酒店管理会所 酒店资金管理.pdf

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1、1酒店财务管理酒店财务管理2011/9/20模块四酒店资金投资管理2现金流量的计算现金流量的计算1项目投资决策评价指标分析项目投资决策评价指标分析22011/9/20项目一现金流量的计算任务一项目投资额的确定任务二项目投资的现金流量分析32011/9/20任务一项目投资额的确定一、项目投资的概念及特点：项目投资：以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。属于直接的、生产性对内实物投资 包括：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资产投资4建设期建设期运营期运营期项目计算期项目计算期建设起点建设起点投产日投产日终结点终结点2011/9/20项目投资的特点：投资

2、金额大影响时间长发生频率低变现能力差投资风险大52011/9/20二、项目投资的资金构成：1、原始投资又称为初始投资，是酒店为使项目完全达到设计生产经营能力、开展正常经营而投入的全部资金。包括：建设投资：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资 流动资金投资2、项目投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。6原始投资原始投资建设期建设期资本化利息资本化利息建设投资建设投资流动资金流动资金投资投资项目投资项目投资总额总额固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产

3、投资其他资产投资其他资产投资2011/9/20任务二项目投资的现金流量分析一、现金流量的概念及作用二、现金流量的内容三、现金流量的计算72011/9/20一、现金流量的概念及作用现金流量（Cash Flow）：是指一个投资项目在其计算期内所引起的现金流入量和现金流出量的统称。现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础数据。具体可分为：现金流入量（Cash In）：现实货币资金增加现金流出量（Cash Out）：现实货币资金减少或需动用现金现金净流量（Net Cash Flow）：现金流入量与现金流出量的差额根据投资项目所处时期不同，现金流量可分为：初始现金流量：从项目开始实施到固定

4、资产投入使用前营业现金流量：从项目投入建成使用至固定资产停止使用转入清理终结现金流量：固定资产在清理过程中82011/9/20现金流入量1、营业收入：运营期全部销售收入2、回收的固定资产余值（发生在终结点）3、回收的流动资金（发生在终结点）4、其他现金流入92011/9/20现金流出量1、建设投资固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流出量。2、流动资金投资指的是一个投资项目所引起的短期资金的投放。3、经营成本（付现成本）是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本，简称付现成本。4、各项税款主要指所得税5、其

5、他102011/9/20初始现金流量是指从项目开始实施到固定资产投入使用前发生的现金流量。建设期产生的主要是流出A、固定资产上的投资B、流动资产上的投资垫支C、土地上的投资获几年使用权D、其他投资费用112011/9/20营业现金流量是指从项目投入建成使用至固定资产停止使用转入清理阶段产生的现金流量。经营期产生的主要是流入，一般以年为单位计算。A、营业现金收入每年营业收入B、营业现金支出付现成本（不包括折旧等）C、缴纳的税金所得税122011/9/20终结现金流量与初始对应，是指投资项目完结时固定资产在清理过程中所发生的现金流量。项目报废终点产生的主要是流入A、固定资产的残值收入或变价收入B、

6、原有垫支在各种流动资产上的资金的回收C、停止使用的土地的变价收入等132011/9/20现金流量的作用有利于考虑资金时间价值更符合实际情况问题：为什么以现金流量作为评价投资项目的依据？折旧计算方法、费用的摊销方法不同，影响利润指标相关性、可比性，最终影响决策、判断。142011/9/20二、现金净流量的计算现金净流量=现金流入量现金流出量NCF=CICO建设期NCF0S=投资额运营期NCFS+1n=CICO每年净现金流量NCF营业收入付现成本所得税净利润折旧（营业收入付现成本折旧）（1所得税税率）折旧15收入收入 费用费用 利润利润付现成本付现成本非付现成本非付现成本（折旧）（折旧）所得税所得

7、税净利润净利润CICOCO2011/9/20例4-1 投资项目各年净现金流量（单位：万元）年份年份012345678初始初始投资投资NCF-500-500-100营业营业NCF203.2 357.2 357.2 357.2 357.2 357.2终结终结NCF116162011/9/20各年营业现金流量年份年份345678销售收入销售收入300600600600600600付现成本付现成本80160160160160160折旧折旧164164164164164164税前利润税前利润56276276276276276所得税所得税16.882.882.882.882.882.8净利润净利润39.2

8、193.2193.2193.2193.2193.2营业营业NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.217每年折旧额每年折旧额=（固定资产原始价（固定资产原始价值净残值）值净残值）/预计使用年限预计使用年限=（1000-16）/6=164税前利润税前利润=销售收入付现成本折旧销售收入付现成本折旧所得税所得税=税前利润税前利润所得税税率所得税税率2011/9/20补充：固定资产折旧折旧的计提：是指固定资产在使用过程中损耗掉的那部分价值，会被计入产品的成本、企业的费用，在产品销售后回收的方式。固定资产折旧计提的方法：1、平均折旧法 直线法 工作量法2、加速折旧法 双倍余额递减

9、法 年数总和法182011/9/20平均年限法预计可使用年限残值固定资产原值预计净年折旧额预计可使用年限残值固定资产原值预计净年折旧额19是指按照固定资产的可使用年限每年提取同等数量折旧额的方法。净残值净残值年折旧额年折旧额2011/9/20工作量法预计总工作量原值预计净残值每单位工作量折旧额预计总工作量原值预计净残值每单位工作量折旧额20是一种以工作量为自变量，与使用年限无绝对直接依存关系的折旧方法。每单位工作量的折旧额每单位工作量的折旧额每年工作量每年工作量量折旧额量折旧额年折旧额每单位工作年折旧额每单位工作 年折旧额年折旧额2011/9/20双倍余额递减法使用年限2折旧率使用年限2折旧率

10、21第第2 2年年第第3 3年年第第4 4年年第第5 5年年第第1 1年年折旧率年折旧额年初净值 折旧率年折旧额年初净值 2011/9/20年数总和法22第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年年数总和年数总和尚可使用年数尚可使用年数当年折旧率当年折旧率当年折旧率当年折旧率残值）残值）年折旧额（原值净年折旧额（原值净 2011/9/20项目二项目投资决策评价指标分析任务一静态评价指标的计算与分析投资回收期（PP）投资利润率（ARR）任务二动态评价指标的计算与分析净现值（NPV）净现值率（NPVR）获利指数（PI）内含报酬率（IRR）动态指标之间的关系232011/9/2024（1）投

11、资回收期(Payback Period,PP)投资回收期：指收回初始投资额所需要的时间。当各年净现金流量相等时：每年净现金流量每年净现金流量投资总额投资总额投资回收期（年）投资回收期（年）2011/9/2025各年的净现金流量不相等时，应逐年累计其现金流入量，并与投资总额相比较来求出回收期。投资回收期越短，说明投资回收速度越快，投资承担的风险越小。缺点：没考虑投资回收以后的现金流量，未能评价分析项目的整体效益。没考虑货币的时间价值，不能正确反映项目的经济效益。2011/9/2026年份年份各年净现各年净现金流量金流量累计现累计现金流量金流量0-1000001500005000024000090

12、000330000120000425000145000该项目投资回收期介于第2年与第3年之间，第2年末已收回90000元，只差10000元，第三年共有现金流入30000元，只要1/3年就可以收回。2.33（年）3000090000100000PP2+2.33（年）3000090000100000PP2+2011/9/2027（2）投资利润率（Average Rate of Return，ARR）投资利润率是投资项目年利润的平均数与投资额的比率，反映每百元投资每年可创造的利润额，又称为平均报酬率（ARR）。该比率反映每百元投资每年可创造的利润率。若该比率高于市场利率或必要报酬率，则投资方案可行。

13、多个方案的互斥选择中，应选用投资利润率最高的方案。100%100%投资总额投资总额年平均净利润年平均净利润投资利润率投资利润率=2011/9/2028（一）净现值（Net Present Value,NPV）1、含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。012345初始投资（初始投资（CO）项目投入使用后每年净现金流量（项目投入使用后每年净现金流量（NCF）OCi)(1CINPVn1ttt+=+nttti)(10CI2011/9/20初始投资额未来报酬总现值现金流出现值现金流入现值净现值初始投资额未来报酬总现值现金流出现

14、值现金流入现值净现值=292、净现值的计算方法计算步骤：1、计算每年的营业净现金流量；2、计算未来报酬的总现值；3、计算净现值。2011/9/20303、决策标准（对计算结果的评价）在只有一个备选方案时：净现值0时，报酬率贴现率，项目可行；净现值=0时，报酬率=贴现率，边缘项目；净现值0时，报酬率贴现率，项目可行；净现值率0时，报酬率=贴现率，边缘项目；净现值率0时，报酬率1时，报酬率贴现率，项目可行；获利指数=1时，报酬率=贴现率，边缘项目；获利指数1时，报酬率贴现率，项目不可行。4、优缺点优点：动态的相对量评价指标，可反映资金投入与总产出之间的关系，可比较投资额不同的多个方案缺点：不能反映

15、投资项目的实际收益率；计算过程复杂372011/9/2038（四）内部收益率（Internal Rate of Return,IRR）1、含义：内部收益率，也叫称内含报酬率、内部报酬率，是指项目投资实际可望达到的报酬率，是使投资项目的净现值等于0时的贴现率。012345初始投资（初始投资（CO）i=?=+n1ttti)(1CI实际上实际上，内部收益率是内部收益率是净现值的逆运算净现值的逆运算。净现值：净现值：已知每年已知每年NCFNCF、n n、I I，求，求NPVNPV内部收益率：内部收益率：已知每年已知每年NCFNCF，n n，NPVNPV，求，求i iCICICICICI2011/9/2

16、0392、计算方法：（1）如果每年的NCF（净现金流量）等，则按下列步骤计算：第一步，计算年金现值系数。第二步，查年金现值系数，在相同期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。第三步，根据上述两个相邻的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。每年NCF初始投资额年金现值系数每年NCF初始投资额年金现值系数2011/9/2040如：酒店某投资项目的投资额为10000元，使用寿命为5年，每年产生的净现金流量为3200元，则计算该项目的内部收益率。1、年金现值系数10000/32003.1252、查年金现值系数表，5年期与3.125相邻近的年金现值系

17、数在18%-19%之间。3、用插值法计算如下：0.0693.0580.0023.1253.1271%19%X18%？年金现值系数贴现率年金现值系数贴现率18.03%0.03%18%IRR0.03%X0.0690.0021%X+=2011/9/2041（2）如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算：第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部收益率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低贴现率，再进行测算。经过如此测算，找到净现值从正到负并且比较接近于0的两

18、个贴现率。第二步，根据上述两个邻近的贴现率再使用插值法，计算出方案的实际内部收益率。2011/9/203、决策标准内部收益率必要报酬率，项目可行；内部收益率必要报酬率，项目不可行；4、优缺点优点：能直接反映投资项目的实际收益率，不受行业基准收益率或企业设定的贴现率的影响，比较客观缺点：计算过程复杂422011/9/2043某酒店有一投资方案，投资额为60万元，各年净现金流量如下表：用测试法计算内部收益率，先用15%估算，净现值如下表：年份年份01234NCF-6030251512年份年份NCF（P/F,i,n）i15%现值现值1300.87026.12250.75618.93150.6589.

19、874120.5726.86现值总额现值总额61.73减：投资额减：投资额60净现值净现值1.732011/9/2044因贴现率为15%时的净现值大于0，说明内部收益率高于15%，应提高贴现率，再用18%进行估算，净现值如下：此时，净现值小于0，说明内部收益率低于18%。可见，该投资方案的内部收益率应在15%与18%之间，可用插值法计算具体的内部收益率。年份年份NCF（P/F,i,n）i18%现值现值1300.84725.412250.71817.953150.6099.144120.5166.19现值总额现值总额58.69减：投资额减：投资额60净现值净现值1.312011/9/2045）（

20、净现值净现值贴现率贴现率31.173.173.03111.31-11.73%8%XIRR5%16.71%1.71%15%IRR1.71%X1.311.731.733%X+=+=2011/9/20年金现值系数的计算初始投资额年金现值系数每年初始投资额未来报酬总现值净现值初始投资额年金现值系数每年初始投资额未来报酬总现值净现值=NCF46NCFNCFNCF每年初始投资额年金现值系数初始投资额年金现值系数每年初始投资额年金现值系数每年时的贴现率内部收益率是净现值每年初始投资额年金现值系数初始投资额年金现值系数每年初始投资额年金现值系数每年时的贴现率内部收益率是净现值=002011/9/20动态指标之

21、间的关系当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRi，可行；当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRi，边缘项目；当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRi，不可行；472011/9/20我要不要换手机？原2G手机，月租20元，通话费0.2元/分钟，平均每月话费100元；新3G手机，售价800元，月租10元，通话费0.1元/分钟。已知：银行利率3%，若更换新手机，出售原手机可得处置收入100元，保守估计新手机使用寿命3年。请用净现值判断，从经济性上考虑是否要换手机？48每月通话时长（每月通话时长（10020）0.2400分钟分钟新手机每月话费新手机每月话费4000.11050元元2011/9/2

22、0490123120012001200原手机原手机0123600600600新手机新手机8001006006006000123更新方案更新方案700NPV2=600（P/A,3%,3）700=6002.82867002397.16元元NPV=600（P/A,3%,3）700=6002.8286700997.16元元NPV1=1200（P/A,3%,3）=12002.82863394.32元元2011/9/20例题2某酒店洗衣房欲投资10万元购置一批洗衣机，预计使用年限为5年，报废无残值，按直线法计提折旧，该项目预计每年可实现净利16000元，假定酒店要求的最低投资报酬率为20%，试用内部收益率法判断该项目是否可行？503.63.63.60123103.643.651、年金现值系数、年金现值系数10/3.62.77782、查年金现值系数表，、查年金现值系数表，5年年期与期与2.7778相邻近的年金现值相邻近的年金现值系数在系数在23%-24%之间。之间。3、用插值法计算如下：、用插值法计算如下：0.05812.74540.02572.77782.80351%24%X23%？年金现值系数贴现率年金现值系数贴现率23.44%0.44%23%IRR0.44%X0.05810.02571%X+=2011/9/20