2022年电解铝行业供需情况研究分析.docx

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1、2022年电解铝行业供需情况研究分析产能天花板明确，产能转移和能耗双控是影响供给端的核心变量。供给侧改革以来， 国家积极推进电解铝产能置换，产能从山西、山东、新疆向以内蒙和云南为代表的环境 容量大，能源富集地区转移。截止 2020 年底，十三五期间已有 680 余万吨电解铝产能 完成跨省置换，有效产能达到 4495.61 万吨，逼近 4500 万吨/年“天花板”。2021 年在 国内经济复苏的背景下，缺煤+能耗双控成为影响电解铝行业供给端的主要变量。2021 年 3 月，内蒙古率先实施能耗双控，5 月云南开始限电，9 月能耗双控影响进一步扩展， 限产范围扩散至新疆、贵州和广西等地。国电电解铝在

2、产产能从 4 月份开始一路走低， 行业开工率下滑至 90%以下。根据首创期货统计，截至 2021 年 12 月，新建+复产产能 为 191 万吨，减产 397 万吨，全年净减产 206 万吨。图：电解铝在产产能和开工率(万吨)电价是成本端主要变量，2022 年是新投产能高峰期。电解铝用电单耗在 13000- 14000 度之间，是能耗双控的重点关注行业。2021 年 8 月，国家发改委发布关于完善 电解铝行业阶梯电价政策的通知，对电解铝行业阶梯电价进行分档，分档标准为每吨 13650 度。电解铝企业铝液综合交流电耗不高于分档标准的，铝液生产用电量不加价； 高于分档标准的，每超过 20 千瓦时，

3、铝液生产用电量每千瓦时加价 0.01 元，不足 20 度 的，按 20 度计算。2023 年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨 13450 度（不含 脱硫电耗）；2025 年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨 13300 度（不含脱硫电 耗）。这将进一步加快行业内节能改造，不达标的企业将承受高于行业先进产能的用电 价格。这也将加速国内电解铝行业的洗牌，新置换产能将拥有跟低廉的能源使用价格和 更先进的生产装置。2021 年受能耗双控影响，新建产能未能如期投放，预计 2022 年将 投产超 200 万吨装置，具体投产力度将制约电解铝价格上行空间。需求方面，我国电解铝下游最大的行业是建筑地产

4、，占比约 27%，其余为交运、电 力和机械等行业。截止 2021 年 11 月，国内电解铝表观消费量达到 3664.89 万吨，建筑 行业总消费量约 990 万吨，2021 年预计年化表观需求量约为 1080 万吨。2021 年下半年 开始，随着地产三条红线压力显现，房企信用风险逐渐暴露，地产新开工面积持续回落。 2022 年在稳增长预期下，建筑地产用铝需求预计同比下降 5-10%，对应地产基建用铝需 求减少量在 54-108 万吨之间，区别在于基建和保障房的建设实施力度。图：房地产新开工和竣工面积累计同比(%)汽车销量回暖带动车用铝需求增加。根据中汽协预计，2021 年我国乘用车销量为 26

5、00 万量，其中新能源车销量约为 340 万量；2022 年汽车总销量预计为 2750 万辆，增 长 5.4%，乘用车销量预计为 2300 万辆，同比增长 8%，新能源汽车销量预计为 500 万 辆，增长 47%。在芯片问题逐渐解决和经济复苏驱动下，我国 2022 年汽车销量除了有 量的增加还有结构性的改善，乘用车销量同比增加 170 万量带来用铝量增加 24.65 万吨， 电动车需求同比增加 160 万量带动用铝需求增加 29.41 万吨，二者合计增加约 54 万吨。能源转型推动光伏装机用铝量持续提升。2020 年我国新增光伏装机 48GW，根据中 国光伏协会预测，2021 年我国光伏新增装

6、机规模保守测算新增装机 55GW，乐观情况下 新增装机 65GW，对应 2022 年和 2023 年分别为 60-75GW 和 70-90GW,我们以每 GW 光 伏用铝 2 万吨（主要用于铝合金边框和支架）对上述中值进行计算，2021-2023 年光伏 用铝量分别为 120、135 和 160 万吨，2022 和 2023 年新增 40 万吨需求,年化新增铝需求 量约 20 万吨。剔除国内新增光伏产能，全球其他地区 2021-2023 年新增光伏装机中值 为 100、135 和 160GW，按我国组件出口市占率 85%和海外组件 0.45 万吨/GW 计算， 海外光伏带动我国用铝需求量 38.25、51.63 和 61.2 万吨。全球新能源转型驱动我国 2022 和 2023 用铝需求增量分别为 28 和 35 万吨。此外，十四五期间特高压电网建设和城市轨道交通用车有望带来 10 万吨左右的电 解铝需求增量。叠加汽车需求和光伏装机需求增量，2022 年电解铝需求增量在 92 万吨 左右，有望抵消地产需求下降带来对于电解铝需求端的冲击。2022 年电解铝行业核心变 量在于供给端投产进度和稳增长政策对基建地产的支撑力度。