《国际收支理论》课件.ppt

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1、第七章 国际收支理论*“国际金融”简述第一节 国际收支失衡的自动调节机制第二节 国际收支弹性分析理论第三节 国际收支吸收分析法第四节 国际收支货币分析法国际金融学说的发展国际金融学说的发展 国际金融学是在世界经济不断发展的进程中萌芽、国际金融学是在世界经济不断发展的进程中萌芽、形成和发展的。形成和发展的。它的发展历程大致可以归纳为3个阶段：早期的国际金融学说阶段早期的国际金融学说阶段 成长期的国际金融学说阶段成长期的国际金融学说阶段 现代国际金融学说阶段现代国际金融学说阶段 早期的国际金融学说阶段早期的国际金融学说阶段 时间范围：时间范围：1717世纪到世纪到1919世纪前半期世纪前半期 代表

2、学派：重商主义代表学派：重商主义 研究重点：金本位制下的汇率与国际收支差额问题研究重点：金本位制下的汇率与国际收支差额问题 特征：围绕经济政策进行研究特征：围绕经济政策进行研究 将国际金融问题与国内货币问题紧密联系将国际金融问题与国内货币问题紧密联系 研究方法：规范分析和演绎分析研究方法：规范分析和演绎分析 成长期的国际金融学说阶段成长期的国际金融学说阶段 时间范围：时间范围：1919世纪后半期到世纪后半期到2020世纪世纪3030年代年代 代表人物：戈逊、卡塞尔、阿夫塔利昂等代表人物：戈逊、卡塞尔、阿夫塔利昂等 研究重点：汇率、国际收支、资本流动研究重点：汇率、国际收支、资本流动 特征：国际

3、资本流动纳入研究视野特征：国际资本流动纳入研究视野 国际金融的理论框架开始形成国际金融的理论框架开始形成 研究方法：多样化研究方法：多样化 现代国际金融学说阶段现代国际金融学说阶段 时间范围：第二次世界大战到时间范围：第二次世界大战到2020世纪世纪8080年代年代 代表人物：弗兰克尔、勒纳、罗宾逊、亚历山大等代表人物：弗兰克尔、勒纳、罗宾逊、亚历山大等 研究重点：汇率、国际收支、资本流动、国际通货研究重点：汇率、国际收支、资本流动、国际通货 膨胀、国际货币体系等膨胀、国际货币体系等 特征：以西方经济学理论为基础特征：以西方经济学理论为基础 理论与实践紧密结合理论与实践紧密结合 研究方法：多种

4、方法的综合运用，强调心理预期研究方法：多种方法的综合运用，强调心理预期 国际金融发展的新动向国际金融发展的新动向美、日、欧世界三大经济体的变化及其结构调整美、日、欧世界三大经济体的变化及其结构调整 世界货币多元化趋势日益结局世界货币多元化趋势日益结局 拉美国家货币的拉美国家货币的“美元化美元化”趋势日益明朗趋势日益明朗 亚洲国家货币金融合作的步伐进一步加快亚洲国家货币金融合作的步伐进一步加快全球金融业的并购重组风起云涌全球金融业的并购重组风起云涌 金融危机的频繁爆发引发金融监管体制的变革金融危机的频繁爆发引发金融监管体制的变革国际收支理论概述国际收支理论主要研究的是一国国际收支的决定因素与保持

5、国际收支平衡的适当政策。国际收支理论是随着经济条件的变化和经济思潮的更替而逐渐发生演变的，它为一国制定对外经济政策提供了重要的理论依据。对国际收支活动进行最初研究的是形成于1516世纪的重商主义者，他们关于国际贸易逆差与顺差对一国国际收支的作用的研究及相应的政策主张成为重商主义学说的重要内容。英国经济学家大卫休谟在18世纪提出了金本位制下的国际收支自动调节理论（即“价格铸币流动机制”），成为系统分析国际收支现象的先驱。这些早期的研究对国际收支理论的沿革发展具有重要影响。本章主要评析当代西方主要的国际收支理论。第一节 国际收支失衡的自动调节机制一、国际金本位制度下的国际收支自动调节机制 古典理论

6、：大卫休谟的价格铸币流动机制二、纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制三、浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制古典理论现金价格流动机制理论基本思路：市场机制可以自动调节国际收支，而无须政府干预。10/26/202210逆差逆差黄金黄金外流外流国内货币供给国内货币供给减少物价下跌减少物价下跌 出口增加出口增加进口减少进口减少 改善逆差或出现顺差改善逆差或出现顺差 一、国际金本位制度下的国际收支自动调节机制图 价格现金流动机制的国际收支调节过程 国际收国际收支赤字支赤字黄金黄金 外流外流货币供货币供给下降给下降价格价格 下降下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收国际收支盈余支盈余货币供

7、货币供给上升给上升黄金黄金 内流内流价格价格 上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加评价：优点：说明了市场机制对国际收支的调节作用。缺点：只考虑货币数量对国际收支的影响，而 未考虑其他因素的影响。赤字赤字外汇储备减少外汇储备减少货币供给减少货币供给减少利率提高利率提高资金流资金流入增加入增加利率效应：利率效应：改善资本与改善资本与金融账户金融账户收入效应：收入效应：改善经常账改善经常账户收支户收支相对价格效相对价格效应：改善经应：改善经常账户收支常账户收支减少国减少国内支出内支出收入减收入减少、进少、进口减少口减少物价物价下降下降出口增出口增加、进加、进口减少口减少资金流资金流出增加出增加利

8、率降低利率降低货币供给增加货币供给增加外汇储备增加外汇储备增加盈余盈余增加国增加国内支出内支出收入增收入增加、进加、进口增加口增加物价物价上升上升出口减出口减少、进少、进口增加口增加二、纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制赤字赤字外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供给本币本币贬值贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少盈余盈余外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给本币本币升值升值本国商品相本国商品相对价格上升对价格上升出口减少出口减少进口增加进口增加三、浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制第二节 国际收支弹性分析理论在20世纪30年代，金本位制

9、崩溃后，西方各国实行竞争性的汇率贬值，来增加本国商品的出口，由此导致汇率的频繁变动。汇率的剧烈变动，或者说浮动汇率制究竟会对国际收支带来什么样的影响呢？这个问题引起了经济学家的广泛关注，弹性分析理论提出了较令人满意的答案。弹性分析法是马歇尔的供给弹性和需求弹性理论在外汇市场的延伸最早由英国剑桥大学经济学家琼罗宾逊（Joan Robinson）于1937年提出，是在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响，强调国际收支调节中的相对价格效应。国际收支弹性分析理论1、假定条件 (1)贸易商品的供给弹性几乎为无穷大 (2)不考虑资本流动，国际收

10、支等于贸易收支 (3)采用局部均衡分析方法，其他条件(包括收入、偏好等)不变，只考虑汇率变动对贸易收支的影响 (4)以贸易收支平衡作为分析的起点（5）国际收支调整过程能够瞬间完成国际收支弹性分析理论2.基本观点：汇率变动商品相对价格变动商品需求量变动进出口总值变动国际收支出现顺差或逆差。出口总值出口商品价格数量（外汇收入）进口总值进口商品价格数量（外汇支出）也即：汇率变动影响贸易收支本币贬值（e上升）在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加贸易收支变化不确定TB=XPxM(ePm)TB=XPxM(ePm)本币升值（e下降）对贸易收支的影

11、响如何？图示：10/26/202220国际收支弹性分析理论本币贬值本币贬值出口商品的外币价格下降出口商品的外币价格下降进口商品的本币价格上升进口商品的本币价格上升进出口商品的进出口商品的需求弹性足够大需求弹性足够大出口总值增加出口总值增加进口总值减少进口总值减少进出口商品进出口商品相对价格变动相对价格变动国际收支逆差改善国际收支逆差改善出口需求量增加出口需求量增加进口需求量减少进口需求量减少图：弹性分析理论之汇率对国际收支的调节过程 汇率变动与贸易收支结论：本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。在进出口供给弹性无穷大的

12、假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。3.马歇尔勒纳条件即以本币贬值改善国际收支的充分必要条件。|exd+emd|1（e表示汇率，x为以本币表示的出口额，m为以外币表示的进口额）|进口需求弹性+出口需求弹性|1本币贬值对国际收支的影响若|exd+emd|1，能改善国际收支；若|exd+emd|1，不改变国际收支；若|exd+emd|1，恶化国际收支；到这里，仅分析了进口需求弹性与出口需求弹性，贬值的效果除需要考虑这两种需求弹性外，还须考虑进出口商品的供给弹性。10/26/202222国际收支弹性分析理论如果一国货币贬值，但该国出口商品供给无价格弹性，则货币贬值达不

13、到改善国际收支的目的。事实上，上述马歇尔勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性无穷大，即进口和出口的供给曲线均为水平线。琼罗宾逊把进出口的供给弹性加到马歇尔勒纳条件中，这样，贬值以后国际收支改善的条件是：4.J曲线效应（J-curve Effect）以汇率变动来调节国际收支时，有时滞，会出现国际收支先恶化后改善的过程。此过程用英文字母J 来形容，为 J曲线效应（本国货币贬值后，最初，经常项目收支状况会比原先恶化，进口增加而出口减少）。10/26/202224国际收支弹性分析理论TBt年年t1t20J曲线效应的原因最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显

14、的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”效应的。西方经济学家认为，本币贬值对贸易收支状况产生影响的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段、传导阶段、数量调整阶段。在货币合同阶段，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生变化，以外币表示的贸

15、易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同一外币计值，出口合同以本币计值，那么本币贬值会恶化贸易收支。在传导阶段，由于存在种种原因，进出口商品的价格开始发生变化，且数量变化远大于价格变化，国际收支状况开始改善，最终形成顺差。因此，J曲线效应产生原因在于短期内进出口需求弹性x+m 1，本币贬值能使一国贸易收支状况得到改善 货币货币合同合同阶阶段段(Currency-Contract Period)：价格不变，数量不变；传导阶传导阶段段(Pass-Through Period)：价格变化，数量不变；数量数量调调整整阶阶段段(Quantity Adjustment Period)：数量和

16、价格都变化。10/26/202227国际收支弹性分析理论TBt年年t1t205.本币贬值对贸易条件的影响贸易条件（terms of trade）N=Px/Pm当exs emsexdemd时，恶化当exs emsexdemd时，改善当exs emsexdemd时，不变10/26/202228国际收支弹性分析理论第三节第三节 国际收支吸收分析法国际收支吸收分析法 Absorption Approach国际收支的吸收分析法是由西德尼亚历山大（Sidney Alexander）等经济学家在20世纪50年代初提出来的。这种理论以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国的国民收入和支出的关系出发，研究国际收支调整

17、问题。该理论国际收支理论与凯恩斯宏观经济理论之间建立了全面的联系，标志着国际收支理论进入了成熟发展阶段。一、吸收分析的基本公式国际收支吸收分析法主张采用收入水平和支出行国际收支吸收分析法主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响为来分析贬值对国际收支的影响1、基本理论框架：YC+I+G+XM XMY(C+I+G)以B代表贸易差额，则有 BXMY(C+I+G)以A代表国内支出总额，即AC+I+G，亚历山大将其命名为“吸收”。则 BYABYA该式表明如果一国国民收入或国内总生产Y大于吸收量或国内支出总和A，则该国将出口剩余的产出，贸易收支出现盈余；如果吸收量超过国内总生产，那么Y-A为负

18、数，由此，国内需求大于国内生产的部分将通过进口来满足，贸易收支会出现逆差。吸收分析法认为，如果货币贬值影响外贸差额，则只可能通过两种方式进行：货币贬值导致该国商品和劳务生产的变化，这些变化将与引致的商品和劳务的吸收变化相联系，从而导致外贸差额被收入变化和收入引致的吸收变化的二者差额所改变；货币贬值改变与任一既定实际收入相联系的实际吸收量。由此，可以把前一种方式称为货币贬值对收入的直接效应，把后一种方式称为货币贬值对吸收的直接效应。根据B=Y-A这一基本公式，可将货币贬值对收藏的直接效应（）、货币贬值对吸收的直接效应（）和收入变化而导致的间接效应（，d表示吸收倾向）组合成等式关系，即：这样，货币

19、贬值改善国际收支的条件为：二、贬值对收的直接效应贬值对收入的直接效应至少有三种：闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应1、闲置资源效应当一国存在闲置资源的情况下，货币贬值，出口增加工厂和进口减少，会使需求转向国内生产的商品，从而刺激产出量增加。在这种情况下，只要吸收倾向d1，收入增加可以使贸易收支改善，其改善的程度为（1-d)Yd。其作用机制概括为：本币贬值出口增加、进口减少闲置资源启用通过外贸乘数机制国民收入成倍增加国际收支改善在非充分就业条件下的调节图示：在非充分就业条件下的调节图示：10/26/202236国际收支吸收分析法国际收支吸收分析法非充分就业非充分就业有闲置资源有闲置资源用用于于

20、出出口口部部门门本币贬值本币贬值国内紧缩国内紧缩刺激出口刺激出口抑制进口抑制进口国民收入增长国民收入增长乘数作用乘数作用边际吸收倾向小于边际吸收倾向小于1 1出口增长快于进口增长出口增长快于进口增长国际收支逆差改善国际收支逆差改善总支出增长总支出增长进口增长进口增长抑制进口抑制进口出口增长出口增长图1-3-14 非充分就业条件下国际收支的调节 2、贸易条件效应亚历山大把货币贬值的贸易条件效应，分为通过价格变化的最初效应，以及通过收入引致的吸收变化的第二级效应。他认为，货币贬值的的正常结果是：贬值国贸易条件的恶化，先导致它的国际收支最初恶化（t），其数量等于一国与贸易条件恶化相联系的实际收入的减

21、少。货币贬值对贸易差额的第二级效应，即收引致的吸收变化（dt），将取决于吸收的边际倾向。由于收入下降t，导致吸收下降dt，所以与最初效应（t）相联的外贸差额效应是t-d，或(1-d)t。t为负，若d1，则贸易条件恶化意味外贸差额恶化。3、资源配置效应假定贬值导致贸易条件恶化，但如果在贬值过程中，资源从国内生产率相对较低部门向生产率较高的出口部门移动，生产率的提高可以抵消贸易条件的恶化，净结果是提高实际收入。便这要以贬值前的资源配置不是最优为条件。该效应可表示为：本币贬值出口增加、进口减少出口生产部门和进口替代部门的利润上升国内资源重新配置国民收入提高国际收支改善三、货币贬值对吸收的直接效应如果

22、货币贬值对贸易差额的效应不与收入变化相联系，而只与既定收入下的吸收变化相联系，那么，这种效应被称为对吸收的直接效应。货币贬值对吸收的直接效应主要包括：实际余额效应 收入现分配效应 货币幻觉效应1、实际余额效应实际余额效应指人们愿意以实际货币余额形式持有固定比例的实际收入。如果实际余额因价格上涨而受损失，人们就会通过减少实际收之下的支出来积累更多的名义余额。贬值既然提高进出口的国内价格，也就往往提高进口替代品、潜在出口品、为生产所需的中间产品的价格。总价格水平的上升意味着总现金余额的实际价值减少。居民和厂商将通过支出较少，以及出售资产和债券，建立他们所认为合适的现金余额水平。前者意味着实际支出相

23、对于实际收入会减少；后者将压低资产和债券价格，等于提高利率，从而也有减少企业投资支出和家庭消费支出的作用，即：本币贬值物价水平上涨手持现金余额增加利率上升投资减少、资本流入国际收支改善2、收入再分配效应与货币贬值相联系的价格水平的提高，也有可能使收从有较高边际支出倾向的集团，转向有较低边际支出倾向的集团，进行再分配。如从固定货币收入集团向经济的其他部门转移、从工资收入者向利润收入者转移等。收入从较高边际吸收倾向者向较低边际吸收倾向者的转移，将会有助于外贸差额的改善。这一机制可表述为：本币贬值物价水平上涨国民收入向利润所得者及政府部门转移吸收倾向下降吸收总量减少国际收支改善3、货币幻觉效应货币幻

24、觉是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。短期存在的货币幻觉也有可能导致实际支出下降，如在价格水平较高时，人们选择较少的购买和消费，即使他们的货币收成比例提高，其结果对国际收支有得。即：本币贬值国内物价上涨出现货币幻觉消费与投资下降吸收总量减少国际收支改善上述分析表明，贬值对收入的直接效应和对吸收的直接效应表现在诸多方面，其综合效果是不确定的。四、吸收分析法的政策主张由吸收理论的基本公式B=Y-A可以看出，纠正贸易逆差的政策有两种：增加产量Y或减少支出A。约翰逊分别称之为“支出减少政策”和“支出转向政策”。1、支出减少政策2、支出转向政策1、支出减少政策可以通过不同手段来应用支出

25、减少政策，如采取货币限制、预算限制甚至直接控制等。这正经政策往往减少收入和就业。如果一国现在不仅有国际收支逆差，还通货膨胀压力，那么这些政策将有额外的吸引力。但是，一国如果处于失业状态，这一政策将有相应的缺点。2、支出转向政策根据所使用的政策工具是一般性的还是选择性的，支出转向政策分为两部分：第一是贬值；第二是贸易控制（包括关税、补贴及数量限制）贬值的目的，是把国内外支出转向购买国内产品；贸易控制一般针对进口，目的是指国内支出从进口转向购买国内产品，有时也用于刺激出口，目的是把外国支出转向购买国内产品。一般性政策即货币贬值政策因其固有的隐蔽性和间接性而受到各国政府的青睐。支出转换法（充分就业条

26、件）：增加收入会导致通货膨胀。只能用减少国内支出来调节国际收支。国内通过采取紧缩政策，压缩国内吸收，减少进口，把压缩下来的资源转移到出口部门；使出口商品的国内需求下降，以增加出口数量；对外进行本币贬值，刺激对出口商品的需求。10/26/202247国际收支吸收分析法国际收支吸收分析法在充分就业条件下的调节图示：在充分就业条件下的调节图示：10/26/202248国际收支吸收分析法国际收支吸收分析法本币贬值本币贬值刺激出口刺激出口抑制进口抑制进口国内紧缩国内紧缩抑制进口需求，减少支出，抑制进口需求，减少支出，把把支支出出转转换换到到出出口口部部门门；减少国内对出口商品的需求，减少国内对出口商品的

27、需求，增加出口量增加出口量改善逆差改善逆差图1-3-15 充分就业条件下国际收支的调节 五、对国际收支调节吸收分析法的评价采用一般均衡分析的方法，克服了国际收支弹性论局部均衡分析的局限性。国际收支调节的吸收分析法突破了弹性分析法的局限，即突破了仅从进出口方面研究国际收支的调整问题，从宏观层面研究了被弹性分析法所忽视的一些影响国际收支的重要因素。因此，吸收分析法的最大理论贡献在于将国际收支当作国民经济的一个组成部分，从而在国际收支与整个国民经济的联系中探讨国际收支的调整问题。吸收论具有强烈的政策配合的涵义。当一国出现国际收支逆差时，若国内存在闲置资源，在采取本币贬值的同时，应注意运用扩张性的财政

28、货币政策来增加收入；若国内各项资源已经达到充分就业，应注意运用紧缩性财政货币政策来减少吸收，这样可能实现内外经济的共同平衡。国际收支调节吸收分析法的局限性客观地说，吸收分析法只是提供了一个研究国际收支问题的有用的分析工具。就其理论本身而言，是存在许多问题的。如：没有对收入和吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析。吸收理论的基本等式B=Y-A是由国民收入核算体系得出的，而经济活动中的诸变量之间的关系，不是一种简单的因果关系，而是一种无序的和复杂的双向或多边关系。实际上，收入与吸收固然会影响到贸易收支，但反过来贸易收支也会影响到收入和吸收。对本币贬值效应的分析有两个重要的假定，即贬值是

29、出口增加的唯一原因和生产要素的转移机制运行顺畅，这与现实存在较大的差距。同样忽略了资本流动在国际收支中的作用。因此，该理论所作的分析就不够全面。第三节 国际收支货币分析法国际收支的货币分析法（the monetary approach）是在20世纪60年代末70年代初随着货币主义的兴起而出现的。货币分析法的代表人物主要有哈里约翰逊（Herry Johnson）、雅各布弗兰克(Jacob Frenkel)和罗伯特蒙代尔(Robert Mundell）等人，他们将货币主义的基本观点和一般均衡的分析方法应用于国际收支研究，创设了货币分析法这一带有强烈货币主义色彩的国际收支调节理论，可以说，货币分析法

30、是货币主义在国际经济领域中的延伸。货币分析法把国际收支作为整体来对待，把国际收支不平衡当作货币供求存量不均衡的结果。简单地说，它认为国际收支本质上是货币现象。国际收支调节的货币理论有悠久的学术渊源，它可以追溯到大卫休谟的价格现金流动机制。根据休谟的分析，相对价格变化和货币流动本身就是自动调节国际收支的机制。但当代的国际收支调节的货币理论强调的不是相对价格变化，而是过多的货币供给或需求对国际收支平衡的直接影响。一、货币分析的基本模型从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。如果用表示MS名义货币供应量，如果用Md表示名义货币需求量，货币分析法的基本等式可用以下公式表达：MS=Md根据货币供给理论

31、，中央银行通过基础货币（通货加上商业银行的存款准备金）的变动来控制货币供应量。当基础货币变化时，商业银行的贷款能力也会发生变化。基础货币的增加会引起货币供应量的扩张，而基础货币的减少会紧缩货币供应量。就国际收支的货币分析法来说，将基础货币分为国内部分和国际部分。基础货币的国内部分称为国内信贷，剩余部门由国际储备组成，即：MS=mB=m(D+R)MS=mB=m(D+R)式中，D指中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产，R代表国际储备，它通过国际收支盈余获得，m为货币乘数，是银行体系通过辗转存贷使货币多倍扩大的系数。为了分析便利，假定基础货币等于货币供给（取m=1），则货币供给关系可以定成：M

32、S=R+D如果用P表示本国价格水平，y为国民收入，i为利率，那么根据货币主义的货币需求方程式，有：Md=Pf(y,i)式中f(Y,i)表示对实际货币存量的需求，而Pf(y,i)表示对名义货币的需求。货币市场的均衡成立时，有：MS=R+D=Md即：R=Md D上式是货币分析法的最基本方程式。根据这一基本方程式，货币论简洁面直观地勾画出货币供求对国际收支状况的决定性影响。这个方程式告诉我们：国际收支不平衡是一种货币现象。国际收支的逆差，实际上是一国国内的名义货币供应D超过了名义货币需求Md。其他条件不变时，如果中央银行扩大国内信贷，造成超额货币供给，则储备资产将流出，国际收支恶化。相反当国内信贷缩

33、小时，产生超额货币需求，货币的平衡靠储备资产的增加实现，这时国际收支改善。国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。货币分析法图示：10/26/202257国内货币国内货币供给过多供给过多大于需求大于需求物价上涨出口竞争能力降低物价上涨出口竞争能力降低 利率降低资本流出利率降低资本流出 逆差逆差 官方储备减少官方储备减少 D Md Md D国内货币国内货币供给不足供给不足小于需求小于需求物价下跌出口竞争能力增强物价下跌出口竞争能力增强 利率上升资本流

34、入利率上升资本流入 顺差顺差 官方储备增加官方储备增加国内货币存量减少国内货币存量减少 （MS D R）物价下跌物价下跌国内货币存量增加国内货币存量增加 （MS D+R）物价上升物价上升图1-3-16 一国货币供给量与国际收支调节之间的关系 二、本币贬值对国际收支失衡的调节作用货币分析法在考察贬值对国际收支的影响时，假设“一价定律”（其基本思想是：同一种物品在不同的国家应该有同样的价值，它在各国的价格按照货币比价换算后应该是相等的，用公式表示就是P=EP*，它实际上是购买力平价）成立，由此Md=Pf(y，i)可以改写为：Md=EP*f(y,i)式中，E为汇率（直接标价法），P*为国外的价格水平

35、。当本国货币贬值时，E值上升，由此引起国内价格EP*上升，由于实际货币需求f(y,i)是稳定的，为使等式成立，则要求Md相应的上升。从R=Md D可见，Md的上升有助于使国际收支发生顺差（或逆差减少），但这同时要求D不能增加。具体来说，货币分析法关于贬值作用的逻辑关系可归结为：本币贬值首先会提高贸易品的国内价格，并通过贸易品和非贸易品的替代性使非贸易品的价格也会提高。物价水平的提高将意味着实际货币余额的下降，从而导致对名义货币余额需求的增加。在货币供应量不变的情况下，人们会通过出售商品和金融资产来满足增加的名义货币需求，从而国际收支状况将会改善。但应注意的是，本币贬值对改善一国国际收支状况的效

36、应只有在货币供应保持不变的情况下才会发生。如果货币供应量增加，本币贬值所引起的名义货币需求的增加由增加的货币供应量行以补充，而不需要通过增加商品供给、减少消费支出或出售金融资产的方法来补充，那么一国国际收支状况将得不到改善。因此，本币贬值对国际收支的影响只是暂时的，从长期看，控制货币供应量的增长是影响国际收支状况的关键因素。三、国际收支货币分析法的政策含义1、国际收支不平衡本质上是一种货币现象，只要一国不严重依赖于通货膨胀性的货币供给增加为政府支出融资，它就不会经历长期（或称结构性的）国际收支赤字。2、只有能影响一国货币供求的经济政策才能影响该国的国际收支。为了平衡国际收支而采取的进口限额、关

37、税、外汇管制等措施，只有当它们的作用是提高货币需求时，才能改善国际收支。如果施加限制的同时国内信贷膨胀，则国际收支不一定得到改善，甚至还会恶化。三、国际收支货币分析法的政策含义3、国际收支失衡并不能仅仅依靠汇率调整来解决。货币汇率的贬值可以替代国内信贷增长率的降低（货币升值可以替代国内信贷增长率的上升），如果造成贬值的基本货币原因没有得到纠正，货币只能不断贬值以抵消一国持续不断的超额货币供给。总之，鉴于国际收支失衡本质上是货币供求失衡的核心思想，货币分析法认为，恢复国际收支平衡的关键途径即在于恢复国内货币供需的平衡。因此，货币分析法特别强调国内货币政策的效用。四、对货币分析法的评价货币分析法把

38、研究重点集中于货币层面，这是国际收支理论分析重心的一次重大转移。货币分析法的主要贡献在于强调了一国货币政策，从而一国货币供给量会引起一国国际收支的变化，认为货币当局的扩张性货币政策会加剧一国的国际收支逆差，并会导致逆差持久化。这是应该肯定的，在高度货币化的当代社会具有实际意义。同时，货币分析法认为在开放条件下有形商品、劳务、资本的跨国移动集中反映了对货币供求进行调整的需要，进而将被弹性论、吸收论所忽略的国际资本流动因素引入国际收支调节分析框架，其对长期内国际资本流动的分析不仅独具一格，且具有一定的说服力。四、对货币分析法的评价 不过，货币分析法是一种长期理论，从短期来看，其理论存在问题是明显的

39、：在短期内，货币需求是不稳定的，而货币分析法则是以货币需求的稳定性为分析的前提条件。过分强调货币因素的作用，忽视了其他因素。这种理论把货币看成国际收支平衡的决定性因素，而忽视商品的供求、收入等一些实物因素，显然是片面的。实际上，是商品流通决定货币流通，而不是货币流通决定商品流通。因此，不应当仅仅从货币市场分析国际收支失衡的原因及其调节。假设不符现实。货币分析法所假定的一价定律在现实中也往往不完全成立。五、国际收支调节货币分析法与弹性、吸收分析法的比较总的来说，三种国际收支分析方法试图解释国际收支的不同侧面，它们在很大程度上是互补的，这种互补性表现在以下几方面：1、在分析方法上，弹性和吸收分析法

40、注重短期和中期的均衡条件分析，而货币分析法则重视长期收支均衡条件的分析。2、在分析对象上，弹性分析法解释的是国际收支中的贸易差额；吸收分析法以凯恩期经济理论为基础，解释经常账户差额；而货币分析法以货币数量论为基础，解释整个国际收支。因此，弹性分析法实际上是对商品市场的微观经济分析，吸收和货币分析法分别是商品市场和货币市场的宏观经济分析。3、由于从不同的理论观点出发，它们关于纠正国际收支失衡的争论也就难以避免。吸收理论在政策上倾向于总需求管理，也就是“用支出转向政策”和“支出减少政策”来提高产量和提高国内吸收量。货币理论认为国际收支是货币现象，可以通过国内货币政策来对付国际收支不平衡。货币理论一

41、贯强调货币供求均衡对国际收支均衡的重要性。它虽然不否认汇率变化对相对商品价格的影响，也不否认这些价格变化会影响国际收支，但它认为这些影响一定通过对货币需求产生效应才能起作用，货币贬值是通过提高对本币的需求和降低对外币的需求而发挥作用的。也就是说，货币分析法突出货币在调节国际收支中的作用，但并不否定其他国际收支理论的分析方法，也并不否定其他经济政策对国际收支的影响，如弹性分析法中的货币贬值，吸收分析法中的吸收对国际收支所产生的深刻影响。相反，而是将这些传统的分析方法与自己融为一体。总之，国际收支调节货币、吸收和弹性分析法各有长短。鉴于货币量、总量支出与相对价格不断相互影响，它们共同决定国际收支，

42、因此任何一种理论都有不能单独地提供十全十美的答案。政策配合理论1.基本理论观点：所谓政策配合，是指政府适当配合和运用财政政策与金融政策，以便达到内部平衡与外部平衡同时实现。内部平衡，是指国内保持物价稳定的同时，实现充分就业和经济增长；外部平衡，是指国际收支的平衡和汇率的稳定。10/26/2022661.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介外部不平衡的调节政策：1.支出变更政策（ECP）定义：改变国民经济中总需求或总支出水平的政策。定义：改变国民经济中总需求或总支出水平的政策。特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商品、劳务和金

43、融资产的需求，从而达到调节国际收支品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。的目的。政策形式：财政政策和货币政策。政策形式：财政政策和货币政策。2.支出转换政策（ESP）特点：使国内外相对价格发生变化特点：使国内外相对价格发生变化 政策形式：汇率政策、工资政策和价格政策政策形式：汇率政策、工资政策和价格政策 3.直接管制政策（DRP）财政性管制、货币性管制及贸易管制财政性管制、货币性管制及贸易管制 10/26/2022671.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介1.米德冲突问题1951年国际收支出版，提出了固定汇率制下的内外经济均衡的矛盾。（P30）分类分类内部经济

44、状况内部经济状况外部经济状况外部经济状况1 1失业衰退失业衰退逆差逆差2失业衰退顺差3通货膨胀逆差4 4通货膨胀通货膨胀顺差顺差10/26/2022681.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介2.丁伯根法则（Tinbergens Rule）3.政策配合理论（Policy Mix Approach）斯旺模型10/26/2022691.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介B图1-3-17 斯旺图形 eAIIIIIIIVY表1-3-4 支出变更政策与支出转换政策的搭配 区间经济状况支出变更政策支出转换政策I通胀/顺差紧缩本币升值II通胀/逆差紧缩本币贬值III失业/逆

45、差扩张本币贬值IV失业/顺差扩张本币升值10/26/2022701.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介蒙代尔的政策配合理论10/26/2022711.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介蒙代尔的政策配合表10/26/202272 扩张扩张(降利率升物价降利率升物价)紧缩紧缩(缩减政府开支缩减政府开支)顺差顺差 通胀通胀 顺差顺差 逆差逆差 逆差逆差国际收支国际收支 国内经济国内经济 扩张扩张(降利率升物价降利率升物价)扩张扩张(扩大政府开支扩大政府开支)失业失业 紧缩紧缩(升利率降物价升利率降物价)扩张扩张(扩大政府开支扩大政府开支)失业失业 紧缩紧缩(升利率

46、降物价升利率降物价)紧缩紧缩(缩减政府开支缩减政府开支)通胀通胀 货币政策货币政策 （外部）（外部）财政政策财政政策 （内部）（内部）经济情况经济情况1.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介3.评价优点：关于不同政策对内外经济的作用，有一定理论和实际意义；缺点：假设条件过严。现实经济生活中，财政金融政策很难截然分开，且可采取的政策措施很多。无法解释“滞胀”现象。10/26/2022731.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介本章小结1.古典理论：强调市场的自动调节机制。2.弹性分析法：强调价格需求弹性的作用。3.吸收分析法：强调国民收入均衡和总需求管理。4.货币分析法：强调货币政策运用。5.政策配合理论：强调经济内外部同时均衡。10/26/2022741.3 1.3 西方国际收支理论简介西方国际收支理论简介