预计未来几年我国LNG进口量将保持高速增长_进口气价格主导中国气源成本变化[图].docx

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1、预计未来几年我国LNG进口量将保持高速增长_进口气价格主导中国气源成本变化图 一、进口气价格主导中国气源成本变化 在能源结构升级及环保治理高压之下，中国天然气消费将在未来一段时间内保持高速增长。但从供给端来看，国产天然气及进口管道气供应相对刚性，LNG进口作为最灵活的供给方式成为当下的必然选择，预计未来几年我国LNG进口量将保持高速增长，建议关注LNG进口产业链的投资机会。 整体来看，LNG进口产业链分为上游气源、中游LNG接收站、下游分销三个环节，本篇报告中将对LNG进口产业链的发展趋势及格局进行详细梳理。数据来源：公开资料整理 LNG进口产业链的上游环节主要指海外气源的采购和运输。上游开采

2、商首先进行天然气的勘探及开发，并将开采出的天然气进行加工、纯化、液化，之后储存在LNG运输船的储罐内运往海外目的地。LNG运输船到达海外目的地LNG接收站，船上的LNG会被卸载并储存在LNG接收站的储罐内，并在需要时由LNG接收站的汽化设施重新汽化。 影响全球LNG供给的因素是多方面的，从产业链的角度来看，主要包括天然气储量和开采量、天然气液化工厂产能、LNG运输船运力等几个方面。总体来看，在未来一段时间内全球天然气产量有望保持稳健增长，天然气液化工厂产能、LNG运输船的运力均有快速提升，从而保证全球LNG供给处于较为宽松的状态。 智研咨询发布的2020-2026年中国石油天然气行业发展战略规

3、划及销售渠道分析报告显示2009年以后，随着国产气面临增速瓶颈，中国天然气表观消费量的快速增长只能通过进口管道气和进口LNG满足供应，天然气对外依存度大幅上升， 2019年天然气对外依存度达43%。进口气价格决定了中国气源成本变化：1）中石油为主体的上游天然气开发商主导国产气开发，国产气生产成本总体相对稳定；2）进口气量占比已经接近一半，对气源成本的影响权重已很高；3）进口气随着原油价格波动较大，是气源成本的主要变化来源数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 二、进口 LNG 以中长协为主，挂钩原油价格 （一）、需求推升 LNG 进口量，中长协

4、为 LNG 进口主力 LNG 进口在天然气表观消费结构中占比逐年提升，其中以中长协为主，短协及现货贸易崭露头角。受国家对于清洁能源需求的政策要求，中国天然气产量及管道进口量不足以满足国内天然气需求，继而推动 LNG 进口量逐年攀升。2016-2019 年 LNG 进口量 CAGR达 32%，在天然气表观需求中的占比从 2016 年的 17.7%，提升至 2019 年的 27.2%，LNG进口在天然气表观消费结构中占比逐年提升。中国 LNG 进口长期以来以中长协为主， 2018 年 LNG 中长协进口量为 501 亿方，占整体 LNG 进口量的 67%。同时随着 LNG 进口量的快速扩张，LNG

5、 短协及现货贸易快速发展，2018 年 LNG 短协及现货进口量达 244 亿方，而 2016 年仅为 73 亿方。数据来源：公开资料整理 （二）、三桶油牵头 LNG 中长协进口，直线型为主要定价方式 LNG 中长协进口由三桶油主导，近五年买方逐渐多元化。国内主力 LNG 买方是中海油、中石油、中石化，2015 年开始油价处于低位，国有发电集团、区域性能源企业和城市燃气企业陆续签订近20 个中长协和短协，丰富了买方的多元性。此外，卖方为了保证 LNG 供应的稳定性，逐渐推出资源池供货，例如 BP portfolio、Shell portfolio、Total portfolio 等等，买卖双方

6、还会在签订合同的同时约定各种调节机制，这些措施在一定的基础量上，为买卖双方提供了更大的灵活性。 中国仅 3 个中长协合同采用 S 曲线定价，其余合同均采用直线定价，且大部分不含重谈条款。截至 2018 年末，中国中长协生效合同共计 19 个，其中仅 3个中长协合同采用 S 曲线定价（3 个 S 型合同供气量约占 2018 年长协气量的 24.5%，且2006 年中海油与印度尼西亚的 S 型合同含重谈条款），其余 16 个中长协合同均采用直线定价。2018 年，19 个合同标准供气量约 4458 万吨，实际供气量占比为 81%，部分中长协合同 2018 年开始供气，供气量没能达到合同标准水平。预

7、计 2019-2021 年中国 LNG 中长协标准供气量约为 5438、5838、6238 万吨。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理中国 LNG 中长协协议类别买方签署价格公式项目所在位置卖方签署年份周期（年）开始供应时间结束供应时间气量（万吨/年）中长期中海油S型澳大利亚西北大陆架项目Woodside20022520062031330中长期中海油S型印度尼西亚东固项目BP20042520092034260中长期中海油S型马来西亚Tiga项目Petronas20062520092034300中长期中海油直线型卡塔尔Qatargas20082520092034200框架协议中海油直线型

8、Total全球的10个项目Total20082020102030150中长期中海油直线型澳大利亚柯蒂斯项目BG20102020142034360中长期中海油直线型全球LNG资源组合BG20132020152035500中长期中海油直线型美国德克萨斯BP20142020192039150框架协议中海油直线型加拿大不列颠哥伦比亚省Woodfibre2018132023203675框架协议中海油直线型刚果NewAge20182020212041100框架协议中海油直线型PetronasPortfolioPetronas20185102019中长期中石油直线型澳大利亚高庚Shell2008202011

9、2031200中长期中石油直线型卡塔尔Qatargas20082520112036300关键条款协议中石油直线型澳大利亚高庚Exxon Mobil20092020152035225中长期中石油直线型俄罗斯亚马尔Novatek20141520192034300中长期中石油直线型墨西哥湾（美国项目）Cheniere20182520182043120中长期中石油直线型卡塔尔Qatargas20182220182040340中长期中石化直线型巴布亚纽几内亚ExxonMobil20092020142034200中长期中石化直线型澳大利亚太平洋APLNG20112020152035760中长期中石化直线型

10、太平洋西北LNG项目Petronas20142020192039480中长期华电直线型-BP20152020202040100中长期华电直线型-Chevron20151020202030100中长期新奥直线型-Chevron2016102018202865中长期新奥直线型-OriginEnergy2016520182023中长期新奥直线型-Total2016102018202850框架协议广州燃气直线型-WoodfibreLNG20162520202045100框架协议九丰直线型-Petronas201662017202370框架协议九丰直线型-Chevron2016102018202850备

11、忘录九丰直线型USA/MonkeyIsland-LNG20162020222042200备忘录中国燃气直线型-DelfinFLNG20171520212036300中长期浙能直线型-ExxonMobil20182020202040100框架协议新奥直线型-MexicoPacific201815100框架协议新奥直线型-NextDecade20182020232043100框架协议新奥直线型-VentureGlobal20182020242044100框架协议新奥直线型-Woodside20181020252035100数据来源：公开资料整理 （三）、行中长协来源集中，定价参数存在差异 、中国

12、LNG 中长协来源相对集中 中国的 LNG 中长协进口来源相对集中，2018 年澳洲、卡塔尔占比接近 70%。2018 年中国从澳大利亚、卡塔尔、马来西亚和印尼四个国家进口的中长协 LNG 占比达到 88%。2014 年后，巴布亚新几内亚、美国与俄罗斯的 LNG 长协合同不断落地，预计三个国家未来几年的 LNG 长协气量不断增加。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 、测得澳大利亚 LNG 直线型中长协斜率约 14%，处于主流斜率区间 截至 2018 年末，来自澳大利亚的生效长协合同共 4 个，其中 2002年签署的合同以 S 曲线方式定价，其余以直线型定价。自 2009 年以来澳大利

13、亚长协合同一直低于中国LNG进口长协均价，其中2002年签署的长协合同对拉低价格起到重要作用。拆分出 2009-2018 年卡塔尔 LNG 中长协的进口量与进口金额，并将其与 JCC 进行回归，测算得直线型定价公式斜率 A 为 14%，截距 B 为1.2。澳大利亚长协生效合同（不包含资源池类型长协合同）类别买方签署价格公式卖方项目所在位置签署年份周期（年）开始供应时间结束供应时间气量（万吨/年）中长期中海油S型Woodside澳大利亚西北大陆架项目20022520062031330中长期中海油直线型QCLNG澳大利亚柯蒂斯项目20102020142034360中长期中石化直线型APLNG澳大利

14、亚太平洋20112020152035760中长期中石油直线型ExxonMobil澳大利亚高庚20092020162036225数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 、测得澳大利亚 LNG 直线型中长协斜率约 17%，斜率相对偏高 截至 2018 年末，来自卡塔尔的生效长协合同共 3 个，均以直线型定价。自 2009 年以来卡塔尔长协合同一直高于中国 LNG 进口中长协均价，主因合约签订年份 2008 年 JCC 均价 102 美元，为油价高点，导致直线型定价公式中 P(LNG)=A*JCC+B中的斜率 A 较高。根据相关

15、数据，拆分出 2009-2018 年卡塔尔 LNG中长协的进口量与进口金额，并将其与 JCC 进行回归，测算得直线型定价公式斜率 A 为17%，截距 B 为 0.3。卡塔尔长协生效合同（不包含资源池类型长协合同）类别买方签署价格公式卖方项目所在位置签署年份周期（年）开始供应时间结束供应时间气量（万吨/年）中长期中海油直线型Qatargas卡塔尔20082520092034200中长期中石油直线型Qatargas卡塔尔20082520112036300中长期中石油直线型Qatargas IIT1/T2卡塔尔20182220182040340数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公

16、开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 （四）、油价为 LNG 中长协核心变量 由于澳大利亚、卡塔尔的中长协合同占比接近 70%，判断澳卡两国 LNG 中长协价格基本决定了 LNG 中长协价格中枢，可以测度两国中长协价格相对 JCC 的敏感性，判断我国 LNG 中长协价格相对油价的变化趋势。测算得 JCC 价格下降 10%，澳大利亚与卡塔尔中长协价格分别下降 0.18/0.29 元/立方米，用两者进口量加权平均，即测得我国 LNG 中长协均价下降 0.22 元/立方米。数据来源：公开资料整理 三、未来我国LNG市场发展潜力巨大，供需持续偏紧，加大LNG进口是必然选择， 2016

17、年底由国家发改委、国家能源局发布的能源发展十三五规划及天然气发展十三五规划提出“进行能源消费结构，将天然气作为煤、石油之后的新一代主体能源，2020年天然气消费量占一次能源消费比例从2016年的6.3%提升到8%到10%，煤炭消费比重降低到58%以下。”除此之外，还对能源供应能力提出目标“要求国内一次能源生产量约40亿吨标准煤，其中煤炭39亿吨，天然气2200亿方。” 2018年9月15日，国务院印发关于促进天然气协调稳定发展的若干意见，这是到迄今为止针对天然气行业发展所发布的最高规格指导政策，由此可见，提高天然气使用占比已经上升至国家战略高度，将是未来相当长时间的发展趋势。 天然气发展“十三

18、五”规划提出提出，到2020年，天然气产量、供应保障能力分别达到2070、3600亿方；常规天然气、页岩气、煤层气产量分别达到1670、300、100亿方；气化人口4.7亿人；管输里程达到10.4万公里，输气能力达 4000 亿方。中长期油气管网规划对我国天然气产业的发展指定了具体目标，规定了天然气管网总里程、天然气管道进口能力、LNG卸载能力等天然气行业重要指标。 关于促进天然气协调稳定发展的若干意见提出，“力争到2020年底国内天然气产量达到2000亿方以上”，通过“健全天然气多元化海外供应体系”，“构建多层次储备体系”，“分析将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到十四五时期，将致密气纳入

19、补贴范围。”等措施推进天然气产业稳定发展，在国家顶层政策层面为产业发展奠定信心。 天然气供给持续偏紧，价格维持高位。受加快推进天然气利用的意见、京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案等相关政策颁布，煤炭消费减量替代、工业和居民“煤改气”工作全力推进影响，2017年我国天然气消费量达到2433亿方，同比增长15%。2017年9月以来，LNG价格出现快速上涨，均价由3500元一路暴涨至2017年12月中旬的7400元，个别地区LNG价格突破10000元；进入2018年以来，伴随供暖季结束，LNG价格出现回落，但2018年整体价格水平相较于去年同期仍有大幅增长，2018前三季度LNG市场价均

20、价为4230元，同比增长34%，呈现淡季不淡态势。2018年1月LNG价格燃气一波新的涨势，1月末价格从年初的5200元涨至7000元，随供暖季结束价格又一路下跌至4月末的3200元，随后直至11月末，LNG价格呈现小幅波动上升的趋势，12月初以来LNG价格出现跳涨，目前价格稳定在6000元左右水平。 2019年中国LNG进口量为814亿立方米，同比增长11.35%，目前我国是仅次于日本的第二大LNG进口国，2019年中国进口LNG占天然气供应总量的61.57%，比2018年增加8个百分点，未来我国LNG市场发展潜力巨大。数据来源：公开资料整理 在我国环保政策的持续推动下，天然气作为新兴的清洁

21、能源，势必要成为我国今后发展的能源动力。2013年至2019年，我国天然气表观消费量逐年增加，2018年增幅高达19.24%，受“煤改气”政策灵活推行等影响下，预计2020年至2024年，我国天然气表观消费量增幅维持在10%左右，我国天然气消费减速不减量，整体的消费形式还是持续增加的。 未来几年我国LNG进口潜力巨大，原因主要有以下几点： 天然气资源分布情况 我国自产油气田主要集中在西北、西南、华北等区域，要想把自产天然气输送到东部地区就要依靠长输管道，目前来讲我国进口管道气成本较高，相应的管输费价格也不低廉，而我国LNG接收站主要建设在东部沿海地区，京津冀、长三角、珠三角等区域是天然气的主要

22、消费大省，依靠LNG接收站可以实现资源的就近消化，并且国际现货到岸价格比较低廉，沿海接收站进口LNG不论是在距离还是价格方面都要优于管道气。 我国目前的储气现状 目前全球10%左右的天然气消费量由地下储气库供应，西欧国家和俄罗斯的这一供应比例则分别达到20%和30%。而我国地下储气库建设比较晚，仅占消费量的3.1%。LNG接收站除了接收海外进口天然气外，还配备LNG储罐用于储备调峰，LNG储罐具有一定的削峰填谷的作用，接收站也可根据实际消费情况适时调整船期到货。这一方面是管道气难以匹敌的。另外LNG罐式集装箱是一种新型的LNG采购运输形式，罐箱本身就是一个储配中心，可用作专用储罐，这也在一定程

23、度上弥补了我国储存能力的缺口。 接收站拟投产规模大 目前国内已经投产的液化天然气接收站数目达到22座，总接受能力达到7440万吨/年。2020年投产的接收站有中海油滨海LNG接收站和青岛董家口二期项目，共涉及产能700万吨/年，目前总计有12座在建接收站，19座拟建接收站，未来我国接收站接收能力扩大，LNG进口数量也将进一步增加。 接收站利用率提高 12月9日国家油气管网公司正式挂牌，国家管网成立后，LNG接收站将逐步对第三方开放，部分接收站将纳入国家管网公司麾下。接收站的公平开放实施第三方准入原则，非三桶油的其他企业和贸易商均可进口自己所需的LNG资源，接收站利用率会大幅提高，进口增量增加，

24、进口业务庞大，接收站进口潜力进一步被挖掘。 另外长输管道的建设受建设期限、成本等因素约束，并且按照目前国内的定价机制来讲，进口管道气存在价格倒挂问题，因此，综上所述，我国未来LNG进口潜力巨大，发展可期。 目前国内的消费现状，并且从国内天然气资源分布，储气现状，接收站规模和利用率四个方面简单阐述了我国LNG进口潜力问题，本文就上文提到的几点做进一步的深度分析，并考虑了在LNG进口享受优势的同时指出了几点竞争压力。 2019年我国天然气消费增长显著，天然气表观消费量达3059亿立方，同比增长8.9%，与此同时，国内自产增速在11.05%，而在进口方面，2019年我国进口管道气508亿立方米，同比下滑1.55%，为了确保天然气的供应和发展，LNG进口无疑是最好的补充，2019年我国进口液化天然气814亿立方米，同比增长11.35%，在进口气中比列达到61.57%。 2020年是“十三五”规划的最后一年，中国天然气工业正朝着实现能源结构10%的目标迈进，政府方便也是以各种方式确保供应以支持发展，基于我国富煤缺油少气的能源国情，国内油气田生产几近于上限，管道气进口也面临重重阻碍，未来我国天然气供应的最大引擎便是LNG进口。