2022年计算机行业中期策略：聚焦最强科技投资主线-数字经济.docx

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1、2022年计算机行业中期策略：聚焦最强科技投资主线-数字经济1 数字经济是未来科技的最强投资主线数据价值逐步凸显，数据科技类公司市值排名靠前数据资源已经成为核心战略资源，数据的价值也在不断地被挖掘。 经济学人将数据比喻为“21 世纪的石油”。 公司市值角度看石油 vs 数据：数据科技类公司近年来已经替代石油资源类公司占据了全球市值TOP 10的前列。数据资源核心位置凸显，成为反垄断关注的新焦点反垄断角度看石油 vs 数据：数据已成为全球范围内新的反垄断中心，而围绕石油的反垄断则是20世纪的焦点。这一方面体现了数据资源的重要性日益凸显，另一方面也体现了健康有序的发展数字经济是大势所趋。数字经济的

2、意义：短期稳增长，长期产业升级数字经济在短期与长期都对我国发展具有重大意义。高校应届生人数增加带来工程师红利。技术驱动产业变革，数字经济加速发展信息技术的创新迭代催生了数字经济时代的产业网络化、智能化、数字化变革从萌芽起步到发展壮大。信息化时代的产业变革共经历五个阶段，每一时期均由革命性的技术创新驱动，当前已经进入到新一代技术革命引领产 业数字化变革的关键期。“规划”强调数字经济，提出“1+7”指标体系“十四五”数字经济发展规划中指出，数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。 规划设定了到2025年实现数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的目标，涵盖数据要素市场、产业数字化、

3、数 字产业化、数字化公共服务、数字经济治理体系五个方面。数字经济增速加快，在国民经济中的贡献不断增加“十四五”数字经济规划提出数字经济核心产业GDP占比将从7.8%升至10%，未来数字经济平均增速将继续高于GDP。 数字经济迎来了加速发展时期：规划要求25年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%，蕴涵了大量的投资机遇。2 百万亿级的数字经济投资机遇，把握高景气赛道“十四五”数字经济发展规划提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。2015 年至 2020 年数字经济增速始终比 GDP 增速高约 10pct，CAGR 达 17%，占 GDP 的比例由 27%增长至 39%。 20

4、25 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达10%的纲领性目标将带来数字经济巨大产业规模。预计 2025 年数字经济核心产业增加值市场规模有望增加近 100%。我们建议关注以下三大方向及其中的细分赛道：产业数字化：数字经济发展的基础技术。建议关注人工智能、工业软件、云计算。 数字产业化：数字化与产业进一步融合，助力实业降本增效。建议关注汽车智能化、能源IT、金融科技等领域。 网络安全：数字经济的伴生刚需，保障数据要素安全可控流转的核心行业。人工智能：从技术探索走向规模商用，AI+发展空间广阔人工智能发展已经从前期技术探索的1.0阶段走向了行业规模商用的2.0阶段，且目前已在视频物联、教育、

5、医疗等领域率先 落地。根据艾瑞咨询数据预测，到2026年中国人工智能核心产业规模将达6050亿元，其带动的相关产业规模达21077亿元。人工智能：AI+多场景应用加速发展在强大算力和算法以及知识图谱、语音识别等技术的支撑下，人工智能已在多领域取得重大突破。工业软件：我国制造业体量与工业软件规模严重不符中国是全球制造业规模最大的经济体，2020年全年工业增加值全球占比约30%，而同期工业软件市场规模全球占比仅为7%， 两者严重不符，存在五倍差距。工业软件：进入3.0时代，工业软件成为重中之重国产化过去经历了两轮的浪潮，第一轮是以PC整机、服务器以及相关的软硬件为主的信创浪潮；第二轮是以半导体为主

6、的 芯片国产化浪潮。第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将到来。典型代表包括CAx、EDA和科学仪器。云计算：渗透不及国际先进水平，未来有望加大投入实现赶超数据中心是数字经济时代的算力基础设施，是实现云计算深度渗透经济各个领域的前提。 从超大型数据中心部署情况来看，全球超大规模数据中心中国仅占8%，虽高于中美以外的其他国家，但与美国40%的占 比仍存在较大差距。 在东数西算政策的催化下，我国基础设施服务市场规模有望维持高速增长，Canalys预计在2026年达到847亿美元，未来 5年CAGR为25%。云计算：基建发力先行，私有云、公有云市场快速增长国内私有云、公有云市场快速增长，未来4

7、年CAGR分别有望达到18%和21%。近几年渗透率数据显示，我国公有云、私有云和混合云渗透率均呈现不同程度的上升。但根据IDC测算，国内云计算渗透 率较美国仍有5年左右的差距，存在较大的发展潜力。未来，随着数字经济向更深层次发展，“东数西算”、“云网强基”等建设将发力先行，与云计算渗透率快速增长形成 正向反馈。智能驾驶：渗透率不断提升智能化和网联化渗透率不断提升，政策指引2025年新车搭载率将过半。2021年我国L2级智能网联乘用车市场渗透率达15%。 根据我国汽车技术总体发展目标，到2025年，L2/L3级智能网联汽车占汽车年销量的50%以上，L4级汽车开始进入市场。电力信息化：风光装机增长

8、带动电力信息化需求风光装机比例持续增长，带来电力系统三大新需求。从装机容量来看，2015-2021年，风电占比从9%增长至14%;光伏装机 容量六年增长超600%，占比从3%增长至13%；从发电量来看，2015-2021年，风电发电占比从3%增长至7%，光伏发电占 比从1%增长至4%。新的能源结构将带来新的电力信息化需求：1）电厂设计需求；2）风光发电的不稳定性带来的需求；3） 风电区域分配不均带来的需求。金融IT：银行IT投入加速，金融科技浪潮来临随着金融科技浪潮加速渗透，业务需求和行业竞争倒逼软件创新，2019-2020年银行IT投入规模呈现18.8%、43.6%的高速增长。随着数字金融投

9、入效果逐步呈现，正反馈效应有望进一步催生银行业务数字化及配套需求，使得IT系统逐渐由“立柱架梁”全 面迈入“积厚成势”。信创：发力基础软硬件，政策驱动重点行业快速渗透信息技术领域的基础软硬件，包括国产芯片、操作系统、数据库和中间件，始终是构建中国体系，有效缓解“卡脖子” 问题的关键所在。 国产系统方面，华为主导开发的鸿蒙和欧拉系统有望带来国产化IT基座的颠覆性变革。其中，鸿蒙OS面向物联网，主要 应用于终端设备，囊括智能设备、工业设备等场景；欧拉系统定位为面向国家数字基础设施的操作系统和生态底座，覆 盖服务器、云计算、边缘计算、嵌入式等各种B端设备。网络安全：技术发展带来新需求，网络安全产业将

10、保持高景气过去三年我国信息安全漏洞数量不断攀升，2021年共有26,591个信息安全漏洞，同比增长28.33%. 2023年网络安全市场规模预计达到809.11亿元，同比增速15%。021年我国安全支出占IT总支出比重仅为 1.87%，而美国为20.4%。工信部要求“重点行业的网络安全支出在IT支出占比达10%” ，据此测算，2024年我国网络安全产业规模有望超3500亿元。3 计算机行业估值下降到合理区间，投资价值凸现计算机板块超跌，多赛道位于历史低位2021年初至今计算机板块整体下行，近期初步形成反弹走势。 回顾近三年超跌反弹行情，在共计14次的参考样本中，计算机板块有10次表现优于大盘。

11、计算机板块整体仍旧位于超跌区间。对比4月27日大盘反弹以来的涨幅，计算机涨幅超过15%，领先沪深300指数7.3%。展望下半年，随着政策支持力度放量、疫情扰动边际趋缓，反弹行情有望进一步延续。云计算板块整体表现最佳，个股分化明显，受益于东数西算等政策部分个股逆势大幅上涨。金融IT板块整体景气度较高，个股涨跌幅分化相对较小。低估值与低持仓比例，计算机的最佳配置时期计算机板块估值已回归近十年低位，性价比和安全边际凸显。 个股PE集中在2040区间，相当数量个股处于估值底部。2017Q1至2022Q1基金重仓股中，计算机行业平均占比为6%。 2022Q1计算机行业持仓占比为3.36%，低于平均值超过一个标准差，结合估值水平我们判断现阶段是布局计算机行业的最佳时机。软件收入持续高增，计算机板块多领域高景气去除2020年疫情影响后，计算机营业收入持续维持15%增速。 受疫情及上游缺芯影响，计算机行业利润释放承压，未来芯片成本压力缓和后软件利润有望释放。2022Q1服务器、工业软件、人工智能、网络安全行业营收增速显著提升，数字产业化相关赛道持续高景气。报告节选：