《宏经经济政策》PPT课件.ppt

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1、第六章第六章 宏观经济政策宏观经济政策l宏宏观观经经济济学学的的任任务务是是要要说说明明国国家家为为什什么么必必须须干干预预经经济济，以以及及应应该该如如何何干干预预经经济济，即即要要为为国国家家干干预预经经济济提提供供理理论论依依据据与与政政策指导。策指导。l本本章章就就在在前前面面介介绍绍的的宏宏观观经经济济理理论论的的基基础上，介绍宏观经济政策。础上，介绍宏观经济政策。第一节第一节 宏观经济政策的目标和工具宏观经济政策的目标和工具一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标l宏宏观观经经济济政政策策指指的的是是国国家家有有计计划划地地运运用用一一定定的的政政策策工工具具，调调节节控控制制宏宏

2、观观经经济济的的运行，以达到一定的政策目标。运行，以达到一定的政策目标。l国国家家宏宏观观调调控控的的政政策策目目标标，一一般般包包括括充充分分就就业业、经经济济增增长长、物物价价稳稳定定和和国国际际收收支平衡支平衡等四项。等四项。充分就业充分就业l充充分分就就业业就就是是要要消消灭灭非非自自愿愿失失业业，使使失失业业率率维维持持在在社社会会可可允允许许的的范范围围之之内内，能能为社会所接受。为社会所接受。l经经济济增增长长是是达达到到一一个个适适度度的的增增长长率率，这这种种增增长长率率既既要要能能满满足足社社会会发发展展的的需需要要，又是人口增长和技术进步所能达到的。又是人口增长和技术进步

3、所能达到的。物价稳定物价稳定l物物价价稳稳定定是是维维持持一一个个低低而而稳稳定定的的通通货货膨膨胀胀率率，这这种种通通货货膨膨胀胀率率能能为为社社会会所所接接受受，对经济也不会产生不利影响。对经济也不会产生不利影响。国际收支平衡国际收支平衡l国国际际收收支支平平衡衡则则是是既既无无国国际际收收支支赤赤字字又又是是无无国国际际收收支支盈盈余余。因因为为国国际际收收支支赤赤字字或或盈盈余余，都都会会对对国国内内经经济济发发展展带带来来不不利利的影响。的影响。l上上述述四四种种经经济济目目标标是是互互相相联联系系的的，往往往往是是存存在在矛矛盾盾的的。这这就就要要求求政政策策制制定定者者或或者者确

4、确定定重重点点政政策策目目标标，或或者者对对这这些些政政策策目标进行协调。目标进行协调。二、宏观经济政策工具二、宏观经济政策工具l宏宏观观经经济济政政策策工工具具是是用用来来达达到到政政策策目目标标的的手手段段。在在宏宏观观经经济济政政策策工工具具中中，在在不不考考虑虑对对外外经经济济交交往往的的情情况况下下，常常用用的的有有需求管理和供给管理政策。需求管理和供给管理政策。需求管理需求管理l需需求求管管理理是是通通过过调调节节总总需需求求来来达达到到一一定定政政策策目目标标的的宏宏观观经经济济政政策策工工具具。这这也也是是凯恩斯主义所重视的政策工具。凯恩斯主义所重视的政策工具。l需需求求管管理

5、理是是要要通通过过对对总总需需求求的的调调节节，实实现现总总需需求求等等于于总总供供给给，达达到到既既无无失失业业又又无通货膨胀的目标。无通货膨胀的目标。l需求管理包括需求管理包括财政政策财政政策与与货币政策货币政策。供给管理供给管理l供供给给管管理理是是要要通通过过对对总总供供给给的的调调节节，来来达到一定的政策目标。达到一定的政策目标。l供供给给管管理理包包括括控控制制工工资资与与物物价价的的收收入入政政策策，指指数数化化政政策策，改改善善劳劳动动力力市市场场状状况况的的人人力力政政策策，以以及及促促进进经经济济增增长长的的增增长长政策。政策。第二节第二节 财财 政政 政政 策策一、财政政

6、策的内容与运用一、财政政策的内容与运用l财财政政政政策策意意指指一一个个国国家家的的政政府府为为达达到到既既定定目目标标对对财财政政收收入入、财财政政支支出出和和公公债债作作出的决策。出的决策。l财财政政收收入入基基本本上上来来自自各各种种租租税税，大大体体分分为财产税、所得税和货物税。为财产税、所得税和货物税。l财财政政支支出出包包括括政政府府公公共共工工程程支支出出、政政府府购买以及转移支付。购买以及转移支付。l财财政政政政策策就就是是要要运运用用政政府府开开支支与与税税收收来来调调节经济。具体来说：节经济。具体来说：l在在经经济济萧萧条条时时期期，总总需需求求小小于于总总供供给给，经经济

7、济中中存存在在失失业业，政政府府就就要要通通过过扩扩张张性性的的财财政政策来刺激总需求以实现充分就业。政政策来刺激总需求以实现充分就业。l扩扩张张性性财财政政政政策策包包括括减减税税与与增增加加政政府府支支出出。因因为为减减税税，可可以以使使个个人人或或公公司司留留下下较较多多的的收收入入，从从而而消消费费和和投投资资将将增增加加。这这样样，总总需需求求水水平平就就上上升升，有有助助于于萧萧条条的的克克服服。同同样样，增增加加政政府府支支出出，也也使使总总需需求求提提高高，有有助于克服萧条。助于克服萧条。l在在经经济济繁繁荣荣时时期期，总总需需求求大大于于总总供供给给，经经济济中中存存在在通通

8、货货膨膨胀胀，政政府府则则要要通通过过紧紧缩缩性性的的财财政政策来压抑总需求以实现物价稳定。政政策来压抑总需求以实现物价稳定。l紧紧缩缩性性财财政政政政策策包包括括增增税税与与减减少少政政府府支支出出。因因为为这这时时增增税税，可可以以使使个个人人或或公公司司留留下下的的收收入入较较少少，从从而而消消费费和和投投资资将将减减少少。这这样样，总总需需求求水水平平就就下下降降，有有助助于于消消除除通通货货膨膨胀胀。同同样样，减减少少政政府府支支出出，包包括括减减少少公公共共工工程程开开支支、政政府府购购买买、政政府府转转移移支支付付等等，也也有有助助于于消消除除通货膨胀。通货膨胀。二、自动稳定器与

9、积极的财政二、自动稳定器与积极的财政政策政策l某某些些财财政政政政策策由由于于其其本本身身的的特特点点，具具有有自自动动地地调调节节经经济济，使使经经济济稳稳定定的的机机制制，被称为被称为自动稳定器自动稳定器或或内在稳定器内在稳定器。l具具有有自自动动稳稳定定器器作作用用的的财财政政政政策策，主主要要是是个个人人所所得得税税、公公司司所所得得税税，以以及及各各种种转移支付转移支付。l个个人人所所得得税税和和公公司司所所得得税税有有其其固固定定的的起起征点和税率。征点和税率。l当当经经济济萧萧条条时时，由由于于收收入入减减少少，税税收收也也会会自自动动减减少少，从从而而就就抑抑制制了了消消费费与

10、与投投资资的减少，有助于减轻萧条的程度。的减少，有助于减轻萧条的程度。l当当经经济济繁繁荣荣时时，由由于于收收入入增增加加，税税收收也也会会自自动动增增加加，从从而而就就抑抑制制了了消消费费与与投投资资的的增增加加，有有助助于于减减轻轻由由于于需需求求过过大大而而引引起的通货膨胀。起的通货膨胀。l各各种种转转移移支支付付，包包括括失失业业补补助助与与其其他他福福利支出，有其固定的发放标准。利支出，有其固定的发放标准。l当当经经济济萧萧条条时时，由由于于失失业业人人数数和和需需要要其其他他补补助助的的人人数数增增加加。这这类类转转移移支支付付会会自自动动增增加加，从从而而抑抑制制了了消消费费与与

11、投投资资的的减减少少，有助于减轻萧条的程度。有助于减轻萧条的程度。l当当经经济济繁繁荣荣时时，由由于于失失业业人人数数和和需需要要其其他他补补助助的的人人数数减减少少。这这类类转转移移支支付付会会自自动动减减少少，从从而而抑抑制制了了消消费费与与投投资资的的增增加加，有有助助于于减减轻轻由由于于需需求求过过大大而而引引起起的的通通货货膨胀。膨胀。l这这种种自自动动稳稳定定器器自自动动地地发发生生作作用用，调调节节经经济济，无无需需政政府府作作出出任任何何决决策策，但但是是，这这种种自自动动稳稳定定器器调调节节经经济济的的作作用用是是十十分分有有限限的的。它它只只能能减减轻轻和和缓缓和和经经济济

12、波波动动，不可能消除波动。不可能消除波动。l举举例例来来说说，若若边边际际消消费费倾倾向向为为，这这使使自自发发消消费费增增加加1 1美美元元时时消消费费需需求求一一上上来来就就会会增增加加美美元元，通通过过乘乘数数作作用用，收收入入最最终终可可增增加加4 4美美元元（因因为为乘乘数数K K1 1=K=KG G=1/=1/（1 1）=4)=4)，l而而有有了了税税率率为为的的比比例例所所得得税税，则则自自发发支支出出（比比方方说说投投资资或或政政府府支支出出）增增加加1 1美美元元时时，消消费费需需求求一一上上来来只只增增加加美美元元0.750.75（1 1美美元元美美元元），通通过过乘乘数数

13、作作用用，收收入入最最终终可可增增加加美美元元 因因为为乘乘数数K K1 1=K=KG G=1/1=1/10.75(10.75(10.2)=2.50.2)=2.5。l可可见见，增增加加1 1美美元元自自发发支支出出时时，有有了了比比例例所所得得税税，总需求增加幅度变小了，从总需求增加幅度变小了，从4 4美元变为美元。美元变为美元。l因因此此，尽尽管管某某些些财财政政政政策策具具有有自自动动稳稳定定器器的的作作用用，但但要要消消除除经经济济波波动动，仅仅靠靠自自动动稳稳定定器器不不够够，仍仍需需要要政政府府有有意意识地运用积极的财政政策。识地运用积极的财政政策。l积积极极的的财财政政政政策策是是

14、指指政政府府密密切切注注视视经经济济的的变变动动趋趋势势，审审时度势，主动采取变革收入或支出的财政政策。时度势，主动采取变革收入或支出的财政政策。l当当认认为为总总需需求求水水平平过过低低，即即经经济济出出现现衰衰退退时时，政政府府应应采采取取扩扩张张性性的的财财政政政政策策，即即通通过过削削减减税税收收，增增加加支支出出或或双双管齐下来刺激经济；管齐下来刺激经济；l反反之之，当当认认为为总总需需求求水水平平过过高高，即即出出现现严严重重通通货货膨膨胀胀时时，政政府府应应采采取取紧紧缩缩性性的的财财政政政政策策，即即通通过过增增加加税税收收或或减少支出，以抑制过热的经济势头。减少支出，以抑制过

15、热的经济势头。l究究竟竟什什么么时时候候采采用用膨膨胀胀性性财财政政政政策策，什什么么时时候候采采用用紧紧缩缩性性财财政政政政策策，应应由由政政府府对对经经济济形形势势加加以以分分析析权权衡衡，相相机机抉择抉择，以，以逆经济风向行事逆经济风向行事。三、功能财政与公债三、功能财政与公债l上上述述相相机机抉抉择择，以以逆逆经经济济风风向向行行事事财财政政政政策策是是凯凯恩恩斯斯主主义义的的财财政政思思想想，这这是是一一种种功功能能财财政政。功功能能财财政政思思想想是是对对传传统统的的预预算算平平衡衡思思想想的的否否定定，这这种种财财政政思思想想主主张张财财政政预预算算不不在在于于追追求求政政府府收

16、收支支平平衡衡，而而在在于于追追求求无无通通货货膨膨胀胀的的充充分分就就业业。为为实实现现这这一一目目标标，预预算算可可以以是是盈盈余余，也也可可以以是赤字。是赤字。l当当均均衡衡收收入入低低于于充充分分就就业业水水平平时时，政政府府有有义义务务实实行行膨膨胀胀性性财财政政政政策策以以实实现现充充分分就就业业。如如果果预预算算起起初初是是盈盈余余，政政府府可可减减少少盈盈余余甚甚至至造造成成赤赤字字，如如起起初初预预算算是是赤赤字字，政政府府可允许有与日俱增大的赤字。可允许有与日俱增大的赤字。l反反之之，当当存存在在通通货货膨膨胀胀缺缺口口时时，政政府府应应实实行行紧紧缩缩性性财财政政政政策策

17、。总总之之。按按功功能能财财政政思思想想，政政府府应应当当关关心心经经济济比比关关心心预预算算平平衡衡为为重重。这这种种功功能能财财政政思思想想就就是是权权衡衡性性财财政政政政策的指导思想。策的指导思想。l按按功功能能财财政政政政策策，预预算算可可能能要要赤赤字字，也也可可能能要要盈余，但多数情况下是赤字。盈余，但多数情况下是赤字。l在在经经济济萧萧条条时时期期，财财政政政政策策是是减减少少税税收收和和增增加加政政府府支支出出，这这样样就就必必然然出出现现财财政政赤赤字字。为为了了弥弥补赤字，通常要依靠发行公债。补赤字，通常要依靠发行公债。l公公债债并并不不是是直直接接卖卖给给公公众众或或厂厂

18、商商，因因为为这这样样可可能能会会减减少少公公众众与与厂厂商商的的消消费费和和投投资资，使使赤赤字字财财政政政政策策起起不不到到应应有有的的刺刺激激经经济济的的作作用用。公公债债由由财财政政部部发发行行，卖卖给给中中央央银银行行，中中央央银银行行向向财财政政部部支支付付货货币币，财财政政部部就就可可以以用用这这些些货货币币来来进进行行各各项项支支出出，刺刺激激经经济济。中中央央银银行行购购买买的的政政府府公公债债，可可以以作作为为发发行行货货币币的的准准备备金金，也也可可以以在在金金融市场上卖给出。融市场上卖给出。l凯凯恩恩斯斯主主义义经经济济学学家家认认为为，通通过过发发行行公公债债实实行行

19、赤赤字字财财政政政政策策，这这不不仅仅是是必必要要的的，而而且且也也是是可可能的。这是因为：能的。这是因为：l第第一一，债债务务人人是是国国家家，债债权权人人是是公公众众。国国家家与与公公众众的的根根本本利利益益是是一一致致的的。政政府府的的财财政政赤赤字字是是国家欠公众的债务，也是自己欠自己的债务。国家欠公众的债务，也是自己欠自己的债务。l第第二二，只只要要政政府府不不垮垮台台，债债务务的的偿偿还还就就是是有有保保证的，不会引起信用危机。证的，不会引起信用危机。l第第三三，债债务务用用于于发发展展经经济济，使使政政府府有有能能力力偿偿还还债务，弥补赤字。这就是所谓的债务，弥补赤字。这就是所谓

20、的“公债哲学公债哲学”。三、挤出效应和财政政策效果三、挤出效应和财政政策效果l财财政政政政策策的的挤挤出出效效应应是是指指，政政府府开开支支增增加加所所引引起起的的私私人人支支出出减减少少，以以政政府府开开支支代代替替了了私私人人开开支支。这这样样，扩扩张张性性财财政政政政策的刺激经济的作用就被减弱。策的刺激经济的作用就被减弱。l政政府府开开支支增增加加之之所所以以会会引引起起的的私私人人支支出出的的减减少少，这这是是因因为为政政府府支支出出增增加加会会引引起起利利率率上上升升，而而利利率率上上升升会会引引起起私私人人投投资资与与消消费费减减少少。可可以以用用IS-LMIS-LM图图形形来说明

21、。来说明。l在在图图9-19-1中中，当当ISIS曲曲线线为为ISIS0 0时时，ISIS0 0与与LMLM相相交交于于E E0 0，决决定定了了国国民民收收入入为为Y Y0 0，利利率率为为i i0 0。政政府府支支出出增增加加，即即自自发发总总需需求求增增加加，ISIS曲曲线线从从ISIS0 0向向右右上上方方平平行行移移动动为为ISIS1 1，ISIS1 1与与LMLM曲曲线线相相交交于于E E1 1，国国民民收收入入为为Y Y1 1，利利率率为为i i1 1。在在政政府府支支出出增增加加，从从而而国国民民收收入入增增加加的的过过程程中中，由由于于货货币币供供给给量量没没变变，（也也就就

22、是是LMLM曲曲线线没没有有变变动动），而而货货币币需需求求随随国国民民收收入入的的增增加加而而增增加加，所所以以 引引起起利利率率上上升升。这这种种利利率率上上升升就就减减少少了了私私人人投投资资与与消消费费，即即一一部部分分政政府府支支出出的的增增加加，实实际际上上只只是是对对私私人人支支出出的的替替代代，并并没没有有起起到到增增加加国国民民收收入的作用。这就是财政政策的挤出效应。入的作用。这就是财政政策的挤出效应。l从从9-19-1中中还还可可以以看看出出，如如果果利利率率仍仍为为i i0 0不不变变，那那么么国国民民收收入入应应该该增增加加为为Y Y2 2。Y Y1 1-Y-Y2 2就

23、就是是由由于于挤挤出出效效应应所所减减少少的的国国民收入增加量。民收入增加量。l财财政政政政策策挤挤出出效效应应的的大大小小，从从而而财财政政政政策策效效果果的的大大小小同同样样可可以以通通过过IS-LMIS-LM图图形形看看出出。当当LMLM曲曲线线斜斜率率不不变变时时，ISIS曲曲线线越越平平坦坦，则则挤挤出出效效应应越越大大，财财政政政政策策效效果果越越小小，如如图图9-19-1，而而ISIS曲曲线线越越陡陡峭峭，则则挤挤出出效效应应越越小小，财财政政政政策策效效果果越越大大，如如图图9-29-2中中Y Y0 0Y Y1 1显显然然大大于于图图9-19-1中的中的Y Y0 0Y Y1 1

24、。LMLM形状不变，形状不变，ISIS形状对财政政策效果形状对财政政策效果的影响的影响l1 1、ISIS陡峭（红线，陡峭（红线，d d小，小，小），移动小），移动ISIS曲线，政策曲线，政策效果大（效果大（Y Y0 0Y Y2 2）l2 2、ISIS平缓（黄线，平缓（黄线，d d大，大，大），移动大），移动ISIS曲线，政策曲线，政策效果小（效果小（Y Y0 0Y Y1 1）O OY Yr rLMLMr r0 0Y Y0 0Y Y2 2Y Y1 1EEE Er r0 0、Y Y0 0相同，相同，右移的距离右移的距离EEEE相同，相同，但效果但效果Y Y0 0Y Y2 2Y Y0 0Y Y1 1

25、l当当ISIS曲曲线线斜斜率率不不变变时时，LMLM曲曲线线越越平平坦坦，则则挤挤出出效效应应越越小小，财财政政政政策策效效果果越越大大，如如LMLM曲曲线线越越陡陡峭峭，则则挤挤出出效效应应越越大大，财财政政政政策策效效果果越越小小，同同学们可自行画图说明之。学们可自行画图说明之。lLMLM曲曲线线越越平平坦坦，财财政政政政策策效效果果较较大大，是是因因为为LMLM较较平平坦坦说说明明货货币币需需求求对对利利率率变变动动较较敏敏感感，即即利利率率较较小小的的变变动动就就会会引引起起货货币币需需求求较较大大的的变变动动，或或者者说说货货币币需需求求较较大大的的变变动动才才引引起起利利率率较较小

26、小的的变变动动，因因而而政政府府支支出出增增加加引引起起货货币币需需求求增增加加时时，只只引引起起利利率率较较小小幅幅度度上上升升，因因而而私私人人投投资资被被排排挤挤较较少少，这这样样，国国民民收收入入增增加加就就较较多多，即即政政策策效果较大，而效果较大，而LMLM较陡时，财政政策效果就较小。较陡时，财政政策效果就较小。ISISISIS形状不变，形状不变，形状不变，形状不变，LMLMLMLM形状对财政政策效果的影响形状对财政政策效果的影响形状对财政政策效果的影响形状对财政政策效果的影响l1 1、LMLM陡峭（陡峭（k k大、大、h h小）小），移动，移动ISIS曲线，政策曲线，政策效果小（

27、效果小（Y Y3 3Y Y4 4）l2 2、LMLM平缓（平缓（k k小、小、h h大）大），移动，移动ISIS曲线，政策曲线，政策效果大（效果大（Y Y1 1Y Y2 2）l从图上可以看出，从图上可以看出，lY Y1 1Y Y2 2Y Y3 3Y Y4 4，而而ISIS移动移动的距离是相同的。的距离是相同的。OrYLMIS1IS2IS3IS4Y1Y2Y3Y4l一一般般认认为为，经经济济较较热热，通通货货膨膨胀胀率率较较高高时时，人人们们对对经经济济前前景景普普遍遍看看好好，即即使使增增税税或或削削减减政政府府支支出出，私私人人消消费费和和投投资资需需求求仍仍旺旺盛盛，因因而而紧紧缩缩财财政政

28、的的效效果果较较差差，只只有有靠靠边边紧紧缩缩的的货货币币政政策策才才会会对对抑抑制制总总需需求求从从而而降降低低通通货货膨膨胀胀率率有有明明显显效效果果。相相反反，在在经经济济不不景景气气时时，扩扩张张的的货货币币政政策策对对刺刺激激经经济济效效果果甚甚微微，主主要要只只能能靠靠扩扩张张财财政政政政策策才才能能拉拉动动经经济走出低谷或衰退。济走出低谷或衰退。第三节第三节 货货 币币 政政 策策一、货币政策机制一、货币政策机制l宏宏观观货货币币政政策策起起作作用用的的主主要要机机制制是是通通过过货货币币供供应应量量的的增增减减促促使使利利息息率率的的升升降降，从从而而影影响响投投资资和和总总需

29、需求求。所所以以，要要了了解解凯凯恩恩斯斯主主义义货货币币政政策策的的机机制制就就必必须须弄弄清清两个问题：两个问题：l第一，货币量如何影响利率；第一，货币量如何影响利率；l第二，利率如何影响投资和总需求第二，利率如何影响投资和总需求。l凯凯恩恩斯斯主主义义之之所所以以认认为为货货币币量量可可以以调调节节利利息息率率，是是以以人人们们的的财财富富只只有有货货币币与与债债券券这这两两种种形形式式的的假假设设为为前前提提的的。在在这这一一假假设设之之下下，债债券券是是货货币币的的唯唯一一替替代代物物，人人们们在在保保存存财财富富时时只只能能在在货货币币与与债债券券之之间间作作出出选选择择。持持有有

30、货货币币无无风风险险，但但也也没没有有收收益益；持持有有债债券券有有收收益益，但但也有风险。也有风险。l人人们们在在保保存存财财富富时时总总要要使使货货币币与与债债券券之之间间保保持持一一定定的的比比例例。如如果果货货币币供供给给量量增增加加，人人们们就就要要以以货货币币购购买买债债券券，债债券券的的价价格格就就会会上上升升；反反之之，如如果果货货币币供供给给量量减少，人们就要抛出债券以换取货币，减少，人们就要抛出债券以换取货币，l l债券价格债券价格 =债券收益债券收益 /利息率利息率l这这就就是是说说债债券券价价格格与与债债券券收收益益的的大大小小成成正正比比，与与利利息息率率的的高高低低

31、成成反反比比。所所以以货货币币量量增增加加，债债券券价价格格上上升升，利利息息率率就就会会下下降降；反反之之，货货币币量量减减少少，债债券券价价格格下下降，利息率就会上升。降，利息率就会上升。l利利息息率率的的变变动动会会影影响响投投资资和和总总需需求求，因因为为:l利利息息率率下下降降会会降降低低投投资资者者贷贷款款所所付付的的利利息，从而降低投资成本，增加投资的收益。息，从而降低投资成本，增加投资的收益。l同同时时利利息息率率的的下下降降也也会会使使人人们们更更多多地地购购买买股股票票，从从而而股股票票价价格格上上升升，有有利利于于刺刺激激投资。投资。l此此外外，利利息息率率的的下下降降也

32、也会会鼓鼓励励人人们们更更多多地地消消费费。相相反反，利利息息率率的的上上升升就就会会减减少少投投资和消费。资和消费。二、货币政策工具二、货币政策工具l在在凯凯恩恩斯斯主主义义的的货货币币政政策策中中，中中央央银银行行能够使用的政策工具主要的是：能够使用的政策工具主要的是：l公开市场业务、公开市场业务、l调整贴现率调整贴现率l以及改变法定存款准备率以及改变法定存款准备率1.1.公开市场业务公开市场业务l公公开开市市场场业业务务是是指指在在金金融融市市场场上上，中中央央银银行行卖卖出出或或买买进进有有价价证证券券，其其中中主主要要是是各种政府债券。各种政府债券。l买买进进或或卖卖给给出出有有价价

33、证证券券是是为为了了调调节节货货币币供应量。供应量。l买买进进有有价价证证券券，把把货货币币投投入入市市场场，从从而而增加货币量。增加货币量。l卖卖出出有有价价证证券券，使使得得货货币币回回笼笼，从从而而减减少货币供给量。少货币供给量。2.2.调整贴现率调整贴现率l贴贴现现是是商商业业银银行行向向中中央央银银行行的的贷贷款款方方式式。当当商商业业资资金金不不足足时时，可可以以用用客客户户借借款款时时提提供供的的票票据据到到中中央央银银行行要要求求再再贴贴现现，或或者者以以政政府府债债券券或或中中央央银银行行同同意意接接受受的的其其他他“合合格格的的证证券券”作作为为担担保保来来贷贷款款。再再贴

34、贴现现与与抵抵押押贷贷款都称为贴现。款都称为贴现。l商商业业银银行行向向中中央央银银行行进进行行这这种种贴贴现现时时所所付付的的利利息息率率就就称为贴切现率。称为贴切现率。l中中央央银银行行降降低低贴贴现现率率，使使商商业业银银行行得得到到更更多多的的资资金金，这这样样就就可可以以增增加加它它对对客客户户的的放放款款，放放款款的的增增加加又又可可以以通通过过银银行行创创造造货货币币的的机机制制增增加加流流通通中中的的货货币币供供给给量量，降低利息率。降低利息率。l相相反反，中中央央银银行行提提高高贴贴现现率率，使使商商业业银银行行资资金金短短缺缺，这这样样就就不不得得不不减减少少对对客客户户的

35、的放放款款或或收收回回货货款款，贷贷款款的的减减少少也也可可以以通通过过银银行行创创造造货货币币的的机机制制减减少少流流通通中中的的货货币供给量，提高利息率。币供给量，提高利息率。3.3.改变法定存款准备率改变法定存款准备率l准准备备金金率率是是商商业业银银行行吸吸收收的的存存款款中中用用作作准准备备金金的的比比率率，准备金包括库存现金和在中央银行的存款。准备金包括库存现金和在中央银行的存款。l中中央央银银行行变变动动准准备备金金率率则则可可以以通通过过对对准准备备金金的的影影响响来来调节货币供给量。调节货币供给量。l假假定定商商业业银银行行的的准准备备率率正正好好达达到到了了法法定定要要求求

36、，这这时时中中央央银银行行降降低低准准备备率率就就会会使使商商业业银银行行产产生生超超额额准准备备金金，这这部部分分超超额额准准备备金金可可以以作作为为贷贷款款放放出出，从从而而又又通通过过银银行创造货币的机制增加货币供给量，降低利息率。行创造货币的机制增加货币供给量，降低利息率。l相相反反，中中央央银银行行提提高高准准备备率率就就会会使使商商业业银银行行原原有有的的准准备备金金低低于于法法定定要要求求，于于是是商商业业银银行行不不得得不不收收回回贷贷款款，从从而而又又通通过过银银行行创创造造货货币币的的机机制制减减少少货货币币供供给给量量，提提高利息率。高利息率。l除除了了上上述述三三种种主

37、主要要工工具具外外，中中央央银银行行还还有有其其他他一一些些次次要要的的货货币币政政策策工工具具。例例如如，道道义义上上的的劝劝告告，即即中中央央银银行行对对商商业业银银行行的的贷贷款款、投投资资业业务务进进行行指指导导，要要求求商商业业银银行行采采取取与与其其一一致致的的作作法法。这这种种劝劝告告没没有法律上的约束力，但也能起作用。有法律上的约束力，但也能起作用。三、货币政策的运用和效果三、货币政策的运用和效果l在在不不同同的的经经济济形形势势下下，中中央央银银行行要要运运用用不不同的货币政策来调节经济。同的货币政策来调节经济。l在在萧萧条条时时期期，总总需需求求小小于于总总供供给给，为为了

38、了刺刺激总需求，就要运用扩张性的货币政策。激总需求，就要运用扩张性的货币政策。l其其中中包包括括在在公公开开市市场场上上买买进进有有价价证证券券，降降低低贴贴现现率率并并放放松松贴贴现现条条件件，降降低低准准备备率率等等等。等。l这这些些政政策策可可以以增增加加货货币币供供给给量量，降降低低利利息息率，刺激总需求。率，刺激总需求。l在在繁繁荣荣时时期期，总总需需求求大大于于总总供供给给，为为了了抑抑制制总总需需求求，就就要要运运用用紧紧缩缩性性的的货货币币政政策。策。l其其中中包包括括在在公公开开市市场场上上卖卖出出有有价价证证券券，提提高高贴贴现现率率并并严严格格贴贴现现条条件件，提提高高准

39、准备备率等等。率等等。l这这些些政政策策可可以以减减少少货货币币供供给给量量，提提高高利利息率，抑制总需求。息率，抑制总需求。2.2.货币政策的效果分析货币政策的效果分析l但但是是，同同财财政政政政策策一一样样，在在不不同同的的情情况况下下，货货币币政政策策的的效效果果，即即变变动动货货币币供供给给量对总需求的影响是不同的。量对总需求的影响是不同的。l货货币币政政策策的的效效果果同同样样可可从从ISIS和和LMLM曲曲线线的的斜率中加以分析。斜率中加以分析。l在在LMLM曲曲线线斜斜率率不不变变时时，ISIS曲曲线线越越平平坦坦，LMLM曲曲线线移移动动（由由于于实实行行变变动动货货币币供供给

40、给量量的的货货币币政政策策 ）对对国国民民收收入入变变动动的的影影响响就就越越大大；反反之之，ISIS曲曲线线越越陡陡峭峭，LMLM曲曲线线移移动动对对国国民民收收入入变变动动的的影影响响就就越越小小，如如图图9-39-3（a a）和（）和（b b）所示。）所示。lLMLMLMLM形状不变，形状不变，形状不变，形状不变，IS IS IS IS形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响l1 1、ISIS陡峭：陡峭：d d小、小、小，移小，移动动LMLM（货币政策），政策效（货币政策），政策效果小（果小（Y Y1 1Y Y2 2）。）。l2 2

41、、ISIS平缓：平缓：d d大、大、大，大，移动移动LMLM（货币政策），政策（货币政策），政策效果大（效果大（Y Y1 1Y Y3 3）。）。l如右图，如右图，LMLM移动同样的距离，移动同样的距离，但是但是Y Y1 1Y Y2 2Y Y1 1Y Y3 3OrYLM0LM1IS0IS1Y1Y2Y3l在在ISIS曲曲线线不不变变时时，LMLM曲曲线线越越平平坦坦，LMLM曲曲线线由由于于货货币币供供给给量量变变动动时时，国国民民收收入入的的变变动动就就越越小小，即即货货币币政政策策的的效效果果就就越越小小；反反之之，则则货货币币政政策策的的效效果果就就越越大大。如如图图9-49-4（a a）和

42、（）和（b b）所示。）所示。ll 从从图图9-49-4（a a）和和（b b）看看，由由于于货货币币供供给给增增加加量量相相等等，因因此此LMLM曲曲线线右右移移距距离离相相等等（即即个个图图形形中中的的EEEE亦亦即即Y Y0 0Y Y3 3的的长长度度相相等等），但但图图（a a）中中Y Y0 0Y Y1 1小小于于图图（b b）中中Y Y0 0Y Y2 2，其其原原因因是是同同样样的的货货币币供供给给量量增增加加时时，若若货货币币需需求求利利率率弹弹性性较较小小，则则利利率率下下降降较较少少，若若利利率率弹弹性性较较大大，则则利利率率下下降降较较多多，因因而而在在图图（a a）中中，利

43、利率率只只从从r r0 0降降到到r r1 1，下下降降较较少少，而而在在图图（b b）中中，利利率率则则从从r r0 0降到降到r r2 2，下降较多。，下降较多。ISISISIS形状不变，形状不变，形状不变，形状不变，LMLMLMLM形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响形状对货币政策效果的影响l1 1、LMLM陡峭（红线）：陡峭（红线）：k k大，大，h h小，移动小，移动LMLM，政策效果大政策效果大l2 2、LMLM平缓（黄线）：平缓（黄线）：k k小，小，h h大，移动大，移动LMLM，政策效果小政策效果小l初始状态相同（初始状态相同（r r0 0

44、、Y Y0 0），），LMLM右移距离相同右移距离相同（EEEE），但），但Y Y0 0Y Y1 1Y Y0 0Y Y2 2OYrr0Y0Y1 Y2EEISl总总之之，一一项项扩扩张张的的货货币币政政策策如如果果能能使使利利率率下下降降较较多多（LMLM较较陡陡时时就就会会这这样样），并并且且利利率率的的下下降降能能对对投投资资有有较较大大刺刺激激作作用用（ISIS曲曲线线较较平平坦坦时时就就会会这这样样），则则这这项项货货币币政政策策的的确确良良效效果果就就较较强强；反反之之，货货币政策币政策 的效果就较弱。的效果就较弱。3.3.货币政策的局限性货币政策的局限性l西西方方国国家家实实行行货货

45、币币政政策策，常常常常是是为为了了稳稳定定经经济济，减减少少经经济波动，但在实践中也存在一些局限性：济波动，但在实践中也存在一些局限性：l第第一一，从从反反衰衰退退的的作作用用看看，由由于于存存在在所所谓谓流流动动性性陷陷阱阱，因因此此，在在通通货货膨膨胀胀时时期期实实行行紧紧缩缩的的货货币币政政策策可可能能效效果果比比较较显显著著，但但在在经经济济衰衰退退时时期期，实实行行扩扩张张的的货货币币政政策策效效果果就就不不明明显显。那那时时候候，厂厂商商对对经经济济前前景景普普遍遍悲悲观观，即即使使中中央央银银行行松松动动银银根根，降降低低利利率率，投投资资者者也也不不肯肯增增加加贷贷款款从从事事

46、投投资资活活动动，银银行行为为安安全全起起见见，也也不不肯肯轻轻易易贷贷款款。这这样样，货币政策货币政策 作为反衰退的政策，其效果就甚微。作为反衰退的政策，其效果就甚微。l进进一一步步说说，即即使使从从反反通通货货膨膨胀胀看看，货货币币政政策策的的作作用用也也主主要要表表现现于于反反对对需需求求拉拉上上的的通通货货膨膨胀胀，而而对对成成本本推推进进的的通通货货膨膨胀胀，货货币币政政策策的的效效果果就就很很小小。因因为为物物价价的的上上涨涨若若是是由由工工资资上上涨涨超超过过劳劳动动生生产产率率上上升升幅幅度度引引起起或或由由垄垄断断厂厂商商为为获获取取高高额额利利润润引引起起，则则中中央央银银

47、行行想想通通过过控控制制货货币币供供给给来抑制通货膨胀就比较困难了。来抑制通货膨胀就比较困难了。l第第二二，从从货货币币市市场场均均衡衡的的情情况况看看，增增加加或或减减少少货货币币供供给给要要影影响响利利率率的的话话，必必须须要要以以货货币币流流通通速速度度不不变变为为前前提提，如如果果这这一一前前提提不不存存在在，货货币币供供给给变变动动对对经经济济的的影响就要打折扣。影响就要打折扣。l第第三三，货货币币政政策策作作用用的的外外部部时时滞滞也也影影响响政政策策效效果果。中中央央银银行行变变动动货货币币供供给给量量，要要通通过过影影响响利利率率，再再影影响响投投资资，然然后后再再影影响响就就

48、业业和和国国民民收收入入，因因而而，货货币币政政策策 作作用用要要经经过过相相当当长长一一段段时时间间才才会会充充分分得得到发挥。到发挥。l货货币币政政策策在在实实践践中中存存在在的的问问题题远远不不止止这这些些，但但仅仅从从这这些些方方面面看看，货货币币政政策策作作为为平抑经济波动的手段，作用也是有限的。平抑经济波动的手段，作用也是有限的。第四节第四节 财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合政策选择和需求结构政策选择和需求结构l财财政政政政策策和和货货币币政政策策都都可可以以调调节节总总需需求求，还还会会对对总总需需求求结结构构发发生生不不同同的的影影响响。例例如如，若若经经济济处

49、处于于萧萧条条状状态态，政政府府可可用用扩扩张张性性财财政政政政策策，也也可可用用扩扩张张性性货货币币政政策策。但但用用扩扩张张性性财财政政政政策策的的话话，会会使使利利率率上上升升，排排挤挤私私人人投投资资，尤尤其其是是受受利利率率影影响响大大的的住住宅宅投投资资，而而使使政政府府购购买买和和消消费费在在总需求结构中比重增加。总需求结构中比重增加。l相相反反，若若用用扩扩张张性性货货币币政政策策，则则会会使使利利率率下下降降，投投资资增增加加。相相反反，若若用用扩扩张张性性货货币币政政策策，则则会会使使利利率率下下降降，投投资资增增加加。再再说说，说说扩扩张张性性财财政政政政策策而而言言，不

50、不同同的的扩扩张张项项目目也也会会带带来来不不同同的的影影响响。若若增增加加政政府府购购买买，则则除除了了会会使使政政府府购购买买在在总总需需求求结结构构中中比比重重上上升升，消消费费也也会会增增加加，但但私私人人投投资资则则受受到到抑抑制制。若若用用减减税税或或增增加加转转移移支支付付，则则增增加加的的一一上上来来就就是是私私人人消消费费。若若采采用用投投资资补补贴贴政政策策，则则不不但但消消费费会会增增加加，投投资也会增加。资也会增加。l可可见见，政政府府在在决决定定选选择择哪哪一一种种政政策策时时，首首先先要要考考虑虑主主要要是是要要刺刺激激总总需需求求中中那那一一部部分分。如如果果萧萧