2022年黄羽鸡行业发展现状及未来趋势分析.docx

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1、2022年黄羽鸡行业发展现状及未来趋势分析我们认为，在经历了两年的持续亏损后，黄羽鸡行业出清已经接近尾声，2022 年黄羽 鸡价格有望迎来向上拐点。截至今年 11 月 21 日，在产父母代存栏量为 1344 万套左右， 相比今年年内高点减少 10.3%左右，相比 2019 年同期减少 12%左右；截至 11 月 21 日，商品代鸡苗周销量为 2825 万只，相比今年年内高点减少 27%左右，相比 2019 年 同期减少 30.2%。当前时点，商品代鸡苗的销量已经降至 2018 年以来的低点，在产父 母代的存栏量也降低 2018 年以来的低点，因此我们判断未来 40 周（9 个月左右）商品 鸡毛

2、鸡出栏量大概率会明显减少。综合来看，随着黄羽鸡行业产能去化接近尾声，2022 年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点，行业景气度预计将明显提升。图：2018 年以来黄羽鸡商品代毛鸡盈利变化1、黄羽鸡持续两年亏损导致父母代产能大幅去化黄羽鸡行业已经经历两年的持续亏损，行业产能出清或接近尾声。2019 年黄羽鸡价格 受猪价带动快速上涨，商品代毛鸡的盈利能力创历史新高，高景气度也带动了行业产能 的快速扩张。2019 年黄羽鸡出栏量达到 49 亿只，同比增长 24%左右，从祖代到商品代的养殖场产能都有明显的扩张。2020 年一季度开始黄羽鸡价格快速回落，行业直接进 入亏损期，我们认为造成黄鸡价格低迷的原因主要有

3、两点：1、2019 年行业产能快速扩 张，2020 年仍然处于产能释放周期，行业供给明显增加；2、新冠疫情导致终端消费受 到冲击，黄鸡的消费量没有实现同步提升。2021 年二季度开始猪价的回落也使得黄鸡 价格逐步走低，饲料等原材料价格的上涨也进一步挤压了黄鸡养殖的盈利能力，行业产 能开始快速去化。根据黄羽鸡的生长周期，商品代鸡苗的生长周期在 12 周左右，商品 代鸡苗的孵化期在 3 周左右，后备父母代进入产蛋期需要 25 周左右，而从祖代鸡的孵 化到商品代的上市销售需要 68 周左右。当前时点，商品代鸡苗的销量已经降至 2018 年 以来的低点，在产父母代的存栏量也降低 2018 年以来的低点

4、，因此我们判断未来 40 周 （9 个月左右）商品鸡毛鸡出栏量大概率会明显减少，黄羽鸡行业景气度有望持续提升。从父母代存栏量和商品代鸡苗周销量来看，黄羽鸡行业产能去化较为显著。从在产祖代 存栏量来看，截至今年 11 月 21 日，在产祖代存栏量为 142 万套，相比今年年内高点减 少 8.6%左右，相比 2019 年同期减少 1.1%；从在产父母代存栏量来看，截至今年 11 月 21 日，在产父母代存栏量为 1344 万套左右，相比今年年内高点减少 10.3%左右，相比 2019 年同期减少 12%左右；从商品代鸡苗销量来看，截至今年 11 月 21 日，商品代鸡 苗周销量为 2825 万只，

5、相比今年年内高点减少 27%左右，相比 2019 年同期减少30.2%。 综合来看，从父母代存栏量和商品代鸡苗销量可以看出，由于经历了两年的亏损周期， 黄羽鸡行业产能去化较为显著，尽管在产祖代鸡存栏量仍然相对较高，但是其对于商品 代毛鸡的传导周期在 9 个月左右，黄羽鸡行业从中期维度来看有望维持较高的景气度。 今年 11 月开始黄羽鸡价格触底反弹，行业开始进入盈利期，但是由于饲料成本的上涨 导致黄羽鸡的综合养殖成本明显提升，行业整体盈利幅度相对有限，短期的价格反弹很 难扭转行业产能去化趋势。我们认为，黄羽鸡行业经历了连续两年的亏损期，行业整体 产能去化已经较为显著，2022 年黄羽鸡价格有望迎

6、来向上的拐点。2、2022 年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点随着行业产能去化接近尾声，2022 年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点。历史来看，每轮 黄羽鸡的周期在 3 年左右，这和黄羽鸡的传导周期密切相关。另一方面，禽流感等疫情 对于黄羽鸡价格也会产生较大的影响，2017 年上半年的禽流感疫情以及 2020 年的新冠 疫情均导致黄羽鸡价格快速下跌，从而周期迅速见底。从黄羽鸡自身的传导周期来看， 后备父母代存栏量和 40 周以后的商品代毛鸡价格呈现一定的负相关性，商品代鸡苗（雏 鸡）销量与 12 周以后的商品代毛鸡价格也呈现比较明显的负相关性。今年以来由于行 业持续亏损，商品代鸡苗销量已经降至 2018

7、年以来的低点，从短期维度来看，未来 12 周黄羽鸡价格大概率维持相对高景气度，而随着二季度以来后备父母代存栏量的持续降 低，预计未来 40 周黄羽鸡价格或保持相对强势。我们认为，随着黄羽鸡行业产能去化 接近尾声，2022 年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点，行业景气度预计将明显提升。图：2020 和 2021 年黄羽鸡中速鸡都经历亏损局面黄羽鸡价格除了受自身供给影响以外，同样也受到猪周期的影响，猪价的快速上涨大概 率会带动黄羽鸡价格的上涨。历史来看，除去疫情等外部因素的影响，黄羽鸡价格和商 品猪价格呈现出一定的同步性，尤其是猪价上行周期更为显著。本轮黄羽鸡周期相比猪 周期而言产能去化的时间更长并且去化幅度更大，因此我们预计本轮黄羽鸡价格的拐点 大概率会比猪价的拐点有所提前。2020 年以来黄羽鸡行业除了面临鸡价的持续走低以 外还面临着饲料价格快速上涨的局面，2020 年以来肉鸡配合饲料平均价上涨 30%，鸡 价的低迷和饲料价格的上涨共同消耗黄羽鸡养殖企业的现金流，因此 2020 年以来肉鸡 养殖的预期盈利都在盈亏平衡线附近波动，这也造成黄羽鸡养殖企业的经营压力持续提 升，养殖场被动进行产能去化。从商品代出栏量来看，随着行业产能去化，预计 2022 年黄羽鸡商品代出栏量相比今年会有所减少，在行业需求相对稳定情况下，我们预计 2022 年黄羽鸡价格将明显提升。