《期货市场概述》课件.ppt

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1、第一章 期货市场概论第一节 期货市场的产生与发展一、期货市场产生的原因（一）现货交易存在的问题及解决办法1.易货交易2.现货交易（1）现货交易的进步（2）现货交易存在的问题：收益风险与成本风险（二）远期交易1.远期交易含义买卖双方约定在未来的某一确定时间，按约定价格买卖一定数量的某种商品的交易行为。第一节 期货市场的产生与发展2.远期交易的特点（1）灵活性强（2）没有统一市场，不利于形成统一的价格（3）非标准化，不利于流通（4）违约风险高（三）期货交易期货交易产生的原动力就是为了克服远期交易的缺点。第一节 期货市场的产生与发展1.期货交易的含义买卖双方同意在约定的将来某个日期按照约定的条件（包

2、括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种商品的交易行为。2.交易概况（1）保证金制度远期交易没有保证金，但是期货强调保证金。第一节 期货市场的产生与发展在期货交易中，期货买方和卖方都必须按照所买卖的期货合约价值的一定比率（通常为5%15%）缴纳资金，用于结算和保证履约。保证金制度是期货市场风险管理的重要手段。第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率第一节 期货市场的产生与发展品种品种交割前一个月交割前一个月交割月交割月优质强筋小麦、硬白小麦、一号棉、菜籽油、白糖、精对苯二甲酸、早籼稻8%15%25%30%郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法规定：第一节 期货

3、市场的产生与发展第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金的比率。根据大连商品交易所风险管理办法（2009年5月25日施行）规定，黄大豆1号，豆粕，聚氯乙烯合约持仓量变化时交易保证金收取标准如下：合合约约月份双月份双边边持持仓总仓总量（量（N）交易保交易保证证金（元金（元/手）手）N100万手合约价值的5%100万手N150万手合约价值的8%150万手N200万手合约价值的9%N200万手合约价值的10%第一节 期货市场的产生与发展（2）当日无负债结算制度期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金

4、划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“当日无负债”。第一节 期货市场的产生与发展（3）涨跌停板制度涨跌停板制度又称为每日价格最大波动限制幅度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。超过该涨跌幅度的报价将视为无效报价，不能成交。第一节 期货市场的产生与发展在我国，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对于期货价格波动幅度较大的品种及合约，设定的涨跌停板幅度也大一些。例如：见教材P118（4）平仓和强制平仓当投资者手中没有持仓，准备买进或者卖出合约的时候，进行的操作叫做开仓

5、，当投资者准备将手中的合约了结出场的时候，进行的操作称为平仓。第一节 期货市场的产生与发展在客户账户资金余额低于最低限额时，期货公司会通知账户所有人在下一个交易日开始前将保证金补足，如果在下一交易日开市前保证金未补足，期货公司将对该账户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。强行平仓制度适用于以下两种情形：第一，账户交易保证金不足而实施强行平仓。（最常见的情况）第一节 期货市场的产生与发展第二，因会员或者客户违反持仓额限制制度而实行强行平仓即超过了规定的持仓限额，并且未在期货交易所或者期货公司规定的期限内自行减仓，其超出持仓限额的部分头寸就会被强制平仓。第一节 期

6、货市场的产生与发展（5）持仓限额持仓限额是指交易所规定会员或者客户可以持有的，按照单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。第一节 期货市场的产生与发展二、期货市场的产生和发展历史1848年，全球第一个期货交易所-芝加哥期货交易所(CBOT)成立1851年,CBOT引进第一个远期交易合同。CBOT 1865年推出被称为“期货合约”的标准化协议，用于谷物交易，取代了原先使用的远期合同。谷物交易实行“保证金”制度，这是世界首笔期货结算交易。第一节 期货市场的产生与发展1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易

7、规模不断扩大的过程。第一节 期货市场的产生与发展三、商品期货市场的发展特点以芝加哥期货交易所（CBOT）的发展为例（一）1848-1865特点：基本属于远期交易（二）1865-1960年代初特点：交易对象限于耐储存的农产品（三）1960年至今特点：1、交易对象广泛化第一节 期货市场的产生与发展2.交易概念化第一，交易者的目的不再仅仅限于合约对象的使用价值第二，市场的交易对象改变了，以前交易的是商品，现在交易的是合约。四、金融期货市场（一）金融期货产生的背景第一节 期货市场的产生与发展1 1、布雷、布雷顿森林体系瓦解，国森林体系瓦解，国际汇率制度率制度剧烈震烈震荡随着三次美元危机爆发，1971年

8、尼克松政府宣布停止美元兑换黄金。他发表了所谓的“新经济政策”，宣称：“美国已无力履行美元与黄金挂钩的国际承诺了”。因此，国际汇率制度发生变化，直接结果就是汇率剧烈波动1972年5月，第一张汇率合约在CME诞生2 2、利率市、利率市场化的展开与深化化的展开与深化促进了利率期货合约的诞生第一节 期货市场的产生与发展（二）金融期货的产生年5月，CME首推外汇期货年10月，CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。第一节 期货市场的产生与发展年

9、2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。至此，金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和股票价格指数期货均上市交易，并形成一定规模。根据美国期货业协会的统计数据，2009年，全球商品期货的成交占了总成交的13%，其余87%全部是金融期货。第二节 期货市场的特点与功能一、期货市场的特点（一）交易对象的特点1、交易的商品是标准化的期货合约2、期货合约与任何交易方式都不相同（二）合约商品的特征1、市场价格波动频繁，而且幅度比较大2、商品的数量和质量容易标准化3、商品便于运输和储藏4、供需双方必须无垄断现象5、交易量大第二节 期货市场的特点与功能（三）市场层次的特征（四）交易动机的特征（五）价格产生方式特征二、期货市场的功能（一）规避价格风险（二）价格发现第三节 中国期货市场简介一、建立期货市场的背景二、主要经历了以下几个时期第一：方案研究和初步实施阶段（19881990年）第二：迅猛发展阶段（19901993年）第三：治理整顿时期（19932000年）第四：规范发展时期（2000年至今）