货币银行学电子课件14--西北师范大学经济管理学院.pdf

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1、西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院第十四章第十四章 货币政策货币政策第一节第一节 货币政策目标货币政策目标 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具第三节第三节 货币政策的传导机制和中介指标货币政策的传导机制和中介指标第四节第四节 货币政策效应货币政策效应第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践 第一节 货币政策及其目标 2西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策的概念1. 当代，讲货币政策，通常指的是中央银行为实当代，讲货币政策，通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措

2、施的总和。给和利率所采取的方针和措施的总和。2. 货币政策包括：货币政策包括：政策目标；政策目标；实现目标所运实现目标所运用的政策工具；用的政策工具；预期达到的政策效果。预期达到的政策效果。3. 从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果，还存在着一些作用环节，其中主要有中介果，还存在着一些作用环节，其中主要有中介指标和政策传导机制等。指标和政策传导机制等。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策与金融政策货币政策与金融政策1. 金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等十分宽泛的领域，在我国，金融政

3、策是个涵义十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义甚广的概念。甚广的概念。2. 货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。的地位。3. 在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策与金融政策两个词混用。与金融政策两个词混用。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院我国关于货币政策认识的演变我国关于货币政策认识的演变1. 在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策这样性质的问题，但在决策中占不到地位。在这样性质的问题，但在决策中占不到地位。在特定的时候，如在特定的时候，

4、如在20 世纪世纪60年代初，也曾采年代初，也曾采用纵无货币政策之名却有货币政策之实的举措，用纵无货币政策之名却有货币政策之实的举措，并有力地促成了物价的回落。并有力地促成了物价的回落。2. 1984年底和年底和1985年初，由于物价新一轮上涨年初，由于物价新一轮上涨的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院我国关于货币政策认识的演变我国关于货币政策认识的演变3. 1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，年下半年，为了压下

5、过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货币政策典型的运用。币政策典型的运用。4. 随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。调控，几乎没有不提及货币政策的。 西

6、北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策的目标：单目标与多目标货币政策的目标：单目标与多目标1. 各国货币政策的目标，表述有差异。同一国家，各国货币政策的目标，表述有差异。同一国家，在不同时期，货币政策的目标也在演变。在不同时期，货币政策的目标也在演变。2. 在一个国家的特定时期，货币政策有追求多项在一个国家的特定时期，货币政策有追求多项目标的，最多的包括经济增长、充分就业、稳目标的，最多的包括经济增长、充分就业、稳定物价和国际收支平衡；有的是明确突出一个定物价和国际收支平衡；有的是明确突出一个目标：稳定币值（包括稳定汇率）。目标：稳定币值（包括稳定汇率）。 后者，称为单目标；前

7、者，称为多目标。后者，称为单目标；前者，称为多目标。3. 国际货币基金组织和其它国际金融组织对于货国际货币基金组织和其它国际金融组织对于货币政策的主流观点都是强调单目标的稳定币值。币政策的主流观点都是强调单目标的稳定币值。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院我国关于货币政策目标选择的观点我国关于货币政策目标选择的观点1. 中国人民银行，按照中国人民银行，按照中国人民银行法中国人民银行法所宣布所宣布的货币政策目标为：的货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长以此促进经济增长”。在。在“稳定稳定”与与“增长增长”之之间，有先后之序，主次之分。间，有

8、先后之序，主次之分。2. 中国货币政策应有怎样目标的讨论：中国货币政策应有怎样目标的讨论： 强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目标：最大限度的经济稳定增长。种单目标：最大限度的经济稳定增长。兼顾发兼顾发展经济和稳定物价。展经济和稳定物价。必须包括充分就业、国际必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院对对“稳定稳定”的诠释的诠释1. 如果只把稳定币值作为绝对惟一的、排他性的目标，如果只把稳定币值作为绝对惟一的、排他性的目标，逻辑判断只应是惟一的逻辑判

9、断只应是惟一的“零零”通货膨胀率。但实际通货膨胀率。但实际生活中，是不可能存在的，生活中，是不可能存在的，2. 运用实证分析来确定允许的波动幅度，则必须与成运用实证分析来确定允许的波动幅度，则必须与成长、就业等目标联系起来才有可能论证：通货膨胀长、就业等目标联系起来才有可能论证：通货膨胀率不超过怎样的波动幅度是与较好的成长或就业状率不超过怎样的波动幅度是与较好的成长或就业状态相匹配，等等。态相匹配，等等。 换言之，只要给稳定确定一个回旋的空间，换言之，只要给稳定确定一个回旋的空间，稳定的目标就不可能是绝对惟一、全然排他的。稳定的目标就不可能是绝对惟一、全然排他的。西北师范大学经济管理学院西北师

10、范大学经济管理学院 对对“稳定稳定”的诠释的诠释3. 不论是怎样强调单目标的当局，在阐述货币政策不论是怎样强调单目标的当局，在阐述货币政策时，都不会忽视稳定目标与经济全局的联系。时，都不会忽视稳定目标与经济全局的联系。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 对目标不应作过分机械的论证对目标不应作过分机械的论证1. 现代货币政策的实践说明，任何国家，任何国现代货币政策的实践说明，任何国家，任何国家的任何时期，稳定币值家的任何时期，稳定币值无论是否有明文无论是否有明文的规定的规定都是货币政策其中不可或缺的一个都是货币政策其中不可或缺的一个目标。回溯历史，也无不如此。目标。回溯历史，也无不

11、如此。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 对目标不应作过分机械的论证对目标不应作过分机械的论证2. 不过，虽都强调稳定币值，但却实际有不同的不过，虽都强调稳定币值，但却实际有不同的方针：方针：力求保持币值的稳定；力求保持币值的稳定；维持低通货维持低通货膨胀率；膨胀率；对高通货膨胀率无可奈何之下把增对高通货膨胀率无可奈何之下把增长与就业摆在首位，等等。长与就业摆在首位，等等。3. 第三种情况，在当今世界并不罕见；虽然没有第三种情况，在当今世界并不罕见；虽然没有稳住货币，但通常都有反通货膨胀的纲领。前稳住货币，但通常都有反通货膨胀的纲领。前两种情况是否都可纳入把稳定币值作为首要目两种

12、情况是否都可纳入把稳定币值作为首要目标的范围之内。标的范围之内。 第二节第二节货币政策工具货币政策工具 13西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 一般性政策工具一般性政策工具1. 法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的货币政策工具。属于传统的、一般性的货币政策工具。 其特点是经常使用；且都属于对货币总量其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整个经济运行发生影响。的调节，能对整个经济运行发生影响。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 一般性政策工具一般性政策工具2. 存款准备制度，始于英国，以法律

13、形式出现则始存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于于1913年美国的联邦储备法。凡是实行中央银年美国的联邦储备法。凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。 20世纪世纪80年代以来，准备金工具的运用呈年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度。了法定准备金制度。 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一。但也不尽然。政策工具之一。但也不尽然。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 一般

14、性政策工具一般性政策工具3. 再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调整。各国的主导利率，不尽相同。整。各国的主导利率，不尽相同。 这一政策的作用，除影响商业银行的融资这一政策的作用，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为告示效应。成本和超额准备率之外，更反映为告示效应。 4. 公开市场业务有明显的优越性。公开市场业务有明显的优越性。 然而，要使之有效地发挥其作用，必须具然而，要使之有效地发挥其作用，必须具备全国性的金融市场；作为交易对象的债券等备全国性的金融市场

15、；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模。金融工具必须有足够的规模。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 选择性政策工具选择性政策工具1. 选择性政策工具是指可选择地对某些特殊领域选择性政策工具是指可选择地对某些特殊领域的信用加以调节和影响的措施。的信用加以调节和影响的措施。2. 其中有消费者信用控制、证券市场信用控制、其中有消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。等。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 直接信用控制和间接信用控制直接信用控制和间接信用控制1. 直接信用控制是指从质和量

16、两个方面，以行政直接信用控制是指从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动所进行的控制。银行的信用活动所进行的控制。 包括利率最高限、信用配额、流动性比率包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。和直接干预等。2. 间接信用控制是指中央银行通过道义劝告、窗间接信用控制是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 我国货币政策工具的使用和选择问题我国货币政策工具的使用和选择问题1. 中央银行使用什么样的

17、货币政策工具来实现其中央银行使用什么样的货币政策工具来实现其货币政策目标，取决于不同时期的经济及金融货币政策目标，取决于不同时期的经济及金融环境等客观条件，并无一成不变的固定模式。环境等客观条件，并无一成不变的固定模式。 考察中国货币政策工具的运用，也必须立考察中国货币政策工具的运用，也必须立足于中国实际，而不能生搬硬套。足于中国实际，而不能生搬硬套。2. 中国主要的货币政策工具，现在已大体与市场中国主要的货币政策工具，现在已大体与市场经济国家相同。经济国家相同。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 我国货币政策工具的使用和选择问题我国货币政策工具的使用和选择问题3. 信用贷款，习

18、惯一直叫做再贷款，实际是指中国人信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。 再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重要手段。流向的重要手段。1994年以来，伴随外汇占款在年以来，伴随外汇占款在中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定

19、方向。政策工具的作用成为既定方向。4. 除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。第三节第三节 货币政策的传导机制货币政策的传导机制 和中介指标和中介指标 21西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论1. 一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货币政策的传导机

20、制。币政策的传导机制。2. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为：可以归结为： 在这个过程中，货币供应量的调整首先影响利在这个过程中，货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后使投资乃至总支出发生变化。率的升降，然后使投资乃至总支出发生变化。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院3. 这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市

21、场的相互作用，遂有进一步分析：一般均品市场的相互作用，遂有进一步分析：一般均衡分析。衡分析。4. 但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。特点是对利息这一环节的特别重视。 早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 早期货币学派的传导机制理论早期货币学派的传导机制理论1. 货币学派认为，在传导机制中起重要作用的不货币学派认为，在传导机制中起重要作用的不是利率；具有直接效果的是货币供应。是利率；具有直接效果的是货币供应。 MEIY2. 当作为外生变

22、量的货币供给改变，比如增大，当作为外生变量的货币供给改变，比如增大，由于货币需求并不会因外生变量的增大而增大，由于货币需求并不会因外生变量的增大而增大，超过愿意持有的货币必然使支出增加：或投资超过愿意持有的货币必然使支出增加：或投资于金融资产，或投资于非金融资产，直至人力于金融资产，或投资于非金融资产，直至人力资本的投资。支出，导致资产结构调整，并最资本的投资。支出，导致资产结构调整，并最终引起终引起 Y 的变动。的变动。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 开放经济下的传导机制开放经济下的传导机制 在开放经济条件下，净出口，即一国出口总在开放经济条件下，净出口，即一国出口总额与进

23、口总额之差，是总需求的一个重要组成部额与进口总额之差，是总需求的一个重要组成部分。货币政策可以通过影响国际资本流动，改变分。货币政策可以通过影响国际资本流动，改变汇率，并在一定的贸易条件下影响净出口。这样汇率，并在一定的贸易条件下影响净出口。这样的机制可以描述如下：的机制可以描述如下：西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 货币政策中介指标的选择货币政策中介指标的选择 从货币政策工具运用到货币政策目标实现从货币政策工具运用到货币政策目标实现之间有一个相当长的作用过程。在作用过程之间有一个相当长的作用过程。在作用过程中，需要及时了解政策工具是否得力，估计中，需要及时了解政策工具是否得力

24、，估计目标能不能实现，为此，需要设置中介指标。目标能不能实现，为此，需要设置中介指标。中介指标的选择是否正确，关系到货币政策中介指标的选择是否正确，关系到货币政策最终目标能否实现。最终目标能否实现。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策中介指标选择的标准货币政策中介指标选择的标准可控性可控性可测性可测性相关性相关性抗干扰性抗干扰性适应性适应性 西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策中介指标货币政策中介指标近期中介指标近期中介指标超额准备金超额准备金基础货币基础货币远期中介指标远期中介指标利率指标利率指标货币供应量货币供应量 西北师范大学经济管理学院西北师范大

25、学经济管理学院 货币政策通过中介指标的操作货币政策通过中介指标的操作第四节第四节货币政策效应货币政策效应huhu30西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策的时滞货币政策的时滞1.政策从制定到获得效果，需要经过一段时间，这叫政策从制定到获得效果，需要经过一段时间，这叫做做“时滞时滞”。如果收效太迟或难以确定何时收效，。如果收效太迟或难以确定何时收效，则政策本身能否成立也成问题。则政策本身能否成立也成问题。2. 时滞由两部分组成：内部时滞，是指从政策制定时滞由两部分组成：内部时滞，是指从政策制定到货币当局采取行动的这段期；外部时滞，指从货到货币当局采取行动的这段期；外部时滞，指从

26、货币当局采取行动到对政策目标产生影响。币当局采取行动到对政策目标产生影响。3. 时滞是影响政策效应的重要因素。假定政策的大时滞是影响政策效应的重要因素。假定政策的大部分效应要快过较长的时间才会显现，那就很难证部分效应要快过较长的时间才会显现，那就很难证明货币政策的预期目标是否恰当。明货币政策的预期目标是否恰当。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院影响货币政策时滞的因素影响货币政策时滞的因素1 1、货币流通速度的影响、货币流通速度的影响2 2、微观经济主体预期的对消作用、微观经济主体预期的对消作用3 3、其他经济政治因素的影响。、其他经济政治因素的影响。 西北师范大学经济管理学院西北

27、师范大学经济管理学院 货币流通速度的影响货币流通速度的影响1. 货币流通速度是限制货币政策有效性的另一主货币流通速度是限制货币政策有效性的另一主要因素。对于货币流通速度一个相当小的变动，要因素。对于货币流通速度一个相当小的变动，如果政策制定者未能预料到或在估算这个变动如果政策制定者未能预料到或在估算这个变动幅度时出现偏差，都可能使货币政策效果受到幅度时出现偏差，都可能使货币政策效果受到严重影响，甚至有可能使本来正确的政策走向严重影响，甚至有可能使本来正确的政策走向反面。反面。2. 但在实际生活中，对货币流通速度变动的估算，但在实际生活中，对货币流通速度变动的估算，很难做到不发生误差，这限制了货

28、币政策的有很难做到不发生误差，这限制了货币政策的有效性。效性。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院微观主体预期的对消作用微观主体预期的对消作用1. 构成挑战的另一因素是微观主体的预期。当一项货构成挑战的另一因素是微观主体的预期。当一项货币政策提出时，微观经济主体会立即根据可能获得币政策提出时，微观经济主体会立即根据可能获得的各种信息进行预测，从而很快地做出对策。面对的各种信息进行预测，从而很快地做出对策。面对微观主体的对策，推出的货币政策可能归于无效。微观主体的对策，推出的货币政策可能归于无效。2. 鉴于微观主体的预期，只有在政策的取向和力度没鉴于微观主体的预期，只有在政策的取向和

29、力度没有为公众知晓的情况下才能生效。即使当局采取非有为公众知晓的情况下才能生效。即使当局采取非常规的货币政策，终究也会落在人们的预期之内。常规的货币政策，终究也会落在人们的预期之内。3. 但公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，但公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，对消也要有过程，从而政策仍可奏效，只是效应会对消也要有过程，从而政策仍可奏效，只是效应会打折扣。打折扣。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院其他经济政治因素的影响其他经济政治因素的影响1. 货币政策的效果也会受到其他外来的或体制的货币政策的效果也会受到其他外来的或体制的因素所影响。因素所影响。2. 由于任何一项

30、货币政策方案的贯彻，都可能给由于任何一项货币政策方案的贯彻，都可能给不同阶层、集团、部门或地方的利益带来一定不同阶层、集团、部门或地方的利益带来一定的影响。当利益受损时，就会强烈反应，并形的影响。当利益受损时，就会强烈反应，并形成政治压力乃至迫使货币政策进行调整。成政治压力乃至迫使货币政策进行调整。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策效应的衡量货币政策效应的衡量1. 衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢；二衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢；二是看发挥效力的大小。是看发挥效力的大小。2. 对货币政策数量效应大小的判断，一般着眼于实对货币政策数量效应大小的判断，一般着眼

31、于实施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。之间的差距。3. 现实生活中，宏观经济目标的实现往往有有赖于现实生活中，宏观经济目标的实现往往有有赖于多种政策的配套进行。因此要准确地检验货币政策多种政策的配套进行。因此要准确地检验货币政策效果，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用效果，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析。这是一个困难的课题。大小进行分析。这是一个困难的课题。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币政策与财政政策的配合货币政策与财政政策的配合 1.松的货币政策与松的财政政策松的货币政策与松的财政

32、政策2.紧的货币政策与紧的财政政策紧的货币政策与紧的财政政策3.紧的货币政策与松的财政政策紧的货币政策与松的财政政策4.松的货币政策与紧的财政政策松的货币政策与紧的财政政策第五节第五节中国货币政策的实践中国货币政策的实践 38西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 我国古代的宏观经济政策思想我国古代的宏观经济政策思想1. 在中国的古代，存在着货币政策。在中国的古代，存在着货币政策。 当然，是以古代小农经济为背景，而不是当然，是以古代小农经济为背景，而不是以现代社会化的大生产为其背景。不过也是从以现代社会化的大生产为其背景。不过也是从经济整体出发，运用总量的政策工具作用于经经济整体出发

33、，运用总量的政策工具作用于经济运行，因而的确可以称之为宏观经济政策。济运行，因而的确可以称之为宏观经济政策。2. 最初是从价格角度提出的。认为，把价格控制最初是从价格角度提出的。认为，把价格控制在一定限度之内，则农商都有利。后来，有关在一定限度之内，则农商都有利。后来，有关于控制谷物价格的记载：丰年用货币收购，荒于控制谷物价格的记载：丰年用货币收购，荒年则出售丰年收购的谷物，保持谷价平稳。年则出售丰年收购的谷物，保持谷价平稳。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 我国古代的宏观经济政策思想我国古代的宏观经济政策思想3. 要实现这样的要求，古人明确应掌握货币。同要实现这样的要求，古人

34、明确应掌握货币。同时，也要求掌握谷物。时，也要求掌握谷物。4. 关于古代的货币政策思想，在关于古代的货币政策思想，在管子管子一书中一书中有最集中的反映：有最集中的反映：明确货币与物价的相互关明确货币与物价的相互关系；系；论证调节货币购买力高低的操作过程；论证调节货币购买力高低的操作过程；强调要辅之以财政措施及信用措施；强调要辅之以财政措施及信用措施；不是不是追求价格的绝对稳定；追求价格的绝对稳定；最终目标是保护小农最终目标是保护小农经济，遏制兼并，巩固君王统治。经济，遏制兼并，巩固君王统治。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 计划体制下的计划体制下的“货币政策货币政策”实践实践1

35、. 在高度集中计划体制下，并无货币政策的提法。在高度集中计划体制下，并无货币政策的提法。但既然有货币，也必然有关于货币的政策。但既然有货币，也必然有关于货币的政策。2. 计划体制下的货币政策，其目标是保证国民经济计划体制下的货币政策，其目标是保证国民经济计划的实现；其政策工具是指令性的信贷计划；计划的实现；其政策工具是指令性的信贷计划；现金发行则是重要的观测指标。从政策的传导过现金发行则是重要的观测指标。从政策的传导过程看，由于行政命令手段的运用，计划控制既直程看，由于行政命令手段的运用，计划控制既直接又简单。至于其效果，是在计划价格保持稳定接又简单。至于其效果，是在计划价格保持稳定的形式下，

36、隐蔽着实际的货币供应过多。的形式下，隐蔽着实际的货币供应过多。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 改革以来的货币政策实践改革以来的货币政策实践1. 改革开放以来，货币政策日渐受到人们的重视。改革开放以来，货币政策日渐受到人们的重视。由于整个还处在改革的过程之中，所以货币政由于整个还处在改革的过程之中，所以货币政策的各个方面都带有行政调节与市场调节的双策的各个方面都带有行政调节与市场调节的双重特点。当然，总的趋势是行政色彩由浓向淡重特点。当然，总的趋势是行政色彩由浓向淡转化，而市场色彩则日益显现。转化，而市场色彩则日益显现。2. 货币政策的目标，不论是单一的，还是双重的，货币政策的

37、目标，不论是单一的，还是双重的，付诸实现的关键在于传导机制中的核心环节：付诸实现的关键在于传导机制中的核心环节：一是利率；二是货币供给量。一是利率；二是货币供给量。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 改革以来的货币政策实践改革以来的货币政策实践3. 大部分利率及其形成机制，行政程序的色彩仍大部分利率及其形成机制，行政程序的色彩仍然浓重。将利率作为货币政策的中介指标并借然浓重。将利率作为货币政策的中介指标并借助它来传导政策的意向，还处于转化过程之中。助它来传导政策的意向，还处于转化过程之中。4. 货币供给量，作用十分直接。至于对货币供给货币供给量，作用十分直接。至于对货币供给量的调

38、节，多年来一直是主要依靠直接手段；量的调节，多年来一直是主要依靠直接手段；上个世纪末开始向间接调控转化。公开市场操上个世纪末开始向间接调控转化。公开市场操作，已试行多年；存款准备制度也有所试用。作，已试行多年；存款准备制度也有所试用。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “复归复归”与与“启而不动启而不动”1. 货币供给量的变动，对经济生活的影响虽然十分直货币供给量的变动，对经济生活的影响虽然十分直接、有力，但如果没有对经济机制及环境进行具体接、有力，但如果没有对经济机制及环境进行具体分析并采取相应的配套措施，效应却往往与政策意分析并采取相应的配套措施，效应却往往与政策意图不尽相符

39、，甚至相左。图不尽相符，甚至相左。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “复归复归”与与“启而不动启而不动”2. 想通过紧缩货币供给以紧缩市场需求并从而恢想通过紧缩货币供给以紧缩市场需求并从而恢复供求平衡，但效应却往往也紧缩了市场供给。复供求平衡，但效应却往往也紧缩了市场供给。于是紧缩了的需求与更为缩小的供给相对应，仍于是紧缩了的需求与更为缩小的供给相对应，仍然是不平衡。然是不平衡。19891991年就曾出现这种情况。年就曾出现这种情况。于是有了于是有了“复归复归”的提法。的提法。3. 为了启动经济，扩大货币投放，但经济并不由为了启动经济，扩大货币投放，但经济并不由冷变热。也是冷变

40、热。也是1989年，有这样的实例。人们概年，有这样的实例。人们概括为括为“启而不动启而不动”。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “软着陆软着陆”与与“适度从紧适度从紧”1. 1985年，人们把当时市场的供需紧张与货币年，人们把当时市场的供需紧张与货币供给过多联系起来，于是普遍要求紧缩货币供给过多联系起来，于是普遍要求紧缩货币供给。鉴于供给。鉴于20世纪世纪80年代初的一次紧缩举措年代初的一次紧缩举措过于鲁莽，这次制定了较为温和的紧缩政策过于鲁莽，这次制定了较为温和的紧缩政策以期平稳地实现市场供需的协调。这一方针以期平稳地实现市场供需的协调。这一方针在当时称之为在当时称之为“软着

41、陆软着陆”这是在国外也这是在国外也存在的一个经济术语。存在的一个经济术语。2. 然而实施几年，不见成效。这就产生了然而实施几年，不见成效。这就产生了“软软着陆，不着陆着陆，不着陆”的说法。的说法。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “软着陆软着陆”与与“适度从紧适度从紧”3. 1993年中期，针对年中期，针对1992年新一轮的猛烈的经济高年新一轮的猛烈的经济高速发展，从速发展，从“加强宏观调控加强宏观调控”的口号开始，实施了的口号开始，实施了抑制过热的决策。这次的决策有两个特点：抑制过热的决策。这次的决策有两个特点：抑制抑制过热，不是针对全部固定资产投资，而是针对其中过热，不是针

42、对全部固定资产投资，而是针对其中的房地产和开发区投资；的房地产和开发区投资；明确紧缩的重点是大力明确紧缩的重点是大力制止乱集资和乱拆借等。制止乱集资和乱拆借等。 这次调控既抑制了过热，降低了通货膨胀率，这次调控既抑制了过热，降低了通货膨胀率，又使整个经济保持高增长。提出了多年的又使整个经济保持高增长。提出了多年的“软着陆软着陆”，变成了现实。，变成了现实。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “软着陆软着陆”与与“适度从紧适度从紧”4. “适度从紧适度从紧”是在是在 “九五九五”期间要以抑制通货期间要以抑制通货膨胀作为宏观调控的主要任务中提出的。膨胀作为宏观调控的主要任务中提出的。

43、 “紧缩紧缩”与与“扩张扩张”，是短期需求管理政，是短期需求管理政策；把短期需求管理政策的概念用于中长期的策；把短期需求管理政策的概念用于中长期的政策取向，易生混淆。政策取向，易生混淆。西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 “稳健的货币政策稳健的货币政策”1. 针对通货紧缩压力的出现，针对通货紧缩压力的出现，1998年底有了年底有了“适当适当的货币政策的货币政策”的提法，然后是的提法，然后是“稳健的货币政策稳健的货币政策”，再后是，再后是“努力发挥货币政策的作用努力发挥货币政策的作用”、“进一步进一步发挥货币政策的作用发挥货币政策的作用”等提法。不论怎样的提法，等提法。不论怎样的提法，所表达的货币政策走向可以说一直是所表达的货币政策走向可以说一直是“扩张扩张”，或，或者说，是要求积极而又审慎的扩张。者说，是要求积极而又审慎的扩张。 2. 提法很快定格为提法很快定格为“稳健的货币政策稳健的货币政策”。如果说提。如果说提出之初一段是扩张意向，而面对出之初一段是扩张意向，而面对2003年通货膨胀年通货膨胀又有重现的势头，这一提法则表达审慎紧缩的意向。又有重现的势头，这一提法则表达审慎紧缩的意向。