2022年建筑装饰行业研究报告.docx

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1、2022年建筑装饰行业研究报告1. 投资分析：优选低估值央企，关注需求边际改善钢结构板块1.1. 板块跟踪4 月基建固投稳增、水利高增 16.4%，稳增长优先发力基建逻辑持续印证基建呈现强韧性，水利投资保持高增。受疫情影响，4 月投资增速边际放缓，固定资 产投资单月同比+1.8%（前值+6.6%）。从投资领域看，基建、制造业呈现强韧性，成为 投资增长主要支撑，4 月单月同比分别+3.0%、+6.4%。22 年稳增长既定目标下，优先发 力基建确定性强。根据国家统计局口径，从先行指标看，1-4 月，投资规模持续扩大：新 开工项目计划总投资同比增长 28.0%，计划总投资亿元及以上大项目完成投资同比

2、增长 10.9%，增速高于全部投资 4.1 个百分点，对全部投资增长贡献率达到 81.3%，拉动全部 投资增长 5.5 个百分点，“压舱石”作用明显；基建投资细分领域中，水利投资持续高增： 水利管理固定资产投资 4 月当月同比+16.4%（1-2 月、3 月同比+22.5%、+2.6%），1-4 月， 全国共完成水利建设投资 1958 亿元，较 21 年同期高增 45.5，全国水利项目已落实地 方政府专项债券 720 亿元，较去年同比高增 115%。据水利部统计，今年前 4 个月，我国 重大水利工程开工 9 项。REITs 盘活存量资产，扩大有效投资，稳增长背景下水利投资提速。5 月 15 日

3、， 国务院第五次廉政会议讲话强调，要重视发挥有效投资拉动经济的关键作用，持续推进 “两新一重”等投资建设。5 月 11 日，国务院常务会议指出要通过发行不动产投资信 托基金等方式，盘活基础设施等存量资产，拓宽社会投资渠道和扩大有效投资。2.下游：基建投资强韧性，4 月基建固投同比增长 3.0%2.1. 资金端：Q1 专项债发行前置，城投债累计同比下滑 10.4% （1）人民币贷款 201.66 万亿元，M2 余额同比+10.5%，新增社融 0.91 万亿元4 月 M2 余额达 250.0 万亿元，同比+10.5%，增速较上月上升 0.1pct。4 月社融增量： 当月新增社融 0.91 万亿元，

4、较上年同期减少 0.95 万亿元，其中政府债券净融资 3912 亿 元，同比增加 173 亿元。存量方面：截至 4 月末，社融存量 326.46 万亿元，同比增长 10.2%， 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 201.66 万亿元，同比增长 10.9%。4 月当月新 增居民中长期贷款-313.72 亿元，同比减少 106.4%。4 月当月新增企业贷款 0.27 万亿元， 同比减少 59.8%。（2）专项债：4 月新增地方专项债 1038.29 亿元，发行节奏较去年同期大为超前截至 5 月 15 日，新增地方专项债年度累计发行 15772 亿元，净融资额 15445 亿元。 其中 1 月

5、/2 月/3 月/4 月分别发行地方专项债 4843.75 亿元/3931.43 亿元/4205.42 亿元 /1038.29 亿元。从发行省份看，4 月份，河南、河北、辽宁发行额分别为 447.9、135.4、135.0 亿元， 分别占比 43.1%、13.0%、13.0%，领跑全国；其余省份合计发行 320.0 亿元，占比 30.8%。（3）城投债：发行规模看，4 月同比减少 14.9%，1-4 月累计同比减少 10.4%4 月城投债发行额同比-14.9%，1-4 月累计同比-10.4%。Wind 口径下：2022 年 4 月 份，全国共发行城投债 733 只，较去年同期减少 112 只；

6、发行额合计 5210 亿元，同比减 少 14.9%；净融资额 1429 亿元，同比减少 38.8%。整体来看，1-4 月，全国共发行城投债 2707 只，发行额 19380 亿元，同比减少 10.4%，净融资额 7389 元，同比减少 22.1%。2.2. 投资端：固定资产投资累计+6.8%，基建投资累计同比+6.5%1-4 月，全国固定资产投资累计完成 4.9 万亿元，同比稳增 6.8%，较上月有所回落。 从三大主要领域来看，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比分别-2.7%、+6.5%、 +12.2%，4 月单月同比分别-10.1%、+3.0%、+6.4%。总体而言，地产投资持续下行，

7、基建 投资增速呈现韧性，制造业投资增速快、后劲较强。2.3. 需求端：建筑业新订单指数环比下降 5.9pct，23 省年度重大项目投资 额同比高增 24%（1）景气度：4 月建筑业 PMI 降至 52.7%，新订单指数环比下降 5.9pct4 月，建筑业商务活动指数 52.7%，较上月降低 5.4pct。其中新订单指数 45.3%，环 比下降 5.9pct，企业新签订工程合同量有所下降；新订单指数投入品价格指数 60.3%，环 比下降 1.1pct；从业人员指数 43.1%，环比下降 7.0pct。（2）房建：截至 5.8，大中城市累计供应土地建面、纯住宅建面同比分别-30%、-46%截至 5

8、 月 8 日，全国 100 大中城市累计土地规划建筑面积 5.27 亿平方米，同比-30%。 从土地用途看：住宅类、商服类、工业类累计土地规划建筑面积同比分别-58%、-51%、 1%，其中，纯住宅累计土地规划建筑面积相较同期减少 46%。（3）基建：重大项目建设：2022 年可比省份已披露重大项目投资额同比增长 23.8%截至 5 月 17 日，已有 25 省份发布 2022 年度重大项目投资计划，投资总额近 13.4 万 亿元，其中 23 个可比省份投资总额同比增长 23.8%，我们认为稳增长政策下，基建投资 重点发力。上述 25 个省份中，除河北、贵州外，其余省份 2022 年度投资额均

9、高于 2021 年。存量续建项目方面，14 个已披露具体数据省份中，有 11 个省份存量续建数量占比超 50%，存量续建项目处于高位。从基建项目看，北京、浙江、上海、广东、四川、重庆、 西藏、新疆基建项目数量占比均超 30%（共 15 省份披露）；从基建投资额看，江苏、浙 江、江西、广东、海南、贵州、西藏、新疆 22 年基建项目投资占比分别为 39%、66%、 18%、56%、35%、18%、33%、47%。3. 上游：5 月水泥、玻璃价格单月环比-3.9%、-0.1%，钢价下行4 月 PPI 环比+0.6%（前值+1.1%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属 矿物制品、黑色金属加工三

10、个建材大类行业 PPI 环比分别+0.3%（前值 0.2%）、-0.5% （前值 0.2%）、+1.8%（前值+1.4%），均略有上升。建材综合指数方面，自 2 月中下 旬起，建材价格持续上行，回到年初高点，21 年 3 月以来，供需缺口驱动上游价格向中 游价格传递，叠加“碳中和”背景下唐山、内蒙古等地陆续开展限产工作，建材价格指数一 路高歌猛进，但在 6 月中旬降幅较多，7、8 月份基本稳定，10 月以来持续下行，22 年以 来略有起伏，变化较小。5 月 13 日，建材综合指数 167.89 点，单月环比+3.3%，较 21 年 同期+13.1%。从建材零售数据看：4 月建筑及装潢材料类当月

11、零售额 142.0 亿元，同比减少 11.7%； 1-4 月建筑及装潢材料类累计零售额 541 亿元，同比减少 0.7%。3.1. 非金属建材：水泥价格、浮法平板玻璃价格环比双降（1）水泥、浮法平板玻璃：价格指数月环比分别-3.9%、-0.1%水泥价格：水泥价格高位维稳，截至 5 月 16 日，全国水泥价格指数 164.88 点， 单月环比-3.9%，较 21 年同期上升 3.6%。分区域看，各区域均较为平稳，长江 地区、京津冀、华东、西南月环比分别下降 7.6%、2.7%、6.9%和 0.5%；长江地 区下降幅度最大。（2）管材价格、防水材料价格基本持平5 月 13 日，管材价格指数 106

12、.85 点，较上月上升 1.19 点，防水材料价格指数 89.62 点，较上月持平。3.2. 钢材：5 月中旬钢价下降，螺纹钢价格月环比下降 3.7%5 月 16 日，价格单月环比看，螺纹钢、中板、高线、圆钢分别下降 3.7%、2.0%、 2.6%、2.6%。从旬度数据看，螺纹钢、中板、高线、圆钢旬环比分别-2.8%、-1.2%、-2.1%、 -1.8%；相较去年同期，螺纹钢、中板、高线、圆钢价格同比分别-15.4%、-17.7%、-14.3%、 -16.2%。3.3. 挖掘机：4 月销量同比-61.0%，开工小时数同比-16.6%4 月份，当月国内售出挖掘机 1.6 万台，同比降低 61.0

13、%；4 月份，国内挖掘机开工 小时数 102.8 小时，同比-16.6%（前值-17.3%）。3.4. 铝合金模板：4 月 PMI 指数为 43.5 %，环比下降 13.8pct4 月，中国铝合金模板企业运行发展指数 PMI 为 43.5%，环比下降 13.8pct，其中生 产量指数环比下降 9.8pct 至 48.2%，新订单指数环比下降 11.6 至 45.5%。4. 装配式板块跟踪4.1. 装配式行业重要政策：中央、部委、地方政策持续加码2022 年 3 月 11 日，住建部印发“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划，提出到 2025 年，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上，

14、全国新增建筑太阳能光伏装 机容量 50GW 以上。双碳目标下建筑节能减排势在必行，建筑光伏（含 BIPV、BAPV） 代表绿色建筑的发展趋势，成为政策大力扶持的方向。2021 年 10 月末，中央密集出台重 磅文件关于推动城乡建设绿色发展的意见、2030 年前碳达峰行动方案的通知等， 强调大力发展装配式建筑，助力建筑领域碳达峰、碳中和行动。2022 年 4 月中旬到 2022 年 5 月上旬，各省市县持续出台政策推进装配式建筑发展，积极践行绿色建筑双碳目标 行动，重庆市住建委重庆市城镇住房发展“十四五”规划 （20212025 年），明确 到 2025 年，新建城镇民用建筑执行绿色建筑标准比例

15、达 100%；新开工装配式建筑占新 建建筑比例达 30%以上；全装修住宅比例达到 30%。4.2. 装配式钢结构企业订单：鸿路钢构、精工钢构 22Q1 新签高增 15%/34%5. 基建板块跟踪5.1. 基建板块重要政策：中央、部委、地方政策聚焦稳增长主线5.2. 建筑央企：22 年 1-4 月，中国化学新签高增 76.5%从月度新签数据看，2022 年 1-4 月，中国建筑、中国化学、中国中冶新签合同额分 别为 10451、1241、4057 亿元，同比增长 16.6%、76.5%、12.2%。从季度新签数据看，22Q1，中国铁建、中国中铁、中国电建、中国能建、中国交建新 签合同额分别为 4

16、659、6057、2476、2441、4307 亿元，同比分别增加 1.5%、84.0%、7.0%、 0.1%、4.9%。上述 8 家建筑央企 22Q1 新签合计 3.25 万亿元，较 21Q1 新签合计数 2.77 万亿元高增 18%。5.3. PPP 入库项目：3 月新入库项目金额 1181.52 亿元，同比-16.3%规模、数量方面：2022 年 3 月，新入库 PPP 项目 64 个，较 21 年同期不变；投资总 金额 1181.52 亿元，同比减少 16.3%，环比增加 17.8%。行业分布方面：3 月份新入库项目中，交通运输投资额 521 亿元，占比 44.11%；城 镇综合开发投

17、资额 309.6 亿元，占比 26.20%；市政工程投资额 199.5 亿元，占比 16.89%； 林业、保障性安居工程、教育、体育、文化、其他投资额超过 10 亿元，合计投资 127.4 亿 元，占比 10.8%；剩余行业投资合计 23.8 亿元，占比 2.01%。地区分布方面：3 月新入库项目中，按省份看：甘肃、福建、浙江三地投资金额分别 为 244.6、182.9、127.1 亿元，分别占比 20.7%、15.48%，10.75%，位列前三；山东、安 徽、江西三地投资金额分别为 95.8、90.9、80.1 亿元，排名靠前。按区域看，华东、西北、 华北区域占据主导地位，投资额分别占比 48.9%、25%和 7.7%，剩余区域合计占比 10.2%。