动力电池回收行业研究：汽车产业链企业渠道优势显著.docx

《动力电池回收行业研究：汽车产业链企业渠道优势显著.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《动力电池回收行业研究：汽车产业链企业渠道优势显著.docx（27页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、动力电池回收行业研究：汽车产业链企业渠道优势显著一、动力电池回收步入高成长，行业向大型化、规范化发展（一）新能源汽车行业景气度提升，动力电池回收市场崛起新能源汽车行业持续景气上行，销量高增速趋势明显。新能源汽车自2013年起大规 模推广应用，并于2014年进入加速成长阶段，行业渗透率持续提升，2021年是新能 源销售大年，12月国内月度新能源汽车渗透率达18.3%。随着新能源汽销量高速增 长，对应动力电池的报废量和更换量也将快速放量，按照动力电池4至6年使用寿命 测算，目前国内动力电池已经进入报废高峰期，市场规模快速释放中。动力电池销量受益于新能源汽车行业景气度，装机量规模持续攀升。新能源汽车

2、以 动力电池为驱动，在新能源汽车行业景气度提升的趋势下，动力电池的装机量也将 呈现高增速。从结构上来看，三元材料电池和磷酸铁锂电池为装机主流，近年来装 机量持续高升，对比2015年已扩增超12倍。（二）动力电池回收政策经历三大发展阶段，大型化、规范化为发展方向动力电池回收政策高频发布，行业标准持续出台、规范化程度持续提升，为行业市场空间释放提供保障。我们将动力电池回收政策的出台分解为三个阶段：1.2012年-2015年：电池回收开始被政策提及，但只作为新能源汽车政策文件的部分 条款出现，缺乏体系化政策，电池也尚未形成主流技术路线，梯次利用为重点思路 之一；2.2015年-2018年：进入专题政

3、策阶段，国家针对动力电池回收陆续出台多项政策、 方法，对回收利用管理、回收技术标准作出详细规定；3.2018年以来政策出台速度明显加速，开始密集发布各项管理办法，增加试点项目， 追加电池溯源管理，提高行业规范度，助力清理整治行业生态乱象。溯源管理下，国 家溯源平台共收录新能源汽车配套各类电池总量超过890万包，电池流向逐步有迹可 循。此外，在规范化和专业化的基础上，动力电池回收也趋向于大型化。2021年底 关于完善资源综合利用增值税政策的公告要求从事再生资源回收的增值税一般 纳税人缴纳3%增值税，压低了小作坊的利润空间，增加了其生存难度，正规回收企业的市场份额有望增大。过去两年国家开始扩大认证

4、的回收企业数量，引导动力电池行业规范化发展。2018 年公布了首批5家符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件的企业名单，2020至2021年又新增两批，符合要求的正规企业名单由5家快速扩增至47家。 根据政策要求，满足条件的企业要具备先进的生产设施设备及元素提取工艺，回收 规模符合条件规定。但诚然，伴随行业扩张，新增企业数量仍进入快速增长期，或导致短期市场竞争加剧。过去几年动力电池回收企业数量维持1000家以下，2011年至2019年仅增加600 余家。但进入2020年，随着回收政策持续出台，以及电池需求和退役数量不断增大， 动力电池回收参与者显著增多。2021年动力电池回收企业数量

5、激增，大量企业瞄准 回收领域，2021年新增企业数量占总体企业比例高达80%。行业进入一轮跑马圈地 的阶段，或导致竞争环境恶化。从技术维度来看，回收要求不断细化，回收标准化程度持续提升。近年来我国关于 回收率的要求逐渐严格，至今已形成较为完善的回收率规定，其中镍、钴、锰元素的 金属回收率要求达98%，锂的回收率也从2016年的不要求，提高到2018年的要求不低于85%，稀土等其他主要有价金属综合回收率不低于97%。2019年要求还对其他 材料和废水循环利用率提出要求。从落实情况来看，当前部分企业回收率已超过规 定要求，华友钴业、格林美等企业锂回收率已达95%以上，持续提高的回收标准进 一步助力

6、行业走向规范化，也有助于行业的良性竞争。专利数量保持较高增长，技术水平亦稳步提升。2010年起，中国动力电池回收专利 数量进入起步期，相关技术开始缓慢增长；2014年后，专利数量迎来上升期，专利 数量已突破100个，技术水平提升速度加快；随着技术研发的不断开展，近年来专利 维持较快增长趋势；至21年专利数量已达938个，较过去几年有显著增长。锂电池回 收专利技术热点主要分布在有价金属、材料回收技术，回收工艺（包括针对工艺步 骤的改进技术），应对二次污染以及危险性的处置技术等核心板块，助力回收效益 加快提升。回收钴、锂资源可对我国金属稀缺进行补充，进一步提升动力电池回收的经济性。 钴在我国是稀缺

7、资源，近十多年钴含量的全球占比不超过10%，近几年占比更是呈 现逐渐下降趋势。根据我们测算，动力电池回收带来的再生钴或超过我国钴矿产量 （约3900公吨/年），带来显著经济性。我国锂资源丰富但供给依赖进口，绝大多数 锂分布在青海与西藏盐湖，自然环境恶劣叠加基础设施落后，阻碍锂资源的大规模 生产，动力电池回收带来的再生锂亦有助于平缓国内供给需求失衡。动力电池存在一定污染性，回收电池势在必行。动力电池正极包含重金属，不恰当 的回收将导致重金属渗入土壤；电解液组成成分本身或其转化产物，如LiAsF6、DME, 甲醇、甲酸等都是有毒有害物质，一些物质腐蚀性极强。且传统方式拆解电解液会 引起电解液的挥发

8、，其中锂盐LiPF6水解后形成的HF由于其化学侵蚀性和毒性，会 对工业回收进程及环境保护造成极大破坏。负极、外壳材料、隔膜在一定程度上也 会造成粉尘、白色污染。动力电池回收是当前环保大趋势下的必要进程，回收势在 必行。（三）三元电池回收更具经济性，磷酸铁锂电池再生利用比例或持续提升三元材料电池与磷酸铁锂电池为行业主流，且三元电池因其金属含量更高，回收经济性更强。二次电池方面，相较于铅酸电池、镍铬电池环境污染较大且循环寿命短， 镍氢电池体积重量大且有自放电现象，锂电池具有体积重量小，循环寿命长，环境 污染小等优势，其中三元锂电池和磷酸铁锂为主流品种。从电池回收的角度来看， 三元电池中镍钴含量更高

9、，回收经济性也更强，而磷酸铁锂电池目前仍主要通过梯次利用的形式进行回收利用，并出现直接进入再生利用阶段的趋势。磷酸铁锂电池通过梯次利用与再生利用途径进行。随着动力电池的使用，电解液和 活性物质逐渐被消耗，且易生成锂树枝晶，容量逐步降低。对于动力锂电池组，当其 中一部分电芯的容量衰减较快以致该部分电芯容量过低，电池电量将不能稳定输出， 易导致安全问题。一般来说，根据电芯衰减情况，动力电池容量衰减至80%以下时 需要退出使用，进入回收利用期。磷酸铁锂电池容量降为20%至80%时为轻度报废， 可以进入梯次利用阶段，用于储能、通信基站以及用户侧；20%以下时为重度报废， 将进入再生利用阶段。未来在直接

10、进入再生利用阶段的趋势下，磷酸铁锂电池容量 下降至80%以下时，直接进入再生利用的比例或将持续提升。三元材料电池梯次利用价值微弱，主要以再生利用为回收途径，报废拆解收益显著。 目前三元材料电池的实际循环次数为800次左右，而磷酸铁锂电池循环次数已达到 2000次；当进入80%容量以下的衰减期后，三元材料电池将以更快的速度衰减，因 此其梯次利用回收价值微弱。相对于三元材料电池，磷酸铁锂电池的高循环次数叠 加低衰减速度带来其梯次利用的高收益。三元材料电池包含锂、钴、镍等多种金属， 且锂含量超过7%，较磷酸铁锂电池锂含量显著。通过电池回收，金属可再次利用， 且近年来金属价格攀升，三元材料电池的拆解回

11、收价值将成为其回收利润主要来源。钴成本维持高位限制高钴电池增长，高镍低钴成为三元电池材料未来趋势，也将对 电池回收金属的结构产比产生影响。目前三元材料电池主要以NCM111、NCM523、 NAM622、NAM811、LiNiCoAlO2为主。钴价波动较大，带来高钴低镍的电池成本居 高不下；为了替代钴，电池厂商增加镍的使用量以提升电池的能量密度。改变钴、镍 的占比在降低成本的同时依然保持电池优异的热稳定性，三元锂电池正极材料高镍 低钴化成为锂电池的必然发展趋势。根据各类三元电池的金属含量占比，我们预测 以NAM811为代表的高镍低钴电池占比将逐步提高。二、电池回收市场空间超千亿，三元与磷酸铁锂

12、各占约 40%测算2030年锂电池回收规模中观预测下达1089亿元，其中动力电池回收占比达84%。 锂电池回收主要由动力电池回收、3C电池回收、储能电池回收构成，其中动力电池 回收为主要看点，占据绝大部分市场空间。预计到2030年动力电池回收规模中观预 测下将达916亿元，占比高达84%。3C电池回收与储能电池回收规模将分别为155亿 元、18亿元，占比14%、2%。（一）三元电池回收价值可观，预计 2030 年市场规模为 423-528 亿元我们对未来十年三元材料电池回收市场空间进行测算： 市场空间=动力电池装机量*报废比例*金属含量*金属价格 。未来磷酸铁锂电 池继续放量，占比逐年上升，并

13、通过预测乘用车与商用车占比可以得到三元电池装 机量情况。行业规范条件明确规定最低回收率，加强对有效回收的保障。新能源汽车废旧动 力蓄电池综合利用行业规范条件规定镍、钴、锰的综合回收率应不低于98%，锂的 回收率不低于85%，稀土等其他主要有价金属综合回收率不低于97%。结合政策的 指引及技术条件的约束，对金属回收率作出预测。（二）预计 2030 年磷酸铁锂电池报废拆解市场空间为 391-489 亿元测算中观假设下磷酸铁锂电池2030年中观预测下报废拆解规模有望达440亿元。磷 酸铁锂电池进入梯次利用寿命为4-6年，进入报废阶段大约为6-8年，假设磷酸铁锂电 池容量下降到80%以下后，50%电池

14、进入梯次利用阶段，剩余50%电池直接进入再 生利用阶段。基于政策指引，对磷酸铁锂电池能量密度做出假设，测算逻辑如下： 第n年磷酸铁锂电池报废量（GWH）=（第（n-8）年装机量/3+第（n-7）年装机量/3+ 第（n-6）年装机量/3）*50%+（第（n-6）年装机量/3+第（n-5）年装机量/3+第（n4）年装机量/3）*50%。第n年磷酸铁锂电池报废正极重量（万吨）=（第（n-8）年装机量/能量密度/3+第（n7）年装机量/能量密度/3+第（n-6）年装机量/能量密度/3）*50%+（第（n-6）年装 机量/能量密度/3+第（n-5）年装机量/能量密度/3+第（n-4）年装机量/能量密度/

15、3） *50% 磷酸铁锂电池报废拆解市场规模=第n年磷酸铁锂电池报废正极重量（万吨）*锂回收 率*电池中锂的含量*锂价（三）3C 与储能电池亦有回收价值，市场空间合计规模 173 亿元3C电池与储能电池回收缓慢放量，预计中观预测下，到2030年回收规模分别达155 亿元和18亿元。 3C电池主要以钴酸锂电池为主，回收价值主要落在金属锂与钴，通过对3C电池报废 量与回收利用率做出假设，得到市场规模测算，测算逻辑如下： 3C电池回收市场规模=第n年报废电池金属回收量（万吨）*金属价格 第n年报废电池金属回收量（万吨）=第n年报废3C电池重量（万吨）*金属占比*金属 回收率。3C电池寿命大约为2年，

16、根据高工锂电统计的近年来3C电池出货量，20年出货量增 速6.8%，预计22年报废电池增速大约为6.8%；3C电池行业已步入成熟期，出货量复 合增速为2.6%，预计未来电池产量增速放缓，将逐步回归平均增速水平。由于2018 年、2019年报废电池重量分别为8.13万吨、9.6万吨，通过对报废电池重量增速进行 预测，得到3C电池报废重量，从而预测得出金属回收量。三、渠道端关注具备汽车产业链公司，技术端尚未完全分化（一）渠道端：汽车公司、换电公司、拆解企业资源优势显著动力电池回收者以动力电池生产商、第三方回收网络为代表，其中关联汽车产业链 有助于企业实现扩张。动力电池进入报废阶段后，将从消费者手中

17、流入汽车生产商、 4S电、报废汽车拆解商、电池租赁公司、换电公司等，再最终流入电池回收中心。 生产者责任延伸制要求下，动力电池生产企业侧重于针对自己生产的型号建立 回收渠道，拥有渠道优势的同时缺乏产品类型多样性；专业第三方回收企业需要建 立回收渠道，但在回收产品的布局更为全面。未来伴随换电模式推广，报废动力电 池将从消费者手中流入换电站，再流入电池回收方，回收流向将更为明确。我们认 为在技术分化尚不明显的阶段，汽车公司（拥有维修渠道）、换电公司、汽车拆解 公司将通过渠道掌控力，若配套完善电池回收产线，将成为发展前期的主要玩家。从目前国家审批的规范电池回收企业来看，主要分布在华南、东南地区，分布

18、依赖 于电池制造企业布局。国家认定的规范企业大多分布在华东地区，华东地区21家企 业数量占比高达47%，而东北、西北、西南地区企业分布较少，原因在于动力电池回 收企业业务开展依赖于电池制造企业，地域相近可以减少渠道成本，因此在分布格 局上，也与动力电池制造企业保持一致。生产者责任延伸制亦要求汽车与电池生产方回收利用报废电池，自身渠道优势保障 企业电池来源。随着生产者责任延伸制度推行方案出炉，一系列政策相继印发， 旨在鼓励汽车与电池生产方建立自身电池回收点，增加电池回收业务。生产企业拥 有自身报废电池稳定来源，布局电池回收业务在响应政策呼吁的同时，完善产业链、 稳定公司发展，在资金、技术支持下，

19、有望提高在回收领域的话语权。目前汽车/电池企业已基于有优势，积极拓展自身渠道。一些企业本身为汽车/电池制 造企业的持股（控股）公司，或其股东持股汽车/电池制造企业，享有由股东提供的 电池资源。同时基于股东带来的优势，企业自身积极拓展新渠道。通过与多家汽车 制造商建立合作、委托汽车经销商提供电池、收购电池回收企业等途径，开展电池 回收业务，增强渠道竞争力。车企大规模铺设回收服务网点，占领回收渠道优势。截止20年5月，全国共有回收服 务网点8741个，其中涉及整车企业112家，梯次利用企业6家，车企铺设回收网点8716 个，梯次利用企业25个；至21年底，173家相关企业已在全国31个省市区设立回

20、收 服务网点10127个，车企以显著优势成为回收渠道重点一环。在依托现有售后服务机 构进行回收的同时，也在积极与综合利用企业合作共建动力电池回收服务网点，实 现产业链的协同合作。汽车/电池企业亦进军换电站，换电模式电池流向清晰，将形成回收闭环。2021年起， 换电相关企业数量激增，一年时间增长近3万企业，换电成为资本涌入领域，其中奥 动新能源、蔚来、宁德时代均已进军。换电模式下，动力电池将需经消费者流入换电 站进行梯次利用，再进入再生利用阶段，经过回收利用，电池再次进入新能源车企， 实现回收闭环。换电趋势下，换电站成为动力电池回收上游，回收渠道明晰，回收模 式将简化。汽车拆解企业也为重要渠道，

21、目前报废汽车回收量不断增加，结合未来汽车回收拆 解产能提升，动力电池回收来源得到保障。17年起报废汽车回收量呈现稳步上升趋 势，受回收量上升影响，电池拆解数量将不断增加。随着21年机动车回收拆解企业 数量明显上升，汽车回收拆解产能将有明显提升，结合新能源汽车行业景气上行， 退役新能源汽车拆解领域发展前景良好，保障动力电池回收上游渠道供应。有色企业积极同电池生产方达成合作，铺设锂电回收渠道的同时降低获取贵金属资 源成本。受新能源金属需求持续旺盛，带动金属价格持续上涨，目前动力电池再生 回收的金属成本远低于原生金属成本，有色企业回收动力电池的经济意义显著。通 过与多家电池生产方达成合作，锂电回收业

22、务得到保障的同时，主营业务实现降本， 金属资源循环实现闭环，有色企业具有积极开展合作模式的动力。（二）技术端：技术尚未完全分化，当前仍以湿法回收为主动力电池整体回收流程主要分为三个过程：预处理过程、分离提取过程和产品制备 过程，其中以分离提取过程为企业技术差异化核心。预处理是将废旧锂电池放入食 盐水中放电，除去电池的外包装，去除金属钢壳得到里面的电芯。通过火法冶金、湿 法冶金、生物冶金过程，可以提取得到镍钴合金与镍/钴/锂溶液，在直接再生技术下， 制备出金属盐前驱体。分离提取过程关系到拆解后的各类废料中高价值组分的回收 率，影响提纯度与回收价值；提取过程所用辅助材料作为企业成本之一，影响企业

23、回收利润；提纯度叠加回收成本，使分离提取过程成为企业技术研发核心领域。湿法回收工艺以其回收率高、金属纯度高的优势，正日渐成为企业采用的主流技术 路线。目前回收方法主要包括干法回收、湿法回收、生物技术回收。湿法技术相对成 熟，回收得到的金属盐、氧化物等产品纯度能够达到生产动力电池材料的品质要求。 相较于湿法技术，干法技术虽然回收量大但有更多的能耗成本与环境污染成本，且 纯度低，对技术要求高。生物回收技术需依靠微生物浸出，目前微生物菌类培养困 难，浸出环境要求高，容易带来高昂研发成本。目前格林美、邦普集团等国内领先企 业，以及AEA、IME等国际龙头企业，大多采用了湿法技术路线作为锂、钴、镍等有

24、价金属资源回收的主要技术。提高金属浸出率与纯度、减少回收过程所需辅助材料成为竞争力所在。一些企业通 过提高金属回收率和纯度从而实现高回收价值，这些企业大多数以湿法回收为主， 近几年通过不断加大技术研发投入，主流回收企业金属回收率显著提高，锂回收率 可高达99%，钴回收纯度可达99.7%，其余金属与金属盐回收率与纯度皆近100%。 同时，降低生产过程成本成为利润增长点。通过降低回收过程中辅助材料如还原剂 的投入，实现压低成本、提高毛利润。四、重点公司分析（一）旺能环境：背靠美欣达汽车拆解渠道，进军锂电池回收固废项目产能持续爬坡，主营业务高利润为回收业务提供保障。18年起公司营业收 入保持高速正增

25、长，垃圾焚烧毛利率处于行业内中上游水平；业绩近5年持续提升， 进入3年景气周期，维持上升趋势。近年来公司存量焚烧项目造血带来收入业绩高增 长，新建项目加速投产落地，产能加速爬坡。高利润叠加主营业务高产能强化公司 业务运营，为公司扩张新业务提供保障。拟通过收购锂电池回收标的公司进军新领域，股东美欣达布局汽车拆解产业。公司 拟通过收购加认购方式获得立鑫新材料60%股权，标的公司主营锂电池废料回收利 用。该产线拥有硫酸钴、氯化钴、氢氧化钴、硫酸镍、碳酸锂等产能，合计拥有近1万吨/年锂、钴、镍资源化产品产能，为公司开展电池回收业务铺垫基础。此外，公 司股东美欣达集团除垃圾处理业务外，在报废车拆解回收产

26、业布局成熟，集团目前 下辖循环产业园项目2个，湖州汽车拆解项目年拆解报废机动车15000辆，具备动力 电池回收5000套/年，梯次利用2000套/年。背靠股东美欣达废电池来源，公司具有 回收渠道优势。（二）天奇股份：汽车产业链纵深布局，动力电池回收先行者新增电池回收业务提升盈利能力，汽车战略布局助力回收发展。公司近5年来收入从 24亿提升至35亿，公司于2017年起投资金泰阁，2021年动力电池子公司金泰阁并表， 带动公司前三季度实现归母净利润1.47亿元（同比+175.4%），推动收入利润体量增 长。此外，公司通过智能装备与零部件再制造与汽车整车厂构建良好合作关系、通 过循环装备业务与众多汽

27、车拆解企业构建联系、通过自身经营汽车拆解业务，整合 了整车厂、汽车拆解商资源，构建报废动力电池回收体系，渠道优势凸显。（三）宁德时代：全球化布局产业，形成锂电池产业链一体化21Q3收入业绩高增长，同比超130%。公司近年收入保持较高速增长，20年受市场 需求下滑、疫情冲击等因素的影响增速放缓。21年前三季度增速回弹，实现收入 733.62亿元，增速高达133%。业绩同步高增长，实现收入77.51亿元，同比增长131%， 主要系汽车市场需求复苏，电动化趋势进一步明确。预计未来公司生产经营规模将 持续扩大，保持收入业绩高增长趋势。收购邦普，实现锂电池全产业链闭环。2015年公司完成对广东邦普循环科

28、技有限公 司的收购，实现了集研发、生产、销售、回收于一体的循环产业链，打造了“电池生 产使用回收与资源再生”的生态闭环。公司率先形成锂电池全产业链闭环，占 据一定先发优势，具备回收渠道优势。邦普立足广东总部，布局亚洲基地。邦普自成立以来，一直围绕电池循环这一核心 业务不断拓展上下游，以废电池为原料生产前驱体，往下做到正极材料，往上开拓 了报废汽车拆解和矿业，实现电动汽车拆解和动力电池拆解相兼容，且同时拥有电 池回收和汽车回收双料资质。近年来邦普不断扩展基地，开拓了湖南、福建、华东、 印尼莫罗瓦利、印尼纬达贝基地，开拓国际化道路。技术不断提升，实现高产能与高回收率。邦普独创“逆向产品定位设计”技

29、术，并成 功开发和掌握了废料与原料对接的“定向循环”核心技术，回收处理规模和资源循 环产能已跃居亚洲首位。全资子公司湖南邦普是目前国内最大的废旧锂电池资源化 回收处理和高端电池材料生产企业之一，至20年其年废旧电池回收拆解能力超过 30000吨，年产钴盐2500吨，镍盐1500吨，锂盐3000吨，回收水平居行业前列。（四）格林美：积极构建动力电池回收体系，具备技术+渠道双重优势公司21年收入增速转正，业绩同比超120%。2021年前三季度公司各项业务产能大 释放，效益大增长，收入同比增加49.1%，实现收入增长率转正，带动业绩增长率转 正，同比超120%，实现高增长。公司收入业绩增长保障了公司

30、运营能力，为进一步 扩大动力电池回收基地，完善动力电池回收体系建设提供坚实基础。在多地布局产业基地，循环产业贯通中国。公司近年来积极构建“2+N”废旧动力电 池回收利用网络，形成武汉、天津、无锡、河南、深圳五大核心回收基地与梯级利用 区域中心基地，循环产业基地自北向南贯通全国，纵横3000公里，覆盖十一省与直 辖市。除此之外公司也在积极面向南非、印尼、韩国等，构建全球循环利用产业合 作，产业覆盖面仍不断扩大。业务一体化程度高，渠道优势明显。公司多年来不断完善业务范围，形成了相对全 面的动力电池全生命周期价值链，公司自身可为动力电池回收提供废电池来源。近 年来公司部署电池材料制造、镍钴锂电池原料

31、再造、电池回收、汽车拆解等业务，已经形成荆门、武汉和无锡分区拆解、梯级利用与材料再造的完整循环模式，全面夯 实公司行业地位。与电池/汽车生产方达成合作，形成互利。公司聚焦包括镍资源在内的新能源关键原 料的定向循环模式，以推进公司与新能源电池厂和新能源汽车厂的直接合作，打通 与新能源电池厂、新能源汽车厂的绿色供应链合作通道，建立动力电池回收利用与 镍等资源的定向循环深度合作关系。目前公司与全球280余家汽车厂和电池厂签署协 议建立废旧电池定向回收合作关系，构建面向全球的动力电池回收产业体系。公司技术水平处于行业领先，回收率近100%。近年来公司不断加大研发投入，建成废旧动力电池智能化无损拆解线，

32、开发了“液相合成和高温合成”工艺，取得一批国 际领先的重大科技成果。自成立以来，公司积极研发电池回收利用新技术，专利数 量逐年上升，18年动力电池回收专利数量激增，截止目前专利数量已破百，实现锂 的浸出率达99.1%，钴的纯度达99.7%，达到行业领先水平。（五）天赐材料：布局锂电池回收全产业链，一体化优势显著公司五年营收增速34%，2020年利润实现触底反弹。公司近年营收增速较快，实现 五年复合增速34%；21年延续高增长趋势，21年前三季度收入达66.23亿元，同比增 长146%。20年公司归母净利润实现触底反弹，同比增长高达3165%；21年公司归母 净利润将创新高，预告业绩增速达294

33、-332%，实现收入业绩高增长。公司锂电材料业务营收份额较为稳定，不断强化电解液龙头地位，保障公司自身运 营能力。2016-2020年公司锂电材料业务营收占比稳定在60-65%之间，2020年毛利 率达到28%，自2018年以来逐步提升，得益于一体化程度较高。2017年公司问鼎全 球第一大电解液厂商，市占率达15.7%，至19年提升至22.5%；2020年公司电解液出 货量约7.3万吨，占国内电解液市场份额为26.8%，同比提高4.3pct，电解液市占率进 一步上探。打通锂电回收全产业链，实现锂电池材料生态循环利用，渠道优势显著。2017年公 司投资江西云锂，吸收该公司集成创新的一套独特的含锂物料回收碳酸锂生产工艺 并获得碳酸锂生产能力；2018年8月，公司通过受让中天鸿锂控制权的方式，涉足废 旧锂电池、新能源汽车用动力电池的回收拆解、梯次利用与销售，以及新能源材料、 循环技术的研究开发，有助于构建从资源端、使用端到综合回收循环利用的锂电池 材料生态产业链。