2022年金雷股份研究报告.docx
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1、2022年金雷股份研究报告1、风电需求:能源转型推动需求增长,风电装机由周期步入成长光伏风电占全球发电量比例稳步提升。光伏风电行业近年快速发展,2021 年光伏、风电占全球发电量的比例仅为 3.6%、6.5%,同比分别增加 0.4PCT、0.6PCT。目前陆上风电为全球成本最低的能源形式。2010 年-2021 年光伏和陆上风 电成本下降速度分别为 88.5%、67.6%。2021 年陆上风电成本仅为 0.033USD/KWh , 低于其他所有能源形式的度电成本。国内风电装机开启“十四五”长周期景气。2010、2015、2020 年为国内风电 三次抢装。随着 2021 年陆风进入平价时代,叠加
2、大型化下产业链协同降 本,风电装机正式由周期性走向成长性。根据金风科技在官网演示材料中 披露,2021 年、2022 年上半年国内风电总招标量分别达 54.2GW、 51.1GW。据我们统计,截至 8 月末,2022 年总共招标 68GW,其中单 8 月招标达 8.3GW。考虑下游业主下半年招标一般低于上半年,我们预计2022 年风电招标规模将达 80GW+。由于上一年招标规模可预示着下一年 装机水平,我们预计今年、明年国内风电装机为 55-60、70-80GW。据我 们统计,各省“十四五”期间风电总装机规划达 290GW。根据现有招标水 平以及“十四五”风电规划,在中性预期下,我们预计 20
3、22-2025 年国内 风 电 装 机 分 别 为 60/70/78/99GW , 2023-2025 年装机增速分别为 17%/11%/27%。2、风电主轴:呈双寡头竞争格局主轴的可靠性对风机至关重要。风电主轴连接轮毂与齿轮箱,在传动系统 中主要起到传递扭矩及吸收振动的作用,其受力情况极为复杂,既承受轴 向力、径向力和剪切力,还承受弯矩和扭矩,考虑风机通常要求在 20 年甚 至更长时间内安全可靠运行,因此主轴及其紧固件的可靠性对风力发电机 组至关重要。风电主轴占风机价值量比约为 2%。以电气风电 2020 年双馈风机采购成本 为例,主轴占风机价值量占比约为 1.97%。按制造工艺不同,风电主
4、轴分为锻造和铸造两种。铸造指通过熔炼金属, 制造铸型,将熔融金属浇入铸型,凝固后获得一定形状、尺寸、成分、组 织和性能铸件的成形方法;锻造指利用锻压机械对金属坯料施加压力,使 其产生塑性变形以获得具有一定机械性能、一定形状和尺寸锻件的加工方 法。不同技术路线的风机,选用的主轴工艺不同。双馈风机主轴受力工况最复 杂,需选用抗疲劳性能更好的锻造轴。半集成化直驱与直驱式风机受力复 杂程度次之,选用铸造主轴。集成化半直驱机型传动系统采用齿轮箱、主 轴一体化,省去主轴。目前双馈技术路线是主流,因此主轴多采用锻造工艺。据 CWEA 统计, 2020 年国内新增陆风装机中双馈/ 直 驱 / 半直驱机型占比分
5、别达 61%/31%/8%。全球风电主轴规模化、专业化企业较少。风电主轴参与者不少,但大都是 以多种自由锻件产品为主,从事专业风电主轴生产的较少。风电主轴生产 工艺复杂,需要人工操作较多,目前无法完全实现自动化生产,这使得国 内风电主轴制造商在生产成本上的优势更加明显。风电主轴行业呈现双寡头市场竞争格局。2021 年,公司、通裕分别占据全 球风电主轴市场 26.10%/15.78%,风电主轴行业呈双寡头市场竞争格局。未来铸造轴占比变多。1)大型化下,双馈机组也会采用铸造轴。整机厂商追求整机大型化、轻量化,以减缓风电整机的降本压力。大兆瓦机型,尤其是6MW以上机型,可以采用较低成本的铸造主轴再次
6、进行风电整机成本的最优迭代。2)半直驱技术路线占比提升。据 Wood Mackenzie预测,2029年半直驱技术在全球海陆风电市场的市占率分别达到34%/45%。铸锻造主轴机加工和涂装工艺基本相同。除铸造和锻造的工艺不同外,铸 造主轴和锻造主轴的机械加工和涂装工艺基本相同。预计未来铸造轴呈多强竞争格局。以前铸造轴行业竞争格局较为分散,随 着风机大型化发展,铸造轴占比提升确定性加强,2021 年起有较多大型风 电铸锻件企业布局铸造轴领域。预计原有铸锻件龙头企业将继续发挥其技 术优势,快速抢占铸造轴市场份额。3、公司:横纵布局,主轴龙头打开长期空间十五年风雨,成就风电主轴龙头。公司立足于风电行业
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