32基于供应链金融下的中小建筑企业融资研究以湖南A建设有限公司为例.docx

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1、硕士学位论文摘要摘要 融资困难一直以来是限制我国中小企业发展壮大的一个原因，而供应链金融最近却被视为缓解中小企业融资约束的一个突破口。本文详细介绍了供应链金融理论的发展、供应链金融模式的特征、以及供应链金融缓解中小企业融资困难的作用，并通过对中小建筑企业进行研究，总结了供应链金融在国内中小建筑企业中的使用情况。具体来说，本文以中型规模的湖南省A建筑公司为例，细述了A建筑公司在选择供应链金融时的战略考量、A建筑公司的供应链金融操作方式、以及供应链金融对A建筑公司的影响。 通过研究，发现供应链金融理论上的模式及作用，在复杂的现实经济结构前，面临着挑战。供应链金融在为中小建筑企业提供资金方面确实发挥

2、着积极作用。但是，因为中小建筑企业在产业链中同时具有“规模小”和“处于核心地位”的特征，所以合适的供应链金融产品不多，且现有的供应链金融产品，将带给中小建筑企业额外的成本和风险。这表明供应链金融仅仅具有改善小型企业经营的作用，而不具备帮助小型企业成长壮大的作用，缓解融资约束的能力具有极大的限制。供应链金融理论亟需解决这个定位问题：为企业提供资金的目的以及提供资金到何种程度？而不仅仅只是笼统的说解决融资问题。同时，供应链金融产品的设计，也应该更加适应现实中各行业的复杂性。关键词：供应链金融； 中小建筑企业； 融资困难2ABSTRACT The difficulty in acquiring lo

3、ans has long been a cause of limited development of small and medium enterprises (SMEs). Supply chain financing (SCF), however, is taken as an effective method to ease the financing budget constraint of SMEs. This paper studies the influence of SCF in small and medium construction companies in China

4、. Taken A Construction Company in Hunan province as an example, this paper studies the enterprise strategies of A construction company in SCF, the detailed procedure of SCF in A construction company and the influence of SCF on A construction company. Through the research, we can found that the model

5、 and function of the supply chain financial theory face the challenge in the complex realistic economic structure. This case shows that SCF has positive effect on easing the financing budget constraint of SMEs. However, due to the duality of small scale and core position in supply chain of small and

6、 medium construction companies, not many SCF products target them. What worse, the existing SCF products bring small and medium construction enterprises extra costs and risks. This means，supply chain finance not only has the function of improving the operation of small enterprises, but also it does

7、not have the function to help small enterprises grow and expand, and the ability to alleviate the financing constraint has great limitations. Supply chain finance theory urgently needs to solve this positioning problem: the purpose of providing funds for enterprises and how far to provide funds? Its

8、 not just about solving the financing problem. At the same time, the design of supply chain financial products should be more suitable for the complexity of various industries.Keywords: supply chain financing; SMEs; financing budget constraint2目录1 绪论51.1 研究背景51.1.1 中小建筑企业在国民经济中的地位51.1.2 中小建筑企业融资困境51

9、.2研究意义与目的61.2.1 研究意义61.2.2 研究目的61.3研究思路与方法71.3.1 研究思路71.3.2研究方法71.4 文献综述81.4.1 供应链金融概念81.4.2 供应链金融演化过程91.4.3 供应链金融在海外的应用91.4.4 供应链金融在中小企业中的应用111.4.5 供应链金融对中小企业的影响121.4.6 文献评述131.5主要内容141.6 预期创新点142. 相关理论基础142.1相关概念界定142.1.1 供应链金融的定义和特点142.1.2 核心企业、依附企业与中小企业152.1.3供应链金融的组成主体162.1.4 实践中相关概念的厘清172.2 中小

10、建筑企业的供应链形式182.2.1 建筑企业供应链的界定182.2.2 建筑企业供应链的特征182.2.3 建筑企业供应链的构建形式183. 湖南A建设有限公司供应链金融发展现状及战略分析193.1公司简介193.2 湖南A建设有限公司企业战略分析203.2.1 宏观环境分析（PEST）203.2.2湖南省A建设有限公司所处建筑行业分析（波特五力分析）233.2.3 湖南省A建设公司内部影响因素分析（SWOT分析）273.2.4 湖南A建设有限公司的供应链战略金融定位313.3湖南A建设有限公司供应链金融模式与定位分析324. 供应链金融业务对A企业的影响344.1 湖南A建设有限公司采用供应

11、链金融融资前后对比344.1.1 供应链金融对A建筑企业资产负债结构的影响及原因344.1.2 供应链金融对A建筑企业风险指标的影响及原因374.1.3 供应链金融对A建筑企业业绩的影响及原因384.2 湖南A建设有限公司与同行业其它中小建筑企业对比395. 对策建议425.1 加大对中小建筑企业的支持425.1.1 放宽贷款条件425.1.2 建立全网征信体系425.1.3 开发适合中小建筑企业的供应链金融产品425.2 注意使用供应链金融后的风险恶化435.2.1 中小企业注意的问题435.2.2 银行注意的问题435.3完善供应链金融理论436. 结论44参考文献451 绪论1.1 研究

12、背景1.1.1 中小建筑企业在国民经济中的地位改革开放以来，我国中小企业飞速的发展壮大，其不可替代的重要作用越来越明显。截止2017年三季度末，全国工商注册的中小企业总量超过4200万家，比2017年增长了49.4%，占全国企业总数的99%以上；同时，中小企业也贡献了58.5%的GDP，68.3%的外贸出口额，52.2%的税收和80%的就业，在促进国民经济平稳较快增长、缓解就业压力、实现科教兴国、优化经济结构等诸多方面，均发挥着越来越重要的作用。但是，在如此重要的经济和社会贡献背后，中小企业的生存环境和管理健康状况堪忧。在建筑行业，中小建筑企业数量众多，群体庞大，从业队伍规模宏大，创造了全行业

13、近50%的GDP和60%左右的就业岗位，对推动国民经济持续、健康、快速发展发挥着无可估量的重要作用。截止到 2015 年，全国共有建筑企业53820家，其中，中小企业是53220家，占总数的 98.70。中小建筑企业己成为中国建筑业的主体，而且成为与其处于同行业中的大型企业的依托，正发挥着主力军的重要作用，有着广阔的市场前景和发展空间。可以说只有健康发展的中小型建筑企业的不断壮大，才能有建筑业的繁荣昌盛。1.1.2 中小建筑企业融资困境然而，中小建筑企业所获得的融资跟上面提到的其在建筑业乃至国民经济中的重要地位比起来，却是很不相称。同时，鉴于中小建筑企业的自身因素和外部环境的各方面影响作用，使

14、其拥有了一些明显的特征：融资成本高，风险和难度很大。导致在我国中小建筑企业发展的主要阻碍因素之一便是融资困难。（1） 外部环境信用环境：有两方面的问题。一方面，国内缺乏统一的征信体系，中小企业的信用评级不在主流的信用评级体系内，导致其获得融资，尤其是第一笔融资格外困难。另一方面，中小企业经营稳定性差，经常会有经营不善的中小企业倒闭，在缺乏征信评估体系的情况下，整个中小企业成了“迷雾”地带，整体信用下降。银行偏好：国内四大商业银行从政策上出发即偏向大型国企。其他但凡具有一定规模的商业银行，也模仿四大行的做法，以向国有大型企业授信为主要业务模式。同时，由于相比起来，国有大型企业信用风险小，且坏账有

15、国家兜底，都加剧了银行资金流向大型国企，而中小企业受到关注不多。（2） 自身因素融资规模小、频率大：由于中小企业融资规模小、频率大，银行针对中小企业的融资产品通常为零售产品。这减少了银行业务人员的积极性。缺乏抵押品：中小企业资产规模小，主要依靠自身积累，且资产质量相对大企业较差，导致其缺乏合格的抵押品。而目前主要针对中小企业的银行贷款，都需要抵押物。组织结构不稳定：中小企业规模小，受环境影响大，组织结构变动也大，缺乏稳定性，这使得其抗风险能力也大打折扣。商业银行在综合分析中小企业信用等级时，很难得到一个满意的结果。管理制度不完善：中小企业管理制度不完善，也会影响到企业的信用评级，商业银行出于对

16、资金安全性上的考虑，更加对贷款持审慎态度。1.2研究意义与目的1.2.1 研究意义然而，尽管国内各大商业银行相继推出了众多成熟的供应链金融产品，为商业银行自身带来了丰厚的利润，但从整个国家层面上看，中小企业融资难这个问题并没有得到显著改善。理论的理想化结果在现实的复杂性面前遇到了挑战。本文采用具体案例，通过对行业中企业实际采用供应链金融的研究，揭示供应链金融对企业融资、经营、发展的实际影响，给理论提供借鉴。同时，案例中反应出来的问题，一方面可以被用来完善理论，另一方面，可以指导供应链金融产品的设计改良实践。此外，近年来，建筑行业在我国市场占着突出地位，它与国民的是生活质量与水平有着密不可分的关

17、系。建筑行业的供应链发展模式也尤为明显，其反映出来的问题，具有一定普遍性。1.2.2 研究目的首先，本文希望通过对文献的分析，梳理供应链金融理论。了解供应链金融的定义、发展、模式和作用。为进一步研究供应链金融打下基础。其次，通过对具体案例的研究，验证供应链金融缓解中小企业融资约束的作用是否存在、显著。借此验证理论的可靠性。最后，发现现实中供应链操作与理论不符合的点，以及案例中使用供应链金融的企业遇到的问题，与理论进行比对，为理论的进一步拓展完善提供现实支撑，也对盲目使用供应链金融而忽视其负面影响的做法提出警示。同时，为供应链金融产品的开发提供参考。1.3研究思路与方法1.3.1 研究思路本文首

18、先通过对文献的梳理，整理现存的供应链金融方面的研究结论，揭示供应链金融是什么，发展的历史，现实中的运用场景，运用的细节等与之相关的内容，使得读者对供应链金融这一种融资操作方式又一个宏观但详细的了解。随后对现存文献研究的不足和忽略的研究方向加以探讨，了解供应链金融尚待解决的难题。接着本文以一家使用供应链金融的中小建筑企业为例，分析其选择供应链金融时的企业战略考量，是因为融资问题，还是因为其它问题导致此企业做出这样的抉择。然后对比分析该企业使用供应链金融前后的财务指标变化，从资产负债结构、风险承担、和盈利能力三个角度出发，揭示供应链金融对该中小建筑企业的影响，以及可能存在的潜在风险。同时，为了更好

19、的对照效果，本文还以该中小建筑企业的主要竞争者为对标，分析了不采用供应链金融可能的发展路径。最后，通过合理的推断，该中小建筑企业面临的困难，采用供应链金融后所得的益处以及增加的风险，可以推及其它行业的中小企业，具有参照价值。1.3.2研究方法（1）文献研究法：文献研究法就是指通过收集、查阅、分析相关科研文献材料，来获得有关理论、知识和方法的研究方法。本论文研究将系统回顾供应链金融发展相关理论。通过回顾前人的研究成果，奠定本论文的研究基础，找出供应链金融与企业间的关系以及供应链金融为企业带来的好处与风险（2）PEST分析法：通过分析国内政治、经济、社会和科技四个象限的现状和发展趋势，初步判断建筑

20、行业面临的市场情况，以及是否具有采取供应链金融的必要性。（3）波特五力分析法：分析供应商和消费者议价能力，潜在竞争者和替代品。正好是供应链分析一个补充。（4）SWOT分析法：探究湖南A建设有限公司选择供应链金融战略融资模式的优势、劣势、机会和风险。 （5）案例分析法：以湖南A建设有限公司为例，对企业对背景情况进行介绍，并分析该企业对供应链金融运营模式。探究供应链金融为该企业带来的积极影响及消极影响。并提出建议和对策。（6）对比分析法：通过对比湖南A建设有限公司近几年的财务数据，发展情况等，分析供应链金融在该行业的可行性，带了的好处和风险。1.4 文献综述1.4.1 供应链金融概念“供应链金融”

21、是一种旨在降低供应链融资成本以及解决供应链节点资金短缺问题的金融创新。“供应链”（Supply Chain）这个概念最早由竞争战略之父Michael E Porter于1985年提出2。其最初反映的是企业生产制造的模式：产品的生产过程往往需要经过若干工序，把这些工序按时间先后排列，则可以形成一条从原材料到中间产品再到产成品的产品链（胡跃飞，黄少卿，2009）。比如，中国包头钢铁公司，其供应链上游是矿山开采，中游将矿石炼成粗钢，下游进一步将粗钢加工得到线材。胡跃飞，黄少卿（2009）在供应链金融：背景、创新与概念界定一文中对供应链金融实践的萌芽、发展过程做了详细的描述。供应链金融作为一项商业银行

22、的业务创新，在20世纪末受到广泛关注，然而带有供应链金融性质的做法却已经存在了几个世纪。比如保理遭遇流动性危机的企业，将应收账款以很低的价格处理给商业银行或者金融机构（Jason Busch, 2006）。存货融资方面，美国在19世界就广泛出现了存货融资市场。1916年，美国颁布仓储法案，并以此为根据建立起一套仓单质押系统规则，农产品仓单可以作为向银行贷款的抵押。在沙皇俄国，1905年，也出现货物质押贷款业务。农民在丰收季节市场价格低时，将谷物抵押给银行，获得贷款投入后续生产和生活。等市场价格回升后，再卖出谷物归还银行本金利息（冯耕中，2007）。20世界初期，中国，由陈光甫创办的上海商业储蓄

23、银行曾经先后在上海、天津、汉口和无锡开展铁路押汇业务，以工厂原料或产品为抵押的押款业务和以货物栈单为抵押的放款业务（邱志华，1996）。根据胡和黄（2009），现代意义上的供应链金融概念，发端于20世纪80年代。原因在于世界级巨头企业寻求成本最小化将业务外包，衍生出供应链管理的概念。供应链管最初集中于物流和信息流管理。20世纪末期，全球性外包活动导致的供应链整体融资成本问题被关注：部分节点资金流带来“木桶短边”效应，抵消了分工带来的效率又是和成本节约。供应链的财物管理随之受到重视。最后，伴随着国际商业银行的介入以及业务创新，供应链金融诞生。胡和黄（2009）对供应链金融概念界定的关键点，在于银

24、行等金融机构作为放贷方在供应链中起到的作用。然而，随着供应链金融的发展，资金供给方，已经大大超过了银行的限制。1.4.2 供应链金融演化过程雷蕾和史金召（2014）在供应链理论综述与研究展望一文中，对海内外供应链金融相关研究做了理论上的总结概括。雷和史（2014）将供应链金融的发展历程分为四个阶段：以票据贴现为代表的起步阶段、以贸易融资为代表的初级阶段、以供应链金融为代表的中级阶段和以线上供应链金融为代表的高级阶段。并指出现在业界已处于供应链金融高级阶段。顺着这条时间线，对供应链金融的研究经历了以下发展。国外，Saulnier (1943)总结了美国应收账款融资的发展情况，当时的应收账款融资主

25、要指票据贴现业务,并没有供应链的特征。Koch (1948)、Sutkowski (1963)、Wessman (1990)对以存货融资为代表的物流金融做了探讨。Hartley (1998) 提出了预付账款融资模式和供应链融资系统的设计理念：金融机构、供应商和零售商在数据库层面共享订单信息。金融机构基于订单信息为零售商提供融资完成提前采购。融资到期时,零售商将所得销售货款与银行进行结算。Berger(2004) 基于中小企业融资的视角，提出供应链金融是解决中小企业融资问题的重要工具手段。同时，供应链金融还能优化银行贷款结构。Lamoureux (2008)对供应链金融的概念做了重新定义：供应链

26、金融是在以核心企业为主导的企业生态圈中,对资金的可得性和成本进行系统优化的过程。国内，任文超（1998）提出物资银行概念，将动产质押引入到银行的担保融资服务之中。冯耕中（2001）界定了基于存货融资的基本模式存货质押和仓单质押。朱道立（2002）提出“融通仓”概念：为中小企业与银行间架起桥梁的第三方物流服务平台。物流从此成为供应链金融的一个重要组成部分。一言以蔽之，对供应链金融的学术研究，是跟随着供应链金融实践的发展而发展的。甚至可以说，对供应链金融的学术研究，一直落后于实践操作。1.4.3 供应链金融在海外的应用通过具体的案例，可以更加清楚的认识供应链金融的实践方式。其中最清晰的，是谢世清和

27、何彬（2013）在国际供应链金融三种典型模式分析中提出的三个实例。首先，是物流企业主导的供应链金融。其中供应链金融的参与主体分别是：物流企业美国联合包裹服务公司（UPS），核心企业沃尔玛，依附企业东南亚供应商、出口商。核心企业沃尔玛通常要求东南亚供应商垫付全额货款，货物到岸后3090天才向东南亚供应商结清，这给东南亚中小供应商造成了严重的资金压力。美国联合包裹服务公司（UPS）在其中通常充当将货物从东南亚供应商运送到沃尔玛的物流角色，其先天物理上占有货物的优势和对供应链信息的把握，让其成为了供应链金融服务的提供者。于是美国联合包裹服务公司（UPS）依托其信用部门UPSC，利用沃尔玛的信用，以优

28、惠利率向东南亚供应商提供应收账款融资。UPS首先与沃尔玛和其供应商提供多方合作协议，为两者提供物流服务。同时，UPS作为中间结算商，代替沃尔玛与东南亚供应商进行支付结算。UPSC则在东南亚供应商将货物交付给UPS时，将资金实现垫付给东南亚供应商。供应商将出口清关在内的全部货运业务交给UPS，并支付相应的物流服务费和一定融资费用。最后，UPSC代表持有货物的UPS与沃尔玛进行统一贷款结算。其次，企业集团合作模式。美国通用电气（GE）为其飞机发动机的销售提供供应链金融服务。核心企业通用电气（GE），供应链金融服务提供者通用电气（GE），依附企业购买飞机的航空公司。通用电气信用公司（GECC）是通用

29、电气（GE）的子公司。GECC首先与航空公司签署融资租赁协议，然后GECC直接向通用电气（GE）下飞机发动机制造订单，并代航空公司向GE付款。飞机生产完成后，GE交付飞机给航空公司。最后，航空公司利用飞机营运收入分期支付融资租赁费用。GECC除了提供融资租赁服务给向自身母公司GE采购飞机的航空公司外，向其他飞机制造商采购的订单也在其业务范围内。案例三是商业银行服务模式。渣打银行（SCB）标准花了供应链金融服务业务，分别制定了针对买方和卖方的融资流程，并对双方在同一国家内交易和跨国交易分别制定了审批流程。渣打银行既为买方代付货款，又为卖方提供装运前后融资。买方向卖方提出采购订单后，卖方提供货物提

30、单和发票给买方，并按要求递送货物。买方收到凭证后，将渣打银行授信的承兑汇票与确认后的发票、运单还给供应商。供应商凭承兑汇票和交易凭据向渣打银行要求付款。渣打银行审核文件后向供应商付款，并记录买方融资额度。买方在到期日时向渣打银行支付所欠融资款项。这三个案例不出前文总结的供应链金融三种模式的框架。相互之间紧密联系而又互有不同。联系的是三种模式都是依托供应链环节，进行有针对性的授信，解决环节资金瓶颈问题。不同的是供应链金融操作方式随行业、主体的不同而独特。UPS在物流环节掌握货物和信息，所以可以给予供应商优惠利率；GE飞机发动机价格昂贵，回收期长，于是子公司提供融资租赁可以促进母公司发动机销售；渣

31、打银行进行普惠的供应链金融服务，为了覆盖风险，利率就较高。此外，核心企业和依附企业的模式不变，资金提供方的不同，才是决定操作方式多样性的核心。1.4.4 供应链金融在中小企业中的应用任毅，张羽欣（2017）研究了食品行业在互联网金融背景下的供应链金融实践。其提到“金包谷”互联网食品供应链金融平台。“包谷网”是中国食品添加剂和配料行业的B2B电商交易平台，其以在线交易为核心，为平台上中小微企业提供交易平台并建立信用模型。“金包谷”基于“包谷网”上的真实订单，采取仓储订单抵押的风控方式，为中小食品企业提供融资。邵娴（2013）研究了农业领域供应链金融的应用。其以长沙马王堆蔬菜批发市场为例，介绍了民

32、间经纪人模式。供应链金融的参与各方是农户、民间经纪人、蔬菜市场商户和银行。其中农户是卖方，市场商户是买方。民间经济人具有长期业内经验，与农户和市场商户双方具有长期合作关系，知根知底。银行作为供应链金融服务的提供者。一般流程如下：多方签订合作协议，农户根据市场商户的需求，选购种子；银行为农户购种提供资金；蔬菜成熟后，农民可选择将作物卖给之前的商户，或其他商户。期间，市场商户和民间经济人联合做保。谢泗薪，闫君（2016）对铁路企业供应链金融发展给出了战略指导意见。其认为铁路企业应该扮演供应链金融中的物流方甚至资金提供方。一方面，像中远、中储、中外运、中铁物流这些企业与深圳发展银行签署战略合作协议，

33、充当物流仓，同时获得深圳发展银行提供的融资便利；另一方面，煤炭、钢铁、有色金属、铁矿石、水泥、石油、粮食等铁路大宗货源是供应链金融业务的良好标的。给予铁路企业开展供应链金融业务很大的优势。段焰（2014）探讨了供应链金融在房地产施工行业的模式。房地产施工企业在产品建造过程中，事先需要大量物资资料及机械设备等前期准备，而其产品只有在施工完工且验收合格交付后才能变现，施工企业因此承受了巨大的资金压力。通过供应链金融，将建筑施工企业与上游的钢筋、水泥、模板等原材料企业，以及下游的发包企业捆绑，进行联合授信。比如万科、招商、保利、龙湖、碧桂园等知名企业通过商业承兑汇票、银行保理贴现、国内信用证议付、国

34、内保理、应收账款质押等方式进行供应链融资，环节施工企业的现金流压力，保障项目顺利推进。陶海鹏，马树建（2017）给出了电商供应链金融的最新案例。京东商城与中国银行联合启动供应链金融服务，向供应商提供订单融资、应收账款融资和协同投资等金融服务。招商银行提出“基于电商的在线供应链金融解决方案”，中信银行与海尔“日日顺”平台合作开展供应链互联网金融服务。其中电商通常扮演核心企业角色，与之有长期合作关系，在应收账款、存货积压、预付账款等方面有长期合作关系的中小商户是依附方。黄锐，陈涛，黄剑（2016）对互联网供应链金融模式进行了梳理。互联网供应链金融的特殊性在于资金供应方的多样性。根据组织形式可以分为

35、电商主导、商业银行主导、第三方平台主导、传统核心企业主导。在上市公司中，像嘉欣丝绸，金叶珠宝，道氏技术，宝钢股份，智慧能源等公司自建或引入电商平台，通过这种方式积累客户和交易数据。随后发展物流、仓储服务，打通供应链上下游。最后，收购或参股互联网金融公司，提供互联网供应链金融服务。邱丽娜（2011）总结了国内商业银行供应链金融业务的开展情况。对中国银行、华夏银行、民生银行、深圳发展银行、光大银行、兴业银行、招商银行现有的供应链金融产品做了详细的归纳总结。1.4.5 供应链金融对中小企业的影响将供应链金融看作解决中小企业融资困难的新手段，这种想法首先由Allen N Berger 提出（2004）

36、。Leora Klapper (2004), Gonzalo Guillen (2006)将其发扬。国内闫俊宏，许祥秦（2007）率先将中小企业容器问题与供应链金融结合起来，阐述了用供应链金融解决中小企业融资问题的可能性。随后，相关方面的研究得到普及。熊熊，马佳，赵文杰，王小琰，张今（2009）建立了供应链金融的logit回归模型。传统方法上，银行在决定是否对中小企业授信时，仅考虑中小企业本身的财务状况。而通过同时将关联核心企业的信用指标纳入到回归模型中，使得模型中银行对中小企业的授信概率大大提高。作者用起支撑供应链金融可以缓解中小企业融资约束的论证。这种方法后期还得到何其慧（2011）、曹俊

37、（2011）等其他人的模仿。但模型本身多增加一个变量，就多增加一份解释程度的特征，大大削弱了论证的力度。李毅学（2011）从中小企业经营、财务、与核心企业的关系等方面选取了诸多变量，构建了银行供应链金融服务风险评估的指标体系。对供银行应链金融业务的实际操作，具有指导性意义。具体变量种类和权重参考原文献。张斌，刘可（2012）利用中国上市公司20012010数据进行了现金现金流敏感性模型验证。其通过上市中小企业财物报表上现金与现金流的同向变化，说明中小企业面临融资约束。背后的逻辑是，如果当企业现金流增加时，现金也随之增加，说明供应链的各个环节需要的资金增加了，企业需要额外的资金来源满足增加的现金

38、需求。但这种额外的资金来源，往往是难以获得的。随后，其用票据、短期贷款、商业汇票作为供应链金融的替代变量，得到替代变量与现金负相关，由此论证供应链金融可以缓解企业融资约束。最后，张和刘（2012）还指出这个缓解程度非常小。张晶（2016）基于零售行业核心企业供应商的视角，研究应收账款保理融资。其建立了供应商最大化预期利润的模型，得出同等前提下，无追索权的应收账款保理融资比例大于有追索权的保理融资比例。而保理融资利率与零售商订购量呈负相关。陶海鹏，马建树（2017）使用CVaR风险工具，建立了求电商最佳利率的模型。在他的设定中，电商将作为供应链金融的资金提供方，同时考虑供应链金融服务提供的收益和

39、整体平台企业的收益，因此应该提供比银行等第三方资金提供者更低的利率。1.4.6 文献评述以往的文献较好地定义了供应链金融的概念和模式，总结了供应链金融发展演化的历史，并留下了一批宝贵的不同行业供应链金融操作实践的案例。此外，供应链金融作为一种更精细、有针对性的融资方式，有助于解决中小企业融资困难问题，受到了普遍认可。技术指标方面，无论是学术界的供应链金融风控指标体系，还是实务界银行的供应链金融信用评价指标体系，都趋近于可靠有效。然而，供应链金融缓解企业融资压力的具体量化程度，以及随之带来的企业利润的提高程度，却鲜有人关注。另外，供应链金融是一种有针对性的短期融资方法。众所周知，短期负债高的企业

40、更容易出现流动性问题。对于中小企业来说，即使供应链金融可以在一定程度上缓和其与供应链相关的资金需求，但是否会因此加剧中小企业资产负债结构的不均衡，进而影响到中小企业的其它借款诉求，或者借款成本。1.5主要内容本文研究内容主要围绕以下几个方面：1、梳理供应链金融的以及其对于中小企业的发展所产生的影响相关研究的最新进展。2、探究有关供应链金融的相关理论，SWOT分析相关理论以及供应链金融与中小企业融资的相关理论。3、通过对湖南A建设有限公司的发展历程、内部环境及外部环境进行分析研究。发现供应链金融为其带来的效益。4、探究供应链金融为湖南A建设有限公司带来的影响及风险，并对其风险控制提出几点建议，以

41、及对供应链金融在未来的发展提出建议及展望。本文通过对理论的研究与分析,以文献理论做支撑, 详细阐述了供应链金融对于我国中小企业发展的影响。同时为中小企业在供应链金融选择上提出一些建议1.6 预期创新点本文是首次采用具体的案例和具体的数据分析供应链金融对中小企业的发展影响。以往的研究停留在供应链金融缓解中小企业融资约束的可行性研究层面。而且对供应链金融的模式研究也只在理论层面，没有具体的产品细节。本文所使用的建筑企业案例，是切实采取了供应链金融，并对接具体的银行供应链金融产品。此外，现存文献对中小企业供应链金融风险的研究，多站在银行的角度，注重其使用供应链金融之前风险指标的稳定，而没有考虑到使用

42、供应链金融后，中小企业有了更充裕的现金流后，具有使用资金的冲动和扩大规模的能动性。这可能会加剧中小企业承担的风险，一个具体的方面就是期限错配。2. 相关理论基础2.1相关概念界定2.1.1 供应链金融的定义和特点“供应链金融”是一种旨在降低供应链融资成本以及解决供应链节点资金短缺问题的金融创新。“供应链”（Supply Chain）这个概念最早由竞争战略之父Michael E Porter于1985年提出，其最初反映的是企业生产制造的模式：产品的生产过程往往需要经过若干工序，把这些工序按时间先后排列，则可以形成一条从原材料到中间产品再到产成品的产品链（胡跃飞，黄少卿，2009）。比如，中国包头

43、钢铁公司，其供应链上游是矿山开采，中游将矿石炼成粗钢，下游进一步将粗钢加工得到线材。传统意义上，供应链的大部分环节内含于企业。中间产品的生产、加工储存、运输以及最终产品的组装，都是通过一家企业集中管理加以控制。20 世纪70年代以来，企业生产分工模式发生了变化，越来越多的分工从企业内转到企业外。比如，干果企业“三只松鼠”，直接从处于供应链上游的新疆农户手中收购干果，再将供应链中游的干果加工外包给加工企业，最后由自己掌控供应链下游在天猫上直接对消费者营销。这种社会生产分工的加强，使得资金也随着供应链环节的分散，进行跨企业流转。资金跨企业流转的每一个环节，产生一次融通资金的机会，也造就供应链金融诞

44、生的土壤。比如，向农户收购干果时资金，支付给加工企业的加工款，向消费者收取但尚未到账的货款等等。如何融入这些资金，以及如何最优化利用这些资金为企业本身带来好处，就成了供应链金融需要解决的问题。2.1.2 核心企业、依附企业与中小企业分工加强的供应链中，往往会出现核心企业。核心企业特指处于供应链中游的实力强大的企业。其同时对上下游掌握议价权，即可拖延上游的货款，又可要求下游预先支付货款。上、下游的依附企业，需要事先备好充裕的现金流满足核心企业的要求。而这种事先准备，往往会造成依附企业产生额外的资金成本（如资金不充分利用）。更有甚者，依附企业在某些特殊情况下难以满足核心企业的要求，造成资金链断裂并

45、放弃交易的事件。于是，信息、资金、货物围绕核心企业产生拥堵。因此，供应链金融又可以解释为：疏通核心企业附近供应链环节拥堵的金融方式。在问题围绕核心企业发生的同时，解决办法也围绕核心企业而生，即核心企业本身的征信地位将溢出惠及上下游依附企业。把依附企业当作供应链的一环来考虑，只要核心企业信用良好，供应链运行良好，市场环境稳定，那么即使依附企业信用等级不高，也无碍于银行对其针对性授信，提高依附企业的融资成功率。这种依靠稳定运营的供应链以及核心企业信用，提高自身信用等级的做法，很快被视为一种解决中小企业融资约束问题的方法。中小企业在市场上常处于弱势地位，正如供应链中的依附企业。一方面中小企业在经营过

46、程中现金流吃紧需要资金，另一方面，其各项财务指标却又难以达到银行的风险标准。即使业务经营良好，渠道稳定，依赖传统银行授信业务，也很难拿到资金。供应链金融恰好能解决这个难题。提供供应链金融服务的银行或其它企业，在考虑中小企业信用的同时，把上下游的核心企业信用，和供应链的稳定程度同时纳入到考察范围。当获得核心企业对中小企业相关业务的信用背书之后，便可向中小企业放款。供应链金融可以被视作传统金融的子集。然而，供应链金融最大的特点，在于其与供应链的紧密联系，进而产生了一种更精细、高效的资金利用方式。企业传统资金来源可以是银行短、长期贷款，债券融资，和股权融资。企业取得资金后，可以将资金用于多方面，如果

47、没有事先布局和指导，容易产生资金闲置的问题。供应链金融是偏向短期银行贷款，与其有交叉的部分，但却有针对性的融资（其它来源后文详述）。大部分情况下，资金直接作用于供应链的环节上，所谓好钢用在刀刃上。具体来说，比较常见的供应链金融方式有“预付账款”融资、“存货融资” 和“应收账款折现”。张伟斌，刘可（2012）将这三种模式对应于“采购阶段的供应链金融”、“生产阶段的供应链金融”和“销售阶段的供应链金融”。在预付账款融资模式下，核心企业处于原材料供应方，依附企业处于原材料采购方。核心企业给予中小企业的付款期限短,甚至要求中小企业提前预付，减少了中小企业可用的现金流。通过供应链金融，银行替依附企业支付

48、预付账款，满足依附企业对这部分款项的融资。存货融资模式适用于拥有大量存货的企业。在企业经营过程中，经营资金由于存货的关系被大幅占用。通过存货质押获得贷款，可以有效盘活存货占有的资金，缓解企业资金压力。在应收账款融资模式下，核心企业处于下游购买方，依附企业出售货物后，款项不能立即收回，大量应收账款在账面堆积，不利于依附企业迅速开展新的生产经营活动。通过供应链金融，依附企业将应收款项转给银行，银行进行贴现，极大的补充了依附企业的现金流。在实践过程中，会有很多带有特定名称的供应链融资模式，如保理、保兑仓等。这些都只不过是带有行业特征的“行话”，属于上述三大类供应链金融模式。2.1.3供应链金融的组成主体核心企业、依附企业、银行三大主体组成最简单的供应链金融操作方式。以应收账款模式为例，依附企业将从核心企业处获得的应收账款单据抵押给银行，银行按照应收账款额度的一定比例贴现给依附企业。同时，实践操作中，银行还会要求核心企业承诺反