资本预算以及其决策方法PPT课件.ppt

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1、关于资本预算及其决策方法第一张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n第一节第一节 资本预算概述资本预算概述n第二节第二节 资本成本资本成本n第三节第三节 项目投资的现金流量估算项目投资的现金流量估算n第四节第四节 资本预算决策的基本方法资本预算决策的基本方法第二张，PPT共四十九页，创作于2022年6月第一节第一节 资本预算概述资本预算概述一、资本预算的含义一、资本预算的含义二、企业资本性投资的原则二、企业资本性投资的原则n符合企业战略目标原则符合企业战略目标原则n符合实现企业整体价值增长原则符合实现企业整体价值增长原则n符合提高企业市场竞争力原则符合提高企业市场竞争力原则n符合成本最低、

2、周期最短原则符合成本最低、周期最短原则n符合可持续发展原则符合可持续发展原则第三张，PPT共四十九页，创作于2022年6月三、资本预算决策的一般程序三、资本预算决策的一般程序n寻找资本投资机会寻找资本投资机会n预测投资项目的收益预测投资项目的收益n选择投资项目选择投资项目n制订资本预算制订资本预算n实施项目投资实施项目投资n进行项目监测进行项目监测第四张，PPT共四十九页，创作于2022年6月第二节第二节 资本成本资本成本n本处所指的本处所指的“资本资本”并非我们所熟知的公司实收并非我们所熟知的公司实收资本或资本金概念，而是一个更为宽泛的概念，资本或资本金概念，而是一个更为宽泛的概念，主要是指

3、企业通过长期负债、发行优先股或普通主要是指企业通过长期负债、发行优先股或普通股以及企业的留存收益所形成的长期资金来源。股以及企业的留存收益所形成的长期资金来源。因此，资本成本是指关于这类长期资金来源的成因此，资本成本是指关于这类长期资金来源的成本。本。n资本成本简单地说就是企业使用这类长期资本的代资本成本简单地说就是企业使用这类长期资本的代价。价。n资本成本与资本的时间价值既有区别，又有联系。资本成本与资本的时间价值既有区别，又有联系。第五张，PPT共四十九页，创作于2022年6月第六张，PPT共四十九页，创作于2022年6月一、资本成本的性质和作用一、资本成本的性质和作用n（一）性质（一）性

4、质n资资本本成成本本是是企企业业在在筹筹资资和和使使用用资资金金时时所所付付出出的的代代价价。包包括括筹筹资资费费用用和和用用资资费费用用。资资本成本一般以相对数表示：本成本一般以相对数表示：第七张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（二）作用（二）作用n资资本本成成本本可可以以在在多多方方面面加加以以应应用用，而而主主要要用用以以筹筹资资决策和投资决策。决策和投资决策。n1、资资本本成成本本是是比比较较筹筹资资方方式式、选选择择筹筹资资方方案案的的依依据。据。n2、资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。、资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。n3、资本成本是评价企业经营成果的

5、最低尺度。、资本成本是评价企业经营成果的最低尺度。n4、综合资本成本是企业资本结构决策的依据。、综合资本成本是企业资本结构决策的依据。第八张，PPT共四十九页，创作于2022年6月二、个别资本成本的计算二、个别资本成本的计算n计算的基本公式：计算的基本公式：n根据各种筹资方式的不同特点，基本公式加以变化。根据各种筹资方式的不同特点，基本公式加以变化。第九张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（一）长期借款成本（一）长期借款成本n特点：特点：n1、利息作为费用，有节税作用；、利息作为费用，有节税作用；n2、一般不发生筹集费用、一般不发生筹集费用n银行长期借款成本借款年利率银行长期借款成本借款

6、年利率（1所得税率）所得税率）n如银行要求有手续费、补偿性余额的，应为：如银行要求有手续费、补偿性余额的，应为：n借借款款成成本本扣扣除除手手续续费费、补补偿偿性性余余额额后后借借款款实实际际利利率率（1所得税率）所得税率）第十张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（二）债券成本（二）债券成本n特点：特点：1、利息有节税作用、利息有节税作用n2、有筹集费用、有筹集费用n 3、发行价格可能与面值不同（溢价、平价、折价）、发行价格可能与面值不同（溢价、平价、折价）n其基本公式：其基本公式：其中：筹资额发行价格其中：筹资额发行价格第十一张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n我国一般按面值发

7、行。故其计算公式为：我国一般按面值发行。故其计算公式为：n债券成本债券成本n（三）优先股成本（三）优先股成本n特特点点：股股利利固固定定，在在所所得得税税后后支支付付；有有筹资费用筹资费用n优先股成本优先股成本第十二张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n（四）普通股成本（四）普通股成本n特点：股利不固定（逐年增长），税后支付，有筹集费用。特点：股利不固定（逐年增长），税后支付，有筹集费用。n1、按照股利增长模型，其公式为：、按照股利增长模型，其公式为：2、资本资产定价模型法、资本资产定价模型法式中：式中：RF无风险报酬率；无风险报酬率；股票的贝它系数；股票的贝它系数；Rm平均风险股票必要

8、报酬率。平均风险股票必要报酬率。n（五）留存收益成本（五）留存收益成本n特特点点：为为股股东东放放弃弃股股利利分分配配的的机机会会成成本本。股股东东放放弃弃分分配配，视视同同再再投投资资，要要求求与与普通股同样收益。普通股同样收益。n成本同普通股，但无筹资费用。成本同普通股，但无筹资费用。第十三张，PPT共四十九页，创作于2022年6月三、综合资本成本三、综合资本成本n企企业业全全部部资资金金来来源源的的加加权权平平均均资资本本成成本本。(Weighted average cost of capital,WACC)n综综合合资资本本成成本本（某某种种资资金金占占全全部部资资金金百百分比分比该项

9、资金个别成本）该项资金个别成本）n作用：衡量筹资方案，选择最优资本结构。作用：衡量筹资方案，选择最优资本结构。第十四张，PPT共四十九页，创作于2022年6月四、边际资本成本四、边际资本成本n1.概念概念n2.计算计算n（1）计算筹资突破点）计算筹资突破点n（2）确定筹资总额边界）确定筹资总额边界n（3）计算边际资本成本）计算边际资本成本第十五张，PPT共四十九页，创作于2022年6月第三节第三节 项目投资的现金流量估算项目投资的现金流量估算第十六张，PPT共四十九页，创作于2022年6月一、现金流量一、现金流量所所所所谓谓谓谓现现现现金金金金流流流流量量量量，在在在在投投投投资资资资决决决决

10、策策策策中中中中是是是是指指指指一一一一个个个个项项项项目目目目引引引引起起起起的的的的企企企企业现金支出和现金收入业现金支出和现金收入业现金支出和现金收入业现金支出和现金收入增加增加增加增加的数量。的数量。的数量。的数量。n n现现现现金金金金流流流流量量量量按按按按其其其其动动动动态态态态变变变变化化化化状状状状况况况况分分分分为为为为现现现现金金金金流流流流入入入入量量量量、现现现现金金金金流流流流出量、现金净流量（出量、现金净流量（出量、现金净流量（出量、现金净流量（Net Cash Flows,NCFNet Cash Flows,NCF）；）；）；）；n n按按按按投投投投资资资资项

11、项项项目目目目的的的的类类类类型型型型，分分分分为为为为单单单单纯纯纯纯固固固固定定定定资资资资产产产产投投投投资资资资项项项项目目目目、完完完完整整整整工业投资项目、固定资产更新改造投资项目的现金流量。工业投资项目、固定资产更新改造投资项目的现金流量。工业投资项目、固定资产更新改造投资项目的现金流量。工业投资项目、固定资产更新改造投资项目的现金流量。n n按按按按投投投投资资资资经经经经营营营营全全全全过过过过程程程程，分分分分为为为为建建建建设设设设（购购购购建建建建）期期期期、经经经经营营营营期期期期和和和和终终终终结结结结期的现金流量。期的现金流量。期的现金流量。期的现金流量。第十七张

12、，PPT共四十九页，创作于2022年6月不同类型投资项目的现金流量不同类型投资项目的现金流量现金流量现金流量现金流量现金流量类型类型类型类型现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量单纯固定资产投资单纯固定资产投资单纯固定资产投资单纯固定资产投资增加的营业收入、回增加的营业收入、回收固定资产余值收固定资产余值固定资产投资、新增固定资产投资、新增经营成本、增加的税经营成本、增加的税款款完整工业投资项目完整工业投资项目完整工业投资项目完整工业投资项目营业收入、补贴收入、营业收入、补贴收入、回收余值、回收流动回收余值、回收流动资金资金建设投资、流动资金建设投资、流动资金投资、经营成本、各投资、经营成本

13、、各项税款项税款更新改造投资项目更新改造投资项目更新改造投资项目更新改造投资项目新增营业收入、变现新增营业收入、变现净收入、回收余值净收入、回收余值购置资产投资、增加购置资产投资、增加的经营成本、增加的的经营成本、增加的税款税款第十八张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（一）现金流出量（一）现金流出量货币资金减少货币资金减少n n建设期建设期购建固定资产、垫付流动资金购建固定资产、垫付流动资金n n经经营营期期以以货货币币减减少少为为特特征征的的各各种种支支出出，即即付现成本和所得税。付现成本和所得税。n n终结期终结期付现清理费用等。付现清理费用等。第十九张，PPT共四十九页，创作于2

14、022年6月（二）现金流入量（二）现金流入量货币资金增加货币资金增加n n建建设设期期固固定定资资产产更更新新改改造造（以以旧旧换换新新）时时，旧设备的变价收入。旧设备的变价收入。n n经营期经营期销售收入（收现）销售收入（收现）n n终终结结期期固固定定资资产产残残值值收收入入、垫垫付付流流动动资资金收回。金收回。第二十张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（三三）现现金金净净流流量量（流流入入量量与与流流出出量量差差额额，主主要要表现在经营期）表现在经营期）会计利润销售收入全部成本所得税会计利润销售收入全部成本所得税会计利润销售收入全部成本所得税会计利润销售收入全部成本所得税投资现金净

15、流量流入量流出量投资现金净流量流入量流出量投资现金净流量流入量流出量投资现金净流量流入量流出量收现销售收入付现费用所得税收现销售收入付现费用所得税收现销售收入付现费用所得税收现销售收入付现费用所得税收现收入（全部费用非付现费用）所得税收现收入（全部费用非付现费用）所得税收现收入（全部费用非付现费用）所得税收现收入（全部费用非付现费用）所得税净利润非付现的费用（折旧、摊销等）净利润非付现的费用（折旧、摊销等）净利润非付现的费用（折旧、摊销等）净利润非付现的费用（折旧、摊销等）收收收收入入入入（1 1税税税税率率率率）付付付付现现现现成成成成本本本本（1 1税税税税率率率率）折折折折旧旧旧旧 税税

16、税税率率率率第二十一张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（四）折旧和税收对现金流量的影响（四）折旧和税收对现金流量的影响n1.固定资产折旧对现金流量的影响固定资产折旧对现金流量的影响n2.所得税对现金流量的影响所得税对现金流量的影响n（1）对投资现金流量的影响）对投资现金流量的影响n（2）对经营活动现金流量的影响）对经营活动现金流量的影响n（3）对期末净现金流量的影响）对期末净现金流量的影响第二十二张，PPT共四十九页，创作于2022年6月问题问题1n为什么在投资决策时应用现金流量而不是会为什么在投资决策时应用现金流量而不是会计收益对项目进行评价？计收益对项目进行评价？n1.在整个投资有

17、效年限内，项目所实现的利润总额与现金净流在整个投资有效年限内，项目所实现的利润总额与现金净流量的总量是相等的，所以现金净流量替代利润是可能的。量的总量是相等的，所以现金净流量替代利润是可能的。n2.会计利润的核算建立在权责发生制的基础上，利润分布受会计利润的核算建立在权责发生制的基础上，利润分布受折旧方法、存货计价等人为因素的影响。折旧方法、存货计价等人为因素的影响。n3.采用现金流量有利于科学体现收付现金发生时点的时间价值采用现金流量有利于科学体现收付现金发生时点的时间价值差异，而利润的计算，并不考虑现金收付的时间。差异，而利润的计算，并不考虑现金收付的时间。n4.在投资决策分析中，现金流量

18、的状况比企业盈亏的状况更为重在投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏的状况更为重要。要。nCash is King第二十三张，PPT共四十九页，创作于2022年6月例1n n甲公司计划上马一条生产线，原始投资为甲公司计划上马一条生产线，原始投资为甲公司计划上马一条生产线，原始投资为甲公司计划上马一条生产线，原始投资为60006000万元，分万元，分万元，分万元，分3 3年平均支付工程款，从第年平均支付工程款，从第年平均支付工程款，从第年平均支付工程款，从第3 3年初开年初开年初开年初开始投产，有效使用年限为始投产，有效使用年限为始投产，有效使用年限为始投产，有效使用年限为4 4年，每年销售收

19、入为年，每年销售收入为年，每年销售收入为年，每年销售收入为50005000万元，付现成本为万元，付现成本为万元，付现成本为万元，付现成本为30003000万元，为了该万元，为了该万元，为了该万元，为了该项固定资产的日常运转，于第项固定资产的日常运转，于第项固定资产的日常运转，于第项固定资产的日常运转，于第3 3年初投入流动资金年初投入流动资金年初投入流动资金年初投入流动资金10001000万元，于项目结束时如数收回。万元，于项目结束时如数收回。万元，于项目结束时如数收回。万元，于项目结束时如数收回。则该项目的现金流量（不考虑货币时间价值）和税前利润如表所示：则该项目的现金流量（不考虑货币时间价

20、值）和税前利润如表所示：则该项目的现金流量（不考虑货币时间价值）和税前利润如表所示：则该项目的现金流量（不考虑货币时间价值）和税前利润如表所示：n第1年第2年第3年第4年第5年第6年合计投资-2000-2000-2000销售收入500050005000500020000付现成本300030003000300012000折旧15001500150015006000利润5005005005002000营业流量20002000200020008000流动资金-10001000净流量-2000-2000-10002000200030002000第二十四张，PPT共四十九页，创作于2022年6月估计现金

21、流量时应注意的几个问题估计现金流量时应注意的几个问题n n1.1.1.1.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量n n2.2.2.2.所有现金流量都是税后现金流量所有现金流量都是税后现金流量所有现金流量都是税后现金流量所有现金流量都是税后现金流量n n3.3.3.3.区分相关成本和非相关成本区分相关成本和非相关成本区分相关成本和非相关成本区分相关成本和非相关成本n n【例例例例.判断题判断题判断题判断题】某公司购入一批价值某公司购入一批价值某公司购入一批价值某公司购入一批价

22、值2020万元的专用材料，因规格不万元的专用材料，因规格不万元的专用材料，因规格不万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以符无法投入使用，拟以符无法投入使用，拟以符无法投入使用，拟以1515万元变价处理，并已找到购买单位。此万元变价处理，并已找到购买单位。此万元变价处理，并已找到购买单位。此万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出5050万元购入设备万元购入设备万元购入设备万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使

23、用，故不再当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失对外处理，可使企业避免损失对外处理，可使企业避免损失对外处理，可使企业避免损失5 5万元，并且不需要再为新项目垫支万元，并且不需要再为新项目垫支万元，并且不需要再为新项目垫支万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金

24、流出应按6565万元计万元计万元计万元计算。（）算。（）算。（）算。（）n n【答案答案答案答案】第二十五张，PPT共四十九页，创作于2022年6月4.4.不要忽视机会成本不要忽视机会成本 在投资方案的选择中，如果选择了一个在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。会成本。机会成本不是我们通常意义上的机会成本不是我们通常意义上的“成本成本”，它不是一种支出或费用，而是失

25、去的收，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。机会成本总是针对具体方案的，离开被益。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。放弃的方案就无从计量确定。第二十六张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n【例例.多项选择题多项选择题】某公司正在开会讨论投产一种新产某公司正在开会讨论投产一种新产品品,对下列收支发生争论，你认为应当列入该项目评价的现金对下列收支发生争论，你认为应当列入该项目评价的现金流量的是（）。流量的是（）。A.该项目利用现有未充分利用的设备该项目利用现有未充分利用的设备,如将该设备出如将该设备出租可获收益租可获收益200万元万元,但公司规定不得将生产设备出租

26、但公司规定不得将生产设备出租,以防以防止对本公司产品形成竞争止对本公司产品形成竞争B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，万元，如果本公司不经营此产品如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品竞争对手也会推出新产品C.新产品投产需要占用营运资金新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集司现有周转资金中解决，不需要另外筹集D.该项目利用现有未利用的库存材料，如果将该材料出该项目利用现有未利用的库存材料，如果将该材料出售可获收入售可获收入50万元万元 n【答案答案】CD 第二十七张，PPT共

27、四十九页，创作于2022年6月5.5.要考虑投资方案对公司其他项目的影响要考虑投资方案对公司其他项目的影响n【例例】某公司下属两个分厂，一分厂从事电子产品生产某公司下属两个分厂，一分厂从事电子产品生产和销售，年销售收入和销售，年销售收入30003000万元，现在二分厂准备投资一项万元，现在二分厂准备投资一项目从事电子产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为目从事电子产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为二分厂带来二分厂带来20002000万元的销售收入。但由于和一分厂形万元的销售收入。但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400400万元，那么，

28、万元，那么，从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（）万元。为（）万元。A.5000A.5000B.2000B.2000C.4600C.4600D.1600D.1600n【答案答案】D D n6.6.不考虑资本的利息支出不考虑资本的利息支出第二十八张，PPT共四十九页，创作于2022年6月例2n为实施某项计划，需要取得外商贷款为实施某项计划，需要取得外商贷款10001000万美元，经双方万美元，经双方协商，贷款利率为协商，贷款利率为8%8%，按复利计息，贷款分，按复利计息，贷款分5 5年于每年年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已

29、经算好，每年年末应年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金归还本金200200万美元，支付利息万美元，支付利息8080万美元。要求核算外商万美元。要求核算外商的计算是否正确。的计算是否正确。n借款现值借款现值=1000=1000（万美元）（万美元）n还款现值还款现值=280=280（P/AP/A，8%8%，5 5）=2803.9927=1118=2803.9927=1118（万美元）（万美元）10001000万美元万美元n由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。第二十九张，PPT共四十九页，创作于2022年6月二、投资项目净现金流

30、量的估算二、投资项目净现金流量的估算n n例例例例2 2：某公司准备上马一条生产线以扩充生产能力。：某公司准备上马一条生产线以扩充生产能力。：某公司准备上马一条生产线以扩充生产能力。：某公司准备上马一条生产线以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案建设投资现有甲乙两个方案可供选择，甲方案建设投资现有甲乙两个方案可供选择，甲方案建设投资现有甲乙两个方案可供选择，甲方案建设投资100100万万万万元，使用寿命为元，使用寿命为元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，使用期满设备无残值，年，使用期满设备无残值，年，使用期满设备无残值，年，使用期满设备无残值，5 5年中每年中每年中每年中每年销售收

31、入为年销售收入为年销售收入为年销售收入为6060万元，付现成本为万元，付现成本为万元，付现成本为万元，付现成本为2020万元。乙方案万元。乙方案万元。乙方案万元。乙方案建设投资建设投资建设投资建设投资120120万元，使用寿命为万元，使用寿命为万元，使用寿命为万元，使用寿命为5 5年，使用期满有残值年，使用期满有残值年，使用期满有残值年，使用期满有残值2020万元，第一年垫支流动资金万元，第一年垫支流动资金万元，第一年垫支流动资金万元，第一年垫支流动资金3030万元，万元，万元，万元，5 5年中每年销年中每年销年中每年销年中每年销售收入为售收入为售收入为售收入为8080万元，付现成本第一年为万

32、元，付现成本第一年为万元，付现成本第一年为万元，付现成本第一年为3030万元，以后每万元，以后每万元，以后每万元，以后每年增加年增加年增加年增加5 5万元。固定资产都采用直线法折旧，所得万元。固定资产都采用直线法折旧，所得万元。固定资产都采用直线法折旧，所得万元。固定资产都采用直线法折旧，所得税税率为税税率为税税率为税税率为25%25%。试计算两个方案的现金流量。试计算两个方案的现金流量。试计算两个方案的现金流量。试计算两个方案的现金流量。第三十张，PPT共四十九页，创作于2022年6月投资项目净现金流量计算表投资项目净现金流量计算表单位：万元单位：万元项目项目012345甲方案：建设投资甲方

33、案：建设投资-100营业净现金流量营业净现金流量3535353535净现金流量合计净现金流量合计-1003535353535乙方案：建设投资乙方案：建设投资-120垫支流动资金垫支流动资金-30营业净现金流量营业净现金流量42.538.753531.2527.5固定资产回收额固定资产回收额20流动资金回收额流动资金回收额30净现金流量合计净现金流量合计-15042.538.753531.2577.5第三十一张，PPT共四十九页，创作于2022年6月第四节资本预算决策的基本方法第四节资本预算决策的基本方法n n一、决策评价指标的概念一、决策评价指标的概念n n用于衡量和比较投资项目可行性，用于衡

34、量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。尺度。第三十二张，PPT共四十九页，创作于2022年6月二、投资决策方法（评价指标）二、投资决策方法（评价指标）n n项目投资决策评价指标的分类：项目投资决策评价指标的分类：n n1、按是否考虑货币时间价值，分为折现评价、按是否考虑货币时间价值，分为折现评价指标（动态指标）和非折现评价指标（静态指指标（动态指标）和非折现评价指标（静态指标）。标）。n n2、按指标性质，分为正指标和反指标。、按指标性质，分为正指标和反指标。n n3、按指标的重要性，分为主要指标、次要指标和、按指标的重要性，分为主要

35、指标、次要指标和辅助指标。辅助指标。第三十三张，PPT共四十九页，创作于2022年6月具体评价指标具体评价指标n（一）投资回收期（一）投资回收期（Payback Period）n1、非贴现投资回收期（静态投资回收期）、非贴现投资回收期（静态投资回收期）n（1）年回收额相等：）年回收额相等：n回收期回收期【例例3】某项目投资某项目投资100万元，没有建设期，万元，没有建设期，每年现金净流量为每年现金净流量为40万元，则：万元，则：回收期回收期=100/40=2.5（年）（年）如果有建设期，可分为包括建设期和不包如果有建设期，可分为包括建设期和不包括建设期的投资回收期。（括建设期的投资回收期。（P

36、PPPS）第三十四张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（2）年回收额不相等：）年回收额不相等：逐年后移逐年后移n例例4：某项目原始投资：某项目原始投资9000万元，寿命期三年，每年现金流入分别万元，寿命期三年，每年现金流入分别为为1200，6000、6000万元。要求计算该项目的回收期。万元。要求计算该项目的回收期。nn计算例计算例4-8两个投资方案的两个投资方案的PP0123原始投资-9000现金流入120060006000未收回投资780018000第三十五张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（二）投资回报率法（二）投资回报率法投投资资回回报报率率(Return on Inve

37、stment,ROI)是是指指由由于于投投资资引引起起的的正正常常年年度度利利润润与与投资额形成的比率投资额形成的比率投投资资回回报报率率年年平平均均净净利利润润（净净现现金金流流量）量）/投资额投资额n计算例计算例4-8两个投资方案的两个投资方案的ROI第三十六张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（三）净现值法（三）净现值法n净净现现值值（Net Present Value,NPV）是是投投资资项项目目投投入入使使用用后后的的净净现现金金流流量量按按预预定定折折现现率率折折成成现现值值之之和和减减去去初初始始投投资资之之后后的的余余额。额。n其计算公式：其计算公式：净现值净现值投产后净

38、现金流量现值原始投资投产后净现金流量现值原始投资额现值额现值第三十七张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n净现值法可按下列步骤计算：净现值法可按下列步骤计算：n第一步，计算每年的营业净现金流量；第一步，计算每年的营业净现金流量；n第第二二步步，计计算算年年净净现现金金流流量量总总现现值值，又又分：分：n1、将将每每年年的的营营业业净净现现金金流流量量折折算算成成现现值；值；如如果果每每年年的的NCF相相等等。则则按按年年金金法法折折算算成成现值；现值；n如如果果每每年年的的NCF不不相相等等，则则先先对对每每年年的的NCF进进行行贴贴现现（复复利利现现值值），然然后后加加以以合计。合计。

39、第三十八张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n2、将将投投资资项项目目完完结结时时所所发发生生的的现现金金流流量量（如如：固固定定资资产产残残值值收收入入或或变变价价收收入入等等）进行贴现，折算为现值（复利现值）。进行贴现，折算为现值（复利现值）。n3、将以上两项合计。、将以上两项合计。n第三步，计算净现值。第三步，计算净现值。n评价标准：评价标准：NPV0，投资项目可行；，投资项目可行；nNPV0，投资项目不可行。，投资项目不可行。第三十九张，PPT共四十九页，创作于2022年6月净现值指标的评价净现值指标的评价n优点：综合考虑了资金时间价值、项目计优点：综合考虑了资金时间价值、项目计

40、算期内的全部净现金流量和投资风险；算期内的全部净现金流量和投资风险；n缺点：无法从动态的角度直接反映投资项缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。n附：净现值指标计算的插入函数法。附：净现值指标计算的插入函数法。第四十张，PPT共四十九页，创作于2022年6月（四）净现值率（四）净现值率（NPVR）n净现值率（净现值率（NPVR）n评价评价第四十一张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n（五五）获获利利指指数数（Profitability Index,PI）又称现值指数）又称现值指数n n评价标准：获利指数评价标准：获

41、利指数1方案可行方案可行n 获利指数获利指数1方案不可行方案不可行第四十二张，PPT共四十九页，创作于2022年6月获利指数指标的评价获利指数指标的评价n优点：可以从动态的角度反映项目投资的优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；资金投入与总产出之间的关系；n缺点：除了无法直接反映投资项目的实际缺点：除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算也相对复杂。收益率外，计算也相对复杂。第四十三张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n（六）内部收益率（六）内部收益率n内内部部收收益益率率(Internal Rate of Return,IRR)法法是是指指投投资资实实际际

42、可可望望达达到到的的报报酬酬率率，或或是是使使投投资资项项目目净净现现值值等等于于零零的的贴贴现现率率。其计算公式：其计算公式：n n即：即：第四十四张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n内部收益率的具体计算过程：内部收益率的具体计算过程：n如果每年的如果每年的NCF相等，步骤如下：相等，步骤如下：n第一步：计算年金现值系数第一步：计算年金现值系数n第第二二步步：查查年年金金现现值值系系数数表表，在在相相同同的的期期数数内内，找找出出与与上上述述年年金金现现值值系系数数相相邻邻近近的的较大和较小两个贴现率。较大和较小两个贴现率。n第第三三步步：根根据据上上述述两两个个邻邻近近的的贴贴现现

43、率率和和年年金金现现值值系系数数，采采用用插插值值法法计计算算出出该该投投资资方方案的内部报酬率。案的内部报酬率。第四十五张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n如如果果每每年年的的NCF不不相相等等，则则应应按按下下列列步步骤骤计算：计算：n第第一一步步：先先预预估估一一个个贴贴现现率率，并并按按此此贴贴现现率率利利用用复复利利现现值值系系数数计计算算净净现现值值。如如果果计计算算出出的的净净现现值值是是正正数数，说说明明预预估估的的贴贴现现率率小小于于该该项项目目的的实实际际内内部部报报酬酬率率，应应提提高高贴贴现现率率，再再进进行行测测算算；如如果果计计算算出出的的净净现现值值是是负

44、负数数，说说明明预预估估的的贴贴现现率率大大于于该该项项目目的的实实际际内内部部报报酬酬率率，应应降降低低贴贴现现率率，再再进进行行测算。测算。第四十六张，PPT共四十九页，创作于2022年6月n经经过过反反复复测测算算，要要找找出出净净现现值值由由正正到到负负并比较接近于零的两个贴现率。并比较接近于零的两个贴现率。n第第二二步步：根根据据上上述述两两个个邻邻近近的的贴贴现现率率，再再采采用用插插值值法法，计计算算出出该该项项目目的的实实际际内内部报酬率。部报酬率。n在在采采用用内内部部收收益益率率法法进进行行预预测测时时，只只有有内内部部收收益益率率大大于于或或等等于于基基准准报报酬酬率率或

45、或资资本本成成本本的的投投资资项项目目才才具具有有财财务务可可行行性性。内内部部收收益益率率越越高高，说说明明投投资资项项目目的的经经济济效益越好。效益越好。第四十七张，PPT共四十九页，创作于2022年6月内部收益率指标的评价内部收益率指标的评价n优点：既可以从动态的角度反映项目投资优点：既可以从动态的角度反映项目投资的实际收益水平，又不受基准收益率高低的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观；的影响，比较客观；n缺点：计算过程复杂，有可能导致多个内缺点：计算过程复杂，有可能导致多个内部收益率再现，缺乏实际意义。部收益率再现，缺乏实际意义。n附：内部收益率指标计算的插入函数法。附：内部收益率指标计算的插入函数法。第四十八张，PPT共四十九页，创作于2022年6月感感谢谢大大家家观观看看第四十九张，PPT共四十九页，创作于2022年6月