云南白药公司股利优化与建议.docx
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1、 云南白药公司股利分配政策优化与建议摘 要股利分配政策是企业财务管理的核心内容,适应企业发展现状且科学合理的股利政策不仅能为企业创新战略发展提供充足的空间、树立企业良好形象,还能让投资者感受到企业发展的可持续性。云南白药作为我国医药上市公司的一个典型代表,其股利政策研究对提升企业价值具有重要意义。本文以云南白药集团为主要研究对象,通过文献分析、比较研究和案例分析方法探讨云南白药集团的股利分配情况,为完善股利政策和公司治理提供理论依据。通过与其他同行业企业的对比研究发现,云南白药集团的分红一直低于同行业其他企业,股利政策波动较大,缺乏稳定性和连续性,市场不满情绪累积严重,主要表现为股利分配方式单
2、一,现金股利支付水平偏低,股利分配政策稳定性不足等特点。针对云南白药股息分配政策目前存在的问题,本文为云南白药未来的股息分配政策提供切实可行的建议:提高企业现金股利支付水平,加强对公司股利政策稳定性的规范,引导云南白药优化股利分配政策并有效执行,改善企业内部管理结构,提升企业价值关键词:股利分配政策;企业治理;医药上市公司;云南白药Optimization and Suggestions on Dividend Distribution Policy of Yunnan Baiyao Group Co., Ltd.AbstractDividend distribution policy is
3、the core content of corporate financial management. A scientific and reasonable dividend policy that adapts to the status quo of corporate development can not only provide sufficient space for the development of innovative strategies, establish a good corporate image, but also allow investors to fee
4、l that the enterprise is a promising place for development. Yunnan Baiyao Group Co., Ltd.(Hereinafter referred to as Yunnan Baiyao), as a typical representative of Chinas listed pharmaceutical companies, has great research value in formulating its dividend policy.This article takes Yunnan Baiyao as
5、the main research object, and discusses the dividend distribution of Yunnan Baiyao through literature analysis, comparative research and case analysis methods, and provides theoretical basis for improving dividend policy and corporate governance. Through a comparative study with other companies in t
6、he same industry, it is found that the dividends of Yunnan Baiyao have always been lower than those of other companies in the same industry. The dividend policy is relatively chaotic, lacks stability and continuity, and the market has accumulated serious dissatisfaction, mainly manifested in a singl
7、e dividend distribution method. The level of cash dividend payment is low, and the stability of dividend distribution policy is insufficient. Aiming at the current problems of Yunnan Baiyaos dividend distribution policy, this article provides practical suggestions for Yunnan Baiyaos future dividend
8、distribution policy. The suggestions are to improve the companys cash dividend payment level, strengthen the regulation of the companys dividend policy stability, and effectively guide Yunnan Baiyao dividends effectively implement the distribution policy, optimize the dividend policy, improve the im
9、provement of corporate management structure, and promote corporate financial management behavior.Key words: dividend distribution policy;corporate governance;listed pharmaceutical companies;Yunnan Baiyao4目录本科毕业设计(论文)1云南白药公司股利分配政策优化与建议1摘 要1Abstract21 绪 论11.1研究背景11.2研究意义11.3国内外研究现状11.3.1国内研究现状11.3.2国外
10、研究现状21.4研究内容及方法21.4.1研究内容21.4.2研究方法32 股利分配相关理论42.1股利分配的概念42.2股利分配政策的基本理论42.2.1“股利无关”理论42.2.2 “一鸟在手”理论42.2.3 代理理论52.2.4 信号理论52.2.5顾客效益理论53 云南白药股利分配现状63.1云南白药企业简介63.2云南白药股利分配现状分析74云南白药股利分配政策存在的问题114.1现金股利支付水平偏低114.1.1云南白药股权结构相对集中114.2股利分配政策稳定性不足124.3忽视投资者收益分配权135 云南白药股利分配政策改善建议155.1提高企业现金股利支付水平155.2加强
11、对公司股利政策稳定性的规范155.3增加股利分配多样化,保护中小投资者的应得利益16结论17参考文献18致谢19II1 绪 论1.1研究背景改革开放以来,随着市场经济的进一步发展,企业竞争也达到了白热化程度,合理的股利分配政策对于公司发展的十分重要,甚至影响着整个资本市场。一个企业的股利政策选择将受到其股权结构、经营状况及公司治理等诸多因素的影响,同时股利政策也会反向影响股权治理与经营决策。选择适宜的股利政策,可以促进企业健康平稳的发展,可以促成财务管理目标的实现,促成股东利益的最大化;而不恰当的股利政策不仅会阻碍企业战略的推进,还会影响企业实现其盈利目标。选择恰当的股利政策,是各大企业密切关
12、注的重要话题。本文选取医药行业的巨头企业云南白药集团的数据为样本,首先对该企业股利分配的现状进行分析,在此基础上指出该企业股利分配政策中存在的不足,进而结合企业实际提出云南白药需要完善公司治理结构、探索股利分配新模式、选择适合自己、具有延续性和稳定性的股利政策等相关建议。1.2研究意义理论意义上来说,股利分配政策是公司重要的财务决策之一,上市公司应该制定一个合理的、能兼顾各方利益的股利政策极为必要的,这不仅树立一个良好的企业形象,还会促进资本主义市场上投资融资双方的良性互动,保持资本市场长期稳定的发展,根据企业的数据分析和财务信息找到问题并提出解决对策,综合市场和公司自身的发展情况,对企业股利
13、分配提出相关建议。实践意义上来说,就行业而言,在我国众多行业的资本市场中,制药业与人们的生命、健康、生活质量等切身利益息息相关,一直受到业界的广泛关注。然而,医药制造业的发展是一个复杂的系统工程,由于研发资金数量巨大,因此融资是该医药行业财务工作的核心。随着医药生产企业的发展和竞争,每个大型制药生产企业的股息分配也在不断调整,尽管企业力图保持政策的连续性和稳定性,但在受到企业运营情况影响 ,股息分配的数量、红利分配水平与投资者的期望相去甚远。1.3国内外研究现状1.3.1国内研究现状李延莉,王日俊,陈洪安(2016)通过统计局数据对我国 A 股房地产上市公司股利分配的现状进行分析后得出,在 2
14、011-2015 年期间股利分配态势逐年上升,且股利的发放方式以转股形式为主,只有极个别上市公司用现金股利的方式进行股利发放。张海报等(2017)引入股利重要论和代理成本理论提出高现金股利政策能够带来公司价值的提高,通过对格力电器公司的案例分析得出高现金分红具体从提升企业品牌价值、吸引更多的长期投资者、培育出优秀的管理者、增强企业的长期盈利能力、避免盲目多元化和增强企业风险防范能力五个途径传递其影响。邢天才和黄阳洋(2018)在2007年-2017年的研究中,中国沪深两市所有的上市公司的股利政策,试图寻找这些公司的共性。结果表明,生命周期和现金股利确实存在联系,公司处于越成熟的阶段,其现金股利
15、支付率越高,公司若处于初创阶段,则基本上不会支付现金红利。熊浚然(2018)将样本定位在煤炭行业,通过实证研究发现该行业的企业价值与现金股利支付水平具有显著的正相关关系,而且现金股利的发放通过降低大股东与企业管理层之间的第一类代理成本来帮助提升企业的价值。刘孟晖和侯月娜(2018)以中国南玻集团为研究对象,研究现金分红政策对公司管理层的影响,研究结果表明,前者能够对后者起到约束作用,具体来说就是,现金分红政策使得资金流出,企业手上的钱少了,管理者可支配资金也会相应减少,能够约束管理层,有效降低代理成本。1.3.2国外研究现状Nicos(2017)研究了存在债务的企业,会如何选择股利政策的问题。
16、研究成果表明,企业如果存在大额债务,不宜选择派发现金股利,若反其道而行,则会降低企业的价值。Baker 和 Jabbouri(2016)通过研究摩洛哥投资者对股利政策的重视程度,以及在现金股利政策发生变化时,他们所做出的应对措施,发现现金分红政策是有积极作用的,投资者们可以自动接收到公司运营良好的信号。1.4研究内容及方法 1.4.1研究内容本文旨在指出云南白药股利分配分析中存在的一些问题,对这些问题进行分析,从而找到解决这些问题的对策,为国内其他上市公司股利分配政策的选择提供参考。全文共分为五个部分:第一部分,绪论,首先介绍本文的研究背景、意义、国内外研究综述以及研究内容和采用的研究方法。第
17、二部分,相关理论研究,包括对股利政策的相关概念进行了概述。第三部分,案例分析,首先对云南白药股利分配政策的现状进行分析,在此基础上指出企业在股利分配政策方面存在的不足。第四部分,分析云南白药股利政策存在的问题。第五部分,云南白药股利分配政策改善建议,对云南白药股利政策存在的问题研究内容进行概括总结,得出结论。1.4.2研究方法(1)文献综述法。本文文献主要对他人的论文进行学习借鉴等,运用文献法,查询、研究并结合国内外有关理念研究结论,对云南白药股利政策进行分析。(2)资料归纳法。搜集与云南白药股利政策的相关资料,并对资料进行分析、整理、归纳,从而对云南白药股利政策进行更深入的分析。 (3)对比
18、分析法。本文采取云南白药与东阿阿胶相对比,对两家公司的规模,营业收入,净利润等指标进行对比分析。2 股利分配相关理论2.1股利分配的概念股息是公司根据已发行股份向股东分配的利润。股利分配是指企业向股东分派股利,是企业利润分配的一部分,包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。上市公司管理当局在制定股利分配政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应,使公司的收益分配规范化。2.2股利分配政策的基本理论2.2.1“股利无关”理论股利无关论是由美国经济学家弗兰科莫迪利安尼(Franco Modigliani)和财务学家默
19、顿米勒(Merton Miller)于1961年提出。莫米立足于完善的资本市场,从不确定性角度提出了股利政策和企业价值不相关理论,这是因为公司的盈利和价值的增加与否完全视其投资政策而定,企业市场价值与它的资本结构无关,而是取决于它所在行业的平均资本成本及其未来的期望报酬,在公司投资政策给定的条件下,股利政策不会对企业价值产生任何影响。进而得出,企业的权益资本成本为其资本结构的线性递增函数。在此基础上,莫米又创立了投资理论,企业的投资决策不受筹资方式的影响,只有在投资报酬大于或等于企业平均资本成本时,才会进行投资。莫米的股利无关论的关键是存在一种套利机制,通过这一机制使支付股利与外部筹资这两项经
20、济业务所产生的效益与成本正好相互抵消,股东对盈利的留存与股利的发放将没有偏好,据此得出企业的股利政策与企业价值无关这一著名论断。2.2.2 “一鸟在手”理论“一鸟在手”理论的创始人是Gordon(1962)。他提出了有名的“鼓励效应假设”以后的学者称之为“一鸟在手”理论。Gordon的理论是建立在这样的假设之上的,即投资者通常是厌恶风险的,他们不是把当前的股利,而是把未来的股利和更高的风险因素联系起来。Gordon认为,在股利和资本利得两种形式的收入中,对于比较现实的投资者来说,可能更偏好“实实在在”的股利。因为股利的支付可以消除投资者心中对企业盈利能力的不确定性。股利是在持续经营基础上于本期
21、收到的,而资本利得的实现则是在不确定性的将来,这也就是所谓的“一鸟在手,胜过两鸟在林”。所以,投资于支付股利的公司的投资者比投资于不支付股利的投资者能够更早一些消除不确定性。当投资者对于早日消除不确定性的偏好达到一定的程度时,在其他情况相同的条件下,他们就愿意那些能够支付较高股利的股票支付一个较高的价格。2.2.3 代理理论代理理论认为公司中的利益相关者在追求各自利益最大化的过程中会造成彼此之间的利益冲突,这种冲突分别表现在股东与债权人、经营者与股东、控股股东与中小股东之间的代理关系中。公司经营者在追求自身的利益时,可能会偏离企业价值最大化,侵犯了股东的利益。同时控股股东由于集中的所有权几乎完
22、全忽视了中小股东的权益。该理论认为分配股利是降低代理成本的最有效途径,通过这种方式不仅维护了股东的基本利益,而且公司在投资需求较大时会通过外部筹资的方式来弥补闲置资金的减少,也限制了管理经营者对现金流的随意支配,加强了对公司治理情况的监管。代理理论为公司的股利分配行为提供了逻辑基础,但参照代理理论进行股利制定时,需要对多种因素进行衡量,过程十分繁琐。2.2.4 信号理论信号理论基于现实条件中信息不对称为出发点,认为公司的经理人员能够比外部投资者了解到更多有关公司经营发展情况的信息,外部投资者无法获得与内部人员相同的信息导致了信息的不对称性。外部投资者透过股利政策这个信息的窗口,通过股利政策内含
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