风电设备行业之中际联合研究报告：风电高空安全作业设备龙头.docx

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1、风电设备行业之中际联合研究报告：风电高空安全作业设备龙头1. 高空安全作业领域龙头，近十年归母净利润 CAGR 为 39%1.1. 聚焦主业，2020 年专用高空安全作业设备业务营收占比 98%公司是国内领先的高空安全作业设备和高空安全作业服务解决方案提供商，专注 于高空安全作业领域，公司产品及服务已在风力发电、电网、通信、火力发电、建筑、 桥梁等十余个行业以及全球四十多个国家和地区得到应用，现阶段公司主要聚焦于风 力发电领域。公司主要产品有塔筒升降机、免爬器、助爬器、铝合金爬梯、防坠落系统、个人 安全防护用品、救生缓降器、塔筒铝合金平台等。并同时拥有用于建筑行业高空运维 的品牌 3S Gon

2、dola 及叶片全方位检修平台品牌 Sofit（索菲特）。公司主营业务为专用高空安全作业设备，2020 年该业务占比总营收约 98%。根据 2020 年年报显示，公司业务主要包括专用高空安全作业设备与高空安全作业服务，两项 业务分别占比总营收的 97.8%和 2.2%。主业毛利率处于较高水平且维持较稳定，2012-2020 年专用高空安全作业设备毛利率 中枢处于 57%水平。分子项目看，大部分产品的毛利率维持在 50%以上。高空安全升降设备毛利率较高， 子分项助爬器、塔筒升降机与免爬器 2020 年毛利率分别为 72%/63.5%/61%。高空安全防 护设备毛利率普遍在 60%以下，但其中救生

3、缓降器和防坠落系统的毛利率较高，2020 年 毛利率分别为 52.78%和 59.60%。1.2. 股权结构：实控人合计持股 30%公司实控人合计持股比例约 30%。公司实际控制人为刘志欣、于海燕夫妇，刘志欣 先生直接持有公司 24.31%的股份，通过世创发展间接持有公司 5.69%的股份，合计持有 公司 30%的股份。1.3. 2012-2020 年业绩稳定增长，近十年归母净利润 CAGR 为 39%2012-2020 年业绩稳定增长，9 年归母净利润 CAGR 为 39%。公司近年营收 CAGR 约为 36%。从 2012 年的 0.57 亿元提升至 2020 年的 6.81 亿元，增长较

4、快，2012-2020 年 归母净利润由 2012 年的 0.13 亿上升到 2020 年的 1.8 亿，8 年归母净利润 CAGR 为 39%。2012-2021Q3 年公司综合毛利率中枢保持 56%左右，净利率中枢约 26%。毛利率 维持在 50%-60%水平之间，基本保持稳定，净利率稳中有升。公司 2012-2020 年 ROE 中枢约 21%。受行业影响，风电装机容量波动较大。2014- 2018 年公司 ROE 整体呈下降趋势，2018 年达 15%。2019 年受益于三北地区弃风改善及 海上风电提速，2019 年中国风电市场总体回暖，公司 ROE 出现回升。2019-2020 年

5、ROE 从 18%提升至 2020 的 20%。2012-2020 年公司净现比从-1.1 提升至 1，公司在行业内的地位逐步提升，在整个产 业链中对上下游有较强的议价能力，2012-2020 年度，公司收现率维持在 0.6-1.1 之间，收 现率中枢为 0.84，企业的变现能力较强，现金流管控能力较强，影响力逐步提升。2. 风电行业持续发展，2022-2025 年中国新增装机量 CAGR 约 16%2.1. 2020 年中国陆上风电与海上风电新增装机容量均为世界首位水平2002-2020 年全球风电市场持续稳定增长。根据 GWEC 数据，全球风电累计装机容 量从 2002 年的 31GW 增

6、长到 2020 年的 743GW，2002-2020 年 CAGR 约为 19%；2020 年 全球风电新增装机容量从 2002 年的 7.3GW 增长到 2020 年的 93GW，2002-2020 年 CAGR 约为 15%。未来全球风力发电行业仍有望维持高速发展。全球风能理事会（GWEC）预计 2022 2025 年的新增装机容量 CAGR 为 11%，2021-2025 年合计新增装机容量达 470GW。其中 全球陆上风电新增装机容量合计将达到 399GW，年均新增 79.8GW，CAGR 约 0.3%。同 期全球海上风电新增装机容量增长迅猛，由 2020 年的 6.1GW 增至 20

7、25 年的 23.9GW，5 年 CAGR 约 31.5%。目前全球已有 90 多个国家建设了风电项目，主要集中在亚洲、欧洲，中国已成为全 球规模最大的风电市场。2020 年陆上风电与海上风电新增装机容量均为世界首位水平。 根据 GLOBAL WIND REPORT （2021）与 GWEC 数据：陆上风电新增、累计装机容量均为全球首位。2020 年中国陆上风电累计装机量 278.32GW，占全球总计约 39%，新增装机量 48.94GW，约占全球总计的 56%，陆上新增、 累计装机量均为世界首位。海上风电发展迅猛，2020 年新增装机容量居世界首位，累计装机容量仅次于英国。 2020 年中国

8、海上风电累计装机量 9.96GW，约占全球总计的 28%，新增装机容量 3.06GW， 约占全球总计的 50%。2011-2020 年中国风电市场持续稳定增长。根据国家能源局数据，中国风电累计并网 装机容量从 2011 年的 47.84GW 增长到 2020 年的 281.53GW，2011-2020 年 CAGR 约为 22%；2020 年中国风电新增并网装机容量从2011年的16GW增长到2020年的71.67GW， 2011-2020 年 CAGR 约为 18%。其中，海上风电发展迅猛，近十年新增装机 CAGR 达 86%。根据国家能源局测算， 我国陆上风电历年新增装机容量从 2013

9、年的 16.05GW 增长到 2020 年的 68.61GW，2013- 2020 年 CAGR 约为 23%；我国海上风电历年新增装机容量从 2013 年的 0.039GW 增长到 2020 年的 3.06GW，2013-2020 年 CAGR 约为 86%。2.2. 预计 2022-2025 年中国新增风电装机容量 CAGR 为 16%2021 年陆上风电国家不再补贴；2022 年海上风电国家不再补贴。2019 年5 月 21 日， 国家发改委下发了关于完善风电上网电价政策的通知，明确了 20192021 年陆上及海 上风电电价政策。综合来看，陆上风电 20192021 年补贴逐步退坡，2

10、018 年底前核准的存量项目、2019-2020 年新核准项目分别在 2020 年、2021 年没有并网的，国家将不再补 贴，并且 2021 年以后新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴；海上风 电补贴退坡力度相对较小，其中潮间带受影响更大，2019 年以后新核准的项目将按照所 在资源区陆上风电指导价进行补贴；近海 2019-2020 年新核准的项目的指导价调整为每千 瓦时 0.8 元、0.75 元。2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。预计“十四五”期间中国平均每年风电新增装机容量预期为 59GW，其中海上约 9GW。 根据最新的补贴政策，对应存量项目必须在

11、 2020 年、2021 年之前完成并网才能适用当 年的补贴政策，否则 2021 年之后国家将不再补贴。抢装背景下，我们认为 2021-2023 年 陆上风电新增装机容量预计将回落，海上风电由于补贴退坡力度相对较小，叠加风电机组 及产业链技术更加成熟，未来新增装机容量有望维持高速增长。预计 2022-2025 年我国 风电新增装机容量 CAGR 约 16%，海上风电新增装机容量 CAGR 约 38%。2.3. 三大驱动因素有望助力中国风电行业持续发展2020 年 9 月 22 日的第 75 届联合国大会上，宣告：中国要在 2030 年前碳达 峰，2060 年实现碳中和。促进风电领域的不断发展可

12、极大减少碳排放，是实现碳达峰、 碳中和目标的重要举措。我们认为受益于双碳目标，中国“十四五”期间，年均新增需求或可至 80GW。其中 主要驱动力：1）“风电下乡+老旧风场改造”带来增量需求；2）风机大型化+风力涡轮技术迭代，度电成本仍有下降空间；3）对标光伏，陆上风电为过去最便宜的清洁能源。1）风电下乡+老旧风场改造有望助力“十四五”期间风机需求提升风电下乡计划：“风电下乡”最早是国家能源局 2 月 26日发布的关于 2021 年风电、 光伏发 电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）中明确提出“千乡万村驭风计划”。 9 月 10 日，新能源和可再生能源司副司长王大鹏正式确认未来将在中东南广大农

13、村实施 “千乡万村驭风计划”。 9 月 22 日，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩指 出在全国实施“百县千村万台工程。短期来看，全国的 100 个县，首批选择 5000 个村，每个村安装 2 台风电机组，共计 1 万台，假设装机按照目前招标主流机型功率 5MW 计算，预计可新增 50GW 的增量需 求。从长期看，全国 69 万个行政村中 10 万个，每个村庄在田间地头、村前屋后、乡间路 等零散土地上找出 200 平方米用于安装 2 台 5MW 风电机组，全国就具备 1000GW 风电 开发潜力。老旧风场改造，“以大代小”：2021 年 8 月 30 日宁夏发改委发布了关于开展宁夏

14、老旧风电场“以大代小”更新试点的通知，到 2025 年力争实现老旧风电场更新规模 200 万千瓦以上、增容规模 200 万千瓦以上；更新及增容风电场单机容量达到 3.0 兆瓦及以 上，年等效利用小时数达到 2000 小时以上。根据此前研报老旧风场试点“以大代小”；“十四五”风电需求有望大幅超市场预期 数据，预计目前存量风电装机容量中 1.5MW 及以下的机组约有 50GW，假设这些风机在 十四五期间均能通过“以大代小”完成更新，则每年有望新增 10GW 更新需求。2）风机大型化+风力涡轮技术迭代，度电成本仍有下降空间风机大型化趋势：2020 年，中国陆上风电场主流机型单机容量已提高到 2.0M

15、W2.9MW(最大为 5MW)，陆上风电机组平均单机容量达到 2.6MW，比 2010 年增长 76%； 海上风电场主流机型单机容量已达到 5.0MW 以上(最大为 10MW)，海上风电机组平均单 机容量达到 4.9MW，比 2010 年增长 85%，2025 年海上风电机组平均单机规模将达到 10- 12MW。风电机组技术迭代速度加快，大型化趋势明显：当机组单机容量由 2MW 增加到 4.5MW 时，项目投资成本可从 6521 元/千瓦下降到 5807 元/千瓦， LCOE 可降低 0.0468 元/千瓦时。风机大型化将加速陆上风电成本优化，提升陆上风电装机容量空间。根据国 际可再生能源署（

16、IRENA）数据，2018 年风机大型化已为陆上风电和海上风电降低了 34% 和 43%的成本，预计到 2050 年，将贡献 32%-60%的成本下降空间，风电经济性将进一 步提升。供应链降价、风力涡轮技术进步，助力风电成本下降：未来随着供应链降价、风力涡 轮技术进步，国际可再生能源署（IRENA）预计到 2030 年，陆上风电加权平均总装机成 本最多下降至 800$/KW，与 2018 年相比下降 47%；海上加权平均总装机成本 1700- 2300$/KW；到 2050 年，陆上风电加权平均总装机成本最多下降至 650$/KW，与 2030 年相比下降-19%，海上加权平均总装机成本最多下

17、降至 1400$/KW，与 2030 年相比下 降 18%。3）对标光伏，陆上风电为过去最便宜的清洁能源，海上风电平价有望接力风能、光伏发电是非化石能源替代主力：目前我国已提出非化石能源一次消费占比 在 2030 年达到 25%。国家能源局发展规划司司长、新闻发言人李福龙表示，初步测算“十四五”清洁能源占能源消费增量的比重将达到 80%。2021 年 4 月国家能源局综合司发布 关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿)，首次提出风电、 光伏发电量占比到 2025 年达 16.5%左右的目标。过去 10 年，光伏发电、聚光太阳能发电的总安装成本分别下降 81%和 50

18、%；度电 成本分别下降 85%和 68%；过去 10 年，陆风电、海上风电的总安装成本分别下降 31% 和 32%；度电成本下降 56%和 48%。陆上风电、海上风电的度电成本下降低于光伏。海上风电降本有望接力陆上风电：继陆上风电步入平价后，大兆瓦机组是助推海上 风电逐步进入平价时代的关键。2020 年陆上风电、海上风电度电成本的下降幅度已经超 过光伏。与 2019 年相比，2020 年光伏发电度电成本下降 7%、聚光太阳能发电度电成本 下降 16%、陆上风电度电成本下降 13%、海上风电度电成本下降 9%。海上风机整机报价趋低，海上风电平价趋势明显：今年饱受关注的中广核象山涂茨 海上风电场项

19、目和华润电力苍南 1 号海上风电项目整机采购相继开标，整机商最低报价 分别达到了 3830 元/千瓦、4061 元/千瓦（含塔架），较 2020 年的 7000 元/千瓦的平均报 价降低了 40%左右。2019 年我国海上风电项目招标报价平均在 6000 元/千瓦左右，而 2020 年海上风电因“抢装”出现了小幅上涨，均价涨至 7000 元/千瓦。与当时的价格相比，今年 开标的海上风电项目风机报价最大降幅已超过 50%。2.4. 国内专用高空安全作业设备仍处发展初期，竞争对手主要为欧美厂商海外巨头因资金、技术、研发、营销等多方面优势，占据全球主要市场份额，专用高 空安全作业设备生产厂商主要包括

20、丹麦 Avanti Wind Systems A/S 和其在中国设立的子公 司、美国 SafeWorks, LLC、法国 Tractel Group 和德国 Hailo Wind Systems GmbH & Co. KG 等。国外生产厂商由于进入专用高空安全作业设备领域较早、欧美市场规模较大等原 因在专用高空安全作业设备领域占据着主导地位，目前国际上比较知名的生产厂商主要 集中在欧美国家。国内专用高空安全作业设备市场尚处于发展初期，但随着我国经济的发 展，专用高空安全作业设备的需求量高速增长。3. 依托研发与客户优势，海外、多领域扩张有望打开新空间3.1. “以研发设计为核心，以市场需求为导

21、向”构筑独特商业模式公司重视研发创新，每年投入大量资源用于研发，在专用高空安全作业领域形成了明 显的技术优势：1）经验丰富的研发团队：根据 2020 年年报数据，公司各类研发人员达 185 人，占 全体员工的 26%。公司研发费用主要由职工薪酬和材料费构成，2018-2020 年职工薪酬和 材料费占研发费用的比例均在 85%以上，公司研发团队专业覆盖机械设计与制造、电气 自动化、计算机、电子电路、材料和工程力学等领域，专业互补，能够承担复杂程度高、 难度大的研发任务。2）公司专利数量领先同行，公司在境内累计申请专利 519 项，其中发明专利 42 项， 已取得 394 项专利授权。公司在国内获

22、得的专利数量显著高于境外主要竞争对手在国内 子公司、生产销售相同或类似产品的本土公司等同行业内其他公司，体现出公司较强的技 术实力。3）公司技术获得相关政府机构和行业协会等的广泛认可。2016-2020 年公司研发费 用 CAGR 约为 22%，增长较快，研发费用占营业收入比重中枢为 5.5%，公司研发投入较 为稳定，且近几年研发投入有增加较快截至 2021 年 6 月 30 日，公司研发及技术人员 200 余人，人员专业覆盖机械设计与制造、电气自动化、计算机、电子电路、材料和工程 力学等领域，专业互补，能够承担复杂程度高、难度大的研发任务。3.2. 客户资源深厚，持续构建品牌竞争力公司坚持以

23、提供“Safe（使用安全）、Simple（操作简单）、Specialized（制造专业）” 的专用高空安全作业设备为理念，致力于成为在全球专用高空安全作业设备及服务领域 具有广泛影响力的高科技企业。公司依托技术、质量、服务等优势，建立了长期稳定的客 户群体，实现了国内 2019 年具有新增装机的全部风机制造商 6 和国内五大电力集团的 全覆盖，全球前 15 大风机制造商 7 已覆盖 13 家。前五大客户收入占比降低，收入结构优化。2018-2020 年，公司前五大客户收入占比 分别为 52.75%、52.47%和 43.23%。3.3. 新增和存量市场拉动公司高空作业设备需求持续增长受益于风电

24、新增装机的增长，以及新增和存量市场高空作业设备的提升，公司风电 高空作业设备的需求有望持续高速增长。2019 年公司高空安全升降设备占据国内新增风机市场的 67%，处于市场领先地位。 根据公司招股说明书，2018-2019 年公司在国内新增风电市场销售塔筒升降机、免爬器、 助爬器（固定部分）合计分别为 5368 台和 7373 台，2019 年公司的高空安全升降设备在 新增风机市场占有率约 67%。预计 2025 年国内安全升降设备新增市场规模约 7.38 亿元。根据公司招股书数据，公 司 2018-2020 年升降机、免爬器、助爬器的均价分别为 43282 /18176 /4100 元。假设

25、 2021- 2025 年未来单价变化幅度不大，以 2018-2020 年均价为基数进行测算，预计 2025 年国内 新增风电装机所对应的主要安全升降设备（升降机、免爬器）市场规模为 4.44/2.94 亿元。存量风电项目的高空作业设备加装或者技改将有助于公司平滑新增装机波动的 影响，促进业绩稳定增长。2020 年公司来自新增和存量项目的收入占比分别为 67% 和 33%。老旧风电项目亟待改建，在我国风电大规模发展初期，风场大多位于“三北”等 风资源优良区，风电机组以兆瓦级以下及 1.5MW 为主流，全生命运行周期在 10-15 年，而其中尤其是 kw 级小功率风机，多为苏司兰、Nordex

26、等进口品牌。如今，这些 早期建设的老旧风机，都面临着设备老化、备件停产、运行故障率高等一系列影响机 组可利用率和运营效益的问题。国家能源局正积极研究风电老旧机组“以大代小”相关政策，以推动风电行业高 质量发展，充分利用优质地区风能资源。越来越多的风力发电企业出于运维效率和 安全性角度考虑，选择通过技改方式， 对存量风机加装专用高空安全作业设备，或 将原有助爬器，升级替换成相对高端的免爬器、升降机，老旧风机重建将推动高空作 业设备的增长。能源研究所 ERI 分析数据显示，预计“十四五”我国风电累计退役机组将超过 120 万千瓦，全国更新改造机组需求将超过 2000 万千瓦（1.5MW 以下机组和

27、 1.5MW 机组约各占一半）；预计“十五五”风电机组更新退役技改更新规模约 4000 万千瓦 （以 1.5MW 机组为主）。我国现存量风电并网装机近 3 亿千瓦，累计风电机组超 14 万台。结构上看，全 国现有 1.5MW 及以下老旧风电机组装机近 8000 万千瓦。在不考虑尾流、机位等因素影响的情况下，若将 1.5MW 及以下老旧风机置换成 4MW 以上的大风机，全国存 量机组改造有望带来约 275GW 的装机增量，预计有 6.8 万台风机具备设备升级需求。 改造市场的渗透主要为免爬器产品，按免爬器单价 2 万元测算，则我国老旧风机改 造带来的新增市场规模约为 13.8 亿元。美国老式风机

28、升降系统渗透率较低，公司产品在美国市场空间广阔。目前全球 存量风机约 45 万台，其中中国 15 万台，海外 30 万台（美国 7 万台，欧洲及其他 23 万台）。2018-2020 年公司在美国市场销售收入分别为 6 万元、262 万元和 5962 万 元，占境外销售收入的比例分别为 0.18%、5.07%和 75.80%，公司积极开拓美国市 场，目前美国已成为公司第一大海外市场，未来伴随渗透率进一步提升，公司产品在 美国市场空间广阔。公司于 2018 年在美国开始推广免爬器，根据 USGS 数据，截止 2018 年底，美 国累计风机装机数量约 5.5 万台，按此测算，则美国存量风机市场加装

29、免爬器的潜在 市场规模约 36 亿元，未来 4 年年均市场规模约 9 亿元。而公司在美国近 3 年（2017- 2020）收入约 0.62 亿元，潜在市场空间广阔。3.4. 存量技改+运维齐发力，公司有望持续创造“阿尔法”存量技改：1）风机功率提升，轮毂高度提升后凸显传统爬行模式效率低下，危 险系数高以及 2）国内安全生产相关法律法规的日趋完善、社会公众安全意识的逐步 提升。根据公司招股说明书，2019 年在全国新增装机的风电机组中，平均轮毂高度达 到了 96 米，2019 年轮毂高度最大值为 147 米。以国际风机龙头企业维斯塔斯与我国 风机龙头企业金风科技为例，随着其产品功率的提高，叶轮直

30、径与轮毂高度也随之 增加。越来越多的风力发电企业出于运维效率和安全性角度考虑，选择通过技改方 式，对存量风机加装专用高空安全作业设备或将原有高空安全升降设备升级替换成 相对高端的专用高空安全升降设备。后市场-运维：风电后市场空间广阔，我国 2022 年有望达 356 亿元。2019 年我国风电运维后市场容量为 257 亿元， 2022 年有望达 356 亿元，2015- 2022 年复合增速约 12%。伴随公司产品市场的扩大，后期维护检测也将为公司持续创造收益。2020 年公 司高空安全服务收入约 1243 万元，占比总收入不足 2%。对标国际巨头 Avanti 服务 占比约为 20%。从业务

31、来看，Avanti 服务仅源于已销售产品年检及高空作业培训服 务，公司服务除年检维护、高空作业培训服务外，还涉及风机维护、维修。相较海外 巨头范围更广，我们认为公司未来在后市场运维将大有可为。3.5. 搭建平台型公司：产品向多领域扩展，潜力巨大多领域扩张：目前公司下游主要为风电行业，未来有望拓展至其他领域。根据 公司招股说明书，公司生产的专用高空安全作业设备除在风力发电领域应用外，公 司产品应用领域广阔，未来有望衍生至建筑、电网、通信、火力发电、桥梁等领域。高压电网塔架、通信塔架高度增加为公司多领域扩张提供机遇，随着高压输电 线建设长度逐年增长及特高压输变电技术的日益成熟，电网塔架数量和高度不

32、断增 加，安全角度考量，电网和通信行业对专用高空安全作业设备的需求量将有所增 加。根据公司招股说明书，截至 2020 年底，我国 220 千伏及以上输电线路回路长 度已达到 79.41 万千米，相较于 2011 年的 47.49 万千米，2011-2020 年 CAGR 约 6%。电网市场需求将不断扩大，此外根据国家电网规划，“十四五”期间公司规 划在送端，推进西南特高压网架建设，完善西北、东北 750/500 千伏网架，支撑跨 区直流安全高效运行。“十四五”500 千伏及以上电网建设投资约 7000 亿元，2025 年华北、华东、华中和西南特高压网架全面建成。根据招股说明书，截止 2020

33、年末，全国共有 931 万个移动电话基站和 575 万 个 4G 基站，相较 2014 年末分别增长了 1.65 倍和 5.76 倍，2014-2020 年移动电话基 站、4G 基站数量 CAGR 分别为 18%、38%。公司技术经验丰富，在多领域均有项目基础。公司在建筑行业具备丰富的技术 经验，在成立初期主要从事于高层建筑用安全作业设备研发生产，2008 年产品便已 出口 26 个国家及地区。我们认为公司深耕风电领域多年，结合早期建筑行业经 验，伴随技术、管理、资金等能力提升，向多领域拓展顺理成章。目前公司产品及服务已在风力发电、电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等 10 余个行业以及全球 4

34、0 多个国家和地区得到应用。4. 盈利预测4.1. 业务拆分公司主要业务为专用高空作业设备（高空安全升降设备、高空安全防护设备） 与高空安全作业服务、其他业务（废品废料处置收入，金额和占比较小），由于 2020 年抢装的因素，预计 2021 年风电装机比 2020 年略有下降，因此预估 2021 年收入增 速降低。在降本、大型化的驱动下，预计装机量逐渐恢复增长，预计 2022 年之后的 收入增速会有所回升。具体各细分产品预测如下：（1）塔筒升降机：主要用于新增市场。一方面伴随风力发电成本逐渐降低、风机大 型化、平价上网、可再生能源电力消纳保障机制等政策性因素影响，另一方面受益 海外市场拓展，预

35、计塔筒升降机的渗透率逐年提升。量维持在 15-20%增速，价格维 持 0-5%左右波动。预计塔筒升降机 2021-2023 年增速分别为 26%/21%/17%，3 年毛 利率维持 61%水平。（2）免爬器：主要应用于存量市场，海外主要存量市场为美国。免爬器有望受益存 量老旧风机的改造以及海外市场的拓展，预计 2021-2023 年量增速分别为 15%/35%/20%，价格基本维持稳定，对应 2021-2023 年增速分别为 23%/22%/25%， 预计未来 3 年毛利率稳中有升，毛利率分别为 61%/62%/63%。（3）助爬器：新增与存量市场均有使用，主要用于存量市场。伴随风机大型化以及

36、 人力成本的提升，产品的迭代提升速度提升，助爬器的占比将逐渐降低，预计未来 销量逐渐减少，预计 2021-2023 年量增速分别为 10%/-5%/-15%.。对应 2021-2023 年 该业务营收增速分别为-47%/-3%/-8 %，毛利率维持在 65%水平。（4）爬梯：伴随新增装机的风电机组平均功率的增加，风机塔筒高度不断增加以及 弃风限电情况好转，需要配备爬梯的塔筒数量增加，结合历史增速，预计 2021-2023 年爬梯销量增速分别为 15%/25%/35%，价格维持平稳。预计该业务 2021-2023 年营 收增速分别为 16%/28%/33%，毛利率维持 32%水平。（5）救生缓降

37、器：伴随风机大型化趋势，风机的轮毂高度随之增长，以及各厂商安 全意识的不断提高，救生缓降器的配备比例有望提升，预计救生缓降器 2021-2023 年销量增速维持在 30%左右的增速水平，单价保持平稳，对应营收增速分别为 37%/29%/19%，毛利率维持 53%水平。（6）滑轨：随着人力成本的不断提升以及安全意识的不断增强，呈现出销量提升， 价格趋稳态势，预计滑轨 2021-2023 年营收增速分别为 59%/52%/32%，毛利率分别 为 48%/48%/50%。（7）防坠落系统：伴随风机大型化趋势，风机的轮毂高度随之增长，以及各厂商安 全意识的不断提高。预计防坠落等安全保障设备的配备比例将

38、提升，未来将呈现出 量增价格保持平稳的态势。该业务主要应用于新增市场，预计防坠落系统 2021-2023 年营收增速分别为 70%/52%/41%，毛利率分别为 68%/70%/70%。（8）其他主营业务：主要为除去上述产品的专用高空作业设备，预计该项目未来呈 现量增价平稳态势，预计 2021-2023 年营收增速分别为 100%/60%/30%，毛利率分别 为 60%/65%/65%。（9）高空安全作业服务：包括风机叶片高空维护、维修，塔筒清洗等。随着风机存 量市场的逐步成熟，高空安全作业服务市场潜力较大，预计未来服务量将逐渐提升。 预计高空安全作业服务 2021-2023 年营收增速分别为 15%/20%/20%，毛利率分别为 25%/27 %/25%。