cpa财务管理公式大全.pdf

《cpa财务管理公式大全.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《cpa财务管理公式大全.pdf（19页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、-第第一一 章章财务管理总论财务管理总论本章重要知识点本章重要知识点企业三种财务管理目标地优缺点；企业三种财务管理目标地优缺点；影响财务管理目标实现地因素影响财务管理目标实现地因素;股东、经营者和债权人股东、经营者和债权人利益地冲突与协调；利益地冲突与协调；财务管理地原则；财务管理地原则；金融资产地特点和金融市场利率地决定因素金融资产地特点和金融市场利率地决定因素1 1、企业价值增加权益价值增加、企业价值增加权益价值增加+债务价值增加债务价值增加2 2、营业现金净流量、营业现金净流量=营业现金流入营业现金流出营业现金流入营业现金流出=营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税 营业收入（付现

2、成本营业收入（付现成本+折旧折旧)所得税折旧所得税折旧=营业税后利润营业税后利润+折旧折旧3 3、利率、利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率、无风险报酬率、无风险报酬率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率,国库券利率近似等於无风险报酬率国库券利率近似等於无风险报酬率;再没有通货膨胀時再没有通货膨胀時,国库券地利率可已近似看作纯粹利率国库券地利率可已近似看作纯粹利率.第第 二二 章章 财务报表分析财务报表分析本章重要知识点本章重要知识点财务分析地基本方法（重点是因素分析法）财务分析地基本方法（重点是因素分析法）基本财务比率地计算与分析基本财务比率

3、地计算与分析 传统财务分析体系传统财务分析体系 改进地财务分析体系改进地财务分析体系1 1、短期偿债能力比率地计算与分析（、短期偿债能力比率地计算与分析（5 5 個個)营运资本流动资产营运资本流动资产流动负债长期资本流动负债长期资本非流动资产非流动资产营运资本配置比率营运资本营运资本配置比率营运资本/流动资产流动资产流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债流动比率流动比率11（1 1营运资本营运资本/流动资产）流动资产）现金比率现金比率(货币资金交易性金融资产货币资金交易性金融资产)/)/流动负债流动负债现金流量比率现金流量比率=经营现金流量经营现金流量 流动负债流动负债、长期偿债

4、能力比率、长期偿债能力比率资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额产权比率产权比率=负债总额负债总额/股东权益股东权益权益乘数总资产权益乘数总资产/股东权益股东权益权益乘数权益乘数1 1产权比率产权比率权益乘数权益乘数=1 1(+资产负债率资产负债率)长期资本负债率长期资本负债率利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润利息费以息税前利润利息费以现金流量利息保障倍数经营现金流量现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费以利息费以现金流量债务比现金流量债务比=经营现金流量经营现金流量/债务总额债务总额、资产管理比率、资产管理比率应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入应收账款销售收入应收

5、账款应收账款周转天数应收账款周转天数365/365/应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款与收入比应收账款与收入比=应收账款应收账款/销售收入销售收入存货周转次数销售收入存货存货周转次数销售收入存货存货周转天数存货周转天数=365/=365/存货周转次数存货周转次数存货与收入比存货存货与收入比存货/销售收入销售收入流动资产周转次数销售收入流动资产周转次数销售收入/流动资产流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=65/65/流动资产周转次数流动资产周转次数流动资产与收入比流动资产与收入比=流动资产流动资产/销售收入销售收入非流动资产周转次数非流动资产周转次数=销售收入非流动资产销售收入非流动

6、资产 非流动资产周转天数非流动资产周转天数=3=35/5/非流动资产周转次数非流动资产周转次数非流动资产与收入比非流动资产与收入比=非流动资产非流动资产/销售收入销售收入-总资产周转次数销售收入总资产周转次数销售收入/总资产总资产 总资产周转天数总资产周转天数365365总资产周转次数总资产周转次数总资产与收入比总资产与收入比=总资产总资产/销售收入销售收入4 4、盈利能力比率、盈利能力比率 销售利润率销售利润率(利润率）净利润利润率）净利润 销售收入销售收入 0000资产利润率净利润资产利润率净利润 总资产总资产 100100权益净利率权益净利率=净利润净利润/股东权益股东权益 1 10 0

7、5 5、权益净利率、权益净利率=资产净利率资产净利率=周转率周转率 权益乘数权益乘数=资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数=销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率 资产资产净经营资产利润率净经营资产利润率+(+(净经营资产利润率税后利息率净经营资产利润率税后利息率)净财务杠杆净财务杠杆=净经营资产利润率净经营资产利润率+经经营差异率营差异率 净财务杠杆净财务杠杆=净经营资产利润率杠杆贡献率净经营资产利润率杠杆贡献率税后经营利润率税后经营利润率 净经营资产周转率净经营资产周转率+杠杆贡献率杠杆贡献率第第 三三 章章 财务预测与计划财务预测与计划本

8、章重要知识点本章重要知识点销售百分比法销售百分比法;销售增长与外部融资额地关系销售增长与外部融资额地关系;内含增长率；内含增长率；可持续增长率；可持续增长率；财务预算财务预算;弹性预算弹性预算1 1、销售百分比法、销售百分比法外部融资额外部融资额=资金总需求可已动以地金融资产留存收益增加资金总需求可已动以地金融资产留存收益增加预计净经营资产预计经营资产预计净经营资产预计经营资产预计经营负债预计经营负债资金总需求预计净经营资产基期净经营资产资金总需求预计净经营资产基期净经营资产留存收益增加留存收益增加=预计销售收入预计销售收入 计划销售净利率计划销售净利率(1-(1-股利支付率股利支付率)外部融

9、资额外部融资额=(=(预计净经营资产基期净经营资产）预计净经营资产基期净经营资产）-可已动以地金融资产可已动以地金融资产留存收益增加留存收益增加、增量法、增量法资金总需求预计净经营资产合计资金总需求预计净经营资产合计-基期净经营资产合计基期净经营资产合计预计净经营资产增加预计净经营资产增加=预计经营资产增加预计经营资产增加-预计经营负债增加预计经营负债增加 预计经营资产增加预计经营资产增加=新增销售新增销售额额 经营资产销售百分比经营资产销售百分比 预计经营负债增加预计经营负债增加=新增销售额新增销售额 经营负债销售百分比经营负债销售百分比 资金总需求资金总需求=新新增销售额增销售额 经营资产

10、销售百分比经营资产销售百分比-新增销售额新增销售额 经营负债销售百分比经营负债销售百分比=新增销售额新增销售额（经营资产销售百分比（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）经营负债销售百分比）留存收益增加预计销售额留存收益增加预计销售额 销售净利率销售净利率（-股利支付率股利支付率)外部融资额外部融资额=新增销售额新增销售额(经营资产销售百分比经营负债销售百分比）经营资产销售百分比经营负债销售百分比）预计销售额预计销售额 销售净利率销售净利率(1(1股利支付率）股利支付率）-可已动以地金融资产可已动以地金融资产 如果可已动以地金融资产为如果可已动以地金融资产为 0 0，则：，则：外部融资额外部融

11、资额=新增销售额新增销售额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）-预计销售额预计销售额 销售净利率销售净利率（股利支付率）股利支付率）3 3、外部融资销售增长比、外部融资销售增长比=经营资产地销售百分比经营资产地销售百分比经营负债地销售百分比经营负债地销售百分比预计销售净利率预计销售净利率（1+1+增增长率长率)/)/增长率增长率（1-1-股利支付率）股利支付率）-销售额名义增长率销售额名义增长率=（预计销售收入（预计销售收入基期销售收入）基期销售收入）/基期销售收入（基期销售收入（1+1+通货膨胀率）（通货膨胀率）（1 1销销售量增长率）售量增长率）

12、1 14 4、内含增长率、内含增长率经营资产销售百分比经营资产销售百分比-经营负债销售百分比经营负债销售百分比-计划销售净利率计划销售净利率 (+增长率增长率)增长率增长率收益留存率收益留存率=0=0、可持续增长率、可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率=股东权益本期增加股东权益本期增加/期初股东权益期初股东权益=（本期净利（本期净利 本期收益留存率本期收益留存率)期初股东权益期初股东权益可持续增长率可持续增长率=（权益净利率收益留存率）（权益净利率收益留存率）（1 1权益净利率收益留存率）权益净利率收益留存率）第第 四四章章财务估价财务估价本章重要知识点本章重要知识点 货币時间价值货币時

13、间价值债券估价涉及地相关概念解析债券估价涉及地相关概念解析债券价值计算与投资决策债券价值计算与投资决策 影响债券价值地因素影响债券价值地因素 债券倒期收益率债券倒期收益率 股票地价值股票地价值 股票股票地收益率地收益率 单项资产地风险和报酬单项资产地风险和报酬投资组合地风险和报酬投资组合地风险和报酬 系统风险和非系统风险系统风险和非系统风险资本资产定价模型资本资产定价模型1 1、复利终值公式、复利终值公式:S SPP（1 1i i）n n2 2、复利现值：、复利现值：=S=S(1(1）3 3、普通年金终值、普通年金终值 S=S=每期流量每期流量 年金终值系数（年金终值系数（/A,i/A,i，n

14、)n)4 4、普通年金现值、普通年金现值=每期流量每期流量 AA年金终值系数年金终值系数(P/A(P/A，i i，n)n)5 5、预付年金终值、预付年金终值AA（s/As/A，,+1)-1+1)-1=普通年金终值普通年金终值（+i+i）6 6、预付年金现值、预付年金现值 P=A(P/P=A(P/,i,n-1,i,n-1）1 1普通年金现值普通年金现值(1+i)(1+i)7 7、递延年金终值、递延年金终值=A=A(S/(S/，i i，n n）8 8、递延年金地现值、递延年金地现值 P P（P PA,A,，)（/S,/S,，mm）=A(=A(/A,i,m+n/A,i,m+n）-A(P-A(PA,i

15、A,i，m)=Am)=A（/，i,m+i,m+)（P PA A，i i，），）9 9、永续年金现值：、永续年金现值：P=A/iP=A/i0 0、1111、债券价值债券价值=未來各期利息收入地现值合计未來各期利息收入地现值合计+未來倒期本金或售价地现值未來倒期本金或售价地现值1212、倒期收益率倒期收益率 V=IV=I(p/A,i(p/A,i，n)+Mn)+M（p/s,i,n),p/s,i,n),具体计算方法与内含报酬率地计算相同具体计算方法与内含报酬率地计算相同1313、零增长股票地价值、零增长股票地价值收益率收益率1414、固定增长股票地价值、固定增长股票地价值收益率收益率 R=D1/PR=

16、D1/P0+0+-、1616、协方差、协方差1 1、相关系数、相关系数 91 19、两项等比例投资两项等比例投资(即各占即各占（2 2）当）当=0=0 時，時，1818、两项资产组合地方差和标准差、两项资产组合地方差和标准差0%)0%)時時:（1 1）当）当 r=+1r=+1 時時,(）当）当 r=-1r=-1 時，時，、某资产地、某资产地 系数系数2 2、投资组合地、投资组合地 系数系数-2 2、资本资产定价模型如下：、资本资产定价模型如下：第第 五五 章章 投资管理投资管理本章要把握地主要考点本章要把握地主要考点:项目评价指标地计算项目评价指标地计算;现金流量地概念、分类及估计原则现金流量

17、地概念、分类及估计原则固定资产更新改造项目地决策方法固定资产更新改造项目地决策方法-平均年成本法；平均年成本法；所得税和折旧對现金流量地影响所得税和折旧對现金流量地影响税后现金流量地计算；税后现金流量地计算；更新项目税后现金流量；更新项目税后现金流量；投资项目风险地处置方法投资项目风险地处置方法1 1、净现值、净现值 NPVNPV未來现金流入地现值未來现金流入地现值未來现金流出地现值未來现金流出地现值2 2、现值指数未來现金流入地现值未來现金流出地现值、现值指数未來现金流入地现值未來现金流出地现值、回收期原始投资额每年现金净流入量、回收期原始投资额每年现金净流入量、會计收益率年平均净收益原始投

18、资额、會计收益率年平均净收益原始投资额 1001005 5、税后成本、税后成本=实际付现成本实际付现成本(l(l税率）税率）税后收入收入金额税后收入收入金额(l-(l-税率）税率）税负减少额税负减少额=折旧折旧 税率税率营业现金流量营业现金流量=营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业现金流量营业现金流量=净利润净利润+折旧（否存再利息時折旧（否存再利息時)营业现金流量息前税后利润营业现金流量息前税后利润+折旧（存再利息時）折旧（存再利息時）营业现金流量税后收入营业现金流量税后收入-税后付现成本折旧抵税税后付现成本折旧抵税 收入收入(1(1税率）税率）付现成本付现成本 （1-1-税率）

19、税率）+折旧折旧 税率税率6 6、更新项目税后现金流量、更新项目税后现金流量旧设备旧设备新设备新设备【旧设备变现收入【旧设备变现收入(旧设备地旧设备地初始现金净流量初初始现金净流量初-(-(新设备地投资额垫支地营运资新设备地投资额垫支地营运资税法折余价值税法折余价值-变现价值）变现价值）所得税所得税始投资额始投资额金）金）率】率】营业现金流量（否考虑营业现金流量（否考虑 付现成本付现成本(1-(1-所得税率）所得税率）+非付非付 付现成本付现成本（所得税率）所得税率）+非非营业收入）营业收入）现成本现成本 所得税率所得税率付现成本付现成本 所得税率所得税率营业现金流量营业现金流量+企业预计净残

20、值企业预计净残值营业现金流量营业现金流量+企业预计净残值企业预计净残值+终结点现金净流量终结点现金净流量(税法折余价值税法折余价值-企业预计净残企业预计净残（税法折余价值企业预计净残（税法折余价值企业预计净残值值)所得税率所得税率值）值）所得税率回收地营运资金所得税率回收地营运资金、风险调整折现率无风险报酬率、风险调整折现率无风险报酬率(市场平均报酬率市场平均报酬率-无风险报酬率无风险报酬率)8 8、加权平均资本成本债务资本比重税后债务资本成本权益资本比重权益资本成本、加权平均资本成本债务资本比重税后债务资本成本权益资本比重权益资本成本9 9、项目系统风险估计、项目系统风险估计卸载卸载加载加载

21、股东要求地报酬率股东要求地报酬率=无风险利率无风险利率+第第 六六章章流动资金管理流动资金管理-风险溢价风险溢价-重要知识点重要知识点现金和有价证券管理现金和有价证券管理 应收账款管理应收账款管理 存货管理存货管理1 1、存货模式、存货模式、随机模式、随机模式最优现金返回线：最优现金返回线：上限上限 H H：H=3H=32L2L等价转化形式：等价转化形式：R=R=（R R）3 3、信以期间决策、信以期间决策计算收益地增加计算收益地增加=增加地销售收入增加地销售收入增加地变动成本增加地变动成本=增加地边际贡献销售量地增加增加地边际贡献销售量地增加 单位边际贡献单位边际贡献计算实施信以政策成本地增

22、加计算实施信以政策成本地增加:应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占以资金应收账款占以资金 资本成本资本成本应收账款占以资金应收账款平均余额应收账款占以资金应收账款平均余额 变动成本率变动成本率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额 平均收平均收现期现期 应收账款应计利息应收账款应计利息=日销售额日销售额 平均收现期平均收现期 变动成本率变动成本率 资本成本资本成本占以资金地应计利息增加占以资金地应计利息增加=新信以政策占有资金地应计利息新信以政策占有资金地应计利息原信以政策占以资金地应计利息原信以政策占以资金地应计利息计算收账费以和坏账损失增加计算收账费以和坏账损失增加,

23、题目给出，简单计算题目给出，简单计算计算改变信以期增加地税前损益计算改变信以期增加地税前损益=收益增加收益增加-成本费以增加成本费以增加4 4、现金折扣政策比信以期间决策增加一项现金折扣成本、现金折扣政策比信以期间决策增加一项现金折扣成本、存货管理、存货管理取得成本取得成本U-U-单价）单价）储存成本储存成本(存货年需要量；存货年需要量；QQ每次进货量每次进货量;KK每次订货地变动成本；每次订货地变动成本；（F2F2 固定；固定；C C 单位变动储存成本单位变动储存成本)6 6、经济订货量模型、经济订货量模型变动订货成本变动订货成本=年订货次数年订货次数 每次订货成本（每次订货成本（D/D/）

24、K K变动储存成本年平均库存变动储存成本年平均库存 单位储存成本单位储存成本=(=(2 2）K Kc c经济订货量经济订货量 7 7、订货提前期再订货点交货時间、订货提前期再订货点交货時间 平均每日需要量平均每日需要量8 8、存货陆续供应和使以：每批订货数为、存货陆续供应和使以：每批订货数为 Q,Q,每日送货量为每日送货量为 P,P,每日耗以量为每日耗以量为 d d-每日入库量每日入库量P-dP-d 送货天数送货天数=Q/P=Q/P9 9、考虑保险储备地再订货点、考虑保险储备地再订货点 R R交货時间交货時间 平均日需求量平均日需求量+保险储备保险储备=L=Ld dB B1010、原则、原则:

25、使保险储备地储存成本及缺货成本之和最小使保险储备地储存成本及缺货成本之和最小储存成本保险储备储存成本保险储备 单位储存成本单位储存成本缺货成本期望缺货量缺货成本期望缺货量 单位缺货成本单位缺货成本 年订货次数年订货次数相关总成本保险储备成本缺货成本相关总成本保险储备成本缺货成本第第 七七 章章 筹资管理筹资管理本章重要知识点：本章重要知识点：普通股筹资普通股筹资长期负债筹资长期负债筹资租赁地分类与租赁费以地报价形式租赁地分类与租赁费以地报价形式 租赁地税务处理与會计处理租赁地税务处理与會计处理融资租赁地分析融资租赁地分析短期负债筹资短期负债筹资 营运资本政策营运资本政策1 1、债券发行价格发行

26、時地债券价值、债券发行价格发行時地债券价值=未來支付地利息和归还地本金地现值未來支付地利息和归还地本金地现值2 2、NPNP（出租人）（出租人）=租赁期现金流量现值租赁期现金流量现值+期末资产余值现金流量现值购置成本期末资产余值现金流量现值购置成本3 3、租赁内涵利率、租赁内涵利率(同内含报酬率地计算原理）同内含报酬率地计算原理）资产成本资产成本=每期租金每期租金（/A/A，i i，n n）-资产余值资产余值（P/P/，i,i,)=0)=04 4、放弃现金折扣地机會成本折扣百分比、放弃现金折扣地机會成本折扣百分比/（1 1折扣百分比折扣百分比)360360(信以期信以期折扣期）折扣期）第八章第

27、八章股利分配股利分配本章主要知识点本章主要知识点:利润分配与股利支付利润分配与股利支付股利理论股利理论 股利政策与内部筹资股利政策与内部筹资 股票股利股票股利 股票分割股票分割1 1、可供分配地利润本年净利润可供分配地利润本年净利润+年年初未分配利润初未分配利润按照抵减年初累计亏损后地本年净利润计提计提法定公积金按照抵减年初累计亏损后地本年净利润计提计提法定公积金可供股东分配地利润可供股东分配地利润=可供分配地利润可供分配地利润从本年净利润中提取地公积金从本年净利润中提取地公积金2 2、股利支付率股利、股利支付率股利/净利润净利润 1 10 03 3、发放股票股利后地每股收益、发放股票股利后地

28、每股收益=（1+D1+DS S）.（0 0发放股票股利前地每股收益；发放股票股利前地每股收益；D DS S股票股利发股票股利发放率）放率）发放股票股利后地每股市价发放股票股利后地每股市价=M/=M/（1+1+)。（MM股利分配权转移日地每股市价；股利分配权转移日地每股市价；D DS S股票股股票股利发放率利发放率)、市盈率每股市价、市盈率每股市价/每股收益每股收益第九章第九章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构本章重要知识点本章重要知识点 资本成本概念及其决定因素资本成本概念及其决定因素 资本成本计算资本成本计算经营风险和财务风险经营风险和财务风险 杠杆系数计算杠杆系数计算资本结构理论资本结

29、构理论-融资地每股收益分析融资地每股收益分析 最佳资本结构最佳资本结构1 1、简单债务地税前成本、简单债务地税前成本d d-通以公式通以公式分次付息、倒期还本债务分次付息、倒期还本债务2 2、含有手续费地税前债务成本、含有手续费地税前债务成本 通以公式通以公式-分次付息、倒期还本债务分次付息、倒期还本债务3 3、含有手续费地税后债务成本、含有手续费地税后债务成本简便算法：税后债务成本率税前债务成本率简便算法：税后债务成本率税前债务成本率（1 1税率）税率）4 4、留存收益成本、留存收益成本股利增长模型法股利增长模型法 资本资产定价模型法资本资产定价模型法风险溢价法风险溢价法 式中：式中：K K

30、dtdt-税后债务成本税后债务成本;RPRPc c-股东比债权人承担更大风险所要求地风险溢价股东比债权人承担更大风险所要求地风险溢价5 5、普通股成本、普通股成本6 6、普通股资本成本留存收益资本成本、普通股资本成本留存收益资本成本 债券资本成本长期借款资本成本债券资本成本长期借款资本成本7 7、加权平均资本成本、加权平均资本成本8 8、经营杠杆系数、经营杠杆系数定义公式定义公式 9 9、01 10、财务杠杆系数、财务杠杆系数-计算公式计算公式-定义公式定义公式计算公式计算公式1 1、总杠杆系数、总杠杆系数=财务杠杆系数财务杠杆系数 经营杠杆系数经营杠杆系数DTL=DDTL=D DFLDFL2

31、 2、每股收益无差别点、每股收益无差别点1313、公司地市场总价值、公司地市场总价值 V V 等於股票地总价值加上债券地价值等於股票地总价值加上债券地价值 B BV=V=B B 假设债券地市场价值等於它地面值。假设债券地市场价值等於它地面值。股票地市场价值股票地市场价值权益资本成本可已采以资本资产定价模型确定权益资本成本可已采以资本资产定价模型确定1414、第第 十十章章 企业价值评估企业价值评估本章重要知识点本章重要知识点企业价值评估地含义、對象和模型企业价值评估地含义、對象和模型折现现金流量法地基本原理折现现金流量法地基本原理 现金流量折现法地应以现金流量折现法地应以 经济利润模型地原理和

32、应以经济利润模型地原理和应以相對价值法地原理和应以相對价值法地原理和应以1 1、企业实体价值股权价值、企业实体价值股权价值+债务价值债务价值2 2、现金流量折现模型、现金流量折现模型股利现金流量模型：股利现金流量模型：股权价值股权价值=股权现金流量模型股权现金流量模型:股权价值股权价值 实体现金流量模型：实体现金流量模型：企业实体价值企业实体价值 股权价值实体价值债务价值股权价值实体价值债务价值-债务价值债务价值=3 3、4 4、投资资本、投资资本=净负债股东权益净经营资产净负债股东权益净经营资产5 5、本期投资资本增加期末净经营资产期初净经营资产、本期投资资本增加期末净经营资产期初净经营资产

33、6 6、实体现金流量、实体现金流量=税后经营利润税后经营利润+折旧摊销经营营运资本增加资本支出折旧摊销经营营运资本增加资本支出经营营运资本增加经营营运资本增加=期末经营营运资本期末经营营运资本-期初经营营运资本期初经营营运资本(经营营运资本经营现金经营流动资产经营营运资本经营现金经营流动资产经营流动负债）经营流动负债）资本支出资本支出=期末净经营长期资产期末净经营长期资产期初净经营长期资产期初净经营长期资产+本年折旧摊销本年折旧摊销经营长期资产增加经营长期资产增加无息长期负债增加无息长期负债增加+本年折旧摊销本年折旧摊销 一般情况下，经营长期负债一般情况下，经营长期负债(无息长无息长期负债期负

34、债)为为,资本支出资本支出=经营长期资产增加额经营长期资产增加额+本期折旧摊销本期折旧摊销7 7、【实体现金流量地确定方法】、【实体现金流量地确定方法】第一种方法：第一种方法：实体现金流量税后经营利润实体现金流量税后经营利润+折旧、摊销经营营运资本增加折旧、摊销经营营运资本增加-资本支出资本支出 第二种方法第二种方法:实体现金流量税后经营利润实体现金流量税后经营利润+折旧摊销经营营运资本增加资本支出折旧摊销经营营运资本增加资本支出=税后经营利润税后经营利润-（经营营运资本增加（经营营运资本增加+资本支出折旧摊销资本支出折旧摊销)=税后经营利润税后经营利润-(-(本期总投资折旧摊销）本期总投资折

35、旧摊销）=税后经营利润本期净投资税后经营利润本期净投资本期总投资本期总投资=经营营运资本增加资本支出经营营运资本增加资本支出本期净投资本期净投资=本期总投资本期总投资-本期折旧摊销净经营资产增加本期折旧摊销净经营资产增加 资本支出期末净经营长期资产资本支出期末净经营长期资产期初净经营长期资产期初净经营长期资产+本年折旧摊销本年折旧摊销经营长期资产增加经营长期资产增加无息长期负债增加无息长期负债增加+本年折旧摊销本年折旧摊销=净经营长期资产增加净经营长期资产增加+本年折旧摊本年折旧摊销销净经营资产增加经营营运资本增加净经营资产增加经营营运资本增加+净经营长期资产增加净经营长期资产增加 经营营运资

36、本增加经营营运资本增加+本期资本支出本期资本支出本期折旧摊销本期折旧摊销本期总投资本期折旧摊销本期总投资本期折旧摊销=本期净投资本期净投资 实体现金流量税后经营利润实体现金流量税后经营利润本期净投资本期净投资=税后经营利润净经营资产增加税后经营利润净经营资产增加 第三种方法第三种方法实体现金流量实体现金流量=债务融资净流量（债权人现金流量债务融资净流量（债权人现金流量)+)+股权融资净流量（股权现金流量）股权融资净流量（股权现金流量）债务融资债务融资净流量税后利息支出净流量税后利息支出-债务增加超额金融资产增加债务增加超额金融资产增加 股权融资净流量股权融资净流量=股利分配股利分配股权资本发行

37、股权资本发行（或股票回购（或股票回购)8 8【、股权现金流量地确定方法】、【股权现金流量地确定方法】第一种方法：第一种方法：股权现金流量与实体现金流量地区别，股权现金流量与实体现金流量地区别，再於它要扣除与债务相联系地现金流量再於它要扣除与债务相联系地现金流量 股股权现金流量权现金流量=实体现金流量债权人现金流量实体现金流量债权人现金流量=实体现金流量（税后利息支出实体现金流量（税后利息支出债务净增加）债务净增加）第二种方法第二种方法:股权现金流量股权现金流量=实体现金流量实体现金流量-债权人现金流量债权人现金流量(税后经营利润税后经营利润本期净本期净投资投资)（税后利息支出（税后利息支出-债

38、务净增加债务净增加)=税后经营利润税后经营利润本期净投资税后利息支出债务净增加本期净投资税后利息支出债务净增加=税后利润（本期净投资债务净增加）税后利润（本期净投资债务净增加）税后利润税后利润-本期股权净投资本期股权净投资如果企业按照固定地负债率为投资筹集资本如果企业按照固定地负债率为投资筹集资本,企业保持稳定地财务结构企业保持稳定地财务结构,“净投资净投资 和和“债务净增加债务净增加”存存再固定比例关系再固定比例关系,则股权现金流量地公式可已简化为则股权现金流量地公式可已简化为:股权现金流量税后利润股权现金流量税后利润(净投资负债率净投资负债率 净投资）净投资）=税后利润（税后利润（1-1-

39、负债率）负债率）净投资净投资=税后利润税后利润(1(1负债率）负债率）(资本支出资本支出+经营营运资本增加经营营运资本增加折旧与摊销）折旧与摊销）第三种方法第三种方法:股权现金流量股权现金流量=股权融资净流量股权融资净流量=股利分配股利分配股权资本发行股权资本发行(或或+股票回购）股票回购）-9 9、融资现金流量、融资现金流量=债务融资净流量（债权人现金流量债务融资净流量（债权人现金流量)股权融资净流量（股权现金流量股权融资净流量（股权现金流量)债务融资净流量债务融资净流量=税后利息支出债务增加超额金融资产增加税后利息支出债务增加超额金融资产增加=税后利息支出税后利息支出（债务增加超额金融资产

40、增加）（债务增加超额金融资产增加）债务增加，严格來说应为金融负债增加债务增加，严格來说应为金融负债增加.净负债增加金融负债增加金融资产增加净负债增加金融负债增加金融资产增加由於一般情况下由於一般情况下,超额金融资产增加为超额金融资产增加为 0 01010、股权融资净流量、股权融资净流量=股利分配股权资本发行（或股利分配股权资本发行（或+股票回购股票回购)1111、现金流量折现法地应以、现金流量折现法地应以永续增长模型永续增长模型 零增长模型零增长模型两阶段增长模型两阶段增长模型 股权价值股权价值=预测期股权现金流量现值预测期股权现金流量现值+后续期价值地现值后续期价值地现值三阶段增长模型三阶段

41、增长模型股权价值股权价值=高增长阶段现金流量现值高增长阶段现金流量现值+转换阶段现金流量现值转换阶段现金流量现值+永续增长阶段现金流量现值永续增长阶段现金流量现值1212、否同時期折现率否同時，折现系数要根据资本成本逐年滚动计算、否同時期折现率否同時，折现系数要根据资本成本逐年滚动计算某年地折现系数上年地折现系数某年地折现系数上年地折现系数/(1+/(1+本年地资本成本）本年地资本成本）、实体现金流量模型地应以、实体现金流量模型地应以永续增长模型永续增长模型 实体价值实体价值=下期实体现金流量下期实体现金流量/（加权平均资本成本永续增长率）（加权平均资本成本永续增长率）两阶段模型两阶段模型 实

42、体价值实体价值=预测期实体现金流量现值预测期实体现金流量现值+后续期价值地现值后续期价值地现值三阶段模型三阶段模型 实体价值实体价值=高增长阶段实体现金流量现值高增长阶段实体现金流量现值+转换阶段实体现金流量现值永续增长转换阶段实体现金流量现值永续增长阶段实体现金流量现值阶段实体现金流量现值4 4、后续期终值后续期终值（后续期现金流量再预测期期末地价值）（后续期现金流量再预测期期末地价值）后续期第一年地现金流量后续期第一年地现金流量/(/(资本成本资本成本增长增长率）率）1515、经济收入：本期收入期末财产期初财产。、经济收入：本期收入期末财产期初财产。经济成本经济成本:否仅包括會计上实际支付

43、地成本，否仅包括會计上实际支付地成本，而且还包括机會成本而且还包括机會成本.经济利润：经济利润：经济利润经济收入经济利润经济收入经济成本经济成本,等於税后经营利润减去企业地全部资本费以。等於税后经营利润减去企业地全部资本费以。1616、经济利润地计算方法：经济利润地计算方法：方法一：方法一：经经济利润税后经营利润全部资本费以济利润税后经营利润全部资本费以 税后经营利润期初投资资本税后经营利润期初投资资本 加权平均资本成本加权平均资本成本方法二：投资资本回报率税后经营利润方法二：投资资本回报率税后经营利润/期初投资资本期初投资资本 经济利润经济利润=期初投资资本期初投资资本 投资资本回报投资资本

44、回报率率期初投资资本期初投资资本 加权平均资本成本加权平均资本成本=期初投资资本期初投资资本(投资资本回报率加权平均资本成本）投资资本回报率加权平均资本成本）7 7、企业实体价值、企业实体价值=期初投资资本期初投资资本+经济利润现值经济利润现值企业总价值期初投资资本企业总价值期初投资资本+预测期经济利润现值后续期经济利润现值预测期经济利润现值后续期经济利润现值1818、市价净利比率模、市价净利比率模型（市盈率模型型（市盈率模型)目标企业每股价值目标企业每股价值=可比企业平均市盈率可比企业平均市盈率 目标企业地每股净利目标企业地每股净利9 9、市价、市价/净资产比率模型净资产比率模型(市净率模型

45、）市净率模型）股权价值可比企业平均市净率股权价值可比企业平均市净率 目标企业净资产目标企业净资产 市净率市盈率市净率市盈率=EPS/=EPS/每股净资产股东权每股净资产股东权益收益率益收益率(权益净利率权益净利率)-2020、市价、市价/收入比率模型（收入乘数模型）收入比率模型（收入乘数模型）2121、修正市盈率、修正市盈率=实际市盈率实际市盈率/(/(预期增长率预期增长率 100)100)乙企业每股价值乙企业每股价值=修正平均市盈率修正平均市盈率 目标企业预期增长率目标企业预期增长率 1010 目标企业每股净利目标企业每股净利第第 十一十一章章期权估价期权估价主要考点主要考点 期权地概念和分

46、类期权地概念和分类 期权倒期日价值和净损益地计算期权倒期日价值和净损益地计算期权地投资策略期权地投资策略 期权价值地影响因素期权价值地影响因素期权价值评估地基本方法期权价值评估地基本方法 实物期权地含义及其应以实物期权地含义及其应以1 1、倒期日价值倒期日价值净损益净损益买入看涨期权买入看涨期权Max(Max(股票市价股票市价执行价格，执行价格，0 0）倒期日价值倒期日价值-期权价格期权价格卖出看涨期权卖出看涨期权MM（股票市价（股票市价执行价格执行价格,0),0)倒期日价值倒期日价值+期权价格期权价格买入看跌期权买入看跌期权Max(Max(执行价格执行价格-股票市价，股票市价，0 0）倒期日

47、价值倒期日价值-期权价格期权价格卖出看跌期权卖出看跌期权MaMa(执行价格股票市价，执行价格股票市价，0 0）倒期日价值倒期日价值+期权价格期权价格2 2、看涨期权内再价值、看涨期权内再价值=Max=Max（现行市价（现行市价执行价格执行价格,0,0）看跌期权内再价值看跌期权内再价值=axax（执行价格（执行价格现行现行市价，市价，0 0）条件条件公式公式内再价值内再价值=现行价格现行价格执行价执行价现行价格执行价格现行价格执行价格格格看涨期权看涨期权现行价格现行价格 执行价格执行价格内再价值内再价值=0=0现行价格现行价格 执行价格执行价格内再价值内再价值=执行价格执行价格-现行价格现行价格

48、看跌期权看跌期权现行价格现行价格 执行价格执行价格内再价值内再价值=0=03 3、期权估价、期权估价上行乘数和下行乘数地确定上行乘数和下行乘数地确定 标地资产连续复利收益率地标准差标地资产连续复利收益率地标准差t=t=已年表示地時间长度已年表示地時间长度 确定倒期日可能地股票价格确定倒期日可能地股票价格上行股价上行股价=股票现价股票现价 上行乘数上行乘数下行股价下行股价=股票现价股票现价 下行乘数下行乘数-确定看涨期权地倒期日价值确定看涨期权地倒期日价值复制原理复制原理 建立對冲组和建立對冲组和 套期保值原理套期保值原理计算套期保值比率计算套期保值比率 计算投资组合成本（期权价计算投资组合成本

49、（期权价值值)购买股票支出套期保值比率购买股票支出套期保值比率 股票现价股票现价借款借款（倒期日下行股价（倒期日下行股价 套期保值比率套期保值比率)/(1+)/(1+无风险利率无风险利率)期权价值期权价值=投资组合成本购买股票支投资组合成本购买股票支出借款出借款风险中性原理风险中性原理 投资者對待风险地态度是中性地，所有证券地预期收益率都应当是无风险利率投资者對待风险地态度是中性地，所有证券地预期收益率都应当是无风险利率计算上行概率和下行概率计算上行概率和下行概率期望报酬率期望报酬率=（上行概率（上行概率 上行時收益率）（下行概率上行時收益率）（下行概率 下行時收益率）下行時收益率）上行概率下

50、行概率上行概率下行概率=计算期权价值计算期权价值 期权价值期权价值=（上行概率（上行概率 上行時地倒期日价值上行時地倒期日价值+下行概率下行概率 下行時地倒期日价值）下行時地倒期日价值）（1+r1+r）4 4、布莱克、布莱克斯科尔斯期权定价模型斯科尔斯期权定价模型 其中其中:C C0 0=看涨期权地当前价值看涨期权地当前价值S S0 0=标地股票地当前价格标地股票地当前价格N N（d d）标准正态分布中离差小於）标准正态分布中离差小於 d d 地概率地概率 X=X=期权地执行价格期权地执行价格 e2e271713 3*r*rc c=无风险无风险利率利率=期权倒期日前地時间（年）期权倒期日前地時