2022年无源光器件行业发展现状及升级趋势分析.docx

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1、2022年无源光器件行业发展现状及升级趋势分析1. 数通光器件：22 年高景气确定，升级趋势清晰22 年数通市场展望乐观，云商需求保持旺盛需求持续高涨+21 年订单递延，22 年数通市场展望乐观：2021 年受疫情持续带动云计 算、远程办公、电子商务、高清视频等需求，全球大型云商对服务器采购保持强劲，但 由于 IC、零组件短缺使供应进度受阻，全球服务器市场呈现供不应求，据 DIGITIMES Research 数据，年出货量增速或不到 5%，部分未被满足的订单递延至 22 年。2022 年 预计云计算及在线服务需求保持高位，叠加新 CPU 平台导入，带来增量需求，全球服 务器出货量增速有望进一

2、步提升。季度趋势来看，DIGITIMES 预计 22Q1 和 22Q2 全球 服务器出货量同比增速达到 16.5%和 16.1%。信骅营收持续创新高，数通产业链景气持续向好：服务器产业链上游来看，信骅是全球 服务器 BMC 芯片龙头，近年市占率亦超过 60%。因而信骅的营收增速指标可以作为服 务器市场景气度的先行指标，从历史来看信骅的营收趋势领先服务器市场约 1-2 个季度。 从月度趋势来看，2022 年以来信骅营收延续环比改善，4 月收入规模再创新高，同比增 速达到 61%，1-4 月同比增速达 55%，反映产业链景气度持续向好。22Q1 Intel 数据中心业务表现强劲，新一代数通 CPU

3、 有望规模出货：近期 Intel 也披露 22Q1 业绩，数据中心与人工智能业务收入同比增长 22%，公司指引该业务 Q2 延续强 劲增长。此外在近期的英特尔 On 产业创新峰会上，公司宣布第四代至强处理器的初始 SKU Sapphire Rapids 预计在今年还会有更多出货。Sapphire Rapids 基于 Intel 7 制 程工艺技术，配置包括 PCIe5.0、CXL1.1、DDR5 和 HBM 等新技术。22Q1 海外云厂商资本开支保持高增长，全年展望乐观：北美云商资本开支方面，22Q1 亚马逊/谷歌/微软/Meta资本开支分别同比增长24%/65%/5%/24%，合计同比增长2

4、9%， 增速较 21Q4 略有提升。北美云商收入方面，22Q1 亚马逊/谷歌/微软云业务收入同比增 长 37%/44%/26%，合计同比增长 33%，保持高增速；22Q1 谷歌/Meta 广告收入同比 增长 22.3%/6.1%。Meta 维持此前提出的 290-340 亿美金的资本开支展望，主要投入 方向为 AI 和机器学习，谷歌预计 22 年 IT 设施投入增长显著，服务器是主要投入方向。2. 模块升级趋势延续，产品高端化可期对成本和功耗效率的追求是驱动模块迭代核心因素：一直以来成本和功耗是数据中心内 部光互联的核心痛点，光模块平均每 4 年左右演进一代，每 bit 成本下降一半，每 bi

5、t 功 耗下降一半，这个规律也被称为光电领域的“光摩尔定律”，进入 400G 时代每 bit 成本 将逐步降至 1 美金/G，每 bit 功耗大约降至 0.03W/G。我们判断随着“光摩尔定律”的 持续演进，光模块将继续保持较短的升级迭代周期。交换芯片技术演进为数通光模块升级主要推手。商用交换机芯片领域，博通一直以来占 据主导地位，市场份额 70%+。从 2010 年开始，博通的商用交换芯片容量大约 2 年一 番（2019 年 12 月推出 25.6T 交换容量芯片），而更大容量的交换机带来交换机端口速 率的升级，进而驱动更高传输速率的光模块方案的迭代。升级趋势研判：400G 主升浪顶点未至，

6、200G 规模爆发开启，800G 新周期渐进。21 年 是 400G 模块规模爆发的第 2 年，从历史来看，我们预计 22 年 400G 出货量仍有可观 增长，应用客群有所扩张，且整体出货周期拉长（后续二线云商启用 400G 或带动第二 次周期向上）；在国内 BAT 和海外二线云商带动下，22 年内可以看到 200G 模块规模爆 发开启，明后年将看到进一步放量；800G 升级周期渐进，预计 2022 年将成为 800G 小 规模出货的第一年，头部云商率先部署。根据我们的模型测算 20/21/22 年数通 100G 及 以上速率光模块市场规模同比增速为 37%/3%/32%，22 年提速显著。参

7、考 LC 的预测， 结构性升级依旧是光模块行业的主旋律，到 25 年 800G 模块市场规模占比将达到两成。 伴随光模块持续迭代，公司提供的光无源器件价值量会相应的提升。3. 北极光电：光学镀膜前景广阔，增产&协同释放可期光学薄膜是现代光学和光电系统最重要的组成部分，在光通信、光学显示、激光加工、 激光核聚变等高科技及产业领域已经成为核心元器件。光学薄膜系指在光学元件或独立 基板上，制镀上或涂布一层或多层介电质膜或金属膜以改变光波之传递特性，包括光的 透射、反射、吸收、散射、偏振及相位改变，例如增透膜、高反射膜、能量分光膜、光 谱分光膜等。不同应用领域对光学薄膜提出不同的要求。例如在光通信、工

8、业激光、激 光雷达等领域，光学薄膜的技术性能和可靠性，直接影响到应用系统的性能、可靠性及 成本。而消费电子领域更强调超大的量产规模和普通大众的易用和舒适性。光学镀膜在医学检测及激光雷达等非通信领域同样有广泛应用：例如在病毒检测领域的 荧光定量 PCR 核算仪，被激发光照射的核酸发射荧光，发射滤光片精准捕获透射特异 的荧光信号、过滤掉背景杂散光谱。而在激光雷达内部，反射镜需要对不同角度入射、 不同波长的激光都有具有较高的反射率，而且不同角度下的反射率不能有明显变化以保 证成像精度，并能够应对不同波长的激光源，此外还要保证以不同角度穿过镜片、滤光 片和保护罩等部件的激光的透射率应尽量一致，因此增透

9、膜和反射膜均有较多应用，且 对性能和可靠性要求较高。北极光电技术实力强劲，强强联合未来可期：2020 年 8 月，公司收购世界领先垂直整 合的光学膜片和WDM器件制造商北极光电。其团队成员均来自于 Nortel，JSDU，Finisar， 中兴，索尔思，新飞通，Oplink（Molex），昂纳科技等国际知名光通信企业。技术实力 层面，滤波片制造水准国际一流水平，镀膜层数可达 350 层；还是全球仅有的两家拥有 50Ghz 可调光学滤光片生产能力的企业之一；LAN WDM 领域，北极光电世界前三。北 极光电具备优质北美客户基础，有利于加速天孚的全球化市场布局。北极光电 WDM 能力补全公司波分器

10、件产品图谱，打开新市场空间：目前在数通中短距 场景较为常用的两种波分技术为 TFF（一种基于透镜的方案，也称为 Z-block 结构，通 常在发射端使用更多）和 AWG（在接收端应用更多）。18 年公司通过和 AIDI 达成合作， 顺利切入 AWG 产品。20 年收购北极光电后，公司进一步掌握 TFF 波分方案，实现光 模块波分器件能力的全覆盖，打开新市场空间。北极光电滤波片业务毛利较高，其他业务或处于微利和亏损：根据此前嘉麟杰计划收购 北极光电所披露的材料，2018 年，公司光学滤波片、滤波片组件、隔离器和其他器件 （包含 WDM 器件）分别占营收的 30%、17%、31%和 22%。毛利率

11、方面，光学滤波 片和滤波片组件毛利率较高，分别达到 66.7%、35.3%。隔离器和其他器件（包含 WDM 器件）毛利率为 9.2%和 19.4%或处于微利和亏损，具备改善空间。收购协同效应值得期待：17-19 年北极光电营收保持在 1 亿上下，比较稳定，净利润分 别为 1717 万元、266 万元和 773 万元，波动较大，或主要由于北极光电产线地处深圳， 人力成本较高，且劳工流动性较大，不利于工人学习曲线的爬坡。我们认为北极光电被 收购后协同效应有望来自 2 个方面：1）江西基地实现大规模增产，人员成本具备优势， 且稳定性强，成本管控上有较大改善空间；北极光电原深圳基地将逐步转化为研发中心 和小批量量产基地；2）收购后有望大力发展国内客户。