古井贡酒基于哈佛分析框架下的财务分析 (1).docx

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1、本科生毕业论文（设计）题 目:古井贡酒基于哈佛分析框架的财务分析 姓 名:江悦 学 院:财经学院 专 业:财务管理 班 级:2015级班 学 号:2405150212 指导教师: 职称: 2019 年 4 月 21 日安徽科技学院教务处制目录摘要2关键词2一、引言4（一）研究目的4（二）研究方法41.国外研究现状42.国内研究现状5二、 哈佛分析框架基本概述5（一）哈佛分析框架的理论5（二）哈佛分析框架的内容5三、 古井贡酒基于哈佛分析框架的财务分析6（一）战略分析81.优势82.劣势93.机遇94.威胁9（二）财务分析101.偿债能力分析102.发展能力分析113.综合能力分析114.行业对

2、比分析12（三）前景分析12四、 基于哈佛分析框架的对策建议13（一）制定国际化多元化战略13（二）提高资产运营效率13（三）提升战略管理和财务管理能力13总结14致谢15参考文献162古井贡酒基于哈佛分析框架的财务分析摘要：企业可以通过财务分析对经营状况和盈利水平进行客观评价，因此，在公司发展中，财务分析扮演着很重要的角色。便是在这种背景下，本文以古井贡酒为例，进行基于财务报告数据下的公司发展前景分析的研究，文章通过分析报表数据，预测发展前景，并总结了当前古井贡酒发展的机遇和威胁，最后基于上述分析结果，提出了促进其发展的对策及建议，即推进多元化、国际化战略部署，提高资产运营效率，不盲目扩张，

3、同时提升战略管理能力和涉外理财能力。关键词：哈佛分析框架；财务分析；古井贡酒Financial Analysis of Anhui Gujing Gong Liquor CompanyAbstract: Financial analysis is used to judge and analyze the strength, profit and loss level of an enterprise, which can objectively evaluate the development prospects of an enterprise, making financial anal

4、ysis an important work. Under this background, this paper takes Flavoring Liquor as an example to study the companys development prospects based on financial report data. On the basis of introducing the relationship between financial statement analysis and enterprises development prospects, this pap

5、er analyses the solvency, development ability and comprehensive ability of Flavoring Liquor, and summarizes the opportunities and threats of Flavoring Liquors development at present. Based on the analysis, the paper puts forward some countermeasures and suggestions to promote its development, that i

6、s, to promote diversification and internationalization of strategic deployment, to improve the efficiency of asset operation, not to expand blindly, and to enhance the ability of strategic management and foreign-related financial management.Key words:Harvard Analysis Framework；financial analysis; Gu

7、jing Gong wine一、引言（一）研究目的本文将国内外财务分析研究成果与国内企业相结合，希望对公司的发展前景分析具有一定的借鉴意义。利用哈佛框架，使研究更加透彻深入，将理论与实践结合起来，结合企业发展，分析企业遇到的机会和威胁，分析企业内部环境的优劣势，找到企业存在的问题和面临的风险，对企业未来的发展趋势做出科学的预测，为企业战略制定和发展规划提供有效参考。在哈佛分析框架的基础上，它结合了传统的财务分析，全方位分析了古井贡酒行业的财务报表，对财务分析方法的理论研究进行了丰富。从经营者的角度来说，对安徽古井贡酒公司进行财务分析可以帮助管理者对企业的运营情况和资金实力有一个全面的把握，对企

8、业所处行业的整体有个具体了解，对企业下一步的战略有个合理的规划，提升企业的整体实力。从股东的角度来说，对安徽古井贡酒公司进行财务分析，能够对企业财务状况和经营成果有所了解，对管理者的经营效益和水平可以更好地去评价。从外部市场管理部门的角度来说，对行业标杆性企业的财务状况进行了解，可以更好地帮助企业制定相关政策制度，宏观调控整体行业，促使市场持续稳定地向前发展。企业的经营状况在同一行业之间存在可比性，行业内其他企业可以以安徽古井贡酒公司的财务分析情况为标准，对比自身，看到自己的优势和不足。深入扩大自己的优势环节，改进弥补自己的不足部分，优化和完善自身的企业财务状况，不断使整体实力得到提升。对分析

9、框架进行完善，让财务分析在企业经营活动中发挥更大的作用，希望为公司决策提供有用的信息，并为企业发展提供具体建议，从而促进企业从战略高度上筹划财务，谋求健康发展。（二）研究方法本文采用的是比较分析、实地调查和案例分析这三种方法。在进行研究时，对古井贡酒进行了战略分析、财务分析和前景分析，使研究出来的结果全面明确可靠。了解企业相关信息后，搜集资料并整理然后制定具体方案，在介绍财务分析与企业发展前景的关系的基础上，对古井贡酒进行实际的财务报表分析。（三）研究现状1.国外研究现状2000年，三位来自哈佛的教授K. G、P. M和V. L. Bernard在(Business Analysis Valu

10、ation: Using Financial Statement这本书中创新了一种财务分析方法，学术界称之为哈佛分析框架。他们认为公司的财务状况和经营成果是企业经营战略、行业环境和社会经济状况相互推动的结果，特别是企业的经营战略往往对企业的财务状况起到决定性的作用，因此在分析企业财务状况时必须要结合企业的经营战略，这样才能使财务分析的结论更加完整可靠。哈佛分析框架不同于传统的分析方法，它打破了陈旧单一的数据分析和指标分析，推行了一种全新的思路，使整个财务分析更加合理化。通过战略分析识别企业的生产经营策略、风险因素和利润动因，识别影响企业经营的外部环境的机会和威胁，识别内部环境的优劣，然后结合比

11、率分析就能更加准确地评价企业的财务和经营状况，就能为企业前景分析提供较为科学的依据。哈佛分析框架颠覆了人们以往的认知，像发现了新大陆般，越来越成为企业乐于运用的财务分析工具。就读于爱德华大学的Daniel W. Collins, W. Bruce Johnson和西北大学Lawrence 于2002年在Financial Reporting&Analysis一书中为财务报告与分析提供了一个“批判思考问题的思路”，在对企业进行财务分析时不仅要学会财务分析的方法，更为重要的是要避免误用错误的财务数据。在对报表进行分析时，要确定合适的方法，做好前期准备，避免不必要的外部影响。本书还运用真实的财务报告

12、和实例来生动地说明公司管理层运用公认会计原则的灵活性和主观判断对反映企业财务状况数据的影响。他们首次将会计、批判性分析方法和财务分析结合起来，是对过去仅仅依靠财务报表进行分析而不去考虑报表数据的来源和真实性的一种颠覆。2013年美国学者Regina 在杂志Economics and Finance发表题为公司财务分析与诊断的文章，所有类型的商业实体都应该监控他们的财务状况和经济活动，以避免经营困境。财务分析和诊断应该建立动态规范模型，通过建立规范模型的诊断矩阵确定变量的趋势和等级，进而预测企业的进一步发展。在他的认知中，企业经营状况和财务出现困难主要是因为企业经营不善，财务状况不稳定。文章对财

13、务分析和财务诊断做了比较，认为财务分析与财务诊断是紧密相关的，不是先有分析后有诊断的先后关系，分析和诊断都是决策的基础。同时经营战略与经营决策并不是孤立的，而是紧密联系的，每一个经过深思熟虑而做出的经济决策都是企业经营战略的反映，是构成企业经营战略的一个组成部分。2.国内研究现状我国真正意义上的财务分析理论的出现是在20世纪末期，但是到了20世纪初期才真正开展财务分析工作，这和西方国家相比大概晚了近一个世纪。中国于1993年7月1日正式实施的“两制”，标志着西欧国家和中国会计实践逐步融合的开始。相似的会计惯例使得我国可以借鉴西方财务分析的成果。随着20世纪90年代中国社会主义市场经济的建立和现

14、代企业制度的逐步推进，企业自身及利益相关者从各自的角度关注企业的经营和财务状况，对财务信息的这种强烈需求使得财务分析理论开始出现并在国内受到重视。进入21世纪，随着我国会计制度的逐步完善和社会主义市场经济制度的建立，我国的财务分析理论体系得到了迅速的发展，逐渐完善。2001年张先治在会计研究期刊上发表了一篇题为构建中国财务分析体系的思考的文章，这篇文章不仅详细介绍了美国财务分析的种种基本体系，而且以对美国财务分析体系评价为基础总结出财务分析的大体内容。对于会计分析，他将会计分析划分为四个步骤，首先通过阅读会计报告了解会计信息，然后通过纵向和横向两个方面来比较会计报表，接着解释会计报表的内容，最

15、后修正会计报表信息。最近几年，伴随着我国财务理论研究的不断成熟，我国一些专家学者运用哈佛分析框架对一些公司开展财务分析研究的案例也多了起来。在2016年的会计之友上，魏明亮等人以王府井百货公司为例的哈佛框架文章中发表了对百货公司财务报表的分析。基于哈佛分析框架，这篇文章对企业财务进行了具体分析，陈艺妮等人在2017年的财会月刊上发表了基于该公司2011年至2015年年度报告信息的文章，标题为基于哈佛分析框架的财务分析对公司财务状况进行分析。2018年苏新尧在市场研究上发表一篇题为哈佛分析框架”在医药企业财务分析中的应用的文章，文章以公司2014-2016年的年报信息为基础，对公司财务状况进行分

16、析。各位学者在财务分析理论上不断探索，使得财务分析理论趋于完善。二、 哈佛分析框架基本概述（一）哈佛分析框架的理论 哈佛的三位教授提出了哈佛分析框架，它是一种完全意义的创新，它远远区别于传统的分析模式，为当下的财务报表分析开创了一个新的里程碑。它将企业战略分析和财务分析结合在一起，通过研究个案，推广到其他案例甚至是整个行业，它通过分析细节，延伸到整体，又从整体回归到细节。它运用非常系统完整的逻辑、非常合理的方法以及对企业进行战略分析、会计分析、财务分析和前景分析时使用非常清晰合理的步骤。这种分析框架不单单弥补了弥补了以往传统财务分析的漏洞，也为当前的财务分析提供了很好的范例，已经渐渐成为企业财

17、务分析中普遍运用的工具。该框架实实在在地去考虑了企业所处的内外部环境，将实际情况与分析过程有效结合起来，使整个研究更加完善合理。哈佛分析框架理论的提出，给企业发展指明了方向，给整个行业点亮了一盏明灯，使财务分析到达了一个新的高度，为以后的研究奠定了基础。它合理分析了企业内部优势和劣势，也认真判断了企业面临的机遇和威胁，在科学预测的基础上，发展长处，弥补不足，握住机会，避免威胁。哈佛大学的那三位教授一致地认为影响财务报告质量的因素不仅仅与传统的会计政策和会计环境有关，还与企业战略和企业所处的经营环境有着很大的关联。只有既从企业的整体战略目标和行业整体经济环境入手，又结合传统的财务分析方法从企业财

18、务报告中有针对性的提取出企业内部管理层信息并加以分析，以此来判断企业财务状况，才能算作是高质量的财务分析报告。哈佛分析框架从一定的战略高度出发，将战略分析与报表分析紧密联系在一起，使分析过程更加完备，分析出来的结果更加准确。哈佛分析框架拓展了原有的分析体系，对企业财务报表做出了巨大的贡献，为企业发展注入了新鲜活力，它所处的战略高度颠覆了传统，不仅创新了公司运营模式，也受到了管理者和市场的广泛关注，更为企业未来的发展明确了方向。这种分析框架不仅可以使企业明确自己所面对的内外部环境，它还可以让公司在激烈的市场竞争中立于不败之地，让公司对自己的发展有更全面和深刻的理解。抓住机会，避免风险，使公司向更

19、好的方向发展。（二）哈佛分析框架的内容 由于不能确定数据的真实与否，传统的财务分析方法存在着诸多缺陷，会对企业的未来前景产生误判，很难把握企业的财务状况，不利于企业的运营发展，哈佛分析框架恰好挽救了这种缺陷，避免了财务分析中出现的不必要的错误，以一种创新的方式对企业进行财务分析，哈佛分析框架主要有以下四个内容： 第一，战略分析优势。为了使财务分析结果准确可靠，哈佛分析框架战略不仅考虑了企业本身，还仔细研究了它所处的外部环境，积极创新完善公司战略机制，使企业发展越来越正规化。由于企业获利能力会同时受到行业和自身选择的竞争战略的影响，所以除过行业分析以外，还要对企业自身进行战略分析。英国管理学家迈

20、克尔波特于1985年在竞争优势一书中提出一种战略分析方法，即SWOT分析法，其中S表示企业的优势，W表示企业的劣势，O代表给企业带来的来自于外部环境的机会，T代表给企业带来的来自于外部环境的威胁。通过使用SWOT分析，公司可以识别当前的优势和劣势，发现外部环境带来的机遇和威胁，并为公司制定战略决策，具有一定的参考意义。 第二，会计分析优势。会计分析着重对报表的统计，通过搜集整合数据，分析企业经营成果和财务状况，使财务分析结果更加合理，以便于作出前景预测，哈佛分析框架下公司会计分析的主要目标是分析公司会计政策和会计估计的有效性。对信息披露的质量进行评价，然后对其中存在的虚假错报或粉饰报表等行为予

21、以消除，从而为下一步哈佛分析框架下的财务分析得出结论的有效性奠定基础。关于进行会计分析的基本步骤，哈佛商学院的帕利普等教授在其著作企业分析与评估一书中进行了具体的阐述:a确认关键会计政策；b评估会计弹性；c评价信息批露质量；d确认潜在的威险信号；e消除会计扭曲。第三，财务分析优势。首先，要及时考虑到公司面临的外部风险，对这些风险进行分析评估，帮助企业识别风险规避风险。其次，将风险进行归类整合，再引入各种指标综合分析，使结果准确合理。作为哈佛分析框架的第一步，战略分析帮助财务分析人员识别企业的经营环境和战略动因，而会计分析部分则通过深入了解企业关键会计政策等因素且评价企业财务会计信息披露质量。综

22、合前两步分析的结果，这构成了公司财务分析的基础，也是对目标公司财务状况和结果的评估。与此同时，哈佛分析框架是系统分析中最重要的部分，公司哈佛分析框架下的财务分析有助于发现企业管理过程中的问题和改进思路。而具体怎样开展哈佛分析框架下的财务分析工作，它还取决于财务管理的目的。因此，在哈佛分析框架的财务分析部分和具体的分析内容都应该集中在企业价值驱动因素上。进行分析，找出企业增长价值的主要来源，以便企业实现价值最大化的目标。 第四，前景分析优势。在进行前景分析时，不能只看同行业发展，应该对公司本身予以重视，这样会使前景分析更加清晰可靠具备依据，通过分析，再结合公司特点，全面评估公司前景，再与整个行业

23、相结合，提高公司经营管理效率，增强竞争力。由于企业财务报表提供的信息都是历史数据，而企业管理者则是需要面向未来作出决策在将要发生的事项中，因此，财务分析师还应该在分析财务报表的过程中关注公司的未来发展。前景分析是哈佛分析框架系统中的最后一个环节，它结合了前三个环节的分析结果，再对未来情况进行假设，同时使用专业的预测方法及技术对企业将来的情况进行预测，从而对财务分析信息使用者未来做决策予以指导的过程。通过对企业进行前景分析，针对在企业前景预测过程中发现可能存在的风险，对企业提出合理化的建议。三、 古井贡酒基于哈佛分析框架的财务分析古井贡酒在同行业中也算是国家大型企业。它的主要产业是白酒业，古井贡

24、酒在2017年的营业收入达到696833万元，实现净利润114874万元，相比2016年（52.53亿元）增幅14.54%，净利润8.30亿元，与2015年（7.16亿元）相比，增长率为15.92，总资产高达87.36亿元，各项指标均达到前所未有的高位。同一地区的白酒生产企业也受到了其他品牌冲击，必然会使其努力发展壮大，集中精力于大型企业，迎接市场挑战。同一地区的白酒生产企业将继续淘汰旧酒，推出新酒，稳步发展，最终突出产品特色和品牌优势。古井贡酒也不例外。近两年来，它在产品营销和推广方面做了很多努力，逐步从安徽知名品牌上升到全国知名品牌之一。此外，受政治、经济和技术环境的影响，古井贡酒的品类趋

25、于多样化。白酒的质量和生产工艺不仅符合国家政策，而且更符合市场要求。古井贡酒顺应时代发展，从产品本身和销售上看，古井贡酒趋于年轻化。它在激烈的市场竞争中引领时代发展，推出了线上线下产品，一直保持不断的竞争优势和较好的盈利能力。哈佛框架下的财务分析是由战略分析、会计分析、财务分析和前景分析组成的。本篇文章主要是对安徽古井贡酒公司进行战略分析、财务分析和前景分析。（一）战略分析1.优势较高的品牌知名度：古井贡酒是中国八大名酒企业之一，自成立以来，取得了非常多的成就，也获得了不少荣誉。因此，古井贡酒在国内外市场享有很高的声誉，市场占有率也相当稳定。在网络发起的“2016中国白酒十大品牌”的排名活动中

26、，数万名网民应邀参加投票和评论。最终结果是，在全国白酒行业中，古井贡酒品牌排名第八，安徽古井贡酒有限公司拥有很高的品牌知名度，在安徽省十大白酒品牌中处于第一的位置。这一排名主要基于对企业形象的综合评价，以及互联网上不同行业、不同年龄段人群的品牌认知度。2016年，古井贡白酒品牌价值达到492.59亿元，占据了安徽省白酒品牌市场价值第一位。通过省内区域和全国比较，可以看出古井的品牌知名度居安徽省第一，全国第八。 潜在的区位优势：由于古井贡酒主要以安徽省为消费市场，因此在全省占有较大的市场份额。近年来，古井贡酒凭借它的区位优势大力拓展各大省外市场，旨在“打造第二个安徽市场”，为白酒市场开拓新的发展

27、领域。经过几千年的历史沉淀和历代的不断探索，古井贡酒现已在市场上广泛流通。受区位优势的影响，古井贡酒深受安徽省消费者的喜爱，知名度不断提高。 稳定的消费群体：古井贡酒一直深受消费者的喜爱，使他们成为固定的消费人群。近年来，由于人们生活水平的提高和收入的增长，产品的消费额也随之增加，这一优势为古井贡酒的发展提供了保障。作为中国八大名酒之一，古井贡酒具备一定的影响力，要想永久立足于激烈的市场竞争中，必须要深入了解消费者，因为消费者渠道推广也是促进企业发展的重要途径。营销模式的创新性：古井贡酒在2016年获得黄鹤楼酒业的控制权，于是开始推行“双品牌”战略。黄鹤楼酒主多年来利用湖北省黄鹤楼的品牌影响力

28、，在湖北省市场上发挥着重要作用。在复杂的经济环境下，他不断创新推广模式，将品牌影响力发挥到极致，使品牌拓展到全国各地。古井贡酒通过寻找合适的市场定位，通过品牌影响力创新营销模式，提升企业核心竞争力。由于市场环境不断变化，消费者对白酒的需求也跟着发生改变。因此，在激烈的竞争中，古井贡酒在创新方面投入了大量的资金。下表为该企业近两年的研发投资情况。 表4-1古井贡酒2017年-2018年研发投入对比表研发投入2018年2017年变动比率研发人员数量（人）58650615.81%研发人员占比10.14%8.65%1.49%研发投入金额（元）18954000016249500016.64%研发投入占营

29、业收入比例3.15%3.09%0.06%数据来源：国泰安数据库从上表中可以看出，2018年，古井贡酒研发费用的投入是1.9亿，比2017年增长16. 64%。而2017-2018年古井贡酒的研发投入占营业收入比例保持在3%左右，说明该企业己达到创新性企业的标准。此外，企业加大研发可以使其在技术和产品层面超前其他企业，吸引潜在消费者。例如，2018年古井贡酒在企业管理方面，创新管理技能，以5.0战略为支撑，互联网和大数据作为管理工具，让企业运营更为高效。加大研发投入，提高产品质量，2018年，古井贡酒获得了很多荣誉和奖励，以增强研发力度来开发新产品、提高产品质量、从而占领市场，提升企业竞争力和社

30、会影响力，推动企业更好发展。2.劣势从目前的发展现状来看，古井贡酒库存积压较多，这不仅会阻碍整个企业未来的发展，也会提高古井贡酒业集团的风险。所以，企业应尽快提高库存数量和产品属性，合理控制成品的种类和数量，避免积压。一方面，古井原料价格的下跌迫使企业降低成本，完成创新。只有通过技术进步和完善的管理经验，我们才能最终在整个行业中立足，实现可持续发展。 一般而言，公司需要降低成本以满足市场需求。同时，原材料价格的持续下跌继续影响行业，经过一波又一波，市场将进入一个新的并购圈，整个行业有望复苏。古井贡酒公司也应抓住这个机会，加大对机遇的把握。以财务分析为依据可知，古井贡酒公司的营业收入和净利润近年

31、来有所下降，公司的盈利能力较弱。使得利润出现了严重的下滑，再加之民营资本注入到这一行业当中，使得公司面临着巨大的竞争压力。公司的利润水平不仅取决于收入，支出和利润，还取决于各方面。我们现在可以预测未来的收入，成本和利润趋势，但也可以得出未来盈利能力非常出色的结论。然而，如果公司真的想提高盈利能力，它不仅可以尽快完成转型，而且可以及时调整适当的策略以应对市场环境的变化，最终可以帮助它在激烈的市场竞争中不至于被淘汰。 3.机遇随着国内生活水平的提高，人们对高端白酒的需求会更大，另外，白酒酿造技术作为中国传统文化的代表，会受到更多的政策保障。此外，随着经济全球化和贸易的全球化，古井贡酒可以用来将中国

32、五千年的文明史推向世界，从而占领国际市场，使中国白酒生产国际化。 特别是政府推行一系列政策大力支持古井贡酒的发展，1999年，古井贡酒被国家工商行政管理局认定为中国驰名商标，这种认可开拓了古井贡酒的市场。随着我国人均收入持续增长和我国新型城镇化加速推动的背景下，古井贡酒新增需求潜力巨大，公司产业升级加速，产品升级步伐加快。近几年，我国企业都在逐步打开海外市场成长空间，借助国内庞大的市场，经过多年的发展，安徽古井贡酒公司在全球具有较高的知名度和强大的市场竞争实力。伴随着我国同行业公司的海外并购和本土化战略的实施，古井贡酒有望进一步扩展国外市场空间。4.威胁受贸易的全球化影响，一些外国酒类替代品继

33、续流入中国市场，包括葡萄酒，鸡尾酒，威士忌和其他替代品。随着人们消费观念的提高，白酒市场遭到国外同类产品的冲击。此外，最近几年，伴随着国家反腐倡廉的政策，尤其是中央发布八条改进作风、密切联系群众的规定后，白酒消费构成了巨大的威胁。而且，整个行业已经进入成熟期，激烈的竞争和行业内利润的下降也对古井贡酒公司构成了威胁。尽管古井贡酒企业的发展拥有比较好的机遇，但挑战依然存在，不能忽视全球经济复苏乏力、汇率波动、国内宏观经济增速放缓和消费等因素影响。通过以上分析可以看出，古井贡酒具有较高的品牌知名度、潜在的区位优势、稳定的消费群体和营销模式的创新性等一系列优势；古井贡酒公司的主要缺点是产品库存积压较多

34、，产品有待升级，技术和管理模式需进一步提升；公司的机会主要集中体现在国家政策的扶持，国际上良好的发展环境；在激烈的竞争下，它面临的是来自行业的角逐。这一威胁不容忽视。（二）财务分析偿付能力分析，盈利能力分析，发展能力分析和综合能力分析构成了财务分析。本文是从三个方面进行了分析：偿付能力，发展能力和综合能力。1.偿债能力分析用于偿还债务的资产代表公司的偿付能力，包括短期和长期偿债能力。短期偿付能力流动性比率和速动比率指数越大，短期偿债能力越强，长期偿债能力指数越小，长期偿债能力越强。 1.2013年2017年短期偿债能力表4-2古井贡酒短期偿债能力趋势表年份2013年2014年2015年2016

35、年2017年2018年流动比率1.81641.83242.02321.78621.94861.9527速动比率1.28791.2711.41141.1081.2931.294与2013年相比，2018年流动比率有所增加，由上表可以得知。从2013年到2018年，随着公司规模的扩大，流动资产增加，主要变化是流动负债。该企业2013年到2018年的速动比率整体上是呈现下降的趋势，说明该公司短期偿债能力还是比较弱的。虽然流动性比率在2018年有所上升，但流动负债也在继续上升，因此古井贡酒的整体短期偿债能力维持在较高水平，而不是进一步。 表4-3古井贡酒资产负债率分析表年份2014年2015年2016

36、年2017年2018年资产负债率34.81%32.71%32.00%31.90%31.82%表4-4古井贡酒年度财务报表主要财务数据分析表（单位：亿元）年份2014年2015年2016年2017年2018年资产总额64.1371.8387.3687.9288.31流动资产40.0546.1947.0548.3249.56流动负债21.8622.8326.3427.4528.15股东权益比率65.1967.2968.0068.7968.93从2014年到2018年，古井贡酒的资产负债率呈现下降的趋势，说明总资产有一定的增加。从上表可以看出，古井贡酒的债务负担略有下降，流动负债从2014年到201

37、8年增加了。与此同时，古井贡酒的股东权益比例以及偿债担保增加。因此，古井贡酒的长期偿债能力还是比较强的。总的来说，近几年古井贡酒偿债能力是在逐渐增强的，说明古井贡酒还是有非常不错的能力去应对债务。2.发展能力分析公司扩展其优势和规模的能力是发展能力。最近几年，古井贡酒逐渐加快了它的发展速度。在激烈的产品竞争中，它创新了营销方式，提高了营销能力，并加强了内部管理，开拓了广泛的市场。古井贡酒的市场在2015年已经拓展到河南地区。2018年，古井贡酒的收入达到了13.8亿元，实现了3400万元的净利润。表4-5古井贡酒2014年-2018年成长能力指标数据2014年2015年2016年2017年20

38、18年主营业务收入增长率（%）1.5312.9614.5414.6814.79净利润增长率（%）-4.0119.8518.8318.9219.14净资产增长率（%）11.7115.6122.9022.9522.97总资产增长率（%）10.2612.0021.6221.7321.86数据来源：国泰安数据库。从上表可以看出，2014年以来，古井贡酒的几个指标都有所上升，说明企业有较好的盈利能力。此外，近几年该企业的净利润也在逐渐增长，说明企业的经营状况还是比较好的，在市场上具有竞争优势。净资产增长率反映了公司资本规模增长的速度，净资产增长率越高，公司资产规模越大，增长速度越快，核心竞争力越强。 该

39、公司的净资产增长率从2014年的11.71增加11.26至2018年的22.97。这表明企业未来的发展还是有很大优势的，公司的前景还是不错的。 通过对企业增长能力指标的分析，2014到2018年这几年，公司主营业务收入促进了净收入和资产的同步增长，长期稳定的业务利润和长期稳定的利润增长使公司更具竞争力，表明市场优势明显。 3.综合能力分析公司的开发能力和资源管理的效率构成了他们的综合能力。一般而言，公司的资产周转率越高，资产管理水平越高。换句话说，企业可以在很短的时间内收回投资。所以，通过分析企业综合能力，可明确指出企业在生产经营上的缺陷，为企业内部经营效率提高有了一个明确的方向可以参照。 表

40、4-6古井贡酒2013年-2018年总资产周转率数据2013年2014年2015年2016年2017年2018年总资产周转率（次）0.82350.76050.77270.7560.73780.7365流动总资产周转率（次）1.24391.2081.21831.29071.28571.28422013年到2018年这几年，流动资产周转率的变化对总资产周转率有一定影响。流动资产周转率不断提高，总资产周转率加快。近些年来，流动资产在古井贡酒各指标中的占比较大，总资产周转率比较高。但是2013年至2018年，古井贡酒总流动资产周转率总体呈上升趋势，总资产周转率总体呈下降趋势。古井贡酒如果要提高总资产周

41、转率，加强库存管理是必须路径。4. 行业对比分析表4-7 2018行业估值水平对比分析表排名名称市盈率市净率市现率市销率1张裕B10.791.1411.272.132养元饮品15.333.6321.075.343古井贡B17.263.8712.083.314XD金徽酒21.682.8065.033.835承德露露21.874.7017.274.2616古井贡酒35.337.9324.736.77行业平均50.756.5848.0512.26由上表可知，古井贡酒在同行业中的市盈率是最高的，说明古井贡酒的盈利水平相对不错，只是和行业平均值相比还有待提升。古井贡酒在同行业中的市净率不仅是最高的，还超

42、越了行业平均水平，说明古井贡酒发展良好。古井贡酒在同行业中的市销率也是最高的，说明其销量广，但是和行业平均值相比还远远不足，还需要进一步完善。古井贡酒在同行业中的市现率比较低，也低于行业平均水平，说明其现金增加额比较多，经营压力较小。总之，古井贡酒的估值水平在同行业中还是比较高的。（三）前景分析公司财务报表中的信息是历史数据，分析潜在客户需要公司预测未来并根据预测做出相应的决策。所以，前景分析作为哈佛分析框架的最后一个环节则显得至关重要。企业进行这种方式的分析，就是希望能对它的发展有所帮助，能在分析后得出的结果中获取经验总结，为企业以后的发展奠定基础。前景分析与前面的分析密切相关不可分割，因此

43、，它需要把前面的分析结合在一块儿，然后对为未来的种种状况进行预测，为管理者和企业信息使用者提供指导，针对预测中发生的风险和难题给出合理化的建议，从而促进它的全面发展。根据前面的分析，在未来的发展中，古井贡酒可能会遇到以下几种风险：第一个就是外部市场风险。在世界一体化的大背景下，在经济全球化的大趋势下，在激烈的市场竞争环境下，各行各业都会面临着或多或少的挑战很考验，怎样在这种浪潮的冲击下谋取生存成了企业必须要考虑的一大问题。第二个就是财务风险。从以上的分析结果可以看出，尽管流动比率这一指标，该企业高于行业的平均标准，但是它的现金比率还是很低的，说明企业的短期偿债能力不太强。对于收入，在整体市场低

44、迷的情况下，古井贡酒保持营业利润增长状态，预计公司营业利润将继续快速稳定增长。在成本方面，由于战略改革，商店升级和互联网技术研发，企业成本在过去几年急剧上升，但近年来由于营业利润大幅增加，成本比率开始下降，企业利润正在逐步提高。所以，随着公司战略转型的逐步深化，公司未来的成本也有望逐步提高和降低。就利润而言，虽然近年来的营业利润不是很大，但可以推断，随着服务能力的提高和增值服务等服务的显着增加，公司未来的利润将会有所改善。当然，古井贡酒的差异化战略在同质化竞争中具有竞争优势，需要遵循。此外，公司的财务信息可信，会计政策变化不大。这是提高盈利能力的另一个重要因素。公司的利润水平不仅取决于收入，支

45、出和利润，还取决于各方面。我们现在可以预测未来的收入，成本和利润趋势，但也可以得出未来盈利能力非常出色的结论。然而，如果公司真的想提高盈利能力，它不仅可以尽快完成转型，而且可以及时调整适当的策略以应对市场环境的变化，最终会在竞争中生存下来。四、 基于哈佛分析框架的对策建议（一）制定国际化多元化战略由于时代的发展带动市场的不断变化，古井贡酒必须不断开拓市场，积极寻求多元化的发展机遇。在高端白酒市场中，古井贡酒拥有很高的占有率，但它在中低端白酒市场的占有额却很小。古井贡酒利用其内部的优势和外部的机遇，加快低端白酒市场的发展，促进多元化战略。同时，多元化战略还可以提高企业资产管理的效率。经济全球化给

46、古井贡酒带来了诸多威胁，也为古井贡酒的国际化提供了机遇。如果产品扩展到国际市场，它将为企业带来更多好处。使企业的品牌更具价值。古井贡酒在国外一些地区设立了海外分公司，为其在国际市场上的经营打下了良好的基础。抓住机遇，发挥自身优势，通过品牌影响力和中国传统酿酒文化为契机，使古井贡酒在国际上站住脚，成为知名品牌。 （二）提高资产运营效率白酒行业整体低迷。古井贡酒作为白酒行业的佼佼者，不应一味追求扩大企业规模，还应该对资产效率予以重视。在现金资产中，古井贡酒现金流众多，但资金使用效率却不高。因此，企业应该调整战略，利用自身优势和外部有利环境，抓住机遇，规避风险，拓宽市场，提高运营效率，实现企业价值最大化。此外，在低迷的市场环境下，不应盲目扩张资产规模，而应在原有基础上进行优化和改造。同时，要提高资产管理水平，使净利润增长与总资产扩张水平相适应，确保企业健康协调发展。 （三）提升战略管理和财务管理能力如果企业想在市场竞争中走得更长远，首先，得有更深远的战略眼光，努力提高自身战略管理能力；其次，一定要加强财务管理，提高这一能力，实现企业经济效益