开放式基金与封闭式基金的投资风险比较.docx

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1、中文摘要近些年来，随着开放式基金的蓬勃发展，封闭式基金的发展也随之受到一定的影响。在开放式基金快速增长的投资环境下，封闭式基金能否与开放式基金并肩发展，收获更多忠实用户。我国基金业的发展速度及其风险评和价绩效造成了一对不可抗逆的矛盾，对我国的基金管理者、基金投资者和相关监管部门造成了极大的不便。所以，目前迫切需要对我国的基金业的投资风险进行更深一步的研究。本文通过分析封闭式基金与开放基金的风险现状、问题和影响因素的基础上，结合基金发展情况，通过对比分析两种基金的风险并寻找我国开放式基金与封闭式基金两者存在的风险，以期找出两种基金的风险差异，并找出规范有效的基金风险管理和防范的相关措施。关键词：

2、风险比较，流动性风险，赎回风险，“封转开”，AbstractIn recent years, with the booming development of open-end fund, the development of closed-end fund is also affected to some extent.In the investment environment with the rapid growth of open-end funds, can closed-end funds develop side by side with open-end funds and ga

3、in more loyal users?The development speed of Chinas fund industry and its risk evaluation and price performance have caused a pair of indefensible contradictions, which have caused great inconvenience to Chinas fund managers, fund investors and relevant regulatory departments.Therefore, it is urgent

4、 to conduct a further study on the investment risk of Chinas fund industry.In this paper, by analyzing the closed-end funds and the risk of open fund and the influencing factors on the basis of the current situation and problems, combined with the conditions of fund development through comparative a

5、nalysis of two kinds of funds and find the risk of our open-end fund and closed-end fund risk, in order to find out two kinds of fund risk difference, and find out the effective fund risk management, and prevention measures.Key words: Risk comparison, Liquidity risk, Redemption risk, Closed to open,

6、19目录中文摘要IABSTRACTII1.绪论11.1.研究的问题与背景11.2.研究的意义11.3.国内外研究文献综述及发展趋势21.3.1.国内研究情况21.3.2.国外研究情况31.3.3.研究的发展趋势31.4.研究方法32.开放式基金与封闭式基金的风险现状42.1. 缺少有效的避险工具42.2.用户投资意识薄弱，存在投机心理42.3.公司经营能力存在缺陷43. 开放式基金与封闭式基金现存风险的问题53.1资金资源分配不合理53.2基金结构雷同化53.3基金风险管理认知程度低53.4法律监管问题难以解决64.造成开放式基金与封闭式基金面临风险的原因64.1风险对冲机制稀缺64.2价值投

7、资意识薄弱64.3缺乏良好的基金营销体系74.4证券市场深度不够所带来的风险75.开放式基金与封闭式基金的风险对比分析85.1. 研究对象及资料来源85.2. 研究方法依据85.3. 对比分析实证过程95.3.1开基与封基的标准差比值的比较结果95.3.2开基与封基的夏普比率比较结果116解决开放式基金与封闭式基金现存风险的策略136.1. 我国开放式基金与封闭式基金的发展趋势136. 2针对开放式基金与封闭式基金风险的建议146.2.1合理配置基金公司资源146.2.2改变投资资金结构146.2.3增强基金风险的理论认识156.2.4完善法律问题，加强内部监控157.结论16参考文献17致谢

8、181.绪论1.1.研究的问题与背景基金市场是金融市场不可或缺的一部分，我国的基金行经过20多年的发展过程，一直保持着快速增长的现状即使在金融市场市场的经历了数百次牛熊起伏中。不过近些年来，随着行业环境以及市场行情的变化，“瓶颈期”成为基金行业的发展的主要问题，一方面是资产的管理规模保持着停滞且没法前行的状态，另一方面则是存在基金管理人员流动幅度较大、频繁更换基金经理的现象，所以基金业正在面临“成长中的烦恼”。但是我们还看到，基金业发展并没有大幅度的动摇根基，从外部环境看来，一方面，修订工作证券投资基金法的进程已经指日可待，完善法律体系经已纳入相关法制方面的工作日程，已经在积极的推进中，有望为

9、建设一个有利的基金行业的制度环境。另一方面，监管层不断创新监督思维和监管方式，积极鼓励和推进基金管理公司对产品分析、风险控制的管理和创新。1998年3月27日，随着第一只封闭式基金“基金开元”的问世，这历史性的决定为今后的基金业发展奠定了基础。经过22年的发展，截止2019年3月，基金管理公司高达近百家，持有封闭式基金724只，开放式基金5259 只。回首我国的基金发展史，特别是在我国基金刚开始发展的时候，基金的管理层把资源和精力放在管理封闭式基金方面，经过了3年才开始出现开放式基金，然而这第一只开放基金“华安创新”的成立，为以后开放式基金的发展做了铺垫，开放式基金自此之后不断蓬勃发展，推陈出

10、新。在开放式基金发展的如日中天的时候，投机者也不断的将开放式基金和封闭式基金进行各种比较。开放式基金的收益是不是一直都高于封闭式基金，两者的风险是否有不可估量的差异？开放式基金的繁荣是否基于封闭式基金发展较慢的时期呢?这些因素将持续引起投资者的关注。1.2.研究的意义在开放式基金与封闭式基金都蓬勃发展的关键时期，投资者难免会秉着二者择其优的原则，从中选出收益高，风险小的基金。我国基金业起初发展的时候，封闭式基金从一开始就作为基金的领头部队，代表基金“基金开元”和“基金金泰”的批设，拉开了基金发展新时代的序幕。第一只开放式基金“华安创新”于2001年9月面世，此举迎来了我国基金发展的新时代，开创

11、历史新纪元。这些年来，我国开放式基金的发展速度尤为惊人，由2001年的1只快速增加到目前的5259只(数据截止2019年3月)，远远地超过了封闭式基金724只的数量，甚至是封闭式基金的数百倍。奠定了开放式基金经作为主流基金的地位，并从中衍生出新型基金-LOF基金(上市型开放式基金)和ETF基金(交易型开放式指数基金)。然而，我国基金业的发展速度及其风险评和价绩效造成了一对不可抗逆的矛盾，对我国的基金管理者、基金投资者和相关监管部门造成了极大的不便并且衍生各种风险。对我国开放式基金和封闭式基金投资风险展开深入研究已经刻不容缓了。本文拟通过比较分析对开放式基金和封闭式基金的风险现状，以期找出两种基

12、金的风险差异，并找出规范有效的基金风险管理和防范的相关措施。1.3.国内外研究文献综述及发展趋势1.3.1.国内研究情况吴昊曾提出过这样的观点：因开放式基金的投资者可以随时购买基金，基金份额的可增加性为基金管理者提供了激励。基金开放所提供的激励和约束使开放式基金管理者更注重改善管理，提高业绩，降低费用，保证投资者利益。而与开放式基金相比，封闭式基金管理者没有赎回压力和流动性压力以及扩大规模的激励。如果基金投资者对基金管理不满意，也只能在二级市场转让而不能向基金管理人赎回自己的基金份额，不影响基金管理者所管理的基金规模和相应的基金管理费收入。这样，封闭式基金管理者所存在的约束和激励机制缺陷将给封

13、闭式基金投资者带来收益风险2。刘传葵指出，开放式基金设立之后，投资者仍然可以随时向基金经理人或其代理人认购或赎回基金，在每一个交易中，投资者通过此价格可以了解到基金的运作状况的有效信息。而封闭式基金仅仅是在基金募集期内和基金到期清盘时才发生基金经理人与基金投资者的之问交易，由于成交价格反映信息的不完全性，那么该投资者必然处于信息劣势进而处于逆“逆”选择位置上3。姜霜凌认为，由于封闭式基金折价率过高、发展规模受限制、缺乏激励惩罚机制、资产流动性低和操作透明度低等内在缺陷，随着到期日的临近，使得封闭式基金的出路问题亟待解决4。郑晓玲表明，开放式基金往往会加剧市场震荡；封闭式基金却能在保证市场稳定面

14、起到开放式基金所不能起到的作用。封闭式基金由于其封闭性，在存续期内不存在投资者与基金管理公司之间的交易，这有利于基金管理公司进行中长期投资策划、组合，以取得稳定的教益。即使遇到证券市场的较大波动，投资人的变现需求可以通过投资人之间的市场交易来实现，而基金管理人不会象开放式基金那样受到投资人的申购和赎回压力，从而被动地进行“追涨杀跌”的操作5。郭海明,李进芳通过对比两种基金的风险，得出了在我国目前的环境下,封闭式基金仍有发展的空间和存在的意义,但有必要对不良的封闭式基金进行改造和规范,进一步完善市场监督机制,从而更好的促进我国基金业的健康发展6。1.3.2.国外研究情况Xiaofeng Zhan

15、g, Xiaohua Zhong认为，由于开放式基金存在可能发生的赎回，必须持有较多的现金和流动性较强的资产，因而不能将所有资产投资在自己所期望的项目上。而相比之下，封闭式基金就不会产生这种由于预期的赎回而导致的机会成本。所以当预期资产组合回报率较高的时候封闭式基金更有效率9。 开放式基金占有的份额比重越来越大，学者Fabrizio Crespi表明开放式共同基金管理的资产规模达到创纪录的8,180亿欧元。散户投资者对开放式共同基金的需求不断增长。开放式基金的资金来源具有较高的流动性和不稳定性。开放式基金的高流动性资金来源与低流动性资产相匹配而引发结构不对称，可能成为引发我国开放式基金流动性风

16、险的主要因素10。 Daniel N. Deli, Raj Varma研究了投资基金组织形式的选择，发现持有定价透明度较低的、流动性价差的资产的基金更倾向于封闭式。这种相关性既有统计上的显著性，也有其经济意义。这一结论验证了Fama和Jensen “可赎回权在资产流动性相对较差、资产价格较难发现的情况下无效率”的预言。他们的研究表明，基金组织形式的选择与持有的资产相关。基金在选择组织形式时面临着不同成本的权衡。因为随时可以以净值赎回,开放式基金消除了投资者和管理者间的代理成本，但加剧了与资产流动性相关的成本。对于所持有资产的流动性较差的基金来说，后者超过了前者11。1.3.3.研究的发展趋势证

17、券投资基金是一种利益共享风险共担的集合证券投资方式,根据变现方式的不同,可分为封闭式基金(Cloce-endfund)和开放式基金(Open-endfund)。我国的开放式基金和封闭式基金在运作、经营等方面都存在很大的不同。不同操作的两种基金又在面临着什么风险呢，作为两种基本的投资基金组织形式，,封闭式基金和开放式基金面临的风险是无法消灭的，只有通过各种工具进行风险对冲、创新基金管理模式等方法，基金才得以长久发展。1.4.研究方法统计分析法。通过中国行业研究网等网站搜集开放式基金和封闭式基金的收益数据、同时存在的风险等数据，通过对数据的统计分析总结我国开放式基金和封闭式基金的风险现状和存在的问

18、题。规范分析法。通过对我国开放式基金和封闭式基金的风险现状和存在的问题进行分析，从不同角度提出有针对性的解决两种基金存在的风险的对策。2.开放式基金与封闭式基金的风险现状2.1. 缺少有效的避险工具由于外国的证券市场发展较早，管理制度也比较成熟，特别是外国的开放式基金发展情况比较乐观，因此衍生了众多金融衍生品。开放式基金在投资组合和资金资产管理操作方面也比较熟练，更是有高素质的基金管理人对基金组合投资进行专业化分工。反而我国基金业的发展经过20多年的沉淀，在一定方面取得了优秀的进步，不过要完全符合基金充分发展的所需要的是市场条件，仍然存在一定的距离。我国的证券市场中占较大比重的仍是系统风险，也

19、就是说在当前的情况下选择分散投资并不能发挥其规避风险的作用，从而降低了我国基金管理人应对系统风险的能力，一旦碰到长期熊市或者股市暴跌的风险危机，而同时又缺少应对高风险的反向避险工具，基金丧失投资信心，没有工具进行避险，赎回风险也应运而生，在如此巨大的流动性风险面前，基金管理人需要更多的避险工具。2.2.用户投资意识薄弱，存在投机心理从我国目前参与金融活动的投资者参与股票、基金的等投资活动的显示结果看来，很多投资人员在投资短期的金融产品时会抱有较高的期望，为了追求投资短期产品产生的高收益差价，他们更倾向投资短期的产品，在买卖基金或股票的时候会出现频繁操作的现象。这种情况跟我国的基金发展谋求低风险

20、相背离，并且严重偏离了通过投资基金增值保值的宗旨。片面追求短期的高投资收益的投机现象普遍存在着，在一定程度上忽视了这种操作所带来的风险。基金公司和基金管理人更是对于这种情况采取事后处理的方式，不会说从一开始就提前预防和监控。 2.3.公司经营能力存在缺陷基金公司的发展规模与运作方式也是基民在选取目标基金时需要衡量的一个因素。我国的小规模的基金管理研究部门比比皆是，他们的研发能力以及应对风险的能力还没法实现真正意义上的独立管理和运作基金。基金的运行和研发也缺少相应的行业的专业人员提供行业分析，基金管理人想要高效运作一只基金，往往需要依靠机构以外的力量进行对比分析研究。没法获取第一手资料， 基金经

21、理就不能在对上市公司进行全面的成本、利润、净值、市场份额等基本信息进行全面研究，信息获取的滞后性有碍于投资组合的产品做出灵敏、迅速的市场反应，那基金经理在运作基金的时候，做出正确的市场判断、提供有效的风险管理措施则会更困难。所以基金管理人需要对基金灌输长期、理性投资的观念，提示基民应树立正确、积极应对基金面临的各种风险的理念。3. 开放式基金与封闭式基金现存风险的问题3.1资金资源分配不合理从12年前的的六月份开始，在往后的十年中， 封闭式基金的持有人总共交于基金管理公司大概20亿人民币的管理费用。基金管理公司将封闭式基金的持有人交于的这20亿元中，有接近13亿元被投入到开放式基金发展上。不仅

22、如此，在封闭式基金所培养出来的优秀人才也会被基金管理公司优先调往开放式基金安排工作职位，壮大开放式基金的发展基，封闭式基金在这十年中完全的成为了为开放式基金培养优秀人才的而存在的 “培训基地” 3.2基金结构雷同化据2019年第二季度投资组合的资料公布,基金投资的重仓股前10名(贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、招商银行、美的集团、伊利股份、泸州老窖、长春高薪。立讯精密等)集中度也从第一季度的46%增至56%。而且资料统计近300亿元的资金集中在约20只股票上，占基金持股总市值的4902%。这种高密度的投资,往往会带来许多不良后果，一旦发生 风险，基金业将会面临严峻考验,有的基金管理人甚至

23、会退市。如果一只基金大规模减少对某一重仓股的持有量，原来的重仓股的持股结构被打破，市值会出现大幅度涨跌，此时，其他基金会受到股价变动的冲击，流动性风险增强。3.3基金风险管理认知程度低不同于外国发展了数十年拥有成熟的市场体系相比较，我国不仅在对基金管理风险的理论体系，管理体系方面的不完整，在面对开放式基金的金融风险方面的认知也不够深入，也不够重视。与我国不同的是，西方国家对于基金对于金融风险是非常重视的，由于自身的重视，加上基金的发展较为久远，美国在基金管理的风险方面有着重大的里程碑式的进展，并且在风险的实际中学习，建立了对金融风险的识别，对风险的度量以及控制风险等一套较为完整的管理体系。3.

24、4法律监管问题难以解决系统性的风险与非系统性的风险不仅存在于开放式基金当中，也存在于封闭式基金当中。开放式基金由于发行的份额不固定，也有随时赎回的优势，所以面临的巨额赎回压力是封闭式基金无法比拟的，但是在非系统性方面，两者也面临着相同的基金管理者的专业研发能力有待提高与法律监管有待完善的风险问题。4.造成开放式基金与封闭式基金面临风险的原因4.1风险对冲机制稀缺截止2019年为止，我国能够交易的金融产品只有十多种，其中包括了商品期货、国债、基金、企业债券、股票、等等。与我国相比，西方国家的资本市场的优势不仅体现在广阔的证券市场，而且交易所能交易的投资产品也比较多。另外西方国家的交易投资渠道也比

25、较广阔，还用有完善的风险对冲机制。他们善于利用公司的资源，灵活的组合投资，加上拥有雄厚的资金支持，外国的风险对冲机制值得我们借鉴。由于没有像西方国家一般较为完成的管理风险的理论体系，我国的基金业在规避风险方面还是逊色许多，没有多样化的风险对冲机制来规避风险极大的阻碍了我国基金业的发展。4.2价值投资意识薄弱我国基金业的发展时间较为短暂，基民对于风险的预测能力较弱同时也影响了他们投资的价值观念。因此在我国的投资市场呈现一种高位买入、低位卖出的模式，由于基金受到的不可预测的风险，基金持有人的市场交易的交易频率就比较高，每一周的平均周转率高达110%，我国交易频率远远高于西方国家的基金周转率（国外基

26、金周转率70%-80%）。由于交易频率的上升，交易所需要的手续费也随之增高。开放式基金可以随时申购赎回的特点也导致了它必须承担更高的投资风险，在风险管控方面也需要多费心思。开放式基金的随时申购赎回的优势也带来了一定的缺陷：基金管理人无法将及基金进行长期的投资。基金管理人随时面临赎回的风险，所以必须要准备足够的现金来应对赎回风险。而封闭式基金虽然封闭期后则可以将资金进行计划投资，这就有利于长期的投资。但是封闭式基金到期后，如果是选择“封转开”又该怎样衡量其风险还，假设长期持有封闭式基金的基民又该何去何从？如何在基金市场中稳中求富，提高其投资观念刻不容缓。4.3缺乏良好的基金营销体系从目前的基金发

27、展状况看来，“吸资”和“引资”也成为了基金公司发展的一大难题。即使他们拥有足够的能力来规划和管理资金，但是基金的营销并不容易。市面上的基金种类囊括各行各业，层出不窍，但是却没有一套稳定健全的营销体系。基金管理公司应该摒弃传统的纯业绩竞争观念，从而把目标转移至对标的客户市场的竞争，细化市场用户，力求找到更多的稳定的客户。稳定的客户不像散客那样，缺乏理念，他们反而有技巧的进行投资，这对基金的风险管理来说也是很重要的一点。总而言之，提高基金公司的营销能力、灌输客户、服务意和意识市场意识不失为提高基金风险应对能力的一个良策。 4.4证券市场深度不够所带来的风险通过有效市场理论的核心内容可得知，有效市场

28、的核心是让价格反映所有信息。假设不存在卖空机制，投资者觉得价格太昂贵就会失去其自身的发言权，因此不能设立有效的市场。双向的交易机制在稳定成熟的市场必不可少。货币和外汇市场规模小，品种单一是中国的国债市场的主要特点。国债大多用来融资而不是做到真正有效的收益手段。投资组合的结构的最主要的组成部分是选用了用高风险，低流动性的股票，所以其也拥有投资空间小、投资方式单一，这种做法不但提高了整个投资组合的回报风险，基金的流动性风险变高也无法避免。但利率尚未市场化，金融工具弹性较小，无法敏感地反映市场供求变化5.开放式基金与封闭式基金的风险对比分析5.1. 研究对象及资料来源本文的实证的样本是近三年来收益排

29、行前十的开基和封基，共20只。封闭式基金分别为：商中证白酒指数分级B、国泰国证食品饮料行业分级B、招商国证生物医药指数分级B、国富中证100指数增强分级B、信诚中证800医药指数分级B、兴全合润分级混合B、华酒分级B、东方红睿丰混合、南方消费进取、瑞和远见；开放式基金为：交银新回报灵活配置混合C、华商新趋势优选灵活配置混合、光大永鑫混合A、光大永鑫混合C、中融新经济混合A、信达澳银新能源产业股票、鹏华弘达混合A、富国新动力灵活配置混合A、银河创新成长混合、交银新生活力灵活配置混合。评价期定为2017年1月3日至2019年12月31号。本文研究所用基金的单位净值、夏普比率、标准差系数比值数据分别

30、来自天天基金网、中国基金网。5.2. 研究方法依据在选取目标基金的时候，很多人都是先看该只基金的收益率和业绩，但是很多基民在购买完意向的基金的时候，其预期收益与现实收益存在着很大的距离。其实在购买基金的时候应该关注该只基金的波动幅度，近今年的各种风险系数，从而判断基金的表现。本文选取的其中两种衡量基金风险的指标为标准差和夏普系数。标准差是指一类基金可能的变动程度。标准差越大也就意味着基金未来净值可能变动的程度也会变大，稳定度随之也会变小，面临的投资风险也会越高。夏普指数越高，表明每单位风险的报酬越高，该投资工具越理想。夏普比率低意味着基金是通过承担较高的风险获取收益，夏普比率高意味着基金分散和

31、降低非系统性风险的能力较高，收益率还有上升空间。夏普比率代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬，若夏普比率为2，代表风险每增长风险每增长1%，就换来2%的多余收益。夏普比率若为正值，代表基金报酬率大于风险；若为负值，代表基金风险大于报酬率。因此，夏普比率越高，投资组合越佳5.3. 对比分析实证过程5.3.1开基与封基的标准差比值的比较结果图5-1开放式样本基金近3年标准差数据数据来源于天天基金网（数据截止2019年12月31日）图5-2封闭式基金近3年标准差数据注：数据来源于天天基金网（数据截止2019年12月31日）图5-3开放式基金近一年净值增长率注：数据来源于天天基金网（数据截

32、止2020年2月29日）开放式基金中有五只的标准差是呈现出逐年增长的趋势，且幅度较小，对比图4-3的净值情况表，这五只基金的净值增长幅度也较小，且比较平稳；相反，其他五只基金的标准差则出现大幅度的变化，其中交银新生活力灵活配置、光大永鑫混合A 、光大永鑫混合C三只基金是呈现出先小幅度上升再大幅度下降的趋势，对相应的基金净值图， “交银新回报”的基金净值变化是最大的，从42.25%下降到9.22%。数值大的标比准差就意味着基金未来净值就会面临越大的变动的程度，稳定度小，投资风险也会越高。现在再重新对比10只封闭式样本基金，标准差区间是2%-10%，幅度较小，投资风险较开放式基金而言也是较小的。5

33、.3.2开基与封基的夏普比率比较结果图5-4开放式基金近3年的夏普比率注：数据来源于天天基金网（数据截止2020年2月29日）图5-5 封闭式基金近3年的夏普比率注：数据来源于天天基金网由图可知，开基样本基金的夏普比率区间为0.050.45，封基样本基金的夏普比率区间为 -0.050.2；样本开基的夏普比率都呈现出增长的趋势，且增长幅度较开基而言是比较的大的。在开基样本近1年的数据中，“交银新活力”的夏普比率最大，为0.43。夏普比值高也证明了这只基金回报率相对较高，在分散风险和降低风险能力方面存在优势，收益率还会继续上升。而“交银新回报”近一年的净值增长率为42.25%，是十只样本基金中最高

34、的。再回观封基的趋势，基本都是先下降再上升，且幅度较小，结合前面的分析，再次验证了开放式基金的风险比封闭式基金的风险高的多。由于开放式基金和封闭式基金的申购、存续期、赎回、规模、等因素的不同导致了两种基金在管理和选购时也存在极大的差异。经过前面分析两只基金的标准差和夏普比率分析可以得到以下结论：开放式基金与封闭式基金的组织方式、运作模式对影响基金风险是显著的。封闭式基金固定的封闭期导致基金规模只能固定在一般在证券交易场所上市交易。但是开放式基金作为一个优势品种能购更好的吸引投资者并通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购赎回。而且销售渠道广阔，包括互联网、银行柜台等能引流部分新

35、增的储蓄资金然后重新投资与证券市场以此同时也能改变投资者结构组织和起到稳定和发展市场的作用。但是开放式基金和封闭式基金相比具有高风险。6解决开放式基金与封闭式基金现存风险的策略6.1. 我国开放式基金与封闭式基金的发展趋势 表6-1 2013-2019年上半年我国开放式基金与封闭式基金数量走势图 数据来源：中国证券投资基金业协会根据我国2013年-2019年这段时期开放式基金与封闭式基金的发展情况分析得知，作为我国快速发展基金的投资基金，开放式基金在收益、风险管理、市场占有等方面都比封闭式基金略胜一筹。开放式基金数量持续剧增，封闭式基金虽然也出现增长的情况，但其增长幅度远不如开放式基金。从风险

36、规避与风险报酬角度出发，得出以下风险对策。6. 2针对开放式基金与封闭式基金风险的建议一个体现基金管理工资整体经营方面的风险-流动性风险。流动性风险是开放式基金的一个不用于封闭性基金的一个明显的综合性风险风险，他是由于开放式基金的自由交易特点所造成的一个风险，这也是开放式基金相对于封闭式基金的缺点，流动性风险就是这个缺点所带来的风险之一，但是开放式基金也有着封闭式基金所没有的自由性，这可以说是开放式基金的优点也是缺点。6.2.1合理配置基金公司资源由于开放式基金有着自由交易性这一优势，所以开放式金在发展方面，速度要比封闭式基金快很多，但是封闭式基金也因为其能够在二级市场出现折价溢价交易的优点，

37、这也是封闭式基金的优势所在，因为这能够为许多投资者能够风险较低的赚取中间的差价。并且基金管理工作人员可以根据预测的计划设立基金份额，进行长时间的投资，然后将筹集的基金资产进行另行投资一些风险较小，流动性较弱的金融产品，例如证券，这在一定程度上有利于基金长期业绩的提高。所以基金公司在合理分配公司资源方面，应注重平衡两种基金的资源分配，不能一昧的将资源向开放式基金倾斜，理应做到平衡发展，封闭式基金作为我国第一种代表基金并经历了二十多年的风风雨雨仍屹立不倒，证明其投资收益还是可观且不容忽视的，所以基金管理公司应在稳固公司发展的前提下，培养足够的基金管理人，提升其专业素质和风险应对能力，再追求更高的利

38、益。6.2.2改变投资资金结构从文中的数据分析可知，近年来我国基金的投资结构主要集中于食品业、银行业等，高密度投资带来的流动性风险也是基金面临的一个严峻的问题，成熟的市场经济体基金业一般出现封闭与开放融合的趋势，基金业的发展趋向多元。俗话说分散投资，降低风险，不能把鸡蛋放进同一个篮子里，基金管理公司应密切注重投资行情的发展，像最近的热门行业移动支付、生物疫苗、通讯行业和人工智能等成为热门基金并有着客观的收益，如果只是单一的局限于稳健的行业而忽视与时俱进的热门行业，这将会面临不可估计的损失。理性看待投资行情，多角度分析热门行业，做出正确的投资决策。对于投资者，也不能仅靠基金管理人的判断来挑选基金

39、，理应做到全面了解资金，在购买基金之前通过线上线下的渠道完善对基金的了解后再做选择，提高自己的判断和挑选能力。6.2.3增强基金风险的理论认识能够预测基金公司在将来所要面临的风险类型和大小，对防范风险有着重要的意义，想要做到这一步就必须要做到及时预警。基金的管理者不仅 要做好风险权限设置，还要做好风险报告制度，风险问责机制，还应该建立完整基金投资决策程序。设立风险预警系统也就意味着能及早估测风险，这对基金公司来说是必须要做到的。基金公司更应该从公司发展实况出发，有意识的预测自身的风险偏好和能够承受风险的能力，判断自身的风险规模的可接受性，再制定相应的公司风险治理方法，提高自身防范风险的能力。基

40、金公司的风险预警体系分别是：信息风险预警体系、财务风险预警体系、操作风险预警体系和决策风险预警体系。6.2.4完善法律问题，加强内部监控自从1990年来，世界范围内的金融危机爆发的风险事件不在少数，每一次都会引起世界投资者们的担忧，担忧的主要就是金融机构的管理体系问题。体现的最明显的就是每一次 在对金融机构的管理体系进行审计的时候，人们关注的焦点就时时盯着他。有效的金融监管需要一种度量市场风险的统一尺度。设立控制部门作为防火墙。基金的相关关门部门必须建立一个控制部门进行对金融风险的预测，并且能够对预测到的风险进行应对和化解风险。而要做到真正的预测和对风险金信应对和化解就要给予这个风险控制部门足

41、够的自主权，使其能够发挥出最大的作用。加强基金内部管，建立健全的内部管理机构以及权衡组织机构之间的权利。集权容易腐败，在基金管理方面也是如此，要建立比较健全的管理机构，首先可以建立类似公司型的董事会制度，多人商谈容易得出优质的方案，另外还可以成立跟公司型一样的股东大会并且要求或者鼓励基金管理的高层持有股票，提高他们的工作积极性和自觉性。 还可以像公司一样采用考核制度以及成立监察会，监察会由三个人以上组成，有且必须要有三分之一的普通员工所构成，监察会独立于董事会之外，拥有较高的自主性，监察会应该对基金公司的合法性、合规性进行监察工作并且要直接参与管理公司风险控制工作，对重大风险事件承担责任。监察

42、会的职责是要保证基金公司正常的进行而不是干涉，要保证每一个决策的合法合规，在每一次风险来临之前能够预测到，减少风险所带来的损失，系统操作，每一个责任必须要明确到每一个人，科学性的，系统的对风险，工作人员进行监控工作。基金投资和要建立并且明月投资所带来的风险和回报，投资风险是附属在投资回报中的，风险与回报并存。高回报意味着高风险，两者是正向相关的。因此，并不是一定要追求附属这高风险的高回报投资产品，而是要做好对风险的预测和管理。相对于回报率，更应该关注的是风险管理。7.结论 总体而言，开放式基金和封闭式基金都是证券市场的重要组成部分。两种基金之间的利润、经营模式模式都会有所不同。投资者们根据个人

43、偏好、结合市场行情进行经济投资。基金的风险一直都是无法避免的，而投资者承受风险的能力也要随之提高。在市场表现积极的的时候，基民会随波逐流，只看到片面的收益而忽略背后的风险。一旦市场出现滑落，经济开始下行，投资者才逐渐意识到片面的意识带来的损失。作为一名理性合格的投资者，需要时刻警戒自己，千万不能被市场片面的的狂热情绪所影响到，制定一个健全的投资计划，不断尝试风险分析，乐观看待行情发展。 参考文献1朱青.开放式基金风险评级研究层次聚类法和随机森林算法的应用J.金融管理研究,2018(02):137-152.2吴昊. 封闭式基金的投资收益与风险分析J. 财政监督(10):78-79.3刘传葵. 封

44、闭式基金与开放式基金的比较分析J. 南开经济研究(1):68-72.4姜霜凌. “封转开”对我国封闭式基金影响研究D.中央财经大学,2007.5郑晓玲. 开放式基金与封闭式基金的比较与选择J. 苏州大学学报（哲学社会科学版）(1):46-49.6 郭海明, 李进芳. 我国开放式基金和封闭式基金风险的比较分析J. 开发研究(3):157-160.7 王金昌. 我国开放式证券投资基金的风险评价J. 河南金融管理干部学院学报(01):109-111.8 吴涛. 开放式基金的风险及其风险控制研究J. 中央财经大学学报(1):44-48.9 Xiaofeng Zhang, Xiaohua Zhong.

45、Empirical Analysis of Chinese Open-Ended Funds Liquidity RiskC/ Business Intelligence: Artificial Intelligence in Business, Industry and Engineering, Proceedings of the Second International Conference on Business Intelligence and Financial Engineering, BIFE 2009, Beijing, China, 24-26 July 2009. 200

46、9.10 Fabrizio Crespi. Using Open-End Mutual Fund Resources to Finance SMEs: The Potential Market Share of ELTIFsM. Springer International Publishing, 2017.11 Deli D N , Varma R . Closed-end versus open-end: the choice of organizational formJ. Journal of Corporate Finance, 2002, 8(1):1-27.致谢首先，我要感谢王延平老师对我本课题在选题及研究过程中的悉心指导。王老师为我提供了了多次咨询帮助，为我指点迷津，帮助我开拓研究思路。经过王老师的精心点拨、热忱鼓励，我的论文才可以成功完成。王老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，不仅授我以文，而且教我做人。在此我要感谢经济学院的所有老师，你们无私的奉献精神和爱岗敬业的治学态度，不仅仅使我对自己的专业知识有了更进一步的理解，将理论和自己的工作互相印证，受益匪浅。最后，向审阅我论文和参加答辩的老师们表示衷心的感谢，感谢你们抽出宝贵的时间参加我的论文答辩会，感谢你们对论文的不当之处提出的宝贵意见！1