2022年天地科技研究报告.docx

《2022年天地科技研究报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年天地科技研究报告.docx（15页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2022年天地科技研究报告1.公司概况1.1、公司为科研院所转制上市企业公司为科研院所转制企业，A 股于 2002 年上交所上市。天地科技股份有限公司(以 下简称“本公司”)成立于2000年3月24日，是经国家经贸委国经贸企改2000148 号文批准，以发起设立方式设立的股份有限公司。公司的发起人为煤炭科学研究 总院、兖矿集团有限公司、清华紫光股份有限公司、中国科学院广州能源研究所、 大屯煤电（集团）有限责任公司。经中国证券监督管理委员会证监发行字20025 号文批准，本公司于 2002 年 4 月 23 日公开发行人民币普通股 2,500 万股，并于 2002 年 5 月 15 日在上海证券

2、交易所上市交易。背靠国资北京，股权结构稳定。2008 年，经国务院批准，煤炭科学研究总院与 中煤国际工程设计研究总院重组成立中国煤炭科工集团有限公司。经国务院国有 资产监督管理委员会国资产权20081471 号“关于天地科技股份有限公司国有股 东所持股份无偿划转有关问题的批复”和中国证券监督管理委员会的有关批复， 批准同意将煤炭科学研究总院所持本公司的 41,742.5706 万股股份无偿划转给中 国煤炭科工集团有限公司持有。截至 2022 年二季度末，公司实际控制人为国务 院国有资产监督管理委员会，通过其全资持有的中国煤炭科工集团有限公司间接 持有公司 55.54%股权。1.2、业绩持续增长

3、，盈利能力提升业绩持续增长，归母净利润增速亮眼。2018 年以来，公司营收从 179.39 亿元稳 步增长至 2021 年的 235.71 亿元，年复合增速约为 9.53%，2022H1 公司实现营 业收入 131.88 亿元，同比+22.27%。归母净利润方面，公司归母净利润从 2018 年的 9.62 亿元快速提升至 2021 年的 16.20 亿元，年复合增速约为 18.97%，2022 年上半年公司归母净利润同比+38.98%，实现归母净利润 11.45 亿元。公司收入主要来自矿山自动化、机械化装备。根据公司 2021 年年报数据显示， 分产品来看，公司矿山自动化、机械化装备产品贡献了

4、全年 44%以上的营业收入， 其次是安全技术与装备产品，占比达到 19%，2018 年到 2021 年两产品营收年复 合增速分别达到 9.84%和 13.03%。全面预算效果趋显，盈利能力稳步提升。受益于公司持续加强重点经营指标考 核，推行全面预算管理，公司在资产负债率，研发投入强度、期间费用控制方面 均取得明显成果。期间费用方面，2019 年以来，公司期间费用率稳步下降，2022H1 末公司期间费用率为 16.18%，较 2019 年降低了 4.46pct，控制效果明显。盈利 能力方面，公司销售毛利率、净利率 2020 年以来稳步提升，截至 2022H1，公司 毛利率、净利率分别为 32.5

5、4%、11.60%，分别提升 2.63、3.25 个百分点。研发占比不断提升，员工学历向高学历发展。近几年公司研发费用快速增长，从 2018 年的 7.84 亿元快速提升至 2021 年的 14.9 亿元，年复合增速约为 23.87%。 研发费用占营收比例也从 4.37%快速提升至 2021 年的 6.32%。根据 2022 年中 报披露，上半年公司研发费用为 7.33 亿元，研发费用率为 5.56%，与可比公司 对比来看，由于梅安森、龙软科技更偏向于软件开发，二者属于高研发投入类公司，与传统煤机龙头郑煤机进行对比，2022H1 公司研发费用率高于郑煤机同期 水平。人员构成方面，2018 年以

6、来公司员工总数小幅下降，但员工本科及以上学 历占比维持增长势头，2021 年本科及以上学历员工为 8936 人，占比 42.11%， 其中博士 445 人，较去年增加 134 人。1.3、煤炭机械领域龙头，产品布局完善煤机设备龙头企业，销售收入行业领先。根据中国煤炭机械工业协会发布的“2021 年度中国煤炭机械工业 50 强企业”名单，按照企业煤机产品销售收入进行排名， 上榜的 50 家企业合计销售额为 1321.18 亿元，其中天地科技股份有限公司以 141.06 亿元位居榜首，山东能源重型装备制造集团有限公司、中国煤矿机械装备 有限责任公司分别位列第二、三名。子公司分工明确，产品布局完善。

7、公司经营活动集科学研究、设计、产品制造销 售、工程承包、生产运营、煤炭生产销售、技术服务、金融工具支持为一体。根 据公司 2022 年半年报披露，公司下属单位分布在北京、上海、天津、重庆、陕 西、江苏、山西、河北、宁夏等地区，区域优势明显。从公司业务布局来看，报 告期内公司从事煤机智能制造业务、安全技术装备业务、清洁能源业务、设计建 设业务、示范工程业务、以及新兴产业业务，主要产品及服务包括成套智能化煤 机装备、安全装备、煤炭洗选装备、高效节能环保装备、检测监控系统、矿井生 产技术服务、地下特殊工程施工、煤炭生产与销售等，各业务产品及服务互融互 补、协调发展，是智能设计、智能开采、智能掘进、智

8、能运输、智能安全、智能 洗选等全产业链的装备、技术和服务的智慧矿山一体化解决方案提供商。2.能源供需仍较紧俏，煤机行业景气上行2.1、能源供需仍较紧俏，煤炭供需有望宽松清洁能源消费占比四成，“双碳”政策下煤炭需求长期缩减。根据中华人民共 和国 2021 年国民经济和社会发展统计公报数据，经初步核算，2021 年全年能 源消费总量 52.4 亿吨标准煤，较上年增长 5.2%，其中煤炭消费量增长 4.6%， 煤炭消费量占能源消费总量的 56%。天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等 清洁能源消费量占能源消费总量的 25.5%，上升 1.2 个百分点。相比于 1980 年 煤炭占能源消费比重的 72

9、.2%，目前我国能源转型已经取得了一定成效，可预见 的是，在“双碳”目标要求下，我国未来煤炭需求将呈现长期缩减态势。城市能源供给结构问题值得关注。根据川观新闻报道，7 月以来，四川迎来极端 高温干旱天气，天然来水电量由同期约 9 亿千瓦时下降至目前约 4.5 亿千瓦时， 且以日均 2%的速度持续下降。四川水电装机占比超过 80%，供电支撑能力大幅 下跌，而高温导致的用电需求却出现激增。我国水电开发项目多位于川滇两省。 据国家能源局统计，2020 年全国水电“弃水”主要发生在四川，四川又主要集中 在大渡河干流，约占全省“弃水”电量的 53%。与此同时 2022 年四川又因水电 先天不足面临着缺电

10、隐忧，城市能源供给结构问题值得关注。保供增产政策频出，煤炭高位增产供产将延续至明年 3 月。我国“富煤、贫油、 少气”的能源结构特点决定了煤炭的主体能源地位短期内不会发生根本性变化，考虑到未来消费量同样可观，煤炭保供背景下加快煤炭清洁高效利用成为近年来 政府部门优化能源结构的一大重点方向。原煤产量稳步增长，焦炭产量略有下滑。随着国内煤炭保供政策不断推出，我国 煤炭产量稳步增长。根据国家统计局的数据，我国原煤产量自去年 10 月以来， 增速不断提升，2022 年 8 月，我国原煤产量达到 37044 万吨，同比增长 8.1%； 焦炭产量继续下滑，8 月产量为 3910.6 万吨，同比下降 2.5

11、%。季节性需求见顶回落，煤炭行业长期紧俏。我们认为，未来几个月内煤炭行业仍 将保持紧俏主要有以下几方面因素：一是供给端，近期煤矿安全事故频发，监管 要求下煤矿进入检修期，供应将受限。二是需求端，我国东北部地区迎来降温， 局部地区已经开始供暖，煤炭需求有望回升。三是海外方面，随着俄乌冲突不断 持续，俄罗斯总统普京宣布进行部分动员，欧洲能源危机下虽然多国逐步推出节 能计划，但保证正常生活生产要求下能源供需依旧严峻。综合来看，我们认为未 来全球范围内煤炭市场仍将维持紧俏局面。2.2、资本开支提升动力充足，煤机行业景气上行2022H1 行业利润高增长，资本开支提升动力充足。根据国家统计局的数据， 20

12、22H1 全国规模以上工业企业实现营业收入 65.41 万亿元，同比增长 9.1%；实 现利润总额 42702.2 亿元，同比增长 1.0%。分行业来看，煤炭开采和洗选业实 现营收 20182.2 亿元，同比+57.1%；利润总额为 5369.1 亿元，同比+157.1%。煤炭固定资产投资持续上行，行业发展高景气。根据国家统计局的数据，2022 年以来，我国采矿业下煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比始终维持 较高增速，截至 2022 年 8 月，行业固定资产投资累计同比增长 28.2%。与传统 能源行业发展规律相同，行业固定资产投资上行意味着能源企业加大资本开支， 行业位于高景气区间。

13、行业扩产意愿充足，年内已有多个煤矿项目获批。根据国家能源局、国家发改委 官网披露信息，年初以来两部门共批复了包含山西离柳矿区肖家洼煤矿项目调整 建设规模在内的共 8 个煤矿项目，项目主要位于陕西、山西、内蒙古以及宁夏地 区，合计建设规模达到了 3790 万吨，项目投资额合计达到 401.44 亿元。设备更新需求同样旺盛，后市场需求整体可观。除了新获批建设项目对煤机的带 动需求外，目前煤机设备更新需求同样旺盛。一般来说，煤炭综合采掘机械设备 以“三机一架”为核心，主要为掘进机、采煤机、刮板运输机和液压支架，成本 占到综采设备的 80%。从使用寿命角度来看，我国煤机产品设计寿命和更换周期 一般为

14、5-8 年，因此煤机产品更新需求业呈现较强周期性。另外煤炭机械需要定 期保养和维修，按照维修性质可分为小修、中修和大修，费用分别占整机造价的 10%-20%、20%-30%、30%-50%，综合来看，煤机设备更新及后市场需求同样 可观。2.3、安全、高效要求下，智能化是煤炭行业发展趋势政策暖风频吹，煤炭行业智能化加速发展。得益于近年来政府及地方有关部门的 大力推动，我国煤炭行业新一代信息技术与产业实现深度融合，在智能化煤矿建 设上已经建成一大批先进的智能化采掘工作面。根据国家能源局的消息，为贯彻 落实国家发展改革委、国家能源局等八部门印发的关于加快煤矿智能化发展的 指导意见（发改能源20202

15、83 号）要求，近期国家能源局综合司组织开展 煤矿智能化建设先进典型案例征集工作，旨在发挥好智能化示范煤矿引领带动作 用，总结推广煤矿智能化建设过程中的先进创新性经验，进一步推动煤矿智能化 建设向更大范围、更高水平探索应用。煤炭开采难度较大，安全生产率仍需提高。我国煤炭资源普遍埋藏较深，地质条 件决定煤炭开采以井采为主，由于早期我国煤机设备技术水平不足，开采工作往 往采用人工作业方式，井下环境复杂，灾害风险因素较多，生产事故率较高。我 国煤炭安全生产水平通常用原煤生产百万吨死亡率表示，2010 年该指标高达 0.803，随着煤矿瓦斯、冲击地压、水害、火灾等防治体系不断完善，先进技术装 备取得重

16、大突破并大规模推广应用，2021 年该指标下降到 0.044，较 2010 年下 降 94.1%，年均下降超 22%。对比世界主要产煤国家美国、澳大利亚 2020 年煤炭百万吨死亡率仅为 0.0093 和 0.0167，目前我国煤矿安全水平仍有一定差距， 未来安全生产仍将是我国煤炭行业智能化发展的重要推动力。生产效率大幅提高，机械化程度进一步提升。煤炭生产效率也称生产工效，即平 均一个工作人员工作一天的煤炭产量。技术进步推动我国煤矿机械化水平、单井 产量规模逐步提高，带动煤炭生产工效快速提升。根据煤炭工业协会的数据，2021 年我国大型煤炭企业采煤机械化程度提高到 98.95%，煤矿单井产量规

17、模提高到 约 92 万吨/年，大型煤炭企业原煤生产工效提高到 8.79 吨/工，较 2012 年 6.43 吨/工提高了 36.7%。根据我国煤炭工业发展“十三五”规划的目标，2020 年我国煤矿采煤机械化程度目标为 85%，掘进机械化程度目标为 65%。近期中国 煤炭工业协会发布的煤炭工业“十四五”安全高效煤矿建设指导意见（征求意 见稿）提出，到 2025 年我国采煤机械化程度平均达到 99%，掘进机械化程度平 均达到 90%，预计“十四五”期间我国煤炭机械化程度仍将保持快速增长。3.天地科技：公司有望领衔行业智能化发展3.1、天地王坡为中国煤科生产示范基地天地王坡为公司目前唯一产煤基地，2

18、021 年贡献 25 亿元营收。天地王坡井田位 置位于山西省晋城市泽州县，井田面积为 25.35 平方公里，设计产能为 300 万吨 /年，建有配套的选煤厂、铁路专用线。其产出的无烟煤具有发热量高、机械强度 高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中等显著特点，是优质的化工及动力用 煤，广泛用于化工、电力、冶金、建材等行业。天地王坡是目前公司唯一产煤基 地，2021 年公司约 25 亿元的煤炭生产与销售收入均由天地王坡实现。天地王坡为中国煤科生产示范基地，智能化建设不断升级。2020 年 11 月 25 日天地王坡成功获批“全国首批智能化示范煤矿”建设，围绕“减人、 提效、增安”煤矿智能化建设基本

19、目标，融合中国煤科设计建设、煤机装备、安 全技术与装备、示范工程等产业板块优势，中国煤科生产示范基地。近年来，天 地王坡智能化建设不断升级。2021 年 11 月 13 日，天地王坡智能综采、智能掘 进工作面顺利通过山西省智能化等级评定，3308 智能综采工作面和 3303 智能运 顺掘进工作面分别被评为中级智能化采煤工作面和中级智能化掘进工作面。2022 年 5 月，天地王坡联合煤科院率先建成了国内首个全矿井全系统规模的智能通风 系统，实现全时段立体式“防护武装”，矿井通风作业人员减少 40%，真正实现 了减人、增安、提效的建设标准。3.2、天玛智控分拆上市获受理，智能化业务有望发力天玛智控

20、首次公开发行股票并在科创板上市申请获上交所受理。2022 年 6 月 22 日，天地科技收到公司所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司的通知，天玛 智控于近日向上海证券交易所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请材 料，并于 2022 年 6 月 22 日收到上交所出具的关于受理北京天玛智控科技股份 有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请的通知。本次天玛智控拟募集金额为 20 亿元，投向均属于科技创新领 域，有助于进一步持续提升公司科技创新能力，强化公司科技创新型企业属性。业务定位为煤矿无人化智能开采控制技术和装备。天玛智控专业从事煤矿无人化 智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和

21、服务，提供以 SAM 型综采自动 化控制系统、SAC 型液压支架电液控制系统、SAP 型智能集成供液系统为支撑 的无人化智能开采控制系统整体解决方案，主要产品及服务包括 SAM 系统、SAC 系统、SAP 系统及其备件的销售和运维服务。营收规模快速增长，主营业务突出。业绩方面，公司 2019 年度、2020 年度和 2021 年度营业收入分别为 97,615.40 万元、116,265.20 万元和 155,307.18 万元， 营收规模持续快速增长。按照证监会公布的科创属性评价指引（试行）标准， 天玛智控近三年营业收入复合增长率 26.14%；2021 年营业收入为 15.53 亿元， 符合科创属性评价标准中对营业收入要求。分业务来看，主营业务收入为 SAC 系统、SAM 系统及 SAP 系统等无人化智能开采控制系统解决方案收入、备件的 销售收入及运维服务收入，近年来占比均在 99%以上，主营业务突出。