2022年汽车内饰行业企业财务分析.docx

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1、2022年汽车内饰行业企业财务分析1 、明新旭腾基本情况：国内领先的汽车皮革制造商明新旭腾是国内领先的汽车内饰新材料研发、生产和销售公司，自 2005 年成立以来专注于 汽车内饰新材料业务，采用绿色生产技术生产出安全、环保、舒适、美观的汽车内饰材料， 主要应用在中高端汽车的座椅、扶手、头枕、方向盘、仪表盘、门板等产品。公司总部位于 浙江嘉兴，已建立欧洲创新中心、中国阜新工厂、江苏新沂工厂三大研发和生产基地。2020 年 11 月公司登陆上交所主板，资金实力进一步增强，进入新的发展阶段。从产业链来看，汽车零部件行业呈现金字塔式多层级格局，供应商按照与整车厂之间的关系 划分为一级、二级、三级等多层

2、级供应商。公司生产汽车革，作为二、三级供应商向座椅总 成等一级供应商提供成品革和裁片，2020 年公司收入为 8.08 亿元，其中牛皮革整皮、裁片、 其他业务收入占比为 80.04%、13.57%、6.39%。公司上游主要为皮料、化料、五金配件等 原材料供应商，其中毛皮主要来自澳大利亚、美国，蓝皮主要来自巴西、美国，化料也以海 外进口为主，公司一般提前 2-3 个月安排采购计划以保证生产供应。图：2020 年公司收入结构情况20 世纪 90 年代以前，汽车革作为高端产品主要由欧美制革企业垄断，随着中国汽车产业链 逐步崛起，中国汽车皮革企业竞争力开始提升。公司重视技术创新、产品开发，自主研发全

3、面掌握汽车革制造核心技术，并获得头部汽车品牌客户认可，率先打破欧美企业垄断进入高 端车型市场。目前公司竞争对手主要为德国柏德皮革、美国杰仕地皮革、美国鹰革公司、日 本美多绿和国内的海宁森德、巨星农牧等汽车皮革供应商。经过多年积累，公司作为汽车产业链二级供应商，已进入美国 Chrysler、德国大众、法国 PSA 等国际主流车厂和一汽大众、上汽通用、上汽大众、吉利、长城等国内主流整车品牌供应商 体系，并与麦格纳、富维安道拓、延锋安道拓、国利、吉中等国内外知名汽车一级零部件供 应商长期合作。公司已成功为 T-ROC（德国大众）、RT Minivan（美国 Chrysler）、速腾、 奥迪 Q3、奥

4、迪 Q5L、探岳等国内外主流车型批量供货，并成为主流整车制造企业多款新车 型的定点供应商。2、 明新旭腾财务分析：业绩增长稳健，短期受缺芯影响近年来公司收入保持稳健增长趋势，21Q2 短期受缺芯影响收入下滑。2020 年实现收入 8.08 亿元、同增 22.81%，2016-2020 年年均复合增速为 14.57%。分拆来看，公司产品量价基 本保持增长趋势，其中销量方面公司不断拓展供货车型，质地得到总成及汽车品牌认可，整 皮、裁皮销量持续增长；价格方面公司进入更多中高端车型供应链，2018 年以来配套的一 汽大众探歌、探岳等中端车型以及奥迪 Q3、Q5L 等高端车型开始量产，销售占比逐步提升，

5、 推动平均价格持续增长。2021年前三季度公司收入同增1.19%至5.74亿元，主要由于21Q2- Q3 受下游客户汽车缺芯影响，出货量、收入同比下降。毛利率方面，近年来公司毛利率显著增长，2021Q2 受缺芯影响同比下降。2017-2020 年公 司毛利率由 34.71%增至 49.14%，主要由于产品进入更多中高端车型、产品结构优化，且 原材料牛皮价格持续下降，公司盈利能力持续提升。费用率方面，近年来公司管理、研发费用率增幅较大，销售、财务费用率有所下降。公司重 视研发投入，近年来加大全水性定岛超纤新材料等投入，研发项目数量、资金投入持续增加。 2019-20 年公司职工薪酬、中介费用增长

6、导致管理费用率提升较大。公司销售费用率处于低 位，近年来运输、人员薪酬、销售顾问费等费用支出有所下降。公司上市后募投资金增加且 外币结算汇兑收益增加，财务费用率下降。净利润方面，公司净利保持较快增长，净利率持续提升。2017-20 年公司归母净利由 5535.54 万元增至 2.21 亿元，年均复合增速为 41.35%，收入增长、毛利率提升推动净利增速较高， 公司盈利能力提升。2021 年前三季度公司归母净利同降 10.25%至 1.43 亿元，受客户汽车 缺芯影响增速有所放缓。现金流方面，2017-20 年公司经营现金流净额由 1716.69 万元增至 1.00 亿元，年均复合增 速为 80

7、.02%，经营现金持续增加。经营现金流金额增速低于净利，主要由于公司低价储备 牛原皮等原材料，确保成本优势。图：近年来公司归母净利润增长情况3、 明新旭腾公司治理：实控人掌控力强，管理层经验丰富公司实际控制人为董事长兼总经理庄君新先生，通过直接或间接方式合计持有公司 34%的 股份，对上市公司掌控力度较强。此外嘉兴旭腾持有上市公司 3.01%的股份，其主要股东包 括核心高管团队，绑定管理层利益。公司高管团队在汽车皮革行业运营经验丰富，兼具国内国际背景。董事长 1995 年进入制革 行业，先后担任多家皮革公司高管，目前兼任浙江省皮革标准化技术委员会副主任委员。董 事、副总经理刘贤军曾任四川大学皮革工程系讲师，在拜耳、鹰革沃特华等知名外企均担任 技术经理，目前担任公司研发部总监。副总经理赵成进曾任职于格瑞夫、鹰革沃特华、世腾、 上汽等知名汽车产业链龙头，具有丰富质量管理、技术运营经验。