中国农产品价格走势及农产品供需分析[图].docx

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1、中国农产品价格走势及农产品供需分析图 农产品价格上涨对种植链上、中游环节收益均有正向影响。就直接从事农产品（如玉米、大豆、稻麦、橡胶、糖等）种植或销售的中游环节企业来说，农产品涨价直接表现为收入的增加，对企业盈利带来直接正向影响。而上游种子、土地等企业，需通过产品涨价带动地租或投入品价格上涨来间接影响盈利。对下游农产品加工环节如油脂压榨、生物乙醇等企业来说，农产品涨价则使原料成本承压，对企业盈利具有负向影响。 农产品涨价带动种植主体销售收入、净利润增加。种植环节，农产品涨价直接表现为每亩产值增加及销售收入的增长，净利润变动则视成本上升幅度而定。 一、农产品种植玉米种植成本与收益数据来源：公开资

2、料整理小麦种植成本与收益数据来源：公开资料整理棉花种植成本与收益数据来源：公开资料整理稻谷种植成本与收益数据来源：公开资料整理 二、种子、土地经营 农产品涨价带来上游投入品提价预期，并可能提升种子销量，对企业收益有间接正贡献。一方面，农产品涨价后种植收益改善，通常会带来上游种子费和土地承包金提价的预期。其中种子费在种植总成本中占比较小（约占2%-7%），远小于人工成本（约占 40%）和土地成本（约占 20%），农民对种子提价敏感性较低，种子相对土地承包金提价空间更高。另一方面，种植收益改善后种植面积增加是带动种子销量提升的因素之一，但由于种植面积增减通常滞后于价格变化，农产品价格对种子销量的影

3、响也较滞后。总体来说，农产品涨价对种子及土地经营企业收益具有间接正向影响。玉米种子费和土地成本增长率跟随收益变动数据来源：公开资料整理 玉米价格下跌时，上市公司玉米种子收入下滑数据来源：公开资料整理稻谷种子费和土地成本增长率跟随收益变动数据来源：公开资料整理 水稻价格上涨时，杂交稻种子收入增速较快数据来源：公开资料整理小麦种子费和土地成本增长率跟随收益变动数据来源：公开资料整理近年上市公司小麦种子收入波动相对较小数据来源：公开资料整理 三、农产品加工 农产品涨价抬高深加工企业原料成本，但对利润影响方向不确定。如以玉米为原料的生物乙醇企业，2017-2018 年玉米价格持续上涨，2017 年中粮

4、科技（原中粮生化）燃料乙醇毛利率同比下降 5 个百分点，但受益终端产品燃料乙醇价格飙升，2018 年公司毛利率又显著回升。2017-2019年玉米价格上涨数据来源：公开资料整理2017 、 2019H1 上市公司燃料乙醇毛利率下滑数据来源：公开资料整理 四、农产品供需 全球糖市进入去库存周期，供需格局从宽松转向偏紧。19/20 榨季主产国印度、泰国因旱涝灾害或大幅减产 20-30%，全球糖市自 16/17 榨季以来首次出现供需缺口，且随着减产幅度不断超预期，产需缺口最高或至 900 万吨。全球糖库存在 18/19榨季达到历史高位后将开始下降，国际糖市或逐渐从供需宽松转为偏紧格局。2019/20

5、榨季全球糖延续减产趋势数据来源：公开资料整理19/20 榨季全球糖库存开始下降数据来源：公开资料整理 受主产区虫害和干旱影响，19/20 榨季我国糖产量或同比减 1%左右，结束三年增产周期。国内糖市常年存在供需缺口，近年增产幅度较小，加之严打走私及自律控制进口量，18/19 榨季国内库存降至历史低位。 19/20 榨季虽进口预期增加，但在自产糖转为减产、走私继续严厉控制的情况下，整体供应仍趋紧。目前国内外糖价底部已过，随着供需格局的边际改善，糖价已具备向上趋势。 2008 年国家为保护农民利益，对棉花、大豆、玉米启动临时收储，后于2014 年取消对棉豆的收储改为直补，并大量进行棉花抛储。此后棉

6、花一度跌至 12000 元/吨，较取消收储前 20000 元/吨下跌 40%，行业深亏致种植面积大幅减少，去产能效果显著。国内外棉价跌至底部数据来源：公开资料整理15/16年度起国内棉花库存快速下降数据来源：公开资料整理 由于 2020 年棉花目标价补贴政策尚不明朗，农民种植积极性下降，预计19/20 年度国内棉花种植面积同比减 1%-2%，产量同比减 2%。需求方面，受突发事件影响，国内及全球棉纺消费走弱。但当前国内外棉价已跌至底部，若未来宏观环境缓和，棉价有望反弹。 此外，印度、巴基斯坦棉花产量约占全球 30%，印巴蝗灾是否会在 6-7 月加重从而影响下一年度产量，还需持续关注。19/ 2

7、0年度国内棉花种植面积小幅下降数据来源：公开资料整理近年全球棉花库存水平较稳定数据来源：公开资料整理 全球天然橡胶新增种植面积逐年减少，供应端压力略减。由于东南亚主产区遭遇干旱及病害，2019 年 1-7 月 ANRPC 国家天然橡胶产量 608 万吨，同比减少 9%，预计 2019 年全球天然橡胶产量同比减 0.5%或持平。ANRPC 天然橡胶新种植面积在 2012 年达到顶峰，之后连续六年下滑，2018 年已从最高的846 万亩减至 106万亩，减幅 87%，对应 2019 年可割胶面积或已达峰值，未来天然橡胶产能增速有望放缓。橡胶常年供应过剩数据来源：公开资料整理ANRPC天然橡胶新种植

8、面积连续六年下降数据来源：公开资料整理 2019 年我国重卡销量117万辆，同比增长2%，全年销量再创新高。目前中美贸易谈判已取得重要进展，且国内不断推出新政刺激汽车消费，基建投资拉动下重卡销量也有望继续增长。未来胶市供需两端或均有改善，价格中枢有望上移。国内天然橡胶期货价格走势数据来源：公开资料整理2019 年橡胶轮胎出口数量略增数据来源：公开资料整理 在粮食供给侧改革下，2017、2018年国家陆续下调各品种主粮最低收购价。但为兼顾农民利益，近两年收购价并未大幅调整，2020 年早籼稻、中晚稻每斤仅上调 0.01元，粮价总体稳定。国内稻谷、小麦平均价数据来源：公开资料整理2019-2020

9、年小麦、水稻最低收购价保持稳定数据来源：公开资料整理 国家下调最低收购价后农民种植积极性减弱，水稻、小麦播种面积连续两个年度下滑，产需过剩量持续缩窄。预计 19/20 年度国内大米、小麦产需差为 380 万吨、559 万吨，同比-34%、-13%。2020 年最低收购价保持不变，种植收益难有改善，预计未来种植面积将进一步调减，从而开启主粮去库存进程。小麦种植面积连续三个年度下滑数据来源：公开资料整理我国小麦产需过剩量持续缩窄数据来源：公开资料整理水稻播种面积连续两个年度下滑数据来源：公开资料整理我国大米产需过剩量持续缩窄数据来源：公开资料整理 2015 年国家首次下调收购价格，2016 年临储

10、正式取消。玉米价格回归市场化后应声下跌，种植面积从 2015年最高的6.7亿亩逐渐下滑至2019年的6.2亿亩，产量由增转降，随后在 2.6 亿吨左右波动。临储取消后玉米价格大幅下跌数据来源：公开资料整理国内玉米种植面积连续四年下降数据来源：公开资料整理国内玉米产量逐渐平稳数据来源：公开资料整理 智研咨询发布的2020-2026年中国农产品加工行业发展现状调查及投资可行性分析报告数据显示：我国玉米消费中 60%为饲用消费，30%为工业消费。 随着 2016-2017 年生猪存栏增加及玉米深加工政策的松绑，国内玉米消费增速加快，17/18 年度再次出现产需缺口。目前随着非瘟逐渐缓和，生猪产能开始恢复，禽产能则维持增势，预计 19/20 年度玉米供需缺口继续扩大，价格延续上涨趋势。玉米供需缺口数据来源：公开资料整理