波兰、南非和印度分别约占 2%, 加拿大约占 1%,其他国家约占 3%。从产量来看,2019 年,全球炼焦 精煤产量 1
13、0.07 亿吨,中国炼焦精煤产量为 4.7 亿吨,占比为 46.7%。全球炼焦煤供给相对集中,澳大利亚是炼焦煤主要出口国。根据世界煤 炭协会近几年数据,炼焦煤全球的贸易量约为 3.2 亿吨,其中澳大利亚 约出口 1.8 亿吨左右,占比超过一半,且其炼焦煤资源好(低灰、低硫), 是国际优质炼焦煤主要供应国家,澳煤价格是全球主流的焦煤价格参考。 接下来是美国、加拿大、俄罗斯、印度尼西亚、蒙古等,这些国家储量 丰富、煤质稳定。美国煤炭资源丰富,占世界储量的 1/4,且资源分布 较均衡,生产的炼焦煤约 80%用于出口;加拿大炼焦煤储量丰富,品质 良好,近年来出口到中国的量逐年递增;俄罗斯煤炭储量丰富,
14、炼焦煤 资源不仅储量大且品种齐全,主要出口到日本、韩国及中国东北地区; 这些国家焦煤出口定价一般以跟随澳煤价格为主。蒙古煤炭大部分为炼 焦煤,煤层埋藏浅、厚度大、易开采。近年来随着政府对煤矿及铁路等 基础设施的投资建设,蒙古国焦煤的产能增长迅速,但因其运输受限(汽 运),主要出口中国,价格走势主要受中国供需格局的影响。我国进口:澳煤、蒙煤进口受限,缺口弥补难度大我国炼焦煤进口主要来源于澳大利亚、蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国 这五个国家。2020 年,我国进口焦煤共 7262 万吨,其中从澳大利亚进 口焦煤3535万吨,占总进口量的48.7%;从蒙古国进口焦煤2377万吨, 占总进口量的 32.
15、7%;从俄罗斯进口焦煤 673 万吨,占总进口量的 9.3%; 从加拿大进口焦煤 466 万吨,占总进口量的 6.4%;从美国进口焦煤 95 万吨,占总进口量的 1.3%。2021 年,炼焦煤累计进口 5465 万吨,同 比下降 25%。受中澳地缘政治问题影响,澳煤进口量从 2020 年 12 月 到 2021 年 9 月连续十个月为零,10-12 月,前期在港澳煤通关约 617 万吨,全年累计进口量下降 83%,占总进口量比例下降至 11.3%;蒙古 国由于疫情影响,口岸通关持续受限,通关车辆较少,2021 年全年进口 量仅为 1404 万吨,同比下降 41%,占总进口量比例下降至 26%;
16、其他 三国进口量均有一定提升,供应增量有限,难以弥补澳煤、蒙煤缺口, 2021 年俄罗斯、加拿大、美国进口量分别为 1067 万吨、927 万吨、1018 万吨,同比增长分别为 59%、99%、+971%,占比分别 20%、17%、 19%。主要进口国蒙古:由于地缘优势,大部分的蒙古煤炭资源出口到中国,我国从蒙古的进口 量逐年增加,蒙古国炼焦煤正逐渐成为国内炼焦煤供给缺口的重要补充。 蒙古国煤炭资源丰富,西部区以产焦煤为主,东部区以产褐煤为主。我 国从蒙古国进口炼焦煤,主要通过中蒙两国边境口岸来进口,包括甘其 毛都口岸(原 288 口岸,内蒙古巴彦淖尔)、策克口岸(内蒙古阿拉善)、 满都拉口岸
17、(内蒙古包头)、塔克什肯口岸(新疆青河县)等。其中塔班 陶勒盖煤矿是世界上最大的尚未完全开发的露天焦煤矿,距中国边境约 250 公里,中国进口该矿的主要焦煤就是通过嘎顺苏海图口岸甘其毛 都口岸实现的。矿区煤炭储藏面积达 400 平方公里,该煤矿属优质炼焦 用煤,原煤出焦率 60%以上,是世界上的紧缺煤种。初步探明的煤储量 约为64亿吨,其中主焦煤18亿吨、动力煤46亿吨。煤质的水分为0.6%、 灰分为 22%、硫分为 0.50.8%、发热量为 50005500 大卡,品质较 好。纳林苏海特煤矿煤种主要为肥气煤,主要通过策克口岸进入国内。 蒙古疫情反复,口岸通关间歇性停止,2021 年全年进口量
18、仅为 1404 万 吨,连续两年进口量下降,较 2019 年高点下降 58%(或-1974 万吨)。 蒙煤进口受限,也是炼焦煤供需紧张的一个重要原因。近期甘其毛都口 岸(最主要口岸)进口蒙煤通关车辆有所回升,但仍处于历史极低位臵, 今年 1 月 1 日至 3 月 17 日,年内日均通关 108 车,同比下滑 73%,疫 情影响依然明显。曾经最大进口国澳大利亚:澳大利亚 85%以上的黑煤资源都集中在新南威尔士州和昆士兰州,且以 露天矿居多,占比约为 70%。炼焦煤产能主要集中在必和必拓、力拓、 英美资源、嘉能可等公司。澳大利亚焦煤的主要出口国有中国、印度、 韩国、日本等,我国曾是最大进口国,澳大
19、利亚供应的主要是低硫优质 的主焦煤,出口主要通过海波因特、达尔林普尔湾和艾博特港、格拉斯 通港、纽卡斯尔,一般焦煤在澳洲港口下水后,运输至国内曹妃甸、日 照、董家口、连云港等码头上岸,再转运至国内焦化厂或钢厂。受中澳地缘政治问题影响,澳煤进口量从 2020 年 12 月到 2021 年 9 月 连续十个月为零,10-12 月,前期在港澳煤通关约 617 万吨,若中澳地 缘政治问题未解决,预计澳洲焦煤进口政策将继续维持,对国内焦煤供 应造成较大影响。俄罗斯、美国、加拿大进口量大幅提升。蒙煤进口受到疫情影响后,俄 罗斯成为进口焦煤最大供应国,2021 年下半年累计进口 633 万吨,较 上半年增加
20、近 200 万吨,2021 年全年进口俄国焦煤 1067 万吨(+59%)。 2020 年 12 月,俄罗斯 A-Property 公司旗下的俄埃尔加煤炭公司与中国 福建国航远洋运输(集团)股份有限公司签署关于建立合资企业的协议, 旨在保障俄埃尔加煤矿的煤炭出口至中国市场,埃尔加煤矿是世界上最 大的炼焦煤储煤区之一,对华出口量预计2021年将达1500-1800万吨, 2022 年2000-2400 万吨,自 2023 年起3000 万吨,后续将增至每 年 5000 万吨。从当前的进口情况来看,铁路港口等基础设施有待完善, 增量释放暂时有限。另外,美国、加拿大也有一定的增量,2021 年下半
21、年分别进口 631 万吨、524 万吨,较上半年分别增加 244 万吨和 121 万 吨,2021 年从美国、加拿大分别进口焦煤 1018 万吨(+971%)、927 万吨(+99%)。焦煤对外依存度高,进口受限将带来较大供需缺口。由于我国低硫优质 主焦煤资源有限,而新上的大型焦炉对入炉煤质量要求较高,因此每年 需从国外进口焦煤约 7000 万吨,进口量占总消费量的比例近年来已经 提升到 13%左右,对外依存度总体呈现上升趋势。而 2021 年进口量仅 为 5465 万吨,占总消费量比重仅为 10%,大幅下滑,供需缺口明显。3 需求:下游需求回升,供需格局或将更加紧张焦炭产量地区差异大,山西为
22、最大产地受限产等因素影响,2022 年前两个月焦炭产量有所下滑。炼焦煤的下 游需求主要是焦炭,2016 年以来炼焦煤消费呈现先抑后扬的状态, 2017-2018 年炼焦煤消费量略有下行,这主要是受焦化污染治理门槛提 高的影响,外加焦化行业淘汰落后产能力度的加大,焦化行业限产及减 产十分普遍,一定程度上影响了焦煤市场的需求总量。2018 年之后焦煤 需求开始恢复增长,主要是因为环保限产政策不再执行一刀切,另一方 面是因为焦化行业在加速去产能的同时新增产能也在不断释放。2019 年焦炭产量达到历史高位 4.7 亿吨(+5.2%),炼焦煤消费量增长至约 5.5 亿吨(+7%)。2020 年焦化行业严
23、格执行去产能政策,再加上疫情影响, 焦炭产量 4.7 亿吨,同比基本持平,焦煤消费量略增至约 5.6 亿吨,处 于历史高位。2021 年部分焦企由于原料采购问题及环保政策出现停产减 产,粗钢平控政策严格执行,需求端限制较大,前 5 个月产量单月同比 增速为正,6 月-12 月连续 7 个月同比增速为负,2021 年焦炭累计产量 4.64 亿吨,同比下降 2.2%,炼焦煤需求下滑 2%至 5.5 亿吨。2022 年 以来,受到冬奥会限产、阶段性焦企盈利不佳等因素影响,2022 年 1-2 月,焦炭产量 7436 万吨,同比下降 7.6%。焦炭分地区来看,晋陕蒙等资源省份以及冀鲁辽等钢铁主产区都是
24、焦炭 生产大省。分地区来看,2021 年产量最高的分别为山西(9857 万吨)、 内蒙古(4658 万吨)、陕西(4321 万吨)、河北(4057 万吨)、山东(3187 万吨)、新疆(2500 万吨)、辽宁(2294 万吨)等,占比分别为 21.22%、 10.03%、9.3%、8.73%、6.86%、5.38%、4.94%。对比焦煤与焦炭产 量可知,山西是全国最大的焦煤生产地、消费地和输出地,生产的焦煤 约一半供应到其他省份;而与山西相邻的内蒙古则是第二大焦炭生产地, 但省内焦煤产量仅占焦煤总产量的 5%,省外输入是重要的补充;陕西 焦炭产量占比远高于其焦煤产量占比(3%),为较大的焦煤输
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