浅析BOE公司财务分析——以一般分析法与杜邦分析法综合分析.docx

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1、广西大学行健文理院毕业论文题目：浅析BOE公司财务分析以一般分析法与杜邦分析法综合分析 学 部: 商学部 姓 名: 余飞 学 号: 1538080821 指导老师: 晏婕 专 业: 会计学 班 级: 会计158班 二一九 年 三 月摘 要如何了解企业的过去经营绩效，评价企业的现在财务情况和预测企业的未来发展趋势，最好的方法是对其财务报表进行评估和诊断。作为投资者可以利用财务分析评估企业股票的价值并进行投资决策；债权人可以用其判断企业的偿债能力和付息能力；注册会计师可以利用其发现企业运营是否存在问题、会计是否存在舞弊；内部管理层也能通过分析使之成为规划企业发展和改善企业内部控制的依据。所以，研究

2、上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力，不仅有助于保全投资人的权益，也可以保护债权人的资金，还能够保障公司劳工的利益；同时可以让公司管理者意识到公司的持续经营能力以及内在发展潜力。因此，本文选取了BOE公司2016至2018年的财务报表，通过计算和分析其报表主要的财务分析指标，来达到用一般分析法进行财务分析这一目的，此外还运用杜邦分析法与之综合，借此来全面的评价公司的财务状况和经营情况，最后指出该企业当前可能存在的风险以及相应的提出一些建议和对策。关键词：财务分析 杜邦分析法 财务报表A brief analysis of BOE corporate financial analys

3、is - a comprehensive analysis with general analysis method and dupont analysis methodAbstractThe best way to understand the past business performance of an enterprise, evaluate its current financial situation and predict its future development trend is to evaluate and diagnose its financial statemen

4、ts. As an investor can use financial analysis to evaluate the value of the stock business and for investment decision; Creditors can use its judgment enterprise debt paying ability and service ability; Certified public accountants can use its found business whether there is a problem, whether the ac

5、counting fraud; Internal management can also be made according to the enterprise through the analysis of the development and improvement of enterprise internal control planning.So, research on the listed companys profitability, operating capacity, solvency and development ability, not only helps to

6、preserve the interests of investors, creditors can also protect the funds, but also to protect the interests of workers; At the same time can let the company managers aware of in the companys ability to continue as a going concern and inner development potential.Therefore, this article selects the i

7、ndicate the company from 2016 to 2018, the financial statements, through calculation and analysis of the reports main financial analysis indicators, to meet with general analysis method for financial analysis that, in addition to using the du pont analysis method and the comprehensive, to comprehens

8、ive evaluation of the companys financial position and operating situation, finally points out that the enterprise current possible risks, and puts forward some Suggestions and countermeasures.Keywords: Financial analysis Dupont analysis The financial statements目录第一章 绪论11.1 研究背景11.2 研究方法和目的11.3 本文框架结

9、构11.4 国内外文献综述2第二章 财务分析相关理论基础42.1 财务分析相关概念分析42.2 杜邦分析法相关概念分析7第三章 对BOE公司财务报表的一般分析93.1 BOE公司的基本情况93.2 BOE公司财务报表一般分析9第四章 杜邦分析法下的BOE公司财务分析15第五章 结论175.1 发现的问题和解决方法175.2 建议和展望18第一章 绪论1.1 研究背景如今，越来越多高科技产品的出现使人类生产力得到了解放，但是我们在获取方方面面的信息时，往往离不开手机、电脑等电子设备，而这些设备最终都依赖液晶面板将接收到的数字信号以文字和图片的形式显现出来。不仅如此，在电子产品发展初期主要是硬件和

10、价格的竞争，但发展到了成熟期则更多地成为用户体验的较量，所以液晶面板作为直接影响用户的观感和使用感的重要部件，已经占据了越来越重的地位。液晶面板行业是一个对资金和技术要求很高的行业，也是一个季节性的行业。随着信息时代的发展，液晶显示面板的需求量逐年上升，如今中国的企业在国际上的地位逐步提高，大陆对其持续大规模的投资也逐步见到成效。整体行业逐渐向超高清化和大尺寸化发展，AMOLED显示技术也越来越流行起来。国家对行业的支持政策导向很明确，发改委颁布的一系列政策都在推进着本土显示面板行业的发展。虽然液晶面板行业的发展自上世纪七十年代以来已经走过了几十年，但是在很长的时间里中国一度面临着“缺芯少屏”

11、的困境，如今在国家政策不断扶持帮助以及中国本土企业不断的努力，国产液晶面板行业取得了飞速的发展，并且预计在将来该趋势有望得到保持甚至加速，其中BOE公司就是其中的龙头代表之一。1.2 研究方法和目的人们如今的生活和工作已经都依赖于液晶面板的广泛使用，2018年仅仅看智能手机这一种产品，国内出货量就已经达到了3.9亿部，每部手机至少有一片液晶面板，我国又是世界上人口最多的国家，因此国产液晶面板厂商的发展情况对中国产业的发展来说至关重要。BOE公司就是目前国产液晶面板的龙头之一。当前液晶面板产业又面临着新的机遇，如果不现在紧抓机遇迎头而上，集中力量，努力发展液晶面板行业，那么在未来高新科技时代将会

12、非常的被动。因此本文试图利用一系列财务分析工具，选取了BOE公司2016年-2018年三年的年报作为基础进行连续性分析，借此来剖析京东方科技集团公司的年报，也结合了杜邦分析法来对财务报表进行更加综合的评价，提出相关的意见和建议。1.3 本文框架结构本文基于上市公司BOE的现实出发，选取了2016年至2018年的财务报表对其进行财务分析。本文的框架结构是：第一章为绪论，交代了研究目的和方法。第二章为相关的理论基础，介绍了使用到的财务比率的基本原理以及自身的模型。第三章为BOE公司的当前情况和一般财务分析，从四个单独的方面对BOE公司的报表进行评估。第四章则为利用杜邦分析法综合的去分析BOE公司的

13、财务状况，并得出结论。第五章为提出整个的财务分析过程中发现的问题并提供一些解决方案。1.4 国内外文献综述彭曼（Penman）和尼西莫（Nissim）（2001）利用杜邦分析法把净运营资产回报率分解为运营利润率和运营资产周转率，并介此衡量企业运营情况的好坏，其指标与企业实际提供的产品以及服务息息相关，并考虑进去多方面的因素，是一个将产品和管理融为一体的指标。辛欣（2013）提出京东方的公司的出现彻底改变了中国长久以来，既没有能力生产液晶电视屏幕，又没有能力生产手机屏幕的状况。因此京东方迫切需要构建自己的发展战略来维护自身形象，确保优势竞争地位。他认为京东方应该充分利用国家给予其的大力优惠政策，

14、不断壮大自己，提高核心竞争力。 余泽飞（2014）认为随着经济全球化的发展，企业所处的环境发生翻天覆地的变化，而这些变化时时刻刻影响着企业的生存和发展。因此企业必须及时调整财务管理与决策避免落后的管理方式约束企业的发展。因此分析和诊断企业的财务水平已经成为了企业管理重要环节，许多公司把此视为企业持续发展的重要手段，通过财务分析制定相对应的方案，进而解决问题，企业才能获得更高的竞争力和经营效率。董紫琨（2016）认为，企业财务管理的目标随着时代的变化在不断演变中，当今社会，在市场经济中，企业财务分析的目标已经变成了股东财富最大化，因此企业实施的财务分析的方法也要符合当代的特征。杜邦分析法就是重要

15、的改革成果之一，其拥有众多的优点，可以实时监控股东的财富，保证其持久的增长。因此杜邦分析法是迎合现代化企业财务管理的重要体现之一。倪伟杰（2017）认为，在信息时代的人们十分依赖通过显示器面板来传达的信息，这使得这个产业成为了最重要的产业之一。随着国际上液晶显示行业的飞速发展，作为全球最大的消费市场，中国必须采取行动发展本土的液晶显示器制造水平，因此研究如何提高本土竞争力成为了核心问题，这对我国液晶显示产业的发展具有重大意义。克雷沙帕利普（1998）在自己所著的企业分析与评价对杜邦分析法进行了延续和扩充，他将股利支付率这一指标加入了杜邦分析法的核心指标，他认为股利支付率的高低会一定程度上影响企

16、业的发展，再到后来，在美国亚历克斯和艾伦等人还提出了杜邦分析体系五因素模型。第二章 财务分析相关理论基础2.1 财务分析相关概念分析2.1.1 盈利能力相关理论众所周知一个企业的运营情况往往能通过财务指标显现出来，财务分析不仅可以帮助企业发现自身存在的问题，更可以帮助企业做出正确的决策，提高自身的管理能力。盈利能力是指企业在一段时间内可以利用自身的各种资源获得利润的能力，通常表现一个企业收益数额的水平。这不仅能对企业的经营成果，管理水平和发展能力等方面得出较为精准的判断，还能在企业综合能力方面有着重大的反映。此外分析盈利能力还有利于发现企业的问题所在，更有助于报表使用者了解企业的真实情况。企业

17、往往是追求利润最大化，唯有赚取利润才能生存和发展下去，盈利能力分析是用企业投入的资源或一定的收入来与利润相比较的得出的数据，因此它具有重大的意义。盈利能力是企业财务分析的主要方面。它是企业内外相关群体非常注重的内容之一。因此财务报表使用人对企业盈利能力需要一个客观、全面、准确的分析，理清企业盈利能力分析的思路和主要方法对于一个企业的发展有着极为重要的作用。盈利能力对于内部管理层来说有着两个具体的意义，第一是企业的经营业绩的衡量，其次是对经营管理中存在的问题进行发掘和解决。因为无论企业的好坏，最终都会在是否盈利这一方面体现出来，它是各个经营活动环节的最终表现，通过对盈利能力的深入剖析就能发现企业

18、管理中存在的重大问题，进而采取及时的措施解决，最终达到利润的最大化的目标。盈利能力对于债权人而言，它的高低往往最终直接影响到了其是否能够清偿债务。因此对于债权人来说，是否应当借债给债务人，盈利能力是尤为应当关注的指标。盈利能力对于投资人的意义，它是比营运能力或者偿债能力更重要的指标，因为一般来说投资人在不同的企业中选择自己投资的对象，往往是信用更好且盈利能力更强的公司。盈利能力和利润率密不可分，若无盈利，投资等于白投资，这是股东不可能接受的。所以当企业盈利能力上涨时，经常性地会伴有投资者资金的涌入。2.1.2 营运能力相关理论与盈利能力相比，企业营运能力更多地在于表现企业营运资产的状况，我们都

19、知道，唯有固定资产和流动资产运营效率很高的时候，企业的无形资产等方面的经济效率才能最大化的发挥出来。通常总资产的营运能力分析和流动资产周转速度往往是我们对企业营运能力分析的两个不同的角度，此外存货周转率和应收账款周转率也是常被使用的财务指标。营运能力指的不仅是企业营运资产的效率，且包括其效益。前者更多指的是资产的周转速度，后者是指营运资产的利用效率的高低。总的来说对企业营运能力的分析更多是通过资产的产入和产出之比来体现的。因此我们通常从三个方面去分析企业的营运能力：第一，企业资产流动性的高低往往意味着营运能力的强弱，因为当资产在市面上流通了，实现循环，企业才有利可寻。若企业的资产处于静止不动，

20、那谈收益只是纸上谈兵。第二是企业资产的利用效率，企业想在尽可能短的时间将资产流通，那么导致的结果就是要在最短的时间产出最多的商品，并且还要将其全部售出实现盈利，这便是营运能力的实质体现。第三为挖掘资产利用的潜力，通过分析精准发现企业在利用效率方面的问题，尽管单一指标受多个因素的影响，但是我们仍能通过评估采取更有效的方式，发掘企业的潜能，提高资产的营运能力。2.1.3 偿债能力相关理论一般来说企业破产的原因并不是资不抵债，而更主要的原因是无法偿还其到期的债务，这是企业管理者，投资方都非常关心的问题，因此企业的偿债能力显得尤为的重要。一般我们都会认为投资者最在乎的是企业的盈利能力，但是实际上偿债能

21、力的高低往往能决定一个企业盈利能力的高低，因为若企业不能很好地解决自己债务偿还的能力，其资金链将会面临很大的危机。此时若管理层又花费大量的时间与精力在如何筹资还款上的话，企业的正常经营将会受到很严重的打击，最终将会对企业的盈利能力带来巨大的危机。债权人也会关注企业的偿债能力，作为借款方，其最主要的目的是在于保证自身资金是否能按期收回本金和利息。此外作为赊销商品或者劳务给企业的一方，供应商也尤为关注企业的偿债能力，因为这直接影响其能否收回欠款获得收入，所以他们必须通过分析偿债能力来确定赊销的方案和信用期的制定。本文研究BOE公司的偿债能力将从短期和长期角度来区分，其目的是为了解财务状况和企业的财

22、务风险。企业的生产经营往往直接关系到短期偿债能力，亏损未必一定会破产，原因是企业可以通过借款、债权、股票等方式融资，只要筹到足够的钱企业就能继续生产经营下去。因此企业应当优先借长期借款，因为短期借款若发生集体到期需要还本付息的话，企业更容易因为难以偿还影响正常的生产经营，降低了自身盈利能力，严重的时候会造成一系列财务危机，甚至引发破产。对于长期偿债能力来说，与短期借款这种可以利用资产变现偿还的方式相比，它更多是依靠自身生产经营赚取利润，因此长期偿债能力是与盈利能力相互联系的。2.1.4 发展能力相关理论在激烈的行业竞争中，能否存活下去是最重要的问题之一。如何活下去，如何获得好，如何活得久，是企

23、业所追求的目标。当一个企业有着健康可持续的发展，那么将有利于正常高效的营运，还能高效率的利用自身股东的投资以及债权人的借款，合理控制成本，取得利润最大化，最后用利润偿还债务，其偿债之后的收入又能实现公司留存的增加，使得企业价值发生不断积累，这一过程就叫做企业的发展。发展能力的分析会将其分为单项发展能力和整体发展能力。单项发展能力可用收入增长率（若大于零，则该企业收入正在增长，如果小于零，则说明目前销售情况存在一定的问题，其数值越大则说明企业增长的速度越快。）和资产增长率（该指标数值越大说明企业经营扩张的速度越快，在扩张的同时也需要时刻警惕企业的盲目扩张等问题的出现。）等其他指标的分析和计算来体

24、现，这不仅可以评估企业的股东权益，也能对资产，利润和收入等进行衡量。那么整体发展能力则是将上述单项各个指标融合一起，互相比较，全面分析，进而综合的进行判断。2.2 杜邦分析法相关概念分析图2-1 杜邦分析体系分解图杜邦分析法的基本思路是“逐级分解企业净资产收益率，使其成为多项财务比率的乘积”。由于采用这种方法后的财务比率被层层分解，使其更有条理、清晰，而且可以更为方便的提供财务分析来让报表使用人了解企业的经营和盈利能力，因此具有相当高的权威性，所以流传至今依然沿用。图2-1即为企业的杜邦分析体系分解图。杜邦分析法的核心是净资产收益率，它不仅体现出投资者投入资本的获利能力，也与企业经营活动有着密

25、切的联系，即可以看做是经营活动和财务活动的共同效率的体现。杜邦分析体系一般可直接化作公式：净资产收益率销售净利率总资产周转率平均权益乘数。销售净利率更注重于对企业的盈利能力进行分析，它是企业在一定时间内获得多少销售收入的能力。与总资产周转率不同的是它是企业商品经营的结果，利益最大化往往是很多企业追求的最终目标，如何在生产经营中获利是企业应该做的最重要的事情。途径一般有两种：降低成本或者扩大收入。但是我们也要注意到在扩大收入的同时，往往会由于期间费用的大幅增加，使得净利润并非会同比例增长，严重的甚至会发生亏损。因此一味地追求扩张未必会为企业带来收益。总资产周转率是通过总资产周转速度来反映营运能力

26、的指标。一般来说，只有最大限度的提高企业的净资产收益率，企业资产的经营结果才是最有效的。我们可以把企业的总资产分为流动的和非流动的资产，它们二者存在本质的区别，其收益性也存在巨大的差异。所以总资产周转率代表着BOE公司的资产结构的合理性和营运能力效率的优良，并能最后直接对企业的利润产生影响。平均权益乘数反映的是企业财务杠杆的大小，它与股东投入的资本在资产中所占的比重呈反比例的关系。它不仅是企业偿债能力的指标，也是筹资活动的结果，因此与企业的资本经营离不开关系。因为杠杆的作用，如果企业进行一定的负债经营的时候并加上合理的资本结构的辅助，通常可以给企业带来更高的净资产收益率。第三章 对BOE公司财

27、务报表的一般分析3.1 BOE公司的基本情况BOE公司创立于1993年，其显示面板等产品经过多年的发展已经广泛的用于智能手机、平板和电视等电子产品设备领域上。液晶面板的世代高低取决于其玻璃基板尺寸的不同，京东方目前已有多条多代的生产线，包括一条6代柔性OLED产线投产和多条在建。该公司以北京为中心，在全国多个地方建立研发和制造基地，此外还与北京大学，清华大学，中国科技大学等名校合作培养高端人才和研发尖端的技术，其服务范围涉及全球多个城市。该公司起初年处于亏损的状态，但是在自身的不断创新和政府的大力扶持下，于2016年第一季度，智能手机、平板以及电视和显示器的液晶面板市场占有率均名列前茅。3.2

28、 BOE公司财务报表一般分析3.2.1 BOE公司盈利能力的一般分析关于企业盈利能力的分析，我们一般可以通过一系列相对应的财务分析指标去衡量企业盈利水平的高低，首先我们对BOE公司盈利能力的稳定性进行分析，稳定性的分析需要通过对其利润的结构进行剖析，通常营业利润占利润总额的比重占比越大则其盈利能力稳定性越好。表3-1 BOE公司利润构成表（数据来源自BOE公司年报）年份/项目利润总额营业利润金额：元金额：元占重：%2016251239907550529452520.1120179741071539967373328299.3120184122290167400817090397.23根据表3-

29、1可以看出，在这连续的三年间，企业营业利润占利润总额的比重由20.11%上升到99.31%再略微下降到97.23%。根据其2016年年报可知，企业2016年利润总额远高于营业利润的原因是其当年营业外收入高达2085966318元。但2017年和2018年营业利润的占比都超过了95%，说明近两年该企业的营业利润对公司的盈利水平起到了决定性的作用，且近两年企业的盈利水平相对2016年来说得到了很大的提升，因此可以得出尽管早年该公司的盈利能力较不稳定，但是在就两年来看，BOE公司盈利能力的稳定性以及取得巨大的进步并且十分可观。表3-2 BOE公司近三年利润总额对比表项目/年份201620172018

30、利润总额（单位：元）251239907597410715394122290167其次我们再对该企业盈利能力的持久性进行分析，根据表3-2显示，该公司的2017年获取的利润总额最多，为9741071539元，2018年的利润相比于2016年取得了高达64%的增长，但是比2017年却有着不小的下降。通过利润表的项目变动显示，导致其巨大差异的主要原因有：（1）2017年BOE公司取得的投资收益相较于前一年的变动幅度高达1053.73%，达到5,781,001,277元。而2018年该项目仅为183,852,785元，跌幅达96.82%。（2）在营业收入提升3%的同时，其营业成本上升了12.34%，此

31、外2018年的财务费用也发生64.1%的增幅。根据年报显示，该公司费用的增加主要原因有新项目转入运营利息支出增加以及净汇兑损失增加，此外还存在着公司研发力度加大相应增加。因此我们可以得出结论，该企业的盈利能力具有一定的可持续性。作为上市企业的BOE公司，那么每股收益、销售净利率、净资产报酬率等几个指标则可以被用来对其盈利能力进行评估，具体分析如下。表3-3 BOE公司近三年主要盈利能力指标对比表项目/年份201820172016每股收益0.10.2170.054销售净利率2.96568.37992.9685净资产收益率48.922.39根据上表可以看出，每股收益率自2016年的0.054高涨至

32、2017的0.217，但在2018年又下跌了0.117元，因为这三年来并没有发生巨大的变化，因此可以得出2018年的利润比2017年有所减少。同理，该企业的销售净利率与每股收益的变化趋势是相似的，销售净利率一般数值越大，则该企业能通过销售获取营业利润的能力就越强。因为表中所示其销售净利率是波动变化不稳定的，其最高点是2017年的8.3799，最低点为2018年的2.9656，说明企业在2017年获取利润的能力获得很大的提升，但是在2018年又有所下降。为了反映企业资本经营能力的好坏，我们往往利用净资产收益率这个财务指标，借此衡量公司运用自有资本的效率，根据上表所示，其依然与每股收益等指标呈同向

33、变动，2016年至2017年发生明显的上升，又在2018年呈现下降的势态，总的来说整体上略有增长的趋势。所以我们可以得出，该公司主要的盈利指标尽管发生了一些波动，但是整体来看它的盈利能力还是在逐渐提升的。3.2.2 BOE公司营运能力的一般分析资产周转速度是评估营运能力不可忽视的重要指标，周转越快则效率越高。关于该重要指标，我们往往通过计算资产周转率和资产周转天数来衡量这个企业的营运效率。但这两个指标在本质上只是从两个不同的方向对同一概念的解读。例如总资产周转次数说明资产从投入再到收回，其期间循环了的次数，而资产周转天数则是指在资产投入到收回需要多长时间。所以一般来说，若这两个指标都表示的是资

34、产的周转速度在加快，则企业的运营能力就在变好，效率就在增高。图3-1 总资产周转率对比图图3-2 总资产周转天数对比图由于非同一行业的周转率往往是不同的，因此我们无法单纯和其他企业相比较高低来判断企业的好坏，但是我们可以根据BOE公司纵向数据来断定其营运能力是否发生了改变。由图3-1和3-2所示，该企业的总资产周转率和总资产周转天数自2016年开始到2018年发生了弧形的波动，说明该企业运营所占用资产规模处于变动状态，根据BOE公司2018年报表显示，该变化可能是由于应收账款的增加而导致的。表3-4 BOE公司流动资产的周转速度情况比较表项目/年份201820172016流动资产周转率0.97

35、370.98310.8901流动资产周转天数369.7237366.1886404.4489存货周转天数48.76443.00345.9418存货周转率7.38258.37157.836更进一步，我们对BOE公司总资产中流动资产部分进行计算和分析，并对其存货这一具体的项目来对该企业总资产周转速度变化的原因进行评估。流动资产的周转是指从货币到商品再回到货币这一流程，根据年报所给数据进行计算后得出上表数据，从中我们可以看出，尽管2018年流动资产周转速度相较于2017年有所减缓，但是整体上来看依旧是处于加快的节奏。存货的周转指的是投入资本购入生产材料再加工成为产成品，最后通过销售取得货币资金的过程

36、，由表3-4所示，BOE公司在存货的周转速度上有着一定的下降，2018年的存货周转率为7.3825比2016年的7.836还低0.4535，因此我们可以猜测其原因可能有经营不善导致的产品滞销或者企业销售政策发生了改变，根据2018年资产负债表可以看出该企业2018年营业收入由于海外市场的缩小确实发生了减少，并且应收账款及应收票据相比前一年也有着26%的增幅。总的来说三年来变化不大，企业营运较为稳定，但该公司应注意存货的周转效率，以便企业更有效的利用资产，提高企业的利润。3.2.3 BOE公司偿债能力的一般分析如何更全面的去分析一个公司的偿债能力，将分析角度分为短期和长期两个方面去评估往往更有代

37、表性，分析的目的是为了揭示企业整体的财务状况以及偿债能力的程度。短期偿债能力往往会受到内外两方面因素的影响，对内有：企业的资产结构，流动负债的规模和结构，企业自身融资能力的强弱以及企业经营现金流的水平。而对外有：宏观的经济形势，该公司所处国家的证券市场的成熟程度以及当期银行信贷政策的变化。由于单纯通过观察企业的资产负债表一般只能得出该企业的流动资产规模和流动负债的规模，但是这通常只能表明了其资金资产的流动性情况，不能很好的说明偿债能力，因此利用流动比率、速动比率和现金比率等分析指标往往是我们衡量企业偿债能力水平最快捷的方法之一。表3-5 BOE公司短期偿债能力对比表项目/年份201820172

38、016流动比率1.6022.00622.197速动比率1.40941.82612.0079现金比率82.7304114.8982140.4911通过计算我们得出表7所示各个数据。站在债权人角度，他们更希望流动比率高，因为这代表着债权更有保障，而举债经营已经成为了当今非常常见的策略了，因此对于企业管理者来说该比率并非越高越好。当流动比率大于1，则说明对短期负债具有一定的保证，在此基础上该指标越大，则越说明偿债能力越强，一般来说该指标应该达到2以上（具体应结合同行业实际情况）。根据上表数据表明，2018年的比率为1.602，说明本年度该企业短期偿债能力存在一定的压力。对18年的报表分析发现该年的流

39、动资产只减少了百分之一不到，但流动负债却增长了25.12%，这就使得流动比率低于了前一年。而2016年和2017年其流动比率都为2以上，这是短期偿债能力较强的一种表现。速动资产指的是流动资产中能短期变现的部分，它的优点是可以避免存货和预付账款等变现能力较差项目的影响。一般情况下，当速动比率高于1时，我们就可以视为其偿债能力较好，反之则较差。由上表可以看出，BOE公司在近三年来短期偿债能力都较好，但是一直处于下降的状态，其结论与流动比率存在差异的原因是因为速动资产所占比率较大的结果。现金类资产是指流动性很强的资产。计算现金比率的目的是评估企业短期内能否将货币资金或者短期投资迅速变现金偿债的能力。

40、若该指标越高则企业用于偿债的现金类资产越多，短期偿债能力越强，但同时如果过高，则又反映出企业不能充分利用所筹集的资金，造成资本的浪费。因此我们观测表中信息可以发现，该企业的现金比率一直都很高，甚至在2016和2017年超过100%，所以我们可以相信该企业的直接支付能力很强，但是在另一方面来说该指标过高也不利于企业的正常经营。综合上面三个指标的情况可以发现，尽管该企业2018年流动比率指标不理想且速动比率一直呈现下跌趋势，但是期末速动比率依旧比较大而且现金类资产占比较高，因此我们可以断定，BOE公司的短期偿债能力较好。表3-5 BOE公司长期偿债能力指标项目/年份201820172016资产负债

41、率60.412559.281355.1437股东权益比率39.587540.718744.8563资产负债率和股东权益比率等指标往往被用来衡量一个企业长期偿债能力的高低，通常情况下资产负债率与企业的债务的压力呈同向变动。该数值若超过百分之百则说明企业已经处于资不抵债的危机中。从表可以看出BOE公司的资产负债率在逐年上升最高点为2018年的60.41%左右，相比于前几年该公司的债务压力略有增大，尽管目前的数据可以接受，但是实际长期偿债能力可能面临一定的风险。其次，股东权益比率变化与资产负债率相反，如果越低则说明企业偿债压力越大，分析表中相关数据得出结论与资产负债率的结论一致，三年来波动变化不大，

42、均在百分之四十左右，债权人的利益能够较好的得到保障。综上所述BOE无论是短期还是长期的指标都表现稳定，偿债能力比较乐观。3.2.4 BOE公司发展能力的一般分析表3-6 BOE公司发展能力指标分析表项目/年份201820172016收入增长率3.52736.148641.6914净利润增长率-63.3623284.340124.8494总资产增长率18.710724.848934.4329对于企业发展能力的分析，我们通过三个单项发展能力指标来判断该公司的成长能力。由表可知2016年至2017年该公司收入增长率都较高，但在2018年其增长率较前两年有着较为明显的下降，且收入增长率低于总资产增长率

43、说明该企业在2018年销售方面成长性存在一定的问题，此外2018年的营业成本增长率近10%，说明企业在产品成本或期间费用上把控不足，如果不加以管控容易发生利润减少甚至亏损，并且2018年存货的周转率增长了33.8%大于收入的增长率、应收账款增长率上升了25.63%，均大于收入增长率，这反映了企业应收账款管理存在了一定的问题，可能存在坏账的风险，企业应当采取一定的措施遏制这种现象的发展，并且企业的库存相较于前几年存在积压的情况，应当积极消化库存，避免影响企业资金周转效率，将亏损的可能性降到最低。其次企业光是收入增长是不够的，必须有利润的产出才能保证企业长久的发展，使用净利润作为指标的目的在于剔除

44、资产重组或财政补贴等带来的收益。如表所示，尽管该企业的收入略有上升，但是2018年的净利润却为负数，说明企业净利润减少，收益缩水，综上所述BOE公司在2018年其成长性存在一定的问题。第四章 杜邦分析法下的BOE公司财务分析在各个能力的一般分析中，我们已经将下表中的各个指标逐一的进行过分析，但是只单一的观察某一指标是过于片面的，无法从综合性角度来判断这家公司目前的水平，所以下面我们将把三个杜邦分析法的核心指标结合来看，进而发现究竟是哪一个指标影响比较大。表4-1 BOE公司杜邦分析法数据表杜邦分析法201820172016销售净利率3.54%8.07%2.73%总资产周转率0.350.410.

45、39平均权益乘数3.462.942.44在此，我们以2017年为基期，利用连环替代法来对2018年的数据进行分析。基期净资产收益率的计算：17年净资产收益率17年销售净利率17年总资产周转率17年平均权益乘数=8.07%0.412.949.73%接着计算18年销售净利率变动对净资产收益率的影响，销售净利率替代后的净资产收益率18年销售净利率17年总资产周转率17年平均权益乘数3.54%0.412.94=4.27%。因此销售净利率发生变动后对净资产收益率的影响数为-5.46%。再接着计算18年总资产周转率变动对净资产收益率的影响，在上一步的基础上总资产周转率发生替代后的净资产收益率18年销售净利

46、率18年总资产周转率17年平均权益乘数3.54%0.354.68=5.80%。得出总资产周转率变动后对净资产收益率的影响数为1.53%。最后我们来算18年平均权益乘数变动对净资产收益率的影响，再在上一步的基础上平均权益乘数发生替代后的净资产收益率=18年销售净利率18年总资产周转率18年平均权益乘数3.54%0.353.46=4.29%，得出平均权益乘数变动后对净资产收益率的影响数为-1.51%。通过上面的计算得出：18年的总资产周转率对净资产收益率起到了促进的作用，而销售净利率和平均权益乘数对净资产收益率都起到了负的作用。根据报表显示，其变化的主要原因如下：2017年BOE公司细分市场扩大规模，寻求转型初见成效并且半导体行业较上一年更为景气所致。而2018年下降的原因为国内经济发展放缓，经营环境竞争激烈，供求关系的变化使得半导体行业拉低徘徊造成的。因此作为企业的管理者，首先应当稳住当年新体系的改革成果，并在此基础上继续深拓市场，将市场细分并逐步渗透，此外当下对研发的高度投入也应继续维持下去，因为只有拥有核心竞争力才能更持久的发展，最后资金管理等方面的内部控制企业也应当重视起来，避免存货的挤压和应收账款的过多增长，提高资产的利用效率。第五章 结论5.1 发现的问题和解决方法综上所述，通过一般分析法以及杜邦分析