2003年非典对白酒旺季销售并未受到实质性的影响_2020年疫情预计对白酒影响较大[图].docx

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1、2003年非典对白酒旺季销售并未受到实质性的影响_2020年疫情预计对白酒影响较大图 一、2003年非典对白酒旺季销售并未受到实质性的影响 非典在2002年11月出现首例病患，但病毒扩散速度并不是非常快，另外当时网络媒体也未进行大肆宣传，因此并未引起社会大范围恐慌。2003年的春节（2.1为大年初一）照常进行，并未采取任何措施，因此白酒的旺季销售并未受到实质性的影响。 随着的进一步发展以及感染死亡人数的攀升，非典真正成为公众讨论焦点是2003年4月初，国务院召开常务会议，分析非典型肺炎防治工作。随后一系列防治措施出来，紧张气氛在群众中蔓延，大家开始减少外出就餐与消费，商务宴请和个人宴请需求大幅

2、萎缩，一定程度上影响了白酒的消费。 收入角度看，白酒行业淡旺季明显，非典暴发较严重时期主要在二季度，因此白酒行业全年收入增速整体看来变化不非常显著，但具体到各白酒公司，大部分体现为下半年收入增速好于上半年（上半年略受影响、下半年有提价驱动收入增长）。费用角度看，上半年受影响，北京、广东等严重地区白酒销售接近停滞，多数企业加大费用投放力度。但仍然因为二季度是淡季，对全年整体费用规模影响有限。利润较度看，下半年在提价的驱动下，白酒行业利润实现高增。从2003年开始，白酒行业迎来量价齐升的黄金十年。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 参考2003年非典，当时主要在六月

3、份开始得到控制，但03年三季度起国庆、中秋假期已出现明显的“反弹”消费，而本次控制及响应及时，预计将于3月份得到彻底控制，Q2以后白酒反弹性消费可期，例如聚会、赠礼、宴席等消费场景预计回升。 名酒企业马太效应突出。此外，具备较强渠道管理能力的龙头企业可以协调厂商关系，稳定渠道利润，支持终端良性消化库存，在厂商的主动配合下，中长期来看疫 情对板块的负面影响有限。而库存管理不当的中小酒企在行业短暂承压期间预计加速退出。突发使得中小酒企错过了春节这个一年当中最佳的销售机会，而经过走访发现，在商超等渠道名优酒产品也对中小酒企形成较大冲击，受限于库存压力部分中小酒企将面临洗牌，行业内部名优品牌挤压地产酒

4、小品牌，品牌力强盈利能力稳定的企业挤压同价格带竞品。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2、上市公司业绩表现 从白酒上市公司收入表现看，白酒上市公司Q1/Q2的收入增速受到了非典较为明显的影响，出现不同程度的放缓和下滑。非典得到有效控制后，消费需求得到明显恢复，且高端白酒在2003年下半年均有提价动作。白酒行业自2003年的下半年陆续开始好转并加速增长，开启了白酒行业黄金十年。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 二、正逢春节旺季，2020年预计对白酒影响较上轮大 1、本轮爆发期时点在春节前几日，节前消费受影响程度低，主要影响节中及

5、节后消费，或使全年白酒需求下降至少6%。在国家倡导“不外出、不聚餐、不拜年”的背景下，白酒的礼品消费需求及聚餐消费需求将出现明显下滑，保守假设礼品消费及聚餐消费均下降30%，由于白酒板块春节消费量占一季度消费量60%左右，而一季度消费量占全年比超35%，全年白酒需求量至少下降6%。 2、二季度渠道压力将显现。为迎接春节旺季，渠道在节前均已完成备货，虽然节前渠道已消化部分库存，但节中及节后消费量的锐减使得其节后库存压力较往年大，此外，社会库存的增加也将使二季度需求进一步下降，预计二季度渠道库存将较为充裕，但同时渠道压力或将体现。 3、高端酒及低端酒受影响较小。高端酒方面，由于高端酒春节前后主要消

6、费场景为商务宴请及送礼消费，宴请及送礼频率下降、节前囤的高端酒开瓶率较低将影响一、二季度销售，但受益于拥有较强的品牌力和渠道掌控力，高端酒总体受影响程度预计较小；地产酒方面，由于部分地产酒对婚宴、聚餐消费依赖程度较高，依赖程度越高的酒企受影响越明显；低端酒主要消费场景为自饮、小范围聚餐，因此受影响程度较小。 4、预计影响时间较短暂，对酒企业绩影响或将体现在二季度。由于爆发在春节前几日，大部分酒企的回款发货在春节已完成，对业绩的影响或将主要体现在二季度报表上。此外通过复盘非典期间白酒行业的表现，发现对酒企的影响将随着消费回暖迅速恢复，受益于当前企业渠道管控能力强、消费场景风险小，本轮对酒企业绩影响时间预计较为短暂。 5、酒企或将进一步调整经营计划及目标。19年年底主要酒企相继制定了来年回款计划、战略规划及目标相继出台，今年白酒板块以“稳”为主的基调利于酒企从容应对此次，酒企或将进一步调整经营计划，降低一季度及二季度整体目标，并采取措施尽快消化库存。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国白酒制造行业发展现状调查及投资前景分析报告