肉鸡养殖行业研究报告：关注产能去化_寻找边际拐点.docx

《肉鸡养殖行业研究报告：关注产能去化_寻找边际拐点.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《肉鸡养殖行业研究报告：关注产能去化_寻找边际拐点.docx（41页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、肉鸡养殖行业研究报告：关注产能去化_寻找边际拐点1. 走进肉鸡养殖行业1.1 主要类别介绍我国肉鸡主要包括白羽鸡、黄羽鸡与 817 杂鸡。作为进口品种，白羽肉鸡属于快大型肉 鸡，全身羽毛均为白色，体型呈丰满的元宝形，具有生长速度快、出肉率高、生产成本低等特点，但该品种抗病能力较弱，口感欠佳。白羽鸡生长速度快，一般 45 天即可出 栏，料肉比为 1.6 左右，在所有肉鸡中比值最低。基于白羽鸡的相关特点，白羽鸡主要 面向肯德基、麦当劳等快餐连锁企业销售。相比而言，黄羽鸡是由我国优良的地方品种 杂交培育而成的优质肉鸡品类，国产率近 100%，具有体型较小、抗病能力强、肉质鲜美， 价格较白羽鸡贵等特点

2、，生产周期较长且成本较高，主要面向家庭、企事业单位食堂与 酒店的消费。黄羽鸡按品类又可进一步分为快速型、中速型与慢速型。相较于中速型和 慢速型而言，快速型黄羽肉鸡的生长速度较快，出栏天数在 45-65 天之间，且料肉比较 低，维持在 1.80-2.60 左右。除了白羽鸡与黄羽鸡之外，肉鸡品种中还包括 817 杂鸡。 817 杂鸡即采用大型肉鸡父母代的公鸡与常规商品蛋鸡进行杂交，是具有地方特色的小 型肉用鸡品种。该类鸡生产的门槛低、易操作、成本较低，但由于没有饲料标准，出栏 的料肉比参差不齐，且养殖风险较大。817 杂鸡目前主要用于地方特色鸡制品，如扒鸡、 烤鸡、熏鸡等。白羽鸡与黄羽鸡是主要的肉

3、鸡品种，白羽鸡出栏量占比最高。根据中国畜牧业协会禽业分会数据显示，2020年我国白羽鸡与黄羽鸡的出栏量分别为 49.2 亿羽与 44.3 亿羽，是我国主要的肉鸡品种。其中，白羽鸡的出栏量最多，2020 年占比为 40.54%；黄羽鸡的出栏量占比为 36.50%。817 肉鸡与淘汰蛋鸡 2020 年的出栏量分 别为 16.7 亿羽与 11.2 亿羽，出栏占比分别为 13.76%与 9.20%。1.2 肉鸡养殖周期白羽鸡的养殖周期一般要经历 14 个月的时间，黄羽鸡的养殖周期整体长于白羽鸡。一 般而言，一次完整、系统的肉鸡繁育过程为“祖代肉种鸡父母代肉种鸡商品代肉鸡 苗商品代肉鸡”。对于白羽鸡而言

4、，从祖代鸡引种至商品代肉鸡出栏大约需要 14 个月 （60 周）左右的时间。白羽鸡从国外引入祖代种鸡苗后，一般经历 24周进入产蛋期（产蛋高峰期约 25-37 周，产蛋率达 85%以上），种蛋经过 21 天形成父母代鸡苗。与祖代鸡 类似，父母代鸡苗 24 周后进入产蛋期，种蛋经过 21 天形成商品代鸡苗。商品代鸡苗经 过 45 天左右即可成为商品代肉鸡出栏。相比而言，我国的黄羽鸡无需从国外引种，繁育 过程与白羽鸡类似，但黄羽鸡由于生长速度慢，养殖周期整体长于白羽鸡。种蛋经过 21 天的孵化期形成商品代鸡苗，鸡苗经过 53 天、80 天、95 天等成为商品代肉鸡出栏，有的鸡苗养殖育肥周期则达到

5、120 天。1.3 肉鸡养殖行业产业链肉鸡养殖行业位于产业链的中游位置。从肉鸡养殖产业链来看，上游主要由饲料与动保 行业构成，肉鸡养殖行业处于产业链的中游位置，下游主要由屠宰加工行业与肉制品行 业构成，最终产品流向终端消费市场。受鸡价周期波动的影响，以立华股份、圣农发展 与益生股份为代表的中游肉鸡养殖企业的毛利率与净利率波动较大。位于上游的动保行业平均毛利率与净利率分别在 25%-65%与 9%-25%之间，盈利能力整体高于上游的饲料行业。下游的屠宰行业受中游养殖行业的影响较为明显，平均毛利率与净利率分别在 7%- 10%与-5%-5%之间，盈利能力整体低于下游的肉制品行业。2. 我国是全球第

6、二大肉鸡生产国，鸡肉与猪肉消费具有替代性2.1 我国是全球第二大肉鸡生产国我国是全球第二大肉鸡生产国，近五年我国肉鸡产量在全球占比有所提升。根据 美国农业部数据显示，2020年全球肉鸡产量为 9906.3 万吨。其中，美国的肉鸡产 量为 2025.5 万吨，产量位居全球第一，在全球的占比为 20.45%。中国的肉鸡产量 为 1460.0 万吨，是全球第二大肉鸡生产国，产量在全球占比为 14.74%。巴西与欧 盟 27 国在 2020 年的肉鸡产量分别为 1388.0 万吨与 1102.0 万吨，产量分别位居 全球第三与第四。从近五年我国肉鸡产量来看，我国肉鸡产量在全球占比有所提 升。2016-

7、2020 年，我国肉鸡产量在全球占比从 13.91%增加至 14.74%。2.2 我国鸡肉消费与猪肉消费具有一定的替代性我国鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性，2021 年以来鸡肉替代效应趋缓。在我国畜禽类 消费市场中，猪肉消费是我国居民的第一大消费品类，鸡肉消费仅次于猪肉，位居第二。 2020 年，我国猪肉消费量为 4152.1 万吨，鸡肉消费量为 1521.1 万吨，居民的猪肉消费 量约是鸡肉消费量的 2.7 倍。从近几年猪肉与鸡肉的人均消费量走势中可以看出，鸡肉 与猪肉消费具有一定的替代性。2019 年受非洲猪瘟与相关政策等因素影响，我国生 猪产量从 2018 年的 6.88 亿头骤降至 2

8、019 年的 4.40 亿头，居民的猪肉消费量出现下降。此后非洲猪瘟虽得到了一定的控制，但快速上涨的猪价使猪肉消费量进一步萎缩。 2018-2020 年，我国居民猪肉消费量从 5529.5 万吨减少至 4152.1 万吨。作为猪肉的主 要替代品，鸡肉消费量自 2018年以来逐年攀升。2019 年，我国居民的鸡肉消费量为 1395.2 万吨，同比增长 20.33%。2018-2020 年，我国居民的鸡肉消费量从 1159.5 万吨 增加至 1521.1 万吨，年均复合增速为 14.54%。2021 年以来，在生猪产能持续释放的背景下，猪价大幅下降带动猪肉需求增加，鸡肉替代效应或有所趋缓。3. 我

9、国人均鸡肉消费量有增长空间，多因素驱动行业需求提升3.1 我国人均鸡肉消费量有增长空间我国居民人均鸡肉消费量较低，未来有较大的提升空间。将 2020 年美国农业部公 布的部分国家鸡肉消费量/2020 年对应国家人口数作为衡量人均鸡肉消费量的标 准。2020 年，我国人均鸡肉消费量为 10.77 公斤/年，与其他国家相比处于相对较 低的水平，未来有较大的提升空间。2020 年美国与巴西的人均鸡肉消费量分别为 51.50 公斤/年与 47.67 公斤/年，分别是我国同期水平的 4.78 倍与 4.42 倍。而与 我国饮食习惯相似的日本，2020 年人均鸡肉消费量达到 22.36 公斤/年，约是我国

10、 的 2 倍。3.2 多因素驱动肉鸡需求提升3.2.1 餐饮连锁化带动我国肉鸡需求提升剔除疫情因素的影响，我国餐饮行业收入规模稳步增长。我国餐饮行业近几年发展态势 良好。2020 年受疫情影响，餐饮行业受到严重冲击，实现营业收入 3.95 万亿元，同比下 降 15.42%。若剔除 2020 年的特殊情况，2012-2019 年，我国餐饮行业收入规模稳步增 长，收入从 2.34 万亿元增加至 4.67 万亿元，年均复合增速为 10.38%。随着疫情好转， 2021 年餐饮行业逐步复苏回暖，营业收入为 4.69 万亿元，同比增长 18.64%。2019-2021 年，我国餐饮行业的年均复合增速为

11、0.19%。我国餐饮行业连锁化趋势显现。近几年，我国餐饮行业连锁化与规模化的进程加速，连 锁餐饮企业的总营收与总店数呈现增长态势。2020 年受疫情影响，我国餐饮行业受到严 重冲击，连锁化进程有所放缓。若剔除 2020 年的特殊情况，2015-2019 年，我国连锁餐 饮企业收入稳步增长，从 1526.61 亿元增加至 2234.50 亿元，年均复合增速为 10.00%。 在连锁营业收入增加的同时，我国连锁餐饮企业的门店数亦稳步增长。2015-2019 年， 我国连锁餐饮企业总门店数从 2.37 万个增加至 3.44 万个，年均复合增速为 9.70%。2020 年，在疫情影响下，我国连锁餐饮企

12、业的营业收入为 2019.29 亿元，同比下降 9.63%；连 锁餐饮企业总门店数为 3.72 万个，同比增长 8.33%，增速有所放缓。餐饮连锁化的发展将带动肉鸡需求提升。根据华空间餐饮设计数据显示，在2020-2021 年度排名前十的全国快餐店中，共有肯德基、麦当劳、华莱士、老乡鸡与德克士 5 家快 餐店以肉鸡类食品为主，其余 5 家公司亦提供肉鸡类相关产品。在我国餐饮连锁趋势不断推进的情况下，预计我国肉鸡需求有进一步提升的空间。3.2.2 鸡胸肉等食品愈发成为消费者的健康选择亚健康问题已成为社会存在的普遍现象。在社会压力加大、工作与生活节奏加快 的背景下，我国越来越多的年轻人开始出现亚健

13、康问题，易出现疲劳乏力、适应 力下降等现象。2021 年三季度 41 岁以上的人群亚健康占比为 53%、31-40 岁之间的人群亚 健康占比为 35%、20-30 岁之间的人群亚健康占比为 10%，亚健康现象在年轻人中 出现的比例愈发凸显。鸡胸肉等食品愈发成为消费者的健康选择。与猪里脊、牛腱子肉相比，鸡胸有高蛋 白、低卡、低脂等特点，是补充人体蛋白质的来源之一。在 100g 鸡胸肉中，蛋白质比例 约为 86%，而在 100g 猪里脊、牛腱子肉中，蛋白质比例分别约为 60%与 57%。在当代社 会节奏加快、压力增加的情况下，年轻人愈发重视身体健康，健身、食补等逐步成为现代社会发展的大趋势。而鸡胸

14、肉作为消费者的健康食品之一，将有望拉动鸡肉 需求的提升。3.2.3 消费结构升级+饮食多元化，肉鸡市场需求广阔消费结构升级叠加饮食多元化，我国肉鸡市场需求广阔。我国自古有句俗话“无鸡不成 宴”。由于我国存在饮食文化差异，各地区均有不同特色的肉鸡菜肴，如四川的钵钵鸡、 重庆的辣子鸡、广东的白切鸡、浙江的醉鸡等。随着我国居民收入水平的提高，人们对 生活品质有了更高的要求，消费结构逐步优化，饮食呈现多元化趋势，各地居民对不同 区域的饮食文化包容性增强。在消费结构升级与饮食多元化的双重作用下，我国肉鸡市 场有较为广阔的需求空间。4. 白羽鸡与黄羽鸡出栏表现有所分化，养殖集中度有提升空间4.1 白羽鸡近

15、三年出栏量稳步增加，黄羽鸡受政策等因素影响出栏量下滑我国白羽鸡与黄羽鸡出栏总量整体呈增长态势。白羽鸡与黄羽鸡作为我国主要的肉鸡品 种，近几年出栏总量整体呈增长态势。根据中国畜牧业协会数据显示，2015-2020 年，我 国白羽鸡与黄羽鸡出栏总量从 80.20 亿羽增加至 93.50 亿羽。由于鸡肉与猪肉的消费具 有一定的替代性，非洲猪瘟爆发后，鸡肉消费量自 2018 年以来逐年攀升，消费量的增加 带动白羽鸡与黄羽鸡出栏总量进一步走高。2019 年，我国白羽鸡与黄羽鸡出栏总量为 93.00 亿羽，同比增长 15.32%。根据 2021 年前 11 个月的出栏数据，预计 2021 年我国白 羽鸡与

16、黄羽鸡的出栏量为 99 亿羽，同比增长 5.88%。分品种看，白羽鸡近三年出栏量稳步增加，黄羽鸡受政策等因素影响出栏有所下滑。非 洲猪瘟发生后，鸡肉替代效应增加，叠加餐饮连锁化、团膳餐厅等快速发展，2019-2021年白羽鸡出栏量逐年增加，从 44 亿羽增加至 58 亿羽。2021 年，我国白羽鸡出栏量为 58 亿羽，同比增长 17.89%。相比较而言，我国黄羽鸡的出栏量在 2019 年达到 49 亿羽的高 位后出现下滑。与白羽鸡不同，我国黄羽鸡销售主要以活禽交易为主，占比约 80%，仅 20%通过屠宰销售。2020 年疫情发生后，一些省份除了关闭野生动物交易市场之外，还 规定了较为严格的活禽

17、交易和流通条件。2020 年 3 月 19 日国家发改委发布数据显示，我国实际关闭的活禽市场比例达到 95%以上。2020 年 7 月 3 日，国务院联防联控机制鼓励有条件的地方推广活禽集中宰杀，逐步取消活禽市场交易。此后，各地相继发布文件 禁止活禽宰杀交易，对黄羽鸡养殖企业的经营模式产生了较大的冲击，一些小企业被迫 出清。2020 年，我国黄羽鸡出栏量为 44.3 亿羽，同比下降 9.59%。根据 2021 年前 11 个 月的出栏量，预计 2021 年我国黄羽鸡出栏量达 41 亿羽，同比下降约 7.45%。4.2 肉鸡养殖集中度有提升空间，规模养殖趋势显现与美国相比，我国肉鸡行业集中度有进

18、一步提升的空间。我国肉鸡养殖行业的格局整 体来说相对分散，与美国相比集中度有进一步提升的空间。在此以出栏量作为我国肉 鸡养殖行业集中度的衡量标准，以屠宰量作为美国肉鸡行业集中度的衡量标准。2020 年我国肉鸡出栏量位居前五的企业合计出栏 28.52 亿羽，CR5 为 25.91%。其中，温氏股 份的肉鸡出栏量位居全国第一，为 10.51 亿羽，占全国肉鸡总出栏量的份额为 9.55%。 而美国 2019 年肉鸡屠宰量位居前五的企业合计出栏 46.44 亿羽，CR5 为 49.62%。其 中，泰森食品的屠宰量位居美国第一，为 19.92 亿羽，占美国主要肉鸡企业总屠宰量的 份额为 21.29%。我

19、国肉鸡以散户养殖为主，规模养殖趋势显现。我国肉鸡目前主要以散户养殖为 主，规模养殖占比较小。根据中国畜牧业年鉴数据显示，2019 年我国肉鸡年出栏 在 1-1999 羽的户数占比高达 98.53%。相比散户养殖而言，规模大的养殖场具有综 合成本低、生物防控要求高、管理效益好等特点。近几年，我国肉鸡养殖行业逐步 呈现出规模化（年出栏 5 万羽以上）的趋势。从出栏户数来看，2011-2019 年，我 国肉鸡养殖年出栏数在 5 万羽以下的小规模养殖场户数从 2557 万户下降至 1729 万户，占比从 99.90%下降至 99.83%；而年出栏数在 5 万羽以上的规模养殖场户数 从 2.59 万羽增

20、加至 2.88 万羽，占比从 2011 年的 0.10%增加至 2019 年的 0.17%。4.3 国家政策+城镇化水平提高，带动肉鸡养殖规模上行（1）环保政策加速行业出清我国出台相关环保政策文件，加速行业出清。近几年，我国相继出台一系列环保政策文 件，加大对养殖场的整治力度。2013 年 11 月，国家出台了畜禽规模养殖污染防治条 例，并于 2014 年 1 月 1 日开始实行。该条例是我国第一部专门针对畜禽养殖污染防治的法规性文件，各地均有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规，体现了政府对养殖场整治 的决心。2014 年 4 月，我国新环境保护法出台。2016 年 11 月，“十三五”生态环 境

21、保护规划中明确提出在 2017 年底前，各地区依法关闭或搬迁禁养区内的畜、禽养殖 场（小区）和养殖专业户。2018 年，第一批中央环境保护督察“回头看”，各地对养殖 场的污染排查力度进一步加大，一些养殖户因棚舍设备不达环保标准或废水超标渗排等 原因被责令停产、修复环境或关闭取缔。我国出台的环保政策，对肉鸡养殖企业的生产 经营产生了一定的环保压力。而这些政策压力将使一些环保不达标的小企业强制退出市 场，加速行业出清，进而提高肉鸡养殖行业头部企业的市场份额。（2）逐步取消活禽市场交易，提高行业养殖标准我国近年出台政策逐步取消活禽市场交易，提高行业养殖标准。2020 年疫情发生 后，为防止疫情进一步

22、扩散，我国开始严厉打击野生动物非法交易，并禁止食用 野生动物。与此同时，我国对肉禽交易有了更为严格的要求，鼓励有条件的地方 推广活禽集中宰杀，逐步取消活禽交易市场，以控制疫情等疫病传播。2021 年， 全国已有 134 个地级市关闭了活禽交易市场。活禽交易市场的取消预计将对黄羽 鸡产生更大的冲击。一方面，我国黄羽鸡中活禽养殖的占比高达 80%，取消活禽交 易将对其生产经营结构产生较大影响。另一方面，活禽交易市场的取消，将使行 业的养殖标准有所提高，冰鲜类肉鸡产品或将成为行业未来发展的大趋势，与此 同时对肉鸡养殖企业的冷链技术要求亦将提升。而在这过程中，一些经营能力较 差的养殖户或将面临淘汰，进

23、而使行业竞争格局进一步优化。（3）城镇化水平提高，推动市场份额向头部企业集中我国城镇化水平提高，推动肉鸡养殖行业的市场份额向头部企业集中。随着我国经济水 平不断提高，我国城镇化进程稳步推进，城镇化建设取得了一定的发展。2000-2020 年， 我国城镇化率从 36.20%增加至 63.89%。但与发达国家对比，我国城镇化率未来仍有较 大的提升空间。根据联合国与国家统计局数据显示，2020 年我国城镇化率为 63.89%，已 高于世界平均水平的 55.30%。但距离发达国家 81.30%的城镇化水平仍有一定的差距，而美国城镇化率在 2020 年更是高达 95%。在我国城镇化成为未来大趋势的背景下

24、，越 来越多的年轻人选择从农村到城市工作，农村劳动人口呈现萎缩态势。对于肉鸡养殖行 业而言，农村劳动力的流失一定程度上减少了散户的数量，进而使行业的市场份额进一 步向头部企业集中。5. 关注肉鸡产能去化进程，寻找行业边际拐点5.1 白羽鸡与黄羽鸡的价格周期存在一定差异鸡周期介绍。鸡周期即鸡肉价格与供需的周期性变化。鸡周期的路径为“鸡价下 跌养殖积极性降低鸡肉供给减少鸡价上涨养殖积极性提高鸡肉供给增 加鸡价下跌”。鸡周期产生的原因主要有肉鸡的生产产量不稳定、疾病加剧产业 波动、信息监测预警调控滞后等。白羽鸡与黄羽鸡由于生长周期存在一定的差异， 使白羽鸡与黄羽鸡的价格周期有所不同。我国白羽鸡目前处

25、于第五轮鸡周期。与猪周期进行对比，鸡价的周期波动更为剧 烈。将我国白羽鸡价格从 2012 年进行复盘，至今为止共经历了 5 轮鸡周期，每轮 鸡周期的影响因素有所不同，持续的时间亦有所差异。第一轮白羽鸡周期从 2012 年 2 月开始至 2013 年 4 月，期间得益于西式快餐迅速发展，叠加速成鸡与 H7N9 流感疫情 等因素影响，整个周期共持续约 14 个月。第二轮白羽鸡周期从 2013 年 4 月开始至 2015 年 10 月，共持续约 30 个月。由于我国白羽鸡主要从国外引种，2013年祖代鸡引种达到 历史高位，叠加 2015 年初美国爆发禽流感，带动白羽鸡价格发生波动。2015 年 10

26、 月至 2017 年 2 月，我国经历了持续约16 个月的第三轮鸡周期，期间主要受法国禽流感、预 期引种量减少、H7N9 流感疫情等因素影响。2017 年 2 月开始至 2020 年 2 月，我国经历 了长达 36 个月的第四轮白羽鸡周期。与以往周期相比，本轮周期波动幅度远大于以往， 主要系受非洲猪瘟、环保政策等因素影响。2020 年 2月至今，我国进入了第五轮白羽鸡 周期。目前，第五轮周期已经经历了 24 个月。从主产区白羽肉鸡的平均价格来看，此次 鸡周期的价格从 2020 年 2 月 7 日的 4.44 元/公斤开始上涨，此后呈震荡走势。截至 2022 年 2 月 11 日，白羽肉鸡的平均

27、价格为 7.99 元/公斤。我国黄羽鸡目前处于第四轮鸡周期。由于白羽鸡与黄羽鸡的生长周期存在一定的 差异，且白羽鸡主要以国外引种为主，受国外流感、封关等因素的影响大于黄羽 鸡，因此我国白羽鸡与黄羽鸡的价格周期有所不同。将我国黄羽鸡中的中速鸡价 格从 2013 年进行复盘，至今为止共经历了 4 轮鸡周期。第一轮黄羽鸡周期从 2013 年 4 月开始至 2014 年 2 月，整个周期共持续约 10 个月，期间主要受 H7N9 流感疫 情的影响。第二轮黄羽鸡周期从 2014 年 2 月开始至 2017 年 3 月，共持续约 37 个 月，H7N9 流感疫情仍为主要影响因素。2017 年 3 月至 2

28、020 年 2 月，我国经历了 持续约 35 个月的第三轮鸡周期。受非洲猪瘟、环保政策等因素影响，我国黄羽鸡 价格的波动幅度远大于以往。2020 年 2 月至今，我国进入了第四轮黄羽鸡周期。 目前，第四轮周期已经经历了 24 个月。从黄羽鸡的中速鸡价格来看，此次鸡周期 的价格从 2020 年 2 月 5 日的 2.39 元/公斤开始上涨，此后呈震荡走势。截至 2022 年 2 月 17 日，黄羽鸡的中速鸡价格为 7.79 元/公斤。5.2 2022 年白羽鸡产能去化有望稳步推进5.2.1 祖代白羽鸡引种量较高，供给自由度有望提升我国祖代白羽鸡 2021 年引种量较高。我国祖代白羽鸡目前主要以国

29、外引种为主。 伴随着西式快餐的快速兴起，2011-2013 年我国祖代白羽鸡引种量持续走高，2013 年引种量达 154.16 万套，创下历史新高。2014 年 1 月，我国成立白羽肉鸡联盟， 对祖代白羽鸡引种进行合理引导。2014 年，我国祖代白羽鸡引种量降至 118.08 万 套，同比下降 23.40%。2015 年，美国与法国相继爆发禽流感，对我国白羽鸡引种 量产生巨大冲击。2015-2018 年，我国祖代白羽鸡引种量保持低位水平。随着禽流 感得到控制，2021 年我国祖代白羽鸡引种量达到 125 万套，同比增长 24.65%，供 给相对较多。我国祖代白羽鸡引种依存度或将得到改善，供给自

30、由度有望提升。为解决我国祖 代白羽鸡过度依赖国外的问题，2021 年 12 月 1 日，农业农村部发布第 498 号公 告，“圣泽 901”“广明 2 号”“沃德 188”等三个快大型白羽肉鸡品种成为我国首 批自主培育的快大型白羽肉鸡新品种。此举改变了我国白羽鸡种源完全依靠进口 的局面，我国白羽鸡的引种依存度或将得到改善，供给自由度有望提升。5.2.2 祖代与父母代白羽鸡存栏处于相对高位水平，短期供给仍较为充裕我国祖代与父母代白羽鸡存栏处于相对高位水平，短期供给仍较为充裕。根据中国畜牧 业协会数据显示，将 2017-2021 年近五年的数据进行对比，我国祖代白羽鸡与父母代白 羽鸡存栏处于相对高

31、位水平。2021 年，我国后备祖代鸡与在产祖代鸡的存栏量分别为 2981.35 万套与 5934.98 万套，同比分别下降 1.14%与增加 8.43%；后备父母代种鸡与在 产父母代种鸡的存栏量分别为 62542.94 万套与 80994.57 万套，同比分别增加 15.05%与 0.82%。一般而言，祖代白羽鸡在引种后即成为后备祖代鸡，后备祖代鸡经过 24 周开始 产蛋，成为在产祖代鸡。从祖代鸡引种到商品鸡投入供给大约需要 14 个月的时间。在我 国祖代白羽鸡与父母代白羽鸡存栏处于相对高位的水平下，预计我国白羽肉鸡的供给短 期仍较为充裕。5.2.3 养殖利润围绕盈亏平衡点波动，产能去化有望稳

32、步推进2021 年 2 月以来白羽肉鸡主产区均价整体有所回落。相比于猪价而言，鸡价的周期波 动更为剧烈。2019 年末猪周期出现反转后，市场中的猪肉供给增加，猪价回落。而受 猪肉替代效应明显的白羽鸡价格亦迅速下行，从 2019 年 11 月的高点 13.12 元/公斤跌 至 2020 年 2 月的 4.21 元/公斤。2021 年以来由于白羽肉鸡供给相对过剩，白羽肉鸡的 价格自 2 月以来整体出现下滑。截至 2022 年 2 月 11 日，白羽肉鸡主产区平均价为 7.99 元/公斤。近期白羽鸡养殖利润围绕盈亏平衡点波动，产能去化有望稳步推进。受白羽鸡价格影响， 我国白羽肉鸡的养殖利润呈波动态势

33、，且波动幅度大于白羽鸡价格走势。2021 年 2 月 26 日至 2021 年 10 月 15 日，我国白羽肉鸡养殖利润从每羽盈利 5.78 元跌至每羽亏损 4.36 元，养殖企业出现不同程度的亏损。在 2021 年春节消费旺季的催化下，我国白羽肉鸡养 殖利润出现回暖。截至 2022 年 2 月 11 日，我国白羽肉鸡的养殖利润为每羽盈利 0.41 元，养殖利润近期围绕盈亏平衡点波动。在白羽鸡供给相对充裕的情况下，随着消费旺 季因素减弱，我国白羽鸡价格或仍存在下跌空间。叠加玉米、大豆等饲料成本持续走高， 白羽鸡企业的养殖利润或面临进一步萎缩，行业有望加速出清，白羽鸡产能去化有望稳 步推进。5.

34、3 黄羽鸡产能去化显现，2022 年价格有望企稳回升5.3.1 2021 年我国黄羽肉鸡在产祖代与父母代存栏呈现双降态势2021 年我国黄羽肉鸡在产祖代与父母代存栏呈现双降态势。2019 年，受非洲猪瘟与环 保政策等因素影响，我国黄羽鸡景气上行，价格出现较大涨幅。在鸡价快速上涨的带动 下，养殖户补栏积极性大幅提高。根据中国畜牧业协会数据显示，2019 年我国在产祖代 黄羽肉鸡与在产父母代黄羽肉鸡的存栏量分别为 146.61 万套与 4123.23 万套，同比分别 增长 6.37%与 4.34%。2020 年，我国在产祖代黄羽肉鸡与在产父母代黄羽肉鸡的存栏量 进一步走高，分别为 153.46 万

35、套与 4302.20 万套，存栏量创下近十年新高。疫情发生后， 国家开始陆续禁止活禽交易，或采取不定期休市的方法控制活禽流通量，我国黄羽鸡养 殖户受到严重冲击，产能去化趋势显现。2021 年，我国在产祖代黄羽肉鸡与在产父母代 黄羽肉鸡的存栏量分别为 151.45 万套与 4047.15 万套，同比分别下降 1.31%与 5.93%， 存栏呈现双降态势。5.3.2 黄羽鸡价格 2022 年有望企稳回升我国黄羽鸡价格在 2022 年有望企稳回升。一方面，黄羽鸡在 2019 年经历了高景气周期 后，受 2020 年疫情与逐步取消活禽交易等因素影响，黄羽鸡的销售渠道受到严重冲击， 需求出现大幅萎缩，黄

36、羽鸡价格下降幅度较大。另一方面，2021 年以来上游的饲料成本 快速上涨，对养殖企业的生产经营造成了严重的压力。在多因素的共同作用下，养殖户 开启去产能进程，2019 年以来黄羽鸡出栏量持续下降。与此同时，2021 年以来我国黄 羽肉鸡在产祖代与父母代存栏呈现双降态势，预计我国黄羽鸡价格 2022 年有望企稳回 升。从 2022 年以来黄羽鸡的出栏价来看，我国黄羽鸡价格已出现一定的上涨，中速鸡价 格从 2022 年 1 月 1 日的 7.15 元/斤提高至 2022 年 2 月 17 日的 7.79 元/斤。5.4 把握猪周期，寻找边际拐点猪肉与鸡肉需求存在一定的替代性，猪价上升有望推动鸡肉价

37、格上涨。在我国畜禽类消 费市场中，猪肉与鸡肉分别是我国居民的第一大与第二大消费品类，二者在需求上具有 一定的替代性。由于猪肉与鸡肉的需求存在替代性，从而使猪价与鸡价之间亦具有一定 的相关性，其传导路径为“猪价提升居民对猪肉的消费量减少对禽类的消费量增加 鸡价提升”。在 2021 年猪价大幅下降的背景下，我国第三季度生猪养殖企业出现不同 程度的亏损，产能去化趋势逐步显现。从农业农村部公布的数据来看，能繁母猪产能自 2021 年 7 月以来环比持续下降。2021 年 7 月-2021 年 12 月，我国能繁母猪存栏量环比 从-0.50%下降至-2.90%，同比从 24.50%下降至 4.00%。由

38、于生猪供给相对于能繁母猪供 给具有一定的滞后性，我国生猪存栏目前还未出现明显的去化现象。若剔除 12 月春节 消费旺季等因素影响，我国生猪存栏环比与同比虽处于增长态势，但增速有所趋缓。从 供给量来看，我国能繁母猪与生猪的供给目前处于相对高位水平。后续需持续关注能繁 母猪去化进程，把握猪周期向上拐点。在猪周期的带动之下，我国肉鸡的价格有望呈现 上涨态势。6. 重点公司分析将肉鸡行业的上市公司按照业务范围不同可以大致分为三类，分别为全产业链一体化公 司、肉种鸡培育公司与肉鸡养殖、深加工公司。在我国白羽鸡的主要上市公司中，圣农 发展是我国最大的自繁自养全产业链白羽肉鸡生产企业；益生股份是我国最大的祖

39、代白 羽肉鸡育种企业，包括父母代与商品代鸡苗的销售；民和股份则主要以父母代种鸡养殖 与商品代鸡苗销售为主；而仙坛股份则是我国主要的白羽鸡养殖企业。在我国黄羽鸡的 主要上市公司中，立华股份与湘佳股份是全产业链一体化公司，温氏股份是我国黄羽肉 鸡养殖的龙头企业。6.1 白羽鸡重点公司（1）圣农发展：全产业链一体化白羽鸡龙头圣农发展是我国最大的自繁自养全产业链白羽肉鸡生产企业。公司成立于 1983 年，专 注于白羽鸡生产近四十年，于 2009 年 10 月在深交所上市。经过多年的发展，公司拥有全国最完整配套的白羽肉鸡全产业链，涵盖了饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡 养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰

40、加工与销售、熟食加工与销售等多个环节，同时公司 也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业。目前公司已与百胜、麦当劳、沃尔玛、永辉等 国内外知名客户建立了长期的战略合作关系，并在天猫、京东等大型电商平台建立自主 的销售渠道。受多因素影响，公司 2021 年业绩出现了一定下滑。在上游饲料成本走高与鸡景气度下 行等综合影响下，公司 Q3 业绩略低于预期。2021 年前三季度，公司实现营业收入与归 母净利润 104.69 亿元与 3.68 亿元，分别同比增长 5.21%与下降 79.60%。单三季度看， 公司实现营业收入 36.97 亿元，同比增长 7.16%；实现归母净利润 0.94 亿元，同比下降 80

41、.23%。根据业绩预告显示，2021 年预计实现归母净利润 4.37 亿元-4.87 亿元，同比下 降 78.59%-76.14%；预计实现扣非归母净利润 3.50 亿元-4.00 亿元，同比下降 82.79%- 80.33%。公司白羽鸡育种工作取得一定进展。为解决我国祖代白羽鸡过度依赖国外的问题， 公司积极响应国家白羽鸡育种战略，设立子公司深耕白羽肉鸡的育种工作。目前，公 司的白羽鸡育种工作已取得一定进展。2021 年 12 月 7 日，公司发布公告称公司及全资 子公司自主研发的白羽肉鸡配套系“圣泽 901”，于近日经国家畜禽遗传资源委员会审定、 鉴定通过，正式取得国家畜禽遗传资源委员会颁发

42、的畜禽新品种（配套系）证书。此 举为解决我国白羽肉鸡种源问题迈进了重要的一步，加快了我国白羽肉鸡国产化 的实现。（2）益生股份：祖代白羽肉鸡龙头益生股份是我国最大的祖代白羽肉鸡龙头。公司成立于 1997 年 4 月，于 2010 年在深交 所上市，是我国祖代白羽肉鸡的龙头企业。公司的业务主要包括祖代肉种鸡的引进与饲 养、父母代肉种鸡雏鸡的生产与销售、商品代肉鸡雏鸡的生产与销售等。受玉米、豆粕 等饲料原材料价格上涨等因素影响，公司的养殖成本上升，2021 年公司的利润出现一定 下滑。公司预计 2021 年实现归母净利润 2500 万元-3000 万元，同比下降 72.82%-67.39%； 预计

43、实现扣非归母净利润 1800 万元-2300 万元，同比下降 53.67%-40.80%。公司的主要收入来源为销售鸡苗，2021 年鸡苗收入实现正增长。从业务结构来看，鸡苗 是公司的主要收入来源，2020 年公司销售鸡苗的营业收入占公司总营业收入的比重约 75%左右。从销售数据来看，公司 2021 年鸡苗的销量为 4.69 亿只，同比下降 3.41%；鸡 苗的销售收入为 16.99 亿元，同比增长 30.65%。虽然公司 2021 年鸡苗的销量有所下滑， 但鸡苗的收入仍实现了正增长，主要系 2021 年公司的父母代肉种鸡雏鸡和商品代肉雏 鸡销售价格均同比上涨所致。公司自主研发水平不断提高。近几

44、年公司积极响应国家号召，加快推进小型白羽肉鸡的 研发进程。2021 年 12 月 6 日，公司自主研发的“益生 909”小型白羽肉鸡配套系，已 被国家畜禽遗传资源委员会审定、鉴定通过。此举使公司的自主研发水平得到显著提高， 公司在行业中的竞争力进一步增强。（3）民和股份：商品代鸡苗的主要销售企业民和股份是我国商品代鸡苗的主要销售企业。公司成立于 1997 年 5 月，于 2008 年在深 交所上市，是国内白羽肉鸡行业首家上市公司。目前，公司的主营业务包括父母代肉种 鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售。公司已初步建立了以父母代肉种鸡饲养、商品 代肉鸡苗生产销售为核心，集肉鸡养殖、屠宰加工、有机废

45、弃物资源化开发利用为一体 的较为完善的循环产业链，先后被认定为农业产业化国家重点龙头企业、全国农业标准 化示范区、国家出口鸡肉标准化示范区、全国畜牧优秀企业。公司前三季度实现营业收 入 14.52 亿元，同比增长 12.57%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 111.40%。单三 季度实现营业收入 4.04 亿元，同比增长 4.17%；实现归母净利润-0.04 亿元，同比增加 97.58%。公司的归母净利润增速快于营收增速主要系公司收到无害化处理补助，使营业 外收入大幅增加所致。商品代鸡苗是公司的主要收入来源，2021 年公司鸡苗收入实现正增长。公司的业务结构 主要包括鸡苗与鸡肉制品

46、。其中，鸡苗是公司的主要收入来源，2020 年公司销售鸡苗的 营业收入占公司总营业收入的比重为 52.08%，鸡肉制品的营业收入占公司总营业收入的 比重为 39.48%。从销售数据来看，公司 2021 年鸡苗的销量为 2.82 亿只，同比下降 12.90%； 鸡苗的销售收入为 12.23 亿元，同比增长 39.70%。虽然公司 2021 年鸡苗的销量有所下 滑，但鸡苗的收入仍实现了正增长，主要系 2021 年公司的雏鸡销售价格同比上涨所致。 单月来看， 2021 年 12 月公司的鸡苗销量与收入均出现较大下滑，分别同比下滑 46.54% 与 72.70%，主要系公司停孵期集中在 12 月份，鸡

47、苗产量减少，叠加 12 月鸡苗销售价格 较低所致。6.2 黄羽鸡重点公司（1）立华股份：全产业链一体化黄羽鸡龙头立华股份是我国全产业链一体化黄羽鸡龙头。公司成立于 1997 年 6 月，于 2019 年在深 交所上市。目前，公司的黄羽鸡养殖加工业务已形成了集曾祖代、祖代与父母代种鸡繁 育、饲料加工、商品代肉鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链。从产品结构来看，2020 年公司的鸡业务占比为 86.95%，是公司的主要创收来源。2021 年公司黄羽鸡出栏量保持稳健增长，受饲料上涨等因素影响，公司利润有所下滑。 2021 年，公司黄羽鸡出栏保持稳健增长。2021 年公司共销售商品肉鸡 3.70 亿只

48、，同比 增长 14.68%；实现销售收入 95.73 亿元，同比增长 30.80%；销售均价为 12.88 元/公斤， 同比增长 11.78%。但由于饲料原料价格走高，推高了养殖成本，公司盈利出现下滑。根 据公司 2021 年业绩预告，公司预计 2021 年归母净利润亏损 3.50 亿元-4.00 亿元，同比 下降 237.80%-257.48%；预计扣非归母净利润亏损 3.50 亿元-4.00 亿元，同比下降 237.80%- 257.48%。公司在黄羽鸡养殖业务中实行“公司+合作社+农户”的合作养殖模式。公司根据自身发 展的实际情况，在黄羽鸡养殖业务中实行“公司+合作社+农户”的合作养殖模

49、式。在该 养殖模式下，公司负责指导农户搭建黄羽鸡棚舍等，并向农户统一提供饲料、苗鸡、药 品、疫苗及相关技术指导，在养殖周期结束后按照约定的内部价格回收农户合作养殖的 产品、结算农户养殖收入，并通过计提风险基金的形式承担大部分风险。而合作社作为 农户的自治组织，主要负责开展苗鸡、饲料、产品等运输工作，并协助农户开展防疫及 管理风险基金。该模式下公司自主投入的资金较少，可突破公司自建鸡场的资金瓶 颈，推动黄羽鸡养殖规模快速度的扩张。同时，与农户进行合作，可以带动农村就 业，提供更多的就业机会。（2）湘佳股份：冰鲜黄羽肉鸡龙头湘佳股份是我国冰鲜黄羽肉鸡龙头企业。公司成立于 2003 年 4 月，于 2020 年在深交所 上市。经过多年的经营发展，公司已逐步形成涵盖饲料生产及销售、种禽繁育、家禽饲 养及销售、禽类屠宰加工及销售、生物肥生产及销售的全产业链企业