EVA方法在提升企业价值中的应用.docx

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1、中国地质大学长城学院本 科 毕 业 论 文 题目EVA方法在提升企业价值中的应用 以青岛啤酒为例院 别 经济学院 专 业 会计学 学生姓名 张红茹 学 号 013130921 指导教师 李 珍 职 称 讲 师 2017年4 月30日本科毕业生毕业论文（设计）诚信承诺书毕业论文（设计）题目EVA方法在提升企业价值中的应用以青岛啤酒为例学生姓名张红茹专业会计学学号013130921指导老师李珍职称讲师所在系别经济学院诚信承诺本人慎重承诺和声明：我承诺在毕业论文（设计）活动中遵守学校有关规定，恪守学术规范，在本人的毕业论文中不剽窃、抄袭他人的学术观点、思想和成果，不篡改研究数据，如有违规行为发生，我

2、愿承担一切责任，接受学校的处理。 学生（签名）： 年 月 日中国地质大学长城学院毕业论文任务书学生姓名 张红茹学 号013130921专业班级会计九班指导教师李珍职 称讲师单 位河北农业大学毕业论文题目EVA方法在提升企业价值中的应用以青岛啤酒为例毕业论文主要内容和要求：主要内容：本文通过对EVA含义及计算方法的全面详细介绍，以青岛啤酒2014年至2016年的财务数据和EVA值进行分析，对其EVA价值评估结果进行分析评价，得出结论和启发。通过此案例来说明在现今经济飞速发展的市场体制下，有效的企业价值分析则显得尤为重要。传统的企业价值分析方法不能客观、准确的对其进行评估，EVA的引入恰能弥补缺憾

3、，成为现代企业评估价值的新指标。要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。论文的格式、字数等撰写方面的要求参照中国地质大学长城学院毕业论文（设计）撰写规范。毕业论文主要参考资料：1 张先治，李琦.基于EVA的业绩评价对央企过度投资行为影响的实证分析J.当代财经

4、,2012,(05):1192 韩镔.经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析J.国际石油经济,2010,(02):533 肖新.基于经济增加值（EVA）公司价值评估方法改进及应用研究D.西北大学,20104 贾东升.以EVA为基础的上市公司价值管理体系的构建J.中国乡镇企业会计,2016,(09):845 张瑞，陈龙.基于EVA的公司高管激励模型改进J.财会通讯,2016,（29):726 徐振.EVA业绩评价体系应用分析J.商,2016,(32):317 卢闯，杜菲，佟岩，汤谷良.导入EVA考核中央企业的公平性及改进J.中国工业经济,2010,(06):968 徐婉珠.EVA理论对财务管

5、理目标影响J.现代商贸工业,2016,（06）:1029 韩海琴.基于EVA的企业绩效评价研究J.中国市场,2012,(14):3610 句芳，李利平，王珍瑞.EVA在电力企业业绩评价中的应用以内蒙华电为例J.财会通 讯,2014,(08):5511 魏巍.EVA绩效评价案例研究以青岛啤酒为例J.财会通讯,2014,(16):12 12 张哲丽.EVA在企业绩效评价中的应用研究J.江苏商论,2009,(24):16713 李啸.EVA在企业绩效评价中的应用研究以W企业为例D.江苏大学,201614 林亨.基于EVA指标的企业绩效评价研究以中石油为例J.财经界:学术版,2015,(12):38

6、15 Maj ll.Economic value added as a modern performance indicator. Perspectives of Innovations,Economics and Business,2010, Vol6(3):94毕业论文应完成的主要工作：1 利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2 与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据；要做实证方面的论文要多方面搜集相关的地区及国家发布的统计数据。3 认真撰写开题报告，并对开题报告中指导

7、教师所提出的意见进行修改。4 认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。5 论文定稿之后，按照要求进行毕业论文的答。毕业论文进度安排：序号毕业论文各阶段内容时间安排备注1确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书2016-10-15至2016-10-312编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-11-1至2016-11-203实习期间进行一步查找资料，作社会调查。2016-11-21至2016-11-304撰写论文，完成第一稿，并交指导教师2016-12-1至2017-1-155指导教师阅改论文。2017-1-16至2017-1-316修改论文，完成第2稿，并交指导教师

8、。2017-2-1至2017-2-297指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158修改论文，完成第3稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-4-109指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-11至2017-4-3010专家评阅。2017-5-1至2017-5-1011毕业论文答辩。2017-5-11至2017-5-2412评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-25至2017-5-31课题信息：课题性质： 设计 论文 课题来源： 教学 科研 生产 其它发出任务书日期： 指导教师签名： 年 月 日教研室意见：教研室主任

9、签名：年 月 日 学生签名：中国地质大学长城学院毕业论文开题报告学生姓名张红茹学 号013130921专业班级会计九班指导教师李珍职 称讲师单 位河北农业大学课题性质设计 论文课题来源科研 教学 生产 其它毕业论文题目EVA方法在提升企业价值中的应用以青岛啤酒为例开题报告（阐述课题的目的、意义、研究现状、研究内容、研究方案、进度安排、预期结果、参考文献等）一、论文研究的目的、意义 1、研究目的：本文研究的目的就在于能够针对青岛啤酒2014年至2016年的财务状况和EVA企业价值评判的实际情况，对其结果进行分析研究。从而说明传统的企业业绩绩效评价不能够满足现代企业发展的需求，而EVA的引入，恰能

10、弥补其缺陷，对现代企业价值的评估具有重大的意义。 2、研究意义（1）理论意义：目前，我国经济发展迅速，资本市场不断完善，而在飞速发展的经济模式下，其相应的经济问题正在逐渐出现。其中最为突出的是传统的企业评价方法不能够客观和相对准确的对企业价值进行评价。这时，EVA的引入则显得尤为重要，它能够在传统方法的基础上加入对资本成本的分析，使得企业管理者根据其企业价值做出更有利于企业发展重要决策，更能客观的对企业价值进行评价，使得投资者在进行价值投资时，能够更加合理有效。 （2）现实意义：青岛啤酒通过对2014至2016年的EVA分析，得出前三年的EVA虽为负值，但其EVA差值却是上升的，说明该企业仍然

11、具有较大的提升空间。EVA作为企业经营效益的衡量标准和财务管理的手段，和传统的会计以及激励措施相比，有着不少的创新和优势。EVA提供了新理念，引入资本成本的概念，使得企业更能客观的判定其盈利能力是否能够为企业创造价值，为企业做出长期决策提供详细的参考指标。从而对企业价值具有重要意义。二、研究现状 1、国外研究现状：EVA是1990美国斯特恩.斯图尔特咨询公司首次提出后迅速在世界范围内获得广泛的运用。在理论研究中，其主流研究为EVA的价值相关性研究，其中，Stephen OByrne(1996)、S.R Rajan(1999）和Maja Llic(2010)通过对几家成功运用EVA的企业进行相关

12、性分析对EVA的发展做出了巨大的推动。埃包（2008）经济增加值如何为股东创造财富指出一个企业的股票价格反应的市场对这成长性机会价值的预期。但是由于EVA在计算过程中对会计信息进行了调整，这些调整可能EVA比其他指标更接近企业真正创造的财富。大卫.格拉斯晨（2008）EVA革命指出经济增加值表示净营运利润减去投资者用同样的资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。在应用研究中，Desai(2006)也利用了一个完整的公司案例比较了会计调整前后的EVA且介绍了公司可以采用一些基于EVA的奖金计划，Lokanandha(2006)的研究显示它即使不能是管理者和股东达成利益

13、同盟，也可在一定程度上调和管理者和股东之间的利益的差异。 2、国内研究现状：赵敏（2008）年在经营管理上发表的EVA测评体系的局限性及其改进指出企业价值对其整体资产公允市场价值进行的综合性评估。池国华（2008）的EVA管理业绩评价系统模式一书中，通过对东风汽车、华为电气、青岛啤酒等相继使用EVA管理业绩评价系统的企业进行实际案例分析，使我们对于EVA的了解更加具体。刘会敏（2009）针对我国国有企业目前业绩评价体系存在的问题，引入EVA指标。2009年12月28日国资委颁布第二次修订中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，自2010年1月1日起施行。宋健（2009）发表的EVA测评体系的局限性

14、及其改进指出传统的权责会计出于稳健性的考虑，特别是对会计信息披露有重要影响的会计项目，在会计政策的选择上，倾向于低估与企业价值有关的报表项目。徐晓丽和冒乔玲（2011）基于EVA的基本理念，从资本市场、公司内部治理等方面分析并肯定了现今中国企业实施EVA的可行性。晏艳阳（2012）年在财经理论与实践上发表的我国上市公司资本结构与企业价值研究指出账面价值法是指会计核算中账面记载的会计价值，对于上市公司来讲具有重要的参考价值。三、 研究内容1前言2企业价值评估2.1企业价值评估概述2.2 企业价值的常用方法及概述2.2.1 收益法2.2.2市场比较法2.2.3重置成本法2.3 EVA企业价值评估方

15、法2.3.1 EVA方法概述2.3.2 EVA计算公式2.3.3相关参数的确定2.3.4相关会计项目的调整2.4 EVA方法与传统企业价值评价方法比较3青岛啤酒应用EVA存在的问题3.1青岛啤酒简介3.2青岛啤酒EVA价值评价存在的问题3.2.1调整会计科目对评价结果的影响3.2.2资本折现率对评价结果的影响3.2.3非财务指标对于评价结果的影响4.青岛啤酒应用EVA方法存在问题的成因分析4.1计算2014到2016年青岛啤酒创造的EVA.4.1.1税后净营业利润4.1.2总投入资本4.1.3加权平均成本4.1.4 EVA计算结果4.2 结果分析5青岛啤酒EVA价值评估方法存在的问题对策5.1

16、提高现有的投资回报率5.2谨慎择选投资目标5.3优化企业资本结构6 结论和建议6.1 结论6.2 建议6.2.1 提高企业管理者对EVA的认识6.2.2 合理调整资产结构6.2.3 适合现有行业环境的EVA核算参考文献致谢,四、研究方案1、 利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2、 本文通过调查、个案和实验等方法撰写了文章，得出了传统的企业业绩评价方法不能满足现代企业评判企业价值的需求，EVA的引入对企业价值客观性评价具有重要意义。五、 进度安排1、确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料

17、，完成论文的任务书。2016-10-15至2016-10-312、编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-11-1至2016-11-203、实习期间进行一步查找资料，作社会调查。2016-11-21至2016-11-304、撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。2016-12-1至2017-1-155、指导教师阅改论文。2017-1-16至2017-1-316、修改论文，完成第2稿，并交指导教师。2017-2-1至2017-2-297、指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158、修改论文，完成第3稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-4-109、指

18、导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-11至2017-4-3010、专家评阅。2017-5-1至2017-5-1011、毕业论文答辩。2017-5-11至2017-5-2412、评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-25至2017-5-31六、预期结果通过撰写本篇论文，预期能够为EVA在我国的发展起到一定作用，使更多的企业更加了解EVA的相关知识知识和应用技能。EVA是由国外引入我国的一种全新业绩评价体系，作为弥补传统财务指标体系中忽略股权的资本成本这一不足的有效方法，自其被发现以来就广受推崇。通过阐述EVA指标对我国企业行为所具有的作用并且提供改善会

19、计失真问题的新视角提出要通过研究和探究进行EVA指标中国化，从而为我国企业在管理方式，绩效评价和管理理念上带来变革。也使得自己对EVA有了更加深一层次的了解。七、参考文献1 张先治,李琦.基于EVA的业绩评价对央企过度投资行为影响的实证分析J.当代财 经,2012,(05):119. 2 韩镔.经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析J.国际石油经济,2010,(02)：533 肖新.基于经济增加值（EVA）公司价值评估方法改进及应用研究D.西北大学,20104 贾东升.以EVA为基础的上市公司价值管理体系的构建J.中国乡镇企业会计,2016,(09):845 张瑞,陈龙.基于EVA的公司高

20、管激励模型改进J.财会通讯,2016,(29):726 徐振.EVA业绩评价体系应用分析J.商,2016,(32):317 卢闯,杜菲,佟岩,汤谷良.导入EVA考核中央企业的公平性及改进J.中国工业经济,2010,(06):968 徐婉珠.EVA理论对财务管理目标影响J.现代商贸工业,2016,(06):1029 韩海琴.基于EVA的企业绩效评价研究J.中国市场,2012,(14):3610 句芳,李利平,王珍瑞.EVA在电力企业业绩评价中的应用以内蒙华电为例J.财会通 讯,2014,(08):5511 魏巍.EVA绩效评价案例研究以青岛啤酒为例J.财会通讯,2014,(16):12 12 张

21、哲丽.EVA在企业绩效评价中的应用研究J.江苏商论,2009,(24):16713 李啸.EVA在企业绩效评价中的应用研究以W企业为例D.江苏大学,201614 林亨.基于EVA指标的企业绩效评价研究以中石油为例J.财经界:学术版,2015,(12):38 15 Maj ll.Economic value added as a modern performance indicator. Perspectives of Innovations,Economics and Business,2010, Vol6(3):94 指导教师意见：指导教师签名： 年 月 日教研室意见：审查结果： 同 意 不

22、 同 意教研室主任签名： 年 月 日中国地质大学长城学院本科毕业论文文献综述院 别： 经济学院 专 业： 会计学 姓 名： 张红茹 学 号： 013130921 2017年 4 月 30 日 马亚力克维特修在其发表的现代绩效指标经济增加值一书中首次阐述了企业价值评估这一新概念。其中，费雪重点阐述了企业收入与资本之间的关系，成功地理清了企业价值创造的来源问题。次年，维特修又出版了名为利息率：本质，决定及其与经济现象的关系的专著，他在本书中对资本收入与价值的关系进行了更为深入的分析，从利息率的本质出发，结合利息率影响因素的分析，完善了企业资本价值的评估体系。 维纳克鲁斯在其发表的EVA经济模型一文

23、中对经济增加值企业价值评估模型进行了详细的评价和简单的介绍，对EVA的经济发展速度进行详细的解读，更加揭示了经济增加值在现今的国际经济市场上有其一定的发展趋势。我国对企业价值评估的研究比较晚，在二十世纪后期才开始关注，当时还是通过外文翻译，自己的理论创新很少。近年来，全球经济一体化的趋势日益突出，企业之间的资本运作也越来越多，作为企业资产评估的主要组成，发挥着不可忽视的作用，我国对企业价值评估理论的研究也日益深入，大批专家学者结合我国实际市场环境，进行了研究，取得了许多成果。 著名学者韩镔的著作经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析一书中提出了有关资本结构的MM理论，他们通过对企业价值与投

24、资或融资决策等关系的研究，发现投资的决策是影响企业价值的主要因素。企业在正常运营的过程中，根据折现率对预期收益进行折现的资本价值近似等于企业的市场价值。韩镔在商业杂志上发表了名为股利政策、增长和股票价格的文章，他们主要是对股利政策的本质及其影响进行了深入的分析，并在该文章中提出了MM股利无关论。韩镔再次探讨了MM定理的适用条件，并以此为基础提出了企业估价模型，为企业估价理论的发展打下坚实的基础。肖新在对外发布的基于经济增加值（EVA）公司价值评估方法改进及应用研究一书中，提出了自由现金流量的估计模型，该模型的提出进一步推动了企业价值理论的发展，拉巴波特认为要想提高企业的价值，企业需要以战略分析

25、为着眼点，审查企业的投资组合，优化企业的资源配置，并构建出了科学合理的绩效考核体系，从而确保股东利益与管理层利益能够达成一致。除此之外，肖新还给出了一个基于计算机的现金流贴现估计模型，人们也将该模型称为拉巴波特模型。国内经济学家卢闯,杜菲,佟岩,汤谷良在其著作导入EVA考核中央企业的公平性及改进中指出预期的静态现金流是现金流贴现法模型的假设条件，与此同时，他还指出该模型将企业的贝塔值作为项目的贝塔值的这一做法是错误的，这是因为企业忽略了增长机会的潜在价值。我国对企业价值评估的研究比较晚，在二十世纪后期才开始关注，当时还是通过外文翻译，自己的理论创新很少。近年来，全球经济一体化的趋势日益突出，企

26、业之间的资本运作也越来越多，作为企业资产评估的主要组成，发挥着不可忽视的作用，我国对企业价值评估理论的研究也日益深入，大批专家学者结合我国实际市场环境，进行了研究，取得了许多成果。张先治,李琦阐述了传统价值评估方法各自的适用范围、优势、局限性等，指出收益法较其它方法更具优越性，认为其更值得推崇。李锐在基于EVA的业绩评价对央企过度投资行为影响的实证分析一文中，对目前经典的价值评估理论做出比较详尽的分析。分别阐述了收益法、市场法和成本法的概念、模型、优缺点以及各自适用的范围。陈信元，陈冬华等利用沪市连续三年的会计信息，分析了未来剩余收益、收入和净资产几个变量对股价的解释能力，证明它们之间具有高度

27、的相关性。张先治,李琦等在研究企业并购时对企业进行了划分，分为上市公司和非上市公司对上市公司建议采用市盈率和资本定价模型，而对非上市公司，建议则采用收益法、历史成本法等。施金龙，徐振在EVA业绩评价体系应用分析一文中相互比较了收益现值法、成本法、市场价值法以及期权定价法，对这四种方法的假设和适用范围作了介绍，他们认为应当多种评估方法综合适用，才能得到相对准确的评估结果。韩海琴在其基于EVA的企业绩效评价研究一书中以哈佛分析框架为主线，以财务分析基本方法的应用为重点，把战略分析、会计分析、财务分析、发展能力分析、效绩评估全方位的应用在企业价值评估中。综上所述，通过对上述的各个文献进行概括，可以看

28、出EVA价值评估方法在国际经济地位逐渐提升，在我国 EVA 价值评估研究就发达国家而言起步相对较晚，理论研究还不尽成熟。在企业价值评估的探讨研究方面，大部分学者是以资产评估的几种基本方法为开端，研究比较各种方法的优点和缺点，主要集中在根据不同行业的特点进行相关 EVA 指标构架。是我国未来企业进行价值评估方法不可或缺的评价指标。 EVA方法在提升企业价值中的应用以青岛啤酒为例摘 要 伴随着国民经济体制的不断巩固与完善，对企业的管理制度，形式和方法有了更加严格的要求，企业的终极目标是企业为股东创造最大化的财富，“价值投资”也被越来越多的投资者所推崇，尤其在股权分置后，中国股票市场步入新阶段，企业

29、之间的经济行为更加合理化和常态化。在此经济市场阶段下，要求企业价值的评估更为精准。传统的以会计利润为中枢的企业价值评估方法难以满足现今经济市场瞬息万变的发展模式，因而大多数的投资者难以作出合理的决策进行投资。企业价值的提升更加复杂化和困难化。相比之下，以经济增加值（EVA）为核心的价值评估模型，将股权资本成本作为评判指标进行思索，能更加切确的展现出企业的升值潜力，揭露了企业价值的升值阻碍。本文通过对企业价值评估方法进行概述，揭示了我国企业在应用EVA方法提升企业价值过程中存在的问题，结合青岛啤酒的案例，采用对比和举例的方法，对其成功引用EVA方法的过程和成功点进行分解和拆分，对EVA指标在我国

30、企业中如何提升企业价值等相关问题进行探讨。关键词：EVA ；企业价值评估； 青岛啤酒ABSTRACTWith the continuous consolidation and improvement of the national economic system,There are stricter requirements for the management system, form and method of the enterprise,The ultimate goal of the enterprise is to create the greatest wealth for sh

31、areholders, and value investment is being promoted by more and Especially after the equity allocation, Chinas stock market has entered a new stage, and the economy between enterprises is more 。Under the stage of market economy, the requirement of enterprise value assessment is more accurate, the tra

32、ditional accounting profit as the center of the enterprise value evaluation method is difficult to meet the current market rapidly changing economic development mode, and most investors to make rational decisions to invest.To managers, by contrast, value added (EVA) as the core value evaluation mode

33、l, the cost of equity capital as evaluation indexes, can more precisely show enterprise promotion potential,This article through to the enterprise value are summarized, and the first explained the theory and application of the added value of the manager, take the example of Qingdao beer, through dec

34、omposition, split the Qingdao case process and success of the successful reference point, the EVA index in our country enterprise depth, this paper discusses the application and prospect.Key words：EVA; Appraisal of enterprise value;Qingdao beer目 录1前言.12企业价值评估.12.1企业价值评估概述.12.2 企业价值的常用方法及概述.22.2.1 收益

35、法.22.2.2市场比较法.22.2.3重置成本法.22.3 EVA企业价值评估方法.32.3.1 EVA方法概述.32.3.2 EVA计算公式.32.3.3相关参数的确定.32.3.4相关会计项目的调整.42.4 EVA方法与传统企业价值评价方法比较.43青岛啤酒应用EVA存在的问题.43.1青岛啤酒简介.43.2青岛啤酒EVA价值评价存在的问题.43.2.1调整会计科目对评价结果的影响.53.2.2资本折现率对评价结果的影响.53.2.3非财务指标对于评价结果的影响.54.青岛啤酒应用EVA方法存在问题的成因分析.54.1计算2014到2016年青岛啤酒创造的EVA.54.1.1税后净营业利润.64.1.2总投入资本.64.1.3加权平均成本.