2022年物联网行业发展现状及竞争格局分析.docx

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1、2022年物联网行业发展现状及竞争格局分析一、万物互联加速度1.1 物联网的价值不在于连接本身，关键在于合适场景的应用物联网设备连接数仍稳步增长，下游多场景应用创造价值。根据 IOT Analytics，2025 年 全球物联网设备连接数将达 309 亿台，2019-2025 年连接数 CAGR 达 21%。我们认为物 联网价值并不来源于联网本身，而是来源于合适场景的应用。当设备通过通信网络传输 并处理后将获得数据，而数据作为信息将被应用于某个操作：比如开关阀门，订单下达 等。在这个过程中，物联网价值即显现：提高运营效率，改变商业模式，创造新营收等。从 PC 时代到万物互联：（1）PC 时代：

2、主要由微型电脑、个人计算机的普及拉动；（2） 移动互联网时代：智能手机、Facebook 等新潮网站/app 的出现推动其发展。（3）当前： 智能设备数量激增，万物互联时代已来。1.2 模组为物联网产业链感知基石，核心成本主要在上游芯片当前物联网产业主流分类为四层：感知层、网络层、平台层、应用层。如果要对“物联 网”下定义，我们认为可看作一些 AIOT、信息技术的集合。其中物联网模组可用于感知 信息、传输数据，必不可少，也是产业发展中，最先放量、确定性最强的一环。当前物联网模组下游应用分布：量上来看智能电表、资产追踪出货占比较高，而收入来 看汽车等 4G 应用、4G/5G CPE 贡献较大。根

3、据 IOT Analytics，2021 年全球蜂窝 M2M 模块出货量中：智能电表、资产跟踪占比最大，分别为 22%、21%。收入来看： 2020Q3 全球物联网模组收入中，汽车占比 18.91%、CPE 占比 12.50%。物联网模组产业链清晰，核心成本来自上游芯片厂商。模组行业上游主要有芯片、PCB 板、结构硬件等，根据有方科技招股书，2019H1 公司成本高达 89.2%来自原材料，原 材料中基带、存储、射频芯片占比达 40.41%。同时根据华经产业研究院，2020 年各类 芯片占模组直接采购成本可达 80%-85%。1.3 我国物联网产业政策持续加码，三大运营商注入强劲动力近年来我国

4、针对物联网产业推出多项重磅政策指导。2012 年“十二五”物联网发展规 划就提出 2020 年国内物联网市场规模达到 1 万亿人民币。今年 4 月工信部刚发布的 2021 物联网示范项目公示，明确推进 5G、智能制造、动态感知、云平台大数据等在 工业领域的应用，并积极支持企业通过金融市场私募、融资上市。中国移动 NB-IoT 物联 网专网已建设开通站超过 35 万。同时国内三大运营商近年来推出相应补贴措施，包括 2017 年 10 月中国电信率先推出 30 元/块的补贴，2018 年中国移动出台的 20 亿物联网 终端补贴政策等。运营商补贴降低模组成本，加速模组出货量增。二、不同制式模组量价复

5、盘2.1 不同制式满足的速率、距离不同，擅长领域也不同通信模组技术升级包括提升频谱效率、扩展工作频段、增加网络密度三个维度。4G/5G 时代为满足用户数量与网络容量的快速增长，演进路径主要分为两条：1）大数据、高速 率、高速移动；2）小数据、广覆盖、大容量的物联网应用。物联网根据速率、时延及可靠性等要求，分为三类场景：1）低时延、高可靠：5G V2X、 远程医疗等场景。2）中等速率：4G 车载 T-Box、OBD、共享经济、两轮车、智能安防、 可穿戴设备等，主要模组制式为 Cat.1。3）广域低功耗：智能表计等，主要应用模组为 NB-IOT。2.2 Cat.1下游应用广泛，换电柜等新兴场景涌现

6、2G/3G 退网持续推进，NB-IOT、Cat.1 承接。2020 年 5 月工信部发布的关于深化推 进移动物联网全面发展的通知：推动 2G/3G 物联网业务迁移转网，其中 NB-IoT 符合低 功耗广域覆盖类业务需求; LTE Cat.1 更适合于对速率要求较高、数据量大的业务。全球 来看，2G/3G 退网已经成为全球运营商的普遍选择，其中经济较为发达的国家/地区运营 商 2G 退网都较早。2G/3G 需要退网的核心：运营商成本减负。 技术角度：2G/3G 使用了大量黄金频谱资源，利用效率低下。而相比 2G/3G 网络， 4G/5G 的频谱效率更高、铺设成本更低。2G/3G 退网可以将资源释

7、放，用于 5G 等业务 开展。 能耗角度：2G 网络基站技术老，能耗较高。我国模组的出货结构正朝 4G/5G 协同发展综合物联网生态体系演进。2020 年中， NBIoT 模组占我国蜂窝模组出货量 54%，Cat 1 占比 12%，根据 SR 数据，2021 年全球 Cat.1 芯片出货量已达到 1.2 亿片。在 2020-2021 年，LTE Cat.1 在中国市场份额飙升， 并取代了部分 2G 和 LTE Cat.4。 产业角度来看：首先 Cat1 可基于我国现有 4G 网路，意味着 Cat.1 不需要再做额外工 作即可实现良好网络覆盖。另一方面，2019 年上游紫光展锐推出全球首颗 LT

8、E Cat.1 bis 物联网芯片展锐 8910DM，产品落地成功推动了 Cat.1 bis 的发展。下游共享经济、视频监控、金融支付、对讲机、车载定位等应用广泛。而 CAT4 贵、NB 慢，Cat.1 挑大梁。Cat1 产品的最大下行速率为 10Mbps，最大上行速率为 5Mbps。 NB-IoT 射频带宽为 200kHz。下行速率：大于 160kbps，小于 250kbps。Cat.4 最大上行 速度 51Mbps，最大下行速度 150.8Mbps。Cat.1 模组相比 NB-IoT、2G 模组，在网络覆 盖、速度和时延上均有优势，相比传统的 LTE Cat.4 模组则更拥有低成本和低功耗

9、的优 势。 物联网在共享经济领域的主要应用包括共享洗衣机、共享空调、共享充电宝等共享。效 率提升、安全监管趋严下，两轮车换电柜推广普及加速。4G 联网换电柜可实时监管电池 状态。2.3 NB-IOT技术支持海量传感器，国内智能表计已成规模国内的 NB-IoT 智能表计应用已形成规模，2020 年三大运营商的 NB-IoT 连接数突破了 1 亿户。从细分领域来看，NB-IoT 气表、水表等应用均突破了 2000 万户规模；NB-IoT 烟感、电动车等应用分别接近 1000 万户规模；此外还有共享白电、智慧路灯、智慧停车、 智慧农业、智能门锁、智能跟踪等百万户级别的应用。预计 2023 年我国智能

10、电表、智能燃气表模组市场空间合计约 57.6 亿元。根据华经产业 研究院，预计我国 2023 年智能电表、智能燃气表市场规模分别为 221.4、162.7 亿元。 假设智能模块中模组占智能表计成本 15%，预计 2023 年我国智能电表、智能燃气表相 关模组市场空间约 57.6 亿元，2021-2023 年行业空间 CAGR 为 19.92%。2.4 量的结构：低中高速场景连接量比例逐渐迈向5：4：1当前低-中-高场景连接量呈现6:3:1分布。除5GV2X外的，车联网智能座舱相关，共享经济，以及智能换电柜等中速率应用加速放量，预计低中高速场景连接比例逐步迈向5：4：1。预计全球蜂窝通信模块 2

11、021-2023 年 CAGR 达 37.0%，其中 4G 模组 2021 年复合增速 达 41.1%，由于 LPWAN 相对 2G 具有覆盖广、低功耗、低成本的优势，随着 LPWAN 网络建设的不断完善，2020 年以后将逐渐对 2G 通信模块市场形成替代，2G 通信模块 出货量也将开始萎缩。预计 2023 年全球 4G 物联网模组出货将达 3.74 亿片，全球物联 网模组达到 12.43 亿片（4G 占比 30%)。预计我国 4G 模组 2021-2023 年 CAGR 达 65.3%，2017 年中国 LPWAN 通信模块同步 全球进入商用阶段。伴随 LPWAN 网络建设完善，根据有方科

12、技招股书，2020 年以后仍 将对 2G 通信模块形成替代。预计我国 2023 年 4G 模组出货量达 6333 万片，合计我国 2023 年模组出货将达 2.7 亿片。2.5 价格预判：当前上游紧张仍未完全缓解，预计今明两年价格下降缓和低速率场景下 2G 向 NB-IoT 转换；中速率 2G、3G 应用需求主要由 4G Cat 1 承接；叠 加 4G、5G 需求上升，制式升级带来 ASP 提升，毛利率更高。前几年 NB-IoT 出货量大 幅提升带来价格迅速下降。我们预计今年上游环比改善，但并不会完全缓解，预计今明 两年价格下降较往年缓和。三、车载模组黄金赛道3.1 车联网：下游智能化、网联化

13、势不可挡车载模组将优先加速放量，主要受益于中期电动智能汽车的高成长。辅助驾驶升级将带 动模组出货。另一方面，当前智能座舱正处在加速渗透阶段，根据亿欧，新发布乘用车 中，30-40 万价格带智能座舱渗透率为 55.7%，25-30 万渗透为 47.4%，智能网联化功能 正持续渗透。V2X：产业链的成熟、以及政策的导入都为车联网模组出货奠定基础。 4G/LTE-V2X 已经具备商用条件，并且地方性示范级车联网应用也有多项落地。为什么车载模组是黄金赛道？对比传统 2G、3G 模组价值量更高。同时，车载模组一旦 上车，合作关系稳定、价格年降缓和。比起传统运营商集采模式，一旦零部件厂商与车 企建立良好合

14、作关系，3-5 年周期内均可以绑定该车企，实现不同车型拓展。当前全球车 载制式发货中，基本为 4G 制式。3.2 我国前装T-BOX市场CAGR达30%+，后装OBD仍为大颗粒应用场景蜂窝通信模组可应用在 T-Box/OBD/车内娱乐/OTA 等多个领域。T-BOX 以汽车前装市场 为主，是通信桥梁。T-Box 与主机以 Canbus 总线通信方式实现互联互通，可提供行车数 据、实时状态检测等。根据佐思汽研，2021 年中国乘用车 T-Box 前装装配量为 1294 万辆，同比增长 31%；装 配率达 60%，较上年增加约 10 个百分点。其中自主品牌乘用车 T-Box 装配量达 630.1

15、万辆，同比增长 59.9%；合资品牌乘用车 T-Box 装配量达 663.4 万辆，同比增长 12.9%， 自主品牌车联网进程明显快于合资品牌。预计 2025 年中国乘用车 T-Box 前装装配率将达 83.5%，装配量超过 2000 万辆，T-Box 和车联网将逐渐成为乘用车标配。 T-BOX 用 车载模组预测如下：预计 2025 年车载 T-Box 模组规模可达 106.28 亿元，2021-2025 年 CAGR 可达 35.02%。同时交叉验证：根据佐思汽研，2021 年中国车载无线通信模组市场规模合计约 32 亿元， 预计到 2025 年将达 91.4 亿元。 海外及我国国六等环保要

16、求趋严带动传统 OBD 放量，同时 IOT 应用对信息的要求也推 动了 OBD 升级。根据 GMI Insight，2026 年全球后装 OBD 市场将达 40 亿美元，2020- 2026 年行业 CAGR 达 17%。保守假设模组占其成本比为 55%，2026 年全球后装 OBD 车载模组行业规模为 22 亿美元。3.3 各家布局：移远通信车载布局全面，美格智能背靠比亚迪DiLink平台移远通信车载产品阵营覆盖 5G、LTE、C-V2X、Wi-Fi 6 和高精度 GNSS 定位等多种前 沿技术，包括 LTE 模组 AG35 系列、LTE-A & C-V2X 模组 AG52xR 系列、C-V

17、2X 模组 AG15、5G & C-V2X 模组 AG55xQ 系列，以及 AP 模组 AG215S、Wi-Fi 6 模组 AF50T、 高精度定位模组 LG69T 等。四、CPE应用主要看海外海外地区光纤覆盖率低，CPE 可延长无线网络覆盖、对 4G/5G 信号实现 2 次无线中继， 带来放量机会。截至 2020 年底，美国的光纤网络覆盖率仅 32%，Verizon、AT&T 等头 部运营商都宣布其 5G 的率先进军领域为 FWA。FWA 终端用于为 CPE(客户前置设备） 提供回传，将带来 CPE 放量机会。中国由于近年来光网络的高速发展，家庭蜂窝 CPE 并非刚需，相反海外市场前景广阔。

18、根据 5G 物联网产业联盟数据，预计 2023 年全球 5G CPE 市场规模可达 600 亿元，较 2021 年 CAGR 达 35.12%，量上全球可达 1.2 亿台，较 2021 年 CAGR 为 68.18%。假 设模组厂商占成本 34%，2023 年全球规模可达 204 亿元。五、核心厂商当前看点5.1 竞争格局：国内厂商份额稳步提升出货量来看：2021 年我国蜂窝 M2M 出货量占比高达 55%，领跑市场。其中移远、广和 通等占比居前，移远通信 2021 全年出货量份额占比约为 39%，美格智能、有方等公司 均有上榜。 收入份额来看：2021Q4 我国以移远为首的物联网模组厂商收入

19、占比居前，移远当季收 入占比为 26.6%，美格智能 2021Q4 单季度收入份额亮眼，达 6.6%。同时根据 counterpoint，有方科技在印度市场处于领先地位，主要得益于其智能表计制造商和远程 信息处理供应商的良好合作关系。我们认为国产物联网模组厂商具备优秀技术服务能力、 渠道能力，份额提升逻辑将持续验证。当前时点，国内展锐翱捷等芯片公司快速崛起。上游紫光展锐等份额持续增长，2020 年 市场份额从第一季度的 11.6%增长到第二季度的 12.8%。我们认为伴随上游国产芯片厂 商出货，模组厂商成本有望进一步下降，毛利率提升。5.2 主要公司核心看点“模组超市”移远通信：ODM 毛利率

20、较高，产品覆盖最广。2021 年，公司拓展天线、 物联网云平台、ODM 业务，相关业务毛利率高达 30%，显著高于公司 2021 年总体毛利 率为 19.37%。当前车企合作包含红旗、别克、特斯拉、国产新势力蔚小理厂商。美格智能：比亚迪 5G 网联业务为公司提供，预计 5G 手机壳增量收入 2.01 亿元。公司 CPE 业务曾为华为做设计研发。公司推出的首款 5G 智能模组，基于 5G SOC 芯片平台 的 YUV Camera 定制开发技术为行业内独家研发并应用于智能网联车领域，比亚迪 DMI 旗下核心车型汉、唐均有上车，且 5G 车载模组为公司供应。广和通：笔电业务借力英特尔。PC 端应用来看：公司 2021 年与英特尔、联发科共同发 布新一代全互联 PC 5G 模组 FM350，保证用户流畅的网络体验。5G 赋能物联网时代， 公司模组迎新一轮量增价升。汽车相关：借助 Sierra 收购切入全球车载模组市场。目前 Sierra 车载前装市场的主要终端客户包括大众集团、PSA（标致雪铁龙集团）及 FCA。有方科技不同路线：云管端战略盈利能力抬升。根据 wind 一致预测，2022 年公司有望 越过盈亏平衡点，实现归母净利润 0.63 亿元。