2022年艾隆科技研究报告.docx
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1、2022年艾隆科技研究报告1.艾隆科技:中国新型智能医疗企业典范1.1.全方位布局三大自动化医疗板块,提供医疗物资智能一体化解决方案全方位布局三大自动化服务板块,提供医疗物资智能管理一体化解决方案。 艾隆科技成立于 2006 年,总部设于苏州。公司于 2009 年首次成功进入供应链自 动化领域,并分别于 2013 年和 2016 年完成了智慧医院和智慧物资产业整体布 局。公司于 2021 年在上交所科创版挂牌上市(股票代码:688329),是目前该行 业率先在 A 股上市的企业。公司目前主要为各级医疗服务机构提供医疗物资智能 化管理整体解决方案,产品主要包括覆盖自动化药房、自动化病区、自动化物
2、流 三大板块的医疗物资智能管理设备及软件信息平台。公司股权集中,管理决策权稳定。公司控股股东张银花持有 29.9%的股份, 为公司实际控制人,担任董事长和总经理职位。第二大股东徐立持有 11%的股份, 在公司担任董事和副总经理职位,此外,闻青南和赵建光分别持有公司 5.2%和 3.5% 的股份。公司重要控股子公司包括艾隆工程、艾隆医疗、医橙网、浙江艾隆科技、 优点优唯、艾洁医疗等。公司致力于打造医疗物资智能管理设备及软件信息平台,助力医疗机构构建 全面有效的新型智慧医疗体系。公司产品主要包括覆盖自动化药房、自动化病区、自动化物流三大板块的医疗物资智能管理设备及软件信息平台,其中自动化药房 板块
3、包括门、急诊自动化药房系列,静配中心自动化药房系列以及院外自动化药 房系列产品,具体产品涉及快速发药机、输液成品分拣机、城市中央药房等。自动 化病区板块包括智能分包机、病区综合管理柜、智能陪护床等产品,自动化物流 板块则包括气动物流传输系统、整处方传输系统、智能二级缓存库等具体产品。1.2.华东地区贡献主要收入,毛利率稳定在较高水平受益于公司产品种类的不断丰富以及持续加大市场开拓力度,营业收入和归 母净利润稳定增长。公司营业收入从 2017 年的 2 亿元增长到 2021 年的 3.9 亿 元,CAGR 为 18.7%,归母净利润从 2017 年的 3987.6 万元增长到 2021 年的 9
4、558.8 万元,CAGR 为 24.4%。公司营业收入和归母净利润稳定增长主要系医疗 物资智能管理行业的迅速发展以及公司产品种类不断丰富所致,同时公司不断加 大市场开拓力度,积极拓展新业务以及新客户。公司毛利率稳定在较高水平,费用率基本保持稳定。公司自 2017 年以来毛 利率稳定在 50%以上,2021 年达 59.6%。毛利率较高主要是由于公司持续研发 新产品、丰富产品管线、积累相关技术以及公司所处行业产品具有较高附加值所 致。公司各项费用近年来有所上升,但随着营业收入的持续提高,费用率保持稳 定。华东地区贡献公司主要收入,毛利率整体处于较高水平。公司销售区域覆盖 全国 29 个省市,由
5、于我国沿海地区经济发展较快,医疗机构规模相对较大,对公 司产品的需求较高,因此主营业务主要集中在华东地区,2021 年收入占比 50.2%。 同时公司也不断在其他区域开拓市场,2021 年华北、西北、华中地区收入占比分 别为 13.5%、8.8%、6.7%。2021 年各地区毛利率整体维持在较高水平,其中华 南、华北、华东地区的毛利率分别为 71.1%、65.2%、63.3%。2.市场远未饱和,“需求+政策”合力驱动医疗自动化2.1.需求政策双重驱动,医疗物资智能管理行业有望打开新增长点医院数目的持续增长为医疗物资智能管理行业带来潜在需求。我国医疗卫生 机构数从 2010 年的 936927
6、家增长到 2020 年的 1022922 家,医院数量从 2010 年的 20918 家增长到 2020 年的 35394 家,CAGR 为 5.4%。然而,快速增长的 医院数并仍不能满足日益增长的卫生资源与服务需求,这将为公司所在的医疗物 资智能管理行业带来潜在需求。政府医疗卫生服务支出从 2010 年的 2565.6 亿元 增长到 2020 年的 11415.8 亿元,CAGR 为 16.1%。随着我国医药卫生体制改革 的不断深入,政府加大对基层卫生医疗机构的投资,带动了我国医疗物资智能管 理行业下游市场需求。庞大的诊疗人次和较低水平的床位数对医疗基础建设和自动化提出更高需求。 中国医疗卫
7、生机构/医院诊疗人次分别从 2010 年的 58.4/20.4 亿人次增长到 2020 年的 77.4/33.2 亿人次,2019 年最高分别达 87.2/38.4 亿人次,庞大的诊疗人次 对医院诊疗效率提出了更高的要求,刺激医疗自动化快速发展。日本每千人床位 数处于全球最高水准,2013 年以来一直保持约 13 张床位/千人的水平,中国每千 人床位数相对于日本虽处于较低水平,但历年来持续上升,从 2013 年的 4.6 张床 位/千人持续增长至 2021 年的 6.7 张床位/千人,预计未来随着医疗基础建设的不 断加强,中国每千人床位数将持续增长。“医疗新基建”带动医疗行业需求快速增长。20
8、20 年以来,暴露了我国疾病防控方面的不足,“十四五”规划也特别提出需要加强医疗基础建设, 目前医疗新基建正如火如荼地进行着。2021 年医疗新基建新签合同金额较 2020 年增长了 77.3%,2013 年至 2021 年的 CAGR 为 29.0%。此外,到 2025 年,我 国医疗机构床位数或增加 123 万张,若以 1000 床位/三级医院的标准计算,“十四 五”规划带来医疗新基建规模相当于新建 1230 家三级医院。高质量的医疗基建项 目将引领现代医院向建设美好智慧医院转变。国家针对医疗自动化相关产业及产品制定了一系列法律法规和政策鼓励其发 展。公司产业层面,2013 年和 2016
9、 年由发改委和国家质量监督检验检疫总局颁 布的产业结构调整指导目录以及装备制造业标准化和质量提升规划,旨在 鼓励医疗卫生服务设施建设与提高制造业发展质量。产品层面,物联网领域中, 2013 年工信部颁布的信息化和工业化深度融合专项行动计划旨在增强电子信 息产业支撑服务能力;针对卫生领域,国家医保局颁布了关于推进新冠肺炎疫 情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见规定将符合条件的“互联网+” 医疗服务费用纳入医保支付范围,减轻患者支付负担。2.2.中国自动化药房产量正迈入快速增长阶段,医疗自动化市场远未饱和医疗物资智能管理系统从信息管理、药品物流、药事服务等多个维度提升了 医疗卫生机构的医疗
10、服务质量。主要体现在以下方面,1)改善服务环境,回归价 值本源:以普通三甲医院为例,使用门/急诊自动化药房系列产品后,平均处方处 理速度可由原 60s/张缩短至 8-10s/张,每个窗口可处理处方数由 400 多张增加至 800 多张,高峰时可达到 1000 多张;2)控制差错率,保障用药安全:通过使用 门/急诊自动化药房系列产品,药品发送差错率可以控制在 0.01以内,基本实现 药品发放“0”差错;3)信息互联互通,促进供应链整合:未来 2 到 4 年,北京 /深圳/苏州/上海静配中心自动化设备渗透率分别将从 4%/6%/30%/5%上升到 45%/57%/65%/48%。中国自动化药房产量
11、及产值正迈入快速增长阶段。中国自动化药房产量从 2015 年的 721 台增长到 2019 年的 1074 台,CAGR 为 10.5%,随着政府医疗卫 生服务支出的持续增长以及医疗新基建的火热进行,预计该复合增速在 2020 年 到 2026 年将达到 16.3%,2026 年中国自动化药房产量预计将达到 2534 台;中 国自动化药房产值从 2015 年的 4.8 亿元增长到 2019 年的 6.7 亿元,CAGR 为 8.8%,预计该复合增速在 2020 年到 2026 年将达到 13.7%,2026 年中国自动化 药房产值预计达 13.5 亿元。我国门诊药房自动化领域市场集中度较高,前
12、五大公司市场占有率共计 81.9%。截至 2018 年末,公司在门诊药房自动化领域的市占率为 28.5%,仅次于 健麾信息的 30.2%,较高的市场占有率和行业集中度使得公司在未来业务竞争中 处于有利地位。我国同行业其他公司 Swisslog、Becton,Dickinson and Company、株式会社汤山制作所市占率分别为 9.3%、8.3%和 5.6%。我国门诊药房自动化设备市场尚未达到饱和。美国医院自动发药机渗透率从 1999 年的 49.2%增长到 2014 年的 97.1%,2014 年,病床数在 100-199 和 300 以上的医院,自动发药机的覆盖率为 100%。即使是病
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