2022年汽车行业专题分析报告.docx

《2022年汽车行业专题分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年汽车行业专题分析报告.docx（13页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2022年汽车行业专题分析报告1.总体概览：上半年汽车板块整体压力较大，营收利润均有所下降上半年汽车板块业绩整体承压，营收利润同比双下降。整体来看，上 半年汽车板块业绩有所承压，上半年板块营收 1.40 万亿元，同比下降 9.67%， 营收增速在申万一级行业中排名第 26 名；净利润 491.69 亿元，同比下降 20.25%，净利润增速在申万一级行业中排名第 18 名。乘用车板块稳中略有增长，商用车压力较大。从细分板块来看，上半 年乘用车板块稳中有增，营收与净利润分别同比增长 4.85%与 9.23%；商用 车板块业绩承压，营收同比下降 44.07%，净利润同比下降 110.77%；汽车零部

2、件板块营收与净利润同比分别下降 7.38%与 27.98%；摩托车及其他板 块延续高景气度，营收与净利润同比分别增长 16.18%与 34.06%；汽车服务 板块有所下滑，营收与净利润分别同比下降 19.41%与 40.69%。2.乘用车稳健增长，商用车经营压力凸显2.1.乘用车：规模稳中有增，维持良性发展上半年收入以及利润整体保持增长，Q2 单季度受到影响较大。短 期不利因素扰动下，2022 年上半年乘用车板块仍实现营业收入 6511.71 亿 元，同比增长 4.85%；归母净利润 237.07 亿元，同比增长 9.23%。Q2 单季 度由于国内多点爆发，汽车产业链受到较大冲击，部分企业停工

3、停产， 生产、消费下滑。板块业绩因此有所承压，实现营业收入 3028.33 亿元，同 比下降 1.46%；归母净利润 100.61 亿元，同比下降 10.25%。大宗商品扰动减弱，毛利率开始有所恢复。 2021 下半年以来，铝等汽 车主要原材料大幅涨价，对乘用车板块盈利造成较大压力，2022 年上半年 国内乘用车毛利率为 13.36%，同比下降 0.06pct。从原材料期货走势来看， 2021 年 Q4 价格到达高点后快速下降，但于 2022 年 Q1 再次回升。随着全 球需求放缓及国际局势缓和，Q2 铝、热轧钢板、聚丙烯等原材料价格逐步 回落。Q2 乘用车毛利率为 14.01%，同比增长 0

4、.13pct。优化费用，积极投入研发。2022 年上半年乘用车板块费用率为 9.72%， 同比下降 0.6pct。其中销售费用率为 4.04%，同比下降 0.53pct；管理费用率 为 3.28%，同比增加 0.26pct；研发费用率为 3.04%，同比增加 0.54pct；财 务费用率为-0.65%，同比下降 0.87pct。随着乘用车智能化、电动化不断发 展，各企业积极加强研发投入，研发费用率稳步提升。Q2 板块费用率为 9.79%，同比下降 0.97pct。其中销售费用率为 4.47%，同比下降 0.27pct；管 理费用率为 3.3%，同比增加 0.29pct；研发费用率为 3.49%

5、，同比增加 0.7pct； 财务费用率为-1.47%，同比下降 1.68pct。经营活动现金流良性增长，上半年同比增长 32.57%。得益于汽车产销 回暖，2022 年上半年乘用车板块经营活动现金流良性增长，实现 495.50 亿元，同比增长 32.57%，为近年最高水平。Q2 单季度经营活动现金流同样快 速增长，实现 609.95 亿元，同比增长 89.14%。2.2.商用车：板块有所承压，净利率转负受需求下降影响，上半年收入以及利润持续承压。受到房地产下行、 物流受阻等因素影响，2022 年上半年商用车需求有所下降。上半年，商用 车板块营业收入为 1370.14 亿元，同比下降 44.07

6、%；归母净利润为-6.69 亿 元，同比下降 110.77%。Q2 商用车板块收入以及净利润压力有所增加，商 用车板块营业收入为 627.66 亿元，同比下降 48.17%；归母净利润为-11.19 亿元，同比下降 141.85%。毛利率处于近年低位水平，净利率转负。上半年商用车板块毛利率为 9.84%，同比增长 0.04pct；净利率为-0.49%，同比下降 3.03pct，为近年来 来同期最低水平。Q2 商用车板块毛利率为 9.82%，同比下降 0.06pct；净利 率为-1.78%，同比下降 3.99pct。上半年商用车板块费用率同比增长 3.08pct。上半年板块整体费用率为 10.2

7、8%，同比增长 3.08pct。其中销售费用率为 3.69%，同比增加 0.76pct； 管理费用率为 3.48%，同比增加 1.25pct；研发费用率为 3.70%，同比增加 1.48pct；财务费用率为-0.59%，同比降低 0.41pct。Q2 板块整体费用率为 10.95%，同比增长 3.11pct。其中销售费用率为 4.47%，同比下降 0.27pct； 管理费用率为 3.3%，同比增加 0.29pct；研发费用率为 3.49%，同比增加 0.7pct； 财务费用率为-1.47%，同比下降 1.68pct。经营活动现金流承压，上半年同比下降 114.62%。上半年板块经营活 动现金流

8、为-27.89 亿元，同比下降 114.61%；Q2 经营活动现金流为 37.59 亿元，同比下降 81.85%。2.3.汽车零部件：受上半年汽车销量下滑影响，业绩短暂承压上半年汽车销量有所下滑，板块业绩短暂承压。上半年汽车销量为 1192.8 万辆，同比下降 7.38%，这也使得上游零部件企业压力有所增加。上 半年汽车零部件板块营业收入为 4903.48 亿元，同比下降 7.38%；归母净利 润为 215.92 亿元，同比下降 27.98%。Q2 汽车零部件总营业收入为 2393.03 亿元，同比下降 9.30%；归母净利润为 108.67 亿元，同比下降 23.6%。盈利能力下降，毛利率以

9、及净利率均有所下降。汽车零部件板块上半 年毛利率为 16.25%，同比下降 2.21pct；上半年净利率为 4.40%，同比下降 1.26pct。板块 Q2 毛利率为 16.06%，同比下降 1.98pct；净利率为 4.54%， 同比下降 0.85pct。近几年来，汽车零部件毛利率以及净利率整体有所下降。整体费用率有所下降，研发投入不断加大。汽车零部件板块上半年费 用率为 11.81%，同比下降 0.18pct。其中销售费用率为 2.54%，同比下降 0.45pct；管理费用率为 5.06%，同比增长 0.30pct；研发费用率为 4.16%，同 比增长 0.52pct；财务费用率为 0.0

10、5%，同比下降 0.55pct。Q2 汽车零部件板 块费用率为 11.41%，同比下降 0.59pct。其中销售费用率为 2.55%，同比下 降 0.30pct；管理费用率为 5.13%，同比增长 0.45pct；研发费用率为 4.28%， 同比增长 2.37pct；财务费用率为-0.54%，同比下降 1.23pct。经营活动现金流承压，上半年同比下降 32.71%。上半年汽车零部件板 块经营活动现金流为 210.51 亿元，同比下降 32.71%；Q2 经营活动现金流 为 195.15 亿元，同比下降 17.52%。2.4.摩托车及其他：板块保持高景气，营收利润均快速增长板块保持高景气，上半

11、年营收增速同比增长 16.18%。2022年上半年摩 托车及其他板块实现营业收入 389.37 亿元，同比增长 16.18%；净利润26.09亿元，同比增长34.06%。Q2板块实现营业收入209.59亿元，同比增长11.21%； 净利润16.01亿元，同比增长 28.59%。整体来看净利润增长率同比有明显改善，营业收入增长率较为稳定，板块保持高景气。毛利率、净利率不断恢复，Q2 单季度毛利率创近年新高。上半年摩托 车及其他板块毛利率为 18.19%，同比增长 1.06pct；净利率为 6.70%，同比 增长 0.89pct。Q2 板块单季度毛利率为 19.25%，同比增长 1.66pct，创

12、近年新高；净利率为 7.64%，同比增长 1.03pct。财务费用率同比大幅下降，板块费用率进一步下降。2022 年上半年摩 托车及其他板块费用率为 9.54%，同比下降 1.76pct。其中销售费用率为 3.90%，同比下降 0.45pct；管理费用率为 3.72%，同比下降 0.12pct；研发费 用率为 3.53%，同比增长 0.59%；财务费用率为-1.61%，同比下降 1.79pct。 Q2 板块费用率为 8.57%，同比下降 3.01pct。其中销售费用率为 4.21%，同 比下降 0.34pct；管理费用率为 3.59%，同比增长 0.02pct；研发费用率为 3.67%， 同比

13、增长 0.74pct；财务费用率为-2.89%，同比下降 3.42pct。整体来看摩托 车及其他板块当前研发费用率增长较大，但销售费用率及财务费用率下降 较多，整体费用率有所下降。经营活动现金流大幅增长，上半年同比增长 92.74%。2022 年上半年摩 托车及其他板块经营活动现金流为 55.97 亿元，为近几年最高水平，同比增 长 92.74%。2022 年 Q2 摩托车及其他板块经营活动现金流为 41.53 亿元， 同比增长 114.23%。2.5.汽车服务：上半年营收利润双下降，毛利率有所恢复板块上半年有所承压，收入同比下降 19.41%。2022 年上半年汽车服务 板块实现营业收入12

14、84.27亿元，同比下降19.41%；归母净利润18.93亿元， 同比下降 40.69%。Q2 板块实现营业收入 606.50 亿元，同比下降 24.59%； 归母净利润为 8.85 亿元，同比下降 45.31%。毛利率有所恢复，净利率持续下滑。板块上半年毛利率为 9.81%，同 比增长 0.76pct；净利率为 1.47%，同比下降 0.53pct。Q2 板块的毛利率为 9.54%，同比微增 0.02pct；净利率为 1.46%，同比下降 0.55pct。上半年板块费用率同比增长 0.93pct。整体来看，板块上半年的费用率 为 7.11%，同比增加 0.93pct。具体来看，销售费用率为

15、3.02%，同比增长 0.39pct；管理费用率为 2.49%，同比增长 0.25pct；研发费用率为 0.37%，同 比增长 0.13pct；财务费用率为 1.24%，同比增长 0.16pct。Q2 板块费用率为 7.48%，同比增长 1.23pct。其中销售费用率为 3.19%，同比增长 0.43pct；管 理费用率为 2.54%，同比增长 0.37pct；研发费用率为 0.46%，同比增长 0.17pct； 财务费用率为 1.31%，同比增长 0.28pct。经营活动现金流有所下降，上半年同比下降 75.05%。上半年的经营活 动现金流为-100.65亿元，同比下降75.05%；Q2板块

16、经营活动现金流为-2.42 亿元，同比下降 108.44%。3.持仓分析：基金二季度显著加仓汽车行业，目前仍处于低配状态基金在二季度显著加仓汽车行业，但目前仍处于低配状态。二季度汽 车行业在基金持仓行业中排名第 8，较一季度上升 4 名。汽车行业持股总市 值为 1326.14 亿元，持仓比例由一季度的 2.51%上升至 3.76%，环比增长 1.25pct，持仓显著上升。二季度汽车行业的标准配置比例为 4.08%，目前汽 车板块仍处于低配状态。当前汽车行业产销均超预期增长，行业景气度仍 处于上升空间，未来持仓仍有上升空间。乘用车及汽车零部件板块加仓显著。二季度乘用车、汽车零部件、摩 托车及其他

17、、汽车服务、商用车的基金持股总市值分别为 782.47 亿元、441.01 亿元、46.46 亿元、19.50 亿元、8.97 亿元。从持仓占比来看，基金普遍重 仓持有乘用车及汽车零部件，两板块持仓占比之和达 94.23%。整车持仓增量领先其他板块。相比第一季度，乘用车、汽车零部件、 摩托车及其他、汽车服务、商用车基金持仓增量分别为 370.35 亿元、111.27 亿元、6.79 亿元、-3.08 亿元、4.27 亿元。乘用车板块基金持仓增量最高， 贡献率达 76%，主要由于汽车相关促进消费政策直接作用于整车相关消费， 进而带动汽车零部件、汽车服务等相关产业复苏，因此乘用车板块的景气 度最先

18、改善。按持仓市值看，2022Q2 基金持仓个股集中度环比略有下降。2022Q2 基金持仓个股 CR3、CR5、CR10 分别为 46.51%、54.90%、71.00%，环比 分别上升0.32pct、下降0.04pct、下降0.55pct，相较于2021Q2同比上升5.39pct、 3.80pct、0.42 个 pct。总体来看，集中度情况环比略有下降。2022Q2 中， 小康股份基金持仓市值占板块基金持仓总市值比重环比提升 1pct，占比升 至 6%，板块基金持仓市值个股排名升至第二名；赛轮轮胎基金持仓市值占 板块基金持仓总市值比重环比下滑 3pct，占比降至 4%，板块基金持仓市值 个股排名下滑至第四名。个股层面，基金大幅增持主要主机厂。基金对比亚迪、长安汽车、小 康股份持仓总市值分别环比增加 212.52 亿元、43.79 亿元、51.02 亿元，环 比上升 80.6%、370.9%、105.5%；同比增持 288.66 亿元、24.34 亿元、46.90 亿元，同比上升 65.0%、128.4%、70.4%。理想汽车-W 重仓基金持仓相较 于 2022Q1 增加 29.98 亿元。基金对持仓总市值前十名个股整体持仓量保持 环比增长态势。