储能温控行业专题研究：市场乘风而起_行业龙头把握先机.docx

《储能温控行业专题研究：市场乘风而起_行业龙头把握先机.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《储能温控行业专题研究：市场乘风而起_行业龙头把握先机.docx（31页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、储能温控行业专题研究：市场乘风而起_行业龙头把握先机1. 各环节需求共振，全球储能进入加速发展期1.1. 全球储能行业步入规模化发展阶段 储能是全球电力系统转型中不可或缺的环节。化石能源的使用是全球碳排放的主要来源，根 据 IEA 统计，2020年石油、煤炭、天然气等传统化石能源在全球能源结构中的占比仍超过 80%，可再生能源的占比仅为 12%。为降低碳排放量，未来工业、交通、供热等各领域的电 气化水平需进一步提高，同时在电力装机结构中，光伏、风电等可再生能源也将逐渐取代传 统的火电装机。根据 IEA 的测算，为实现 2050 年碳中和的目标，可再生能源发电占比需由 2020 年的 30%以下

2、提升至 2030 年的 60%以上，2050 年则需达到近 90%。与石油等传统化石能源不同，电力的生产与消费需要同时进行，能量无法直接以电能的形式进行储存，而风、 光等可再生能源往往具有较强的季节性与波动性，因此随着全球电气化程度的提升以及风电、 光伏装机占比的增加，未来储能将在全球电力系统中发挥更加重要的作用。储能行业规模化发展的条件已经成熟。一方面，随着技术的进步与产能的扩张，近年来风电、 光伏的发电成本与锂离子电池的制造成本降幅显著，在上网侧平价的基础上，当前全球正朝 着“新能源+储能”平价的方向快速前进。另一方面，经过前期的探索与实践，储能在电力 系统中的定位与商业模式正日渐清晰，目

3、前美国、欧洲等发达地区储能市场化发展的机制已 基本建立，新兴市场的电力系统改革亦持续加速，储能行业规模化发展的条件已经成熟。2021 年起全球储能行业进入高速发展阶段。根据 BNEF 统计，2021年全球新增储能装机规 模为 10GW/22GWh，较 2020 年实现翻倍以上增长，截至 2021 年底全球累计储能装机容量约为 27GW/56GWh。考虑到 2021 年底全球累计风电/光伏装机规模已达到 837/942GW，以 此推算储能在全球风电光伏装机中的占比仅为 1.5%，我们认为储能市场的高速增长才刚刚开始，行业发展前景广阔。1.2. 国内：各环节发展模式明晰，装机空间充分打开政策勾勒发

4、展前景，各环节储能发展模式逐渐清晰。2022 年 2 月底，国家发改委、能源局 正式印发“十四五”新型储能发展实施方案，进一步明确了“到 2025年新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件”，“2030年新型储能全面市场化 发展”的目标。此外，本次文件对发电侧、电网侧、用户侧储能均进行了明确的部署，各环节储能发展模式逐渐清晰。2022 年国内储能行业将正式步入发展快车道。2021 年国家、地方层面均有储能政策密集出 台，但主要侧重在整体部署层面，相关的配套细则尚不完善，因此 2021 年为国内储能行业 由商业化起步迈向规模化发展的过渡之年，实际落地的项目规模相对有限。根

5、据 CNESA 的 统计，2021年国内新增新型储能装机 2.4GW/4.9GWh，较 2020 年同比增长约 54%，其中 电化学储能装机 2.32GW，同比增长近 49%。从应用场景来看，2021年国内新增电源侧/电 网侧/用户侧储能的装机规模分别为 0.98/0.84/0.58GW，占比约为 41%/35%/24%，各环节 储能发展齐头并进。随着 2022 年各地的储能细则开始逐步落地，我们预计国内储能行业的 发展将明显加速。我们测算十四五末国内储能累计装机规模有望突破 250GWh，2025 年新增装机规模有望接近 100GWh，对应 2022-2025 年复合增速超过 100%。从结

6、构上来看，我们预计十四五期间 新能源配套储能将率先放量，电网侧、用户侧储能则将随后大规模启动，具体假设与测算过 程如下。新能源发电侧：2021年国内陆上风电+集中式光伏电站新增装机规模约为 56GW，以此 测算储能配套比例约为 1.5%。我们预计 2022年起国内新增风光装机规模将保持较快增 长，同时在政策驱动下储能配套比例将显著提升。假设 2025年国内新增陆上风电以及 集中式光伏电站的储能配套比例为 20%，储能时长由 2h 逐步提升至 2.5h，则相应的新 能源配套储能装机规模将超过 60GWh。电源侧辅助服务：2021 年国内总发电装机容量达到 2377GW，配套辅助服务储能的装机 比

7、例不到 0.1%，而发达电力市场中辅助服务费用占总电费的比例一般超过 1.5%。在国 内总电力装机平稳增长的背景下，我们假设 2025 年配套辅助服务储能的比例为 0.5%， 则对应的电源侧辅助服务储能装机规模将达到 16GWh。电网侧：随着我国电气化率的持续提升，近年来全国电网最高发电负荷呈较快增长，而 根据国务院关于印发 2030 年前碳达峰行动方案的通知中的要求，到 2030 年省级电 网将基本具备 5%以上的尖峰负荷响应能力。我们预计负荷响应能力将主要由电网侧的抽 水蓄能与新型储能提供，根据抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）十四五末国 内抽水蓄能累计装机将达到 62GW，

8、以此倒推 2025 年电网侧累计新型储能装机规模有 望达到 50GWh。用户侧：目前国内工商业光伏渗透率不到 2%，而工商业储能则处于发展初期，随着未来 峰谷价差的拉大，预计国内工商业储能的经济性将逐渐显现。2020 年国内工业用户总装 接容量约为 3273GW，若假设十四五期间保持 5%的年均增长，同时工商业储能渗透率 提升至 0.3%，则十四五期间国内工商业储能的装机空间将超过 30GWh。1.3. 海外：供电侧储能方兴未艾，用户侧加速渗透市场化驱动快速发展，供电侧与用户侧齐头并进。目前除中国以外，海外储能市场主要分布 在美国、欧洲、日韩、澳洲等发达地区，相对而言这些地区电力市场化程度较高

9、，随着近年 来锂离子电池价格的持续下降，行业已逐步进入经济性驱动的自发增长阶段。从装机结构来 看，海外市场供电侧与用户侧储能的发展较为均衡，2021 年新增装机中电源侧、电网侧、 用户侧的占比大致相当。海外发达地区供电侧储能配臵需求迫切，成本传导较为顺畅。整体上看，海外发达地区已进 入新能源装机替代存量火电装机的阶段，美国、欧盟（含英国）的火电总装机分别于 2011、 2012 年达到峰值，其电力体系对储能的需求更为迫切。此外，在海外发达地区市场化的电 力体制下，发电侧的成本能够通过电力市场较为顺畅地传导至终端电力用户，储能可通过峰 谷套利、辅助服务、备用电源、输配电价等多种形式获取收益。因此

10、，我们认为海外供电侧 储能的发展模式已经较为成熟。电力价格持续走高，海外用户侧储能渗透率有望快速提升。受地缘政治、气候变化以及货币 政策等因素影响，2021 年以来全球天然气、原油等能源价格涨势明显，而在海外发达地区 市场化的电力体制下，用户侧电价亦随之水涨船高。尤其是在欧洲地区，2022 年 3 月天然 气价格已达到 42 美元/百万英热单位，较 2021 年初上涨接近五倍，欧盟消费者电力价格指 数亦较 2021 年初上涨超过 30%。随着 2022 年以来俄乌冲突的加剧，预计天然气及电力价 格在较长时间内仍将居高不下，海外用户侧储能的经济性正快速凸显，渗透率有望加速提升。1.4. 全球储能

11、装机空间打开，短期内锂电池储能为主要形式全球储能市场步入长期成长轨道，2025 年新增装机规模有望达到 300GWh。综上所述，当 前海内外储能市场均已步入规模化发展阶段，在供电侧及用户侧两方面需求的推动下，全球 储能市场有望保持强劲增长。我们测算 2025 年全球新增储能装机规模或将超过 300GWh， 对应 2022-2025 年平均复合增速 80%左右。短期内锂电池仍将为主流储能形式。锂离子电池具有能量密度高、转换效率高、响应速度快 等优点，是当前除抽水蓄能以外装机占比最高的储能形式。根据 CNESA 的统计，近年来全 球锂离子电池装机规模快速攀升，2021 年底累计装机容量达到 23G

12、W，在全球新型储能装 机中的占比超过 90%。虽然近年来钒液流电池、钠离子电池、压缩空气等其他储能形式亦开 始得到越来越多的关注，但从性能、成本、产业化程度等角度出发锂离子电池仍然具有较大 优势，我们认为中短期内锂电池将是全球主流的储能形式，其在新增储能装机中的占比将保 持较高水平。2. 热管理重要性日益凸显，储能温控市场乘风而起2.1. 温控系统是保障锂电池储能正常运行的重要环节 工作温度对锂离子电池性能影响较大，温度过高将引发严重安全隐患。储能系统工作过程中， 电池会持续性地释放热量，在不具备温控能力或温控能力不足的情况下会导致系统温度不断 上升，而温度是影响锂离子电池性能的重要因素。一般

13、而言，锂离子电芯的最佳工作温度区 间为 1035，当温度低于-20时，电解液可能会凝固，从而阻碍锂离子的流动，导致阻 抗增加，电芯容量将明显下降；而当温度超过 60时，电芯内部有害化学反应速率将明显提 升，对电芯造成潜在破坏，严重时将引发安全事故。因此，对于储能系统而言，将电芯始终 保持在合适的温度区间内极为重要，有效的温控系统不仅能够保证储能电站的安全性以及使 用寿命，也能在一定程度上提升性能与效率。热失控是锂电池主要的安全隐患，温度过高是其重要诱因。锂离子电池工作时内部存在一系 列潜在的放热副反应，如SEI膜受热分解导致电解液在裸露的高活性碳负极表面的还原分解、 贫锂态正极的热分解、电解质

14、的热分解及黏结剂与嵌锂负极之间的反应等。当电池温度升高 至一定程度时, 上述放热副反应将相继引发，其所产生的热量如得不到及时散发, 则将造成 电池温度的进一步上升及副反应的指数性加速, 从而导致电池进入自加温的热失控状态, 很 可能引起电池燃烧及爆炸。综上，电池是否发生热失控由其产热和散热的相对速率来决定, 一 旦放热副反应的产热速率高于电池的散热速度, 电池就有可能进入热失控状态。因此，对于 锂电池储能系统而言，温控能力格外重要。储能系统涉及大量单体电芯，温度是影响电池一致性的重要因素。一般而言，与动力电池系 统相比，储能系统装载的电池数量更多，同时电池的容量也更大，当大量的电池紧密排列在

15、一起时运行工况将更为复杂多变，容易造成产热不均匀、温度分布不均匀、电池间温差过大 等问题，从而影响电池一致性。通常电池组中各单体电池所处环境不可避免的会存在差异， 如在方形的锂离子电池组中，中间的电池与四周的电池所处的环境温度、电池的受力情况等 往往各不相同。其中，温度差是影响电池性能最显著的因素之一，如果不进行主动热均衡和 热管理，中间的电池往往比四周的电池温度高至少 515，此时电池的充放电倍率、老化 速度等各项特征已经发生根本性的变化，从而导致电池的衰减速度差异变大，进一步对系统 整体寿命造成不利影响。因此，对于储能系统而言，除了保证电池处于适宜工作温度区间， 控制电池间温差处于合理水平

16、以内也极为重要。综上所述，温控系统是保障锂电池储能正常运行的重要环节。储能温控系统的主要功能是根 据储能系统运行的要求以及工作期间电池所经受的内、外热负荷状况，采用恰当的温控技术 来组织系统内、外部的热交换过程，从而保证储能系统的工作温度与电池之间的温差始终维 持在合适的区间内。为确保储能项目长期、稳定、安全运行，温控系统是锂电池储能中不可或缺的重要环节。2.2. 安全问题日益凸显，储能温控重要性持续提升 2.2.1. 储能安全事故频发，行业标准逐步完善 近年来国内外储能安全事故频发，储能安全问题日益凸显。近年来在全球储能装机规模不断 增长的同时，相关的安全事故也愈加多发。根据中国能源网的统计

17、，2010-2020 年间，全球 范围内发生了 32 起储能电站安全事故，而根据 CNESA 的统计，仅 2021 年全球就发生了至 少 9 起储能安全事故，2022 年初韩国又发生 3 起电池相关火灾事故。频繁发生的储能安全 事故不但造成了严重的经济损失，严重时还对人员安全构成了较大威胁，在全球储能市场迎 来加速发展的关键节点，安全问题已经成为行业亟待解决的重要问题之一。行业标准逐步完善，储能步入规范化发展阶段。随着储能安全问题日益凸显，近年来陆续有 国家出台相关政策与行业标准，对储能行业各环节进行规范，从而提升储能项目安全性。例 如美国于 2016 年率先发布全球第一项储能系统安全标准 U

18、L 9540，对电化学储能、机械储 能等不同类型储能系统的安全标准作出了明确规定，UL 9540 后续又被授权为加拿大国家标 准。我国储能行业起步较晚，长期以来政策标准与行业规范相对缺失，但随着近年来储能行 业发展不断提速，储能安全问题愈发得到重视，相关政策文件陆续出台，行业标准逐步完善。 国家能源局 2022 年印发的2022 年能源行业标准计划立项指南、“十四五”新型储能发 展实施方案等文件对新型储能项目的立项、设计、建设、运维、安全监督、安全预警以及 应急处臵等各环节均提出了技术标准以及安全性方面的要求，我国储能行业正逐渐步入规范 化发展阶段。2.2.2. 储能规模与能量密度齐升，温控重

19、要性提高储能系统正朝着更大规模、更高能量密度的方向演进。降本增效是新能源行业长期的主题， 对于储能系统而言，提升项目的单体规模以及能量密度是降低整体成本的重要手段。根据美 国太平洋西北国家实验室（PNNL）的测算模型，锂电池储能系统的总容量越大，则分摊至 单位容量的建设成本越低，例如对于储能时长为 4h 的磷酸铁锂储能系统，1MW 项目的单位 建设成本约为 448 美元/kWh，而 100MW 项目的单位建设成本仅为 385 美元/kWh。因此， 随着全球装机需求的提升，储能系统将朝着更大规模、更高能量密度的方向演进。2021 年以来储能项目平均单体规模迅速扩大。随着技术与市场的成熟，近年来储

20、能项目大 规模化的趋势已经较为明显。根据 CNESA 的统计，在 2021 年国内投运的 361 个新型储能 项目中，百兆瓦及以上的项目仅有 7 个，而在 2021 年新增规划/在建的 490 个储能项目中， 百兆瓦及以上的项目已达到 71 个，合计装机规模达到 15.8GW，占比接近 2/3，预计 2022 年起大规模储能项目将陆续落地。海外市场中，近年来储能项目的单体规模亦呈加速上升趋 势，例如 2021 年 10 月华为与山东电力建设第三工程有限公司联手签约的沙特红海新城储能 项目规模已经达到了 1300MWh，其他地区百兆瓦时乃至吉瓦时级别的储能项目也屡见不鲜。储能产品持续迭代升级，集

21、装箱单体规模与能量密度显著提升。目前集装箱式储能为锂电池 储能的主流形式，随着项目整体规模的扩大，除了部署更多的储能集装箱以外，提高集装箱的单体容量及能量密度也是行业发展的必然趋势。近年来宁德时代、阳光电源、比亚迪、海 博思创等头部储能集成商的产品持续迭代升级，以比亚迪为例，2020年推出的电网级储能 系统 BYD Cube T28 的单体容量达到 2.8MWh，相比其 2018 年在英国 Rock Farm 项目中 使用的 1.25MWh 的产品有了显著提升，单位面积能量密度则较行业此前的 40 尺标准集装储能系统提升超 90%，后续装载刀片电池的升级版 BYD Cube 产品的等效 40

22、尺集装箱面积的 装机容量预计将突破 6MWh。随着储能集装箱单体规模以及能量密度的提升，系统工作时所 产生的热量也将大幅增加，因此为了保障集装箱内温度及电池组之间的温差处于合理水平， 储能温控系统的重要性也将进一步凸显。对于功率型储能系统，电池充放电倍率的增长同样将对温控能力提出更高要求。相较于能量 型储能系统，调频等功率型储能系统的单体规模相对较小，但运行过程中往往需要频繁进行 快速充放电。根据相关研究，锂电池放电倍率越高，运行过程中产生的热量也将越多，因此 随着功率型储能项目利用率的增加，储能温控系统同样将面临更大的挑战。综上所述，未来储能项目将朝着更高安全标准、更大单体规模、更高能量密度

23、、更快充放电 倍率的方向发展，而为了实现这些目标，储能温控在整体系统中的重要性将进一步凸显。2.3. 液冷方案加速渗透，储能温控市场空间打开 2.3.1. 风冷为当前储能温控主流形式，液冷为未来趋势 储能热管理形式多样，风冷及液冷成熟度相对较高。目前主流的热管理方式包括风冷、液冷、 热管冷却和相变冷却四种，目前风冷和液冷的应用已较为广泛，热管冷却与相变冷却的产业 化程度则相对较低。其中，相变冷却是利用相变材料发生相变来吸热的一种冷却方式，具有 结构紧凑、接触热阻低、冷却效果好等优点，但相变材料成本较高，且储热和散热速度较慢， 目前在储能温控领域使用较少。热管冷却则是依靠封闭在管内的冷却介质发生

24、相变来实现换 热，具有散热效率高、安全可靠等优点，但成本同样较高，在储能等大容量电池系统中的实 际应用较少。从技术成熟度与产业化程度出发，我们认为风冷和液冷仍将是中长期内主要的 储能温控形式。风冷系统初始成本较低且安全可靠，为当前主要的储能温控形式。风冷是一种以空气为冷却 介质，利用对流换热降低电池温度的冷却方式，广泛应用于工业制冷、通信基站、数据中心 等温控场景，技术成熟度与可靠性相对较高。此外，风冷系统整体结构较为简单且易于维护， 初始投资成本相对较低。考虑到其在成本与可靠性方面的优势，目前风冷为储能温控领域最 主流的解决方案。风冷系统散热效率低、温差控制较差且占地面积大，适用范围相对有限

25、。首先，由于空气自 身的比热容与导热系数较低，风冷系统的散热效率并不高，虽然能够满足当前大部分储能电 站的温控需求，但随着储能项目单体规模与能量密度的不断提升，风冷系统在散热效率上的 短板将逐渐显现。此外，常见的风冷系统中空气始终由进风口朝出风口单向流动，这将使位 于空气进出口的电池之间存在较大温差，从而对电池的一致性造成较大影响，尽管目前已有 组串式空调等改进方案，但这并没有从根本上解决风冷在温差控制方面的劣势。最后，风冷 系统需要部署面积较大的散热通道，这将明显影响储能电站的空间利用率，从而制约储能集 装箱规模以及能量密度的提升。基于上述原因，风冷系统在储能领域的适用范围存在一定的 局限性

26、。液冷系统散热能力强且全生命周期成本较低，有望成为未来发展趋势。液冷是一种以水、乙 二醇等液体为介质，通过热对流降低电池温度的冷却方式，对比风冷，液冷系统的结构更加 复杂且紧凑，不需要部署大面积的散热通道，占地面积相对较小。同时，由于冷却液的换热 系数与比热容更高且不受海拔和气压等因素影响，液冷系统拥有比风冷系统更强的散热能力， 更加适应储能项目大规模、高能量密度的发展趋势。从成本上看，根据相关研究，在冷却效果相同的情况下，液冷系统的能耗通常远低于风冷系统。因此，虽然液冷系统的初始投资成本较高，但其在储能系统全生命周期中的综合成本可能反而低于风冷系统。综上，我们认为 在某些场景中，液冷有望逐步

27、替代风冷成为主流的储能温控形式。液冷系统在可靠性等方面仍然面临一定挑战。此前液冷在储能温控领域的应用相对较少，技 术成熟度较风冷仍有一定差距，尤其是在运行的稳定性及可靠性方面。具体而言，液冷系统 中管路容易出现腐蚀及沉积等情况，进而造成冷却液的堵塞或泄露，而水、乙二醇、硅油等 常见冷却液都可能损坏电池或造成系统短路，导致储能电站安全隐患。此外，储能系统的设 计寿命通常达到 15 年，但液冷系统内部泵阀的使用寿命往往为 7 年左右，两者之间存在一 定的不匹配性，因此在储能项目的运行过程中极有可能需要通过关停等方式来对液冷系统进 行维护或更换系统组件，从而影响项目经济性。当然，随着液冷技术的进步，

28、我们认为这些 问题有望陆续得到解决，整体来看液冷仍将是储能温控未来的发展趋势。2.3.2. 储能温控市场有望迎来高速增长 液冷方案加速渗透，储能温控单位价值量有望持续提升。综上所述，从制冷性能以及全生命 周期成本角度出发，当前液冷系统的优势已经逐渐开始体现。从 2021 年各大电池厂商与储 能系统集成商推出的新产品来看，液冷已经成为主流温控方案，我们预计 2022 年起储能系 统中液冷的应用比例将快速提升。目前，液冷系统的单位价格约为空冷系统的 2-3 倍，因此 随着液冷的加速渗透，储能温控系统整体的单位价值量有望呈上升趋势。储能温控量价齐升，2025年全球市场空间有望超过 130 亿元。如前

29、文测算，2025 年全球新增储能装机规模有望突破 300GWh，预计其中锂电池储能占比将保持近年来 95%左右的水 平。以此为基数，我们假设液冷系统的渗透率将由 2021 年的 10%左右提升至 2025 年的 40% 左右，则 2025年储能风冷/液冷系统的出货量将分别达到 175/117GWh。目前风冷/液冷系统 的单位价值量大约为 0.3/0.9 亿元/GWh，若未来两者维持 3%/5%左右的年降幅度，预计 2025年全球储能温控的市场规模将超过 130 亿元，整体的单位价值量则由 0.36 亿元/GWh 提升至 2025 年的 0.45 亿元/GWh，行业有望实现“量价齐升”式的增长。

30、3. 储能温控市场格局较优，龙头厂商占据先机3.1. 温控是储能产业链中“小而精”的细分环节，竞争格局较优 储能温控系统价值量占比较低但重要性突出，后续降本压力较小。与其他新能源行业类似， 持续降本是储能需求空间打开的重要前提条件。根据 BNEF 的调研统计，2021 年四小时储 能系统的基准单位成本在过去五年中下降幅度超过 50%，2022 年 2 月发改委、能源局印发 的“十四五”新型储能发展实施方案中亦明确提出到 2025 年电化学储能系统成本降低 30%以上的目标。考虑到电池在储能系统成本中的占比达到 60%左右，预计未来电池将成为 储能系统降本的重点环节，根据 BNEF 的预测，20

31、30 年四小时电站级储能的基准成本将由 2020 年的 299 美元/kWh 降至 167 美元，降低的成本中电池的贡献达到 70%以上。相较而 言，温控在储能系统整体成本中的占比仅为 3%-5%左右，对系统整体的安全性与可靠性则 起着至关重要的作用。因此，我们认为储能集成商或项目业主更倾向于选择高质量、性能稳 定的温控方案，而非单纯地压缩成本，预计未来储能温控面临的降本压力将较为缓和。储能温控系统在控制精度与运行可靠性上的要求显著高于一般民用及工业制冷领域，行业存 在较高的技术壁垒。如前所述，温控系统是储能项目安全、高效运行的重要保障，因此在控 制精度和运行可靠性方面均有较为严苛的要求。以风

32、冷方案为例，相比普通的民用空调，风 冷系统所使用的精密空调在空气循环、散热效率、稳定性、使用寿命、可靠性等方面均需进 行相应升级。而对于液冷方案而言，如何在保证散热效果的同时避免冷却液泄露等问题同样 具有较大的技术难度。因此，对于一般的民用空调企业，跨界进入储能温控领域并非易事， 行业存在一定的技术壁垒。储能温控系统定制化程度高，需要充足的项目经验与客户关系积累，头部厂商具备较强的先 发优势。储能在电力系统中的应用较为广泛，不同场景对于储能系统的要求往往存在较大差 异，即便是对于相似的应用场景，不同储能系统集成商的技术方案也可能各不相同。因此， 储能温控系统并不是标准化的产品，而是通常需要针对

33、不同项目的具体要求或不同厂商的技 术方案进行定制化设计。无论是风冷还是液冷系统，其所采用压缩机、风扇、管路、泵阀等 零部件大多为标准化的器件，我们认为储能温控厂商的核心竞争力在于整体系统的设计与集成能力，与下游电池或集成商客户之间存在较强的粘性。一方面，储能温控厂商在产品/方案 设计环节就需要与客户保持深度沟通，从而充分了解客户需求；另一方面，储能系统集成商 也更加倾向于那些已形成长期合作关系、产品可靠性得到实际项目验证的温控厂商。因此， 从技术积累和客户关系的角度出发，起步较早、项目经验丰富的头部储能温控厂商将具有较 强的先发优势。储能温控市场有望维持当前较优的市场竞争格局。根据前文中的测算

34、，2021 年全球储能温 控市场规模大概为 10 亿元量级，而行业龙头英维克 2021 年的储能温控业务收入约为 3.37 亿元，简单推算龙头的市占率超过 1/3，市场集中度高于储能变流器、系统集成等环节。近 年来随着储能市场的快速扩大，越来越多的参与者开始涉足储能领域，无论是在电池、变流 器还是系统集成环节，短期内市场竞争格局均趋于激烈。而作为一个价值量占比较低、技术 壁垒较高、客户黏性较强的细分环节，储能温控市场有望维持当前较优的市场竞争格局，龙 头厂商的领先地位较为稳固。（报告来源：未来智库）3.2. 多方势力角逐储能温控市场，龙头厂商率先受益市场爆发多方势力逐鹿储能温控市场。此前储能温

35、控是一个相对小众的细分领域，整体规模有限，市 场参与者主要为其他温控领域的“跨界”企业。随着下游需求的快速启动，越来越多的厂商 开始在储能温控领域加大投入，从各家企业的背景来看，可大致将目前储能温控市场的参与 者分为数据中心温控厂商、工业领域温控厂商以及车用热管理厂商三大类。数据中心与储能集装箱在温控层面存在一定相似性，数据中心温控厂商积极布局储能市场。 与储能电池类似，数据中心中部署的服务器在运行时会产生大量热量，因此温控系统是数据中心必不可少的关键环节。从系统设计、散热方式、控制精度等角度出发，我们认为数据中 心温控与储能系统温控存在一定的相通性，数据中心领域的经验或可部分移植至储能场景，

36、 近年来英维克、申菱环境等数据中心温控厂商已成为储能温控市场的重要参与者。部分具有电力行业经验的工业制冷厂商开始切入储能温控市场。作为电力系统中的重要环节， 储能电站的投资业主一般为发电企业或电网企业，在系统层面往往会沿用电力系统中的部分 要求或标准。考虑到变电站、光伏逆变器、风电变流器、SVG 等电力电子设备同样涉及到相 应的温控系统，我们认为具备相关经验的工业制冷厂商能够在储能温控领域占据一定的先机， 目前同飞股份、高澜股份等厂商已推出针对储能领域的风冷或液冷产品。车用热管理厂商在技术能力、客户资源等方面具有较多积累，亦正加速布局储能温控市场。 虽然动力电池与储能电池在能量密度、循环寿命等

37、方面差异较大，但两者在温控技术层面存 在较大的共性，车用热管理厂商在技术上具备切入储能温控领域的条件。与此同时，考虑到 当前头部锂电池制造商往往同时覆盖动力与储能两个市场，储能温控与车用热管理在客户结 构上也存在一定的重叠。目前，松芝股份、奥特佳（旗下空调国际）等车用热管理厂商已开 始在储能温控领域取得一定的进展。储能温控市场方兴未艾，技术、客户积累深厚的龙头厂商有望率先受益市场爆发。随着下游 储能需求的快速增长，不可避免地会有更多参与者进入储能温控市场，但我们认为行业“小 而精”的特性决定了龙头厂商可以在较长时间内维持较强的竞争优势。因此，我们看好当前 的行业龙头英维克能够率先受益下游需求爆

38、发，与此同时同飞股份等在电力领域具有丰富经 验的工业制冷厂商亦有望在储能领域取得较快突破。4. 重点公司分析4.1. 英维克：精密温控专家，储能业务快速增长深耕温控领域十余年，逐步成长为国内精密温控节能设备领先厂商。公司成立初期主要从事 基站、数据中心等通信领域精密温控设备的研发、生产与销售，目前已形成跨行业、多领域 的业务布局。2021年公司机房温控、机柜温控、轨交空调、新能车空调业务分别实现收入 11.98/6.63/1.84/0.85 亿元，营收占比分别为 53.76%/29.76%/8.28%/3.83%。近年来公司业绩高速增长。2013-2021 年间公司营收由 2.19 亿元增至

39、22.28 亿元，归母净 利润则由 0.33 亿元增至 2.05 亿元，对应 CAGR 高达 34%/26%。2022 年第一季度，公司实 现营收 4.00 亿元，同比增长 17%，各项业务保持高速扩张态势，归母净利润则受原材料成 本上涨影响同比出现较大下滑。随着公司持续优化产品设计并积极向客户传导部分原材料成 本，我们预计公司全年盈利能力仍将维持此前较为稳定的水平。“统一技术平台基础+专业细分市场延伸”的发展战略是公司实现快速成长的重要原因。一 方面，公司坚持平台化的研发模式，长期以来保持高强度的研发投入，在智能控制系统设计、 散热及环境系统设计、机电一体化架构系统设计等共用技术模块的基础上

40、形成了多项核心技 术，构建了从热源到冷源的设备散热全链条技术平台。另一方面，公司紧跟市场需求与行业 技术升级趋势，可为各类细分领域及行业大客户快速提供个性化的产品及解决方案，从而充 分把握下游市场的新需求、新机会。储能温控厚积薄发，公司行业龙头地位突出。公司在 2016 年上市之前就开始针对储能领域 进行前瞻性布局，经过近 10 年的积累已形成完善的储能热管理产品及解决方案体系，可满 足机柜、集装箱、空冷、液冷等不同场景的应用要求。公司经过近 10 年的积累已形成完善 的储能热管理产品及解决方案体系，根据公司领导在 2021 年 5 月第十一届中国国际储能大 会上的讲话，当时全球采用英维克热管

41、理方案的储能项目已达近 11GWh，占据储能温控领 域龙头地位。2020/2021 公司分别实现储能应用收入约 1 亿元/3.37 亿元，同比增长 237%， 储能业务在收入中的占比由 6%提升至 15%，储能已成为拉动公司业绩增长的重要因素。4.2. 同飞股份：电力电子温控积累深厚，储能业务放量在即公司深耕工业制冷领域多年，逐步成长为国内领先的工业制冷解决方案服务商。公司自成立 以来始终致力于在工业温控领域为客户提供系统解决方案，目前公司产品已广泛应用于数控 机床、激光、电力电子、电化学储能、半导体、氢能、工业洗涤等领域。 2021 年公司液体 恒温设备/电气箱恒温装臵/纯水冷却单元/特种换

42、热器业务分别实现营收 4.91/1.52/1.39/0.36 亿元，占总营收比例为 59.16%/18.31%/16.75%/4.34%。公司营业收入持续扩张，短期内盈利能力略有承压。2017-2021 年间公司营收由 3.34 亿元 增至 8.29 亿元，归母净利润则由 0.54 亿元增至 1.20 亿元，对应 CAGR 达 26%/22%。2021 年下半年起公司受原材料价格上涨等因素影响，盈利能力有所下滑，目前公司已通过优化产品设计与生产工艺、加强供应商战略合作关系等方式积极应对，预计未来盈利能力有望逐步 修复。依托自身在电力行业的深厚积累，公司储能温控业务快速起步。近年来公司在电力电子

43、温控 领域持续取得突破，2017-2021 年电力电子温控收入由 0.24 亿元快速增长至 1.84 亿元，在 主营业务收入中的占比由 7.3%提升至 22.3%，2020 年公司前五大客户均来自电气设备、新 能源等电力领域。我们认为电力领域的丰富经验与客户关系积累将助力公司快速切入储能温 控市场，目前公司已为储能领域客户匹配了相关液冷和空冷产品，拓展的客户包括阳光电源、 科陆电子、南都电源、天合储能等国内头部储能系统集成商。与此同时，公司 2022 年 4 月 公告拟使用部分 IPO 超募资金投资建设储能热管理系统项目，项目总投资 5.5 亿元，新建储 能热管理系统项目生产线 8 条，设计年产能 8 万台。随着下游需求的增长及自身产能的释放， 我们看好公司储能业务可实现快速放量。