2022年国际化妆品集团中报业绩跟踪报告.docx

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1、2022年国际化妆品集团中报业绩跟踪报告核心观点：国际化妆品集团相继公告22年中报业绩，22H1欧美公司取得营收正增长，日韩公司出现营收下滑。欧 莱雅上半年剔除汇率影响可比营收同比增长13.5%，继续领跑优势扩大。雅诗兰黛、宝洁两大美国美妆 公司，营收稳健增长，雅诗兰黛略增0.1%，宝洁同比增长5%。日韩公司营收下滑，资生堂营收下滑 0.4%，爱茉莉太平洋、LG生活健康均下滑约双位数。22H1营业利润仅欧莱雅、宝洁正增长，其他公司 出现下滑。欧莱雅营业利润同比增长25.3%，宝洁稳健增长3.9%。雅诗兰黛受二季度影响，单季度 营业利润下滑60%以上，上半年整体下滑6.2%。资生堂、爱茉莉太平洋

2、、LG生活健康表现欠佳，营业 利润分别下滑24%/46.9%/44.5%。1.国际公司表现持续分化，欧莱雅业绩一枝独秀2022年上半年国际化妆品公司面临不同程度的业绩压力： 六大国际化妆品公司相继公告22年中报，22H1欧美公司取得营收正增长，日韩公司出现营收下滑。 欧莱雅集团上半年剔除汇率影响可比营收同比增长13.5%，继续领跑优势扩大。日韩公司面临下滑， 资生堂营收下滑0.4%，爱茉莉太平洋、LG生活健康均下滑约双位数。相比于前，各公司表现分化：22年上半年营业利润仅欧莱雅、宝洁正增长，其他公司出现下滑。欧莱雅营业利润同比增长25.3%， 宝洁稳健增长3.9%。雅诗兰黛受二季度影响，单季度

3、营业利润下滑60%以上，上半年整体下滑 6.2%。资生堂、爱茉莉太平洋、LG生活健康上半年表现欠佳，营业利润分别下滑24%/46.9%/44.5%。2.欧莱雅：业绩持续高速增长，北亚地区营收占比跃居首位营收保持高速增长，费用端改善抵消成本压力，净利率小幅提高。公司2022H1实现营业收入183.7亿欧元 （约合人民币1267.5亿元），同比增长20.9%，剔除汇率影响及合并范围变化等因素后可比增速为13.5%。营业利润37.5亿欧元，同比增长25.3%，净利润32.5亿欧元，同比增长25.2%。毛利率73.1%，同比降低 1.4pct，净利率17.7%，同比提升0.6pct。销售费用率31.5

4、%，同比下降1.1pct。管理费用率18.3%，同比 下降0.8pct。原材料价格上涨导致成本端承压，毛利率有所回落，但得益于费用端的有效控制，2022H1公 司净利率小幅提升。单二季度营业收入93.1亿欧元，同比增长22.7%。高端产品高基数高增长，活性健康产品增速最高。分品类看，1）高端产品品类2022H1营收68.7亿欧元， 同比增长25.6%，营收占比37.4%。2）活性健康品类2022H1营业收入为25.4亿欧元，同比增长28%， 营收占比13.8%。3）大众品类2022H1营业收入为67.9亿欧元，同比增长13.9%，营收占比37%。4）专 业美发品类2022H1营业收入为21.6

5、亿欧元，同比增长21.7 %，营收占比11.9 %。3.雅诗兰黛：单季净利润降幅超九成，亚洲市场表现欠佳营收稳健增长，利润出现下滑。2022年上半年公司实现营业收入78.1亿美元，同比增长 0.1%，增长乏力。营业利润10.6亿美元，同比下滑6.2%。22Q2（即FY22Q4，报告期为 2022年4月1日-2022年6月30日，下同）公司实现营业收入35.6亿美元，同比下滑9.5%。 营业利润0.8亿，下滑66.2%，值得注意的是22Q2净利润0.5亿，下滑95%护肤品类表现欠佳，香水品类成为增速亮点。22年二季度，1） 护肤品品类销售额为18.8亿美元，同比下滑21%，占全品类的 52.9%

6、。2）彩妆品类销售额为9.9亿美元，同比增长3%，占 全品类的27.9%。3）香水品类销售额为5.2亿美元，同比增长 16%，占全品类的14.6%。4）洗发护理品类销售额为1.6亿美 元，同比增长2%，占全品类的4.4%。4.资生堂：受困扰业绩疲软，中国市场成为第一大市场营业收入下滑，利润扭亏为盈。2022年上半年公司实现营业收入4934亿日元（约合人民币247.2亿元）， 同比下降0.4%；营业利润176亿日元（约合人民币8.8亿元），同比下滑24%。其中二季度营业收入达 2594亿日元（约合人民币129.7亿元），同比增长0.4%，营业利润132亿日元（约合人民币6.6亿元），同 比下滑5

7、%。一方面由于中国地区管控、日本市场复苏缓慢和俄乌长期冲突而带来收入下滑，另一方面 公司积极进行转型改革和成本管理，以提高盈利能力，从而实现了收入下滑背景下的利润上涨。22H1主品牌Shiseido营收下滑，超高端护肤彩妆成为增长动力。旗下品牌Shiseido /CPB /Drunk Elephant /IPSA /ELIXIR /ANESSA/ NARS与去年同期相比营收增速分别为-5% /+6% /-10% /-14% /-13% /-6% /+26%，品牌中仅高端护肤、彩妆CPB、NARS取得正增长，其他品牌表现不佳。NARS 品牌表现主要得益于中国地区的贡献，“618”期间NARS品牌

8、销售增幅超60%。主品牌Shiseido遇冷， 其重要市场中国、日本均受到困扰，因此品牌陷入负增长。5.宝洁：涨价拉动营收逆势增长，内生增速创近16年最高水平涨价拉动营收稳健增长，成本走高导致利润下滑。FY2022公司营收801.9亿美元，同比增长 5.3%。营业利润178.1亿美元，同比下降1.0%。毛利率、营业利润率与净利率分别为47.4%、 22.2%与18.4%，同比分别下降3.8%/1.4%/0.4%。自然年22Q2（即FY22Q4）公司营收 195.2亿美元，同比增长3.0%。营业利润36.0亿美元，同比增长1.6%。净利润30.5亿美元， 同比增长5.0%。毛利率、营业利润率与净

9、利率分别为44.6%、18.4%与15.6%。各品类均受产品涨价与中俄地区销售放缓的双向影响，表现分化。医疗保健产品增速最快，美容产品业绩 停滞。22年单二季度，1）美容产品实现营收34.6亿美元，同比下跌1.4%。2）保健产品实现营收25.1亿美 元，同比增长5.3%。3）织物与家居护理产品实现营收68.8亿美元，同比增长4.2%。4）理容产品实现营收 16.1亿美元，同比下降3.5%。5）婴儿和家庭护理产品实现营收48.2亿美元，同比增长3.3%。6.爱茉莉&LG生活：表现欠佳，营收利润双双下滑爱茉莉太平、LG生活健康受影响，营收利润双双下滑。爱茉莉太平洋22H1营业收入同比下滑14.9%至22892亿韩元（约 合114.5亿人民币），营业利润达1603亿韩元，同比下滑46.9%。其中，22Q2营业收入10264亿韩元，同比下滑21.3%。营 业利润-109亿韩元，同比转盈为亏。LG生活营收稳中略升，22H1营业收入35077亿韩元（约合175.4亿元人民币），同比下滑13.6%，营业利润3922亿韩元，同 比下滑44.5%。其中，22Q2营业收入18627亿韩元，同比下降7.9%。营业利润2166亿韩元，同比下降35.5%。报告节选：