2022年中国“微笑第一股”的背后 国产隐形矫治器有望笑到最后.docx

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1、一文解读中国“微笑第一股”的背后 国产隐形矫治器有望笑到最后国内主要隐形正畸公司：时代天使(06699)、隐适美、正雅齿科、正丽科技等。本文核心数据：中美牙科医生资源数据,时代天使、隐适美营收数据,时代天使销售渠道数据,时代天使产品矩阵信息1、正畸品牌补足中国牙医能力2020年中国每10万人就有0.4名正畸医生和19.5名全科牙医，而在美国这个数量分别是3.3和47.8，远高于中国。正畸医生数量不足，隐形矫治器品牌自然将动力落到了规模更大的全科牙医身上，而正畸品牌通过软件和服务补足牙医的能力。2、“微笑第一股”的发展历程2021年6月在港交所上市的时代天使，是中国首个上市的国产隐形矫治器品牌。

2、2003年，创始人李华敏邀请首都医科大学、清华大学的教授共同研发隐形矫治技术，成立时代天使;2010年，生物医疗领域的投资公司奥博资本向时代天使注资约660万美元，公司将制造中心搬至无锡并扩大产能;2015年，松柏集团投资时代天使并成为控股股东;2020年，公司开始在无锡建设创美基地，作为研发和制造中心。3、医生才是正畸品牌的“攻略对象”相较于传统的固定矫治技术，隐形矫治技术创造了一种新逻辑。传统治疗过程中，固定矫治技术要依赖牙医的经验判断和操作技术，且很大程度上是机械式的;隐形矫治技术则将大量设计与效果推演交给了系统，是数字化的。而且，这套系统会随着案例的积累而丰富数据库，让方案更准确。对于

3、正畸医生来说，矫治器交给工厂统一生产，减少了弯钢丝、粘矫治器等椅旁操作的时间，同样时间内可以诊疗的案例数变多了。但他们要学习另一套数字化的正畸方法论，并在软件上设计、修改方案。隐形矫治品牌最希望牙医感受的好处，就是这种数字化辅助。因此，时代天使会强调产品并不只是“隐形牙套”，而是全套解决方案，比拼谁能更精准地满足牙医需求。谁让牙医的诊疗效率提升到极致，牙医也就更青睐谁的产品。而仍然属于专业度颇高的医疗范畴的牙科正畸，医院和诊所才是隐形矫治器品牌的直接客户，医生是品牌实际触达消费者最重要的媒介，可以说他们才是正畸品牌的“攻略对象”。具体分析时代天使产品矩阵，公司针对正畸方案难度、面向受众年龄层划

4、分四个主要产品，其中销售收入占比最高的是时代天使标准版，占到2020年销售收入的55.8%。4、分销商销售渠道增长快速由于口腔科是国内最早市场化的专科医疗之一，故高附加值的正畸、种植、洁牙等项目也是民营口腔诊所业务增长的动力。在尚未开发的区域，时代天使选择通过分销商来触达公立医院和私立诊所。2020年，公司公立医院、私立诊所、分销商渠道占比分别为1.5%、64.9%、33.6%。其中分销商渠道占比增长快速，近三年年复合增长率达到74.77%。5、国产品牌有可能“笑到最后”2020年时代天使与隐形矫治器世界龙头企业隐适美在中国的市场份额不相上下，分别为41.0%和41.4%。而2020年两家企业在中国市场的营业收入分别为8.17亿元、12.78亿元，隐适美还有一定优势。但随着隐适美专利到期、其他团队的技术攻关，以及本地牙医的整体水平提高，隐形矫治器的竞争点已经逐渐从技术壁垒，更多地转移到市场拓展与服务上。时代天使等国产品牌本土作战优势将越发突出。时代天使在无锡建设的规模化矫治器3D打印自动化产线已经让矫治器的产能稳定，并摊薄了单位租赁成本及折旧。成本结构的优化，让时代天使的净利率在2020年上涨到18.5%，已经和隐适美处于同一水平。未来这家中国“微笑第一股”发展潜力巨大。